证券代码：603997 证券简称：继峰股份 公告编号：2024-060 转债代码：110801 转债简称：继峰定 01 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司<2024 年半年度报告>全文及摘要的议案》 具体内容详见公司同日于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）披 露的《继峰股份 2024 年半年度报告》及其摘要。 公司监事会根据《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《公开发行证券 的公司信息披露内容与格式准则第 3 号——半年度报告的内容与格式》等有关规 定，对董事会编制的公司 2024 年半年度报告进行了认真严格的审核，并提出如 下书面审核意见： （1）公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程 和公司内部管理制度的各项规定； （2）公司 2024 年半年度报告的内容和格式符合证监会和上海证券交易所的 各项规定，所包含的信息能从各个方面真实地反映公司 2024 年半年度的财务状 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 第五届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性 ...

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2023-058 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 1 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于大股东协议转让公司股份完成过户登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）于近期收到东证融 通投资管理有限公司－宁波东证继涵投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"东 证继涵"）的通知，其协议转让公司的股份已在中国证券登记结算有限责任公司 上海分公司办理完成了过户登记手续，现将相关情况公告如下： 一、本次协议转让概述 2024 年 6 月 25 日，公司大股东东证继涵与一致行动人王继民先生签署了《股 份转让协议》，东证继涵以协议转让的方式转让 118,904,479 股公司无限售流通股 给一致行动人王继民先生（占公司总股本比例 9.39%），转让的价格为人民币 9.35 元/股，转让价款为人民币 1,111,756,879 元。同日，东证继涵与余万立先生签署 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年7月17日公司全资子公司继峰座椅（合肥）获某头部主机厂座椅总成项目定点，预计2026年2月量产，生命周期7年，总金额14亿元 [3] - 自2023年5月起公司乘用车座椅首个定点项目量产，业务多个项目定点加速落地，客户结构多元化，格拉默参与获奥迪和一汽大众项目定点，为全球战略奠定基础 [14] - 2024年以来公司获6个乘用车座椅总成定点，公告在手定点达13个，新获定点为新增头部主机厂订单，头部客户基础扩大使市场基础更稳固，在手订单积累为规模经济创造条件 [20] 根据相关目录分别进行总结 公司财务报表及指标预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为246.15亿元、280.70亿元、319.69亿元，增长率分别为14.1%、14.0%、13.9% [9][15] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.57亿元、8.86亿元、10.97亿元，增长率分别为124.3%、93.8%、23.7% [4][9][15] - 预计2024 - 2026年毛利率分别为16.4%、17.3%、17.4%，净利率分别为1.9%、3.2%、3.5% [9] - 预计2024 - 2026年ROE分别为8.0%、13.6%、14.7%，ROA分别为2.3%、4.2%、4.8%，ROIC分别为8.5%、10.4%、11.4% [9] - 预计2024 - 2026年资产负债率分别为69.4%、67.4%、65.5%，流动比率分别为1.00、1.08、1.21，速动比率分别为0.70、0.76、0.88 [9] 基本数据 - 2024年7月25日收盘价10.77元，流通股本11.66亿股，每股净资产3.53元，总股本12.66亿股 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [18][19] 报告的核心观点 - 短期格拉默海外经营或迎边际改善，中长期多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球 [18] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为246.3、300.6和340.4亿元，同比+14%、+22%和+13%；归母净利润分别为4.5、9.7和12.7亿元，同比+123%、+114%和+31% [18] - 公司乘用车座椅订单持续积累并走向海外，客户丰富度持续提升，格拉默分部业绩有所修复，具备较高成长性 [18] 根据相关目录分别进行总结 1. 