报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024Q1 - Q3业绩快速增长，产品结构持续升级，盈利能力提升，订单增加，长期业绩向好，维持“买入”评级 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年营收分别为14.48亿、17.76亿、22.36亿元，归母净利润分别为3.23亿、4.17亿、5.11亿元，对应EPS为1.52、1.96、2.41元，PE为20.3、15.7、12.8倍 [1][6] - 2024Q1 - Q3实现营收9.34亿元，同比+33.57%；归母净利润2.38亿元，同比+101.01%；扣非归母净利润2.15亿元，同比+108.27%。Q3单季度营收3.64亿元，同比/环比分别+40.84%/+10.35%；归母净利润0.98亿元，同比/环比分别+166.07%/+19.27%；扣非归母净利润0.92亿元，同比/环比分别+174.33%/+28.58% [1] 盈利能力 - 2024年前三季度销售毛利率/净利率为48.86%/25.51%，同比+2.77/+8.56pct；单Q3销售毛利率/净利率为49.21%/26.90%，同比+3.80/+12.66pct [2] - 2024年前三季度期间费用率为21.29%，同比下降9.04pct，各业务进入平稳发展期叠加营收规模扩张，费用得到有效控制 [2] 订单情况 - 截至9月底，国内风电设备公开招标新增容量119.1GW，同比增长93.0%；前三季度新签订单同比增长约30%，海外订单增速高于国内，欧洲和亚太市场表现突出 [3] - 新签订单中大载荷和齿轮齿条升降机占升降机总订单金额的30%以上，同比提升约10pct [3] 产能布局 - 公司在美国、德国、印度、日本、巴西等地设有子公司，在美国设有工厂，具备海外本土团队，国际市场主要产品占有率超30% [3] 业务发展 - 风电领域，把握新增和存量市场，保持国内外风电细分市场占有率第一，截至2024年9月30日，合同负债/存货分别为1.97/3.13亿元，创单季度新高 [3][5] - 非风电领域，2024年前三季度新签订单接近4000万元，海外占比超60%，持续拓展工业与建筑升降设备等应用 [5]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司三季报业绩同比大增,费用管控效果显著。2024 前三季度公司实现营收 9.34 亿元,同比+33.57%;归母净利润 2.38亿元,同比+101.01%;扣非归母净利润 2.15 亿元,同比+108.27%。毛利率和净利率均有大幅提升。[5] 2) Q3 盈利能力同环比继续提升,主要得益于公司在海外市场的高速增长。Q3 营收 3.64 亿元,同比+40.84%;归母净利润 0.98 亿元,同比+166.07%。[5] 3) 公司后续业绩有望持续高增长,主要因素包括:国内风电市场回暖、公司在非风电领域的持续拓展,以及费用端的良好管控和海外市场的高增速。[11] 4) 公司是风电领域高空安全作业设备龙头,风电领域基本盘稳固,未来有望通过产品升级和存量机组改造等带来增量业绩。同时公司正在向电网、石化、市政等非风电领域拓展,也有望成为新的利润增长点。[12] 财务和估值分析 1) 预计公司 2024-2026 年营收分别为 14.7/18.7/23.5 亿元,归母净利润分别为 3.6/4.57/5.86 亿元,EPS 为 1.7/2.15/2.76 元。[12] 2) 给予公司 2025 年 15-20 倍 PE,目标价格区间 32.25-43 元。[12] 3) 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC 等均呈现持续改善趋势。[13]

中际联合（北京）科技股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 履行的审议程序：中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公 司"）于 2024 年 4 月 11 日召开第四届董事会第七次会议及第四届监事会第六次 会议，分别审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，该 议案并经公司 2023 年年度股东大会审议通过，同意公司及子公司在确保募投项 目所需资金正常使用和保证募集资金安全的前提下，对不超过人民币 10,000.00 万元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，在上述额度内，资金可以循环使 用，投资期限自公司 2023 年年度股东大会审议通过之日起 12 个月内有效。公司 监事会发表了明确的同意意见，保荐人中信建投证券股份有限公司对本事项出具 了明确的核查意见。详细内容见公司于 2024 年 4 月 13 日、2024 年 5 月 9 日在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn ...

