报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][22] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入稳步增长，利润有所恢复，B端保持较高盈利水平，构建财税AIBM生态服务，亿企赢平台用户数跨越式增长，G端亏损收窄，金税四期建设有望加速，虽宏观经济复苏缓且G端业务亏损，但B端业务健康增长，AI赋能产品有望高增长，维持“优于大市”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入19.45亿元（+6.38%），归母净利润1.13亿元（+35.01%），扣非归母净利润0.82亿元（+35.65%）；单Q4收入6.62亿元（+4.48%），归母净利润 -0.03亿元（+83.29%），扣非归母净利润 -0.24亿元（+1.88%） [1][8] - 2024年公司整体毛利率为55.21%，整体平稳略有下降，销售费用率略有下降，管理和研发费用率合计下降较多 [15] - 2024年公司收现20.92亿元，经营活动现金净流量2.74亿元，同比均略有提升，应收账款周转天数略有提升，存货周转天数下降较多 [20] B端业务 - 数智财税业务2024年实现收入11.77亿元（+8.46%），净利润2.49亿元（+1.60%），持续推动“财税实务 + 合规税优 + 财经管理”三层价值体系构建，打造覆盖财税全链路的Agent应用工厂，AI产品占数智财税业务收入贡献比例超20% [1] - 截止2024年底，亿企赢平台活跃企业用户1070万，较年初增长30.5%；付费企业用户707万户，较年初增长24.5%；基础合规产品付费用户数112,741家，进阶合规产品付费用户数近2,000家；亿企薪福平台服务客户超20万家，月服务人次超5,100万；亿企数科完成30多家大型集团客户签约 [2] G端业务 - 数字政务业务2024年收入7.63亿元（+3.37%），净利润 -1.36亿元，亏损收窄2653.65万元 [3] - 在法人税费治理方面，支撑金税四期新电局、税智撑项目和税务人端项目全国推广上线；在自然人税费治理方面，实现个税股权转让数据分析和精算服务在全国20个省市推广上线；已形成风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线，2024年数据价值服务及产品实现营业收入2.67亿元，同比增长42.47% [3] 投资建议与盈利预测 - 维持“优于大市”评级，因宏观经济复苏较缓且G端业务持续亏损，下修盈利，预计2025 - 2027年公司收入为22.21/25.66/29.90亿元，归母净利润为2.52/3.54/4.70亿元（原预测25 - 26年为3.58/4.56亿元），对应当前PE为71/51/38倍 [4][22] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标，如营业收入、净利润、毛利率、ROE等 [24]

文章核心观点 税友股份2024年业绩双增长，得益于数智财税与数字政务业务双轮驱动，未来将继续推进战略愿景实现业务稳健增长 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入19.45亿元，同比增长6.38%，归母净利润1.13亿元，同比增长35.01% [1] - 数字政务业务2024年实现营收7.63亿元，同比增长3.37%，净利润较上年减亏2653.65万元 [2] - 数据价值服务及产品营业收入2.67亿元，同比增长42.47% [2] 公司业务发展 数智财税业务 - 构建亿企赢财税AIBM生态服务平台，整合财税服务产业资源形成整体服务体系 [1] - 自研财税垂直领域AI平台“犀友”，获国家网信办算法备案 [1] - 基于“犀友”平台打造AI数智化财税中枢系统，提供智能财税解决方案，构建三层价值体系平台 [2] - 以AgenticAI技术驱动的合规税优产品实现规模化推广与交付，相关订阅收入占比可观，成业绩增长核心动力 [2] - “联营云”平台合作稳步推进 [2] 数字政务业务 - 深耕税务数字化领域20余载，向数智化高价值服务模式转型 [2] - 作为国家金税工程核心供应商，支撑多项税务数字化项目全国推广上线，在数字政府市场开拓取得突破，与多地落地项目合作 [2] 公司未来规划 - 以“开创数智化高价值财税服务新时代”为战略愿景，打造覆盖财税全链路的Agent应用，赋能企业经营发展 [2] - 在数字政务领域持续发力，推动业务实现稳健增长 [2]

文章核心观点 2025年4月18日税友股份发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月17日，150个机构投资者持有税友股份A股股份，合计持股2.72亿股，占总股本66.90% [1] - 前十大机构投资者包括宁波思驰创业投资合伙企业等，合计持股比例64.66% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌1.73个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金有2个，持股减少占比达0.45% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有142个，包括富国创新科技混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有1个，即财通资管创新成长混合A [2]

