报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营收3.56亿元(+71.02%)，归母净利润0.66亿元(+215.65%)，扣非归母净利润0.65亿元(+179.69%)，业绩实现较快增长[1] - 公司持续推进矩阵式商务拓展模式，业务规模持续扩大，利润端增速快于收入端，主要系规模效应及2023年一季度利润低基数所致[1] - 公司毛利率67.26%(+11.33pp)，主要得益于规模效应及多肽原料药需求旺盛，归母净利率18.64%(+8.54pp)，盈利能力提升明显[1] - 公司持续加大研发投入，研发费用率18.62%(+8.99pp)[1] - 106车间多肽原料药产品技改项目已顺利投产，公司多肽原料药产能已达到吨级规模，未来将达到数吨级[2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计14.1/18.7/23.8亿元，同比增速36%/33%/27%[3] - 2024-2026年归母净利润预计2.2/3.1/4.1亿元，同比增速35%/40%/33%[3] - 2024-2026年每股收益预计1.03/1.45/1.92元[3] - 2024-2026年EBIT Margin预计19.5%/20.4%/21.5%[3] - 2024-2026年ROE预计9.4%/12.1%/14.4%[3] - 2024-2026年PE预计51.5x/36.8x/27.7x[5] 行业及可比公司分析 - 公司所处多肽原料药行业景气度较高，GLP-1药物大单品带动下有望维持高景气度[2] - 与可比公司相比，公司估值处于中等水平[5]

财务数据 - 公司2024年Q1实现营业收入3.56亿元，同比增长71.02%[1] - 公司2024年Q1毛利率为67.26%[1] - 公司2024年Q1销售费用率为3.23%[1] - 公司2024年Q1管理费用率为19.83%[1] - 公司2024年Q1研发费用率为18.62%[1] - 公司2024年Q1归母净利润0.66亿元，同比增长215.65%[1] - 公司2024年营业收入预计为1,411亿元[1] - 公司2024年归母净利润预计为2.21亿元[1] - 公司2024年EPS最新摊薄为1.04元/股[1] - 公司2024-2026年归母净利润分别为2.21亿元、3.06亿元、4.17亿元[1] - 公司2024-2026年对应PE分别为52X、38X、28X[1] - 公司2024年预计净利润率为15.7%[2] - 公司2025年净利润率预计略微增长至16.2%[2] - 公司2024年预计ROE为9.2%[2] - 公司2025年ROE预计提升至11.5%[2] 业务发展 - 公司司美格鲁肽市场持续增长，2023年销售额同比增长52%[1] - 公司积极推进车间建设，2024年在建工程2.2亿元，预计2025年底将建成数吨级产能[1] - 公司持续强化特色多肽原料药业务，2023年获得多项FA letter[1] - 公司子公司诺泰诺和中试产线投产，产能10-20KG，推动公司寡核苷酸和多肽工艺放大转移[1] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定[7] - 不同市场（A股、新三板、香港、美股）有不同的基准指数用于评级[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入3.56亿元(+71.02%)，实现归母净利润0.66亿元(+215.65%)，扣非归母净利润0.65亿元(+179.69%)，业绩增长符合预期 [1] - 公司自主选择产品实现高速增长,2023年自主选择产品销售收入6.29亿元,同比增长145.48%,占营业收入比重从2020年的26.9%提升至2023年的60.89% [2] - 公司自主选择产品毛利率为64.43%,较去年同期增加3.27个百分点,主要系高毛利率的GLP1系列品种快速放量带来 [2] - 公司近年来持续加强BD团队建设,通过矩阵式商务拓展团队扩大销售面,取得多项CDMO及战略合作协议 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.56、3.78、4.93亿元,同比增长分别为57.1%、47.8%、30.4% [4][5][6] - 对应PE估值分别为46、31和24倍 [4]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收达到3.56亿元，同比增长71.02%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润达到0.66亿元，同比增长215.65%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到1,438亿元，同比增长39%[1] - 公司2024年预计净利润将达到243亿元，同比增长49%[1] 毛利率及盈利能力 - 公司毛利率提升至67.26%[1] - 公司净利率提升至18.15%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年每股收益为1.14/1.61/2.18元，目标股价为64.40元，维持增持评级[1] - 公司2024年预计每股净收益为1.14元，净资产收益率为10.3%[1] 订单及业务展望 - 公司定制业务及自主产品有望持续放量，订单增长超预期[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括药品审批风险、产品研发风险、市场竞争风险等[1] 2026年展望 - 公司2026年预计营业总收入为2,607百万美元，较2022年增长299.7%[2] - 公司2026年预计净利润为465百万美元，较2022年增长260.5%[2] - 公司2026年预计净资产收益率为15.6%，较2022年增长8.8%[2] - 公司2026年预计PE比率为24.63，较2022年下降72.2%[2]

业绩总结 - 诺泰生物2024年一季度营业收入为3.56亿元，同比增长71.02%[1] - 自主选择业务实现6.29亿元收入，同比增长145%，毛利率为64.43%[2] - 诺泰生物预计2024-2026年的营业收入分别为14.47/20.12/28.37亿元，同比增长40.0%/39.0%/41.0%[3] - 2026年诺泰生物预计营业总收入将达到2837亿元，较2023年增长了174.7%[6] - 2026年净利润率预计为16.57%，较2023年提高了0.81个百分点[6] - 2026年每股收益预计为2.20元，较2023年增长了1.44元[6] - 2026年PE预计为24倍，较2023年下降了46倍[6] - 2026年ROE预计为15.87%，较2023年增长了8.36个百分点[6]

[Table_Industry] [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 651.29 1033.55 1417.03 2002.94 2861.10 增长率 yoy% 1.15% 58.69% 37.10% 41.35% 42.85% 净利润（百万元） 129.11 162.94 220.76 311.85 450.78 增长率 yoy% 11.89% 26.20% 35.49% 41.26% 44.55% 每股收益（元） 0.61 0.76 1.04 1.46 2.11 每股现金流量 0.14 1.64 1.46 0.15 -0.12 净资产收益率 6.76% 7.51% 9.91% 12.22% 14.92% P/E 88.65 70.25 51.85 36.70 25.39 PEG 7.46 2.68 1.46 0.89 0.57 P/B 5.99 5.27 5.14 4.48 3.79 备注：截止 2024 年 04 月 22 日 诺泰生物（688076.SH）/医药生物 证券研究报告/公司点评 202 ...

