新策略 - 2025年6月4日审议通过变更经营范围及修订《公司章程》议案[1] - 许可项目新增电工仪器仪表等制造[1][2] - 一般项目新增工业机器人制造等[2] - 修订后《公司章程》同日披露[3] - 议案需提交股东大会审议[3]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议6月20日14点于杭州召开[4] - 网络投票6月20日进行，各平台有不同时间[5] 议案信息 - 《关于变更公司经营范围及修订<公司章程>》6月4日通过[7] 登记信息 - 股权登记日为6月12日[12] - 现场登记6月16日，地点杭州咸亨科技大厦[17] 其他 - 授权委托未指示受托人有权按意愿表决[22]

会议情况 - 公司第三届董事会第十五次会议于2025年6月4日召开[2] - 应出席董事8名，实际出席8名[2] 议案审议 - 审议通过变更经营范围及修订章程议案，待股东大会审议[2] - 审议通过提请召开2025年第二次临时股东大会议案[3]

股价表现与市值 - 截至2025年5月30日收盘，咸亨国际报收于14.42元，较上周的14.47元下跌0.35% [1] - 5月29日盘中最高价报15.33元，5月27日盘中最低价报14.23元 [1] - 当前最新总市值59.17亿元，在通用设备板块市值排名64/215，在两市A股市值排名2489/5146 [1] 财务业绩 - 2025年第一季度实现营业收入63,977.20万元，同比增长46.04% [1] - 2025年第一季度归母净利润2,157.17万元，同比大增144.43% [1] - 扣非归母净利润2,163.80万元，同比大增168.08% [1] - 实现上市后首次一季度营收与净利润双创历史新高 [1] - 业绩已连续四季度强劲增长 [1] 业绩增长原因 - 2022年提出向新行业领域拓展的战略在2023-2024年落地 [1] - 扩渠道、扩品类战略见效，市场份额扩大，客户数量和订单量显著提升 [1] - 2023年在数字化、渠道建设等方面进行前置投入，2024年业绩得到体现 [1] - 人均销售和创利均得到较大幅度提升 [1] 行业与市场前景 - 内需市场将越来越受重视，能源、交通等基础设施建设投资力度持续加大 [2] - 客户主要聚焦重资产的国央企，这些客户对MRO需求较大 [2] - 大型国央企自2021-2022年开始推进MRO集约化工作，为公司业务拓展打开空间 [2] - 2023-2024年已中标能源、军工、制造等领域的国电投、华电、中国航发、中国中化等大型国央企 [2] 竞争优势 - 拥有自主生产的产品，聚焦细分领域和下沉市场 [3] - 能够发现客户痛点并提供适配的产品 [3] - 中国MRO集约化行业刚起步，市场规模大但渗透率低 [3] - 相较于欧美MRO龙头企业，中国MRO集约化供应商收入规模小，市场竞争格局分散 [3] 科技创新战略 - 以客户需求为导向，提供适配性强、科技含量高的产品 [4] - 拥有成熟有效的产品创新模式和路径 [4] - 国网等大客户对科技创新和国产替代的追求倒逼公司持续进行产品创新 [4] - 自主产品是核心竞争力，有助于提升毛利率水平和客户粘性 [4] - 未来将瞄准具身智能等产品的开发和应用 [4] 分红方案 - 2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利3.6元（含税） [4][5] - 每股现金红利0.36元 [4][5] - 股权登记日为2025年6月3日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月4日 [5] - 公司总股本410,367,240股，扣除回购专用账户中的6,000,000股后，实际参与分配的股本数为404,367,240股 [5] - 合计派发现金红利145,572,206.40元（含税） [5] - 除权（息）参考价格计算公式为前收盘价格减去0.3547元 [5]

股份回购 - 2024年7 - 8月通过回购议案，拟用5000 - 6000万元自筹资金回购[8] - 截至2025年5月14日，回购专用账户股份600万股[8] 分红方案 - 2025年5月13日通过差异化分红，每10股派3.6元（含税）[9] - 截至2025年5月14日，总股本410367240股，参与分派404367240股[9] - 拟派现金红利总额145572206.40元（含税）[9] - 虚拟分派每股现金红利约0.3547元/股[11] 除权除息 - 2025年5月13日收盘价计算，实际分派除权除息参考价14.08元/股[12] - 虚拟分派除权除息参考价14.0853元/股[12] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值约0.0376%[12] 合规情况 - 律师认为本次差异化分红符合规定，无损害利益情形[13]

