公司上市进展 - 南华期货股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] 公司市场地位与业务概览 - 公司是中国领先的期货公司，按2024年总收入计在中国所有期货公司中排名第八，在所有非金融机构相关期货公司中排名第一 [4] - 公司于1996年成立，总部位于杭州，已从期货经纪服务商发展为综合性全球金融服务平台 [4] - 公司业务涵盖中国境内期货经纪、风险管理、财富管理及境外金融服务，覆盖期货及衍生品价值链 [4] - 公司自2006年起积极实施国际化策略，服务范围遍及亚洲、北美及欧洲，通过境内外平台整合降低单一市场影响 [4] - 公司业务布局全面多元化，产品组合涵盖期货及现货大宗商品、股票和固定收益证券等多种资产类别 [5] 客户与业务增长 - 中国境内期货经纪业务的企业登记客户数量从2022年底的4266家增长至2023年底的4672家，同比增长9.5% [5] - 企业登记客户数量于2024年底进一步增至5089家，同比增长8.9%，并于2025年6月底增至5279家，较2024年底增长3.7% [5][6] - 中国境内期货经纪业务的金融机构登记客户数量从2022年底的1140家增至2023年底的1488家，同比增长30.5% [6] - 金融机构登记客户数量于2024年底进一步增至1770家，同比增长19.0%，并于2025年6月底增至1872家，较2024年底增长5.8% [6] - 截至2024年12月31日，公司中国境内期货经纪业务的客户权益达到316亿元人民币，较2022年底增长65.4%，同期中国期货行业复合年增长率仅为1.9% [6] - 境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益总额在2022、2023、2024年底及2025年6月底分别约为119亿港元、125亿港元、138亿港元及178亿港元 [6] - 境外资产管理业务的AUM在同期分别约为20亿港元、23亿港元、25亿港元及34亿港元 [6] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年全年经营收入分别约为9.54亿元、12.93亿元、13.55亿元人民币 [7] - 2024年及2025年上半年经营收入分别约为6.75亿元、5.93亿元人民币 [7] - 2022年、2023年、2024年全年利润分别约为2.46亿元、4.03亿元、4.58亿元人民币 [7] - 2024年及2025年上半年利润分别约为2.30亿元、2.31亿元人民币 [7] - 2024年全年经营收入中，佣金及手续费净收入为5.42亿元，净利息收入为6.82亿元，净投资收益为7034万元 [8] - 2024年全年经营开支为8.36亿元，其中员工成本为4.29亿元 [8] - 2024年全年经营利润为5.19亿元，除所得税前利润为5.22亿元 [8]

公司上市进展与市场地位 - 南华期货股份有限公司于12月2日通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年总收入计，公司在中国所有期货公司中排名第八，在所有非金融机构相关期货公司中排名第一 [5] - 公司于1996年成立，总部位于杭州，已从一家中国内地期货经纪服务提供商发展为一个综合性的全球金融服务平台 [5] 业务布局与国际化战略 - 公司业务涵盖中国境内期货经纪、风险管理、财富管理以及境外金融服务，覆盖期货及衍生品价值链 [5] - 自2006年以来，公司是积极落实国际化策略的中国内地首批期货公司之一，服务范围遍及亚洲、北美及欧洲 [5] - 通过整合境内外平台，公司成功降低了任何单一市场对业务运营的影响 [5] - 产品组合涵盖期货及现货大宗商品（农产品、工业品、能源化工、金属）、股票和固定收益证券 [6] 客户增长与客户权益 - 中国境内期货经纪业务的企业登记客户数量从2022年底的4266家增长至2025年6月30日的5279家，期间持续增长 [6] - 中国境内期货经纪业务的金融机构登记客户数量从2022年底的1140家增长至2025年6月30日的1872家，期间持续增长 [8] - 截至2024年12月31日，公司中国境内期货经纪业务的客户权益达到316亿元人民币，较2022年底增长65.4%，远超行业1.9%的复合年增长率 [8] - 境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益从2022年底的119亿港元增长至2025年6月30日的178亿港元 [8] - 境外资产管理业务的AUM从2022年底的20亿港元增长至2025年6月30日的34亿港元 [8] 财务表现 - 经营收入从2022年的9.54亿元人民币增长至2024年的13.55亿元人民币 [9] - 年/期内利润从2022年的2.46亿元人民币增长至2024年的4.58亿元人民币 [9] - 2025年上半年经营收入为5.93亿元人民币，期内利润为2.31亿元人民币 [9] - 2024年经营收入主要构成：佣金及手续费净收入5.42亿元，净利息收入6.82亿元，净投资收益7034万元 [10] - 2024年经营利润为5.19亿元人民币，所得税开支为6362万元人民币，年内利润为4.58亿元人民币 [10]

