公司上市申请进展 - 南华期货正在进行申请发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市的相关工作 [1] - 香港联交所上市委员会已于2025年11月20日举行上市聆讯，审议公司的发行上市申请 [1] - 公司本次发行上市的独家保荐人已于2025年11月21日收到香港联交所发出的信函，指出上市委员会已审阅上市申请 [1] 上市批准状态 - 香港联交所发出的信函不构成正式的上市批准 [1] - 香港联交所仍保留对公司的上市申请提出进一步意见的权力 [1]

新策略 - 公司申请发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市[1] - 2025年11月20日香港联交所上市委员会举行上市聆讯审议申请[1] - 2025年11月21日独家保荐人收到信函，申请已审阅但未正式批准[1] - 发行上市尚需取得最终批准，事项存在不确定性[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.76%，板块指数中所有板块均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.77%，南华黑色指数跌幅最小为 -0.24%；主题指数中仅建材指数上涨 0.11%，其余均下跌，能源指数跌幅最大为 -1.46%，油脂油料指数跌幅最小为 -0.24%；商品期货单品种指数中淀粉涨幅最大为 1.58%，碳酸锂跌幅最大为 -8.04% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCl 今收盘 2502.56，昨收盘 2521.77，跌幅 -0.76%；贵金属指数 NHPMI 今收盘 3456.21，昨收盘 3479.64，跌幅 -1.77%；工业品指数 NHII 今收盘较昨收盘跌幅 -0.67%；金属指数 NHMI 今收盘 6404.75，昨收盘 6446.68，跌幅 -0.65%；能化指数 NHECI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.89%；黑色指数 NHFI 今收盘 2482.40，昨收盘 2488.31，跌幅 -0.24%；农产品指数 NHAI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.25%；迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1158.20，昨收盘 1167.10，跌幅 -0.76%；能源指数 NHEI 今收盘 992.08，昨收盘 1006.77，跌幅 -1.46%；石油化工指数 NHPCI 今收盘 875.55，昨收盘 883.38，跌幅 -0.89%；精细化工指数 NHCCI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.56%；黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1045.83，昨收盘 1051.60，跌幅 -0.55%；建材指数 NHBMI 今收盘 687.69，昨收盘 686.94，涨幅 0.11%；油脂油料指数 NHOOI 今收盘 1233.00，昨收盘 1235.94，跌幅 -0.24%；经济作物指数 NHAECI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.44% [3] 各品种对指数涨跌幅的贡献程度 - 南华综合指数贡献度为正的品种有纯碱 7.46%、螺纹钢 2.08%等，贡献度为负的品种有棕榈油 -11.35%、铁矿石 -1.06%等；南华迷你综合指数贡献度为正的品种有纯碱 5.38%、螺纹钢 1.55%等，贡献度为负的品种有棉花 -56.86%、原油 -1.06%等；南华工业品指数贡献度为正的品种有一级公司 5.51%、螺纹钢 3.80%等，贡献度为负的品种有天然橡胶 -0.39%、锰硅 -0.77%等；南华金属指数贡献度为正的品种有螺纹钢 2.08%、硅铁 1.55%等，贡献度为负的品种有锡 -5.58%、枣休铝 -0.27%等；南华能化指数贡献度为正的品种有纯碱 6.37%、玻璃 0.75%等，贡献度为负的品种有天然橡胶 -1.96%、燃料油 -8.34%等；南华农产品指数贡献度为正的品种有菜籽油 1.37%、豆油 0.23%等，贡献度为负的品种有棕榈油 -0.39%、棉花 -5.85%等 [3] 各板块部分品种产业链及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块纯砂涨 1.04%、合成氨 -0.20%等；黑色板块煤炭 -1.15%；农产品板块棕桐油 -1.11%、菜籽油 0.38%、玉米 1.25%、淀粉 1.58%等 [3][4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖金融期货、大宗商品、黑色、能化、农产品等多个领域，各领域受美国就业数据、国内政策、供需关系等因素影响，市场表现和预期各异，投资者需综合考虑多方面因素进行投资决策。 