投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][5] 核心观点 - 公司作为金融科技领域的创新引领者，受益于政策与AI技术发展双轮驱动，业绩有望实现增长 [4] - 公司以“智能终端+AI算法+场景生态”三位一体战略，深度参与银行智能化转型与多行业数字化进程 [1] - 公司利润显著回暖，国际化战略成效显著，海外市场营收实现爆发式增长 [2] 公司战略与核心竞争力 - 公司践行“智能终端+AI算法+场景生态”三位一体战略，致力于为传统银行向智慧银行转型升级提供全方位智能产品与服务支持 [1][17] - 业务布局已从金融延伸至政务、医疗、交通、社保、旅游和新零售等多领域，完成向综合解决方案供应商的转型 [1][24] - 具备核心技术优势：自主研发的超高速循环机芯处理速度达业界领先水平，钞票拒钞率、冠字号识别准确率优于国际竞品 [1][24] - AI管理平台集成语音识别、人脸识别等技术，并通过华为昇腾AI创新大赛认证，实现算法与硬件高效协同 [1][24] - 股权结构稳定，实控人通过恒融投资集团有限公司控制公司46.43%的股权，保障战略执行力 [1][21] 财务表现与业绩展望 - 2025年上半年扣非归母净利润达0.12亿元，超过2024年全年扣非归母净利润0.1亿元 [2][32][36] - 2025年前三季度实现营业收入2.65亿元，归母净利润达0.18亿元，较去年同期增长149.92%，扣非归母净利润达0.14亿元，较去年同期增长126.82% [32] - 业绩回暖主要受益于公司持续优化产品结构、积极开拓海外市场、有效降低成本、加大应收款项清收力度等策略 [2][32] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.56亿、0.79亿和0.9亿元，对应EPS分别为0.11、0.15和0.17元 [4][10] 海外市场拓展 - 公司启动国际化战略布局，持续深耕新兴市场与核心市场 [2] - 2024年国际业务营收达2450万元；2025年上半年国际业务营业收入达1679万元，较去年同期同比增长近769% [37] - 金融智能终端设备已通过多项国际权威认证，如钞票算法完成欧洲ECB认证，业务已成功拓展至孟加拉、菲律宾等多个国家 [37] - 预计未来海外市场在公司整体营收中的占比将持续提升 [2][37] 行业前景与政策驱动 - “十五五”规划强调发展数字金融，在国家政策强力推动金融服务数智化转型的背景下，自助服务终端行业迎来重要发展机遇 [3][43] - 自助服务终端以7×24小时服务能力，有效解决人工成本高、服务效率低等痛点，已成为金融、政务、零售等领域的刚性装备 [3][44] - 在政策、技术、市场三方驱动下，行业规模从2019年350亿元增长至2024年650亿元 [3][44] - 随着AI、区块链等新技术融合应用，以及普惠金融持续下沉，智能终端有望突破传统场景边界，进入规模化放量增长新阶段 [3][44] 研发投入与技术积累 - 公司构建了“总院 + 分院”的研发网络，拥有博士后科研工作站、国家级企业技术中心等高水平研发平台 [40] - 截至2025年6月30日，公司累计获得知识产权证书1300余项；牵头制定或参与起草标准48项，其中21项已正式发布 [40] - 2025年第三季度公司研发费用达2392.24万元 [41] - 研发投入持续聚焦深化国密算法应用、机芯技术迭代升级以及AI技术融合创新 [2][40]

证券代码：603106 证券简称：恒银科技 公告编号：2025-049 签字注册会计师：李姗姗女士，2022年获得中国注册会计师资质，2016年开始从事上市公司审计，2022 年开始在信永中和执业，2025年开始为公司提供审计服务，近三年未签署和复核过上市公司。 一、本次签字项目合伙人及签字注册会计师变更情况 信永中和为公司2025年度审计机构，原指派丁慧春女士为签字项目合伙人、蒋西军先生为质量复核合伙 人、王宏疆先生为签字注册会计师为公司提供审计服务。鉴于信永中和内部工作调整，现指派唐嵩先生 替换丁慧春女士为签字项目合伙人，李姗姗女士替换王宏疆先生为签字注册会计师，蒋西军先生担任质 量复核合伙人职务无变化，继续完成公司2025年度财务报表及内部控制审计工作。 本次变更后，为公司提供2025年度审计服务的签字项目合伙人为唐嵩先生、签字注册会计师为李姗姗女 士、质量复核合伙人为蒋西军先生。变更过程中相关工作安排将有序交接，变更事项不会对公司2025年 度财务报表及内部控制审计工作产生影响。 二、本次变更的签字项目合伙人及签字注册会计师相关信息 签字项目合伙人：唐嵩先生，2017年获得中国注册会计师资质，2010 ...