公司上市与市场地位 - 南华期货股份有限公司已通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年总收入计，公司在中国所有期货公司中排名第八，在所有非金融机构相关期货公司中排名第一 [4] - 公司成立于1996年，总部位于杭州，已从内地期货经纪服务商发展为综合性全球金融服务平台 [4] 业务布局与国际化 - 公司业务涵盖期货及衍生品市场主要价值链，产品组合包括大宗商品、股票及固定收益证券，提供从交易执行到风险管理的端到端服务 [5] - 自2006年以来，公司积极落实国际化策略，通过主要金融中心的境外分支机构网络，服务范围遍及亚洲、北美及欧洲，提供全天候跨市场交易服务 [4] - 通过整合境内外平台，公司成功降低了任何单一市场对业务运营的影响 [4] 客户增长与规模 - 公司中国境内期货经纪业务的企业登记客户数量从2022年底的4266家增长至2025年6月30日的5279家，期间持续增长 [5][6] - 公司中国境内期货经纪业务的金融机构登记客户数量从2022年底的1140家增长至2025年6月30日的1872家，期间持续增长 [6] - 截至2024年12月31日，公司中国境内期货经纪业务的客户权益达到316亿元人民币，较2022年底增长65.4%，远超中国期货行业1.9%的复合年增长率 [6] 境外业务规模 - 公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益总额从2022年底的约119亿港元增长至2025年6月30日的约178亿港元 [6] - 公司境外资产管理业务的资产管理规模从2022年底的约20亿港元增长至2025年6月30日的约34亿港元 [6] 财务表现 - 公司经营收入从2022年度的约9.54亿元人民币增长至2024年度的约13.55亿元人民币 [7] - 公司年/期内利润从2022年度的约2.46亿元人民币增长至2024年度的约4.58亿元人民币 [7] - 2025年上半年经营收入为5.93亿元人民币，期内利润为2.31亿元人民币 [7] 收入构成 - 2024年度经营收入为1,354,843千元人民币，其中净利息收入为681,800千元人民币，佣金及手续费净收入为542,397千元人民币，净投资收益为70,336千元人民币 [8] - 2025年上半年经营收入为593,131千元人民币，其中净利息收入为253,289千元人民币，佣金及手续费净收入为234,539千元人民币，净投资收益为80,047千元人民币 [8]

公司资本运作与上市进展 - 南华期货正在进行申请发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所主板上市的相关工作 [1] - 香港联合交易所上市委员会已于2025年11月20日举行上市聆讯，审议了公司本次发行上市的申请 [1] - 公司已按照香港联交所要求，在香港联合交易所网站刊登本次发行的聆讯后资料集，该资料集为草拟版本，所载资料可能适时更新 [1]

智通财经APP讯，南华期货(603093.SH)发布公告，公司正在进行申请发行境外上市股份(H股)并在香港 联合交易所主板上市的相关工作。 2025年11月20日，香港联合交易所上市委员会举行上市聆讯，审议了公司本次发行上市的申请。根据本 次发行上市的时间安排，公司按照有关规定在香港联合交易所网站刊登本次发行聆讯后资料集，该聆讯 后资料集为公司根据香港联合交易所、香港证券及期货事务监察委员会的要求而刊发，刊发目的仅为提 供资讯予香港公众人士和合资格的投资者。同时，该聆讯后资料集为草拟版本，其所载资料可能会适时 作出更新和变动。 ...

证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-070 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上市及公司的其他相关信息，现提供该聆讯后资料集在香港联合交易所网站的查 询链接： 中文： 南华期货股份有限公司（以下简称"公司"）正在进行申请发行境外上市股 份（H 股）并在香港联合交易所有限公司（以下简称"香港联合交易所"）主板 上市（以下简称"本次发行上市"）的相关工作。 2025 年 4 月 17 日，公司向香港联合交易所递交了本次发行上市的申请，于 同日在香港联合交易所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。根据本次发行上 市计划并根据香港联合交易所的相关规定，公司已于 2025 年 10 月 31 日向香港 联合交易所更新递交本次发行上市的申请，并于同日在香港联合交易所网站刊登 了本次发行上市的更新申请材料。 2025 年 9 月 19 日，中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 出具《关于南华期货股份有限公司境外发行上市备案通知书》（国合函〔2025〕 1618 号），中国证监会对公司本次发 ...

