行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“优于大市”（维持） [1][2] 报告核心观点 - 2026年中央一号文件的核心在于锚定农业农村现代化，聚焦粮食稳产提质、畜牧业健康发展和农业科技创新 [1][4] - 与2025年相比，2026年文件肯定了牧业纾困成果，首次提出促进乳制品消费，看好年内肉奶周期共振反转 [4] - 文件继续强调发展农业新质生产力，推进生物育种产业化，加快高端智能农机研发，促进人工智能与农业结合 [4][5][6] - 乡村振兴战略持续推动城市反哺农业，管理层优秀的农业龙头企业有望核心受益 [23][26] 粮食稳产提质 - 粮食产量目标设定为“稳定在1.4万亿斤左右”，并首次提出推动粮食品种培优和品质提升，实施粮食流通提质增效项目 [5][7] - 为保护和调动农民积极性，提出合理确定稻谷、小麦最低收购价，完善棉花目标价格政策，并加强农产品期货市场建设 [5][7] 畜牧业健康发展 - 提出“强化生猪产能综合调控”，截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏已降至3961万头，季度环比减少1.83%，达正常保有量（3900万头）的101.6% [4][11][12] - 肯定牧业纾困成果，提出“巩固肉牛、奶牛产业纾困成果，促进供求平衡、健康发展”，并首次提出“多措并举促进乳制品消费” [4][8][9] - 国内牛肉价格周期已进入右侧，前期产能去化有望支撑牛肉涨价持续到2028年；原奶周期底部蓄势，2026年国内肉奶周期有望共振上行 [8] 农业科技创新 - 深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化 [4][5][15][17] - 加快高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用，促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景 [4][6][15][21] - 生物育种产业化作为提升粮食单产的重要抓手，未来渗透率有望加速提升 [16] - 智能农机商业化落地有望提速，国产替代有望加速，高端大型农机领域的国产替代有望加速 [21] 乡村振兴与产业发展 - 继续强调“培育壮大县域富民产业”，推动农村一二三产业深度融合，发展各具特色的县域经济 [4][23] - 乡村振兴战略下，农业或将迎来城市反哺的历史性窗口，管理层优秀的农业龙头企业最为受益，行业市占率有望持续提升 [26] 投资建议与标的 - 看好2026年牧业大周期反转，港股奶牛养殖标的充分受益；同时看好管理层优秀的细分行业龙头 [4][27] - **牧业推荐**：优然牧业、现代牧业等 [4][27] - **生猪推荐**：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [4][27] - **宠物推荐**：乖宝宠物等 [4][27] - **饲料推荐**：海大集团等 [4][27] - **禽推荐**：立华股份、益生股份、圣农发展等 [4][27] - **动保推荐**：回盛生物等 [4][27] - **种植链推荐**：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等 [4][27]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业当前底部特征明显，猪价悲观预期正在修正，后续周期反转预期预计将逐步升温[2][12] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力[3][12] - 农业板块具备“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”、“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值明显上升[8] 生猪养殖板块 - SW生猪养殖板块本周上涨0.2%，正在逐步消化行业去产能偏慢的担忧[2][12] - 现货端需求支撑不足，周末（2026年2月1日）涌益猪价弱势调整至12.31元/公斤，广东区域已接近12元/公斤关口，出栏均重自高位下降至128公斤[2][12] - 行业养殖利润已转正，自繁自养利润为25元/头，外购仔猪养殖利润为124元/头[58] - 补栏情绪持续修复，7公斤仔猪价格已涨至367元，导致去产能预期偏弱[2][12] - 展望后市，春节后淡季仍有供需双重压力，猪价探底向上过程或有反复[2][12] - 2025年9月16日农业部会同发改委召集25家生猪企业召开产能调控座谈会，展望2026年，在政策影响下猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本持续下降，盈利能力或有较好表现[3][12] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[3][13] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[3][13] - 仔猪价格自2025年10月的174元/头飙升至2026年1月的328元/头，累计涨幅突破85%，7公斤左右优质断奶仔猪溢价约6.7%，部分地区报价突破350元/头[46] - 