行业与公司 * 纪要涉及的行业包括汽车零部件（特别是座椅与骨架）、人形机器人以及液冷技术（应用于AI服务器等领域）[1][2][3][11] * 纪要核心讨论的公司是上海沿浦（亦被称作上海延普）[1][2][3] 核心观点与论据 上海沿浦业绩展望与投资逻辑 * 公司2025年业绩预计呈现V型反转 第一季度增速较慢 第二季度增长50% 第三季度预计放缓至20%-30% 第四季度有望加速至100%[2][3][5] * 投资逻辑基于产业变革中国产供应链的崛起 类比宁德时代、福耀玻璃等 公司在汽车座椅这一单车价值量大的细分市场具有巨大增长潜力 座椅和骨架业务预计带来数倍市值增长空间[2][3] * 业绩预期改善的驱动因素包括下游需求回暖 例如问界M8填补M7空缺且M7改款预售良好 以及领跑品牌9月销量达6万多台和比亚迪高端车型表现优异[5] 新业务拓展：人形机器人 * 公司将人形机器人作为第二增长曲线 已公告与上海机器人研究院合作开发人形机器人[2][6] * 公司依托与上海电气集团的合作、高管团队背景及上海机器人产业园 在技术研发方面取得优势 计划加速向整机研发转型[2][6] * 合作模式中 上海电科集团提供国家级平台和技术数据支持 公司利用制造能力实现核心零部件研发和量产 预计2026年初会有新机型落地等明显成果[7][8] * 人形机器人市场空间巨大 一个本体售价十几万元 若内部消化5,000到1万台加上外部需求 总量可达几十亿元[8] 传统核心业务：汽车座椅 * 座椅业务被列为重点发展领域 市场空间达千亿规模 预计2025年第四季度将看到积极变化[2][9] * 该业务相较于机器人更快更直接落地 有望支撑公司中期爆发性增长[9][10] 行业视角：液冷技术 * 液冷技术发展前景广阔 正成为主流解决方案 AMD与OpenAI关于6G瓦订单的合作若落实将带来超过200亿元的增量市场[11] * 提示除NVIDIA外 应关注AMD、Intel、华为等公司的ASIC产品潜力[11] * 提及液冷相关公司如飞龙股份（批量订单即将下达）、银龙股份及美丽信（液冷布局超预期且有领先优势）[11] 其他重要内容 * 短期（三四季度）是观察公司业绩的重要窗口期 问界系列销售恢复及与其他品牌合作深化将推动收入提升[5] * 公司拥有丰富的小零部件制造工序 可为机器人的工业应用提供良好的训练环境[8] * 公司发展路径规划为短期靠高增长业绩支撑 中期靠座椅业务 远期依托机器人产业趋势[9][10]

汽车座椅行业进出口总况 - 2024年汽车座椅进出口总金额4.23亿美元 同比增长9.8% [1] - 2024年进口金额3037.41万美元 出口金额3.93亿美元 实现贸易顺差3.63亿美元 [1] - 2025年1-6月进出口总金额2.21亿美元 贸易顺差1.80亿美元 [1] 汽车座椅行业进口情况 - 2024年进口金额3037.41万美元 同比下降25.3% [2] - 2024年进口数量11.31万个 同比增长36.4% [2] - 主要进口来源国为波兰(774.9万美元 占比25.51%) 土耳其(419.0万美元 占比13.79%) 意大利(336.3万美元 占比11.07%) [5] 汽车座椅行业出口情况 - 2024年出口金额3.93亿美元 同比增长13.9% [7] - 2024年出口数量685.33万个 同比增长8.7% [7] - 主要出口目的地为伊朗(8921万美元 占比22.72%) 美国(5084.5万美元 占比12.95%) [9]

公司子公司注销 - 上海沿浦全资子公司柳州沿浦汽车零部件有限公司工商注销手续已办理完毕 [1] - 柳州沿浦将不再纳入公司合并报表范围 [1] - 注销不会对公司合并财务报表产生实质性影响 [1]