公司动态 - 南华期货股份有限公司已通过香港联合交易所的上市聆讯 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润增速短期面临压力，中长期有望改善，海外美元指数上行空间有限，人民币汇率年内贬值与波动并存，短期稳健偏强，中长期有望温和升值 [1][3][4] - 海外市场波动对A股影响有限，股指短期预计震荡，国债关注央行购债规模，集运欧线期价短期波动加剧 [4][5][8] - 贵金属中长期价格重心有望上抬，短期白银表现强势，铜期价维持高位震荡，铝产业链受铜银带动，锌偏强震荡，镍和不锈钢日内回调，有色整体偏强，锡谨慎追高，碳酸锂短期或回调，工业硅和多晶硅波动增大，铅下方有支撑 [10][14][17] - 螺纹和热卷利润改善，震荡偏强，铁矿石短期高位震荡，焦煤焦炭宏观情绪改善，硅铁和硅锰震荡偏弱 [29][33][37] - 原油短期震荡，中长期供应过剩压力未改，LPG震荡，PTA - PX考虑回调布多，MEG - 瓶片向下驱动减弱，PP成本端支撑偏强，PE回升空间受限，纯苯 - 苯乙烯关注检修和调油动态，燃料油裂解疲软，低硫燃料油裂解走弱，沥青关注冬储政策，橡胶和20号胶观望，尿素震荡，玻纯和烧碱低位震荡，纸浆和胶版纸走势分化，原木基本面偏弱，丙烯震荡偏弱 [39][43][44] - 生猪中短期以基本面为主，油料关注中国采购，油脂震荡整理，棉花下方空间有限，白糖预计维持损失格局，鸡蛋产能高位但面临拐点，苹果强势难改，红枣关注新枣定产 [77][79][81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内工业企业利润增速受“量价双弱”拖累，短期面临压力，中长期有望改善，海外美元指数上行空间有限，短期高位震荡 [1] - 人民币汇率方面，年内贬值与波动并存，短期稳健偏强，中长期有望温和升值，但需警惕虚假消息干扰 [3][4] - 股指方面，海外市场波动对A股影响有限，短期预计震荡 [4][5] - 国债方面，关注央行购债规模，中期多单继续持有，短线多单可逐步止盈 [5][6] - 集运欧线方面，期价短期波动加剧，多空因素交织，需关注运价提涨落地情况 [7][8] 大宗商品 有色 - 贵金属方面，中长期价格重心有望上抬，短期白银表现强势，关注美国数据和美联储官员讲话 [10][12][14] - 铜方面，期价维持突破后的高位震荡走势，关注下游需求和美联储利率决议 [15][17] - 铝产业链方面，沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [17][18] - 锌方面，偏强震荡，基本面僵持，短期难有突破 [19][20] - 镍和不锈钢方面，日内有所回调，有色整体偏强，关注印尼政策和下游需求 [20][21] - 锡方面，下游对价格接受程度较差，谨慎追高，逢低入场 [22] - 碳酸锂方面，短期或存在回调可能，中长期具备逢低布多机会 [22][24] - 工业硅和多晶硅方面，波动幅度增大，注意风险，工业硅供需双弱，多晶硅关注仓单库存和持仓量博弈 [25][26] - 铅方面，下方有支撑，预计在16900 - 17300附近震荡 [27][28] 黑色 - 螺纹和热卷方面，利润改善，震荡偏强，关注钢材去库速度和下游消费情况 [29][30][31] - 铁矿石方面，短期基本面好转，价格维持高位震荡，操作上建议多单逢高止盈 [32][33][34] - 焦煤焦炭方面，宏观情绪改善，焦煤01合约短期空头趋势明确，远月05合约具备中长期多配价值，焦炭主力合约估值趋于合理，不建议盲目追空 [35][36][37] - 硅铁和硅锰方面，震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾，关注成材价格和市场预期 [37][38] 能化 - 原油方面，地缘驱动油价小幅上行，短期震荡，中长期供应过剩压力未改，关注OPEC + 政策和俄乌和谈进展 [39][40] - LPG方面，震荡，内盘估值偏高，但供需和外盘提供支撑 [42][43] - PTA - PX方面，调油炒作降温，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [44][46][47] - MEG - 瓶片方面，向下驱动减弱，逢高卖call，关注供应端装置和聚酯需求 [48][49][50] - PP方面，成本端支撑偏强，基本面存在边际改善预期，关注PDH装置开工和基差变化 [51][52][53] - PE方面，自身驱动不足限制回升空间，供增需减格局下，预计延续震荡，关注现货和基差情况 [54][55][56] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯大幅累库，呈现近弱远强格局，苯乙烯基本面近强远弱，加工差走扩，关注出口需求 [57][58] - 燃料油方面，裂解疲软，高硫裂解短期看跌，低硫裂解走弱，待贴水稳定或触底反弹 [59][60] - 沥青方面，底部空间不大，关注冬储政策，短期弱势震荡 [61][62] - 橡胶和20号胶方面，天气炒作情绪消退，观望为主，后市预计维持震荡格局 [63][65] - 尿素方面，需求带动去库，市场处于基本面与政策区间内，预计延续震荡走势 [66][67] - 玻纯和烧碱方面，低位震荡，纯碱中长期供应维持高位，玻璃短期近端走强，烧碱基本面支撑有限 [68][69][70] - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期价存在回升可能，胶版纸期价预计维持震荡 [71][72] - 原木方面，周一现货继续下跌，基本面偏弱，关注01合约走势 [73][74] - 丙烯方面，震荡偏弱，基本面宽松，成本上涨带动盘面反弹 [75][76] 农产品 - 生猪方面，旺季或有提振，中短期以基本面为主，关注出栏和宰量变动 [77][78] - 油料方面，关注中国采购美豆进度，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕做多时机关注仓单变化 [79][80] - 油脂方面，继续宽幅震荡运行，等待11月MPOB报告指引 [81] - 棉花方面，现货报价坚挺，新棉上市但下游有韧性，关注套保压力突破情况 [82][83] - 白糖方面，原糖大跌，郑糖预计维持损失格局 [84][85] - 鸡蛋方面，淘鸡进行时，产能高位但面临拐点，多单博弈反弹建议轻仓参与 [86] - 苹果方面，强势难改，关注入库和出库情况 [87][88] - 红枣方面，关注新枣收购，减产下预计下方空间有限 [89]