乘用车内饰专家，剑指全球座椅龙头 - 公司1996年在浙江舟山成立，前期主营乘用车座椅头枕及扶手业务，2019年收购格拉默，2021年首获乘用车座椅总成项目定点，2023年陆续收获多家客户定点 [13] - 2023年公司营收215.71亿元，同比+20.06%，商用车、乘用车座椅营收分别约64.88亿元、6.55亿元 [17] - 乘用车领域产品有座椅、头枕等，客户涵盖国内外汽车制造商和供应商；商用车领域是行业标准制定者和技术领导者，客户包括国际一流厂商 [34][111] - 收购格拉默后营收结构变化明显，海外收入成主要来源占比约70%；2023年整体毛利率达14.75%，较上年提高1.65pct；2023年归母净利润2.04亿元，扭亏为盈 [129][132][152] 2. 座椅行业格局重塑，国产替代加速中 - 消费者对座椅舒适性和智能化需求增加，预计2026年乘用车座椅市场规模达1154亿元，年化增速约5.63% [2][45] - 外资品牌主导市场，2022年李尔全球及中国市场份额分别为26%、15%，中国市占率第一是延锋座椅达28%，国产替代加速 [54] - 座椅配置升级使单车价值量增高，高端座椅配置向中低端车型渗透，自主份额提升带来机遇 [50][154][174] - 行业壁垒高，包括资格认证、技术研发、规模资金领域，核心技术难点在骨架、滑轨和调角器 [161][177] 3. 短期：格拉默海外经营或迎边际改善 - 2023年格拉默推动降本增效措施，美洲区operating EBIT margin从23Q2的 - 8.6%提升至24Q1的 - 4.5%，欧洲区基本维持在2% - 6%，亚太区基本维持在7% - 14% [60][165] - 2024年经营指引为中国扩大市占率，海外提升盈利能力，欧洲深化改革，美洲优化业务结构解决亏损 [166] 4. 中长期：多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球 - 2023年公司及子公司格拉默新增订单超180亿元，产品拓展新能源市场，新兴业务扩张至出风口、门把手、车载冰箱领域 [79][80] - 乘用车座椅获多家客户定点，德国宝马定点标志全球战略0到1的突破；商用车座椅与格拉默合作，国内重卡市占率2022年提升至10%左右 [83][84] - 产能利用率高，加速升级扩建产线，合肥、长春、宁波等地有产能建设项目 [85][86] 5. 盈利预测及估值 - 关键假设为中控及其他内饰件2024 - 2026年收入同比增速10%，毛利率12%；商用车座椅营收同比增速10%，毛利率17% [89][97] - 预计2024 - 2026年营收分别为246.3、300.6和340.4亿元，归母净利润分别为4.5、9.7和12.7亿元 [18] - 截至2024年7月22日，股价对应2024 - 2026年PE分别为32、15、11倍，与可比公司相比具备估值优势 [18][100]

报告公司投资评级 - 报告给予继峰股份(603997.SH)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 座椅全球替代和规模化拐点已至 - 公司斩获宝马订单实现座椅全球化从0到1,本土替代有望升级全球替代 [10] - 乘用车座椅业务自2021年实现0到1以来持续斩获多个客户多个车型项目,乘用车座椅破局加速1-N,当前座椅客户已实现新势力&自主&合资全覆盖,即将迎来规模化阶段 [10] 连获多个座椅新定点,座椅破局确定性持续强化 - 7月16日获得某头部主机厂座椅总成项目定点,项目预计从2026年2月开始,生命周期7年,预计总金额14亿元 [8] - 7月3日,控股子公司格拉默(哈尔滨)获得某头部主机厂的座椅总成项目定点,项目预计从2025年11月开始,生命周期6年,预计总金额27亿元 [8] - 6月27日获得某新能源汽车主机厂座椅总成项目定点,项目预计从2025年7月开始,生命周期6年,预计总金额30亿元 [9] 乘用车座椅赛道优质 - 空间大:当前国内1000亿,全球3000亿,预计25年国内1500亿,CAGR=17% [9] - 格局好:全球CR5>85%,国内CR5>70%且均为外资 [9] - 消费属性最重要配置,加速升级促进提价&替代 [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3亿元、11.4亿元、14.5亿元,同比增长109%、167%、27% [10] - 对应2024-2026年PE分别为31X、11X、9X [10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司屡获头部主机厂座椅总成项目定点,体现了主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可,促进公司座椅业务的市场基础更加稳固 [4] - 公司在乘用车座椅业务领域实现从 0 到 1 的突破并快速拓展,先后获得三家新能源主机厂、传统豪华品牌、一汽大众等多家主机厂的座椅总成项目定点 [4] - 