报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇最大矛盾是持货意愿改善，新持货意愿下港口库存高但可流通库存不多，卸港慢使港口成存量博弈市场，货权集中致港口基差上涨，叠加内地需求旺盛缓解港口压力；时间拉长港口矛盾逐渐缓解，到港慢使累库斜率拉长、高供应压力减轻，05合约逐渐去库；内地联泓投产后贸易商看涨，久泰检修带来高光时刻，久泰恢复后内地转弱，但拉长周期内地供需偏健康；甲醇作为中间品需考虑上下游估值，从煤炭和烯烃下游看估值低位，甲醇上涨天花板有限；去库预期下甲醇难创新低，但受上下游影响上涨高度有限，应关注新装置投产带来的需求增量 [1][33] - 甲醇未来博弈点包括伊朗回归后的累库预期（继续高发运）、华谊投产带来的巨大需求增量、上下游继续被压使甲醇上天花板有限 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 2025年行情回顾 - 一季度行情偏震荡，纽约时报伊朗能源危机文章引爆国内情绪，盘面价格和港口纸货基差走强，MTO端兴兴停车使甲醇价格冲高回落；节后内地季节性累库，价格走低，沿海烯烃采买和春检计划使价格止跌反弹；甲醇主要矛盾是伊朗恢复时间，内地MTO外采和下游开工恢复支撑底部价格；一季度末伊朗装置回归，发运量恢复，多头故事结束，上下游跌幅使甲醇估值高，盘面开始交易弱预期 [7] - 二季度价格受宏观扰动大，美国关税政策改变和伊朗地缘冲突爆发使甲醇估值随上下游下跌，中美经贸高层会谈后市场情绪好转，甲醇补涨；以色列对伊朗突袭使中东地缘政治风险升温，甲醇因市场对伊朗供应量担忧和原油暴涨抬高估值，冲突后价格快速下跌是“地缘溢价消退”，非基本面转弱，下游需求有韧性，不宜过分看空 [8] - 三季度伊朗地缘冲突降温但战争阴影仍存，伊朗低库存发运使装船加速，国内反内卷情绪降温使成本端价格下降，甲醇价格震荡走低中有脉冲式反弹；海外进口高使港口库存达历史高位，港口大幅累库，内地在mto外采下偏强，港口理论倒流窗口持续打开；9月市场对伊朗发运预期不确定，若伊朗停车四季度价格有支撑，呈窄幅震荡 [9] - 四季度伊朗停车前进口量超预期，发运量达历史高位，港口基差持续下跌，库存加速累库使基差承压；1 - 5月差受四季度伊朗发运前期偏快影响，下跌后反弹 [12] 2026年甲醇供需格局展望 供给端装置投产情况 - 2025年国内甲醇新增项目体量尚可，多数配有下游装置，产业链延伸利于提高抗风险能力，投产工艺以焦炉气为主，前三季度新增投产三套装置，上游投产670万；2026年全年投产计划产能555万吨，中煤榆林与内蒙古卓正产能大但配套下游，实际外售量有限 [15] - 2025年境外新增投产340万吨，分别为马来西亚175万吨/年的Sarawak和伊朗165万吨/年Apadana；2026年关注伊朗165万吨/年的Denapetro(DPC)装置 [18] - 2024年四季度海外寒潮使伊朗部分装置停车，港口基差走强，2025年一季度伊朗装船量月均21万左右，进口量下滑40%，一季度末装置大面积开车，4月初发运恢复正常；二季度宏观扰动增加，伊以冲突使伊朗甲醇装置基本停止2 - 3周，6月装船量锐减；三季度伊朗地缘冲突降温，低库存发运使装船加速，月均96万，非伊进口也有增量；12月伊朗装置停车，盘面大幅反弹，甲醇进入存量博弈 [21][23] 需求端装置投产情况 - 2025年一季度我国MTO装置新增投产一套内蒙古宝丰，山东联泓延期至12月；2026年有一套广西华谊MTO预计5月投产，宝丰下游产品多且有外采缺口，山东联泓二期MTO下游配套20万吨EVA、20万吨PO [26][27] - 2025年一季度下游加权开工率同比历年均值处相对高位，受内地MTO需求带动；MTBE增量明显，出口订单和新增投产多、成本低支撑高开工率；二季度受夏季检修影响，开工率尚可支撑甲醇价格；三季度传统下游开工率走弱，但需求有韧性，增量体现在醋酸和MTBE需求，内地企业库存健康 [28] - 2025年新增下游需求格局尚可，增速较2024年放缓，依靠存量和新增投产对甲醇有一定支撑，新增下游涉及BDO、醋酸等，BDO和醋酸新增产能占比最大，四季度下游投产不弱，联泓MTO与凯越乙醇新增投产推动甲醇需求增长，2026年内地供需格局不弱 [31] 供需平衡表与观点 平衡表 - 