报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 产能扩张与成本优化共同驱动，量价齐升驱动业绩爆发式增长，定增落地且低负债率维持，长期经营无忧，公司成长确定性高，看好25年中长期盈利表现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏；2025年一季度，实现营收14.72亿元，同比增长35.97%，归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为80.42亿元、101.70亿元、130.04亿元，归母净利润分别为5.69亿元、10.46亿元、20.31亿元 [4][9] 产能情况 - 截至2025年3月底，能繁母猪存栏量达12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头，预计2025Q2至Q3全部交付 [2] - 2024年生猪出栏量达227.15万头，同比增长49.4%；2025年出栏目标为320万 - 350万头，2027年预计出栏生猪500万头以上 [2] 养殖成本 - 2025年Q1完全成本降至约12.4元/公斤，其中3月完全成本为12元/公斤，通过种猪基因优化等多措并举巩固成本护城河 [2] 募资与资产负债率 - 2024年定增募资2.9亿元，强化资金实力 [3] - 截至2025Q1末，资产负债率仅27.81%，同比下降1.72pct，财务结构稳健 [3] 股价与收益表现 - 当前价29.21元，总股本5.25亿股，总市值153.31亿元，一年最低/最高为24.54/45.67元，近3月换手率63.88% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 6.03%、17.49%、 - 26.83%，绝对收益分别为 - 0.98%、16.84%、 - 23.75% [8] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为4.4%、20.8%、16.9%、20.5%、25.2%，ROE（摊薄）分别为 - 9.6%、14.2%、10.3%、16.2%、24.2%等 [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为26%、27%、35%、35%、27%，流动比率分别为1.88、1.89、1.64、1.67、2.18等 [11] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为1.67%、1.24%、1.55%、1.52%、1.50%等 [12] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.00、0.00、0.22、0.13、0.34等 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为 - 、22、27、15、8，PB分别为3.7、3.2、2.8、2.4、1.8等 [4][12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现收入 55.84 亿元，同比增长 43.5%，归母净利润 6.87 亿元，扣非后归母净利润 6.97 亿元，同比均扭亏为盈；2025Q1 实现收入 14.7 亿元，同比增长 36%，归母净利润 2.29 亿元，同比扭亏为盈；2025 年一季末，公司资产负债率 27.8%，较 2024 年末微升 0.4 个百分点 [4] - 2024 年公司生猪完全成本不断下降，全年平均完全成本约 13.9 元/公斤，Q4 降至 13.7 元/公斤，2025Q1 大降至 12.4 元/公斤 [5][6] - 预计 2025 - 2027 年公司生猪出栏量 350 万头、450 万头、500 万头，同比分别增长 54%、29%、11%；公司实现主营业务收入 65.37 亿元、78.18 亿元、89.35 亿元，同比分别增长 17.1%、19.6%、14.3%，对应归母净利润 10.05 亿元、11.76 亿元、16.13 亿元，同比分别增长 46.4%、16.9%、37.2% [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告公司为神农集团（605296），报告日期为 2025 年 5 月 5 日，收盘价 29.21 元，近 12 个月最高/最低为 45.67/24.54 元，总股本 524.84 百万股，流通股本 523.25 百万股，流通股比例 99.7%，总市值和流通市值均为 153 亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5584|6537|7818|8935| |收入同比（%）|43.5%|17.1%|19.6%|14.3%| |归属母公司净利润（百万元）|687|1005|1176|1613| |净利润同比（%）|271.2%|46.4%|16.9%|37.2%| |毛利率（%）|20.8%|22.9%|21.7%|24.1%| |ROE（%）|14.2%|17.8%|17.2%|19.1%| |每股收益（元）|1.31|1.92|2.24|3.07| |P/E|21.15|15.25|13.04|9.51| |P/B|3.01|2.71|2.24|1.81| |EV/EBITDA|12.09|10.96|8.99|6.22| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027 