现金红利 - 每股现金红利0.36元，每10股派3.6元（含税）[2][5] - 拟派发现金红利145,572,206.40元（含税）[5] 时间安排 - 股权登记日2025/6/3，除权（息）日和发放日2025/6/4[2][7] 股本情况 - 总股本410,367,240股，参与分配404,367,240股[5] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，1年以内按不同期限扣税[11] - 限售股、QFII、沪港通投资者按10%扣税[12][13] 除权参考 - 除权（息）参考价=前收盘 - 0.3547元/股[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 咸亨国际 2024 年与 2025Q1 营收利润显著增长，各业务板块协同发展，新业务拓展成效好，数字化转型提升管理效能，研发创新能力强，在 MRO 集约化采购行业有望加速成长，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.8、3.6、4.6 亿元 [5][6][7][8][12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 21 日收盘价 14.26 元，年内最高/最低 15.49/9.12 元，流通 A 股/总股本 4.07/4.10 亿，流通 A 股市值 57.99 亿，总市值 58.52 亿 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.05 元，摊薄每股收益 0.05 元，每股净资产 4.28 元，净资产收益率 1.27% [3] 事件描述 - 2024 年全年营收 36.06 亿元，同比 +23.15%；归母净利润 2.23 亿元，同比 +130.67%；扣非净利润 2.25 亿元，同比 +34.65%。2025Q1 营收 6.40 亿元，同比 +46.04%；归母净利润 2157.17 万元，同比 +144.43%；扣非净利润 2163.80 万元，同比 +168.08% [5] 事件点评 - 经营成果亮眼，各业务板块营收增长，电力输配行业销售额 18.63 亿元，同比 +5.61%，其他五大战略行业销售收入 10.91 亿元，同比 +70.97%，新兴电商板块销售收入 4.46 亿元，同比 +125.25%，海外销售收入 3181 万元，同比 +41.65% [6] - 净利率持续修复，2024 年毛利率 29.65%，同比 -2.53pct，净利率 6.65%，同比 +2.95pct；2025Q1 毛利率 21.46%，同比 -5.29pct，净利率 3.50%，同比 +1.68pct，数字化转型提升管理效能 [7] - 新业务拓展成效显著，巩固电网市场领先地位，布局油气、发电等领域，新兴电商板块发展好，提升海外自主品牌知名度 [8] 研发创新 - 持续推进前沿技术研发，围绕电网数字化和新质生产力开展研究，“声学成像仪”入选浙江省首台（套）重大技术装备，拓展合作提升创新能力 [12] 投资建议 - 中国 MRO 市场向集约化采购过渡，公司处于增速较快行业，有望加速成长 [13] - 营收端深耕电网同时拓展新行业，新领域收入体量增加；利润端多措并举提升毛利率 [13] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2928|3606|4438|5398|6543| |YoY(%)|37.9|23.1|23.1|21.6|21.2| |净利润(百万元)|97|223|276|358|461| |YoY(%)|-53.3|130.7|23.6|29.7|28.8| |毛利率(%)|32.2|29.7|26.8|27.4|28.0| |EPS(摊薄/元)|0.24|0.54|0.67|0.87|1.12| |ROE(%)|6.8|13.8|14.6|16.6|18.2| |P/E(倍)|60.6|26.2|21.2|16.4|12.7| |P/B(倍)|3.7|3.4|3.0|2.6|2.2| |净利率(%)|3.3|6.2|6.2|6.6|7.0| [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1] 