文章核心观点 - 税友股份2024年在数智财税和数字政务领域业绩增长显著，但数字政务业务亏损、数智财税业务成本压力是未来需解决的难题 [8] 数智财税业务 - 以“亿企赢”为核心品牌，构建“财税实务 + 合规税优 + 财经管理”三层价值体系 [4] - 报告期内营业收入11.77亿元，同比增长8.46%，净利润2.49亿元，同比增长1.60%，整体净利率达21.19% [4] - 合规税优产品是主要增长引擎，亿企赢平台合规税优层产品订阅收入占比达19.9%，基础合规产品付费用户数达112,741家，进阶合规产品付费用户数近2,000家 [4] - AI产品在业务收入中占比超20%，但净利润增速远低于营业收入增速，需优化成本结构 [4] 数字政务业务 - 报告期内营业收入7.63亿元，同比增长3.37%，净利润为 - 1.36亿元，较上年缩亏2653.65万元 [5] - 聚焦高毛利及价值显性的数据服务产品提升经营效率，成功入围系列项目，数据价值服务及产品营业收入2.67亿元，同比增长42.47% [6] - 亏损虽收窄但净利润仍为负，成本控制和市场拓展需努力，客户预算收缩下挖掘需求和优化成本是挑战 [6] 技术创新与生态协同 - 自主研发的“犀友”大模型获国家网信办算法备案，通过财税智能化引擎赋能业务场景 [7] - “犀友”人工智能平台打造Agent/Copilot应用层，“联营云”平台合作12个门店，为1.2万家企业提供财税服务托管 [7] - 通过联合经营等形式深化生态协同，破解行业痛点，但AI应用初期需验证商业价值，生态协同面临资源整合和标准化难题 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年税友股份营收19.45亿元，同比增长6.38%；归母净利润1.13亿元，同比增长35.01%；扣非净利润0.82亿元，同比增长35.65% [1] - 2024Q4公司营收6.62亿元，同比增长4.48%；归母净利润-0.03亿元，去年同期为-0.20亿元；扣非净利润-0.24亿元，去年同期为-0.25亿元，收入逆势增长且亏损收窄 [1] - 2024年To B业务收入11.77亿元，同比增长8.46%；亿企赢平台活跃企业用户1070万，同比增长30%，付费用户707万，同比增长25%，ARR达11.2亿元，同比增长7% [2] - 税友全面拥抱AI转型，AI产品占数智财税业务收入比例超20%，实现财税服务三层价值体系数智化升级 [2] - 亿企赢合规税优产品赋能财税专家和服务机构，基础合规产品付费用户11.3万家，进阶合规产品付费用户近2000家 [3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.67、3.87、5.04亿元，同比增速分别为137%/45%/30%，当前市值对应25 - 27年PE分别为70/49/37倍 [3] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为19.45亿、22.63亿、26.55亿、31.39亿元，增长率分别为6.4%、16.3%、17.3%、18.2% [4] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东净利润分别为1.13亿、2.67亿、3.87亿、5.04亿元，增长率分别为35.0%、137.3%、44.8%、30.3% [4] 盈利能力 - 2024 - 2027年预计毛利率分别为55.21%、61.03%、62.73%、64.31%；净利润率分别为5.82%、11.74%、14.50%、15.98% [10] - 2024 - 2027年预计总资产收益率ROA分别为2.71%、6.10%、7.97%、9.25%；净资产收益率ROE分别为4.51%、9.98%、13.15%、15.30% [10] 偿债能力 - 2024 - 2027年预计流动比率分别为1.42、1.55、1.67、1.80；速动比率分别为1.30、1.41、1.53、1.65；现金比率分别为0.93、1.25、1.36、1.48 [10] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为39.75%、38.78%、39.32%、39.56% [10] 经营效率 - 2024 - 2027年预计应收账款周转天数分别为32.39、30.00、30.00、30.00天；存货周转天数分别为68.46、90.00、90.00、90.00天 [10] - 2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.47、0.52、0.55、0.58 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.28、0.66、0.95、1.24元；每股净资产分别为6.13、6.58、7.23、8.10元 [4][10] - 2024 - 2027年预计每股经营现金流分别为0.67、0.68、1.45、1.79元；每股股利分别为0.00、0.20、0.30、0.37元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年预计PE分别为167、70、49、37；PB分别为7.5、7.0、6.4、5.7 [4][10] - 2024 - 2027年预计EV/EBITDA分别为151.39、53.68、38.29、29.61；股息收益率分别为0.00%、0.44%、0.65%、0.81% [10]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 注册会计师负责发表审计意见并披露重大缺陷[5] 内部控制情况 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6] - 公司2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[7][8]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为194,533.40万元[6] - 2024年度数智财税业务营业收入为117,655.01万元，占比60.48%[6] - 2024年度数字政务业务营业收入为76,272.18万元，占比39.21%[6] - 税友软件本期营业收入为19.45亿元，上年同期为18.29亿元[20] - 税友软件本期营业总成本为18.66亿元，上年同期为17.83亿元[20] - 税友软件本期净利润为1.13亿元，上年同期为0.83亿元[20] - 另一公司本期营业收入为3.32亿元，上年同期为4.85亿元[22] - 另一公司本期营业总成本为2.63亿元，上年同期为3.91亿元[22] - 另一公司本期净利润为0.73亿元，上年同期为0.67亿元[22] 财务数据 - 2024年末货币资金为1,459,628,936.50元，上年年末为1,703,444,982.86元[16] - 2024年末短期借款为114,629,087.90元，上年年末为50,000,000.00元[16] - 2024年末交易性金融资产为375,418,800.71元，上年年末为327,094,615.68元[16] - 2024年末应付账款为175,909,624.18元，上年年末为74,378,227.34元[16] - 2024年末流动资产合计为2,223,668,568.98元，上年年末为2,447,082,377.88元[16] - 2024年末流动负债合计为1,565,633,585.33元，上年年末为1,338,321,268.99元[16] - 2024年末固定资产为1,123,935,916.13元，上年年末为502,752,601.94元[16] - 2024年末股本为406,763,250.00元，上年年末为407,229,500.00元[16] - 2024年末归属于母公司所有者权益合计为2,493,675,644.05元，上年年末为2,436,764,275.28元[16] - 2024年末资产总计为4,148,568,542.66元，上年年末为3,851,262,984.17元[16] 会计政策与税务 - 公司自2024年1月1日起执行多项财政部颁布的企业会计准则解释规定，部分对财务报表无影响[145] - 增值税税率为13%、9%、6%、5%，房产税从价计征按房产原值减除30%后余值的1.2%计缴，从租计征按租金收入的12%计缴，城市维护建设税税率为7%、5%，教育费附加税率为3%，地方教育附加税率为2%，企业所得税税率为25%、20%、15%[146] - 本公司、亿企赢公司、税友信息公司、虹数信息公司、亿企薪福公司所得税税率为15%，上海税友公司等多家子公司所得税税率为20%，其他纳税主体为25%[146][148][149] 项目情况 - 在建工程中电子税务局系统智慧化升级改造项目预算为3.724147亿元，工程累计投入占预算比例为119.91%，进度为100%[170] - 在建工程中新大楼研发中心建设项目预算为1.030849亿元，工程累计投入占预算比例为144.76%，进度为100%[170] - 亿企赢财税综合管理与服务平台升级改造项目 - 设备采购预算为1011.93万元，期末账面价值为972.444186万美元[170]