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为35.58亿元，同比增长71.02%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6.63亿元，同比增长215.65%[4] - 研发投入合计为6.72亿元，同比增长221.59%[5] - 基本每股收益为0.31元，同比增长210.00%[5] - 稀释每股收益为0.30元，同比增长200.00%[5] - 总资产为371.93亿元，较上年末增长4.85%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为35.58亿元，较去年同期增长70.8%[14] - 2024年第一季度营业总成本为26.87亿元，较去年同期增长50.1%[14] - 2024年第一季度净利润为6.46亿元，较去年同期增长241.7%[15] 资产情况 - 公司持有的非流动性资产处置损益为-236.25万元[6] - 公司将项目投资补贴款摊销计入其他收益的政府补助金额为1,812.22万元[6] - 公司2024年3月31日的流动资产总额为1,548,243,894.59元人民币[11] - 公司2024年3月31日的固定资产总额为1,222,215,096.82元人民币[12] 现金流 - 经营活动现金流入小计为36.39亿元，较去年同期增长17.3%[17] - 经营活动现金流出小计为28.54亿元，较去年同期增长73.7%[18] - 2024年第一季度公司通过借款收到的现金为26亿美元，较去年同期的15.5亿美元有所增长[19] - 公司偿还债务支付的现金为10.4亿美元，较去年同期的5.51亿美元有所增加[19] - 公司支付给少数股东的股利、利润为5454.5万美元，较去年同期的3221.8万美元有所增长[19] 其他 - 公司持续加大研发投入以满足业务发展和产品创新需求[9] - 建德市宇信企业管理有限公司在2024年第一季度报告中持有6,808,679股人民币普通股[10]

业绩总结 - 犹太生物是公司24年全年持续看好的一家主要标的[1]

业绩总结 - 公司23年自选产品业务实现快速放量，营收接近60%增长，营收占比逐渐提升[8] - 公司23年CDMO业务实现营收大约4亿，毛利率提升至接近61%[8] - 公司23年国内营收同比增长接近100%，国内营收占比快速提升[10] - 公司23年自选产品实现营收接近6.3个亿，同比增长接近145%[15] - 公司23年原来药业务实现营收大概在4个亿，负荷增长接近百分之四十几，毛利率提升至70%[16] 未来展望 - 公司预计24到26年利润端能实现2.5亿至3.3亿，EPS在1.2至1.5之间，股价对应PE为44和33[21] - 公司看好自身在24年至26年的发展趋势，认为有较大的发展机会[22] 新产品和新技术研发 - 公司多态药物产能预计能达到吨级规模，寡核肝酸产线已投产[13] - 公司在寡核甘酸领域有技术优势，CDMO业务产线已正式投产，预计业务发展迅速[20] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场规范市场和非规市场都有合作，预期原料药需求会大幅提升[18] 其他新策略和有价值的信息 - 公司研发投入逐年稳健增长，23年研发投入达到1.3亿，负荷增长接近26%[12] - 公司CDMO业务在近几年实现了比较稳健的增长，预计能稳健增长，长期合同预计能执行大概在500到600亿美元[14]

公司发展 - 公司是国内多肽赛道龙头企业，已布局多肽上下游全产业链，自选产品业务快速放量打开成长空间[1] - 公司历经15年发展，已发展成为国内多肽赛道龙头企业，主营业务包括定制类产品及技术服务和自主选择产品销售[8] - 公司员工数量逐年稳健增长，于2023年底达1545人，同比增长38.7%，为公司长远发展提供充足的人才保障[21] 业绩表现 - 公司2023年营收10.34亿元，同比增长58.69%，扣非归母净利润1.68亿元，同比增长102.31%，业绩表现亮眼[22] - 公司自主选择类业务快速放量，2023年实现营收6.29亿元，同比增长145.47%，营收占比从2018年的7.38%提升至2023年的60.84%[24] - 公司总毛利率稳健增长，从2021年的55.76%提升至2023年的60.97%，净利率在15%-20%区间内波动，整体盈利能力较强[25] 市场趋势 - 全球多肽药物市场稳健扩容，预计从2020年的629亿美元提升至2026年的1049亿美元，2020-2026 CAGR达8.90%[33] - 非胰岛素多肽药物市场规模预计从2020年的357亿美元提升至2026年的697亿美元，2020-2026 CAGR达11.80%[33] - 全球每年获批上市的多肽药物数量从2018年的3/2个增加至2023年的15/9个，获批数量增长稳健[36] 研发与技术 - 公司研发投入逐年增长，2018-2023年间研发投入CAGR约为26.3%，研发人员数量也在增加[39] - 公司已搭建多肽、小核酸等多个研发生产技术平台，包括多肽规模化生产技术平台、手性药物技术平台等[41] - 公司的CDMO业务在2022年起阶段性承压，但预计将在2024年迎来快速发展期[50]