业绩增长 - 公司上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长6.44%[2] - 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长28.23%[2] - 公司医药制造主业实现主营收入8.37亿元，同比增长近10%[5] - 依折麦布片销售收入约1.44亿元，同比增长超110%[7][9] - 滕王阁药业实现销售收入超1.40亿元，同比增长超10%[7] - 滕王阁药业实现净利润超3,200万元，同比增长超20%[7] 研发投入 - 公司2024年上半年发生研发费用6,135.36万元，同比增长66.68%[7][9] - 公司加大对中药创新药研发投入[9] 现金分红 - 公司制定并严格执行积极、稳定的现金分红政策[5] - 公司至今累计分红14次，分红总额约5.09亿元[5] - 2024年半年度每股派发现金红利0.05元（含税），预计共计派发现金红利21,979,343元[5] 未来展望 - 公司将继续推进创新研发、优化产品结构，并加大市场开拓力度[7] - 公司2024年主要经营目标为:实现营业收入同比增长不低于5%、归属于上市公司股东的净利润同比增长20%至35%[11]

公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长6.44%[4] - 实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长28.23%[4] - 公司整体毛利率、净利润率水平呈现稳步增长态势[4] - 公司积极回报投资者，2024年上半年每股派发现金红利0.50元（含税），预计共计派发现金红利21,979,343元，占2024年半年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的16.06%[4] 主营业务情况 - 医药制造主业实现主营收入8.37亿元，同比增长近10%[4] - 中药产品藤黄健骨片独家剂型中标，医院覆盖近2,300家等级医院和5,600家基层医院，销量同比增长近5%[6][8] - 化药产品依折麦布片销售收入同比增长超110%，销售额超1.44亿元[8] - 子公司滕王阁药业业绩持续增长，实现销售收入超1.40亿元，同比增长超10%，净利润超3,200万元，同比增长超20%[6] - 子公司湘雅制药药品销售业务稳步发展，实现销售收入超5,600万元，净利润超900万元[6] 研发创新情况 - 2024年上半年发生研发费用6,135.36万元，同比增长66.68%[6] - 自主研发的中药创新药小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片市场开拓情况良好，新增覆盖医疗机构超260家和300家[6][8] - 已开展临床前研究的中药创新药研发项目达13个，覆盖多个治疗领域[8] - 益气消瘤颗粒已收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》[8] 未来展望 - 公司将继续推进创新研发、优化产品结构，加大市场开拓力度，保持持续增长势头[4] - 2024年主要经营目标为：实现营业收入同比增长不低于5%、归属于上市公司股东的净利润同比增长20%至35%[12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩延续高增长态势,毛利率和净利率稳步提升 [4] - 公司中药创新药产品销售快速增长,核心品种表现良好 [4] - 公司中药创新药管线布局领先,未来2-3年有望陆续有新品上市 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.45亿元、3.10亿元、3.74亿元,同比增长31%、27%、21% [5] 报告内容总结 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入9.1亿元,同比增长6.44%;归母净利润1.37亿元,同比增长28.23% [4] - 单二季度实现收入4.72亿元,同比增长12.77%;归母净利润6665万元,同比增长55.26% [4] - 毛利率72.66%,同比提升3.47个百分点;归母净利率15.03%,同比提升2.56个百分点 [4] - 期间费用率有所改善,销售费用率、管理费用率和财务费用率均有下降 [4] 产品表现 - 公司中药创新药销售增长显著,玄七健骨片、小儿荆杏等核心品种实现快速增长 [4] - 玄七健骨片新增覆盖300家公立医院,小儿荆杏新增覆盖260家公立医院 [4] 研发进展 - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用0.61亿元,同比增长67% [4] - 多款产品处于临床中后期,预计诺丽通颗粒将于2024年下半年报产,健胃祛痛丸、小儿荆杏止咳颗粒成人适应症将于2025年报产 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.45亿元、3.10亿元、3.74亿元,同比增长31%、27%、21% [5] - 当前股价对应PE分别为21X、17X、14X,考虑到公司业绩稳步增长,创新中药布局领先,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 创新中药终端覆盖持续增长，销售业绩快速增长 [5] - "338 大产品打造计划"稳步推进，核心品种稳健增长 [5] - 盈利能力持续提升，研发投入不断加强 [6] 公司财务数据总结 - 24H1 公司实现营业收入 9.1 亿元（+6.44%），实现归母净利润 1.37 亿元（+28.23%），实现扣非归母净利润 1.11 亿元（+26.54%） [5] - 24Q2 营业收入 4.7 亿元（+12.77%），归母净利润 0.67 亿元（+55.26%），扣非归母净利润 0.57 亿元（+48.26%） [5] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 2.4/3.0/3.6 亿元 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 心脑血管业务增速亮眼，高毛利品种占比提升 & 规模效应带动净利率提升 - 2024H1公司心脑血管用药业务收入为2.38亿元,同比增长38%,主要系依折麦布片销售额增长超110% [1] - 2024H1公司综合毛利率为72.66%,较上年同期提升约3.47个百分点,主要系高毛利品种占比提升带来整体毛利率改善,以及规模效应带来的边际成本下降 [1] 两大新药品种放量增长积蓄新药商业化经验，研发管线渐入兑现期 - 2024H1公司中药创新药玄七健骨片和小儿荆杏止咗颗粒销售成绩亮眼,新增覆盖公立医疗机构超300家和260家 [1] - 公司在研管线方面,诺丽通颗粒、益气消瘤颗粒、健胃愈疡颗粒等多个品种取得临床试验或补充申请批准 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76亿元、20.64亿元、24.02亿元,同比增速分别约为9%、16%、16% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元、3.84亿元,同比分别约增长38%、21%、23% [2] - 维持"买入"投资评级 [1] 风险因素 - 集采降幅超预期 [2] - 终端开拓不及预期 [2] - 新药销售不及预期 [2] - 研发进展不及预期 [2] - 原材料价格上升风险 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报业绩超预期，新品如期放量，多个新老品种处于快速放量期，规模效应下经营杠杆有望释放，带来业绩高成长性 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计营业收入为18.99、22.16、25.64亿元，同比增长16.6%、16.7%、15.7%；归母净利润为2.58、3.14、3.90亿元，同比增长38.1%、21.9%、24.2% [1][5] - 2024年上半年实现营业收入9.10亿元，同比增长6.44%；归母净利润1.37亿元，同比增长28.23%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长26.54% [2] - 单二季度营收4.72亿元、同比+12.77%；归母净利润6665万元、同比+55.26%；扣非净利润5681万元、同比+48.26% [4] - 上半年医药工业营收8.37亿元、同比+9.12%；毛利率76.19%、同比+2.93pp [4] 业务板块表现 - 心脑血管上半年营收2.38亿元、同比+37.57%，毛利率80.55%、同比+4.51pp，依折麦布销售收入同比增长超110% [4] - 骨科上半年营收1.93亿元、同比+3.62%，毛利率84.12%、同比-3.17pp，藤黄健骨片销量同比增长近5%，覆盖等级医院近2300家、基层医院约5600家，玄七健骨片营收超5000万元，同比增长超430% [4] - 呼吸上半年营收1.46亿元、同比+12.09%，毛利率76.27%、同比+2.40pp，强力枇杷膏（蜜炼）营收同比增长约26% [4] - 