投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计2025E-2027E归母净利润分别为0.88/1.29/1.53亿元，对应PE分别为55x/38x/32x [3][7] - 采用PS估值对标地面货运行业，25年可比公司平均估值为1.44x，长久物流PS处于较低水平 [7] 核心观点 - 公路汽车运输行业在"反内卷"背景下转向高质量发展，治超政策加速行业出清，合规企业将获得更大市场份额和定价权 [6] - 自动驾驶技术是改进传统干线物流运营效能的关键举措，通过降低成本、提升效率、增强安全重塑行业价值 [6][16] - 公司构建覆盖整车运输、国际物流、新能源服务的全链条服务体系，三大业务板块协同发展 [6][27] 财务数据 - 预计2025E-2027E营业总收入分别为48.96/57.11/65.87亿元，同比增长17.27%/16.65%/15.32% [2][104] - 预计2025E-2027E归母净利润分别为0.88/1.29/1.53亿元，同比增长10.84%/46.67%/18.12% [2][104] - 2024年毛利率11.6%，预计2025E-2027E将提升至12.0%/12.4%/12.7% [2][104] 业务分析 整车业务 - 2025年7月启动新一轮治超行动，参考2016-2018年治超政策，公司整车运输业务平均运价上涨27%，毛利润增长36% [6][42] - 2025年2456辆中置轴车辆运输车折旧陆续到期，折旧成本下降叠加运价上行，自有运输车盈利弹性将显著提升 [6][42] - 预计2025E-2027E整车业务收入分别为24.52/26.02/27.60亿元，同比增长4.94%/6.08%/6.09% [8][104] 国际业务 - 2024年汽车出口641万辆同比增长23%，其中海运占比86%，公司已购入3艘滚装船并设立久格航运 [6][62][68] - 预计2025E-2027E国际业务收入分别为19.41/23.68/27.70亿元，同比增长30%/22%/17% [8][104] - 2024年国际业务毛利2.66亿元，2年CAGR达69%，成为公司毛利第一大来源 [92][93] 新能源业务 - 围绕储能产品、危化品物流服务及"光储充检放"一体化三大方向布局，形成完整产业链闭环 [6][39] - 预计2025E-2027E新能源业务收入分别为2.76/4.97/7.95亿元，同比增长100%/80%/60% [8][104] - 控股股东长久集团旗下4S店资源可提供动力电池回收业务，与储能业务形成协同 [82]

新能源运输车辆现状 - 公司目前尚无自有新能源运输车 [2] V2G技术应用进展 - 公司北京总部V2G示范站目前正常运营中 [2]

公司治理变更 - 公司于2025年7月16日第六届董事会第十三次会议审议通过《关于选举公司第六届董事会董事长的议案》，新任董事长选举完成 [1] - 相关公告于2025年7月17日通过《证券时报》《证券日报》《中国证券报》及巨潮资讯网披露 [1] 工商登记更新 - 公司已完成法定代表人变更的工商登记手续，新法定代表人为潘隆应先生，由三明市市场监督管理局核准换发《营业执照》 [2] - 公司注册资本为2 3575 6000元人民币，成立日期为1996年4月18日，注册地址为福建省三明市将乐县水南镇三华南路50号12-15层 [2] 经营范围 - 主营业务涵盖森林经营管护、造林育苗、林木育种、花卉种植及林业农业项目投资 [2] - 延伸业务包括木竹制品销售、对外贸易、中草药种植、林业技术咨询、园林绿化工程及信息技术服务等 [2] - 新增业务领域涉及环境保护监测、生态监测、测绘服务及工程勘察设计等 [2]

业绩预告信息 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[2] - 业绩预告未经注册会计师审计，无重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算，准确数据以2025年半年度报告为准[7] 收入和利润（同比） - 预计2025年半年度归母净利润700 - 1050万元，较上年同期减少4206.59 - 4556.59万元，同比降80.03% - 86.68%[2][3] - 预计2025年半年度扣非归母净利润600 - 900万元，较上年同期减少4420.37 - 4720.37万元，同比降83.08% - 88.72%[2][3] - 上年同期归母净利润5256.59万元，扣非归母净利润5320.37万元[4] - 上年同期基本每股收益0.09元/股，扣非后基本每股收益0.09元/股[4] 各条业务线表现 - 国内主机厂压缩成本，中标价下探，发运量升但毛利下滑[5] - 地缘冲突使部分海外客户线路受阻，业务量缩减[5] - 国际海运市场供需平衡，运价回落，滚装船上半年维修整备致利润下降[5]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为700万元至1050万元 [1] - 较上年同期减少4206.59万元至4556.59万元 [1] - 同比下降80.03%至86.68% [1] 扣非净利润 - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为600万元至900万元 [1] - 较上年同期减少4420.37万元至4720.37万元 [1] - 同比下降83.08%至88.72% [1]

关联交易 - 2025年追加日常关联交易预计金额6648万元，追加后预计总金额8248万元[4][5] - 因业务原因向三家关联公司追加交易金额[4] 关联公司数据 - 北京长久互联科技2025年1 - 3月营收1.03亿元、净利润143.69万元[6][7] - 上海连久供应链2025年1 - 3月营收609.88万元、净利润 - 42.47万元[7][9] - 长久汽车制造2025年1 - 3月营收2722.19万元、净利润 - 86.73万元[9][10]

人员变动 - 闫超2025年6月30日辞去董事会秘书职务，继续任董事等职[2][3] - 公司2025年6月30日聘任马伟为董事会秘书[7] 新秘书信息 - 马伟任期至第五届董事会任期届满，未持股，有任职证明[2][7] - 马伟1982年生，法硕，2025年3月加入，曾在券商工作[9] 联系方式 - 董事会秘书电话010 - 57355969，邮箱mawei@changjiulogistics.com[7]

会议信息 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年6月30日现场表决召开[2] - 会议通知及文件于2025年6月25日书面加电话通知董事[2] - 董事会7名成员全部出席会议[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司董事会秘书变动的议案》[3] - 审议通过《关于追加公司及下属子公司2025年度日常关联交易的议案》[3] - 关联董事对关联交易议案回避表决[3]

股权结构 - 长久集团持股371,240,533股，占总股本61.51%[1] - 控股股东及其一致行动人合计持股428,859,005股，占总股本71.05%[1] 质押情况 - 长久集团累计质押208,000,000股，占所持股份56.03%，占总股本34.47%[1] - 控股股东及其一致行动人累计质押208,000,000股，占所持股份48.50%，占总股本34.47%[1] 近期质押 - 2025年6月19日长久集团向云南国际信托质押15,150,000股，占所持股份4.08%，占总股本2.51%用于补充流动资金[4] - 2025年6月19日长久集团向杭州工商信托质押16,000,000股，占所持股份4.31%，占总股本2.65%用于偿还债务[4] 其他股东 - 汇瑾尊越1号基金持股30,200,000股，持股比例5.00%，无质押[2] - 牧鑫鼎泰1号基金持股21,114,000股，持股比例3.50%，无质押[2] - 新长汇持股6,304,472股，持股比例1.04%，无质押[2]

子公司情况 - 公司持有吉林长久100%股份，注册资本5000万元[3][5] - 2024年吉林长久营收3亿元，净利润1424万元[4] - 2025年Q1吉林长久营收6920万元，净利润190万元[5] 担保事项 - 公司拟为吉林长久4000万元银行授信提供三年连带责任保证[6] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额10.78亿元，余额9.18亿元[9] - 公司对控股股东等担保总额及余额为0元[9]