PTA期货价格表现 - 主力合约PTA2509收盘下跌0.78% [1] - 全合约总成交量达141.38万手 较前一日增加7.75万手 [1] 持仓结构分析 - 主力合约前20席位呈现净空头格局 净空头寸84,969手 [1] - 全合约前20席位多头持仓110.04万手 较前日增加2.89万手 [1] - 全合约前20席位空头持仓120.21万手 较前日增加4.15万手 [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：国泰君安增8,197手至103,874手 东证期货增6,108手至40,012手 东吴期货增6,005手至63,140手 [1] - 空头增仓前三：申银万国增10,061手至16,644手 中粮期货增9,846手至15,455手 永安期货增7,075手至38,490手 [1] - 多头减仓前三：冠通期货减3,217手至14,746手 中信建投减1,371手至32,741手 宝城期货减516手至36,126手 [1] - 空头减仓前三：银河期货减2,922手至22,875手 华泰期货减1,551手至19,622手 南华期货减696手至11,703手 [1] 全合约持仓集中度 - 多头前三席位：国泰君安150,366手 中信期货89,533手 东吴期货88,279手 [1] - 空头前三席位：国泰君安181,463手 中信期货156,880手 乾坤期货119,801手 [1] 成交量排名 - 主力合约成交量前三：国泰君安312,600手 中信期货224,198手 东证期货177,535手 [3] - 全合约成交量前三：国泰君安390,734手 中信期货302,283手 东证期货258,567手 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 南华期货2025年一季报显示营业总收入5.3亿元（同比-46.2%），净额法营业总收入2.7亿元（同比-10.9%），归母净利润0.9亿元（同比+0.1%）；公司若赴港上市成功有望巩固境外业务优势，维持盈利预测，给予2025年业绩18倍PE估值，对应目标价15.78元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 主营收入2024A为57.12亿元，2025E为73.52亿元，2026E为80.50亿元，2027E为88.41亿元，同比增速分别为-8.6%、28.7%、9.5%、9.8% [4] - 归母净利润2024A为4.58亿元，2025E为5.35亿元，2026E为5.76亿元，2027E为6.45亿元，同比增速分别为14.0%、16.8%、7.7%、11.9% [4] - 每股盈利2024A为0.75元，2025E为0.88元，2026E为0.94元，2027E为1.06元；市盈率2024A为16.97倍，2025E为14.52倍，2026E为13.48倍，2027E为12.05倍；市净率2024A为1.89倍，2025E为1.67倍，2026E为1.50倍，2027E为1.35倍 [4] 公司基本数据 - 总股本61006.59万股，已上市流通股61006.59万股，总市值77.78亿元，流通市值77.78亿元，资产负债率89.41%，每股净资产6.80元，12个月内最高/最低价为14.54/8.32元 [6] 收入端情况 - 报告期内利息净收入/手续费及佣金净收入/投资净收益+公允价值变动净损益/其他业务收入分别为1.4、1.1、0.2、2.7亿元，同比-20.5%、-22.1%、+159.2%、-60.9%；25Q1期货市场成交量18.5亿手（同比+22.5%），成交额162.0万亿元（同比+30.5%），报告期末公司合并口径保证金规模332.3亿元（同比+13.2%），利息收入下滑预计受市场利率波动影响 [9] 利率情况 - 自2024/12/18美联储降息25bp后，联邦基金利率目标区间保持在4.25%-4.50%，根据美联储3月发布的《经济预测摘要》，今年将降息两次、每次25个基点，最终中位预期落在3.75%-4.00%；CME“美联储观察”显示6月降息25bp的概率达65.1%；鉴于美国关税政策，若通胀加剧，美联储可能维持或提高利率，预计今年联储利率维持高位，南华境外清算牌照体系完善，高利率环境与客户权益扩张将支撑境外利息净收入增长 [9] 上市情况 - 4月17日公司向香港联交所递交发行股票并挂牌上市的申请，若赴港上市成功，有望加速国际化布局、巩固境外业务护城河优势 [9] 投资建议 - 维持盈利预测，2025/2026/2027年EPS预期为0.88/0.94/1.06元，BPS预期为7.63/8.50/9.47元，ROE为11.5%/11.1%/11.2%，当前股价对应PE分别为14.52/13.48/12.05倍；给予公司2025年业绩18倍PE估值，对应目标价15.78元，维持“推荐”评级 [9] 附录：财务预测表 - 资产负债表和利润表对2024 - 2027E各财务指标进行了预测，如现金及存放中央银行款项、交易性金融资产、营业总收入、手续费及佣金净收入等 [10]