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 海外关注美国经济数据及政府停摆冲击，国内关注政策托底力度和效果，人民币汇率有望获支撑，股指预计延续调整，国债利率中长期低位，集运欧线多空博弈加剧[2][4][5][7] 大宗商品 有色 - 黄金白银延续震荡，关注美国经济数据和美联储动态；铜价大概率在 86000 上下波动；铝中长期震荡偏强，氧化铝偏弱，铸造铝合金高位震荡；锌窄幅震荡；镍和不锈钢关注印尼政策；锡高位震荡；碳酸锂追高风险大；工业硅和多晶硅宽幅震荡；铅震荡[13][16][18][19][21][23][25][27][30] 黑色 - 螺纹和热卷区间震荡，关注去库速度和消费情况；铁矿石震荡运行，关注焦煤估值和可交割品情况；焦煤焦炭关注冬储需求和供应政策；硅铁和硅锰震荡偏弱[31][33][35][38] 能化 - 原油中短期 60 - 65 区间震荡，关注宏观和地缘因素；LPG 内盘估值偏高；PTA - PX 偏强运行，关注检修和宏观动态；MEG 逢高布空；甲醇 01 偏弱；PP 底部震荡；PE 下跌空间有限但上方有压力；纯苯苯乙烯芳烃偏强但反弹高度有限；燃料油裂解走弱；低硫燃料油裂解驱动向上；沥青震荡看待，关注冬储；橡胶和 20 号胶宽幅震荡；玻璃纯碱烧碱低位挣扎；纸浆和胶版纸偏震荡；原木关注逢高空和反套机会；丙烯偏弱震荡[40][43][45][49][51][53][56][59][62][64][66][68][69][72][74][76] 农产品 - 生猪近月压力大，远月受预期影响偏强；油料关注中国采购和仓单情况；油脂震荡，远月 05 合约强势；豆一现货僵持，期货回调；玉米和淀粉窄幅整理；棉花震荡偏弱，关注反套机会；白糖弱势徘徊；鸡蛋产能高位偏空；苹果维持强势；红枣关注新枣收购情况[79][80][82][84][86][88][90][92][93][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月到港锂精矿数量预计偏多，盐湖产能释放持续补充供给，“枧下窝复产速度”是关键变量，复产进度超预期将压制价格；需求端当前强劲，但临近12月下游动力电芯排产或季节性环比减少，储能电芯排产能否弥补下滑需根据排产情况判断，若减量超预期，碳酸锂价格将震荡承压 [3] - 11月底仓单集中注销情况需重点关注，若仓单数量大幅减少，可能引发市场炒作，影响碳酸锂价格；综合供需及仓单注销等因素，预计后续碳酸锂价格波动幅度加大，本周期货价格在82000 - 100000元/吨区间宽幅震荡，短期警惕回调风险 [5] - 利多因素为国内可流通锂精矿库存持续低位、下游11月排产延续高景气度、库存与仓单持续减少；利空因素为宁德时代控股子公司争取2025年11月实现枧下窝锂矿复产 [5][9][10] 各部分总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂LC2601合约强压力位100000元/吨，当前波动率48.6%，当前波动率历史百分位（3年）为84.1% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产成品价格无相关性，为防成本上涨，买入远月期货合约10%、卖出LC2601 - P - 80000 10%、采用期权组合策略（卖出看跌期权 + 买入看涨期权）20% [2] - 产成品价格有相关性，为防采购后库存减值，依据采购进度卖出主力期货合约60%、采用组合期权策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权）30%、根据生产计划卖出对应期货合约60% [2] 销售管理 - 为防价格下跌致销售利润减少，卖出LC2601 - C - 100000 30%、采用组合期权策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权）30% [2] 库存管理 - 原材料和锂价高度相关、产成品和锂价相关度不高，为防价格下跌致原材料库存贬值，依据采购进度卖出主力期货合约60%、采用组合期权策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权）20% [2] - 