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括华域汽车(600741 SH)、富维股份(600742 SH)、天成自控(603085 SH)、继峰股份(603997 SH)、双林股份(300100 SZ)、上海沿浦(605128 SH)及双英股份(837677 NQ) [1] 汽车座椅行业产业链 - 产业链上游涵盖原材料供应和零部件生产 原材料包括钢材用于座椅骨架 塑料粒子用于调节部件和装饰件 海绵用于坐感舒适度 皮革织物或合成材料用于表面覆盖 零部件生产涉及座椅骨架 调角器 滑轨等调节机构以及头枕扶手等附属部件 [2] - 产业链中游为汽车座椅整椅制造商 负责组装调试各类零部件 使座椅具备前后调节 高低调节 靠背角度调节等功能 并保证舒适性安全性及符合车辆内饰设计风格 然后供应给汽车整车厂 [2] - 产业链下游分为前装市场和后装市场 前装市场主要是各大汽车整车制造企业 负责将汽车座椅安装到对应车型上 后装市场涵盖座椅的售后维修更换及部分车主的个性化改装需求 [2] 汽车座椅产业代表性企业投资动向 - 2023年华域汽车全资子公司延锋汽车在上海临港新片区建设主要配套北美新能源整车客户的座椅零部件出口基地 [4][6] - 2024年继峰股份定增募资18.1亿元用于合肥基地扩产 长春座椅头枕项目及宁波出风口研发制造 提升座椅总成及内饰件配套能力 [4][6] - 2025年富维股份投资建设镁合金生产基地 重点开发电驱壳体座椅骨架等轻量化产品 并参与吉林省重大科技专项高性能镁合金开发及制备技术研究 推动镁合金在汽车核心部件的规模化应用 [4][6] - 2025年3月天成自控发布定增预案 募资8.92亿元建设泰国年产30万套乘用车座椅智能化生产基地 武汉年产30万套乘用车座椅基地及年产100万台套调角器等车辆座椅核心件基地 强化全球化产能布局 [4][6] - 2025年1月双英股份设立贵阳双英和武汉双英 专注汽车座椅总成及内饰系统的研发生产 强化区域市场布局 [4][6] 国家层面汽车座椅行业政策 - 安全政策方面 2024年起多项国标提升碰撞测试要求 强化特殊群体保护 2025年新规升级协同安全性能 2025年4月交通运输部政策新增对M2/M3类车辆的约束系统动态测试要求 推动座椅与安全带协同安全性能升级 强化对儿童座椅固定点的兼容性 2025年1月工业和信息化部装备工业发展中心政策针对校车座椅提出更高动态强度要求 强化座椅固定点与车辆结构的一体化设计 2024年1月国家质检总局国家标准委政策将客车座椅碰撞测试速度从30km/h提升至50km/h 要求座椅骨架高强度钢使用比例超80% [7][9][10] - 轻量化政策方面 鼓励复合新材料应用 支持座椅减重20%以上 2024年2月国家发展和改革委员会政策将汽车座椅轻量化材料应用纳入鼓励类条目 明确支持高强度复合塑料生物基复合材料等在座椅骨架内饰中的应用 [7][9] - 智能化政策方面 启动零重力座椅等标准研究 推动集成健康监测等功能 2024年6月工业和信息化部政策启动零重力座椅主动预紧式安全带等标准研究 推动座椅集成健康监测自适应调节等智能功能 强化被动安全与舒适性的融合 [7][9] - 绿色循环政策方面 鼓励淘汰高耗能产品 要求2030年材料回收率达95% 2024年3月国务院政策鼓励淘汰高耗能低安全性的老旧汽车座椅 通过税收优惠支持企业采用轻量化材料智能调节装置等升级产品 2024年2月国务院政策提出促进废旧装备再制造 推进汽车零部件等传统领域再制造产业发展 推广应用无损检测增材制造柔性加工等再制造共性关键技术 鼓励汽车零部件再制造产品在售后维修等领域应用 [7][9][10] - 其他支持政策包括 2024年4月国家金融监督管理总局工业和信息化部国家发展改革委政策优化制造业外贸金融供给 强化出口信用保险保障 支持汽车等企业走出去 2023年10月国务院政策支持承接中东部先进装备制造业产业转移 加快发展新能源汽车零部件配套产业 2023年8月公安部政策进一步促进汽车消费 实施国产新能源小客车及国产其他小客车新车上牌前生产企业提前查验 车辆管理所免予查验制度 简化二手车异地交易登记和二手车出口登记手续 支持新能源充电桩及配套停车位建设 2022年11月工信部政策深挖市场潜能扩大消费需求 落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税 新能源汽车免征购置税延续等优惠政策 2022年5月财务部政策对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税 [9][10][11][12] 各省市汽车座椅行业发展方向 - 各省市政策涵盖北京陕西甘肃等多地 内容涉及推动汽车产业集群 零部件配套发展 支持座椅等内饰部件产业创新升级 开展汽车以旧换新 规范儿童安全座椅使用 对电动汽车充换电设施补贴以利于新能源汽车座椅发展等方面 [13]

