报告公司投资评级 - 中际联合(605305)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内+海外需求共振，海外业务表现亮眼 - 国内风电行业景气度持续向上,可再生能源将成为全球能源发展的重要方向,风力发电市场潜力较大 [2] - 欧洲及北美等国也在2024年出台了多项政策及规划,以支持风力发电的快速发展 [2] - 2024H1公司实现海外业务收入30,849.55万元,同比增长51.28%,海外收入占公司营业收入的54.10% [1] 丰富产品矩阵,提升多领域市场竞争力 - 公司持续进行产品创新和开发,产品也越来越注重向智能化和自动化方向发展 [2] - 通过物联网技术的应用,实现设备的自主运行、故障预警和远程监测等功能,提高设备的可靠性和安全性 [2] - 积极拓展新的领域,如工业升降机、高空应急装备、爬梯导向输送机和云梯车等 [2] 盈利预测 - 公司业绩表现亮眼,海外持续高增,订单增速表现乐观,我们上调了盈利预测 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.12、4.08、5.26亿元,对应PE为15.55、11.89、9.22倍 [2] 财务数据和估值 - 2024年营业收入为1,450.55亿元,同比增长31.33% [1] - 2024年归属母公司净利润为312.15亿元,同比增长50.91% [1] - 2024年EPS为1.47元/股,市盈率为15.55倍 [3] - 资产负债率一年内最高/最低为47.25%/20.39% [4]

公司业绩情况 - 2024年上半年营业收入达5.7亿元,同比增长29.31% [2] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润达1.4亿元,同比增长71.75% [2] - 2024年6月30日总资产29.11亿元,较上年期末增长3.20% [2] - 2024年上半年毛利率为48.64%,较去年同期增加2.15个百分点 [2] - 2024年上半年净利率为24.63%,较去年同期增加6.09个百分点 [2] 成本管控及产品结构优化 - 持续加强成本管控,新产品占比逐步提高,推动毛利率提升 [2] - 外销收入占比增加,外销产品毛利率相对较高,带动整体毛利率提升 [2] 销售费用管控 - 新业务拓展阶段已基本完成,相关营销费用投入减少,使得2024年上半年销售费用同比下降 [3] 非风电业务发展 - 2024年上半年非风电行业收入约2,000万元,同比增长近300% [3] - 主要产品包括工业及建筑升降设备、安全防护产品、应急救援装备等 [3] 齿轮齿条升降机优势 - 解决了传统钢丝绳升降机在高塔应用中的问题,运行更平稳,可承载更大载荷 [3] - 可适用于传统钢塔、混塔、混凝土塔等多种塔型 [3] 未来风电行业发展前景 - 未来5-10年风电行业仍将保持快速增长,尤其是欧美及新兴市场国家 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][8] 报告的核心观点 - 中际联合2024年上半年业绩同比大幅增长，盈利能力显著提升，二季度业绩同环比高增，毛利率超50% [1][4][5] - 海外收入占比提升与产品结构优化带动毛利率提升，海外收入占比达54%，毛利率较国内高20pct [1][7] - 上调盈利预测，预计公司2024 - 2026年实现归母净利润3.07/3.91/5.30亿元 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年营收5.7亿元，同比+29.31%；归母净利润1.4亿元，同比+71.75%；扣非净利润1.23亿元，同比+76.67%；上半年毛利率48.64%，同比+2.15pct；净利率24.63%，同比+6.09pct [1][4] - 2024年二季度营收3.3亿，同比+24.09%，环比+37.07%；归母净利润0.82亿，同比+23.13%，环比+40.54%；扣非净利润0.71亿元，同比+22.37%，环比+36.87%；二季度毛利率50.15%，同比+5pct，环比+3.59pct，净利率24.89%，同比-0.19pct，环比+0.62pct [1][5][7] 产品收入与毛利率 - 上半年高空安全升降设备收入4.07亿元，毛利率48.72%；高空安全防护设备收入1.40亿元，毛利率46.51%；高空安全作业服务收入0.19亿元，毛利率52.58% [7] - 上半年国内收入2.62亿元，毛利率37.77%；国外收入3.09亿元，毛利率57.86%，海外收入占比高达54% [7] 盈利预测与财务指标 |盈利预测和财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|799|1,105|1,458|1,777|2,262| |(+/-%)|-9.5%|38.2%|32.0%|21.9%|27.3%| |净利润(百万元)|155|207|307|391|530| |(+/-%)|-33.0%|33.3%|48.2%|27.4%|35.6%| |每股收益（元）|0.73|0.97|1.44|1.84|2.49| |EBIT