报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受制于高供应压力和疲弱需求，核心驱动在产地外盘市场 国内需求疲软压制盘面上行空间，但现货端偏紧情绪叠加美国生物燃料政策利好提振盘面，等待最终美国能源政策兑现 策略上短期油脂维持偏强走势，不建议做空[1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存压力和需求增长博弈，马来减产但库存处七年高位，印尼B50计划2026年不执行，等待印度斋月备货需求提振价格[1] - 美国生物柴油政策维持现有提案，2026年掺混要求达56.1亿加仑并取消进口原料惩罚限制，最终结果3月有望公布[1] - 中加和谈较乐观，加菜籽进口有望维持15%进口税，全球菜籽丰产使菜油支撑减弱，但中加贸易因特朗普发言有变数[2] - 国内三大油脂库存下滑但总体供应充足，缺乏上行动力，豆油去库但仍同比偏高，一季度油料到港有限，关注通关进度及海关政策[2] 交易型策略建议 - 行情定位：短期区间内反弹趋势，中期棕榈油上方有空间，P2605震荡区间【8200 - 9400】，Y2605区间【7600 - 8300 】，OI2605区间【8600 - 9500】，P05、Y05单边偏强走势，关注上方压力位，套利观察菜棕、菜豆价差走弱趋势[17] - 基差、月差及对冲套利策略建议：基差短期弱势震荡，月差暂无建议，对冲套利豆棕价差走弱[18] - 近期策略回顾：涉及多个棕榈油合约操作建议及套利策略回顾，部分止损离场，部分可止盈离场[20] 产业客户操作建议 - 油脂价格区间预测：豆油7600 - 8300，菜油8600 - 9500，棕榈油8200 - 9400，并给出当前波动率及历史百分位[21] - 油脂套保策略表：针对贸易商库存管理、精炼厂采购管理、油厂库存管理给出不同情景下的套保策略建议[21] 基础数据概览 - 提供棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及油脂月间、品种间价差数据[22][23][24] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：截至2026年1月23日国内三大油脂商业库存小幅下降；阿根廷中部和南部地区持续干旱，未来天气不乐观；马来西亚1月1 - 20日棕榈油产量预估减少[25][26] - 利空信息：咨询公司上调巴西2025/26年度大豆产量预估，且收割进度快于同期，但南里奥格兰德州需监测高温干旱天气；阿根廷部分地区降雨仍低于正常水平[27] - 现货成交信息：上周菜油成交大幅增加，豆油棕榈油成交稍弱，棕榈油成交最为平淡[27] 下周重要事件关注 - 国内高频周度库存数据、马棕高频产量与高频出口数据、产地天气信息[37] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势上，本周油脂市场偏强，菜油、棕榈油明显上涨，豆油随板块上行，关注美国生物能源政策、产地去库进度及中加贸易进展；资金动向方面，重点盈利席位变动不大，外资席位平空加多；月差结构为近强远弱的Back结构，P5 - 9、Y5 - 9价差震荡，菜油5 - 9价差上涨；基差结构上，油脂主力基差磨底整理，豆棕主力基差弱势运行，菜油主力基差波动明显但逐渐走弱；跨品种价差震荡，菜棕价差有望走弱，远月基差偏弱震荡[36][39][44][48] - 外盘：走势上，本周外盘震荡，棕榈油情绪乐观，美豆油偏强震荡；资金持仓方面，管理基金净持仓占比回升，看涨情绪好转，生产商/贸易商等商业持仓净空头持仓占比高，限制价格上涨空间[50][52] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 本周pogo价差小幅下降，棕榈油制生物燃料成本高位；BOHO价差走弱，美豆油制生柴成本低，全球豆油估值偏低，但随着美豆价格反弹，BOHO价差有望走强[54] 进出口利润跟踪 - 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润维持负值，限制买船[56] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 - MPOB报告显示12月马来西亚棕榈油产量环比减5.46%，出口环比增8.52%，期末库存环比增加7.58%，供应压力大，但出口好转有望推动去库，关注后续降雨及产地产量变化与去库进度[58] 供应端及推演 - 棕榈油需求淡季成交难有起色，产地减产去库，国内进口利润倒挂买船难增；豆油一季度到港季节性低点，压榨量下降，但库存压力大；菜油下游需求有限，澳菜籽到港量有限，库存去库，后续供应或因全球菜籽丰产和中加贸易恢复增加[60] 需求端及推演 - 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，春节备货后市场提振有限，节后预计平淡[62]