募资情况 - 公司向特定对象发行11,584,068股A股，发行价32.89元/股，募资总额380,999,996.52元，净额375,311,317.28元[2] 项目进度 - 截至2025年6月30日，惠州项目累计投入1,042.79万元，进度78.24%[5] - 柳州项目累计投入104.99万元，进度0.81%[5] - 郑州项目累计投入1,030.51万元，进度7.19%[5] - 天津项目累计投入334.32万元，进度31.37%[5] - 常熟项目累计投入120.80万元，进度1.55%[5] 项目调整 - 惠州项目增加柳州沿浦为主体，增加柳州地点[6][7] - 天津项目增加常熟沿浦为主体，增加常熟地点[7] - 惠州项目拟增加重庆沿浦和黄山沿浦为主体[10] - 惠州项目拟增加重庆和黄山为地点[10] - 惠州项目投入调整前后均为1332.76万元，预定2026年6月可使用[11] - 柳州项目投入从13000万元调为6000万元，预定2026年6月可使用[12] - 重庆项目新增投入3000万元，预定2026年6月可使用[12] - 黄山项目新增投入4000万元，预定2026年6月可使用[12] - 募投项目调整后投入总额仍为14332.76万元[12] 决策程序 - 2025年9月24日审计委员会审议通过募投项目调整议案[15] - 2025年9月26日董事会审议通过募投项目调整事项[16] - 保荐机构认为募投项目调整已履行必要程序，符合规定[17][18] 其他 - 本次募投项目调整不涉及用途及规模变更，不影响实施，不损股东利益[14] - 增加主体后公司将开立专项账户，与保荐、银行签监管协议[13]

募资情况 - 公司向特定对象发行11,584,068股，发行价32.89元/股，募集资金总额380,999,996.52元，净额375,311,317.28元[6] 项目投入进度 - 截至2025年6月30日，惠州沿浦项目累计投入1,042.79万元，进度78.24%[7] - 截至2025年6月30日，柳州沿浦项目累计投入104.99万元，进度0.81%[7] - 截至2025年6月30日，郑州沿浦项目累计投入1,030.51万元，进度7.19%[7] - 截至2025年6月30日，天津沿浦项目累计投入334.32万元，进度31.37%[7] - 截至2025年6月30日，常熟沿浦项目累计投入120.80万元，进度1.55%[7] 项目调整 - 惠州沿浦高级新能源汽车座椅骨架生产项目原计划投入14,332.76万元，调整后惠州沿浦1,332.76万元、柳州沿浦13,000.00万元[10] - 天津沿浦年产750万件塑料零件项目原计划投入8,865.62万元，调整后天津沿浦1,065.62万元、常熟沿浦7,800.00万元[10][12] - 惠州沿浦高级新能源汽车座椅骨架生产项目原实施主体为惠州沿浦，新增柳州沿浦；原地点为惠州，新增柳州[5][9] - 天津沿浦年产750万件塑料零件项目原实施主体为天津沿浦，新增常熟沿浦；原地点为天津，新增常熟[9] - 公司募投项目增加重庆沿浦汽车零部件有限公司及黄山沿浦金属制品有限公司为实施主体[13] - 募投项目增加重庆市九龙坡区西彭镇森迪大道6号及安徽省黄山市徽州区岩寺镇城北工业园区为实施地点[13] 项目资金计划 - 惠州沿浦高级新能源汽车座椅骨架生产项目原计划投入1332.76万元，调整后不变[14] - 柳州沿浦汽车科技有限公司原计划投入13000万元，调整后为6000万元[15] - 重庆沿浦汽车零部件有限公司计划投入3000万元[15] - 黄山沿浦金属制品有限公司计划投入4000万元[15] - 募投项目原计划与调整后募集资金投入总额均为14332.76万元[15] 项目时间与审议 - 募投项目达到预定可使用状态日期均为2026年6月[14][15] - 2025年9月24日董事会审计委员会会议审议通过增加实施主体和地点的议案[19] - 2025年9月26日董事会会议审议通过增加实施主体和地点的事项[20]

