文章核心观点 - 中国瑞林作为国内有色金属领域专业工程技术服务商上市，凭借技术创新和专业服务在国内外取得优势，未来将加强研发创新推动绿色低碳转型和智能化发展 [2][3][6] 传承六十余载冶金基因 - 公司成立于1986年，前身是1957年的南昌有色冶金设计研究院，先后隶属原国家冶金工业部和中国有色金属工业总公司，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一 [3] - 从引进国外技术到自研技术出口海外，在铜冶炼项目设计方面处于行业先进水平，累计获国家级、省部级、市级等荣誉1100余项，含国家科学技术进步奖一等奖1项、二等奖8项、三等奖2项 [3] - 作为国内少数具备大型有色金属冶炼工程全链条服务能力的企业，在多个领域掌握大量核心技术，秉持“专业、信誉、创新、合作”价值观，坚持技术驱动定位 [4] 用匠心铸就世界级工程 - 今年2月承担工程设计的赣锋锂业阿根廷Mariana项目一期全线投产，是执行多标准的工程设计项目 [5] - 当期海外在建四座超大型铜冶炼厂，三座由公司提供工程设计、智能装备和技术保障服务，承接多个国际代表性在建项目，海外营收连续三年增长 [5] - 在《工程新闻记录》（ENR）发布的2024年度“国际工程设计公司225强”榜单中排名第136位，“全球最大250家国际承包商”榜单中排名第210位 [5][6] - 海外市场规划将加强战略联盟，与股东、央企、国外矿冶巨头合作，推动承揽国外设计咨询等技术服务业务和装备集成业务 [6] 以创新驱动绿色低碳未来 - 在“双碳”目标和全球能源转型背景下，公司加速绿色低碳转型，推动智能化、数字化技术与传统工程服务融合创新 [6] - 上市募投项目主要目标之一是加强技术研发，拟将3.69亿元用于创新发展中心项目建设，建设包含5个工程技术研究中心的研究院 [6] - 自主研发的NDI平台成功接入DeepSeek大模型，能动态智能调配资源，助力企业实现“效率 - 成本 - 质量”平衡 [7] - 未来将持续拓展“AI + 工业智能化”领域创新应用，助力企业智能化转型，贡献“瑞林技术”和“瑞林方案” [7]

文章核心观点 2024固废资源化创新与绿色发展峰会暨中国再生资源产业技术创新战略联盟成立15周年大会在天津举行，中国瑞林工程技术股份有限公司获新质装备供应商奖，其两位副总工程师获相关荣誉，公司在多领域技术创新成果显著，推动行业绿色低碳高质量发展 [1][3] 公司情况 - 中国瑞林工程技术股份有限公司是专业工程技术公司，为境内外有色金属产业链客户提供工程技术服务，业务延伸到环保、市政等领域 [3] - 中国瑞林是中国再生资源产业技术创新战略联盟副理事长单位 [3] - 公司坚持创新驱动发展战略，在有色金属再生资源循环综合利用等领域技术创新成果多，多项技术广泛应用于大型企业和环保集团 [3] 行业相关 - 中国再生资源产业技术创新战略联盟于2009年成立，是为再生资源等战略性新兴产业提供全方位创新服务的新型技术创新组织 [3] 会议情况 - 2024固废资源化创新与绿色发展峰会暨中国再生资源产业技术创新战略联盟成立15周年大会在天津举行 [1] 获奖情况 - 中国瑞林工程技术股份有限公司被授予新质装备供应商奖 [1] - 中国瑞林副总工程师张文海、叶逢春分别获“终生成就奖”和“卓越贡献奖” [1]

上市信息 - 公司股票2025年4月8日在上海证券交易所主板上市[3] - 本次发行完成后总股本120,000,000股[4] - 本次A股公开发行股份30,000,000股，均为新股[5] 交易规则 - 上市5个交易日后涨跌幅限制比例为10%[5] - 主板股票上市首日即可作为融资融券标的[10] 股份与价格 - 新股上市初期无限售流通股24,400,163股，占比20.33%[6] - 本次发行价格为20.52元/股[7] 市盈率 - 发行价格对应扣非前/后不同计算方式下市盈率分别为12.47倍、13.63倍、16.62倍、18.17倍[7] - 截至2025年3月21日，行业最近一月平均静态市盈率36.95倍[8] - 发行价格对应2023年扣非后摊薄市盈率18.17倍，低于行业平均[9]