短期甲醇矛盾在于持货意愿改善，新持货意愿下港口虽库存高但可流通库存不多，卸港慢使港口成存量博弈市场，货权集中使基差上涨，内地需求旺盛缓解港口压力；时间拉长港口矛盾缓解，到港慢使累库斜率拉长，高供应压力减轻，05合约逐渐去库；内地联泓投产后贸易商看涨，久泰检修带来高光，久泰恢复后内地转弱，但长期内地供需偏健康；甲醇受上下游估值影响，上涨天花板有限；去库预期下甲醇难创新低，上涨高度有限，应关注新装置投产需求增量 [33] 策略观点 - 甲醇未来博弈点包括伊朗回归后的累库预期（继续高发运）、华谊投产带来的巨大需求增量、上下游继续被压使甲醇上天花板有限 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周多晶硅期货价格宽幅震荡，趋势难判，核心逻辑聚焦供给端检修停产、下游需求端排产、光伏反内卷政策、仓单注册情况；行业基本面呈“供需双弱”，库存处高位，终端组件招标市场偏弱；后续交易建议以技术面逻辑为主，基本面暂时失效；不同交易阶段关注不同因素，还给出产业操作建议及风险管理策略 [2][7][8] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 多晶硅期货价格走势核心逻辑聚焦供给端、需求端、政策、仓单注册情况；基本面“供需双弱”，库存高位无拐点，终端组件招标市场弱，后续交易以技术面为主，基本面暂失效；不同交易阶段关注因素不同 [2][7] 1.2 产业操作建议 多晶硅期货价格宽幅震荡，当前波动率28.63%，历史百分位83.6%；给出销售、采购、库存管理等不同行为导向的风险管理策略建议，包括套保工具、操作建议和推荐套保比例 [8] 第二章 市场信息 本周主要信息：到2030年电网接纳分布式新能源达9亿千瓦，预计新增400GW；中来股份子公司中标光伏组件标段B公开招标项目 [9] 第三章 行情解读 3.1 价量及资金解读 行情回顾：本周多晶硅加权指数合约收于58145元/吨，周环比 -4.53%，成交量、持仓量下降，月差为back结构，仓单数量增加；技术分析：价格运行在20日线和布林通道中沿附近，布林通道带宽缩窄；期权情况：历史波动率震荡偏强，平值期权隐含波动率震荡偏弱，期权持仓量PCR震荡偏弱；资金动向：净多头持仓规模有减少迹象；月差结构：期货期限结构混乱；基差结构：主力合约基差震荡偏弱 [10][11][14] 3.2 期货及价格数据 给出多晶硅、硅片、电池片、组件等光伏产业价格数据，包括本期值、日涨跌、日环比、周涨跌、周环比等 [24] 第四章 估值和利润分析 多晶硅企业整体盈利平稳，现货利润平稳，硅烷法利润高于改良西门子法；期货端毛利润率约为35.42% [25] 第五章 基本面数据 5.1 多晶硅供给 国内周度产量有降有升，开工率有变化；海外有月产量和开工率数据；我国有多晶硅净出口季节性数据；国内周度库存增加 [30][32][35] 5.2 硅片供给 我国硅片周度产量下降，库存增加；有多晶硅片、单晶硅片月度净出口季节性数据 [38][41] 5.3 电池片供给 有电池片月度产量、开工率季节性数据；中国光伏电池片有月度出口数据；周度库存下降 [45][47][48] 5.4 光伏组件供给 有光伏组件月度产量、开工率、净出口量季节性数据；中国光伏组件周度库存下降 [51][53][54] 5.5 招投标 光伏组件中标容量和中标均价均下降 [56] 5.6 装机与应用 有中国光伏月度新增装机量季节性数据；中国绿电发电量及光伏发电占比数据 [59][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢联口径矿山减产累库，下游独立焦企增加原料采购，钢厂焦企原料库存变化不大，焦煤库存结构环比改善；进口端蒙煤冲量结束但口岸监管区库存压力大，澳煤价格指数稳中有涨，内外价差倒挂严重，海煤进口窗口收窄，后续焦煤到港可能回落；焦炭四轮提降落地，即期焦化利润边际回落，焦企开工率维稳，产量环比变化不大；终端钢厂检修量减少，铁水产量企稳反弹，钢厂对原料采购需求增加；展望后市，1月进口压力或缓和，需关注国内矿山复产节奏与弹性，以及下游钢厂复产弹性，若复产不及预期或铁水增产快，焦煤价格反弹有动力、焦炭供需结构有望改善，五轮提降或面临阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 焦煤库存结构环比改善，进口压力1月或缓和，需关注国内矿山复产节奏与弹性，若复产不及预期，冬储补库或为焦煤价格反弹提供动力，反之价格反弹面临压力 [2] - 焦炭即期焦化利润短期承压，焦化厂缺乏增产积极性，需观察下游钢厂复产弹性，若铁水增产快，焦炭供需结构有望改善，五轮提降或面临较大阻力 [2] 行情定位 - 趋势研判为震荡盘整 - 焦煤JM2605运行区间1000 - 1150，焦炭J2605运行区间1600 - 1760 [10] 基础数据概览 - 焦煤供应方面，523矿企炼焦煤开工率、日均原煤产量、日均精煤产量及314洗煤厂开工率、日均精煤产量均环比下降，部分企业库存有变化 [10][13] - 焦炭供应方面，全样本独立焦化产能利用率、日均焦炭产量及247钢厂焦炭产能利用率、日均产量环比有小幅度变化，库存也有相应变动 [13] - 煤焦盘面价格方面，焦煤和焦炭的不同合约价差有变化，盘面焦化利润环比下降30，主力矿焦比、螺焦比、炭煤比有不同程度变化 [14] - 黑色仓单数量方面，焦煤、焦炭、螺纹钢等品种仓单数量有不同程度变化 [15] - 焦煤仓单成本方面，不同品种焦煤仓单成本有日环比和周环比变化，焦煤仓单性价比为蒙煤>山西煤>海煤 [16][18] - 焦炭仓单成本方面，不同品种焦炭仓单成本有相应变化 [20] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：1月4日Mysteel煤焦消息，节前山东及江苏地区焦企计划上调准一级冶金焦基准价格，涨幅20 - 30元/吨，自2026年1月1日起执行，部分钢厂已接受涨价，部分钢厂态度抵触，焦企仍在协商 [21] - 利空信息：焦炭四轮提降全面落地，焦煤现货仍未止跌；口岸监管区蒙煤持续累库，库存绝对量同比去年增多 [25] 下周重要事件关注 周一关注美国12月ISM制造业PMI；周二关注美国12月标普全球服务业PMI终值；周三关注美国12月ADP就业人数(万人)；周四关注美国至1月3日当周初请失业金人数(万人)；周五关注美国12月季调后非农就业人口(万人) [25] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：焦煤主力合约在1000点附近获得支撑，若后续缺乏新驱动，预计焦煤05合约震荡区间1000 - 1150，焦炭走势跟随焦煤，05合约震荡区间1600 - 1760 [26] - 月差结构：本周焦煤1 - 5正套走强，焦炭1 - 5价差低位震荡，焦煤近端多头接货意愿较强，期限结构有所改善，后续可关注焦煤5 - 9月间反套，建议入场区间（-40，-50） [29] - 基差结构：本周焦煤主力盘面震荡，山西部分煤种现货下调报价，05基差继续收缩，当前焦煤基差中性，盘面估值相对合理；焦炭现货4轮提降全面落地，焦炭05基差收缩，若后续焦炭盘面继续反弹并升水现货仓单，建议有敞口的产业客户择机卖出套保 [32] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 本周山西部分煤种下调报价，焦煤矿山理论利润收缩，焦炭四轮提降全面落地，即期焦化利润承压，下游钢厂盈利好转，整体表现为上游矿山和焦企向下游钢厂让利 [46] 进出口利润跟踪 - 年末蒙煤通关冲量结束，通关压力有望缓和，一季度蒙煤坑口长协价回升7美金左右，据估算长协最低仓单成本约为900元/吨 [51] - 近期澳煤离岸FOB报价坚挺，到岸中国CFR按兵不动，显示焦煤海外需求强劲，本周国内港口海煤成交现货有所反弹，理论进口利润扩张，本周煤炭发运量环比回落，后续观察下降持续性，根据澳煤和山西煤价差预测，焦煤后续到港压力有望缓和 [55] 供需及库存推演 焦煤供应端推演 考虑1月矿山“开门红”，焦煤供应有望增加，预计1月国内焦煤平均周产量为923 - 925万吨左右；1月随着蒙煤年底冲量结束和海煤到港预计回落，焦煤周均进口量或降至250万吨左右；综合来看，预计1月焦煤理论铁水平衡点为230 - 231万吨/天 [69] 焦炭供应端推演 本周四轮提降全面落地，据传10日或开启5轮提降，短期内焦企生产积极性一般，焦炭产量变动不大，预计1月焦炭平均周产为766万吨；由于焦炭出口量占国内总产量比重较小，对整体供需平衡影响有限，将焦炭净出口量线性外推，预计1月焦炭平均周出口量为15万吨；综合来看，预计1月焦炭理论铁水平衡点为231 - 232万吨/天 [72] 需求端推演 根据SMM检修数据估算，铁水产量有望在短期内企稳，且1月部分钢厂有复产计划，煤焦需求有望边际改善，预计1月周度日均铁水产量为230 - 231万吨/天 [76] 供需平衡表推演 报告给出焦煤和焦炭周度平衡表，包含产量、净进口、总供应、供应折理论铁水、钢联实际铁水、显性库存总量、理论铁水 - 