改革开放的春风吹绿了湟水河谷。1980年，西宁城区内陆续出现了个体经营的杂货铺；1992年，青海铝 厂建成投产；2000年，西部大开发战略实施，青藏铁路二期工程开工；2016年7月1日，当首列火车鸣笛 驶过昆仑山口时，整个青海都沸腾了，交通的改善带来了人流、物流、信息流，青海开始融入国家发展 大局；2020年，青海省42个贫困县全部摘帽；而如今，青海的清洁能源装机占比全国领先，锂产业、光 伏产业蓬勃发展。每当我乘车经过塔拉滩光伏园区，那片蓝色的"光伏海洋"总让我心潮澎湃——昔日的 荒漠已成为新能源的沃土。 青海的历史告诉我们：无论环境多么艰苦，只要保持精神的高度，就能创造生命的奇迹；无论挑战多么 巨大，只要各民族团结一心，就能凝聚无坚不摧的力量。当我们把个人奋斗融入时代洪流，就能在砥砺 前行中书写属于新时代的青海故事。这故事里，有对历史的敬畏，有对现实的担当，更有对未来的憧憬 ——正如青海湖畔盛开的格桑花，扎根沃土，向阳而生。 我立于北山，俯瞰城市全景，它似凤凰展翅般翱翔于两山之间。这座平均海拔2216米的高原古城，如今 已然蜕变为现代化的区域中心城市。30年前，将近一半城区还是绿意盎然的农田；60年前，这里 ...

协合新能源集团有限公司董事局主席刘顺兴先生表示："协合新能源在新交所实现二次上市，是一个重 要的里程碑，是公司实施全球化业务发展战略的关键一步，是我们持续提升公司治理水平、积极融入国 际资本市场的长期承诺。新加坡在全球占据了独特的战略地位，是先进的人工智能、新一代能源体系及 全球资本市场的交汇点。我们非常荣幸能够成为新加坡资本市场的一员，并期待与本地及国际投资者建 立长期、建设性的合作关系。我们将矢志不渝，为人类清洁可再生能源替代化石能源的伟大事业贡献更 大力量。" 新交所集团执行副总裁、全球业务发起和拓展部主管保得胜(Pol de Win)表示："协合新能源集团在新加 坡上市，凸显了全球资本市场在推动可再生能源基础设施规模化建设及支持可持续能源转型方面的重要 作用。作为亚洲最国际化的多元资产交易所，新交所致力于转型金融，为协合新能源集团提供了一个国 际化平台，助力其拓展多元化的全球投资者、客户及合作伙伴网络，加速推进清洁能源转型进程。" 新加坡交易所(下称"新交所")证券市场今日欢迎协合新能源集团有限公司(Concord New Energy Group Limited)在主板进行二次上市，股票代码为"SE ...

行业与公司战略定位 - “十四五”时期是公司所在行业能源结构绿色转型的关键期，公司致力于坚持绿色发展，让清洁能源点亮千家万户 [1] - 公司积极融入区域发展，为贵州省围绕“四新”主攻“四化”贡献坚实的能源力量 [1] - 公司为集团公司建设世界一流低碳能源企业贡献力量 [1] - 公司深入贯彻落实国家能源安全新战略与“双碳”目标 [3] 技术创新与研发 - 公司以技术攻坚为抓手，以自主创新为动力 [3] - 青年技术团队口号为“决不能让技术卡在别人手里”，致力于掌握关键技术 [6] - 维护班通过建立标准化作业指导书和创新开展“竞赛+攻关”模式，大幅提升检修和工作效率，并诞生多项实用新型专利 [6] - 大坝观测小组通过“师带徒”“老带新”模式，成功培养5名技术骨干，实现自主检修9次、观测24次 [6] - 在4号机组改造项目中，团队在定子、转子等核心部件装配过程中，以“不差毫厘”的严谨确保数据达标甚至优于标准 [9] 生产运营与效率提升 - 公司在机组检修、机组改造、能源保供、安全生产等工作一线涌现出实干担当的奋斗者 [3] - 运维部在4号机组改造项目中，面对安装工艺复杂、作业空间狭窄等难题，推行“四同时”跟班学习法，将现场变为“实训课堂”，实现边干边学 [9] - 公司通过部署智能安全监管平台及组建专职视频监控团队，在厂区关键作业区域全面覆盖高清智能球机 [11] - 智能监管系统可自动识别未佩戴安全帽、违规闯入等行为，实时触发预警并同步推送，推动安全监管体系向数智化转型 [11] - 公司严格执行“无监控不作业”原则，实现了从“人防为主”到“技防优先”的监管模式跨越 [11] - 截至目前，公司安全生产记录已保持超4000天 [11] 人才培养与团队建设 - 公司通过“师带徒”“老带新”模式培养技术骨干 [6] - 青年一代正成为自主技术的中坚力量 [6] - 公司将攻坚现场变为课堂，以实战培养人才，让技术在攻坚中传承 [9]

