报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3 公司营收同比+6%,收入小幅提升,但利润出现亏损主要是由于TMD出售和格拉默整合导致的费用增加 [3][4] - 乘用车座椅业务订单充足,剥离美国TMD和深度整合欧洲区格拉默有利于公司长期发展 [5] 公司营收及盈利情况 - 2024Q1-3 营收为169.06亿元,同比+6.07%;归母净利润为-5.32亿元,扣非归母净利润为-5.40亿元 [3] - 2024年预计归母净利润为-5.13亿元,2025-2026年预计分别为8.11亿元和12.99亿元 [3] - 2024年毛利率预计为14.4%,2025-2026年预计分别为15.9%和16.7% [6] - 2024年净利率预计为-2.1%,2025-2026年预计分别为2.7%和4.0% [6] 公司主要业务情况 - 乘用车座椅业务通过并购格拉默获得技术、品牌和客户资源,截至2024Q3已累计获得19个定点 [5] - 剥离美国TMD后,短期对公司业绩造成亏损,但长期将显著改善美洲区的盈利能力 [5] - 公司正在持续深化整合欧洲区格拉默,利润率有望进一步提升 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度营收符合预期,理想L6座椅放量带动营收环比增长 [1] - 2024年三季度盈利波动主要受一次性减值与费用支出影响 [1] - 出售TMD后,2025年格拉默整体盈利有望增长 [1] - 整椅业务规模化后,2025年有望贡献58亿营收和2.9亿净利 [1] 公司投资评级 - 报告给予公司2025年目标市值193亿元,对应目标价15.3元 [1] 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为23,072百万元、24,975百万元、28,867百万元 [2] - 2024-2026年归母净利润分别为-452百万元、920百万元、1,239百万元 [2] - 2024-2026年每股收益分别为-0.36元、0.73元、0.98元 [2] - 2024-2026年市盈率分别为-37倍、18倍、14倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司出售美国 TMD 公司股权带来大额资产减值,业绩轻装上阵 [6] - 公司的战略新兴业务如乘用车座椅、出风口等发展迅速,打开新兴成长曲线 [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-5.17/9.03/12.15亿元,给予其2025年18-22倍PE,对应合理价值区间为12.78-15.62元 [7] 公司营收、毛利率和归母净利润情况 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为23313/27185/30778百万元,同比增长8.1%/16.6%/13.2% [8][10] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为14.4%/15.0%/15.4% [8][10] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-517/903/1215百万元 [8][10] 公司主要业务板块情况 - 乘用车座椅业务2024年上半年向客户交付座椅产品8.9万套,实现销售额8.97亿元,同比翻数倍增长 [9] - 出风口业务2024年上半年实现销售额1.66亿元,同比大幅增长 [9] - 乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累,车载冰箱业务2024年上半年实现销售额约2200万元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 报告认为继峰股份虽2024年前三季度归母净利润同比大幅下降，但Q3计提资产减值准备后未来有望轻装上阵，且座椅在手项目充沛、新产品新业务布局合理，业绩增长基础夯实，前景较好[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度营收169亿元同比+6%，归母净利润 -5亿元同比 -445%，2024Q3营收59亿元同比+7%环比+3%，归母净利润 -6亿元同比 -916%环比 -1817%[1] - 2024Q1 - Q3计提资产减值损失3.0亿元，包括待售资产减值准备2.5亿元、存货跌价准备0.16亿元、信用及资产减值准备0.34亿元[2] - 盈利预测方面，将2024 - 2026年归母净利润下调为 -4.4/8.5/12.8亿元，分别对应PE37/20/13倍[4] - 财务指标方面，给出了2022A - 2026E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、P/E、P/B等数据[5] - 资产负债表和利润表展示了2022A - 2026E各项指标数据，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等[9] 业务发展 - Q3收入环比增长3%，公司拟出售TMD LLC100%股权虽造成减值损失，但预计剥离后将提升格拉默美洲区盈利能力及经营效率[2] - 2024H1交付座椅产品8.9万套，销售额8.97亿元同比翻数倍增长，实现归母净利润 -0.23亿元同比亏损大幅收窄，截至2024年6月30日乘用车座椅研发人员较2022年年末增加约130人，截至2024年7月31日累计乘用车座椅在手项目定点共18个[3] - 