报告的核心观点 - 咸亨国际 2024 年报和 2025Q1 季报显示营收利润显著增长，市场竞争力强发展态势好，新领域拓展顺利打开成长空间 [5][6][9] - 中国 MRO 市场向集约化采购过渡，公司作为 MRO 集约化供应商有望加速成长，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.8、3.6、4.6 亿元 [12][13] 事件描述 - 2024 年全年营收 36.06 亿元，同比 +23.15%；归母净利润 2.23 亿元，同比 +130.67%；扣非净利润 2.25 亿元，同比 +34.65% [5] - 2025Q1 营收 6.40 亿元，同比 +46.04%；归母净利润 2157.17 万元，同比 +144.43%；扣非净利润 2163.80 万元，同比 +168.08% [5] 事件点评 经营成果 - 2024 年与 25Q1 营收显著增长，各业务板块协同发展，电力输配行业销售额 18.63 亿元，同比 +5.61%，其他业务板块如油气、发电等五大战略行业销售收入 10.91 亿元，同比 +70.97%，新兴电商板块销售收入 4.46 亿元，同比 +125.25%，海外销售收入 3181 万元，同比 +41.65% [6] - 公司加强供应链管理，降低采购成本，合理控制费用支出，利润增长幅度远超营收增长幅度 [6] 净利率与数字化转型 - 2024 年毛利率 29.65%，同比 -2.53pct，净利率 6.65%，同比 +2.95pct；2025Q1 毛利率 21.46%，同比 -5.29pct，净利率 3.50%，同比 +1.68pct [7] - 毛利率下滑因拓展新领域高毛利产品未放量，未来有望修复，净利率增长体现精细化管理成果 [7] - 公司推进数字化建设，“数字咸亨 2.0”项目落地，构建“1 + 13”数字生态矩阵，提升全面预算等能力，为降本增效和业务创新提供动力 [7] 新业务拓展 - 深耕电网领域巩固领先地位，积极布局油气、发电等战略行业，新兴电商板块发展强劲，海外销售提升自主品牌国际知名度 [8] 研发创新 - 公司将研发创新作为发展驱动力，创新投入产出比持续优化，围绕电网数字化和新质生产力开展前沿技术研究，“声学成像仪”入选浙江省首台（套）重大技术装备 [11] - 拓展与高校等合作，建立战略合作伙伴关系，提升创新和技术实力 [11] 投资建议 - 中国 MRO 市场向集约化采购过渡，公司处于增速较快行业，有望加速成长 [12] - 营收端深耕电网同时拓展新行业，新领域拓展达预期且收入体量增加；利润端多措并举有望提升毛利率 [12] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2928|3606|4438|5398|6543| |净利润(百万元)|97|223|276|358|461| |毛利率(%)|32.2|29.7|26.8|27.4|28.0| |EPS(摊薄/元)|0.24|0.54|0.67|0.87|1.12| |ROE(%)|6.8|13.8|14.6|16.6|18.2| |净利率(%)|3.3|6.2|6.2|6.6|7.0|[15] 估值数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |P/E(倍)|60.6|26.2|21.2|16.4|12.7| |P/B(倍)|3.7|3.4|3.0|2.6|2.2| |EV/EBITDA|32.3|15.5|12.1|9.1|6.7|[15][18]

宏景科技 - 签署5.97亿元智算项目服务合同 合同期限5年 提供服务器及算力服务 [1] 威孚高科 - 控股子公司出资2.2亿元设立合资公司 持股55% 注册资本4亿元 [2] 中山公用 - 超短期融资券和中期票据获准注册 金额分别为20亿元和30亿元 有效期2年 [3] 联特科技 - 出资1亿元设立光互联创业投资基金 占基金认缴总额50% [4][5] 辰安科技 - 合肥国投受让6.27%股份 转让价17.7元/股 交易后持股7.22% [6] 杭州园林 - 每10股派现0.5元 总派送662.08万元 [7][8] 华懋科技 - 筹划收购富创优越100%股权 股票停牌不超过10个交易日 [9] 卓锦股份 - 中标6768万元合肥污染土壤修复项目 [9] 上海医药 - 两款药品获美国FDA批准 