公司与德国格拉默进行全面整合,以提高盈利能力为目标,推动全面降本增效措施,同时双方联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率 [4] - 公司积极拥抱汽车行业电动智能百年大变革,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等智能化新品,纵向布局智能家居式推荐 [4] 公司财务预测 - 预计公司 2024-2026 年收入为 242.50/287.50/319.50 亿元,归母净利润为 3.82/8.67/11.76 亿元,对应 EPS 为 0.30/0.69/0.93 元 [6][7] - 对应 2024 年 7 月 16 日 10.12 元/股的收盘价,PE 分别为 34/15/11 倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）的全资子公司继 峰座椅（合肥）有限公司（以下简称"继峰座椅（合肥）"）于近期收到了客户的 定点邮件，继峰座椅（合肥）获得某头部主机厂（限于保密协议，无法披露其名 称，以下简称"客户"）的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产前排座椅总 成产品。 本次项目预计 2026 年 2 月量产，不会对公司本年度业绩产生重大影响。 | 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2023-057 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告 2、本次项目预计不会对公司本年度业绩产生重大影响，但本次项目定点将 有利于提高公司未来年度业务收入，并对公司未来经营业绩产生积极的影响。 三、风险提示 定点邮件是客户对继峰座椅（合肥）座椅开发能力和供货资格的认可， 不构成供货合同，存在可能出现因不可预计、不可抗力 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车零部件行业、乘用车座椅行业 - **公司**：继峰股份、格拉莫、安道拓、里尔、丰田纺织、弗吉亚、麦格纳、岩峰 纪要提到的核心观点和论据 继峰股份基本面 - **收入情况**：2019 - 2022 年继峰本部收入平稳，2023 年继峰本部收入 40 亿，格拉莫 177 亿；收购格拉莫后新增商务车座椅中控等内饰件，2019 年中控和其他事件占比 32%最高，2023 年中控和内饰件占比 33%最多；乘用车座椅拉动收入攀升，2023 年收入 6.5 亿左右，今年约 22 亿多，明年有望达 60 亿 [2][3][4] - **利润情况**：2018 年毛利率 33%，2019 年收购格拉莫后下滑到 15.58%，2019 - 2021 年继峰本部毛利率保持在 30%以上；2020 年规模净利润亏损 2.58 亿，主要受格拉姆重组影响，2022 年亏损 14 亿，因大额资产减值、俄乌冲突及新兴业务前置费用，2023 年实现约 2 亿规模净利润，扭亏为盈 [5][6][8] - **格拉莫情况**：全球头枕及商务车座椅龙头，1954 年成立，业务分布 19 个国家 40 多个公司，2018 年 9 月继峰完成 84.23%股权交割获实控权；通过提高自制率、派格拉默中国区 CEO 任全球 CEO 降本增效；2022 年欧洲、中东和非洲收入占比 52%，美洲 31%，亚太 20%，美洲区 2020 - 2022 年规模净利润亏损，EBIT 同比变化为负，今年 TMD 工厂调整或使美洲减亏约 3 亿 [9][11][12] 行业情况 - **市场规模**：乘用车座椅总成单价高可达 1 万，一般 4000 左右，功能丰富化给国内供应商带来机会，材料成本占 60% - 70%，国内有人力成本优势；2027 年国内乘用车座椅市场有望达一千多亿，继峰按订单到 27 年累计年收入可达一百多亿 [14][18] - **市场格局**：市场集中度高，外资份额高，如安道拓、里尔等全球份额 20%多；国内自主品牌市占率提升给国内供应商带来发展空间，国内供应商有降本和响应速度优势 [18][20] 继峰股份前景 - **业绩展望**：今年有望实现 3 - 4 亿利润，明年有望达 7 - 8 亿；座椅业务 2023 年收入 6.5 亿左右亏损 1.2 亿左右，今年收入约 22 亿大幅减亏，预计小几千万亏损，明年有望达 60 亿，2027 年有望达 100 多亿，目标净利率 5%以上 [13][23][24] - **优势与机会**：公司处于快速发展阶段，是汽车零部件稀缺龙头；座椅业务后续有望凭借成本管控优势拿更多自主订单；格拉莫经营改善和继峰本部座椅业务开拓将带动利润反弹；公司全球认可度提高，经营情况逐步改善，美国资产剥离落地后明年利润可期，市值具备翻倍空间 [13][22][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 格拉莫座椅头枕和扶手生产中外购零部件比例高，自制率低，继峰通过高自制率取代部分外购高成本产品改善其盈利 [11] - 国内新势力推出新车型时将多功能、高质感座椅配置作为标准化选择，为继峰带来机会 [17] - 2023 年安道拓毛利率六七个点，里尔七多点，麦格纳 13 个点，继峰座椅业务毛利率偏低，后续项目投产利润率有望提升至 15%左右 [22] - 今年座椅业务主要量产增量项目包括理想纯电车型、奇瑞艾卡车型、极氪和奇瑞部分车型 [24]