核心观点 - 面对寒潮导致的用能需求攀升，中国各地能源企业正通过稳定传统能源生产、扩大清洁能源应用及推进智能化、灵活性改造项目，以确保冬季能源安全稳定供应 [1][2][3] 能源保供现状与措施 - 近期寒潮导致民生用能需求持续攀升，各地能源企业确保电源应开尽开、稳发满发以保障供应 [1] - 煤电发挥兜底保供作用，同时光伏、水电等清洁能源供给不断上量，共同保障迎峰度冬期间能源供应整体稳定 [1] - 甘肃某电力集团的火电企业库存电煤可用天数达50天以上，其水电和新能源场站则通过调整运行与加强维护保障电力稳定 [1] - 内蒙古巴彦淖尔某LNG工厂通过确保设备稳定运行来保障供应 [1] - 2025年11月，国家铁路累计发送煤炭1.84亿吨，同比增长0.3%，其中电煤1.28亿吨 [2] - 截至2025年11月底，全国铁路直供电厂存煤8823万吨，可耗天数35.8天，同比增加1天，存煤15天以下的电厂已动态清零 [2] 生产与运输效率提升 - 内蒙古扎哈淖尔某煤矿应用无人驾驶矿卡、智能装车等工艺，降低运输风险并实现全流程高效运转 [2] - 该煤矿已提前完成1.188亿立方米剥离任务，煤炭产量达1633万吨，输煤系统生产效率达1885吨/小时，日均发运火车12列以上，保障4.5万吨煤炭稳定供应 [2] 清洁能源与灵活性调节设施建设 - 江苏常州某抽水蓄能电站共有6台机组，每年能输出超18亿千瓦时的绿色电能 [2] - 该抽水蓄能电站与数公里外的储能电站联动，灵活调节电力供应 [2] - 北京某电厂投运燃机进气温度调节系统，利用“水—气”换热技术回收循环冷却水废热 [3] - 该电厂的“电热协同热水罐储热灵活性改造工程”已进入收尾阶段，旨在提升供热系统的绿色化、智能化水平 [3] 行业面临的挑战与专家建议 - 冬季用能高峰提高、能源区域分布不平衡及新能源占比提升，加大了电力系统调峰难度 [3] - 冬季极端天气易影响煤炭运输、风光发电和线路运行，对能源安全可靠供应构成挑战 [3] - 专家建议保障煤炭供应充足与电源稳定，并加快特高压工程建设以增强电网对“风光大基地+远距离输电+消纳能力”的适配性 [3] - 专家建议加速发展新型储能和抽水蓄能以缓解新能源波动性，并应用AI、大数据技术建立数字孪生电网以提高隐患排查准确性和调度速度 [3] - 专家建议通过电价和市场机制调动灵活性资源，引导需求端有序用电 [3]

生态环境部拟收严空气质量标准的核心观点 - 生态环境部发布《环境空气质量标准(征求意见稿)》，拟收严PM2.5等多项污染物浓度限值，官方认为此举将引领空气质量改善并为经济发展注入绿色动能，推动经济社会高质量发展 [1] 标准收严的历史成效与积极影响 - 自2012年现行标准发布以来，全国空气质量显著改善，与2015年相比，十年间PM2.5平均浓度下降36%，重污染天数减少68%，同时国内生产总值上升63%，汽车保有量增长111% [1] - 严格的空气质量标准引领大气污染防治实现四个转变：由污染物排放总量控制向空气质量改善转变、由单一污染物向多污染物协同控制转变、由工业源向多种污染源综合治理转变、由局地污染控制向区域联防联控转变 [1] - 标准修订对经济社会发展的正面推动作用明显，因其侧重目标引领和战略导向，对企业生产活动的直接影响相对有限，且达标过程渐进，政策与配套将逐步落实 [2] - 长期来看，收严标准有助于进一步降低PM2.5浓度，减少心血管和呼吸系统疾病风险，带来公共健康收益，并能带动新能源汽车、清洁能源等新质生产力发展，促进冶金、建材、石化等行业先进工艺推广，推动产业、能源、交通运输结构绿色低碳转型 [2] 新标准的具体修订内容与实施方式 - 本次修订将PM2.5年均浓度二级限值收严至25微克/立方米，日均浓度二级限值收严至50微克/立方米，同时将PM2.5日均浓度一级限值也收严至25微克/立方米 [3] - 对PM2.5和PM10浓度限值采取分阶段实施的方式，旨在降低标准修订对经济社会的影响，确保经济社会平稳运行的前提下实现平稳过渡 [2] 与发达国家标准的对比及国情考量 - 2024年美国环保署将PM2.5年均值从12微克/立方米收紧到9微克/立方米，相比之下，中国拟修订的PM2.5年均浓度二级限值(25微克/立方米)仍偏宽松 [3] - 标准限值不能简单照抄国际最严水平，需立足国家实际和发展阶段，综合考虑以煤为主的能源结构短期内难以改变、制造业增加值占世界比重接近30%等国情因素，确保标准科学、合理、可达 [3] - 从经济社会发展阶段看，预计中国2035年达到中等发达国家水平，而大多发达国家和地区在相似阶段时，其PM2.5浓度限值同样处于25微克/立方米左右 [4]

文章核心观点 - 加严环境空气质量标准不仅不会对经济社会发展及民生福祉产生不利影响 反而对经济高质量发展和民生改善有积极的促进作用 这基于过去十年标准实施的成功经验[1] 标准修订的历史成效与战略转变 - 与2015年相比 过去十年全国PM2.5平均浓度下降36% 重污染天数减少68% 同期国内生产总值上升63% 汽车保有量增长111% 证明空气质量改善与经济发展可协同推进[1] - 严格的空气质量标准引领大气污染防治实现四个战略性转变：由污染物排放总量控制向空气质量改善转变 由单一污染物向多污染物协同控制转变 由工业源向多种污染源综合治理转变 由局地污染控制向区域联防联控转变[1] 标准修订的实施方式与缓冲机制 - 空气质量标准侧重目标引领和战略导向 对企业生产活动的直接影响相对有限[2] - 空气质量达标是一个渐进式过程 不追求改善速度 相关政策、排放标准、配套资金和技术将逐步出台和落实[2] - 本次修订对PM2.5和PM10浓度限值采取分阶段实施的方式 旨在降低对经济社会的影响 实现平稳过渡[2] 标准加严的长期积极影响 - 有助于进一步降低PM2.5浓度 改善空气质量 有效减少心血管和呼吸系统疾病的急性发病与住院风险 带来显著的公共健康收益[2] - 能够有效带动新能源汽车、清洁能源等新质生产力的培育与发展[2] - 促进冶金、建材、石化等行业先进工艺的推广使用 推动产业、能源、交通运输结构向绿色低碳转型[2]

海南自贸港全岛封关运作与商务发展策略 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关运作 此举是扩大高水平对外开放、推动建设开放型世界经济的标志性举措[2] - 封关运作旨在进一步扩大开放 以加快吸引全球优质要素集聚 促进海南自贸港高质量发展[2] - 省商务厅将聚焦三个重点方向 包括坚持高水平开放激发制度活力、坚持高质量建设抓实重点商务工作、坚持高标准保障筑牢安全防线[2] 高水平开放与制度型开放举措 - 聚力推动自贸港封关政策落地见效 加快释放政策红利[3] - 积极推动出台提高贸易自由化便利化相关政策文件 完善加工增值免关税政策 动态调整禁限类货物和物品清单[3] - 深化非关税措施管理改革 推动外商投资准入负面清单和放宽市场准入环境持续优化 探索内外资准入协同模式[3] - 推动数据跨境安全有序流动等领域的增量政策出台实施[3] - 稳步扩大制度型开放 主动对接国际高标准经贸规则 