公司公告与披露 - 公司发布2025年第一季度报告 董事会及监事会均审议通过该报告 并保证内容的真实、准确、完整 [6][12] - 第一季度财务报表未经审计 公司负责人及会计机构负责人对财务信息真实性负责 [2][4] - 公告中未提及主要会计数据和财务指标的具体数值 也未披露非经常性损益项目的详细金额 [2][3] 公司治理与会议情况 - 第四届董事会第二十次会议于2025年4月18日召开 7名董事全部出席 审议通过第一季度报告议案 [6][8] - 第四届监事会第十七次会议同日召开 3名监事全部出席 监事会认为第一季度报告符合法律法规及公司内部管理制度 [12] - 两次会议的通知均于2025年4月9日发出 采用现场结合通讯表决方式 [6][12] 股东信息与股权结构 - 公告未披露普通股股东总数及前十名股东持股情况 也未提及转融通业务导致的股东变化 [3] - 未提供持股5%以上股东或前10名无限售流通股股东的具体信息 [3] 财务报表与会计准则 - 合并资产负债表、利润表及现金流量表均以人民币为单位 审计类型为未经审计 [4] - 2025年起未涉及首次执行新会计准则或准则解释导致的财务报表调整 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 南华期货2025Q1营收降幅大但净利润同比持平 赴港上市有望强化境外业务竞争力 境内业务发展稳健 境外业务优势突出 有望持续兑现发展潜力 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价12.73元 一年最低/最高价8.24/14.54元 市净率1.87倍 流通A股市值和总市值均为77.6614亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.80元 资产负债率89.41% 总股本和流通A股均为6.1007亿股 [6] 事件 - 南华期货2025Q1实现营业收入5.34亿元 同比-46.2% 归母净利润0.86亿元 同比+0.1% 对应EPS 0.14元 ROE 2.07% 同比-0.2pct 营收降幅大因对若干交易业务采用净额法确认收入 对净利润无影响 [7] 收入 - 25Q1手续费净收入1.07亿元 同比下降22.7% 利息净收入1.43亿元 同比下降20.5% 预计因客户保证金存款规模下降 期货保证金存款197亿元 同比下降37% 投资净收益0.18亿元 同比扭正 其他业务收入2.71亿元 同比-61% [7] 支出 - 25Q1业务及管理费1.56亿元 同比下降9.3% 信用减值损失0.07亿元 同比下降65% 其他业务成本2.66亿元 同比下降61.6% 随其他业务收入规模下降而减少 [7] 上市进展 - 2025年4月17日 南华期货递表港交所 若成功发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 将成国内第二家“A＋H”上市期货公司 旨在扩展境外业务规模 优化架构 提升全球市场竞争力及风险应对能力 [7] 盈利预测与投资评级 - 维持此前盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.39/5.88/6.66亿元 同比增速分别为17.72%/9.15%/13.16% 当前市值对应2025 - 2027年PE分别为14.41/13.20/11.66倍 [1][7] 盈利预测（截至2025年4月21日） - 2020 - 2027E营业总收入分别为99.15/105.15/68.23/62.47/57.12/54.01/51.09/48.84亿元 增速分别为3.96%/6.05%/-35.11%/-8.45%/-8.56%/-5.43%/-5.41%/-4.41% [19] - 2020 - 2027E归属于母公司股东净利润分别为94/244/246/402/458/539/588/666百万元 增速分别为18.47%/158.67%/1.01%/63.32%/13.96%/17.72%/9.15%/13.16% [19] - 2020 - 2027E EPS分别为0.15/0.40/0.40/0.66/0.75/0.88/0.96/1.09元/股 P/E分别为82.47/31.88/31.56/19.33/16.96/14.41/13.20/11.66 [19]