年资产总计分别为 6655、7541、9121、10710 百万元，负债合计分别为 1823、1881、2286、2262 百万元 [11] - 利润表：2024 - 2027 年营业收入分别为 5584、6537、7818、8935 百万元，归属母公司净利润分别为 687、1005、1176、1613 百万元 [11] - 现金流量表：2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 1534、1120、1452、1934 百万元，投资活动现金流分别为 - 979、 - 470、 - 470、 - 470 百万元，筹资活动现金流分别为 - 73、 - 150、25、22 百万元 [11] 生猪业务情况 - 2024 年公司生猪出栏量 227.15 万头，同比增长 49.4%，基本完成全年出栏目标 230 - 250 万头，其中销售商品猪 212.21 万头，同比增长 42.8%；2024 年 12 月末，能繁母猪存栏量 12.1 万头 [8] - 2025 年出栏量有望达到 320 - 350 万头，2025Q1 公司生猪出栏量已达到 86.04 万头，同比大增 73.2%，其中销售商品猪 63.95 万头，同比增长 33.3%；截止 2025 年 3 月末，能繁母猪存栏量 12.8 万头，力争年底达到 16 万头；公司计划每年新增能繁母猪约 4 万头，2027 年生猪出栏量争取突破 500 万头 [8] 成本下降原因 - 坚持新项目投产即满负荷工作，淘汰落后产能，管理不断优化，硬件智能化升级，争取做到标准化投产运营，持续保持高效 [6] - 坚持高健康度的发展理念，从新项目筹备到落地运行，都秉承高健康度理念，猪只健康度稳定，不断提升健康水平；2024 年重大疫病病原阴性群体数量目标在 2023 年基础上提升逾 30%，2025 年养殖部推动支原体净化项目，进一步降低动保成本和健康成本 [6] - 遗传基因指数不断提升，每年优化育种引种策略 [6] - 优化考核机制，通过组织架构优化、体系化管理、全链条考核等方法使上下游团队目标一致、上下一心 [6] - 随着规模提升，采购团队和期货团队的不断成长，原料采购水平与优秀企业差距不断缩小，原料采购成本下降明显；同时，养殖规模提升也带动饲料产能利用率不断提高，从而带动饲料制造成本的下降 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入55.84亿元，同比增长43.5%，归母净利润6.87亿元，扣非后归母净利润6.97亿元，同比均扭亏为盈；2025Q1实现收入14.7亿元，同比增长36%，归母净利润2.29亿元，同比扭亏为盈；2025年一季末，公司资产负债率27.8%，较2024年末微升0.4个百分点 [4] - 2024年公司生猪完全成本不断下降，全年平均完全成本约13.9元/公斤，Q4降至13.7元/公斤，2025Q1大降至12.4元/公斤 [5][6] - 预计2025 - 2027年公司生猪出栏量350万头、450万头、500万头，同比分别增长54%、29%、11%；实现主营业务收入65.37亿元、78.18亿元、89.35亿元，同比分别增长17.1%、19.6%、14.3%，对应归母净利润10.05亿元、11.76亿元、16.13亿元，同比分别增长46.4%、16.9%、37.2% [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告公司为神农集团（605296），报告日期为2025年5月5日，收盘价29.21元，近12个月最高/最低45.67/24.54元，总股本524.84百万股，流通股本523.25百万股，流通股比例99.7%，总市值和流通市值均为153亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5584|6537|7818|8935| |收入同比（%）|43.5%|17.1%|19.6%|14.3%| |归属母公司净利润（百万元）|687|1005|1176|1613| |净利润同比（%）|271.2%|46.4%|16.9%|37.2%| |毛利率（%）|20.8%|22.9%|21.7%|24.1%| |ROE（%）|14.2%|17.8%|17.2%|19.1%| |每股收益（元）|1.31|1.92|2.24|3.07| |P/E|21.15|15.25|13.04|9.51| |P/B|3.01|2.71|2.24|1.81| |EV/EBITDA|12.09|10.96|8.99|6.22| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为6655、7541、9121、10710百万元，负债合计分别为1823、1881、2286、2262百万元 [11] - 利润表：2024 - 2027年营业收入分别为5584、6537、7818、8935百万元，归属母公司净利润分别为687、1005、1176、1613百万元 [11] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为1534、1120、1452、1934百万元，投资活动现金流分别为 - 979、 - 