2025年12月行业能繁母猪存栏3961万头，生猪存栏42967万头[56][62] 肉鸡养殖板块 - 板块本周整体震荡偏强[4][13] - 2月1日毛鸡价格3.7元/斤，环比下降3.4%，同比上涨7.9%；鸡苗报价2.6元/羽，环比上涨13%，同比下降3.7%[4][13] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡；2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此事可能导致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[4][13] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[4][13] - 建议关注两条主线：一是优质进口种源龙头，重点关注益生股份；二是全产业链龙头，重点关注圣农发展[4][14] - 中国解除巴西南里奥格郎德州新城疫疫情禁令，巴西8家禽肉工厂恢复对华出口，预计将使2026年中国禽肉进口供应增加10%[47][48] - 巴西是中国禽肉进口第一大来源国，2025年对华出口占比高达47.86%[48] 饲料板块 - 本周水产品价格回暖：普水类中，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+22%、+2%、-8%、-31%，环比变化分别为+1.8%、+4%、+2.5%、+3.9%；特水类中，叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+32%、+1%、-26%、+32%，环比变化分别为+5.5%、+0%、+1%、+9%[5][15] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出了2050年全球销量1亿吨（国内、海外各5000万吨）的长期目标[6][15] - 海外布局已超10年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局[6][16] - 国内资本开支高峰已过，随着产能利用率提升、总部强化管理、中小企业退出行业格局优化，吨利提升或在即[6][16] - 国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长[6][16] 宠物板块 - 临近年报披露窗口期，市场担忧板块2025年第四季度业绩，板块表现低迷[7][17] - 行业并购进展偏缓，依依股份自公告收购预案以来已有3个月，且股价已接近交易对手发行股份的价格25元，市场担忧加大[7][17] - 近期中宠股份已发布回购方案，佩蒂股份、依依股份亦早前公布回购公告，显示板块或已进入底部区间[7][17] - 2025年第四季度至2026年第一季度外销压力持续，由于2025年第一季度未体现加税影响且人民币持续升值，预计板块阶段性低点将在2026年第一季度出现[7][17] - 预计2026年第二季度、第三季度基于外销低基数原因，业绩将有所修复[7][17] - 行业内销增长前景依然较好，预计板块内销收入将持续高速增长[7][17] - 推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物[7][17] 农产品板块 - 国内豆粕期货（2605合约）本周收于2767元，上涨0.3%，南美天气扰动叠加中方采购需求支撑美豆触底反弹，但国内库存高位，预计未来供需偏宽松[8][18] - 国内玉米期货（2603合约）本周收于2271元，下跌1.2%，渠道备货减弱，售粮窗口收窄，短期价格或有压力[8][18] - 鸡蛋期货（2603合约）本周收于3002元，下跌2.0%，现货价格转弱，贸易端备库意愿或已达峰，目前在产存栏仍在高位，预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降[8][18] - 天然橡胶期货（2605合约）本周收于16360元，上涨1.2%，宏观情绪叠加合成橡胶供应扰动推升价格，但需求端偏弱，短期或偏震荡，中长期宏观情绪支撑下2026年价格预期走强[8][18] - 中国恢复采购加拿大油菜籽和菜籽粕，这是两国1月初达成协议后贸易复苏的初期迹象；2024年加拿大是中国最大的油菜籽供应国，供应量约为610万吨[48][49] - 价格数据：国内玉米价格2376元/吨，国际玉米价格428美分/蒲式耳；国内小麦价格2530元/吨，国际小麦价格538美分/蒲式耳；国内豆粕价格3178元/吨，国际豆粕价格294美元/短吨；天然橡胶结算价16360元/吨；郑商所棉花结算价14770元/吨；国内白砂糖结算价5261元/吨；国际原糖结算价14.53美分/磅[11][81][87][89][92][97] 市场表现 - 本周（2026年1月26日至1月30日）沪深300指数收于4706点，较上周上涨0.08%[19][22] - 农林牧渔（申万）指数收于2977点，较上周上涨1.82%，表现跑赢大盘，其中种植板块（+9.44%）表现最好[19][26] - 农业板块市盈率（PE）为23.73，市净率（PB）为2.61[26] - 细分板块指数：养殖业收于2970点，宠物食品收于1826点，饲料收于4371点，种植业收于2778点，水产收于870点，动保收于5685点[33][35][43]