有较高碳酸锂库存，为防存货减值，卖出主力期货合约60%、卖出LC2601 - C - 100000 30% [2] 期货数据 碳酸锂期货主力合约数据 - 主力合约收盘价98980元/吨，日涨跌 - 320元，日环比 - 0.32%，周涨跌11140元，周环比12.68% [8] - 主力合约成交量1595646手，日涨跌 - 171782手，日环比 - 9.72%，周涨跌489635手，周环比44.27% [8] - 主力合约持仓量479602手，日涨跌 - 23530手，日环比 - 4.68%，周涨跌 - 56912手，周环比 - 10.61% [8] 碳酸锂加权合约数据 - 加权合约收盘价99487元/吨，日涨跌 - 299元，日环比 - 0.30%，周涨跌11602元，周环比13.20% [8] - 加权合约成交量2503762手，日涨跌77807手，日环比3.21%，周涨跌1114658手，周环比80.24% [8] - 加权合约持仓量1077295手，日涨跌 - 15747手，日环比 - 1.44%，周涨跌40033手，周环比3.86% [8] 合约价差数据 - LC2601 - LC2603为 - 180元/吨，日涨跌 - 180元，日环比 - 100.00%，周涨跌 - 660元，周环比 - 137.50% [8] - LC2601 - LC2605为 - 1140元/吨，日涨跌20元，日环比 - 1.72%，周涨跌 - 900元，周环比375.00% [8] - LC2603 - LC2605为 - 960元/吨，日涨跌200元，日环比 - 17.24%，周涨跌 - 240元，周环比33.33% [8] 广期所碳酸锂仓单数据 - 仓单数量总计26916手，日涨跌150手，日环比0.56%，周涨跌 - 592手，周环比 - 2.15% [8] 现货数据 锂电产业链日度报价 - 锂矿方面，多种锂矿价格有不同程度上涨，如锂云母（2 - 2.5%）涨至2700元/吨，日环比4.85%；澳矿CIF - 锂辉石（6%）涨至1117美元/吨，日环比2.85% [24] - 锂盐方面，工业级碳酸锂涨至88900元/吨，日环比2.77%；电池级碳酸锂涨至91300元/吨，日环比2.70% [24] - 电芯材料方面，六氟磷酸锂涨至152500元/吨，日环比2.69%；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g涨至38745元/吨，日环比1.52% [24] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差2400元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%，周涨跌50元，周环比2.13% [28] - 电碳 - 电氢价差10720元/吨，日涨跌900元，日环比9.16%，周涨跌2550元，周环比31.21% [28] - 电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 5775.23元/吨，日涨跌 - 756.47元，日环比15.07%，周涨跌 - 1523.2元，周环比35.82% [28] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 多家企业如盛新锂能、天齐锂业等针对LC2601合约有不同基差报价，多数企业报价日涨跌幅为0 [34] 碳酸锂仓单量 - 仓单数量总计26916手，较昨日增加150手，象屿速传上海仓单量增加150手，上海国储、厦门建益达（建发上海）仓单量减少 [36][37] 成本利润 外购锂矿 - 碳酸锂生产利润 - 展示了外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）和外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）的碳酸锂生产利润情况 [38] 碳酸锂进口利润 - 呈现了碳酸锂进口利润情况 [38] 碳酸锂理论交割利润 - 展示了碳酸锂理论交割利润情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期央行购金和投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬 短期12月降息前景不明 震荡调整或延续 波动区间可能缩窄 建议关注60日均线回踩情况 回调视为逢低布多机会 伦敦金阻力4250 支撑4000 强支撑3900区域 白银阻力52 支撑49.3 