推进国际规则对接与标准互认 深入推进商品和要素流动型开放[3] 高质量建设与重点领域发展 - 坚持惠民生和促消费结合 巩固扩大汽车、家电、餐饮等传统重点消费[4] - 实施“新业态、新模式、新场景”试点 发展首发经济 释放绿色、智能消费潜力[4] - 促进商旅文体展融合发展 推动构建“离岛免税+离境退税+岛内居民免税”多业态免税体系 加快服务消费发展[4] - 创新引领外贸结构优化 推动“贸产互促” 依托“零关税”、加工增值免关税等政策联动制造业与农业[4] - 扩大医药、药械等特色产品进出口 聚力发展保税维修、保税再制造等业态 打造贸易集散基地[4] - 发展绿色贸易 推进清洁能源、能源装备、动力电池等绿色产品出口[4] - 高标准建设全岛跨境电商综试区[4] - 持续推进服务业扩大开放 推动“中国洋浦港”船籍港政策升级 扩大集装箱“国际中转”监管试点范围[4] - 积极推进“一站式”飞机维修、航空物流等临空产业发展 推进旅游消费国际化[4] - 建设康养、文体等国际旅行消费品牌 扩大离岸贸易、全球采购业务规模[4] - 做好跨境电商直播、卫星数据服务、游戏动漫出海等大流量场景的招商[4] - 围绕绿色低碳、深海科技等重点领域 引进链主企业与标志性外资项目 推动总部落地[4] - 参与实施“百万英才兴海南”行动 持续开展国际大招商 打造“投资自贸港”品牌[4] - 利用好中国国际消费品博览会等重要平台扩大引资流量 与全球更多国家和地区开展经贸交流合作[4] 口岸高质量发展与安全保障 - 提升口岸枢纽功能 推动加密洋浦至东盟国家的航线 完善航空口岸24小时通关[5] - 释放第五、第七航权红利 让口岸成为自贸港开放的“黄金通道”[5] - 制定出台海南自贸港“十五五”口岸规划 研究“二线口岸”优化布局 推动口岸重点项目建设[5] - 持续深化通关便利化改革[5] - 牢牢守住安全底线 加强风险防控体系建设 强化重点领域风险识别和防范[5] - 完善口岸智慧监管 强化走私治理与贸易合规[5] 未来展望与战略定位 - 发挥自由贸易港开放政策优势及处于国内国际双循环战略交汇点的区位优势[6] - 对标国际高标准经贸规则 拓展规则、规制、管理、标准等制度型开放的广度和深度[6] - 加强与共建“一带一路”国家和地区的交流合作 积极拓展区域合作领域[6] - 目标是为高标准建设海南自贸港、打造引领我国新时代对外开放的重要门户贡献商务力量[6]

日本清洁能源补贴计划 - 日本政府计划提供2100亿日元（约合13.4亿美元）的补贴，以帮助使用清洁能源的公司进行投资 [1][3] - 该补贴计划旨在推动对可再生能源的需求，并刺激地区经济增长 [1][3] - 补贴资金将从2026财年开始，在五年内提供 [1][3] 政策目标与背景 - 补贴旨在帮助日本实现清洁能源目标，并在风能和太阳能项目遭遇挫折后减少对进口化石燃料的依赖 [1][3] - 日本是世界第五大二氧化碳排放国 [1][3] - 日本希望到2040财年，将可再生能源占其电力结构的比例从2023财年的22.9%最高提升至50% [2][4] - 日本希望到2040财年，将核电占其电力结构的比例从2023财年的8.5%提升至20% [2][4] 补贴资格与申请 - 完全依赖脱碳电力并为发电地区做出贡献的企业，将有资格获得补贴，最多可覆盖其资本支出的一半 [1][3] - 符合相同标准的数据中心运营商也将有资格获得补贴 [1][3] - 日本政府计划从下一财政年度开始向符合条件的企业征求申请 [2][4] 国家战略框架 - 新的支持措施是日本“GX 2040”愿景的一部分，这是一项将脱碳和产业政策相结合的国家战略，已于今年早些时候获得内阁批准 [2][4] - 该战略旨在促进能源转型和经济增长 [2][4] - 作为该框架的一部分，日本政府将建立一个“GX战略地区”系统，以在低碳能源地区创建新的产业集群 [2][4] - 地方政府和企业将共同制定计划，由国家政府选择地区，并通过补贴和监管改革提供支持 [2][4] - 地方政府的申请预计将在本财年晚些时候开放 [2][4]