470、 - 470、 - 470百万元，筹资活动现金流分别为 - 73、 - 150、25、22百万元 [11] 生猪出栏情况 - 2024年公司生猪出栏量227.15万头，同比增长49.4%，基本完成全年出栏目标230 - 250万头，其中销售商品猪212.21万头，同比增长42.8% [8] - 2025Q1公司生猪出栏量已达到86.04万头，同比大增73.2%，其中销售商品猪63.95万头，同比增长33.3% [8] - 截止2025年3月末，公司能繁母猪存栏量12.8万头，力争年底达到16万头；公司计划每年新增能繁母猪约4万头，2027年生猪出栏量争取突破500万头 [8] 成本下降原因 - 坚持新项目投产即满负荷工作，淘汰落后产能，管理不断优化，硬件智能化升级，争取做到标准化投产运营，持续保持高效 [6] - 坚持高健康度的发展理念，猪只健康度稳定，不断提升健康水平，为后续养殖端降低动保成本奠定良好基础；2025年养殖部推动支原体净化项目，进一步降低动保成本和健康成本 [6] - 遗传基因指数不断提升，每年优化育种引种策略 [6] - 优化考核机制，使上下游团队目标一致、上下一心 [6] - 随着规模提升，原料采购成本下降明显，同时养殖规模提升带动饲料产能利用率不断提高，从而带动饲料制造成本的下降 [6]

财务表现 - 2024年实现营业收入55.84亿元，同比增长43.51% [1] - 2024年归母净利润6.87亿元，上年同期亏损4.01亿元 [1] - 2025年一季度净利润2.29亿元，实现扭亏为盈 [1] - 连续5个季度扣非后净利润大幅改善 [1] 饲料业务 - 建成投产6个饲料生产基地，在建1个，年产能超150万吨 [2] - 2024年饲料销售60.05万吨，其中外销6.89万吨，内销53.16万吨 [2] - 新建石林饲料生产基地年设计产能18万吨，专注预混饲料和教保料生产 [3] - 产业链一体化模式优化成本，应对玉米、豆粕价格上涨 [3] - 引入SAP系统提升饲料业务数字化管理效率 [4] 养殖业务 - 2024年畜牧养殖营收37.98亿元，同比增长81.34%，占总营收68.02% [5] - 生猪业务综合毛利率23.42%，同比增加20.81个百分点 [5] - 2024年生猪销售量227.15万头，同比增长49.40% [5] - 2024年底运营29个自养猪厂，存栏母猪约12.1万头 [6] - 养殖完全成本约12元/公斤，低于行业可比公司 [6] - 2025年计划养殖规模扩大至320万头-350万头，2027年达500万头以上 [7] - 三项费用摊销从2023年1.2元/公斤降至2024年1元出头，2025年预计0.7-0.8元 [7] 屠宰及食品加工 - 2024年屠宰及食品加工营收14.73亿元，同比增长19.6%，占总营收26.38% [8] - 建成2个现代化屠宰基地，设计产能共计250万头 [9] - 食品深加工延伸产业链，平抑猪周期波动，提升产品附加值 [8] - 全产业链闭环实现食品安全全流程可追溯 [9]

报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增兑现，2025Q1延续高同比增长，预计2025年营收维持正增长、利润保持盈利 [4] - 成本持续领先，养殖规模有望高增速，2025 - 2027年有望完成出栏目标 [5] - 定增扩产提升竞争力，轻资产发展负债率远低同行竞争者 [6] - 修改猪价走势预期，上调公司盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024全年营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，扣非后6.97亿元，同比扭亏 [4] - 2025Q1营收14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [4] 成本与产能 - 2025年3月完全成本12元/公斤，月环比降0.4元/公斤，预计达成2025年13元/公斤以内目标 [5] - 3月底能繁母猪存栏12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头预计2025Q2 - Q3交付 [5] - 按规划2025 - 2026年每年提升约4万头能繁母猪产能，2025年和2027年有望分别完成320 - 350万头和500万头出栏目标 [5] 定增扩产 - 2024年度定增预案发行12.60百万股，拟募资2.9亿元，用于扩繁基地建设等项目 [6] - 截止2025Q1末资产负债率27.81%，远低于同行 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为66.54、82.34、106.35亿元，EPS分别为1.00、0.30、1.30元，当前股价对应PE分别为29.2、97.1、22.4倍 [7] 财务指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,584|6,654|8,234|10,635| |增长率（%）|43.5|19.2|23.7|29.2| |归母净利润（百万元）|687|524|158|683| |增长率（%）|/|-23.7|-69.9|332.7| |摊薄每股收益（元）|1.31|1.00|0.30|1.30| |ROE（%）|14.2|10.2|3.0|12.0| [9]