恒瑞医药：创新药研发进展 - 子公司山东盛迪医药的HRS-5346片被国家药监局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单 [2] - HRS-5346是一种针对脂蛋白(a)[Lp(a)]升高的口服小分子抑制剂，目前国内外尚无同类产品获批上市 [2] - 该项目累计研发投入约为7630万元人民币 [2] 豫光金铅：股价与产品价格异动 - 公司股票价格连续五个交易日累计涨幅达到45.01% [3] - 近期公司产品白银价格出现较大涨幅，但未来价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性 [3] - 公司经营情况未发生重大变化 [3] 东材科技：公司治理事件 - 公司实际控制人、副董事长熊海涛被留置并立案调查 [4] - 公司其他董事和高级管理人员均正常履职，董事会运作正常，生产经营管理情况正常 [4] - 公司未被要求协助调查，预计该事项不会对公司正常生产经营产生重大影响 [4] 艾森股份：重大资本开支计划 - 拟在南通市经济技术开发区投资20亿元人民币建设集成电路材料华东制造基地项目 [5] - 项目分两期建设，一期预计2028年投产，二期预计2030年投产，整体项目预计于2035年达产 [5] - 项目实施主体为拟设立的全资子公司南通艾森芯材科技有限公司，资金来源为自有及自筹资金 [5] 晶品特装：业务资质受限 - 被禁止自2026年1月26日起3年内参加武警部队范围物资工程服务采购活动 [6] - 与武警部队在禁止日前签订的产品采购合同已全部履行完毕 [6] - 武警部队范围内相关收入在公司整体营业收入中的占比较小，公司将优化业务布局并拓展其他领域 [6] 南华期货：国际业务拓展 - 境外全资孙公司Nanhua USA LLC获批成为美国Nodal Exchange交易会员，并已是Nodal Clear清算会员 [7] - 获批后可交易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品 [7] 帝尔激光：资本运作计划 - 正在筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [8] - 旨在推进国际化战略布局，提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力 [8] - 相关细节尚未确定，需提交公司董事会和股东会审议并取得相关监管机构批准 [8] 中稀有色：业绩扭亏为盈 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元至1.30亿元人民币，上年同期为亏损2.99亿元 [10] - 业绩变动主要因稀土市场整体上涨，推动冶炼分离及永磁材料产销量增长，以及优化资产结构和投资收益增加 [10] 深南电路：业绩高速增长 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为31.54亿元至33.42亿元人民币，同比增长68.00%至78.00% [11] - 公司把握了AI算力升级、存储市场需求增长、汽车电动智能化三大增长机遇，推动产品结构优化 [11] 海新能科：业绩持续亏损 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-6.4亿元至-4.5亿元人民币，上年同期为-9.54亿元 [12] - 亏损主要因环保材料及化工产品业务面临挑战，受石油炼化及煤化工产业周期性调整影响，市场环境承压 [12] 南亚新材：业绩大幅预增 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元至2.60亿元人民币，同比增长337.20%到416.69% [13] - 业绩增长得益于覆铜板行业的需求复苏，产品销量实现增长，且高毛利产品销售占比提高 [13] 康希诺：业绩扭亏为盈 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2450万元至2900万元人民币，实现扭亏为盈 [14] - 业绩增长主要因四价流脑结合疫苗曼海欣®收入持续增长，降本增效成效显著，毛利率提升，并获得非经常性收益 [14] 智光电气：业绩扭亏为盈 