总体ESG评级表现 - 公司最新ESG评级为BB，与上一期评级结果保持一致 [1] - 在22家金融服务行业A股上市公司中，公司排名第10，较上一期的第9名下降1位 [1] 环境（E）维度表现 - E项得分61.0，评级为CC，在行业内排名第21位（共22家公司） [3] - E项目评分维度包括气候变化 [3] 社会（S）维度表现 - S项得分75.11，评级为BB，在行业内排名第14位（共22家公司） [3] - S项目评分维度包括人力资本、产品责任、供应商、社会贡献、数据安全与隐私 [3] 治理（G）维度表现 - G项得分82.93，评级为BBB，在行业内排名第8位（共22家公司） [3] - G项目评分维度包括股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分、商业道德 [3]

公司上市进程 - 南华期货已通过香港联交所IPO聆讯，H股发行即将进入实质性推进阶段 [2] - 若赴港上市成功，南华期货将成为继弘业期货后第二家“A+H”股期货公司 [3] - 公司本次发行上市尚需取得香港证监会和香港联交所等相关监管机构的最终批准，仍存在不确定性 [8] 公司历史与业绩 - 南华期货成立于1996年，于2019年8月在上海证券交易所成功上市 [8] - 公司为全球化金融衍生品服务平台，主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理及证券投资基金代销 [8] - 2022年至2024年，公司经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元、13.55亿元，期内利润分别为2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元 [8] - 2025年上半年，公司经营收入为5.93亿元，期内利润为2.31亿元 [8] 上市的战略机遇 - 赴港上市有助于拓展国际融资渠道、补充资本金，从而扩大境外业务规模 [10] - 此举可提升品牌影响力与国际知名度，更好地服务中资企业出海的跨境风险管理需求，助力业务国际化与综合能力提升 [10] - 香港作为国际金融中心，能为企业提供更广阔的融资平台和国际视野，有望获得更多与国际同行交流合作的机会，接触到更广泛的投资者群体 [11] 上市面临的挑战 - 赴港上市需承担较高的上市成本，可能面临股权稀释与利润摊薄的风险 [11] - 公司须适应更严格的境外监管与信息披露要求，且跨境业务整合的协同效果存在不确定性 [11] - 香港市场的监管要求更严，国际投资者的评估标准、估值方法或与内地不同，同时全球宏观经济波动与地缘政治因素增添变数 [11] 行业趋势展望 - 未来或有更多优质期货公司，特别是头部企业，跟进“A+H”上市模式 [12] - 当前期货行业正步入资本红利与国际化竞争新阶段，“A+H”模式能满足企业补充资本、拓展融资渠道的需求，有助于推进全球化布局、提升综合抗风险能力 [12] - “A+H”模式门槛较高，通常只有资本实力强、业务基础扎实的头部机构具备条件，行业集中度可能因此提升 [12]

股价与资金流向 - 截至2025年12月4日收盘，公司股价报收于19.07元，上涨1.01% [1] - 当日成交额1.03亿元，成交量5.4万手，换手率0.89% [1] - 当日主力资金净流入439.23万元，占总成交额4.28% [1] - 当日游资资金净流出356.98万元，散户资金净流出82.25万元 [1] 财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司主营收入9.41亿元，同比下降8.27% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润3.51亿元，同比下降1.92% [2] - 2025年第三季度，公司单季度主营收入为-1.6亿元，同比上升90.07% [2] - 2025年第三季度，公司单季度归母净利润1.2亿元，同比下降6.21% [2] - 公司2025年前三季度投资收益为1.39亿元 [2] - 公司负债率为93.13% [2] 估值与关键指标 - 公司总市值为116.34亿元，低于行业均值223.84亿元，在21家公司中排名第13 [2] - 公司净资产为44.05亿元，低于行业均值252.34亿元，在21家公司中排名第14 [2] - 公司净利润为3.51亿元，低于行业均值7.44亿元，在21家公司中排名第12 [2] - 公司动态市盈率为24.83，远低于行业均值209.24，在21家公司中排名第11 [2] - 公司市净率为2.65，略高于行业均值2.56，在21家公司中排名第15 [2] - 公司净利率为37.41%，低于行业均值115.45%，在21家公司中排名第9 [2] - 公司净资产收益率(ROE)为8.27%，高于行业均值3.07%，在21家公司中排名第5 [2] - 公司毛利率为0%，低于行业均值24.09%，在21家公司中排名第15 [2] 机构观点与业务构成 - 最近90天内，共有4家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级3家 [3] - 过去90天内，机构目标均价为22.53元 [3] - 公司主营业务包括期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资咨询业务等 [2]