实际铁水、显性库存环比变化等数据，并标注橙色为预测值，表格数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考 [79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素处于产能释放供应过剩阶段，2026年价格中枢将下移，但受出口政策托底，上半年行情依需求节奏涨跌，下半年靠出口政策缓解压力；尿素05合约对应需求旺季有涨价预期，或在春节前一个月启动，顶部区间1850 - 1950，建议尝试买入远月合约 [3] - 震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套 [13] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 投产与产业周期使尿素供应过剩，2026年价格中枢下移，出口政策缓解压力；上半年农需旺季或暂停出口，行情依需求节奏涨跌，下半年价格走势偏政策主导 [3] - 尿素05合约对应国内需求旺季有涨价预期，或在春节前一个月启动，顶部区间1850 - 1950，建议尝试买入远月合约 [3] - 虽增设交割库，但最便宜可交割品地点仍为河南与山东；01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，不过01合约有秋季肥预期仍有升水 [6] 交易型策略建议 - 行情定位：趋势研判为震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750；策略建议为1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套 [13] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，02 - 05为强势合约有旺季需求预期；01上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨，动态波动，建议逢高布空，1 - 5逢高反套；无对冲套利策略 [14][15] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：四季度是化肥冬储阶段，12 - 3月为国家性淡季储备集中期，价格低或吸引自发性储备；印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨，2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [16] - 利空信息：截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周山东联盟、江苏灵谷检修装置陆续恢复，内蒙、四川等部分气头尿素工厂有集中检修预期，日产窄幅向上波动后将明显下滑，若兑现或降至20万吨附近 [16] - 行情预期：预计近期国内尿素行情窄幅反弹后仍有僵持预期，整体震荡，底部区间或抬升 [17] 下周重要事件关注 - 中国尿素生产企业产量131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%；下周预计134万吨附近，因暂无企业装置计划停车，5 - 6家停车企业装置可能恢复生产 [18] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：周末国内尿素行情坚挺上扬，涨幅10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510 - 1630元/吨；第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振下，场内情绪偏强，但中下游抵触情绪显现，短线行情稳中偏强 [19] - 基差月差结构：内需偏弱是主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱问题，复合肥及工业需求疲软，价格驱动有限，中期趋势承压，尿素1 - 5月差反套格局 [20] 产业套保建议 - 价格区间预测：尿素1650 - 1950，当前波动率27.16%，历史百分位62.1%；甲醇2250 - 2500，当前波动率20.01%，历史百分位51.2%；聚丙烯6800 - 7400，当前波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料6800 - 