公司业绩情况 - 2024年1 - 9月，公司营业收入9.34亿元，同比增长33.57% [2] - 2024年1 - 9月，公司净利润2.38亿元，同比增长101.01% [2] - 截至2024年9月30日，公司总资产32.64亿元，较去年同期增长15.71% [2] - 截至2024年9月30日，公司净资产25.03亿元，较去年同期增长8.48% [2] - 2024年1 - 9月，公司净利润率25.51%，比去年同期增加8.56个百分点 [2] - 2024年1 - 9月，扣非净利润率22.98%，比去年同期增加8.24个百分点 [2] - 2024年前三季度，销售毛利率48.86%，较去年同期增加约2.8个百分点 [2] 费用与毛利率相关 - 2023年公司拓展新业务，营销、研发投入增加，销售和研发费用上升；2024年前三季度新业务进入平稳期，相关费用下降且销售收入增长，费率下降 [2] - 2024年前三季度毛利率48.86%，第三季度毛利率较第二季度稍有下降，原因是第三季度国内收入增长快，海外收入占比略有下降 [2] 产品订单情况 - 2024年1 - 9月，大载荷升降机和齿轮齿条升降机占总升降机订单金额30%以上，主要在国内销售 [3] - 2024年1 - 9月，非风电领域新签订单接近4000万元 [3] - 2024年1 - 9月，新签订单比去年同期约增长接近30%，国际订单增速高于国内订单增速 [3] 财务处理相关 - 公司收到的增值税即征即退税款，因与主营业务密切相关、符合政策规定、可持续，计入经常性损益，返还税款记入其他收益 [3] 其他问题解答 - 合同负债指已发货产品到约定付款期后客户已付但尚未确认收入的合同款；新签订单增长、风机大型化使高单价产品渗透率提升、国内风电建设进度加快，导致公司存货相对增加 [3] - 目前公司产品未受到美国贸易制裁，受制裁可能性极小，但会密切关注政策并采取措施 [4] - 公司在美国设有全资二级子公司和工厂，目前工厂主要功能为仓储物流、产品维护维修、展示和培训等 [4]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是国内领先的高空作业安全设备和高空安全服务解决方案提供商,专注于风电行业 - 公司主营业务包括高空安全作业设备和安全防护设备 - 公司成立于2005年,最初从事高空安全作业吊篮、调伤机等产品的生产和贸易,后逐步转向风电行业[1][2][11] 2. 核心观点和论据 (1) 公司业绩表现亮眼 - 2022年前三季度,公司收入同比增长34%,利润同比增长166%[1][2][3] - 公司毛利率和净利率持续提升,2022年前三季度分别达49%和25.5%[3] - 公司业绩超预期,得益于海外收入占比提升和期间费用下降[6][7] (2) 行业发展前景良好 - 国内风电新增装机容量快速增长,2022年1-9月同比增长93%[2][8][20] - 未来3-5年国内风电新增装机容量有望保持8%左右的增速[20] - 海外市场需求也保持较快增长,特别是北美和欧洲市场[4][9][35] (3) 公司竞争优势明显 - 先发优势:公司在2006年就开始研发风电高空作业设备,积累了丰富的项目经验[27][28] - 研发优势:公司高度重视研发创新,研发团队占比高,拥有大量专利[28][29] - 客户优势:公司已覆盖国内外主要风机制造商,客户粘性强[29][30] (4) 公司未来发展空间广阔 - 国内市场:新增和存量市场并举,产品价值持续提升[30][31][32] - 海外市场:北美等市场渗透率较低,有较大增长空间[35] - 多领域拓展:公司产品可应用于工业、建筑等领域,有望成为平台型企业[36][37][39] 3. 其他重要内容 - 公司主要竞争对手包括丹麦的Avanti、法国的TradeTel等欧美企业[23][24][25] - 公司估值有望从目前的15倍左右提升至20-25倍[40][41] 综上所述,公司作为风电高空安全设备的龙头企业,凭借先发优势、研发实力和客户资源,在国内外市场均有较大的增长空间,未来3-5年有望保持20%左右的业绩增速,估值有望进一步提升。

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-060 中际联合（北京）科技股份有限公司 第四届监事会第九次会议决议公告 一、监事会会议召开情况 中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第九 次会议于 2024 年 10 月 29 日在公司会议室以现场表决方式召开，会议通知于 2024 年 10 月 23 日以通讯方式向全体监事发出。会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，本次会议由监事会主席丁增杰先生主持。会议的召集、召开符合有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定，所作决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 （一）审议通过《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 1.议案内容： 根据《公司法》《公司章程》等相关规定，公司总结了主要财务数据、股东信 息等情况，编制了公司 2024 年第三季度报告。 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指定信 息披露媒体披露的《中 ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-059 中际联合（北京）科技股份有限公司 第四届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十 次会议于 2024 年 10 月 29 日在公司会议室以现场结合通讯表决方式召开，会议通 知于 2024 年 10 月 23 日以通讯方式向全体董事发出。会议应出席董事 9 名，实际 出席董事 9 名，本次会议由董事长刘志欣先生主持，公司监事和高级管理人员列席 了会议。本次会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和《公司章程》的规定，所作决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 （二）审议通过《关于公司及子公司向北京银行申请综合授信暨为子公司提供 担保的议案》 1.议案内容： 1 为满足公司生产经营及业务发展的资金需要，公司及全资子公司中际联合（天 津）科技有限公司拟 ...