审计机构续聘 - 2025年4月24日董事会同意续聘信永中和为2025年度审计机构[1] - 2025年5月19日该议案经股东会审议通过[1] 人员变动 - 唐嵩替换丁慧春、李姗姗替换王宏疆[2] - 蒋西军继续担任质量复核合伙人[2] 人员资质 - 唐嵩2017年获注会资质，近三年签署和复核4家上市公司[3] - 李姗姗2022年获注会资质，近三年未签署和复核上市公司[3]

公司基本情况 - 公司成立于2004年5月12日，于2017年9月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的金融自助设备提供商，拥有全产业链优势，提供以金融自助设备为核心的智慧银行解决方案 [1] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，涉及电子商务、金融科技等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入2.65亿元，在行业63家公司中排名第50位 [2] - 行业第一名浪潮信息营收达1206.69亿元，行业平均营收为35.04亿元，行业中位数为6.77亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1780.2万元，行业排名31/63 [2] - 行业第一名浪潮信息净利润14.89亿元，行业平均净利润为1.02亿元，行业中位数为1495.3万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为21.24%，低于去年同期的26.49%，也低于行业平均的34.38% [3] - 2025年三季度公司毛利率为29.39%，较去年同期的-7.69%有显著提升，但仍低于行业平均的34.46% [3] 公司治理 - 公司控股股东为恒融投资集团有限公司，实际控制人为江浩然 [4] - 江浩然担任公司董事长兼总裁，其薪酬从2023年的85.31万元降至2024年的42.44万元，减少了42.87万元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5.57万，较上期减少4.35% [5] - 户均持有流通A股数量为9343.05股，较上期增加4.54% [5] - 华宝中证金融科技主题ETF（159851）为第三大流通股东，持股414.25万股，相比上期增加189.89万股 [5] - 博时金融科技ETF（516860）和华夏中证金融科技主题ETF（516100）为新进十大流通股东 [5]

天津自贸区概念板块市场表现 - 截至10月30日收盘，天津自贸区概念板块整体下跌2.70%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股普遍下跌，其中赛象科技跌停，海航科技、津投城开、渤海化学等跌幅居前 [1] 板块内个股资金流向 - 板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额为2.76亿元 [2] - 11只个股呈现主力资金净流出，其中5只个股净流出金额超过1000万元 [2] - 海航科技主力资金净流出居首，达1.13亿元，赛象科技净流出1.07亿元，九安医疗、天保基建分别净流出2516.98万元和2077.58万元 [2] - 部分个股获得主力资金净流入，友发集团净流入1956.13万元，天津港净流入1149.56万元，海泰发展净流入579.43万元 [2][3] 相关个股具体交易数据 - 海航科技下跌5.92%，换手率3.58% [2] - 赛象科技跌停（-10.00%），换手率高达19.67% [2] - 津投城开下跌5.70%，换手率5.89% [2] - 渤海化学下跌4.33%，换手率2.49% [2] - 天津港微涨0.21%，换手率0.94% [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入2.65亿元，同比增长3.22% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润1780.02万元，同比增加5360.41万元 [1] - 2025年第三季度营收同比下降3.87%，但净利润同比大幅增长309.96% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润1375.25万元，同比增加6503.88万元 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率29.39%，同比大幅上升37.09个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率6.71%，较上年同期上升20.64个百分点 [1] - 2025年第三季度毛利率36.41%，同比上升34.42个百分点，环比上升12.03个百分点 [1] - 2025年第三季度净利率4.69%，较上年同期上升3.59个百分点 [1] 利润增长驱动因素 - 2025年前三季度期间费用5468.10万元，较上年同期减少2241.61万元 [2] - 2025年前三季度期间费用率下降至20.61%，较上年同期下降9.38个百分点 [2] - 毛利率大幅改善是利润增长的重要因素 [2] 主营业务构成 - 现金类设备及服务收入占比最高，达到64.30% [2] - 非现金类设备及服务收入占比18.01% [2] - 设备配件类收入占比14.24% [2] - 技术服务及其他收入占比3.46% [2] 行业与业务定位 - 公司主营业务为金融自助设备及智慧银行解决方案 [1] - 所属申万行业为计算机—计算机设备—其他计算机设备 [2] - 所属概念板块包括电子商务、金融科技、金融机具、智慧政务、智慧医疗等 [2] - 市盈率为58.46倍，市净率4.08倍 [1]

