股份增持情况 - 2025年1月9日亚特集团首次增持50,200股，占总股本0.0099%，金额905,236元[2][6] - 增持前亚特集团持股109,401,487股，占比21.57%[3] - 增持后亚特集团持股109,451,687股，占比21.58%[6] 增持计划 - 亚特集团拟6个月内增持，资金7800 - 15600万元[5] 其他情况 - 增持计划可能无法达预期[2][8] - 增持不会导致控股股东及实际控制人变化[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月16日[1] - 实施期限为2024年3月15日至2025年3月14日[1] - 预计回购金额10000万元至20000万元[1] 回购情况 - 累计已回购股数1042.6343万股，占比2.0554%[1] - 累计已回购金额19280.6177万元[1] - 实际回购价格区间15.49元/股至20.94元/股[1] 其他要点 - 回购用途为员工持股计划或股权激励[1] - 回购股份价格上限调整为不超过27.61元/股[3]

文章核心观点 金徽酒控股股东亚特集团调整增持公司股份的资金总额 [1] 分组1 - 亚特集团原计划以5000万元 - 1亿元增持公司股份，现调整为7800万元 - 1.56亿元 [1] - 截至公告披露日，亚特集团尚未增持公司股份 [2]

增持资金 - 原增持资金总额5000万 - 1亿元[3][7] - 调整后增持资金总额7800万 - 1.56亿元[3][9] - 增持专项贷款金额不超1.4亿元[9] 股权结构 - 亚特集团持股109401487股，占比21.57%[6] - 陇南科立特持股25363000股，占比5.00%[6] - 亚特集团及其一致行动人合计持股134764487股，占比26.57%[6] 增持计划 - 原增持计划2024年11月22日起6个月内实施[3][7] - 截至披露日亚特集团未增持[8] - 增持或因市场变化不达预期[3][10] - 增持不导致控股股东及实控人变化[12]

股份情况 - 众惠投资持股29,063,944股，占总股本5.73%[2] 质押情况 - 2024年12月17日解除28,730,000股质押，占所持98.85%、总股本5.66%[2] - 同日质押28,730,000股给兰州银行，18日登记，占比同前[4] - 质押期至2027年12月17日，累计质押占比同前[4][5] 质押目的与风险 - 质押为甘肃亚特投资集团融资担保，风险可控[6][7]

报告公司投资评级 - 投资评级为"谨慎增持(下调)" [16] 报告的核心观点 - 收入保持较高增长，尽管增幅同比放缓，但仍保持双位数增长 [16] - 产品结构下沉，存货周转效率提升，毛利率上升 [17] - 销售费用减少，股东盈利改善 [17] - 预测未来三年的每股收益分别为0.8元、0.96元和1.12元，市盈率分别为25.99、21.64、18.51倍，调降评级为"谨慎增持" [18] 市场数据 - 收盘价为20.68元 [2] - 一年内最高/最低价为24.62元/15.59元 [3] - 沪深300指数为3,911.84 [4] - 市净率为3.21倍 [5] - 流通市值为104.9亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产为6.45元 [8] - 每股经营现金流为0.69元 [9] - 毛利率为64.14% [10] - 净资产收益率_摊薄为10.19% [11] - 资产负债率为24.45% [12] - 总股本/流通股为50,726.00万股 [13] - B股/H股为0.00万股 [14] 财务预测 - 2024年营业收入预计为2,981百万元，同比增长17.00% [22] - 2024年净利润预计为404百万元，同比增长22.73% [22] - 2024年每股收益预计为0.80元 [22] - 2024年市盈率预计为25.99倍 [22] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年经营活动现金流预计为477百万元 [25] - 2024年净利润预计为400百万元 [25] - 2024年折旧摊销预计为109百万元 [25] - 2024年资本支出预计为-117百万元 [25] - 2024年现金净增加额预计为182百万元 [25] 主要财务比率 - 2024年毛利率预计为64.00% [26] - 2024年净利率预计为13.54% [26] - 2024年资产负债率预计为25.98% [26] - 2024年每股收益预计为0.80元 [26] - 2024年每股经营现金流预计为0.94元 [26] - 2024年每股净资产预计为7.03元 [26] - 2024年市盈率预计为25.99倍 [26] - 2024年市净率预计为2.94倍 [26] - 2024年EV/EBITDA预计为16.54倍 [26]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月16日[2] - 实施期限为2024年3月15日至2025年3月14日[2] - 预计回购金额10000万元至20000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 截至2024年11月30日累计回购1042.5143万股[2][5] - 占总股本比例2.0552%[2][5] - 累计回购金额19278.2401万元[2][5] - 实际回购价格15.49元/股至20.94元/股[2][5] 其他调整 - 回购股份价格上限调为不超过27.61元/股[4] - 将在期限内择机回购并披露信息[7]

