第三季度业绩表现 - 第三季度营收为14.45亿元，同比增长25.12% [1] - 第三季度净利润为3.36亿元，同比增长30.21% [1] 前三季度累计业绩表现 - 前三季度累计营收为33.69亿元，同比下降1.19% [1] - 前三季度累计净利润为7.32亿元，同比下降7.48% [1]

公司概况与财务表现 - 公司是智能电表出海龙头 [3] - 2025年上半年营收19.24亿元，同比下降14.7% [3] - 2025年上半年扣非归母净利润同比下滑28.1% [5] - 2025年上半年毛利率为41.6%，较2024年全年降低2.3个百分点 [6] - 公司净利率常高于经调整经营利润率，显示存在大量非经营性收益 [9] - 2025年上半年财务费用达1.36亿元，其中汇兑损益贡献8400余万元 [10] - 2025年上半年另有超4000万元的投资收益 [12] 产品与业务构成 - 公司产品分为两大类：智能配用电产品及系统、新能源产品及系统集成 [13] - 智能配用电产品包括智能电表、智能水表、通信产品、配电设备及能源管理系统软件等 [13] - 新能源产品包括充电桩、逆变器、储能、微电网EMS及系统集成解决方案 [13] 国内市场分析 - 国内电表需求存在周期性，上一个换表周期在2014-2015年 [14] - 国内电表更换政策正从"8年到期轮换"转向"状态更换"，国家电网技术要求寿命提高至16年 [14] - 国内智能电表渗透率已接近100%，增量空间极其有限 [14] - 国内行业成熟且集中度低，2021-2024年国网电能表中标金额CR5仅为13%-25% [15] 海外市场机遇与战略 - 全球电网建设势头强劲，BNEF预计2022至2030年全球电网投资年化增速达12% [17] - IEA报告显示2025年全球电网现代化支出约4000亿美元 [17] - 许多新兴市场及欧盟智能电表渗透率仍低，欧盟市场渗透率不到60% [17] - 2023年中国电表出口规模已过百亿 [17] - 公司经营模式为通过全球营销平台参与招投标，并在主要市场实行本地化经营以规避贸易壁垒 [17] - 公司海外业务已从卖电表升级至以系统软件和解决方案为主，2023年该部分营收占海外智能用电业务约60% [18] - 解决方案毛利率高于单纯卖电表，公司拥有CMMI-5级认证 [19] - 公司新能源业务加快本地化建设，并在非洲、拉美中标微电网项目 [19] - 2025年上半年南非智能水表工厂投产，推出融合AI等技术的"Orca"平台10.0版本 [19] 竞争优势与财务状况 - 公司毛利率水平优于同行，2024年毛利率43.9%，高于三星医疗智能配用电业务约9个百分点 [20][21] - 公司为轻资产、高现金结构，截至2025年上半年末现金类资产占总资产54%，固定资产等合计占比约10% [22] - 有息负债率仅为3.1% [23] - 公司分红水平较高，但2024年分红率从过往约50%降至34% [26]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 国家电网2025年第三次计量设备招标显示电能表招标数量环比改善，价格评分标准调整有望缓解行业价格压力，技术升级趋势明确，高端表全部支持IR46国际标准，国内智能电表行业有望迎来量利修复 [1][2][3] 招标概况 - 事件为国家电网营销项目计量设备第三次招标（国网2025年第八十批采购），共10个分标，386个标包 [1] - 电能表部分217包，同比减少23包，环比增加1包 [1] - 采集终端部分79包，同比减少43包，环比减少45包 [1] - 计量互感器部分90包，同比减少12包，环比增加5包 [1] - 总体招标包数同比减少78包，环比减少39包 [1] 价格与竞争态势 - 价格分计算公式中的n1、n2值发生调整，电能表部分由n1=2.0、n2=0.1调整为n1=1.0、n2=0.3，高端表部分由n1=1.0、n2=0调整为n1=1.0、n2=0.3，终端部分由n1=1.5、n2=0.3调整为n1=1.0、n2=0.3，互感器部分由n1=2.0、n2=0调整为n1=2.0、n2=0.3 [2] - 浮动系数C值取值范围由-1%~0.25%调整为-0.5%~0.5% [2] - 基准价计算范围从[-15%,+5%]缩至[-10%,+5%]，极端低价投标被排除 [2] - 核心设备价格分系数下调，行业面临的价格持续下降压力有望缓解 [2] 技术升级趋势 - A级单相表招标数量1490.54万只，环比基本持平，其中低功耗型号占比达50%（2023年仅23%） [3] - B/C级三相表招标数量202.69万只，环比增长34.3%，主要用于分布式光伏、充电桩配套，湖北、四川等新能源大省需求突出 [3] - 高端表招标数量2915只，环比增长12.8%，全部支持IR46国际标准与边缘计算 [3] 投资建议与重点公司 - 建议关注国内电表相关优质企业威胜信息、三星医疗、海兴电力、炬华科技等 [3] - 威胜信息股价35.47元，2025年预测EPS为1.55元，预测PE为22.9倍，评级为“推荐” [4] - 海兴电力股价28.93元，2025年预测EPS为1.98元，预测PE为14.6倍，评级为“推荐” [4] - 炬华科技股价15.52元，2025年预测EPS为1.41元，预测PE为11.0倍，未列明评级 [4]