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元至1.60亿元人民币，上年同期亏损3.26亿元 [15] - 业绩增长主要因储能业务快速发展，订单量和收入大幅增长，且已投运的独立储能电站效益较好 [15][16] 东方证券：业绩预增 - 预计2025年实现营业收入153.4亿元人民币，同比增加26.0%；归属于母公司所有者的净利润56.2亿元人民币，同比增加67.8% [17] - 业绩增长系公司抓住资本市场发展机遇，各项主营业务收入同比增长 [17] 金龙汽车：业绩预增 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润约46326万元人民币，同比增长193.68% [18] - 业绩增长得益于海外市场的稳步增长，出口业务收入及占比提高 [18] 臻镭科技：业绩大幅预增 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元至1.45亿元人民币，同比增长529.64%至642.26% [19] - 业绩增长受国内特种行业周期影响，下游客户产品需求增加，同时公司积极把握卫星通信领域市场机遇 [19] 永鼎股份：业绩预增 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2亿元至3亿元人民币，同比增加225.66%至388.48% [20] - 业绩增长主要因对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益同比增加，源于其房地产板块处置项目子公司产生的收益 [20] 厦门钨业：业绩快报 - 2025年实现营业收入464.69亿元人民币，同比增长31.37%；归属于上市公司股东的净利润23.11亿元人民币，同比增长35.08% [21] - 业绩增长因钨、钴、氧化镨钕等主要原材料价格上涨，主要产品价格相应增长，且大部分主要产品销量同比增长 [21] 国盾量子：业绩扭亏为盈 - 预计2025年实现营业收入31000万元人民币左右；预计实现归属于母公司所有者的净利润500万元人民币左右，扭亏为盈 [22] - 业绩增长主要因量子计算领域营业收入增长 [22] 仕佳光子：业绩大幅预增 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3.42亿元人民币左右，比上年同期增长425.95%左右 [23] - 业绩增长受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，公司光芯片和器件等产品订单较上年同期实现不同程度增长 [23] 宁波富邦：业绩大幅预增 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为5000万元到7000万元人民币，同比将增长3099.59%到4379.43% [24] - 业绩增长因核心电接触产品业务受银价上涨等因素驱动，同时非经常性损益因转让宁波中华纸业2.5%股权产生较大收益 [24] 华盛锂电：股份回购计划调整 - 拟将回购股份价格上限由32.00元/股调整为不超过150.00元/股 [26] - 调整基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，以保障回购事项顺利实施 [26] 傲农生物：股东减持计划 - 股东外贸信托、厦门信托、北京雅温计划通过集中竞价分别减持不超过1566.6万股、554.33万股、482.03万股 [28] - 三方合计减持比例不超过公司总股本的1% [28] 片仔癀：控股股东增持计划 - 控股股东九龙江集团计划增持公司股份，合计拟增持金额不低于3亿元且不超过5亿元人民币 [29] - 增持旨在对公司未来发展信心和长期投资价值认可，不设定价格区间 [29] 索菱股份：股东减持计划 - 持股8.86%的股东高新投集团计划减持不超过总股本3%的股份，其中集中竞价减持不超1%，大宗交易减持不超2% [30] - 减持因资金需求，减持股票源于2021年公司重整，不会导致公司控制权变更 [30] 复洁科技：股东减持计划 - 实际控制人黄文俊、孙卫东、许太明、吴岩及一致行动人上海众洁投资计划通过集中竞价合计减持不超过148.03万股，占总股本1.00% [31]

