证券代码：603676 证券简称：卫信康 公告编号：2025-007 西藏卫信康医药股份有限公司 第三届董事会第十三次会议决议公告 西藏卫信康医药股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十三次 会议通知及会议资料于 2025 年 3 月 31 日以邮件的形式送达全体董事。会议于 2025 年 4 月 2 日以现场和通讯表决相结合的方式在公司会议室召开。会议由公 司董事长张勇先生主持，应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名，公司监事和高级 管理人员均列席了本次会议。本次会议的参与表决人数及召开程序符合《公司法》 和《公司章程》的有关规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于选举第四届董事会非独立董事的议案》 同意提名张勇先生、刘烽先生、陈仕恭先生、刘彬彬女士为公司第四届董事 会非独立董事候选人，任期三年，自股东大会审议通过之日起计算。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关 于董事会、监事会换届选举的公告》。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

新产品和新技术研发 - 子公司白医制药收到酮洛芬贴剂《药物临床试验批准通知书》[1] - 酮洛芬贴剂规格40mg/贴，以久光製薬株式会社产品为参比制剂开发[1][2] - 截至2025年1月累计研发投入约620.36万元[3] 市场情况 - 境内尚无酮洛芬贴剂获批上市，仅湖南九典完成试验未申报生产[2] - 除白医制药外获批临床的企业共有2家[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][5][37] 报告的核心观点 - 公司深耕肠外营养差异化赛道，形成产品矩阵，竞争优势显著，加大研发投入丰富产品管线，奠定发展基础 [3] - 存量业务有望恢复增长，核心品种多维12收入增速或恢复，其他复合维生素和微量元素产品有望增长，同时多品种获批上市注入多元增长动力 [4] - 预计2024 - 2026年收入分别为13.7、16.4和19.9亿元，同比增速分别为3.6%、20.0%和21.1%，归母净利润为2.78、3.39和4.29亿元，同比增速分别为29.7%、22.2%和26.3%，EPS分别为0.64、0.78和0.99元，当前股价对应PE分别为14.8、12.1和9.6倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 肠外营养龙头企业 肠外营养领域竞争优势显著 - 公司2002年初创，2006年成立，2012年收购内蒙古白医制药，2017年上交所主板上市，以临床需求为导向，深耕肠外营养差异化赛道，形成产品矩阵 [8] - 公司多款产品为国产独家或国内首仿，具有国产替代优势，处于细分市场领先地位，多项重点产品被列入国家医保目录 [9] 收入有所波动，利润端保持稳健增长 - 2019 - 2020年收入增速下滑受两票制因素影响，2021 - 2022年收入及利润快速增长受益于核心产品纳入国家医保，2023年以来收入增速波动因核心产品进入集采和大品种部分区域丢标，2024Q3收入增速恢复至15.8%，扰动因素基本出清 [12] 多元化管线有望推动业绩持续增长 集采有望推动多维12市占率进一步提升 - 2023年公司收入结构主要由多维12及自营药品构成，多维12收入占比达72.5%，自营产品管线包括小儿多维13、复合微量元素及电解质类等产品 [25] - 多维12用于维生素缺乏危险患者临床支持，2023年静脉复合维生素产品终端销售额约40亿元，多维12约占50%且逐年提升 [27] - 多维12竞争格局良好，公司有技术和品牌优势，长期占同类产品80%以上市场份额，2023年中标多省集采，国内肠外营养市场发展初期，多维12渗透率有望提升，推动市占率进一步提升 [30] 多款产品获批上市助力业绩持续增长 - 复合维生素类产品小儿多维13 2024年前三季度销售收入5243万元并续约医保，多种维生素注射液(13) (10/3)推进医院准入；复合微量元素产品多微（Ⅰ）、多微（Ⅲ）2024年获批上市，推进集采工作；电解质类产品门冬氨酸钾注射液、门冬氨酸钾镁注射液获批上市 [33] - 公司通过精细化管理销售策略，巩固肠外营养市场竞争力，推动第二增长曲线形成 [33] 投资建议 盈利预测 - 市场服务板块核心品种多维12预计2024 - 2026年收入同比增速为 - 0.5%、16%和18% [34] - 药品板块预计2024 - 2026年收入同比增速为14.7%、29.0%和27.5% [36] - 预计2024 - 2026年收入分别为13.7、16.4和19.9亿元，同比增速分别为3.6%、20.0%和21.1%，归母净利润为2.78、3.39和4.29亿元，同比增速分别为29.7%、22.2%和26.3%，EPS分别为0.64、0.78和0.99元 [36] 投资建议 - 公司深耕肠外营养领域，有品牌和先发优势，核心品种和复合微量产品有望恢复增长，打造第二成长曲线，产品上市注入增长动力，当前股价对应PE分别为14.8、12.1和9.6倍，首次覆盖给予“增持”评级 [37]