出风口业务2024H1销售额1.66亿元（去年同期约9,500万元）且EBIT实现盈利，截至2024H1已获得在手项目定点约70个；乘用车隐藏式门把手和车载冰箱业务在手订单持续积累，2024H1车载冰箱业务销售额约2200万元，获得在手项目定点7个，隐藏式门把手业务也已获得不同客户项目定点[4]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为继峰股份Q3因对待售资产计提减值等影响表观利润转负，但业绩大拐点明确，亏损包袱剥离后格拉默将迎来重要盈利拐点[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2023A - 2026E营业收入分别为21,571百万元、23,815百万元、26,519百万元、30,583百万元，增长率分别为20%、10%、11%、15%；归母净利润分别为204百万元、-412百万元、1,008百万元、1,278百万元，增长率分别为114%、-302%、345%、27%；每股收益分别为0.16元、-0.33元、0.80元、1.01元[1] - 2023A - 2026E的资产负债表和利润表各项数据呈现不同变化趋势，如货币资金从1,418百万元增长到2,447百万元，营业成本从18,389百万元增长到25,017百万元等[2] 业务发展 - 座椅业务盈利拐点已至，全面进入规模化阶段，自2021年实现0到1的突破后持续斩获多个客户多个车型项目，当前座椅客户已实现新势力&自主&合资全覆盖，截至2024年7月31日累计乘用车座椅在手项目定点共18个，2024年上半年实现近9亿元收入，24Q2座椅业务首次实现单季度盈利[1] - 341 TMD资产剥离后，格拉默迎来盈利拐点，TMD公司为格拉默重要出血点，21 - 23年格拉默利润分别为-3.646亿元 、-12.2万欧元、-7856万元（含减），剥离亏损包袱后业绩将得以显著修复[1] - 继峰股份作为自主座椅龙头破局者，本土替代全面引领，全球替代未来可期，乘用车座椅赛道优质，具有空间大、格局好、消费属性重要等特点，有望凭借成本优势+快速响应能力+格拉默赋能，全面引领乘用车座椅的本土替代，此前公告斩获宝马海外订单，实现座椅全球化[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） 原因是业绩点评 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报2024Q3实现营收59.00亿元同比+7%归母净利润 -5.85亿元2024Q1 - Q3实现营收169.06亿元同比+6%归母净利润 -5.32亿元 [7] - 乘用车座椅等新兴业务或持续放量出售美国TMD拖累短期业绩 [7] - 一次性费用汇兑损失等导致管理费用率财务费用率波动 [8] - 乘用车座椅业务在手订单不断积累逐步向全球龙头转型 [9] - 考虑公司出售美国TMD股权影响调整盈利预测预计2024 - 2026年公司实现归母净利润 -3.93亿元8.90亿元12.12亿元对应EPS为 -0.31元0.70元0.96元按照2024年11月1日收盘价计算2025 - 2026年对应PE为19X14X维持买入评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024Q3营收59.00亿元同比+7%归母净利润 -5.85亿元2024Q1 - Q3营收169.06亿元同比+6%归母净利润 -5.32亿元 [7] 业务发展情况 - 乘用车座椅等新兴业务持续放量但出售美国TMD拖累短期业绩 [7] - 乘用车座椅业务在手订单积累逐步向全球龙头转型 [9] 费用率波动情况 - 2024Q3综合毛利率为14.08%同比 -1.02pct环比 -0.29pct期间费用率为19.14%同比+5.63pct环比+6.15pct其中各项费用率有不同程度同比环比变化格拉默海外整合相关费用汇兑损失等因素导致 [8] 盈利预测与估值 - 考虑出售美国TMD股权影响调整盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润 -3.93亿元8.90亿元12.12亿元对应EPS为 -0.31元0.70元0.96元按2024年11月1日收盘价计算2025 - 2026年对应PE为19X14X维持买入评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入169.06亿元,同比增长6.07%;实现归母净利润-5.32亿元,同比由盈转亏 [2] - 2024Q3单季度公司实现营业收入59.00亿元,同比增长7.20%,环比增长3.15%;实现归母净利润-5.85亿元,同比由盈转亏,环比由盈转亏 [3] - 2024Q3业绩基本符合预期,资产减值等一次性事项拖累利润 [3] 业务发展 - 格拉默业务整合稳步推进,乘用车座椅业务打开成长空间 [4] - 公司正大力布局乘用车座椅总成业务,已累计获得多个新能源汽车座椅定点,并在2023年上半年实现乘用车座椅的正式量产 [4] 财务预测 - 考虑到公司出售TMD LLC产生的减值和欧洲业务整合所产生的费用,我们将公司2024-2026年归母净利润预测调整为-4.01亿元、8.10亿元、12.22亿元,对应EPS分别为-0.32元、0.64元、0.96元 [5] - 2025-2026年市盈率分别为20.48倍、13.58倍 [5] 风险提示 - 下游整车销量不及预期 [5] - 新业务拓展不及预期 [5] - 海外整合不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 15 元/股 [5][7] 报告的核心观点 - 2024 年 Q3 继峰股份 TMD 剥离后轻装上阵，座椅产品发展空间广阔，虽受 TMD 剥离影响归母净利为负，但座椅业务因主要客户销量强劲带动收入增长，未来随着更多车型量产，总体收入有望快速增长 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布三季报，第三季度收入 59 亿元，同比环比分别增长 7.2%/3.15%，归母净利 -5.85 亿元，受 TMD 剥离影响较大 [1] 蔚来、理想贡献增量，座椅业务快速增长 - 第三季度收入增长预计主要由座椅业务贡献，主要客户理想和蔚来销量强劲，理想 L6 第三季度销量 7.5 万辆，环比增加 92%；蔚来 ES6/EC6 第三季度销量 3.1 万辆，环比增加 10% [2] - 随着更多车型量产，座椅收入将带动公司总体收入快速增长 [2] TMD 剥离造成减值亏损，公司发展轻装上阵 - 归母净利 -5.85 亿元，减值影响 2.7 亿元，其中资产减值 2.52 亿元主要是剥离 TMD 产生，信用减值 0.2 亿元主要是对高合的减值 [3] - Q3 管理费用 7.26 亿元，环比增加 2.3 亿元，预计主要受欧洲裁员影响；三季度所得税 0.91 亿元，环比增加 0.58 亿元，预计主要为剥离事项产生的所得税变化 [3] - TMD 剥离后海外进入盈利期，TMD 公司 2023 年实现收入 18.5 亿元，净利润亏损 2.6 亿元，剥离后预计格拉默海外经营将明显好转 [3] 座椅千亿赛道，公司是自主替代龙头 - 乘用车座椅进展顺利，2019 年收购格拉默后，2020 年全面进军座椅赛道，截至 2024 年 7 月底，已斩获 19 个订单，合计在手订单近 900 亿元 [4] - 公司配套主机厂属地化建厂，多个基地建成投产或完成布局，座椅国产化持续兑现 [4] - 海外资产担亏主要因北美区经营不善，TMD 亏损是北美亏损主因，随着 TMD 剥离，海外格拉默将进入稳盈利状态，未来三大板块将共同贡献利润 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年的归母净利润分别为 -5、9.5、11.9 亿元，2025、2026 年 PE 为 17.7、14 倍 [5] - 考虑公司乘用车座椅业务处于快速增长阶段，给予公司 2025 年 20 倍 PE，6 个月目标价 15 元/股 [5] 公司快报 - 主营收入预计 2022 - 2026 年分别为 179.7、215.7、241.8、269.4、298.9 亿元；净利润预计分别为 -14.2、2.0、 -5.0、9.5、11.9 亿元 [10] - 报告还给出了每股收益、每股净资产、市盈率、市净率等多项财务指标的预测数据 [10][11]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1. 收入持续增长,主要系公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务收入持续高增带动公司整体收入增长 [3] 2. 利润下降,主要系公司控股子公司格拉默拟出售亏损子公司TMD,导致计提减值准备3.04亿元 [3] 3. 公司先后获得多家新能源主机厂和传统燃油车主机厂的座椅总成项目定点,乘用车座椅业务加速量产 [3] 4. 公司与德国格拉默全面整合,通过产能布局调整、供应链管理优化、工艺能力提升等措施持续提升经营效益 [5] 5. 公司积极拓展智能化新产品,如音响头枕、隐藏式电动出风口、车载冰箱等,并突破特斯拉、蔚来等造车新势力,未来有望成为全球智能座舱龙头 [5] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营收169.06亿元,同比增长6.07%;归母净利润-5.32亿元,扣非归母净利润-5.40亿元 [3] 2. 2024年公司预计实现营收230.20亿元,归母净利润-4.49亿元;2025年预计实现营收287.50亿元,归母净利润8.78亿元 [6][7] 3. 2024年公司毛利率为14.53%,费用率有所上升,其中研发费用率同比增加0.36个百分点至2.50% [3] 4. 公司在手乘用车座椅项目定点19个,生命周期总金额850-897亿元,可实现年收入142-150亿元,为2023年收入的353%-373% [5]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 10 月 30 日，宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"） 召开第五届董事会第十二次会议和第五届监事会第十次会议，审议通过了《关于 计提资产减值准备的议案》。现将具体情况公告如下： 一、计提资产减值准备的情况概述 根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，为客观、公允地反映公 司 2024 年 9 月 30 日的财务状况和 2024 年前三季度的经营成果，公司及下属子 公司对公司相关资产进行了充分的评估和分析，本着谨慎性原则，对相关资产进 行了减值测试并计提了相应的资产减值及信用减值准备。2024 年 1-9 月，公司计 提持有待售资产减值准备、存货跌价及合同履约成本减值准备、合同资产坏账准 备、应收账款坏账准备、其他应收款坏账准备、应收票据坏账准备及其他非流动 资产坏账准备共计 303,581,104.61 元，具体情况如下： 单位：人民币元 | 序 | 项目 | 计提金额 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | | 号 ...