光伏概念股表现 - 午后光伏概念股涨势持续扩大 近十家成分股涨停 包括双良节能 凯盛新能 赛伍技术 亿晶光电等 [1] - 艾能聚 大全能源涨幅均超过15% [1] - 通威股份 福莱特 石英股份 爱旭股份等多股涨幅超过6% [1] 多晶硅期货市场 - 多晶硅期货主力合约午后一度触及涨停 [1]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格47元 [5][11] 报告的核心观点 - 半导体业务成公司核心增长点，年内半导体砂认证突破，自主可控重要性凸显，国产替代有望提速 [2] - 考虑短期需求待修复，调整2025 - 26年EPS预测，新增2027年EPS预测，上调目标价至47元，维持“增持”评级 [11] 各部分总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为71.84亿、12.10亿、16.41亿、23.09亿、29.34亿元，同比变化258.5%、 - 83.2%、35.6%、40.7%、27.1% [4] - 归母净利润分别为50.39亿、3.34亿、5.16亿、8.05亿、11.05亿元，同比变化378.9%、 - 93.4%、54.6%、56.0%、37.4% [4] 交易数据 - 52周内股价区间21.60 - 43.68元，总市值195.49亿元，总股本/流通A股均为5.42亿股，无流通B股/H股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益58.19亿元，每股净资产10.74元，市净率3.4，净负债率 - 42.36% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了2024 - 06至2025 - 06石英股份与上证指数走势 [8][9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为18%、5%、19%，相对指数升幅分别为15%、2%、2% [10] 核心业务分析 - 半导体砂认证突破，全球供应商集中，公司矿源与提纯工艺优势大，自产砂成本低，国产砂突破或加速替代 [11] - 半导体石英材料2019 - 2020年突破认证，近年上量高增，市占低，国产替代有望提速 [11] - 光伏业务24年以来出货承压，25年价格走稳，短期控风险优先，后续有修复空间 [11] 可比公司估值 - 菲利华、凯德石英、神工股份2024 - 2026年平均PE为90.69、40.12、28.51，PB（MRQ）平均为3.87 [13]

人事变动 - 吕良益2025年6月15日辞任董秘，将任子公司董事，持95,625股[3] - 公司6月16日聘任房婷婷为董秘，任期至第五届董事会届满[4] 新董秘信息 - 房婷婷1988年6月生，曾在浦发银行任职，现未持股[6]

会议信息 - 公司第五届董事会第十八次会议于2025年06月16日召开，通知于06月13日发出[2] - 应出席董事9名，实到9名，由董事长陈士斌主持[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于聘任公司董事会秘书的议案》[3] - 同意聘任房婷婷为公司董事会秘书[3] - 该议案表决结果为9票赞成、0票反对、0票弃权，已获提名委员会审议通过[4]

公司业务与市场地位 - 公司是高纯石英材料龙头企业，具备从砂到制品的全产业链布局，主要产品包括高纯石英砂、高纯石英管（棒、砣、板、筒等）、高纯石英坩埚等，24年收入占比分别为17.61%、80.28%、0.21%，毛利占比分别为20.86%、76.76%、0.05% [1] - 21年全国4N5级以上高纯石英砂产量为8万吨，公司产量为24232吨，占比30.29%，位居行业龙头 [1] - 24年光伏、光源和光纤半导体分别占公司收入的31.51%、25.27%、41.32%，23年光伏行业收入占比显著提升，24年光纤半导体收入占比提升34.38个百分点 [1] 技术优势与国产替代 - 公司自主研发出高纯石英砂提纯技术，是全球少数几家掌握高纯石英砂大规模量产技术的企业之一，其余为美国尤尼明、挪威TQC等 [2] - 高纯石英砂行业壁垒在于高纯且品质稳定的矿源稀缺和极高的SiO2纯度要求，全球仅美国Spruce Pine矿区和挪威等地矿区可稳定产出高纯矿石，美国Spruce Pine矿长期占据全球高纯石英砂90%以上的矿石供应 [2] - 我国在新疆、河南、安徽等地发现多处高纯石英矿矿区，高纯石英矿成为我国第174号新矿种，本土矿源对美国等地的高纯石英砂矿源实现替代指日可待 [2] 半导体领域发展 - 半导体制造过程中需要用到多种类型的石英制品，市场空间广阔，2020年国内4N5级及以上高端高纯石英砂消费量为6万吨，其中半导体占比43.3%，测算半导体制造消耗高纯石英砂2.6万吨 [3] - 24年半导体用高纯石英砂消耗量为3.33万吨，25年5月进口高纯石英砂价格在10-11万元/吨，测算当前中国大陆半导体用高纯石英砂市场规模约为34.99亿元，半导体石英器件市场规模为75.11亿 [3] - 中国大陆占全球半导体设备支出的三分之一左右，测算当前全球半导体石英器件的市场规模为225.32亿元 [4] - 高纯石英制品进入晶圆厂供应链体系需要主流设备厂商认证，认证周期长，技术壁垒高，全球仅6家企业通过了TEL认证，国内仅有石英股份通过高温扩散环节技术认证 [4] 盈利预测 - 预计公司25-27年营收分别为13.83、18.25、22.83亿，分别同比+14.3%、+31.93%、+25.09%，归母净利润分别为3.84、5.31、6.91亿，分别同比+15.07%、+38.35%、+30.12% [5] - 对应PE分别为48.33、34.93、26.85，考虑到公司高纯石英砂半导体认证进展领先，自主可控一体化供应能力稀缺，给予"强烈推荐"评级 [5]