核心观点 - 沪镍期货价格震荡上行，主力合约收于117850元/吨，小幅上涨0.59% [1] - 宏观预期改善与基本面供需博弈，镍价短期或于区间内震荡，核心区间为【11.5，12.0】万元/吨 [1][1] 宏观环境 - 美国政府恢复工作，市场对12月降息预期升温 [1] - 中美高层通话，市场期待国内出台更多经济刺激政策 [1] 供应基本面 - 菲律宾镍矿发运正常，无明显波动 [1] - 印尼新一年镍矿配额数量预计将明确缩减，但暂无具体量级，当前影响有限 [1] - 12月印尼镍矿价格大概率持稳 [1] - 需短期关注印尼镍铁项目复产情况 [1] 需求与成本 - 下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂已停产检修 [1] - 不锈钢进入传统消费淡季，且终端地产消费疲软持续压制需求 [1] - 镍铁成交冷清，钢厂压价心理较强，现实消费难言乐观 [1] - 镍铁和不锈钢价格短期有企稳迹象，淡季行情下底部或得到一定确认 [1] 价格展望 - 在矿端持稳预期下，一级镍价格压力短期有所减轻 [1] - 沪镍盘面价格中枢暂稳于117000元/吨附近 [1] - 短期沪镍主力合约核心区间预计为【11.5，12.0】万元/吨 [1]

化肥股市场表现 - 截至发稿，中国心连心化肥股价上涨4.55%，报8.74港元 [1] - 截至发稿，中化化肥股价上涨4.58%，报1.6港元 [1] - 截至发稿，中海石油化学股价上涨4.53%，报2.54港元 [1] 钾肥进口合同 - 中方钾肥进口谈判小组与国际主要钾肥供应商达成2026年度钾肥进口大合同，价格为348美元/吨(CFR) [1] - 2026年度合同价格较2025年提升2美元/吨 [1] - 该合同价格使中国继续保持全球钾肥"价格洼地"，有利于保障国内钾肥供应和价格稳定 [1] 尿素市场分析 - 进入11月，在政策保供与生产利润修复支撑下，尿素日产预计将维持高位，高供应对价格构成显著压力 [1] - 出口政策的适时、连续调节，持续为尿素基本面泄压，削弱了价格的下行驱动强度 [1] - 在出口政策调控背景下，短期尿素现货价格受到明显支撑，业内情绪提升，短线国内尿素行情稳中偏强 [1] - 近期煤炭价格中枢持续上移，煤制现金流成本线抬升为尿素价格带来一定支撑 [1]