员工持股计划股份情况 - 最初持有公司股份4,928,571股，转增后增至6,407,142股[2] - 2022年6 - 7月减持3,203,540股，占总股本0.63%[6] - 截至公告披露日，持有3,203,602股，占总股本0.63%[6] 员工持股计划时间安排 - 存续期将于2025年5月24日届满，为48个月[2][3] - 2022年12月和2024年4月分别延长12个月[5] 员工持股计划其他规则 - 存续期届满前择机出售股票清算，届满前2个月可延长[7][9] - 解锁期资产为货币资金可提前终止，变更须审议通过[9][10]

股东持股情况 - 截至公告披露日，亚特集团持股109401487股，占总股本21.57%[3] - 截至公告披露日，陇南科立特持股25363000股，占总股本5.00%[3] - 截至公告披露日，亚特集团及其一致行动人合计持股134764487股，占总股本26.57%[4] 增持计划 - 亚特集团6个月内增持，资金5000 - 10000万元[2] - 增持方式为集中竞价或大宗交易，不设价格区间[7] - 资金来源为自有及专项贷款，贷款不超7000万元[7] 其他 - 公告披露日前12个月内未披露增持计划[4] - 公告披露日前6个月内未披露减持计划[5] - 增持不导致控股股东及实际控制人变化[11]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 2024Q1 - 3营业总收入23.28亿元（同比+15.31%）；归母净利润3.33亿元（同比+22.17%），扣非净利润3.37亿元（同比+23.05%）。公司2024Q3营业总收入5.74亿元（同比+15.77%）；归母净利润3807.33万元（同比+108.84%），扣非净利润3544.83万元（同比+71.85%）。公司2024年Q1 - 3营业总收入+△合同负债为22.29亿元（同比+14.85%），其中2024Q3营业总收入+△合同负债为5.68亿元（同比+16.78%）[1][5] - 三季度毛利率承受一定压力，销售费用率改善下净利率抬升。公司2024Q1 - 3归母净利率提升0.8pct至14.3%，毛利率同比+0.65pct至64.14%，期间费用率同比-1pct至31.94%，其中细项变动：销售费用率同比-0.93pct、管理费用率同比+0.1pct、研发费用率同比为 -0.25pct、财务费用率同比+0.08pct、营业税金及附加同比-0.15pct。公司2024Q3归母净利率提升同比2.95pct至6.63%，毛利率同比-1.52pct至61.13%，期间费用率同比为-4.17pct至39.49%，其中细项变动：销售费用率同比-3.19pct、管理费用率同比-1.81pct、研发费用率同比+0.46pct、财务费用率同比+0.37pct、营业税金及附加率同比+0.01pct[6] - 产品结构持续优化。前三季度公司300元以上产品收入4.72亿元(同比+43.8%)，单三季度300元以上产品收入1.60亿元(同比+42.06%)；前三季度100 - 300元产品收入11.99亿元(同比+14.96%)，单三季度100 - 300元产品收入3.09亿元(同比+14.92%)；前三季度100元以下产品收入5.98亿元(同比-2.54%)，单三季度100元以下产品收入0.77亿元(同比-24.33%)[7] - 预计公司2024/2025年EPS为0.79/0.95元，2024/2025年归母净利润为3.99/4.84亿元，对应PE为27/23倍[7]