股份回购 - 截至2024年12月03日，公司累计回购股份2,818,300股，占总股本约0.52%[8] 利润分配 - 2025年5月16日，公司2024年年度股东大会审议通过利润分配预案[8][9] - 公司拟以538,859,989股为基数，每股派发现金红利0.19元，共派102,383,397.91元(含税)[9] 股本与股价 - 公司总股本为541,678,289股，实际参与分配股本数为538,859,989股[11] - 申请日前一交易日收盘价33.13元/股，除权（息）参考价32.94元/股[11] 其他 - 公司流通股份变动比例为0[11] - 虚拟分派现金红利约0.19元/股[11] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值为0.00%[11][12]

利润分配 - 2024年度每股派现0.19元，不转增、不送股[3][5] - 股权登记日2025/6/11，除权（息）与发放日2025/6/12[3][6] - 实际参与分配股本数538,859,989股，共派现1.02亿（含税）[5][6] 税收政策 - 自然人持股超1年免个税，1月内20%，1 - 12月10%[7] - QFII、沪股通按10%扣税，每股派0.171元[9] - 其他机构和法人不扣税，每股派0.19元[9] 咨询信息 - 权益分派咨询联系董事会办公室，电话0518 - 87018519[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖石英股份，给予“买入 - A”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 光伏行业需求低迷，产品价格下跌拖累石英股份业绩，但 25Q1 业绩环比改善，且公司加快半导体行业认证，国产砂替代势在必行，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 22 日收盘价 31.50 元，年内最高/最低 46.50/21.58 元，流通 A 股/总股本 5.42/5.42 亿，流通 A 股市值/总市值 170.63 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.10 元，摊薄每股收益 0.10 元，每股净资产 10.80 元，净资产收益率 0.88% [2] 事件描述 - 2025 年 4 月 26 日石英股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 12.1 亿元，同比降 83.2%，归母净利润 3.3 亿元，同比降 93.4%；25Q1 营收 2.5 亿元，同比降 35.5%，归母净利润 0.5 亿元，同比降 66.7%，环比增 155.3%，单季度净利率 20.3%，环比 Q4 提升 11.7pct [3] 事件点评 - 2024 年石英管棒收入 9.7 亿元，同比降 21.2%，毛利率 43.9%，同比降 11.7pct，销售 8242 吨，同比降 19.3%，吨毛利约 5.2 万元，同比降约 22.9%；石英砂收入 2.1 亿元，同比降 96.4%，毛利率 54.4%，同比降 39.8pct，销量 11586 吨（外销 5360 吨），吨售价约 4 万元，同比降约 79.8%，吨毛利约 2.2 万元，主要因光伏行业需求减少，产品价格下跌 [4] 分析师观点 - 公司生产的半导体用高纯石英砂具备进入国际供应链体系的市场准入条件，自制砂产品通过多家国际主流半导体设备商认证，积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证；长期看，贸易保护主义使光伏坩埚全国产化需求加大、半导体坩埚国产化项目进程提速、半导体石英制品国产砂替代势在必行，且公司产能已完成 10 万吨/年布局，将提高市场占有率 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元，相当于 2025 年 30 倍动态市盈率，首次覆盖给予“买入 - A”投资评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|7,184|1,210|1,562|2,212|3,361| |YoY(%)|258.5|-83.2|29.1|41.6|52.0| |净利润(百万元)|5,039|334|574|914|1,661| |YoY(%)|378.9|-93.4|72.1|59.3|81.7| |毛利率(%)|87.5|46.0|55.4|57.6|65.4| |EPS(摊薄/元)|9.30|0.62|1.06|1.69|3.07| |ROE(%)|66.8|5.7|9.0|15.0|26.2| |P/E(倍)|3.4|51.2|29.7|18.7|10.3| |P/B(倍)|2.4|3.1|2.8|3.0|2.9| |净利率(%)|70.1|27.6|36.7|41.3|49.4|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如 2025E 营业收入 1562 百万元，净利润 574 百万元等 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 光伏行业需求低迷，产品价格下跌拖累石英股份业绩，但 25Q1 业绩环比改善，且公司加快半导体行业认证，国产砂替代势在必行，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 22 日收盘价 31.50 元，年内最高/最低 46.50/21.58 元，流通 A 股/总股本 5.42/5.42 亿，流通 A 股市值/总市值 170.63 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.10 元，摊薄每股收益 0.10 元，每股净资产 10.80 元，净资产收益率 0.88% [2] 事件描述 - 2025 年 4 月 26 日石英股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 12.1 亿元，同比降 83.2%，归母净利润 3.3 亿元，同比降 93.4%；25Q1 营收 2.5 亿元，同比降 35.5%，归母净利润 0.5 亿元，同比降 66.7%，环比增 155.3%，单季度净利率 20.3%，环比 Q4 提升 11.7pct [3] 事件点评 - 2024 年石英管棒收入 9.7 亿元，同比降 21.2%，毛利率 43.9%，同比降 11.7pct，销售 8242 吨，同比降 19.3%，吨毛利约 5.2 万元，同比降约 22.9%；石英砂收入 2.1 亿元，同比降 96.4%，毛利率 54.4%，同比降 39.8pct，销量 11586 吨（外销 5360 吨），吨售价约 4 万元，同比降约 79.8%，吨毛利约 2.2 万元，主要因光伏行业需求减少，产品价格下跌 [4] 分析师观点 - 公司生产的半导体用高纯石英砂具备进入国际供应链体系的市场准入条件，自制砂产品通过多家国际主流半导体设备商认证，积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证；长期看，国际贸易保护主义使光伏坩埚全国产化需求加大、半导体坩埚国产化项目进程提速、半导体石英制品国产砂替代势在必行，且公司产能已完成 10 万吨/年布局，将提高市场占有率 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元，相当于 2025 年 30 倍的动态市盈率，首次覆盖给予“买入 - A”投资评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|7,184|1,210|1,562|2,212|3,361| |YoY(%)|258.5|-83.2|29.1|41.6|52.0| |净利润(百万元)|5,039|334|574|914|1,661| |YoY(%)|378.9|-93.4|72.1|59.3|81.7| |毛利率(%)|87.5|46.0|55.4|57.6|65.4| |EPS(摊薄/元)|9.30|0.62|1.06|1.69|3.07| |ROE(%)|66.8|5.7|9.0|15.0|26.2| |P/E(倍)|3.4|51.2|29.7|18.7|10.3| |P/B(倍)|2.4|3.1|2.8|3.0|2.9| |净利率(%)|70.1|27.6|36.7|41.3|49.4|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如 2025 - 2027 年预计营业收入分别为 15.62 亿元、22.12 亿元、33.61 亿元，归属母公司净利润分别为 5.74 亿元、9.14 亿元、16.61 亿元等 [11]