报告与会议时间 - 公司2025年三季报将于2025年10月28日发布[2] - 2025年第三季度业绩说明会于10月31日15:00 - 16:00召开[2][4][6] 会议相关信息 - 业绩说明会地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][5][6] 投资者参与 - 2025年10月24日至30日16:00前可预征集提问[2][6] - 可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[7] 参会与联系信息 - 董事长周良璋等6人参加业绩说明会[5] - 联系部门为董事会办公室，电话0571 - 28032783[7] - 公司邮箱为office@hxgroup.com[2][6][7]

公司股价表现 - 10月21日公司股价上涨5.23%报收29.59元/股成交额达1.13亿元换手率为0.80%总市值为143.89亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为杭州海兴电力科技股份有限公司位于浙江省杭州市成立于2001年7月6日并于2016年11月10日上市 [1] - 公司主营业务涵盖智能用电业务智能配电业务系统及解决方案业务以及运维与服务业务 [1] - 公司主营业务收入构成中销售商品占比94.42%提供劳务占比2.57%其他补充收入占比3.02% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（代码510500）于第二季度新进成为公司十大流通股东持有285.89万股占流通股比例0.59% [2] - 基于10月21日股价上涨该基金当日浮盈约420.26万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证500ETF成立于2013年2月6日最新规模为1134.38亿元今年以来收益率为25.22%近一年收益率为27.01%成立以来累计收益率为137.6% [2] - 该基金基金经理为罗文杰其累计任职时间12年186天现任基金资产总规模1389.99亿元任职期间最佳基金回报为145.85%最差基金回报为-47.6% [3]

行业产量数据 - 2025年8月中国电工仪器仪表产量为2177万台，同比下降12.2% [1] - 2025年1-8月中国电工仪器仪表累计产量为17888.6万台，累计下降8.2% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括威胜信息、林洋能源、三星医疗、海兴电力、许继电气、平高电气、国电南自、*ST华仪、东方电子、科陆电子 [1] 行业研究报告 - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国仪器仪表市场供需预测及未来发展趋势报告》 [1]

基金设立核心信息 - 海兴电力与子公司宁波涌聚能源科技有限公司、中金私募股权投资管理有限公司、苏州相城经济技术开发区漕湖资本投资有限公司共同设立中金海兴（苏州相城）股权投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 基金认缴出资总额为人民币8亿元，全部为货币出资[2] - 海兴电力作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币39,200万元，出资占比为49.00%[2] - 宁波涌聚作为普通合伙人以自有资金认缴出资人民币800万元，出资占比为1.00%[2] 基金设立进展 - 基金已完成工商设立登记手续并取得《营业执照》[2] - 基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续，取得《证券公司私募投资基金备案证明》[2]

市场扩张和并购 - 公司与多方设立中金海兴（苏州相城）股权投资基金合伙企业，认缴出资总额8亿元[2] - 公司作为有限合伙人认缴39,200万元，占比49.00%[2] - 宁波涌聚作为普通合伙人认缴800万元，占比1.00%[2] 其他情况 - 基金2025年10月16日完成备案，编码SBGP15[3][4] - 基金管理人是中金私募股权投资管理有限公司，托管人是招商银行[3][4] - 股权投资基金后续运营有投资项目不能实现预期收益风险[5]

指数表现 - 中证全指电力设备指数上涨超过2% [1] 个股表现 - 新特电气股价涨停 [1] - 国电南自股价涨停 [1] - 四方股份股价涨停 [1] - 神马电力股价涨停 [1] - 海兴电力涨幅居前 [1] - 吉鑫科技涨幅居前 [1]

股价表现与资金流向 - 10月10日盘中股价上涨2.16%，报29.28元/股，成交额1.08亿元，换手率0.78%，总市值142.38亿元 [1] - 当日主力资金净流入383.94万元，其中特大单净买入53.64万元，大单净买入330.3万元 [1] - 公司今年以来股价下跌19.33%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨8.04%，近20日上涨8.73%，近60日上涨13.31% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月30日，龙虎榜净卖出1.56亿元，买入总额4833.51万元（占总成交额10.12%），卖出总额2.05亿元（占总成交额42.89%） [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-6月实现营业收入19.24亿元，同比减少14.67%，归母净利润3.96亿元，同比减少25.74% [3] - 主营业务收入构成为：销售商品94.42%，其他（补充）3.02%，提供劳务2.57% [2] - A股上市后累计派现23.03亿元，近三年累计派现12.13亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.67万，较上期增加23.98%，人均流通股18183股，较上期减少19.34% [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1042.55万股，较上期减少381.02万股 [4] - 南方中证500ETF（510500）新进为第十大流通股东，持股285.89万股 [4] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2001年7月6日，于2016年11月10日上市，位于浙江省杭州市 [2] - 主营业务涉及智能用电业务、智能配电业务、系统及解决方案业务、运维与服务业务 [2] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-电工仪器仪表，概念板块包括DeepSeek概念、一带一路、养老金概念、中盘、智能电网等 [2]