Margin|12.5%|14.5%|20.0%|21.9%|23.7%| |净资产收益率（ROE）|7.3%|9.3%|12.6%|14.5%|17.3%| |市盈率（PE）|29.7|22.3|15.0|11.8|8.7| |EV/EBITDA 市净率（PB）|44.7 2.13|29.0 1.99|17.7 1.80|13.1 1.61|9.4 1.41| [2] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面给出2022 - 2026E的预测数据，如2024E营业收入1458百万元，营业成本767百万元等 [9] - 关键财务与估值指标方面，2024E - 2026E每股收益分别为1.44、1.84、2.49元，P/E分别为15.0、11.8、8.7倍等 [9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 海外市场加速放量，Q2 收入延续快速增长 - 24H1公司实现营收5.70亿元，同比+29%,其中Q2为3.30亿元,同比+24%,基本符合预期。[3] - 24H1公司外销收入占比达到54%,较23年全年(49%)进一步提升,侧面反映出海外市场快速增长。[3] - 24H1中际美洲实现收入2.08亿元,收入占比达到36%,美国市场仍为公司海外最大收入来源。[3] 毛利率上行&费用率快速下降，H1净利率大幅提升 - 24H1公司销售净利率和扣非销售净利率分别为24.63%和21.60%,分别同比+6.09和+5.79pct,盈利水平大幅提升。[4] - 毛利端:24H1销售毛利率为48.64%,同比+2.15pct,主要系产品结构优化、原材料价格下降等。[4] - 费用端:24H1期间费用率为23.35%,同比-5.15pct,进一步驱动净利率提升。[4] 海外市场拓展&产品延伸，公司中长期成长空间打通 - 海外风电高空作业设备市场规模大于国内,公司产品已经获得海外相关认证,海外收入仍有较大提升空间。[5] - 公司不断丰富完善产品线,如推出双机联动方案、大载荷升降机及齿轮齿条升降机等,积极拓展建筑、通信、水电、桥梁、消防等新领域。[5]

财务业绩 - 本报告期营业收入为570,253,781.59元，上年同期为440,981,296.41元，同比增长29.31%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为140,432,369.00元，上年同期为81,764,087.22元，同比增长71.75%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为123,159,445.05元，上年同期为69,712,579.00元，同比增长76.67%[13] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为80,228,914.08元，上年同期为 - 14,535,471.78元[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为2,409,251,434.05元，上年度末为2,307,423,754.73元，同比增长4.41%[13] - 本报告期末总资产为2,911,245,367.91元，上年度末为2,820,866,474.74元，同比增长3.20%[13] - 本报告期基本每股收益为0.66元／股，上年同期为0.38元／股，同比增长73.68%[14] - 本报告期稀释每股收益为0.66元／股，上年同期为0.38元／股，同比增长73.68%[14] - 本报告期扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.58元／股，上年同期为0.33元／股，同比增长75.76%[14] - 本报告期加权平均净资产收益率为5.92%，上年同期为3.72%，增加2.20个百分点[14] - 公司2024年上半年非经常性损益合计17272923.95元，其中非流动性资产处置损益为 - 23579.43元，计入当期损益的政府补助为2438307.54元等[15] - 增值税即征即退金额3650713.87元、先进制造业企业增值税加计抵减金额743597.92元作为经常性损益[16] - 2024年上半年公司营业收入57,025.38万元，同比上升29.31%；净利润14,043.24万元，同比上升71.75%，每股收益0.66元[40] - 截至2024年6月30日，公司总资产291,124.54万元，较上年期末上升3.20%，净资产240,925.14万元，较上年期末增长4.41%[40] - 报告期内研发投入3,674.27万元，新获授权专利34项，参与起草的两项国家标准于2024年上半年发布[41] - 报告期内海外业务收入30,849.55万元，同比增长51.28%，占营业收入的54.10%[41] - 营业收入为570,253,781.59元，较上年同期增长29.31%；营业成本为292,907,253.32元，较上年同期增长24.13%[45] - 销售费用为61,077,059.41元，较上年同期下降9.58%；管理费用为50,299,953.31元，较上年同期增长28.80%[45] - 研发费用为36,742,711.64元，较上年同期下降17.15%；投资收益较上年同期增加125.18%[45] - 