报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年业绩高增兑现，2025Q1延续高同比增长，预计2025年营收维持正增长、利润保持盈利 [4] - 成本持续领先，养殖规模有望高增速，2025 - 2027年出栏目标分别为320 - 350万头和500万头 [5] - 定增扩产提升竞争力，轻资产发展负债率远低同行竞争者 [6] - 修改猪价走势预期，上调公司盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024全年营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，扣非后6.97亿元，同比扭亏 [4] - 2025Q1营收14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [4] 成本与产能 - 2025年3月完全成本12元/公斤，月环比降0.4元/公斤，有望达成2025年13元/公斤以内目标 [5] - 3月底能繁母猪存栏12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头预计2025Q2 - Q3交付 [5] 定增扩产 - 2024年度定增发行1260万股，拟募资2.9亿元，用于扩繁基地建设等项目 [6] - 截止2025Q1末资产负债率27.81%，远低于同行 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为66.54、82.34、106.35亿元，EPS分别为1.00、0.30、1.30元 [7] - 2025 - 2027年主营收入增长率分别为19.2%、23.7%、29.2%，归母净利润增长率分别为 - 23.7%、 - 69.9%、332.7% [9]

业绩说明会信息 - 2025年5月12日9:00 - 10:00举行2024年度业绩说明会[2][5][7] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[3][4][5] 投资者参与 - 2025年4月30日至5月9日16:00前可预征集提问[4][7] - 2025年5月12日9:00 - 10:00可在线参与[7] 其他信息 - 参加人员有董事长等[6] - 联系人是李栋兵，电话0871 - 63193176，邮箱zqb@ynsnjt.com[8] - 2025年4月29日发布2024年年度报告[2] - 公告发布时间为2025年4月30日[11]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入约55.84亿元，同比增长43.51%，归属于上市公司股东的净利润约6.87亿元，同比增长271.16% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6.97亿元，同比增长275.62% [3] - 总资产约66.55亿元，同比增长16.66%，归属于母公司所有者的净资产约48.33亿元，同比增长15.19% [3] - 生猪产品营收约37.98亿元，同比增长81.53%，毛利率23.42%，同比增加20.81个百分点 [5] 生猪业务 - 2024年销售生猪227.15万头，同比增长49.40%，其中对外销售193.44万头，对集团内部屠宰企业销售33.71万头 [5] - 养殖成本从2024年1月的14元/公斤降至2025年2月的12.4元/公斤，完全成本目标定为12元/公斤 [5][6] - 成本下降主要来自饲料成本降低0.4元/公斤，猪仔成本降低0.2元/公斤，费用摊销降低0.1元/公斤 [5] 主营业务分产品 - 生猪产品贡献最大营收37.98亿元，毛利率23.42% [8][9] - 猪肉制品及猪副产品营收13.87亿元，毛利率15.52%，同比增长10.49个百分点 [8][9] - 饲料产品营收2.92亿元，毛利率22.33%，同比下降41.31% [8][9] - 深加工产品营收5219.97万元，毛利率-17.63% [8][9] 饲料业务 - 2024年饲料销售60.05万吨，其中外销6.89万吨，内销53.16万吨 [10] - 现有饲料生产基地年产能160万吨，分布在云南和广西 [7][10] - 计划加大饲料配方研发力度，优化原料采购策略，提升产能利用率 [11] 行业与战略 - 2024年生猪价格呈现季度性波动，全年盈利性显著改善 [2] - 生猪市场供需格局向好，能繁母猪存栏量下降，行业产能调整与盈利改善 [10] - 公司坚持全产业链发展战略，专注生猪产业链一体化 [5]