公司上市与市场地位 - 南华期货于2025年12月2日通过港交所聆讯，拟在香港主板实现A+H上市，独家保荐人为中信证券[1] - 公司已于2019年在A股上市，截至2025年12月3日总市值约115亿人民币[1] - 按2024年ROE计，公司在中国所有期货公司中排名第二；按2024年境外收入计，排名第一[1] - 2024年，就总收入而言，公司在所有期货公司中排名第8位，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1位；就经纪佣金收入而言，在所有期货公司中排名第16位，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1位[8] 业务概览与客户数据 - 公司是中国领先的期货公司，已发展成综合性全球金融服务平台，业务涵盖中国境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务[1] - 2022至2025年上半年，中国境内期货经纪业务的企业客户数量从4,266家增长至5,279家；金融机构登记客户数量从1,140家增长至1,872家[2] - 2022至2025年上半年，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益总额从约119亿港元增长至178亿港元；境外资产管理业务的AUM从约20亿港元增长至34亿港元[2] 财务业绩 - 2025年上半年经营收入为5.93亿元，净利润为2.31亿元，净利率达39%[1] - 2025年上半年经营收入同比下降12.12%，净利润同比微增0.37%[5] - 2025年上半年佣金及手续费收入为2.35亿元，同比下降13.88%；利息收入为2.53亿元，同比下降27.80%；投资收益为0.80亿元，同比大幅增长165.91%[5] - 2022至2024年，净利润从2.46亿元增长至4.58亿元；净利率从25.77%提升至33.81%[5] 关键业务指标 - 客户权益：中国境内期货经纪客户权益从2022年的190.87亿元增长至2024年的315.61亿元，2025年上半年为273.47亿元[4] - 境外业务：境外期货服务客户权益从2022年的98.99亿港元增长至2025年上半年的152.70亿港元；境外证券服务客户权益在2025年上半年为24.83亿港元[4] - 交易额：做市交易额在2023年达到峰值9274.19亿元，2025年上半年为2005.73亿元；场外衍生品名义价值在2025年上半年为318.56亿元[4] - 资产管理规模：中国公募基金产品AUM从2022年的116.98亿元增长至2025年上半年的215.27亿元；境外资产管理AUM从2022年的19.53亿港元增长至2025年上半年的33.76亿港元[4] 行业发展 - 2020年至2024年，中国期货市场的客户权益总额从8,247亿元增长至15,387亿元，复合年增长率为16.9%[7] - 预计2024年至2029年，客户权益总额将增至35,793亿元，预计复合年增长率为18.4%[7] 公司历史与股东结构 - 公司成立于1996年，总部位于杭州，是中国期货业多项创新的先行者：2001年成立首个专门期货研究机构；2006年成为首批在香港成立附属公司的期货公司之一；2007年成为中金所首批全面结算会员之一；2016年成为首家设立公募基金管理业务的期货公司；2019年成为首家在A股上市的期货公司[3] - 上市前股东架构中，东阳市横店联合会控制的横店控股直接及间接合计持股约76.97%，其他A股股东持股约23.03%[12] - 董事会主席兼执行董事为罗旭峰，自1996年5月加入公司[12]