[报告概要] 1. 老牌座椅内饰厂商,海外并购迎来第二成长曲线 - 公司深耕座椅配件二十余载,2019年并购德国格拉默后,形成了包含乘用车座椅总成、中控系统、内饰部件等在内的产品矩阵 [15][16] - 公司客户资源丰富,遍及全球,涵盖外资、合资、自主以及新势力车企 [19][20] - 随着原材料涨价和缺芯情况好转,主机厂产销增加,公司作为乘用车座椅总成稀缺标的,订单量有望迎来持续增长 [7] 2. 海外收购格拉默,多措并举实现降本增效 - 继峰股份收购德国座椅龙头格拉默,从生产、采购、管理、研发、财务等方面全面开展降本增效措施 [36] - 格拉默为欧洲老牌商用车座椅和乘用车内饰件供应商,客户资源丰富,产品矩阵完善 [8] - 格拉默2023年实现营业收入177.23亿元,同比增长13.71%;实现净利润0.22亿元,同比扭亏为盈 [8] 3. 座椅国产替代空间广阔,继峰项目定点加速落地 - 汽车座椅兼具安全性和舒适性,未来将更加注重智能化、轻量化、安全性和舒适性 [56][57][58][59] - 座椅行业存在多重壁垒,包括认证、技术、资金、管理等方面 [61][62][63][64] - 公司乘用车座椅顺利量产,多个项目定点加速落地,为公司全球战略奠定基础 [66] 4. 整合加速新业务放量,打造国内座椅总成龙头 - 公司转型为一级乘用车和商用车汽车座椅总成供应商,单车价值显著提升 [67][68][73] - 公司研发投入不断加码,乘用车座椅定点持续突破,商用车座椅国内市占率持续提升 [78][79][82][94] - 公司创新技术拓宽产品矩阵,如隐藏式电动出风口、隐藏式门把手等,打开成长空间 [95][96][98][99] 5. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利4.19/8.26/12.38亿元,当前市值对应2024-2026年PE为31/16/10倍 - 给予公司2024年PE估值35-40倍,对应目标价11.55-13.2元,首次覆盖,给予"买入"评级 [114][116]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 座椅业务市场基础稳固 - 公司近期获得某头部主机厂的座椅总成项目定点,项目预计从2025年11月开始量产,项目生命周期6年,预计生命周期总金额为27亿元 [3] - 新增座椅定点陆续落地,公司头部客户基础不断扩大,彰显主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可,促进公司座椅业务的市场基础更加稳固 [3] 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔 - 公司先后获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点,在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展 [3] - 2023年2月联合格拉默突破奥迪PPE全球供应体系,实现传统豪华品牌从0到1突破,乘用车座椅业务加速 [3] - 2023年3月新增原客户的新车型定点,体现客户对公司产品及服务能力的认可 [3] - 2023年6月首获一汽大众座椅总成项目定点,实现从新能源到传统燃油车领域的全面覆盖 [3] - 2024年2月再获原客户新车型定点,2024年4月定点德国宝马,2024年6月再次新增头部客户订单 [3] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产,5-12月累计交付6.5万套,实现营收6.55亿元 [3] - 截至2024年7月4日公司累计乘用车座椅在手项目定点12个,生命周期总金额达748-795亿元,一般车型生命周期为5-7年,在手订单如在同一年量产,可实现年收入125-133亿元,为继峰本部2023年收入的311%-330%,收入增量显著 [3] 全面协同 剑指全球智能座舱龙头 - 公司2018年收购德国格拉默,2019年完成交割并于2019Q4开始并表,2020年开启全面整合 [3] - 2023年随格拉默全球COO李国强先生上任后,以提高盈利能力为目标,强力推动全面降本增效措施的具体落地 [3] - 格拉默和继峰联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率 [3] - 公司积极拥抱汽车行业电动智能百年大变革,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、隐藏式电动出风口等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱等 [3] - 长期来看"大继峰"有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱市场,剑指全球龙头 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为242.50/287.50/319.50亿元,归母净利润为3.82/8.67/11.76亿元,对应EPS为0.30/0.69/0.93元 [5] - 预计公司2024-2026年PE分别为34/15/11倍 [5]