纪要涉及的公司 神农集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024 年营收从 30 多亿元增长到 50 多亿元，净利润 6.87 亿元，资产负债率约 27%；养殖业务贡献主要利润 6.9 亿元，饲料业务盈利 500 万元，食品业务盈利 300 万元，其他板块亏损 1000 万元 [2][3] - 2025 年一季度净利润 2.28 亿元，养殖业务贡献 2.13 亿元，其余业务盈利 1500 万元，资产负债率略升至 28% [2][3] 2. **成本控制** - 2025 年一季度完全成本降至 12.4 元/公斤，目标是年内降至 12 元以下，主要驱动因素是饲料成本降低 [2][5] - 成本下降还得益于种猪基因改良、提升猪群健康度、满负荷运营新建猪场和饲料厂、优化原料采购等措施，以及规模扩张带来的费用摊销降低和 PSY 水平提升 [5] 3. **仔猪和商品猪情况** - 2025 年一季度断奶仔猪平均成本约 270 元，售价 500 多元/头，盈利可观；预计二季度仔猪销量将下降 [2][6] - 商品猪一季度完全成本 12.4 元/公斤，售价接近 15 元/公斤，盈利约 200 - 300 元/头 [2] 4. **产能规划** - 计划年底能繁母猪存栏量达到 16 万头，已储备 500 万头产能所需土地，并开始储备 1000 万头产能的土地 [2][7] - 目标是 2027 年实现 500 万头以上出栏，2030 年达到 1000 万头出栏 [2][7][8] 5. **养殖模式** - 坚持轻资产模式，不再建设自有产能；未来 500 万头出栏目标中，自养比例可能仅占 10%左右 [4][16] - 目前专注育肥阶段代养，由公司饲养母猪并提供仔猪苗给代养户，2030 年前基本不考虑母猪单独代养 [20] 6. **区域规划** - 云南将承担 300 多万头养殖任务，广东和广西合计约 100 多万头；今年计划出栏 320 - 350 万头，两广地区约 100 多万头，其余 200 多万头在云南 [9] - 两广原料优势明显，但代养费较高；云南代养场新建且规模大，两广成本优势逐渐减弱 [9] 7. **资金状况和开支** - 2021 - 2024 年资本开支均在 10 亿元左右，2025 年一季度末资金状况是近年来最好的 [10] - 坚持轻资产路线，不会显著增加资本开支，总体开支均衡；考虑股东回报，计划进行股利分配，今年年报暂不分配利润，未来可能完成融资后进行中期利润分配 [11][12] 8. **业务板块盈利改善** - 2025 年一季度食品板块恢复正常水平，通过调整和减少深加工亏损，实现盈利改善 [13] - 2025 年屠宰业务已恢复正常水平，有一定盈利能力；食品板块深加工业务拖累效应逐渐减小，预计今年仍亏损约 1000 万元，但整体盈利能力比 2024 年显著提升 [20] 9. **价格走势** - 2025 年饲料原材料价格总体波动不大，猪价不会太差，仍有机会实现盈利 [4][24] 10. **激励计划** - 公司回购股份主要用于股权激励，今年希望通过股权激励促进管理和员工积极性，具体实施时间未确定 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **出栏体重**：2025 年一季度平均出栏体重为 123 公斤，预计全年维持在 123 - 125 公斤之间 [4][19] 2. **代养费**：云南代养费约 200 元，广东广西地区代养费约 250 元 [4][18] 3. **成本细项指标**：从 6 公斤断奶到 125 公斤育肥阶段，最新成本约 12 元，三项费用约 7 毛钱，饲料成本约 6.5 元，仔猪成本约 2.7 元，人工费用约 1.6 - 1.7 元，其余动保及其他费用不到 5 毛钱；料比 2.45，断奶仔猪成本 270 元/头，育肥阶段成活率在 95%以上，母猪断奶期间成活率在 90%左右 [17] 4. **仔猪价格上涨原因**：2025 年一季度仔猪价格高，原因包括市场预判低价导致母猪调控及生产计划调整、饲料外销量下降使小规模养殖户退出市场、部分饲料厂抓猪苗养猪、PED 较为严重影响供求关系 [15][16] 5. **屠宰端开工率**：2024 年经营策略激进导致坏账和管理人员调整，但整体生产经营和屠宰量稳定；2023 年屠宰量约 170 多万头，2025 年预计无大变化，屠宰板块具备稳定盈利能力 [21][22]

核心财务表现 - 2024年营业收入55.84亿元，同比增长43.51%，主要受益于生猪销量增加及价格上涨[2] - 生猪业务收入37.98亿元，同比大增81.53%，成为营收增长核心驱动力[2] - 净利润扭亏为盈达6.87亿元（2023年亏损4.01亿元），同比增长271.16%[3] - 扣非净利润6.97亿元（2023年亏损3.97亿元），同比增加275.62%[3] - 基本每股收益1.31元/股（2023年-0.77元/股），增长270.13%[4] 业务结构变化 - 饲料加工业务收入2.92亿元，同比下降41.31%，反映业务聚焦生猪养殖的战略调整[2] - 研发费用1375.27万元，同比减少26.61%，研发投入占营收比例仅0.25%[8][13] 费用结构分析 - 销售费用6931.51万元，同比微增6.65%，主要系职工薪酬和品牌宣传投入增加[5] - 管理费用3.35亿元，同比增长15.13%，源于规模扩张带来的折旧及薪酬增加[6] - 财务费用2567.35万元，同比暴增2843.17%，主要因利息支出和融资费用摊销增加[7] 现金流动态 - 经营活动现金流净额15.34亿元，同比激增7769.11%，显示核心业务获现能力显著提升[10] - 投资活动现金流净额-9.79亿元，同比减少17.42%，反映投资节奏放缓[11] - 筹资活动现金流净额-7286.98万元，同比降117.38%，主要因债务偿还增加[12] 研发团队构成 - 研发人员35人占总人数1.05%，其中博士1人、硕士13人[14] - 30岁以下研发人员25人，团队结构年轻化但需加强经验积累[14] 高管薪酬情况 - 董事兼副总经理顿灿薪酬最高达250.90万元[21] - 董事长何祖训薪酬114.10万元，财务总监舒猛薪酬75.10万元[21]