儿科上半年营收9407万元、同比-3.50%，毛利率70.04%、同比+7.89pp，小儿荆杏止咳颗粒销售收入约4500万元，同比增长超150% [4] 费用与研发 - 2024H1销售/管理/财务/研发费用率分别为41.78%/6.88%/0.42%/6.74%，分别同比-0.31pp/-1.89pp/-0.07pp/+2.44pp，净利率15.03%、同比+2.56pp [4] - 上半年研发费用投入6135万元、同比+67%，中药创新药诺丽通颗粒已完成长毒试验，预计2024H2申报上市 [4] 资产负债表相关 - 2023 - 2026E流动资产分别为921、862、1259、1312百万元；非流动资产分别为2160、2143、2117、2131百万元；资产总计分别为3081、3005、3375、3443百万元 [7] - 2023 - 2026E流动负债分别为1248、872、903、568百万元；非流动负债分别为244、394、494、594百万元；负债合计分别为1492、1266、1397、1163百万元 [7] 利润表相关 - 2023 - 2026E营业收入分别为1629、1899、2216、2564百万元；营业成本分别为520、562、621、687百万元；净利润分别为180、259、317、396百万元 [7] 现金流量表相关 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为88、210、141、713百万元；投资活动现金流分别为-197、-55、-52、-102百万元；筹资活动现金流分别为-92、15、-25、-382百万元 [7] 主要财务比率 - 2023 - 2026E成长能力方面，营业收入增长率分别为-9.1%、16.6%、16.7%、15.7%；营业利润增长率分别为-40.8%、45.5%、23.0%、25.2%；归属于母公司净利润增长率分别为-34.6%、37.8%、21.7%、24.3% [7] - 2023 - 2026E获利能力方面，毛利率分别为68.1%、70.4%、72.0%、73.2%；净利率分别为11.5%、13.6%、14.1%、15.2%；ROE分别为12.8%、16.0%、17.0%、18.2% [7] - 2023 - 2026E偿债能力方面，资产负债率分别为48.4%、42.1%、41.4%、33.8%；净负债比率分别为44.12%、64.46%、64.79%、56.14%；流动比率分别为0.74、0.99、1.39、2.31；速动比率分别为0.47、0.94、0.99、2.15 [7] - 2023 - 2026E营运能力方面，总资产周转率分别为0.54、0.62、0.69、0.75；应收账款周转率均为7；应付账款周转率均为5 [7] 每股指标与估值比率 - 2023 - 2026E每股收益分别为0.42、0.59、0.71、0.89元；每股经营现金流分别为0.20、0.48、0.32、1.62元；每股净资产分别为3.32、3.65、4.19、4.86元 [7] - 2023 - 2026E估值比率方面，P/E分别为25.87、18.77、15.42、12.40；P/B分别为3.31、3.01、2.62、2.26；EV/EBITDA分别为17、13、11、9 [7]

报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 业绩表现强势 - 公司2024H1实现营业收入9.1亿元,同比增长6.4%;归母净利润1.4亿元,同比增长28.2%;实现扣非归母净利润1.1亿元,同比增长26.5%[4] - 2024Q2单季度实现营业收入4.7亿元,同比增长12.8%;归母净利润0.67亿元,同比增长55.3%;实现扣非归母净利润0.57亿元,同比增长48.3%[4] 创新中药新品引领业绩强势表现 - 公司工业板块2024H1实现营收8.4亿元,同比增长9.1%;毛利率76.2%,同比提升2.9个百分点[4] - 重点品种表现亮眼:玄七健骨片销售收入超5000万元,同比增长超430%;小儿荆杏止咳颗粒销售收入约4500万元,同比增长超150%;强力枇杷膏(蜜炼)同比增长26%;依折麦布片销售收入同比增长超110%,销售额约1.44亿元[4] 创新投入持续加码,中长期潜力充足 - 公司2024H1研发投入0.61亿元,同比增长65%[4] - 公司目前有中药新药1类、化药3类、4类等多个研发项目稳步推进,未来将在化药、中药、生物药三大领域实现共同发展[4] - 创新中药诺丽通颗粒(养血祛风止痛颗粒)已经完成长毒试验,静待申报落地[4] 财务预测与估值 - 预测2024/2025/2026年公司营收分别为18.29/21.15/24.39亿元,增速为12%/16%/15%[4] - 