治疗鼻炎及血栓 [10][11] 复星医药 - 高级副总裁Rong Yang辞职 [12] 保隆科技 - 全资子公司出资1.8亿元设立合资公司 持股45% [12][13] *ST中地 - 拟调用不超过1.06亿元项目公司富余资金 [14][15] 南侨食品 - 4月净利润394.34万元 同比下降82.14% [16][17] 常山药业 - 那屈肝素钙注射液获白俄罗斯药品注册证书 有效期至2030年 [18][19] 南山铝业 - 设立全资子公司 投资500万元建设光伏能源 [20][21] 博众精工 - 董事、副总经理宋怀良辞职 仍留任公司 [22] 新疆交建 - 中标4.51亿元高速公路项目 [23][24] 广州酒家 - 每股派现0.48元 总派送2.73亿元 [25][26] 维力医疗 - 控股子公司获第三类医疗器械经营许可证 [27] 新澳股份 - 每股派现0.3元 总派送2.19亿元 [28] 联化科技 - 控股子公司进入新三板创新层 [29][30] 华西能源 - 董事长黎仁超辞职 [31][32] 一品红 - 拟使用不超过5亿元闲置资金进行现金管理 [33] 首华燃气 - 拟购买铝土矿资源 金额不超过总资产30%或净资产100% [33] 金诚信 - 签署8.05亿美元铜矿采矿服务协议 合同期限5年 [34] 万润新能 - 与宁德时代签订供货协议 2025-2030年供应132.31万吨磷酸铁锂 [35] 维尔利 - 拟1亿元转让子公司100%股权 交易对方承担2.226亿元股东借款 [36][37] 臻镭科技 - 子公司获221.25万元政府补助 占上年净利润12.40% [38] 韦尔股份 - 拟更名"豪威集团" [38] 圆通速递 - 4月快递收入57.55亿元 同比增长16.32% [39] 咸亨国际 - 多个股东拟合计减持不超过3%股份 [40] 神奇制药 - 控股股东一致行动人拟减持不超过1.93%股份 [41] 德展健康 - 控股子公司院士专家工作站获批 [42] 科前生物 - 拟与华中农大合作研发疫苗 支付400万元研发费用 [43] 维海德 - 董事及高管拟合计减持不超过1.84%股份 [44] 顺丰控股 - 4月速运物流收入180.03亿元 同比增长11.85% [45] 岱勒新材 - 实控人拟减持不超过2.94%股份 [47] 利尔化学 - 控股股东及实控人拟变更 [49] 慈星股份 - 拟购买沈阳顺义控股权 股票停牌 [51] 锦龙股份 - 终止出售中山证券67.78%股权 [53] 华鼎股份 - 2股东拟合计减持不超过3%股份 [55] 金固股份 - 获全球新能源汽车龙头车轮产品定点 [57] 拓尔思 - 股东拟减持不超过2%股份 [59] 津膜科技 - 股东拟减持不超过1%股份 [59]

股东减持计划 - 公司股东咸宁、万宁、弘宁、德宁、易宁因自身资金需求计划减持合计不超过1231.1万股，占公司总股本的3% [1] - 其中通过集中竞价方式减持不超过410.37万股（占总股本1%），通过大宗交易方式减持不超过820.73万股（占总股本2%） [1] - 减持期间为2025年6月11日至2025年9月10日 [1] 股东持股情况 - 咸宁持有公司15.07%股份（6185.45万股），万宁持有8.28%股份（3398.60万股），弘宁持有6.13%股份（2517.48万股），德宁持有6.13%股份（2517.48万股），易宁持有3.68%股份（1510.49万股） [2] - 上述股份均来源于公司首次公开发行前取得 [2] - 员工持股平台合伙人中实际控制人及现任董事、监事、高级管理人员不参与本次减持及收益分配 [2] 实际控制人股权结构 - 王来兴直接持有公司4.29%股份，通过兴润投资间接控制15.80%股份，并通过咸宁、万宁、德宁、弘宁、易宁分别控制15.07%、8.28%、6.13%、6.13%、3.68%股份 [3] - 王来兴合计控制公司59.40%股份的表决权 [3] 公司IPO情况 - 公司于2021年7月20日在上交所主板上市，发行4001万股新股，发行价13.65元/股，募集资金总额5.46亿元，净额4.75亿元 [3] - 保荐机构为海通证券（现国泰海通证券），保荐代表人为陈金林、饶宇 [3] - 募集资金用途包括海宁生产基地建设、信息化升级、应急体验馆建设、研发中心及补充流动资金 [3] 发行费用明细 - 发行费用合计7153.64万元，其中保荐及承销费用4106.94万元（海通证券），审计验资费用1636.79万元（天健会计师事务所），律师费用801.89万元（北京国枫律师事务所） [4]