2024年上半年营业总收入5.70亿元，2023年同期为4.41亿元，同比增长29.31%[101] - 2024年上半年营业总成本4.29亿元，2023年同期为3.64亿元，同比增长17.62%[101] - 2024年上半年营业利润1.65亿元，2023年同期为0.92亿元，同比增长79.65%[102] - 2024年上半年净利润1.40亿元，2023年同期为0.82亿元，同比增长71.75%[102] - 2024年上半年综合收益总额1.42亿元，2023年同期为0.90亿元，同比增长57.79%[103] - 2024年上半年基本每股收益0.66元/股，2023年同期为0.38元/股，同比增长73.68%[103] - 2024年上半年研发费用3674.27万元，2023年同期为4434.77万元，同比下降17.15%[102] - 2024年上半年投资收益1380.77万元，2023年同期为613.18万元，同比增长125.18%[102] - 2024年上半年净利润为9340.79万元，2023年上半年为6364.46万元[106] - 2024年上半年经营活动现金流入小计6.82亿元，2023年上半年为4.21亿元[107] - 2024年上半年经营活动现金流出小计6.02亿元，2023年上半年为4.35亿元[107] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为8022.89万元，2023年上半年为 - 1453.55万元[107] - 2024年上半年投资活动现金流入小计10.24亿元，2023年上半年为13.64亿元[109] - 2024年上半年投资活动现金流出小计13.29亿元，2023年上半年为20.62亿元[109] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 3.05亿元，2023年上半年为 - 6.98亿元[109] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计4499.94万元，2023年上半年为4861.62万元[109] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 4499.94万元，2023年上半年为 - 4861.62万元[109] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 2.65亿元，2023年上半年为 - 7.44亿元[109] - 2024年上半年投资活动现金流入小计6.514163328亿元，现金流出小计9.6585213417亿元，现金流量净额为-3.1443580137亿元[111] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计4250.4万元，现金流量净额为-4250.4万元[111] - 2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为429.387689万元，现金及现金等价物净增加额为-2.8839533097亿元[111] - 2024年上半年实收资本较期初增加6072万元，资本公积减少6072万元[112][113][114] - 2024年上半年其他综合收益增加159.996269万元，专项储备增加229.934763万元[112][113] - 2024年上半年未分配利润增加9792.8369万元，所有者权益合计增加1.0182767932亿元[112][113][114] - 2023年上半年综合收益总额为4414.42356万元，2024年上半年为1.4203233169亿元[112][115] - 2023年上半年专项储备为793.82788万元，2024年上半年为1149.384682万元[112][115] - 2023年上半年未分配利润为6.9301205391亿元，2024年上半年为9.3098642821亿元[112][115] - 2023年上半年所有者权益合计为21.6315651987亿元，2024年上半年为24.0925143405亿元[112][114][115] - 2024年上半年公司对所有者（或股东）分配金额为4705.8万元[116] - 2024年上半年专项储备本期提取173.050878万元，本期使用53.761353万元[116] - 2024年半年度实收资本较上年期末增加6072万元[118][119] - 2024年半年度资本公积较上年期末减少6072万元[118][119] - 2024年半年度专项储备较上年期末增加134.560694万元[118][119] - 2024年半年度未分配利润较上年期末增加5090.393256万元[118][119] - 2024年半年度所有者权益合计较上年期末增加5224.95395万元[118][119] - 2023年半年度专项储备为548.271268万元[120] - 2023年半年度未分配利润为59083.458961万元[120] - 2023年半年度所有者权益合计为204657.441539万元[120] - 公司2024年期初余额总计20.47亿元，期末余额总计20.64亿元，本期增减变动额为1723.86万元[121][122] - 