强支撑47 [3] 各目录要点总结 行情回顾 周三贵金属价格震荡微涨 英伟达财报公布略高于预期 美联储降息预期下降 但美股VIX和美债MOVE指数走高 比特币下挫 增加资金对贵金属与美元现金的避险需求 市场聚焦周四晚美9月非农就业报告 数据缺失使降息预期降温 周四凌晨美联储会议纪要反映内部严重分歧 多人认为12月不适合降息 一些人担心股市无序下跌 COMEX黄金2512合约收4078.3美元/盎司 涨0.29% 美白银2512合约收报51.065美元/盎司 涨1.08% SHFE黄金2512主力合约收937元/克 涨1.09% SHFE白银2512合约收12148元/千克 涨2.19% [1] 降息预期与基金持仓 降息预期回落 12月降息概率仅剩3成 据CME“美联储观察”数据 美联储12月11日维持利率不变概率67.2% 降息25个基点概率32.8% 长线基金方面 SPDR黄金ETF持仓增加2.29吨至1043.72吨 iShares白银ETF持仓增加8.46吨至15226.88吨 库存方面 SHFE银库存日减16吨至547.7吨 截止11月14日当周SGX白银库存周减47.7吨至774.7吨 [2] 本周关注 数据上重点关注美国政府重启后数据补发 特别是周四晚美9月非农就业报告 事件上 周五01：40 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话 07：45 2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话 20：30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [3] 贵金属期现价格表 SHFE黄金主连最新价937元/克 日涨18.48元 涨幅2.01% SGX黄金TD最新价934.28元/克 日涨18.73元 涨幅2.05% CME黄金主力最新价4078.3美元/盎司 日涨10.9美元 涨幅0.27% SHFE白银主连最新价12148元/千克 日涨449元 涨幅3.84% SGX白银TD最新价12150元/千克 日涨453元 涨幅3.87% CME白银主力最新价51.065美元/盎司 日涨0.525美元 涨幅1.04% [5] 库存持仓表 SHFE金库存90426千克 日涨跌0 CME金库存1149.8708吨 日减7.949吨 跌幅0.69% SHFE金持仓82838手 日减8034手 跌幅8.84% SPDR金持仓1043.72吨 日增2.29吨 涨幅0.22% SHFE银库存547.685吨 日减15.986吨 跌幅2.84% CME银库存14386.3026吨 日减93.4691吨 跌幅0.65% SGX银库存774.705吨 日减47.715吨 跌幅5.8% SHFE银持仓340206手 日增17805手 涨幅5.52% SLV银持仓15226.882512吨 日增8.4636吨 涨幅0.06% [13][15] 股债商汇总览 美元指数最新值100.1262 日涨0.5287 涨幅0.53% 美元兑人民币最新值7.1179 日涨0.0064 涨幅0.09% 道琼斯工业指数最新值46138.77点 日涨47.03点 涨幅0.1% WTI原油现货最新价59.44美元/桶 日跌1.3美元 跌幅2.14% LmeS铜03最新价10802.5美元/吨 日涨104.5美元 涨幅0.98% 10Y美债收益率4.13% 日涨0.01% 涨幅0.24% 10Y美实际利率1.86% 日涨0.01% 涨幅0.54% 10 - 2Y美债息差0.55% 日涨0.01% 涨幅1.85% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货下跌带动盘面走弱，全国原木港口库存增加但日均出库量保持韧性，lg2601和lg2603合约有不同表现，可关注空01 - 03价差机会 [5][6] - 策略上建议逢高空、关注01 - 03反套机会、逢高卖出lg2601 - C - 800头寸 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与套保策略 - 原木月度价格区间预测为780 - 830，当前波动率16.28%，波动率历史百分位67.4% [1] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位时，可根据企业库存情况做空lg2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入lg2601期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间740 - 750 [1] 