其他新策略 - 公司注销全资子公司柳州沿浦[2] - 注销原因是优化资源配置等，提高运营效率[2] - 注销不影响公司经营、盈利及股东利益[2]

公司经营调整 - 全资子公司柳州沿浦汽车零部件有限公司已完成工商注销手续 [1] - 注销子公司基于实际经营与业务规划 旨在优化资源配置和降本增效 [1] - 注销事项在总经理权限内 不涉及关联交易和重大资产重组 [1] 财务影响 - 柳州沿浦不再纳入公司合并报表范围 [1] - 对公司合并财务报表无实质影响 对盈利水平无重大影响 [1] - 不影响公司正常生产经营和整体业务发展 [1] 股东权益 - 注销行为不会损害公司及股东利益 [1]

股价表现 - 9月24日盘中报46.24元/股 单日上涨2.01% 总市值97.63亿元[1] - 今年以来股价累计上涨87.88% 近5日/20日/60日分别上涨8.98%/20.73%/47.54%[1] - 主力资金净流入910.16万元 特大单净买入211.16万元 大单净买入698.99万元[1] 资金与股东结构 - 股东户数达9575户 较上期增长26.27% 人均流通股22051股[2] - 富国天惠成长混合增持69.26万股至450万股 国寿安保智慧生活增持95.03万股至212.96万股[3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入9.16亿元 同比下降7.24%[2] - 同期归母净利润7800.40万元 同比增长25.99%[2] 业务构成 - 主营业务收入结构：座椅骨架总成67.32% 冲压件24.92% 注塑件3.45%[1] - 公司专注于汽车座椅骨架总成 滑轨总成及汽车安全系统冲压注塑零部件[1] 分红记录 - A股上市后累计派发现金红利1.53亿元[3] - 近三年累计分红金额达9465.81万元[3] 行业属性 - 所属申万行业为汽车零部件-车身附件及饰件[1] - 概念板块涵盖华为汽车 比亚迪概念 新能源车及高铁[1]

股价表现 - 9月22日上海沿浦股价上涨5.14%至45.21元/股 成交额1.25亿元 换手率1.34% 总市值95.46亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为汽车座椅骨架总成(67.32%) 冲压件(24.92%) 注塑件(3.45%) 模具(2.19%)及其他零部件(2.14%) [1] - 公司专注于汽车座椅骨架总成 座椅滑轨总成及汽车安全系统冲压件 注塑零部件的研发与销售 [1] 机构持仓动态 - 富国天惠成长混合基金二季度增持69.26万股 当前持有450万股 占流通股比例2.13% [2] - 该基金当日浮盈约994.5万元 最新规模220.55亿元 今年以来收益率16.53% 近一年收益率34.08% [2] 基金经理背景 - 基金经理朱少醒任职年限19年316天 管理资产总规模235.44亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报率达1655.77% 最差回报率为14.04% [3]