本期综合收益总额为6364.46万元，利润分配为-4705.8万元[121] - 专项储备本期提取107.41万元，本期使用42.21万元，本期增减变动额为65.20万元[121] 行业环境 - 公司属于专用设备制造业，产品现阶段主要应用于风力发电领域，拓展至16个行业[17] - 到2025年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右[19] - 2023年，全球新增风电装机容量达到117GW，较2022年同比增长50%，预计2024年全球装机量达到131GW，增长12%[20] - 2023年，欧洲新增风电装机容量为18.3GW，其中欧盟27国的装机容量为16.2GW创历史新高，预计2024 - 2030年间欧洲新增风电装机容量为260GW，欧盟27国将实现安装其中的200GW[19] - 公司产品应用于风电、电网、通信等16个行业，主要从事专用高空安全作业设备研发、生产、销售及相关服务[21][26] - 2024 - 2033年全球将新增410GW海上风电装机容量，2033年底总装机容量将达487GW[21] - 截至2024年5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%；1 - 5月电源工程投资2578亿元，同比增长6.5%，电网工程投资1703亿元，同比增长21.6%[22] - 2024年国家重点推进特高压工程核准开工4条线路，截至6月底国家电网开工110 - 750千伏工程2.17万千米、1.52亿千伏安，投产1.94万千米、1.34亿千伏安[22] - 2024年中国移动将在300个以上城市部署5G - A，预计投资15亿元，年底计划累计开通5G基站235万站[23] - 截至2024年6月末，我国移动电话基站总数达1188万个，比上年末净增26.5万个，5G基站总数达391.7万个，比上年末净增54万个，占比33%，较一季度提高2.4个百分点[23] - 力争到2025年安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元[25] 公司业务 - 公司产品应用于风电、光伏、水电等新能源领域，助力构建清洁低碳能源体系[64] - 公司重视环保，遵守法规，完善节能减排管理办法，推进降本增效[64] - 报告期内公司采取多项措施减少碳排放，包括融入绿色理念、处理废弃物等[65] - 公司研发生产的消防救援、个体防护等安全应急装备将受益于政策落实和安全意识提升[25] - 公司高空安全升降设备可送人员、工具或物料，防护设备可保障人员日常及意外安全[26] - 塔筒升降机获多国安装认证许可，关键部件自行研发设计、制造和测试[26] - 免爬器已在全球2000多个风电场安装应用[27] - 公司产品采用自主研发、核心零部件自主生产、总装调试把控质量的业务模式[30] - 公司主要产品在风力发电行业细分市场占有率第一[31] - 公司业绩源于提供专用高空安全作业设备和服务取得收入，并控制成本费用获利润[31] - 报告期内公司主要业务、经营模式等未发生重大变化[32] - 公司经营管理团队深耕行业多年，核心技术人员稳定[33] - 截至2024年6月30日，公司及子公司累计获授权专利652项，软件著作权31件[34] - 公司累计参与起草的10项国家标准、7项行业标准、4项团体标准均已发布[34] - 公司产品应用于全球16个行业、65个国家和地区，风电行业细分市场占有率第一[35] - 截至2024年6月30日，公司主要产品累计通过164项国内外资质认证[36] - 公司拥有数百名售后工程师，服务网络覆盖多国，团队服务总时长超530万小时，10年以上风电从业经验人数占比近30%[37] - 公司上线产品数字化培训系统，提供定制化课程服务体系[37] - 公司持续拓展新领域，如工业升降机、高空应急装备等[43] - 公司开展降本增效活动，加强全员、全业务、全成本要素管理[44] 资产状况 - 货币资金期末数为633,940,406.71元，占总资产21.78%，较上年期末下降28.50%；交易性金融资产期末数为1,075,180,084.00元，占总资产36.93%，较上年期末增长36.87%[47] - 应收款项期末数为450,474,763.08元，占总资产15.47%，较上年期末增长3.15%；其他应收款期末数为5,620,007.20元，占总资产0.19%，较上年期末增长74.77%[47] - 存货期末数为271,101,2

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-047 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于全资子公司参与认购股权投资基金份额暨对外投资的 进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、参与认购股权投资基金份额的概述 基金名称：成都自知联锦创业投资合伙企业（有限合伙） 基金管理人名称：北京明势私募基金管理有限公司 托管人名称：招商银行股份有限公司 备案日期：2024 年 8 月 20 日 备案编码：SANF44 三、其他事项 1 公司将持续关注该投资事项的进展情况，严格按照相关法律法规等有关规定，及 