盘面与现货情况 - 盘面lg2601收盘于775.5（-11），持仓1.7万手；lg2603收盘于791.5（-5） [4] - 现货本周下调，岚山地区5.9米中A市场价为770（-10） [4] 估值与库存情况 - 仓单成本约811元/立方米（长三角），803元/立方米（山东） [4] - 截止11.7日，全国库存量293万方（+5） [4] 核心矛盾与价差机会 - 核心矛盾是现货下跌带动盘面走弱，港口库存增加但出库量有韧性，美国原木进口放开对期货市场影响小 [5] - lg2601合约周度上涨1.28%，lg2603合约上涨0.38%，可长期关注空01 - 03价差机会，该价差可逢高布空 [5][6] 策略与多空解读 - 策略为逢高空、关注01 - 03反套机会、逢高卖出lg2601 - C - 800头寸 [7] - 利多因素为库存相对低位 [7] 利空因素 - 国产材可交割品出现、非主流交割库交割品买方接货意愿降低、现货下跌市场需求偏弱 [9] 供应、库存、需求与利润情况 - 供应方面，2025年9月30日辐射松进口量145万m³，环比增加15万m³，同比增加1.4% [8] - 库存方面，2025年11月14日中国港口库存295万m³，环比增加2万m³，同比增加11.7%；山东港口库存1954000m³，环比增加39000m³，同比增加36.1%；江苏港口库存836562m³，环比增加12023m³，同比减少10.1% [8] - 需求方面，2025年11月14日原木港口日均出库量6.56万m³，环比减少0.07万m³，同比增加18.0%；山东日均出库量3.67万m³，环比减少0.12万m³，同比增加58.9%；江苏日均出库量2.44万m³，环比增加0.16万m³，同比减少0.4% [8] - 利润方面，2025年11月21日辐射松进口利润 - 79元/m³，环比减少1元/m³；云杉进口利润 - 146元/m³，环比持平 [8] 主要现货与外盘报价情况 - 主要现货方面，3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港、5.9中（5.8A）日照港、6中（5.8A）太仓港等规格价格有不同程度同比下降 [8] - 外盘报价CFR在2025年11月21日为116美元/JASm³，环比持平，同比减少6.5% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.53%；板块指数中所有板块均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.49%，南华农产品指数跌幅最小为 -0.37%；主题指数中仅油脂油料指数上涨 0.04%，其余均下跌，黑色原材料指数跌幅最大为 -1.15%，迷你综合指数跌幅最小为 -0.2%；商品期货单品种指数中油菜籽涨幅最大为 0.99%，焦煤跌幅最大为 -4.21% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCl 今收盘 2528.48，昨收盘 2541.86，点数 -13.38，日跌幅 -0.53%，年化收益率 -2.02%，年化波动率 11.60%，Sharpe -0.17 [3] - 贵金属指数 NHPMI 今收盘 1523.63，昨收盘 1546.68，点数 -23.05，日跌幅 -1.49%，年化收益率 49.14%，年化波动率 18.59%，Sharpe 2.64 [3] - 工业品指数 MHII 今收盘 3505.01，昨收盘 3531.97，点数 -26.96，日跌幅 -0.76%，年化收益率 -9.46%，年化波动率 13.86%，Sharpe -0.68 [3] - 变壓指數 MHWI 今收盘 6451.40，昨收盘 6497.29，点数 -45.89，日跌幅 -0.89%，年化收益率 -0.07%，年化波动率 12.12% [3] - 能化指数 NHECI 今收盘 1563.89，昨收盘 1576.32，点数 -12.43，日跌幅 -0.79%，年化收益率 -15.86%，年化波动率 16.54%，Sharpe -0.96 [3] - 有色金属指数 NHNF 今收盘 1743.26，昨收盘 1763.47，点数 -20.21，日跌幅 -1.15%，年化收益率 3.57%，年化波动率 12.54%，Sharpe 0.28 [3] - 黑色指数 NHFI 今收盘 2511.25，昨收盘 2531.04，点数 -19.80，日跌幅 -0.78%，年化收益率 -10.34%，年化波动率 16.75%，Sharpe -0.62 [3] - 农产品指数 NHAI 今收盘 1057.68，昨收盘 1061.63，点数 -3.95，日跌幅 -0.37%，年化收益率 -5.05%，年化波动率 11.77%，Sharpe -0.60 [3] - 迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1175.64，昨收盘 1177.98，点数 -2.34，日跌幅 -0.20%，年化收益率 -0.37%，年化波动率 9.35%，Sharpe -0.04 [3] - 能源指数 NHEI 今收盘 1014.04，昨收盘 1023.40，点数 -9.36，日跌幅 -0.91%，年化收益率 -1.19%，年化波动率 19.96%，Sharpe -0.06 [3] - 石油化工指数 NHPCI 今收盘 880.32，昨收盘 885.52，点数 -5.19，日跌幅 -0.59%，年化收益率 -2.52%，年化波动率 9.82%，Sharpe -0.26 [3] - 爆制化工指数 NHCCI 今收盘 921.09，昨收盘 928.19，点数 -6.90，日跌幅 -0.75%，年化收益率 -4.10%，年化波动率 9.80%，Sharpe -0.42 [3] - 黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1059.15，昨收盘 1071.42，点数 -12.27，日跌幅 -1.15%，年化收益率 0.65%，年化波动率 11.70%，Sharpe 0.04 [3] - 建材指数 NHBMI 今收盘 697.95，昨收盘 702.74，点数 -4.79，日跌幅 -0.68%，年化收益率 -1.65%，年化波动率 11.82%，Sharpe -0.14 [3] - 油脂油科指数 NHOOl 今收盘 1247.05，昨收盘 1246.60，点数 0.45，日涨幅 0.04%，年化收益率 -0.56%，年化波动率 11.70%，Sharpe -0.05 [3] - 经济作物指数 NHAECI 今收盘 908.92，昨收盘 912.51，点数 -3.58，日跌幅 -0.39%，年化收益率 0.26%，年化波动率 8.11%，Sharpe 0.03 [3] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 铁矿石对南华迷你综合指数、南华工业品指数、南华综合指数、南华金属指数贡献度分别为 5.72%、14.98%、4.83%、9.10% [3] - 棕榈油对南华金属指数贡献度为 7.23%，对南华能化指数贡献度为 -2.14% [3] - 甲醇对南华综合指数贡献度为 0.21%，对南华能化指数贡献度为 0.23% [3] - 锌、不锈钢、豆油、原油等品种对不同指数贡献度各有不同 [3] 单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块部分品种：合成氨涨幅 1.17%，吸氨乙烯涨幅 1.76%，LLDPE 跌幅 -0.85%等 [3] - 黑色板块部分品种：煤炭跌幅 -1.67% [4] - 农产品板块部分品种：棕榈油涨幅 0.32%，菜籽油涨幅 -0.06%，油菜籽涨幅 0.99%等 [6] - 芳橙类跌幅 -0.47% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频出或影响生猪远月供给，长周期战略性可看多，中短期以基本面为主，政策底已现，市场底或需一轮生产周期磨底 [3] - 当前基本面供大于求，受政策调控预期、疫病和调运问题影响，双节期间集中出栏致短期猪价下行 [3] - 上月集团场和二育群体出栏减少，部分二育补栏育肥，盘面现底部迹象，近期二育补栏减弱，现货供应压力再次显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格区间为11000 - 13500，当前波动率为12.64%，当前波动率历史百分位（3年）为21.34% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可做空LH2601生猪期货锁定成品利润，推荐比例10% [2] - 担心库存减值但期货盘面无合适价位，可卖出LH2601 - C - 13000看涨期权，推荐比例10% [2] - 担心库存减值又不想放弃猪价大涨机会，可买入LH2601 - P - 11000虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，可依据采购计划买入生猪远月合约锁定成本，或卖出LH2601 - P - 11000看跌期权 [2] - 担心采购猪价上涨又不想提前锁定利润，认为成本可能更低，可买入LH2601 - C - 