2025年大类资产表现回顾 - 2025年大类资产表现分化，由金融周期下行、全球秩序重构与产业革命深化三重力量驱动 [1][6] - 黄金价格罕见大涨超60%，主要因全球秩序加速重构严重削弱美元信用基础 [1][7] - A股因“DeepSeek时刻”及中国应对关税的结构性优势被系统性重估，呈现以新经济为主的结构性牛市，创业板指全年上涨42.5% [1][7][8] - 债券市场因“资产荒”逻辑弱化与经济再平衡政策步入震荡，中债国债指数全年仅微涨0.1% [1][7][8] - 原油与房地产价格持续调整，布伦特原油全年下跌15.3%，一线城市二手房挂牌价下跌9.6% [1][8] 2026年宏观配置框架与思路 - 基于“宏观资产配置三维金字塔”框架，2026年市场处于复杂过渡期 [2][76] - 战略层：国内金融周期仍处下行阶段，需维持整体防御基调，降低权益资产基准配置权重 [2][11] - 扰动层：地缘政治风险从混乱转向有序对抗，但仍需对“黑天鹅”事件保持警惕，事件发生时需降低风险暴露并超配避险资产 [2][11] - 战术层：大概率呈现“经济见底上行+金融宽松收敛”组合，为把握商品与股票的结构性机会提供窗口 [2][11] - 2026年大类资产配置核心思路为：战略防御为基，战术适度进取，全程管理风险 [2][76] 2026年股市配置展望 - 在经济基本面改善、资金面充裕及估值合理的背景下，A股有望迎来盈利驱动行情 [3][77] - 经济基本面支撑企业盈利改善，预计PPI同比增速趋势性回升，PPI与CPI负剪刀差收窄，企业盈利有望步入回升通道 [14] - 资金面保持充裕，外资因A股吸引力增强及人民币升值预期可能流入，国内居民资产配置向权益市场迁移，政策引导保险等中长期资金入市 [15] - 市场估值处合理区间，截至12月11日全部A股市盈率为43.1倍，持平历史50%分位数，A股股息率2.7%相比十年期国债利率1.9%具备相对吸引力 [16] - 主题机会聚焦五大方向：人工智能与半导体、高质量出海、反内卷受益的新能源与化工、有色金属、高股息红利资产 [3][18] 2026年债市配置展望 - 预计2026年十年期国债收益率呈“宽幅震荡、中枢温和抬升”格局，运行区间位于1.6%-2.1% [3][77] - 核心制约因素来自PPI回升与“资产荒”缓解，预计PPI同比或在2026年年中附近转正，对债市构成压力 [45] - 政策面存在小步幅降息可能，若经济下行压力加大，不排除一季度前后降息10BP左右，可能带来交易窗口 [46] - 供求面看，“资产荒”有望边际缓解，同时监管变革可能引导机构降低对债券的极致超配，需求端支撑或减弱 [54] - 节奏上预计“前震荡偏多，后调整承压”，上半年关注降息带来的波段机会，下半年PPI转正将带来实质性压力 [54] 2026年大宗商品配置展望 - 大宗商品结构性分化延续，投资逻辑应从把握总量波动转向聚焦结构性机会 [59] - 基本金属（如铜、铝）具备持续“战略溢价”，受益于全球财政扩张驱动的“资源产业军备竞赛”、产业升级需求及全球流动性宽松 [3][59][60] - 原油等传统能源品受金融周期下行与供给充裕制约，表现将相对平淡，需求与全球传统贸易、房地产周期深度绑定 [3][61] - 全球主要经济体财政保持积极，资金重点投向AI算力基建、国防安全及关键产业链重构，为基本金属提供结构性需求支撑 [60] - 美元指数大概率温和走弱，有利于提振以美元计价的大宗商品价格表现 [60] 2026年黄金配置展望 - 