公司股东信息 - 截至2026年1月31日，公司股东总户数为11792户 [1]

股价与交易表现 - 截至2026年1月30日收盘，邦基科技股价报收于19.91元，当日**上涨3.7%**，换手率为**4.57%**，成交量为**7.81万手**，成交额为**1.56亿元** [1] - 1月30日，主力资金净流出**106.69万元**，占总成交额**0.69%**；游资资金净流入**1690.74万元**，占总成交额**10.87%**；散户资金净流出**1584.05万元**，占总成交额**10.18%** [1][4] 股东增持与股权结构 - 股东山东邦基集团有限公司在2025年4月17日至2026年1月29日期间合计增持**36.12万股**，占公司总股本**0.2112%**，期间股价上涨**51.54%** [2] - 控股股东邦基集团自2025年3月12日起累计增持公司股份**372.12万股**，占总股本**2.18%**，累计增持金额**4692.47万元**，增持后控股股东及其一致行动人合计持股比例升至**52.55%** [2] - 因2024年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权完成，公司总股本由**168,000,000股**增至**170,989,000股**，注册资本相应增加 [3] 董事会决议与股东大会安排 - 2026年1月30日，公司第二届董事会第二十次会议审议通过了包括申请2026年度综合授信额度、对外担保预计、开展套期保值业务、变更注册资本及修改公司章程等多项议案 [2] - 公司定于2026年2月24日召开2026年第一次临时股东大会，审议申请综合授信额度、对外担保预计、开展套期保值业务、变更注册资本及修改公司章程等四项议案 [3] - 对外担保预计和修改公司章程为特别决议议案，需对中小投资者单独计票 [3] 公司经营与资本运作计划 - 公司拟在2026年度为全资及控股子公司、下游经销商、养殖场（户）提供最高**150,000.00万元**的对外担保，其中对子公司担保额度**130,000.00万元**，对下游客户担保额度**20,000.00万元** [4] - 截至公告日，公司及子公司实际对外担保余额为**73,364.46万元**，占最近一期经审计净资产的**58.85%** [5] - 公司拟向银行等金融机构申请2026年度综合授信总额不超过**20亿元**，用于流动资金贷款、中长期借款等多种业务 [6] - 公司拟变更经营范围，新增“牲畜销售”、“牲畜饲养、种畜禽生产、种畜禽经营”等项目 [3] 风险管理与套期保值业务 - 为规避原材料和库存商品价格波动风险，公司拟开展商品期货套期保值业务，交易品种包括生猪、玉米、豆粕等 [5] - 套期保值业务预计交易保证金和权利金上限为**2亿元**，资金来源于自有或自筹资金，任一交易日持有的最高合约价值不超过**10亿元** [5][6] - 公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，明确业务仅限于与生产经营相关的原材料，禁止投机交易 [6]

股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报收于19.91元，较上周的19.5元上涨2.1% [1] - 本周（截至1月30日）盘中最高价报20.4元，最低价报18.83元 [1] - 公司当前最新总市值为34.04亿元，在饲料板块市值排名13/17，在两市A股市值排名4429/5184 [1] 股东与股本结构变化 - 控股股东山东邦基集团有限公司于2025年4月17日至2026年1月29日期间，通过集中竞价方式累计增持公司股份3,721,200股，占总股本的2.18%，累计增持金额46,924,704.12元，增持计划已实施完毕 [10][11] - 其中，在2025年4月17日至2026年1月29日间，股东山东邦基集团有限公司合计增持36.12万股，占公司目前总股本的0.2112%，变动期间公司股价上涨51.54% [1][4] - 增持后，控股股东及其一致行动人合计持股比例由50.00%增至52.55% [10][11] - 截至2026年1月20日，公司股东户数为1.07万户，较1月10日减少58户，减幅为0.54% [1] - 户均持股数量由1.59万股增加至1.6万股，户均持股市值为30.85万元 [1][4] - 因2024年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权完成，公司总股本由168,000,000股增至170,989,000股，注册资本相应增加 [4][5] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为11,000万元到13,500万元，同比增加119.43%到169.30% [2] - 预计2025年年度扣除非经常性损益的净利润为10,500万元到13,000万元，同比增加107.81%到157.28% [2][4] - 业绩增长主要因直销渠道合作的规模化养殖企业存栏量增加，带动产品销量和收入增长 [2] 近期重要公司决议与计划 - 公司于2026年1月30日召开第二届董事会第二十次会议，审议通过了多项议案，包括：申请2026年度综合授信额度、2026年度对外担保预计、2026年度开展套期保值业务、变更注册资本及经营范围并修改公司章程、以及召开2026年第一次临时股东大会 [2] - 公司将于2026年2月24日召开2026年第一次临时股东大会，审议上述部分需股东大会批准的议案 [3] 2026年度综合授信计划 - 公司拟向银行及其他金融机构申请综合授信总额不超过人民币20亿元，用于流动资金贷款、中长期借款、银行承兑汇票等业务，授信有效期为股东大会审议通过之日起12个月内 [7] 2026年度对外担保计划 - 公司拟在2026年度为全资及控股子公司、下游经销商、养殖场（户）提供最高150,000.00万元的对外担保，其中对子公司担保额度130,000.00万元，对下游经销商、养殖场（户）担保额度20,000.00万元 [5] - 截至公告日，公司及子公司实际对外担保余额为73,364.46万元，占最近一期经审计净资产的58.85% [5] 2026年度套期保值业务计划 - 为规避原材料和库存商品价格波动风险，公司拟开展与生产经营相关的商品期货及期权套期保值业务，主要品种包括玉米、豆粕、生猪等 [4][6] - 预计交易保证金和权利金上限为2亿元，资金来源为自有或自筹资金，任一交易日持有的最高合约价值不超过10亿元，业务期限为自股东大会审议通过之日起12个月内 [4][6] - 公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，明确业务流程和风险控制措施，强调业务仅限于与生产经营相关的原材料，禁止投机交易 [6][9] 变更注册资本与经营范围 - 因股票期权行权，公司总股本增至170,989,000股，注册资本相应增加 [5][8] - 公司拟变更经营范围，新增一般项目“牲畜销售”及许可项目“牲畜饲养、种畜禽生产、种畜禽经营”，《公司章程》相关条款将同步修订 [5]