股权结构 - 中国有色金属建设股份有限公司设立时认购2070万股，占比23%[16] - 江西铜业集团有限公司设立时认购1620万股，占比18%[16] - 中国中钢股份有限公司设立时认购900万股，占比10%[16] 股份交易与限制 - 公司收购股份用于员工持股等情形，合计持股不得超已发行股份总额10%，并3年内转让或注销[21] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[25] - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[24][25] 股东大会相关 - 单独或合计持有公司10%以上股份股东有权请求召开临时股东大会，董事会10日内反馈[50] - 年度股东大会应在召开20日前通知股东，临时股东大会应在召开15日前通知股东[56] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权二分之一以上通过，特别决议需三分之二以上通过[73] 董事会相关 - 董事会由14名董事组成，其中独立董事5名，职工代表董事1名[98] - 董事会每年至少召开2次会议，需提前10日书面通知全体董事和监事[106] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[108] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[148] - 正常情况下，现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[153] - 利润分配方案经出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上表决通过后实施[155] 信息披露与报告 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[148] - 会计师事务所聘期1年，续聘或变更须单独发布信息披露公告[164] 公司变更与清算 - 公司合并自决议之日起10日内通知债权人，30日在报纸公告[175] - 公司因特定情形解散应在15日内成立清算组[181]

行业背景与公司定位 - 有色金属冶炼行业在双碳经济与绿色可持续发展浪潮下迎来技术革新与产能升级的关键窗口期，带动相关工程建设市场加速发展 [1] - 公司是国内少数具备大型有色金属冶炼工程全链条服务能力的企业之一，凭借深厚技术积淀与标杆项目经验成为引领行业变革的中坚力量，计划2025年4月在上交所主板上市 [1] 公司历史与业务能力 - 公司前身为1957年成立的南昌有色冶金设计研究院，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一，深耕行业六十余年 [3] - 业务以工程设计咨询为核心，延伸至工程总承包（EPC）、装备集成、工程监理等全生命周期服务环节，拥有18项行业和专项资质 [3] - 典型案例包括江西铜业贵溪冶炼厂（阴极铜产能110万吨/年，单厂产能世界前茅）、安徽铜陵金隆冶炼厂（获国家科技进步一等奖）等 [3] - 2024年工程项目管理营业额全国第37位，境外工程总承包营业额前25强，ENR国际工程设计公司225强中排名第136位 [3] 技术实力与人才团队 - 专业技术团队超1,800人，包括中国工程院院士1人、全国工程勘察设计大师3人、行业设计大师12人，正高级职称专家超180人 [4] - 技术体系覆盖有色金属矿山开采、选矿提纯、闪速冶金、湿法冶炼等全链条，闪速冶金、铜电解智能工厂等领域技术指标国际领先 [4] - 拥有国家铜冶炼及加工工程技术研究中心、博士后科研工作站等创新平台，累计获国家级、省部级奖项逾1,100项 [4] 财务表现与订单情况 - 2021-2024年营业收入分别为20.05亿元、26.17亿元、28.66亿元和24.74亿元，归母净利润分别为1.55亿元、1.48亿元、1.48亿元和1.55亿元 [4] - 截至2024年6月末在手订单57.69亿元，主要为政府、事业单位和国企的大型项目 [4] 绿色转型与技术输出 - 有色金属行业年均能耗占全国总能耗5%，二氧化硫排放占工业总排放10%，双碳目标倒逼行业向清洁化、低碳化转型 [5] - 公司推出富氧顶吹熔炼技术、闪速熔炼技术等高效节能工艺，在再生金属回收和多金属固废处理领域成果显著 [5] - 山东阳谷祥光项目为全球第二座采用"双闪"工艺的铜冶炼厂，技术先进且环保节能 [5] 国际化布局与未来发展 - 2024年中资企业在"一带一路"沿线国家新签工程合同额同比增17.7%，技术输出型项目占比首次突破40% [6] - 公司国际业务覆盖美、澳、德等20余国，客户包括嘉能可、必和必拓等国际矿业集团，2021-2024年境外收入逐年增长 [6] - 上市拟募资5.08亿元用于创新发展中心和信息化升级项目，助力全球化发展与绿色冶金技术输出 [6]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周五（3月21日）主板上市公司中国瑞林询价 