南华期货H股上市进展与意义 - 南华期货已于12月2日通过香港联交所IPO聆讯，进入港股发行上市阶段，有望成为期货行业第二家“A+H”上市公司 [1] - 公司刊发H股发行聆讯后资料集，旨在向香港公众人士和合资格的投资者提供资讯 [1] 公司上市的战略动因与预期收益 - 境外业务是南华期货重要的业绩增长引擎，H股上市可有效补充境外子公司资本金，扩大境外业务规模、优化业务结构，提升国际市场竞争力与抗风险能力 [2] - 在香港上市能为公司开辟多元融资渠道，吸引全球资本，更好服务中资企业“出海”的跨境风险管理需求 [2] - 回顾A股上市，南华期货资本金获得明显补充，为业务拓展与技术投入奠定基础，并推进了业务多元化，构建起涵盖境内外期货经纪、风险管理、境外金融服务的综合业务体系 [3] - 上市后需满足更高信息披露与监管要求，公司通过完善治理架构，强化内部控制与风险管理，提升了运营规范性与透明度，增强了投资者与客户信任度 [3] - 综合来看，上市为期货公司带来资金、品牌和治理规范等多方面的优势 [4] 期货行业发展趋势与竞争格局 - 期货行业已从“通道红利”转向“服务与资本红利”时代，专业化、科技化、国际化已成为企业竞争的关键 [2] - 行业马太效应愈加显著，期货公司纷纷加快国际化业务布局，对境内外融资需求大幅提升 [1] - “A+H”上市门槛较高，目前仅部分头部期货公司具备条件，随着行业集中度提升、优胜劣汰加快，上市与国际化业务将进一步推动行业分化 [2] - 头部机构凭借资本与资源优势，将在跨境业务、产品创新与风险管理等领域形成更大领先优势，而中小型期货公司则需聚焦细分领域，形成差异化竞争优势 [2] - 当前，中小型期货公司与头部公司差距较大，部分公司因传统经纪业务收入下滑导致经营承压 [3] - A股现有4家期货公司（永安期货、南华期货、瑞达期货、弘业期货）凭借资本、品牌和先发优势，通过上市融资持续投入科技研发与吸引人才，实现了对多项创新业务的抢先布局 [3] - 期货行业正在从传统的通道服务商，向资本化、多元化、国际化的综合金融服务商转型 [3] - IPO将成为期货公司未来主要的融资方式，也是其实现快速发展的主要路径之一 [1]

公司上市进程与基本信息 - 南华期货股份有限公司已通过港交所IPO聆讯，进入港股发行上市阶段，中信证券为独家保荐人 [1][2] - 公司计划发行不超过1238.075万股境外上市普通股，将成为又一家A+H期货公司 [2][3] - 公司成立于1996年，注册资本6.1亿元人民币，第一大股东为横店集团控股有限公司，持股比例为69.68% [3] - 公司于2019年8月在上海证券交易所上市，是首家A股上市期货公司 [3] 行业地位与业务构成 - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年总收入计，公司在中国所有期货公司中排名第八，在所有非金融机构相关期货公司中排名第一 [2] - 2024年，就中国期货公司的境外收入而言，公司在所有期货公司中排名第一 [2] - 公司主要业务线包括中国境内期货经纪、中国境内风险管理服务、中国境内财富管理、境外金融服务 [3] - 公司产品组合涵盖期货及现货商品（包括农产品、工业产品、能源和化学品以及金属），以及股票及固定收益证券 [3] 财务表现 - 公司经营收入从2022年的9.54亿元人民币增长至2024年的13.55亿元人民币，2025年上半年为5.93亿元人民币 [4] - 公司年/期内利润从2022年的2.46亿元人民币增长至2024年的4.58亿元人民币，2025年上半年为2.31亿元人民币 [4] - 2025年前三季度，公司A股披露的营业总收入为9.41亿元，同比下跌8.27%，归母净利润为3.51亿元，同比下跌1.92% [9] - 截至12月3日，南华期货A股报收18.88元，年内累计上涨59.67% [10] 收入结构分析 - 经营收入主要来源于佣金及手续费净收入、净利息收入和净投资收益 [5] - 净利息收入增长显著，从2022年的3.27亿元人民币增至2024年的6.82亿元人民币 [5] - 佣金及手续费净收入在2023年达到6.12亿元人民币后，2024年略降至5.42亿元人民币 [5] 分业务板块业绩 - **中国境内期货经纪业务**：收入从2022年的5.36亿元人民币微增至2023年的5.71亿元人民币，2024年降至4.94亿元人民币，2025年上半年为1.9亿元人民币 [5] - **中国境内期货经纪业务经营利润率**：从2022年的22.9%下滑至2024年的7.2%，2025年上半年进一步降至6.2% [5] - **境外金融服务业务**：收入增长迅速，从2022年的2.31亿元人民币增至2024年的6.54亿元人民币，2025年上半年已达3.27亿元人民币 [6] - **境外金融服务业务经营利润率**：持续提升，从2022年的57.3%增至2025年上半年的73.8% [6] - **中国境内风险管理服务**：经营利润波动较大，2023年亏损2620万元人民币，2024年实现利润960万元人民币，2025年上半年利润为1340万元人民币 [9] - **中国境内财富管理**：持续处于经营亏损状态，2022年至2025年上半年均为负值 [9] 客户发展 - 境内期货经纪业务的企业登记客户数量从2022年末的4266家增长至2024年末的5089家 [3] - 境内期货经纪业务的金融机构登记客户数量从2022年末的1140家增长至2024年末的1770家 [3] 募集资金用途 - 本次发行H股募集资金将全部拨归其子公司横华国际，用于加强其在中国香港、英国、美国及新加坡的境外附属公司的资本基础 [3] - 募集资金旨在扩展公司的境外业务、优化境外业务架构，以及提升公司在全球市场的竞争力及风险应对能力 [3]