股东大会时间 - 公司于2025年4月25日决定召开2024年年度股东大会，4月26日公布公告[5] - 现场会议于2025年5月16日14点召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6] 参会股东及表决情况 - 参加表决的股东及代表共808人，代表股份298,078,072股，占比55.0286%[8] 议案表决结果 - 《关于公司2024年年度董事会工作报告的议案》同意297,832,168股，占比99.9175%[9] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意297,783,718股，占比99.9012%[10] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意297,783,718股，占比99.9012%[12] - 《关于公司2024年度独立董事述职报告的议案》同意297,765,118股，占比99.8950%[12] - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》同意297,789,968股，占比99.9033%[13] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意297,790,818股，占比99.9036%[14] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意297,755,868股，占比99.8919%[17] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对相关议案表决中，同意30,886,845股，占比98.9675%；反对186,502股，占比0.5975%；弃权135,702股，占比0.4350%[18] 薪酬议案表决 - 《关于董事2024年年度薪酬执行情况及2025年年度薪酬考核方案的议案》表决，同意295,605,777股，占比99.1705%；反对2,333,793股，占比0.7829%；弃权138,502股，占比0.0466%[19] - 《关于监事2024年年度薪酬执行情况及2025年年度薪酬考核方案的议案》表决，同意295,603,027股，占比99.1696%；反对2,330,093股，占比0.7817%；弃权144,952股，占比0.0487%[21] - 《关于高级管理人员2024年年度薪酬执行情况及2025年年度薪酬考核方案的议案》表决，同意295,583,127股，占比99.1629%；反对2,311,743股，占比0.7755%；弃权183,202股，占比0.0616%[24] 其他情况 - 第6、7、8、9、10项议案为对中小投资者单独计票的议案[26] - 本次股东大会未发生股东提出临时议案的情形[27] - 公司2024年年度股东大会召集、召开程序等符合规定，决议合法有效[28][29]