时披露相关事项的重大进展，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 中际联合（北京）科技股份有限公司 董事会 为进一步拓宽公司投资渠道，中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公 司"）全资子公司中际联合（北京）装备制造有限公司（以下简称"中际装备"）与北 京明势私募基金管理有限公司等合作方签署了《成都自知联锦创业投资合伙企业（有 限合伙）合伙协议》，中际装备作为有限合伙人拟以自有资金认 ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-046 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 现金管理受托方：兴业银行股份有限公司北京通州北苑支行 ● 本次赎回现金管理金额：人民币 6,000.00 万元 上述理财产品于 2024 年 8 月 14 日到期赎回，收回本金 6,000.00 万元，获 1 得理财收益 41.50 万元，具体情况如下： | 序号 | 受托方 | 产品名称 | 认购金额 | 年化收益率 | 实际收益 | 赎回本金 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （万元） | | （万元） | （万元） | | 1 | 兴业银行股份 有限公司北京 | 兴业银行企业金融 | 6,000.00 | 2.63% | 41.50 | 6,000.00 | | | | 人民币结构性存款 | | | | | | | 通州北苑 ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-045 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于部分募集资金专户销户完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准中际联合（北京）科技股份有限公司 首次公开发行股票的批复》（证监许可[2021]278 号）核准，中际联合（北京） 科技股份有限公司（以下简称"中际联合"、"公司"）首次公开发行人民币普 通股（A 股）股票 2,750 万股，每股面值 1 元，实际发行价格为人民币 37.94 元 /股，募集资金总额为人民币 1,043,350,000.00 元，扣除各项发行费用后，公司 实际募集资金净额为人民币 969,340,566.25 元。前述募集资金已于 2021 年 4 月 28 日全部到账，大信会计师事务所（特殊普通合伙）对本次公开发行的募集资金 到位情况进行了审验，并出具了"大信验字[2021]第 3-00017 号"《验资报告》。 二、募集资金存放和管理情况 （一）募集资金的管理 ...

证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-044 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、前次使用募集资金进行现金管理到期赎回的情况 2024 年 7 月 17 日，公司子公司中际联合（北京）装备制造有限公司（以下 简称"中际装备"）向兴业银行股份有限公司北京通州北苑支行购买了七天通知 存款产品人民币 4,000.00 万元。具体详见公司于 2024 年 7 月 19 日在上海证券 交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《中际联合（北京）科技股份有限公司关 1 ● 本次现金管理受托方：兴业银行股份有限公司北京通州北苑支行 ● 本次委托现金管理金额：人民币 3,700.00 万元 ● 本次现金管理产品名称：兴业银行企业金融人民币结构性存款产品 ● 现金管理期限：28 天 ● 履行的审议程序：中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公 司"）于 2024 年 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、参与购买私募基金产品的概述 证券代码：605305 证券简称：中际联合 公告编号：2024-043 中际联合（北京）科技股份有限公司 关于全资子公司购买私募基金产品的进展公告 2024 年 7 月 31 日 2 根据《中科图灵北京辰龙 1 号私募股权投资基金基金合同》的相关约定，基金管 理人有权根据本基金实际运作情况提前终止本基金，管理人提前 3 个工作日按本合同 约定的方式之一通知全体基金委托人和托管人后可提前终止本基金。 辰龙 1 号提前终止后，将由基金管理人和基金托管人进行后续清算工作，并将及 时向公司报告进展情况，公司将持续关注该事项的进展，严格按照相关法律法规等有 关规定，履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 1 特此公告。 中际联合（北京）科技股份有限公司 董事会 为进一步拓宽公司投资渠道，中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称"公 司"）全资子公司中际联合（北京）装备制造有限公司以自有资金 1,000 万元人民币 参与认购了由北京中科图灵基金 ...