公司IPO计划 - 南华期货在港交所递交招股书拟通过IPO拓展业务版图 中信证券担任独家保荐人 [1] - IPO募集资金计划用于增强境外资本基础及服务能力等战略方向 为全球市场竞争提供支持 [1] 公司业务概况 - 公司是专注于期货及衍生品的全球领先金融服务提供商 业务涵盖境内期货经纪 风险管理服务 财富管理及境外金融服务 [1] - 公司构建覆盖期货及衍生品全价值链的多元化业务体系 总部位于杭州 起源于1996年 [1] - 公司致力于为各类客户提供全面定制化服务 成为投资者信赖的合作伙伴并助力实体经济发展 [1] 行业地位 - 按2023年总收入计 在所有期货公司中排名第8 在非金融机构相关期货公司中排名第1 [1] - 按2023年境外收入计 在中国所有期货公司中排名第1 [1] 财务表现 - 2022-2024年经调整经营收入从9.544亿元增长至13.548亿元 复合年增长率达19.2% [1] - 2022-2024年年度利润从2.459亿元增至4.580亿元 复合年增长率为36.5% [1] - 中国境内期货经纪业务客户权益在2024年12月31日达到316亿元 较2022年增长65.4% [2] 收入结构 - 2022-2024年净利息收入分别为3.265亿元 5.454亿元及6.818亿元 占经营收入和经调整经营收入一定比例 [4] - 2022-2024年境外金融服务经营收入分别为2.311亿元 5.673亿元及6.542亿元 [4] 竞争优势 - 公司作为中国期货及衍生品市场先行者和领导者 积累丰富行业经验和深厚客户基础 [4] - 公司建立强大稳定创新的IT基础设施 包括第五代NHTD交易系统和睿华风险管理业务风控系统 [4] 风险因素 - 利率波动对公司财务状况和经营业绩影响较大 可能给盈利带来不确定性 [4] - 行业竞争激烈 境内外市场存在期货公司 证券公司 基金管理公司等多类竞争主体 [4] - 汇率波动可能导致外汇兑换亏损 因境外业务占比逐渐增加 [4] - 地缘政治紧张局势 全球经济波动及监管政策变化可能给海外业务拓展带来不确定性 [4] 发展前景 - 中国期货市场持续发展及国际化进程加速 公司有望受益于行业整体增长趋势 [4] - 公司计划强化境外资本基础及服务能力 扩大全球客户群体 提升国际市场影响力和竞争力 [4]

证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-027 南华期货股份有限公司 第四届监事会第十七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 南华期货股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十七次会议于 2025 年 4 月 18 日以现场和通讯相结合的方式召开，本次会议的通知于 2025 年 4 月 9 日以电话、电子邮件等方式向全体监事发出，由厉国平先生主持。本次会 议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议的召集、召开及表决程序符合 《公司法》及《公司章程》的有关规定，会议决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 本次会议审议并通过如下议案： 监事会认为，公司 2025 年第一季度报告的编制和审议程序符合法律、法规、 《公司章程》和公司内部管理制度的规定；公司 2025 年第一季度报告的内容和 格式符合中国证监会和上海证券交易所的规定，所包含的信息真实地反映了公司 报告期的经营管理情况和财务状况；未发现参与公司 2025 年第一季度报告编制 和 ...

证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-026 南华期货股份有限公司 第四届董事会第二十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 南华期货股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十次会议于 2025 年 4 月 18 日以现场结合通讯表决方式召开，本次会议的通知于 2025 年 4 月 9 日以电话、电子邮件等方式向全体董事发出，由董事长罗旭峰先生主持。本 次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。公司董事会秘书出席本次会议。公 司监事、高级管理人员列席会议。 本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律、 行政法规和部门规章以及《公司章程》的规定，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议并通过如下议案： （一）审议通过《关于公司 2025 年第一季度报告的议案》 具体内容详见同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的 《南华期货股份有限公司 2025 年第一季度报告》。 本议案已经公司 ...