新产品研发 - 全资子公司白医制药获复方氨基酸注射液(18AA - Ⅶ)《药品注册证书》[2] - 2023年9月申请，2025年2月获批[3] - 截至2024年12月31日，累计研发投入约667.89万元[4] 市场情况 - 2023、2024年1 - 6月该药品公立医院终端销售金额5.53亿、2.21亿元[5] - 国内已获批4家，5家企业在申报[5] 未来展望 - 公司着手上市前准备，销售情况不确定[6]

文章核心观点 卫信康全资子公司获吸入用乙酰半胱氨酸溶液药品注册证书 [1] 分组1 - 卫信康2月13日晚公告，其全资子公司洋浦京泰近日收到国家药监局核准签发的吸入用乙酰半胱氨酸溶液的药品注册证书 [1] - 吸入用乙酰半胱氨酸溶液为粘液溶解剂，用于治疗浓稠粘液分泌物过多的呼吸道疾病 [1]

新产品研发 - 全资子公司洋浦京泰获吸入用乙酰半胱氨酸溶液《药品注册证书》[2] - 该药品规格3ml: 0.3g，注册分类为化学药品4类[2] - 2023年4月申请受理，2025年2月获批[3] 数据相关 - 截至2024年12月31日，该药品累计研发投入约708.16万元[4] - 2023年、2024年1 - 6月该药品终端销售金额分别为25.73亿、11.27亿元[5] 市场情况 - 按化学药品4类注册获批厂家25家，申报中企业13家[5] - 药品投产后市场销售情况存在不确定性[6]

公司变更 - 洋浦京泰药业注册资本由1100万元变更为3100万元[1] - 行业类型由西药批发变更为化学药品制剂制造[1] - 经营范围许可项目增加药品生产、进出口等[1]

监管事件 - 2024年12月23日公司及相关责任人收到西藏证监局行政监管措施决定书[2] - 2020年4月公司4900万元闲置募集资金买存单未披露信息[2][4] - 西藏证监局责令公司改正，30日内提交整改报告[3] 人员处理 - 时任董秘冯涛因未勤勉尽责被采取监管谈话措施[4] 公司应对 - 公司将整改并按要求提交报告，后续严格履行披露义务[5]

公司治理 - 公司第三届董事会、监事会2024年12月21日任期届满[1] - 换届选举工作适当延期，相关任期顺延[1] - 换届前原成员及高管继续履职，不影响经营[1] - 公司将积极推进换届并及时披露信息[1]

回购情况 - 预计回购金额1500万元至3000万元[2] - 实际回购股数282.67万股，占比0.6496%[2] - 实际回购金额2998.37万元[2] - 实际回购价格区间9.72元/股至10.95元/股[2] 时间节点 - 2024年11月25日首次实施回购[4] - 2024年12月19日回购计划实施完毕[4] 股份情况 - 回购前无限售流通股435161500股，比例100%[6] - 回购后专用账户股份2826700股，比例0.6496%[6] 后续用途 - 已回购股份拟用于员工持股或股权激励[8]