募集资金情况 - 2021年首次公开发行4059万股A股，发行价每股13.33元，募集资金54106.47万元，净额49414.97万元[1] - 截至2024年末累计项目投入43725.05万元，利息收入净额2546.31万元[2][3] - 应结余募集资金8236.23万元，实际结余930.79万元，差异7305.44万元为现金管理余额[3] - 截至2024年12月31日，3个募集资金专户余额合计9307923.65元[5][7] - 截至2024年12月31日，使用部分募集资金购买理财产品余额为7305.44万元[8] 项目投入情况 - 电子税务局系统智慧化升级改造项目承诺投资21481.96万元，截至期末累计投入21679.62万元，投入进度100.92%[17] - 亿企赢财税综合管理与服务平台升级改造项目承诺投资22346.78万元，本年度投入11431.75万元，截至期末累计投入16066.93万元，投入进度71.90%[17] - 研发中心建设项目承诺投资5586.23万元，本年度投入2272.33万元，截至期末累计投入5978.50万元，投入进度107.02%[17] 项目进展与调整 - “亿企赢财税综合管理与服务平台升级改造项目”达到预定可使用状态日期延长至2025年12月31日[9][10] - 电子税务局系统智慧化升级改造项目于2024年底达到预定可使用状态，本年度未实际运营未实现效益[19] 资金使用与管理 - 2021年7月23日，使用募集资金10742.94万元置换预先投入电子税务局系统智慧化升级改造项目自筹资金[17] - 2023年4月15日，同意使用不超过2.7亿元闲置募集资金购买理财产品，期限不超过12个月[19] - 2024年4月12日，同意使用最高额度不超过1.7亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超过12个月[19] - 2024年度，使用闲置募集资金购买保本浮动收益型理财产品金额为19698.13万元，截至2024年12月31日已赎回12392.70万元[19]

舆情管理 - 制订舆情管理制度应对各类舆情[3] - 舆情分重大和一般两类[3] - 董事长任舆情管理组长，董秘任副组长[4] 信息采集 - 信息采集部门设在证券事务部[5] - 采集范围涵盖多种互联网信息载体[6] 处理原则与措施 - 处理原则包括快速响应、协调宣传等[8] - 一般舆情副组长协同处置，重大舆情有调查等措施[9][10] 保密与制度生效 - 内部人员对未公开重大信息保密[12] - 制度由董事会修订解释，审议通过生效[14]

会议与分红 - 2024年召开6次董事会会议和1次股东大会[4][5] - 以407,187,500股为基数，每10股派现金红利1.5元，共派股利61,078,125元[15] 独立董事 - 独立董事王泰元2025年2月因连续任职六年辞职[2] - 认为募集资金存放和使用合规[11] - 认为2024年董高薪酬方案合规[12] - 同意续聘天健为2024年度审计机构[13] 合规情况 - 担保程序合规，无关联方占资，无其他对外担保[16] - 严格遵守各项承诺，无违规减持和同业竞争[17] - 信息披露合规，内容真实准确完整[18] - 内控完善，未发现重大缺陷[19][20]