公司股份增持计划完成 - 邦基集团于2025年3月12日至2026年1月29日期间，通过集中竞价方式增持公司372.12万股A股股份，占公司总股本的约2.18% [1] - 本次增持累计金额为4692.47万元，增持资金来源于自有资金和专项贷款 [1] - 此次增持计划已实施完毕 [1] 市场技术信号 - 市场技术分析指标MACD出现金叉信号 [2] - 部分股票在相关技术信号形成后展现出上涨态势 [2]

公司动态 - 邦基科技于2026年1月30日晚间发布公告 [1] - 公司第二届第二十次董事会会议于2026年1月30日召开，采用现场加通讯表决方式 [1] - 会议审议了《关于公司2026年度开展套期保值业务的议案》等文件 [1] 行业动态 - 中国无人驾驶"军团"正在"武装"阿布扎比 [1]

增持计划 - 邦基集团拟增持金额4000 - 8000万元[3] - 拟实施期间为2025年3月12日至2026年3月11日[9] 增持情况 - 2025年3月12日至2026年1月29日增持3721200股，金额4692.47万元[4][11] 股权结构 - 增持前邦基集团持股比例50.00%（增持前总股本）、49.12%（2026年1月29日总股本）[7] - 增持后邦基集团（及其一致行动人）持股比例52.55%[10] - 王由成、王由利分别持股0.91%、0.34%（2026年1月29日总股本）[8]

股份增持情况 - 增持前邦基集团持股84,000,000股，占总股本50.00%[10] - 计划12个月内增持4000 - 8000万元[11] - 已累计增持3,721,200股，占当前总股本2.18%[12] - 增持后持股87,721,200股，占当前总股本51.29%[13] 信息披露 - 2025年3月12日披露增持计划公告[10][11][14] - 后续多次发布权益变动及增持进展公告[14] - 尚需披露增持实施结果公告[19] 合规情况 - 邦基集团具备增持主体资格[9][17] - 增持符合相关规定及免于要约情形[12][18][19]

业务管理 - 公司统一管理商品期货套期保值业务，仅限与生产经营相关产品或原材料，不以投机为目的[2] - 领导小组由董事长及多部门负责人组成，负责监督、制定制度、审批方案等[4] 监督审查 - 财务部门按月监督期货操作财务结果，审计部门审查业务操作、资金及盈亏情况[4] 审批流程 - 单项或年度套期保值计划经经营层审核，董事会或股东会审议批准，保证金额度可循环使用[6] - 预计动用交易保证金和权利金上限等情况需董事会审议后提交股东会[6] 业务执行 - 领导小组提出规划，工作小组制订方案，经批准后送交多部门备案[9] - 期货操作人员按方案操作，每日交易结束后将成交明细等报多部门备案[9] 保密与分离 - 套期保值业务信息为商业秘密，相关人员须遵守保密制度，操作环节人员应有效分离[11] 风险测算与应对 - 工作小组测算资金风险和保值头寸价格变动风险[14] - 市场价格波动大或异常时，期货操作人员报告，工作小组提方案，经领导小组批准后执行[15] 信息披露 - 公司应在董事会审议通过相关议案后二日内公告[18] - 开展业务需按上交所规则及时披露信息[18] - 期货和衍生品交易损益及浮动亏损达一定标准需及时披露[18] 亏损处理 - 开展套期保值业务出现亏损应重新评估套期关系有效性[19] - 需披露套期工具和被套期项目未按预期抵销原因及价值变动情况[20] 档案管理 - 商品期货套期保值业务档案由财务部存档，期限不少于10年[22] 制度相关 - 制度未尽事宜按国家法规执行，抵触时按新规修订[24] - 制度由公司董事会负责制定、修订与解释[24] - 制度自董事会审议通过之日起生效，修订亦同[24]