黄金市场预计将从趋势性上涨过渡到“高位整固、波动加剧”的新阶段，建议作为战略性底仓资产，择机标配持有 [3][68] - 长期支撑在于美元信用弱化与央行战略购金，新兴市场央行黄金储备占比（约15%）与发达经济体（约30%）存在显著差距，购金潜力巨大 [69] - 中期受全球货币宽松周期助推，美联储大概率处于降息通道并已重启扩表，有助于降低持有黄金的机会成本并压制美元汇率 [70] - 短期面临涨幅消化与政治周期叠加的扰动，过去三年伦敦金现货价格累计涨幅约140%，市场情绪趋拥挤，2026年适逢美国中期选举与中国“十五五”开局可能引发波动 [70]

公司概况与绿色租赁业务发展 - 兴业金租是国内最早涉足并主打绿色租赁业务的金融租赁公司，成立15年来累计投放绿色租赁规模超3000亿元 [1] - 公司绿色租赁业务发展经历了三个台阶：从理念到落地、从一点到多面、从选点到拓链，投放额实现跨越式增长，2017年突破1000亿元，2022年再破2000亿元，截至今年11月末绿色租赁资产余额近千亿元，累计投放额超3000亿元 [2] - 公司绿色租赁业务已覆盖全国多个省市，服务项目涵盖清洁能源、污染防治、生态修复等百余个细分场景，形成了“资金赋能—技术落地—环境改善”的良性循环 [2] 战略规划与业务布局 - 公司坚持差异化、专业化、数字化发展思路，实施“区域+行业”资产构建策略，旨在巩固基本盘、布局新赛道，在传统、新兴、未来产业中全面布局绿色租赁业务 [1] - 公司拟将资源倾斜到新能源、传统产业绿色升级、绿色算力、绿色航运方向，选取风电、光伏、储能、石化、钢铁、造纸、算力、半导体等已建立优势的产业链深耕，并沿供应链上下游拓展业务 [7] - 在业务层面，公司将全力实施“区域+行业”联动策略，横向挖掘细分市场参与者、纵向沿供应链上下游寻找目标客户，并推进“行业+沙盘+客户画像”精细化管理 [7] 产品创新与行业贡献 - 公司打造了蓝天、绿水、净土三大工程和清洁能源、绿色出行、节能减排、城市水务、水环境治理、固废处理六大绿色租赁产品体系 [2] - 公司创新了与碳排放权关联的金融产品，贡献了行业首单“碳排放权质押”案例，以客户持有的7500吨碳排放权为质押物，为江西某造纸企业提供了1.8亿元资金支持 [3] - 公司探索制定了首个绿色租赁行业标准目录、参与研究绿色产品标准课题、制作发布了业内首份环境信息披露报告 [3] 新能源业务发展 - 2022年公司成立了新能源业务部，专营光伏、风电、储能产业，3年放款约800亿元，并投放了多个公司首单项目 [4] - 公司在新能源业务中贯彻“管理标准化、营销体系化、运营数字化”的“三化”工作思路，实现了全流程、全品种的线上化和光伏电站的数字化管控 [5] - 公司专业能力建设的核心逻辑是从看主体信用转向更注重资产本身的价值，通过全生命周期管理推动专业体系建设，重点提升优质资产遴选能力和资产管理能力 [4] 市场前景与行业挑战 - 据德意志银行研究测算，到2060年中国绿色金融规模将达到100万亿元，仅以10%的租赁渗透率计算，中国绿色租赁有望发展为10万亿级的市场 [6] - 绿色租赁发展面临挑战，现有绿色贷款和绿色融资标准主要针对银行业务制定，未能充分考虑租赁业务的租赁物属性，未能为绿色租赁发展提供有效标准和指引 [6] - 已出台的绿色金融专项优惠政策，如银行绿色信贷优惠额度、碳减排支持工具、绿色专项补贴，大部分以银行为覆盖范围，未涵盖金融租赁公司 [6] 管理转型与数字化赋能 - 公司拟加速推进人工智能赋能行动，已开发金租知识库、新客分析、行业分析、访前报告等智能体以支持一线营销拓客 [7] - 后续类似人工智能项目将推广到尽调报告辅助撰写、风险管理体系构建、租赁物状态实时监测等多个方面，赋能绿色租赁业务拓展 [7] - 公司强化专业人才队伍建设，围绕懂电站、电网和电力市场交易的专业人才，正在加快配置、优化团队构成 [5]