财务数据关键指标变化 - 本报告期与上年同期对比 - 本报告期营业收入为533,712,383.94元，较上年同期减少46.20%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为85,738,272.20元，较上年同期增长0.13%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85,649,688.65元，较上年同期增长0.74%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -11,758,175,827.18元，较上年同期减少354.16%[5] 财务数据关键指标变化 - 本报告期末与上年度末对比 - 本报告期末总资产为39,278,848,552.28元，较上年度末减少19.61%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为4,148,722,843.97元，较上年度末增长0.81%[6] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计为88,583.55元，其中非流动性资产处置损益为 -2,277.85元，计入当期损益的政府补助为223,978.94元，其他营业外收入和支出为 -107,323.18元，所得税影响额为25,794.35元[7][8] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为24,413[11] - 前十名股东中，横店集团控股有限公司持股425,120,900股，持股比例69.68%[12] - 工银瑞信基金－国新 7 号（QDII）单一资产管理计划持股 156 万股，市值 156 万元；南方中证 1000 交易型开放式指数证券投资基金持股 137.31 万股，市值 137.31 万元[13] - 横店控股直接持有横店东磁 50.59%股权，直接间接持有横店进出口 75.00%股权[13] 财务数据变动原因 - 营业收入变动主要系自2025年1月1日起对若干交易业务采用净额法确认收入；经营活动产生的现金流量净额变动主要系本期客户权益下降、存入交易所和上手方的资金量增加所致[9] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度与2024年第一季度对比 - 2025 年第一季度营业总收入 5.34 亿元，2024 年第一季度为 9.92 亿元[20] - 2025 年第一季度手续费及佣金净收入 1.07 亿元，2024 年第一季度为 1.37 亿元[20] - 2025 年第一季度利息净收入 1.43 亿元，2024 年第一季度为 1.80 亿元[20] - 2025 年第一季度投资收益 1548.65 万元，2024 年第一季度为 -1.45 亿元[20] - 公司2025年第一季度营业总支出436,952,698.76元，2024年第一季度为894,177,844.20元[21] - 2025年第一季度净利润85,932,163.26元，2024年第一季度为85,389,196.78元[21] - 2025年第一季度综合收益总额79,478,697.11元，2024年第一季度为100,346,498.36元[22] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.14元/股，与2024年第一季度相同[22] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计1,143,219,077.72元，2024年第一季度为820,991,142.18元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计12,901,394,904.90元，2024年第一季度为3,409,962,464.48元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -11,758,175,827.18元，2024年第一季度为 -2,588,971,322.30元[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计13,193,670,883.46元，2024年第一季度为1,242,733,775.46元[25] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计13,474,259,683.25元，2024年第一季度为1,875,308,193.82元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -12,025,419,662.95元，2024年第一季度为 -3,304,909,209.79元[25] 特定时间点财务数据对比 - 2025 年 3 月 31 日货币资金为 219.45 亿元，2024 年 12 月 31 日为 338.25 亿元[15] - 2025 年 3 月 31 日资产总计 392.79 亿元，2024 年 12 月 31 日为 488.63 亿元[16] - 2025 年 3 月 31 日负债合计 351.20 亿元，2024 年 12 月 31 日为 447.39 亿元[17] - 2025 年 3 月 31 日所有者权益合计 41.58 亿元，2024 年 12 月 31 日为 41.25 亿元[17]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益保持稳定，2025年一季报和2024年一季报均为0.14元，较2023年一季报的0.10元有所增长 [1] - 每股净资产持续增长，2025年一季报为6.8元，同比增长8.97%，较2023年一季报的5.52元显著提升 [1] - 每股未分配利润增长显著，2025年一季报为3.25元，同比增长21.72%，较2023年一季报的2.08元大幅增加 [1] - 营业收入同比下降46.17%，2025年一季报为5.34亿元，较2024年一季报的9.92亿元和2023年一季报的13.84亿元明显下滑 [1] - 净利润保持稳定，2025年一季报和2024年一季报均为0.86亿元，较2023年一季报的0.62亿元有所增长 [1] - 净资产收益率略有下降，2025年一季报为2.07%，同比下降9.21%，但较2023年一季报的1.87%仍有所提升 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东持股集中度高，累计持有49544.51万股，占流通股比例达81.22%，较上期增加51.11万股 [1] - 横店集团控股有限公司为第一大股东，持有42512.09万股，占总股本69.68%，持股数量未发生变化 [2] - 全国社保基金四一三组合增持177万股，持股比例升至1.10% [2] - 香港中央结算有限公司减持140.75万股，持股比例降至0.83% [2] - 工银瑞信基金-国新7号(QDII)单一资产管理计划新进成为第九大股东，持有156万股，占比0.26% [2] - 华夏基金-信泰人寿1号单一资产管理计划退出前十大股东行列 [2] 分红政策 - 公司本报告期未实施分红送配方案 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入5.34亿元，同比下降46.20% [1] - 净利润8573.83万元，同比增长0.13% [1]