7400，当前波动率15.24%，历史百分位78.5% [25] - 套保策略：库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空尿素期货锁定利润，买入看跌期权防止大跌，卖出看涨期权降低资金成本；采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入尿素期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低成本 [25] 第四章 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素周度固定床生产成本、天然气制生产成本、水煤浆气化制利润、固定床制尿素生产利润等季节性图表 [27][30][32] 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率等季节性图表 [36][37] 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存及库存（港口 + 内地）季节性图表 [39][40][42] 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥周度产能利用率、库存、山东生产成本、生产毛利，三聚氰胺河南、山东、江苏市场价，三聚氰胺周度产能利用率、产量、生产毛利（山东），复合肥河南、山东、江苏不同类型市场价，河南市场合成氨日度市场价等图表 [44][47][49] 现货产销追踪 - 展示尿素平均产销、山东、河南、山西、河北、华东产销季节性，复合肥河南45%S市场价等图表 [68][70]

库存数据 - 伦敦金属交易所锌注册仓单为97925吨 注销仓单为8400吨 较前值减少750吨 总库存为106325吨 减少1300吨 [1] - 上海期货交易所锌期货库存为69793.00吨 较上一交易日减少3170.00吨 [2] 供应与产量 - 2025年12月精炼锌产量为55.21万吨 低于预期 预计2026年1月产量将增加至56.94万吨 [3] - 从长线看供应端偏宽松 进口窗口有望在伦敦金属交易所持续交仓下打开 [4] - 短期国内原料供应依旧偏紧 加工费受进口窗口打开影响止跌 但预计1月保持跌势 [4] 需求与价格 - 高锌价压制下游终端消费 导致消费冷淡 [4] - 一季度为传统淡季 制约短期锌价上方空间 [5] - 中长期锌价重心预计逐步上移 节后价格趋于上行后转入区间震荡 [5] 市场观点与展望 - 宏观整体情绪偏暖 [4] - 国内库存低位对沪锌价格形成支撑 但基本面缺乏上行驱动 预计区间震荡为主 [4] - 出口和减产导致国内库存去库 对沪锌形成支撑 [4]

股价表现与市场动态 - 南华期货股份(02691)股价上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.13%，报10.58港元，成交额为2661.81万港元 [1] 港股通纳入安排 - 公司将于1月19日被纳入港股通 [1] - 对于A+H两地上市股票，其港股无需等待定期调整，在价格稳定期结束后即可调入港股通 [1] - 港股IPO的价格稳定期通常为30天，从香港公开发售申请截止日的次日开始计算 [1] 境外业务表现与竞争优势 - 境外金融业务是公司的核心竞争力 [1] - 2024年公司境外金融业务收入达6.54亿元，同比增长15.3% [1] - 境外业务收入占总营收比例达48.3%，显著高于同业水平 [1] - 公司通过横华国际及其子公司拥有中国香港、美国、英国、新加坡等主流市场的衍生品交易及清算牌照 [1] - 牌照优势使公司能够实现全球主要期货交易时段的全覆盖 [1]

公司股价表现与市场消息 - 南华期货股份股价上涨4.13%，报10.58港元，成交额2661.81万港元 [1] - 公司将于1月19日被纳入港股通，因其港股无需等待定期调整，在价格稳定期结束后即可调入 [1] 公司业务与财务表现 - 境外金融业务是公司的核心竞争力，2024年境外金融业务收入达6.54亿元人民币，同比增长15.3% [1] - 境外金融业务收入占总营收比例达48.3%，显著高于同业水平 [1] - 公司通过横华国际及其子公司拥有中国香港、美国、英国、新加坡等主流市场的衍生品交易及清算牌照，实现全球主要期货交易时段全覆盖 [1]