预测2024/2025/2026年公司净利润分别为2.41/2.93/3.53亿元,增速为29%/22%/20%[4] - 2024/2025/2026年公司市盈率分别为21.2/17.4/14.5倍,市净率分别为3.2/2.8/2.5倍[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024H1经营业绩增长亮眼，盈利能力持续提升，看好公司中药创新药产品的发展潜力以及创新管线布局，维持原盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.34/2.85/3.66亿元，EPS为0.53/0.65/0.83元，当前股价对应PE为20.6/16.9/13.2倍，维持“买入”评级[2] 各部分总结 经营业绩 - 2024H1实现营收9.10亿元（同比+6.44%）；归母净利润1.37亿元（+28.23%）；扣非归母净利润1.11亿元（+26.54%）。2024Q2单季度实现营收4.72亿元（+12.77%）；归母净利润0.67亿元（+55.26%）；扣非归母净利润0.57亿元（+48.26%）[2] - 2024H1毛利率为72.66%（+3.47pct），净利率为14.90%（+2.50pct）。2024H1销售费用率为41.78%（-0.31pct）；管理费用率为6.88%（-1.89pct）；研发费用率为6.74%（+2.44pct）；财务费用率为0.42%（-0.07pct）[2] 分系列营收 - 2024H1公司心脑血管疾病用药实现营收2.38亿元（+37.57%）；骨骼肌肉系统用药实现营收1.93亿元（+3.62%）；呼吸系统用药实现营收1.46亿元（+12.09%）；儿童用药实现营收0.94亿元（-3.50%）；妇科疾病用药实现营收0.43亿元（-8.42%）；抗感染用药实现营业收入0.33亿元（-24.77%）；其他类营收1.36亿元（-10.94%）[3] - 心脑血管疾病和呼吸系统用药在营收增长较快的同时，毛利率分别同比提升4.51pct和2.40pct，增至80.55%和76.27%[3] 产品打造 - 截至2023年末，公司已培育出藤黄健骨片、强力枇杷膏（蜜炼）、血塞通分散片、依折麦布片等年销售过亿的产品[4] - 2024H1中药创新药玄七健骨片销售收入超0.5亿元；小儿荆杏止咳颗粒销售收入约0.45亿元；强力枇杷膏（蜜炼）销售收入同比增长达26%；依折麦布片销售收入约1.44亿元，同比增长超110%[4] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,792|1,629|1,755|1,953|2,205| |YOY(%)|14.4|-9.1|7.8|11.3|12.9| |归母净利润(百万元)|286|187|234|285|366| |YOY(%)|308.1|-34.6|25.5|21.6|28.5| |毛利率(%)|67.3|68.1|68.4|69.1|69.9| |净利率(%)|16.0|11.5|13.4|14.6|16.6| |ROE(%)|18.3|11.3|12.8|14.3|16.0| |EPS(摊薄/元)|0.65|0.43|0.53|0.65|0.83| |P/E(倍)|16.9|25.8|20.6|16.9|13.2| |P/B(倍)|3.5|3.3|3.0|2.7|2.3|[5]

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 湖南方盛制药股份有限公司 第五届董事会独立董事专门会议第三次会议决议 湖南方盛制药股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会 独立董事专门会议第三次会议于 2024 年 8 月 27 日在新厂办公大楼一 楼会议室（一）以通讯表决的方式召开。会议通知及会议材料已于 2024 年 8 月 23 日以电子邮件、微信、电话等方式通知全体独立董事。本次 会议由独立董事袁雄先生召集并主持，会议应出席独立董事 3 人，实 际出席独立董事 3 人。本次会议参与表决人数及召集、召开程序符合 《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。会议审议并 通过了《关于公司 2024 年半年度利润分配方案的预案》： 本次利润分配方案符合公司实际情况和发展需要，不存在损害中 小股东利益的情形，符合有关法律法规、规范性文件和《公司章程》 等的有关规定。 综上，我们同意《关于公司 2024 年半年度利润分配方案的预案》， 并将该议案提交公司第五届董事会第十三次会议审议。 该议案表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权，表决通过。 ...