13000虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善，“反内卷”提振市场信心 [6] - 标肥价差处于历史同期较高位置 [6] - 政策端中长期有去产能预期 [6] 利空因素 - 能繁母猪存栏量依旧偏高 [6] - 规模企业存栏量为近三年高位 [6] - 下游终端消费平淡 [6] - 二育栏舍率重回高位，近期二育补栏减弱 [6] 生猪现货价格 |地区|现货价格（元/千克）|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |全国|11.47|-0.02|-0.17%| |河南|11.6|0|0%| |湖南|11.31|0|0%| |辽宁|11.44|-0.09|-0.78%| |四川|11.25|0.01|0.09%| |广东|12.16|0|0%| [9] 生猪期货价格 |合约|收盘价（元/吨）|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪01|11535|-160|-1.37%| |生猪03|11355|-115|-1%| |生猪05|12040|-100|-0.82%| |生猪07|12735|-120|-0.93%| |生猪09|13560|-85|-0.62%| |生猪11|11800|0|0%| [10] 生猪价差与基差 |价差/基差|数值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LH01 - 03|225|15|7.14%| |LH03 - 05|-670|-40|6.35%| |LH05 - 07|-715|-50|7.52%| |LH07 - 09|-790|5|-0.63%| |LH09 - 11|1845|-10|-0.54%| |LH11 - 01|105|80|320%| |河南 - 01合约|-95|-250|-161.29%| |河南 - 05合约|-540|-110|25.58%| |河南 - 09合约|-2045|-320|18.55%| [18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂矿端本月到港锂精矿数量预计偏多可缓解紧张格局，盐湖产能释放补充供给，“枧下窝复产速度”是关键变量，复产进度超预期将扩大锂盐供给规模压制价格；需求端当前强劲，核心电池材料价格上行，但临近12月下游动力电芯排产或季节性环比减少，储能电芯排产能否弥补下滑需根据排产情况判断，若整体下游排产环比减量超预期，碳酸锂价格将震荡承压 [3] - 11月底仓单集中注销情况需重点关注，仓单数量大幅减少可能引发市场炒作影响碳酸锂价格，综合供需端变量及仓单注销等因素，预计后续碳酸锂价格波动幅度加大，本周期货价格将在82000 - 97000元/吨区间内“宽幅震荡偏弱”运行，短期警惕回调风险 [5] - 利多因素为国内可流通的锂精矿库存持续维持低位、下游11月排产延续高景气度、库存与仓单持续减少；利空因素为宁德时代控股子公司争取2025年11月实现枧下窝锂矿复产、11月份集中注销月导致的仓单压力、下游需求不及预期 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂LC2601合约强压力位为100000元/吨，当前波动率（20日滚动）为45.5%，当前波动率历史百分位（3年）为78.9% [2] - 主力合约收盘价93520元/吨，日涨跌 - 1680元，日环比 - 1.76%，周涨跌6980元，周环比8.07%；成交量1487724手，日涨跌120805手，日环比8.84%，周涨跌585234手，周环比64.85%；持仓量484357手，日涨跌 - 78597手，日环比 - 13.96%，周涨跌 - 42136手，周环比 - 8.00% [8] - 碳酸锂加权合约收盘价93815元/吨，日涨跌 - 1548元，日环比 - 1.62%，周涨跌7217元，周环比8.33%；成交量1998474手，日涨跌148252手，日环比8.01%，周涨跌873230手，周环比77.60%；持仓量1022292手，日涨跌 - 96376手，日环比 - 8.62%，周涨跌30039手，周环比3.03% [8] - LC2601 - LC2603为80元/吨，日涨跌 - 340元，日环比 - 80.95%，周涨跌 - 380元，周环比 - 82.61%；LC2601 - LC2605为 - 760元/吨，日涨跌 - 240元，日环比46.15%，周涨跌 - 360元，周环比90.00%；LC2603 - LC2605为 - 840元/吨，日涨跌100元，日环比 - 10.64%，周涨跌20元，周环比 - 