格隆汇1月27日丨南华期货(603093.SH)公布，美国时间2026年1月26日，公司境外全资孙公司Nanhua USA LLC 收到NodalExchange ,LLC 交易所（简称"Nodal Exchange"）通知，获批成为其交易会员。目 前，Nanhua USA LLC 已是 Nodal Exchange 指定清算机构NodalClear,LLC 的清算会员。本次获批后， Nanhua USA LLC 可交易及清算在NodalExchange 上市的相关产品。 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 美国时间 2026 年 1 月 26 日，公司境外全资孙公司 Nanhua USA LLC 收到 Nodal Exchange ,LLC 交易所（以下简称"Nodal Exchange"）通知，获批成为其交 易会员。目前，Nanhua USA LLC 已是 Nodal Exchange 指定清算机构 Nodal Clear,LLC 的清算会员。本次获批后，Nanhua USA LLC 可交易及清算在 Nodal Exchange 上市的相关产品。 特此公告。 南华期货股份有限公司董事会 2026 年 1 月 28 日 证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2026-002 南华期货股份有限公司关于境外孙公司获得美国 Nodal Exchange 交易会员资格的公告 ...

格隆汇1月27日｜南华期货(603093.SH)公告称，公司境外全资孙公司Nanhua USA LLC已获批成为Nodal Exchange交易会员，并已是Nodal Clear清算会员。获批后，Nanhua USA LLC可交易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品。 ...

公司业务拓展 - 南华期货通过其间接全资附属公司Nanhua USA LLC，于2026年1月26日（美国时间）获批成为北美领先衍生品交易所Nodal Exchange, LLC的交易会员 [1] - 此次获批后，Nanhua USA将能够交易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品，该公司此前已是该交易所指定清算机构Nodal Clear, LLC的清算会员 [1] 行业与市场定位 - Nodal Exchange是一家专注于北美电力、天然气和环境市场的领先衍生品交易所 [1] - 此次会员资格的获得，标志着公司业务进一步深入北美能源及环境类衍生品交易与清算领域 [1]

公司业务拓展 - 南华期货间接全资附属公司Nanhua USA于2026年1月26日获批成为北美衍生品交易所Nodal Exchange的交易会员 [1] - 此次获批后，Nanhua USA将能够交易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品 [1] - 此前，Nanhua USA已是Nodal Exchange指定清算机构Nodal Clear, LLC的清算会员 [1] 行业与市场 - Nodal Exchange是一家专注于北美电力、天然气和环境市场的领先衍生品交易所 [1]

公司业务拓展 - 南华期货股份有限公司的间接全资附属公司Nanhua USA LLC于2026年1月26日（美国时间）获批成为Nodal Exchange, LLC的交易会员 [1] - Nodal Exchange是一家专注于北美电力、天然气和环境市场的领先衍生品交易所 [1] - 此前Nanhua USA已是Nodal Exchange指定清算机构Nodal Clear, LLC的清算会员 [1] - 此次获批后，Nanhua USA可交易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品 [1] 行业与市场定位 - Nodal Exchange是北美电力、天然气和环境衍生品市场的领先交易所 [1]

每经AI快讯，1月27日，南华期货（603093）(603093.SH)公告称，公司境外全资孙公司Nanhua USA LLC已获批成为Nodal Exchange交易会员，并已是Nodal Clear清算会员。获批后，Nanhua USA LLC可交 易及清算在Nodal Exchange上市的相关产品。 ...

股价表现与市场动态 - 南华期货股份(2691.HK)股价延续昨日涨势，今日盘中再度涨近10%至12.5港元，股价创上市新高 [1] - 公司股价上涨与1月19日获纳入港股通的消息面相关 [1] - 相关稳定价格期间已结束，并无采取稳定价格行动，超额配股权已失效 [3] 业务与战略要点 - 公司在互动平台表示，其境内外经纪业务、场外衍生品业务等相关业务涉及黄金、白银等期货品种 [1] - 华西证券此前指出，公司期货业务牌照齐全，全球化布局成效显著，境外业务具备优势 [1] - 境外业务将继续作为公司业务的主要抓手，帮助公司实现快速发展 [1]