文章核心观点 - 报告旨在概述委内瑞拉的基本国情，重点聚焦于其自然资源禀赋和出口结构，为分析地缘政治冲突升级背景下的经济基本面提供参考 [2] 人口和地理位置 - 委内瑞拉位于南美洲北部，国土面积91.64万平方公里，2024年人口约2840万 [3][10] - 主要港口包括卡贝略港、拉瓜伊拉港和马拉开波港，石油主要出口港口是何塞港和马拉开波港，但该国没有世界级的重要港口或通道 [3][10] 政治和军事概况 - 委内瑞拉实行总统制，总统为国家元首、政府首脑和武装部队统帅，任期6年且无连任限制 [4][13] - 武装部队约有20万名现役军人，并拥有约800万名民兵预备役人员 [4][14] 主要自然资源 - **原油**：探明储量约3000亿桶，约占全球的17%，居世界第一，但以重油为主，开采和提炼成本高 [5][14] - **天然气**：探明储量约201万亿立方英尺，全球占比约2.9%，居全球第八位 [5][17] - **黄金**：官方黄金储备约53吨，另有31吨被冻结于英国央行，未开采储量口径不一，政府声称奥里诺科矿区储量超8000吨，而中国商务部数据预测为792吨，美国地质勘探局（USGS）全球储量报告中未列入委内瑞拉 [5][20][21] - **铁矿石**：据中国商务部数据，资源量146.8亿吨，探明矿量36.3亿吨，约占全球1-2%，但USGS报告未列入其数据 [6][24] - **其他矿产**：据中国商务部数据，铝土矿探明储量13.3亿吨（占全球约4.4%）、钛储量3900万吨（占全球约7%）、煤炭探明储量7.3亿吨（占全球约0.1%）、镍矿49万吨（占全球约0.4%） [6][26] - **森林资源**：森林覆盖率约为52%，高于全球平均的32% [7][27] 主要出口情况 - **出口目的地**：2023年总出口额约76.3亿美元，主要流向美国（约38.1亿美元，占50%）、中国（约7.4亿美元，占10%）和西班牙（约6.7亿美元，占9%） [8][28] - **出口商品结构**：石油及其制品（原油、石油焦）是主要出口商品，占比约60%；其次是铁相关产品（废铁、铁矿等），占比约8%；其他重要商品包括无环醇衍生物（占5.5%）、氮肥（占3.7%）、原铝（占3%）和黄金（占1.5%） [8][28] - **原油产销**：截至2025年11月，原油产量约93.4万桶/天；2024年原油出口量约65.6万桶/天 [8][31]

自然资源概况 - 探明原油储量约3000亿桶，占全球约17%，居世界第一[4] - 天然气探明储量约201万亿立方英尺，占全球约2.9%，居全球第八[4] - 官方黄金储备约53吨，另有31吨存放于英国央行并被冻结[4] - 铁矿石探明储量口径不一，按中国商务部数据为36.3亿吨，约占全球1-2%[5] - 铝土矿探明储量13.3亿吨，占全球约4.4%；钛储量3900万吨，占全球约7%[5] 经济与出口结构 - 2023年总出口额约76.3亿美元，对美国、中国、西班牙出口占比分别约为50%、10%和9%[6] - 石油及其制品是主要出口商品，占出口总额约60%[6] - 基本金属（铁和铝）出口占比较高，铁相关产品占约8%，原铝占约3%[6] - 截至2025年11月，原油产量约93.4万桶/天；2024年原油出口量约65.6万桶/天[6] 国家基本情况 - 国土面积91.64万平方公里，2024年人口约2840万[2] - 现役军人约20万名，民兵预备役人员约800万名[3] - 森林覆盖率约为52%，高于全球平均水平的32%[6]

股份分配 - 两名建议承配人未完成16,213,000股H股结算，由中信里昂证券认购[4] - 最终获分配H股承配人数量由32名减至30名[5] - 第一位承配人获配售32,427,500股H股，占国际发售35.44%，发售股份总数30.12%，上市后股本4.52%[6] - 前五位H股股东获配售67,966,500股H股，占国际发售74.27%，发售股份总数63.13%[7] 股东持股 - 第一位股东持有475,282,134股，占上市后股本66.22%[8] - 前五位股东持有542,496,359股，占上市后股本75.59%[8] - 全球发售发行107,659,000股H股，占上市后股本15.00%，由公众持有[9] - 上市后三大公众股东合共持有公众H股的57.11%[10] 上市相关 - H股公众持股比例高于法定10%[9] - H股均不受禁售期限制，满足上市规则[10] 董事会构成 - 2026年1月2日董事会含1名执行董事、5名非执行董事、3名独立非执行董事[12]