2.33% [8] - 广期所碳酸锂仓单26953手，日涨跌 - 217手，日环比 - 0.80%，周涨跌 - 538手，周环比 - 1.96% [8] 现货数据 - 锂矿中锂云母（2 - 2.5%）最新均价2465元/吨，日涨跌125元，日环比5.34%；锂辉石（3 - 4%）最新均价4625元/吨，日涨跌225元，日环比5.11%；锂辉石（5 - 5.5%）最新均价7975元/吨，日涨跌395元，日环比5.21%；巴西CIF - 锂辉石（3 - 4%）最新均价1125美元/吨，日涨跌65美元，日环比6.13%；澳矿CIF - 锂辉石（6%）最新均价1056美元/吨，日涨跌32美元，日环比3.13%；fastmarkets - 锂辉石（6%）最新均价1125美元/吨，日涨跌65美元，日环比6.13%；磷锂铝石（6 - 7%）最新均价8450元/吨，日涨跌50元，日环比0.60% [23] - 锂盐中工业级碳酸锂最新均价85050元/吨，日涨跌1250元，日环比1.49%；电池级碳酸锂最新均价87400元/吨，日涨跌1250元，日环比1.45%；工业级氢氧化锂最新均价72730元/吨，日涨跌800元，日环比1.11%；电池级氢氧化锂 - 粗颗粒最新均价78080元/吨，日涨跌800元，日环比1.04%；电池级氢氧化锂 - CIF中日韩最新均价10.35美元/公斤，日涨跌0.15美元，日环比1.47%；fastmarkets - 电池级氢氧化锂 - CIF中日韩最新均价10.45美元/公斤，日涨跌0.3美元，日环比2.95% [23] - 电芯材料中储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g最新均价38350元/吨，日涨跌300元，日环比0.79%；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g最新均价37800元/吨，日涨跌300元，日环比0.80%；消费 - 三元材料 - 6系最新均价143975元/吨，日涨跌300元，日环比0.21%；动力 - 三元材料 - 6系最新均价142950元/吨，日涨跌300元，日环比0.21%；六氟磷酸锂最新均价144500元/吨，日涨跌3500元，日环比2.48%；铁锂储能 - 电解液最新均价26100元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；铁锂动力 - 电解液最新均价28500元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；三元动力 - 电解液最新均价28750元/吨，日涨跌0元，日环比0.00% [23] - 美元兑人民币汇率最新均价7.1077，日涨跌 - 0.0005，日环比 - 0.01% [23] - 电碳 - 工碳价差本期值2350元/吨，上期值2350元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%，周涨跌150元，周环比6.82%；电碳 - 电氢价差本期值9320元/吨，上期值8870元/吨，日涨跌450元，日环比5.07%，周涨跌2950元，周环比46.31%；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差本期值 - 4744.04元/吨，上期值 - 5047.68元/吨，日涨跌303.64元，日环比 - 6.02%，周涨跌319.96元，周环比 - 6.32% [27] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差有相关走势图展示数据变化 [32][33] - 碳酸锂品牌基差报价中盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价 - 300元，日涨跌幅0；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价0元，日涨跌幅0；赣锋锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601）最新平均价 - 200元，日涨跌幅0等 [34] - 碳酸锂仓单量总计昨日27170手，今日26953手，每日增减 - 217手；各仓库/分库有不同的仓单量变化情况 [36] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）、外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%））、碳酸锂进口利润、碳酸锂理论交割利润的相关数据走势图 [38][40]