公司上市进程与基本信息 - 南华期货股份有限公司已于2025年12月2日在港交所披露聆讯后招股书，或很快在香港主板上市，此前于2025年4月17日及10月31日先后两次递表 [1] - 公司为A股上市公司（603093.SH），于2019年8月30日在A股上市，是中国首家在A股上市的期货公司，截至2025年12月2日总市值约人民币115亿元 [1] - 本次IPO的独家保荐人及整体协调人为中信证券 [1][14] 行业地位与业务概览 - 公司成立于1996年，是中国领先的期货公司，提供涵盖期货及衍生品整个价值链的全球金融服务，包括中国境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务 [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，于2024年按总收入计，公司在所有中国期货公司中排名第8，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1 [2] - 于2024年按期货经纪佣金收入计，公司在所有中国期货公司中排名第16，在所有非金融机构相关期货公司中排名第1 [5] - 于2024年按境外收入计，公司在中国所有期货公司中排名第1 [5] - 于2024年按ROE计，公司在中国全部53家上市证券和期货公司中排名第三，在全部期货公司中排名第二 [5] 客户基础与业务规模 - 截至2024年12月31日，公司中国境内期货经纪业务的客户权益达到人民币316亿元，较2022年12月31日增长65.4%，远超同期中国期货行业1.9%的复合年增长率 [3] - 2025年前六个月，中国境内期货经纪业务的企业登记客户数量为5,279家，增长3.7%，金融机构登记客户数量达1,872家，增长5.8% [3] - 境外业务客户权益持续增长：境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益总额从2022年末约119亿港元增长至2025年6月30日的178亿港元 [3] - 境外资产管理业务的AUM从2022年末约20亿港元增长至2025年6月30日的34亿港元 [3] 财务表现 - 营业收入持续增长：2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为人民币9.54亿元、12.93亿元、13.55亿元和5.93亿元 [13] - 净利润同步增长：2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为人民币2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元和2.31亿元 [13] - 收入构成多元化：主要来自佣金及手续费净收入、净利息收入和净投资收益 [6][14] - 境外收入占比显著提升：2022年境外收入（含香港、新加坡、美国、英国）合计占比24.2%，至2024年提升至48.3%，2025年上半年进一步提升至55.1% [7] 业务细分数据 - 客户权益：中国境内期货经纪客户权益从2022年末人民币190.87亿元增长至2024年末315.61亿元，2025年上半年末为273.47亿元 [4] - 交易额：场外衍生品已成交合约名义价值2024年为人民币643.93亿元，做市交易额2024年为人民币2,815.07亿元 [4] - 资产管理规模：中国公募基金产品AUM从2022年末人民币11.70亿元增长至2025年上半年末21.53亿元，境外资产管理AUM从2022年末19.53亿港元增长至2025年上半年末33.76亿港元 [4] 股东结构与公司治理 - 上市前，横店控股合计控制公司约76.97%的股份，为公司控股股东 [7][9] - 董事会由9名董事组成，包括1名执行董事、5名非执行董事及3名独立非执行董事 [11][12] - 高管团队包括总经理、首席风险官、财务负责人等多名资深管理人员 [12]