公司会议与报告 - 公司于2025年10月28日召开第四届第九次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 会议以现场和通讯相结合的方式在天津自贸试验区恒银金融科技园召开 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年全年营业收入构成为：制造业占比69.06%，服务业占比30.35%，其他业务占比0.59% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为53亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的重要因素 [1]

会议信息 - 公司第四届监事会第九次会议通知于2025年10月22日以邮件发出[2] - 会议于2025年10月28日在天津召开，召集、召开符合规定[2] - 应出席监事3名，实际出席3名，汪洋女士通讯参会[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》[3] - 监事会认为季度报告编制等符合规定，反映财务和经营成果[3] - 报告披露信息真实准确完整，无虚假等情况[3] - 议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权，同意票占比100%[3]

会议安排 - 公司第四届董事会第九次会议通知于2025年10月22日发出，28日召开[2] 会议情况 - 应到董事7名，实到7名，决议合法有效[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》[2] 报告评价 - 审计委员会认为三季度报告编制合规，信息真实准确[4] 表决结果 - 《关于公司2025年第三季度报告的议案》表决7票同意，占比100%[4]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为74,593,825.92元，同比下降3.87%[4] - 年初至报告期末累计营业收入为265,369,918.79元，同比增长3.22%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,485,550.13元，同比大幅增长309.96%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为17,800,221.06元[4] - 2025年前三季度营业总收入为2.65亿元，较2024年同期2.57亿元增长3.2%[19] - 2025年前三季度净利润为1780万元，相比2024年同期净亏损3580万元实现扭亏为盈[20] - 2025年前三季度营业利润为2654万元，相比2024年同期营业亏损4826万元大幅改善[20] - 2025年前三季度基本每股收益为0.0342元/股，相比2024年同期-0.0688元/股实现盈利[21] - 第三季度基本每股收益为0.0067元/股，同比增长318.75%[5] 成本和费用 - 2025年前三季度研发费用为2392万元，较2024年同期4203万元大幅下降43.1%[20] - 2025年前三季度财务费用为-1112万元，主要由于利息收入1109万元超过利息费用[20] 资产和负债状况 - 报告期末总资产为1,661,181,265.86元，较上年度末下降4.68%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为1,307,968,399.12元，较上年度末微增0.17%[5] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为722,673,586.97元，较2024年末的816,044,377.75元下降11.4%[14] - 交易性金融资产为7,095,380.00元，较2024年末的91,944,020.00元大幅下降92.3%[14] - 应收账款为203,657,146.42元，较2024年末的169,118,662.97元增长20.4%[14] - 存货为94,045,451.92元，较2024年末的132,644,098.83元下降29.1%[14] - 流动资产合计为1,044,229,165.73元，较2024年末的1,224,474,023.33元下降14.7%[14] - 资产总计为1,661,181,265.86元，较2024年末的1,742,791,294.49元下降4.7%[14] - 合同负债为37,538,014.78元，较2024年末的85,503,926.40元下降56.1%[15] - 2025年9月30日负债合计为4.37亿元，较2024年12月31日3.53亿元增长23.8%[16] - 2025年9月30日所有者权益合计为13.06亿元，较2024年12月31日13.08亿元略有下降[16] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-70,179,466.31元[5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7018万元，相比2024年同期-8306万元有所改善[23] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.02亿元，较2024年同期2.56亿元下降21.0%[23] - 投资活动现金流出总计3786.09万元，相比上期的476.78万元，大幅增加694.0%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-3786.09万元，相比上期的净流入2538.33万元，由正转负[25] - 现金及现金等价物净减少额为9344.22万元，相比上期的净减少5776.00万元，降幅扩大61.8%[25] - 期末现金及现金等价物余额为70537.04万元，相比期初的79881.26万元，减少11.7%[25] - 筹资活动现金流入总计3020.00万元，主要来自吸收投资35.00万元和收到其他与筹资活动有关的现金2985.00万元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为1458.44万元[25] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1561.56万元[25] - 汇率变动对现金的影响为1.38万元，相比上期的-8.38万元，由负转正[25] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为55,712股[11] - 控股股东恒融投资集团有限公司持股数量为241,670,000股，持股比例为46.43%[11] - 股东王淑琴持股数量为56,699,500股，持股比例为10.89%[11] 其他重要事项 - 年初至报告期末非经常性损益中政府补助为4,501,759.49元[7] - 公司利润增长主要源于优化产品结构、开拓海外市场、降低成本及加强应收款清收[9] - 公司不涉及2025年起首次执行新会计准则的调整[26]