会议召开地点： 上海证券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 11 月 1 日(星期五)至 11 月 7 日（星期四）16：00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@3slift.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回 答。 证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-058 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 11 月 8 日(星期五) 下午 13:00-14:00 中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 30 日发布《公司 2024 年第三季度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了 解公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况 ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-062 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于子公司向招商银行申请综合授信暨为子公司 提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 一、担保情况概述 （二）担保事项履行的内部决策程序 公司于2024年10月29日召开的第四届董事会第十次会议及第四届监事会第九次 会议分别审议通过了《关于子公司向招商银行申请综合授信暨为子公司提供担保的 1 被担保人名称及是否为公司关联人：FICONT INDUSTRY (HONGKONG) LIMITED （中文名：中际联合（香港）科技有限公司）（以下简称"中际香港"）为公 司全资子公司。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次担保金额最高额度为人民币 23,000.00 万元；截至本公告披露日，公司对中际香港的担保余额为 0.00 万元。 本次担保是否有反担保：无。 对外担保逾期的累计数量：截至目前公司无逾期对外担保。 议案》，同意公司为中际香港提供担保，该议案无需提交股东大会审议。 ...

营业收入情况 - 本报告期营业收入3.64亿元，同比增长40.84%；年初至报告期末营业收入9.34亿元，同比增长33.57%，主要因境外业绩增长带动主营业务收入增长[2][7] - 2024年前三季度营业总收入9.34亿元，较2023年前三季度的6.99亿元增长约33.57%[17] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润9785.92万元，同比增长166.07%；年初至报告期末为2.38亿元，同比增长101.01%，得益于收入增长及费率下降[2][7] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9150.08万元，同比增长174.33%；年初至报告期末为2.15亿元，同比增长108.27%，因收入增长及费率下降[2][7] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.38亿，同比增长101.01% [12] - 2024年前三季度净利润2.38亿元，较2023年前三季度的1.19亿元增长约101.01%[18] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.46元/股，同比增长170.59%；年初至报告期末均为1.12元/股，同比增长100.00%，因归属于上市公司股东的净利润增加[3][7] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为1.12元/股，2023年为0.56元/股[20] 现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1.08亿元；年初至报告期末为1.88亿元，同比增长418.67%，源于销售回款增加和期间费用支出同比下降[3][7] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为922,439,818.98元，2023年同期为694,703,321.67元[21] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为981,248,587.14元，2023年同期为733,866,184.45元[21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为793,113,376.64元，2023年同期为697,593,725.67元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为188,135,210.50元，2023年同期为36,272,458.78元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为1,944,569,874.31元，2023年同期为1,987,890,825.06元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为2,242,800,733.35元，2023年同期为2,785,097,368.67元[22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -298,230,859.04元，2023年同期为 -797,206,543.61元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为46,278,249.64元，2023年同期为69,170,596.21元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -46,278,249.64元，2023年同期为 -69,170,596.21元[22] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 -157,969,259.65元，2023年同期为 -815,293,747.35元[22] 资产情况 - 本报告期末总资产32.64亿元，较上年度末增长15.71%；归属于上市公司股东的所有者权益25.03亿元，较上年度末增长8.48%[3] - 货币资金为733,752,052.63元，交易性金融资产为1,034,246,744.14元 [12] - 应收账款为650,037,487.58元，存货为312,924,445.96元 [12] - 流动资产合计2,920,269,767.46元，非流动资产合计343,889,734.61元 [14] - 资产总计3,264,159,502.07元 [14] 负债情况 - 应付票据为100,589,391.01元，应付账款为359,573,659.98元 [14] - 合同负债为196,861,870.55元 [14] - 2024年流动负债合计7.42亿元，2023年为4.90亿元[15] - 2024年非流动负债合计1.88亿元，2023年为2.31亿元[15] - 2024年负债合计7.61亿元，2023年为5.13亿元[15] 所有者权益情况 - 2024年所有者权益合计25.03亿元，2023年为23.07亿元[15][16] 非经常性损益情况 - 年初至报告期末非经常性损益合计2363.13万元，主要包括计入当期损益的政府补助、非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益等[4] 税收优惠情况 - 公司收到增值税即征即退金额6118.19万元，作为经常性损益[5][6] - 公司及子公司符合先进制造业企业增值税加计抵减政策，本期加计抵减金额3086.09万元，计入经常性损益[6] 净资产收益率情况 - 加权平均净资产收益率本报告期为3.98%，较上年增加2.33个百分点；年初至报告期末为9.90%，较上年增加4.52个百分点[3] 股东总数情况 - 报告期末普通股股东总数前10为12,793 [10] 控股股东持股情况 - 控股股东刘志欣直接和间接合计持有公司30.00%股份，其中直接持股24.31%，通过世创间接持股5.69% [10][11] 营业成本情况 - 2024年前三季度营业总成本6.81亿元，较2023年前三季度的5.95亿元增长约14.56%[17] 营业利润情况 - 2024年前三季度营业利润2.86亿元，较2023年前三季度的1.27亿元增长约124.99%[18] 综合收益总额情况 - 2024年前三季度综合收益总额2.35亿元，较2023年前三季度的1.25亿元增长约87.20%[20]