燃料油期货市场行情 - 12月3日国内期市能化板块多数下跌 燃料油期货主力合约开盘报2462.00元/吨 盘中低位震荡 午间收盘最高触及2477.00元 最低下探2394.00元 跌幅达2.07% [1] - 当前燃料油行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [2] 机构对燃料油后市观点汇总 - 光大期货观点：东西方套利窗口关闭预计将减少12月抵达新加坡的低硫套利船货流入量 但新加坡周边含硫0.5%船用燃料油调油原料组分库存充足 且来自东南亚的低硫燃料油资源流入增加 新加坡地区将继续保持充足库存 [2] - 光大期货观点：来自中东的常规高硫船货足以消化相对稳定的船用燃料需求 预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足的局面 [2] - 光大期货观点：对12月油价仍持相对悲观态度 油价下跌之下预计燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）绝对价格也暂时维持偏弱 [2] - 南华期货观点：11月份俄罗斯因炼厂恢复 高硫燃料油出口开始增量 目前俄罗斯出口流向开始向沙特和埃及倾斜 伊朗出口增加主要流向阿联酋 供应紧张格局有所缓解 [2] - 南华期货观点：需求方面 船用油需求中规中矩 发电需求延续弱势 用料需求有所提振 过剩货物最终涌向新加坡和中国 短期高硫裂解依然看跌 [2] - 西南期货观点：亚洲燃料油现货贴水加深 利多燃料油价格 [3] - 西南期货观点：美国28点新计划推进速度较低 利多燃料油价格 [3] - 西南期货策略建议：燃料油主力合约暂时观望 [3] 潜在市场影响因素 - 需关注俄乌局势与海外成品油市场对高、低硫燃料油市场相对强弱的影响 [2]

公司上市进展 - 南华期货通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] 公司业务定位 - 公司已发展成为综合性全球金融服务平台 [1] - 产品服务涵盖中国境内期货经纪、风险管理、财富管理以及境外金融服务 [1] 国际化战略 - 公司自2006年起积极实施国际化策略 [1] - 在全球主要金融中心设有境外分支机构网络 [1] - 提供覆盖亚洲、北美及欧洲的全天候跨市场交易服务 [1] 行业排名 - 按2024年总收入计，南华期货在中国所有期货公司中排名第八 [1] - 在所有非金融机构相关期货公司中排名第一 [1] 客户增长 - 境内期货经纪业务的企业登记客户数量从2022年末的4266家增长至2024年末的5089家 [1] - 金融机构登记客户数量从2022年末的1140家增长至2024年末的1770家 [1]

公司H股发行上市进展 - 公司正在进行申请发行H股并在香港联合交易所主板上市的相关工作[1] - 公司已于2025年4月17日向香港联交所递交申请并刊发申请资料 并于2025年10月31日更新递交了申请材料[1] - 中国证监会已于2025年9月19日出具备案通知书 对本次发行上市备案信息予以确认[1] 上市聆讯与资料集刊发 - 香港联合交易所上市委员会已于2025年11月20日举行上市聆讯 审议了公司的发行上市申请[2] - 公司已按照香港联交所及香港证监会的要求 在香港联交所网站刊登了本次发行的聆讯后资料集[2] - 该聆讯后资料集为草拟版本 所载资料可能会适时更新和变动[2] 信息披露安排 - 聆讯后资料集刊发目的仅为向香港公众人士和合资格的投资者提供资讯[2] - 公司不会在境内证券交易所网站和符合规定的境内媒体上刊登该资料集[2] - 公司为方便A股投资者了解信息 在公告中提供了该资料集在香港联交所网站的中英文查询链接[2] 后续程序与不确定性 - 本次发行上市尚需取得香港证监会和香港联交所等相关监管机构的最终批准[3] - 该事项仍存在不确定性[3]