该公司为有色金属产业链客户提供工程技术服务 2022 - 2024年营收有波动 归母净利润总体增长 公司有国资背景和专家团队 业务全面、品牌影响力强 在手订单多 业绩预期稳定 还拓展环保、市政业务及海外市场 境外收入增长 但营收规模及毛利率未达同业平均 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司分别实现营业收入26.17亿元、28.66亿元、24.74亿元 同比依次为30.51%、9.53%、 - 13.68% 实现归母净利润1.48亿元、1.48亿元、1.55亿元 同比依次为 - 4.54%、0.00%、4.79% [2][7] - 2024年1 - 6月主营收入分四大板块 工程设计咨询3.12亿元（34.84%）、工程总承包3.56亿元（39.73%）、装备集成2.28亿元（25.38%）、其他业务46.24万元（0.05%） 2021 - 2024H1以工程设计咨询和工程总承包为核心 装备集成收入占比从2021年的11.69%提至2024H1的25.38% [7] 行业情况 工程勘察设计和工程总承包行业 - 近年来行业总体稳步增长 2022年全行业营业收入8.91万亿 增长率约6.11% 净利润2794.30亿元 同比增长12.79% [12] - 工程勘察、设计、总承包、其他咨询业务营收总体稳步增长（2020年总承包、2022年设计及勘察营收略降） 2023年工程总承包收入约45345.00亿元（占比约85%） 工程设计约5640.50亿元（占比约11%） 工程勘察约1085.90亿元（占比约2%） 其他咨询业务约1070.50亿元（占比约2%） [13] 下游领域 - 有色金属应用领域：2016 - 2023年全球和中国有色金属勘探投入先升后降 2021年开始恢复上升并稳定 2023年全球有色金属勘查预算从128亿美元变动为131亿美元 铜、锂和镍等勘查预算增长 [14] - 环保领域：国内环保产业规模快速增长 行业总产值从2012年的2.99万亿元增至2018年的8.13万亿元 年增长率18.1% 2020年超10万亿元 预计“十四五”期间年增长率保持10%以上 [14] - 市政领域：我国GDP持续增长 2010 - 2023年全社会固定资产投资规模从278140亿元增至509708亿元 带动建筑设计行业发展 [15] 公司亮点 - 公司前身是1957年的“南昌有色冶金设计研究院” 为国家有色行业8家部属甲级设计单位之一 国资背景雄厚 中色股份、江铜集团、中钢股份分别持股23%、18%、10% 有专家团队 业务涉及30多个专业领域 具备项目全生命周期业务能力 承接项目影响力高 客户优质 2024年工程项目管理营业额居勘察设计企业前40名、工程总承包前100名 截至2024年6月30日 在手订单57.69亿元 业绩预期稳定 [2][16] - 公司拓展业务 向环保、市政领域拓展 完成多个代表性项目 强化海外布局 有2家境外子公司、3家境外分支机构 2024年8月新设几内亚分公司 利用政策机遇承接多个海外项目 覆盖亚非地区 2021 - 2023年境外收入分别为3.09亿元、4.25亿元、5.21亿元 呈增长趋势 [2][17] 募投项目投入 - 创新发展中心项目：在自有土地建创新发展中心大楼 建设5个工程技术研究中心组成的研究院及办公配套设施 投资36962.09万元 拟用募集资金36962.09万元 建设期36个月 [19][20] - 信息化升级改造项目：搭建集团管控、财务业务一体化、数字工程和大数据管理平台 投资13826.45万元 拟用募集资金13826.45万元 建设期36个月 [19][20] 同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营业收入24.74亿元 同比降13.68% 归母净利润1.55亿元 同比增4.79% 预计2025年1 - 3月营业收入3.2 - 3.7亿元 较2024年同期变动 - 15.08%至 - 1.82% 归母净利润850 - 1100万元 较2024年同期变动 - 0.16%至29.21% 扣非归母净利润800 - 1000万元 较2024年同期变动 - 5.99%至17.51% [20] - 选取中设股份、建研设计、深水规院、华建集团、苏交科为可比公司 2023年度可比公司平均收入28.66亿元 平均PE - TTM（剔除PE值为负的深水规院/算数平均）为24.37X 平均销售毛利率为29.91% 公司营收规模及毛利率未达同业平均 [2][21]