报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [6] 核心观点 - 美联储降息预期强化或进一步带动金九银十需求旺季 印度GFL R32泄露或助我国出口 商务部发起对原产于美国的进口模拟芯片反倾销调查 国内半导体材料持续受益 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [6] - 成长重点关注关键材料自主可控 [6] 化工宏观判断 - 原油供应方面 预期非OPEC引领原油产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [7] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 原油需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下 原油需求增速有一定放缓 [7] - 地缘方面 中美关税缓解 但是俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [7] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [7] 行业数据表现 - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅较7月的-0.2%转为持平 [8] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1pct [8] - 截至9月12日 Brent原油期货价格收于66.88美金/桶 较上周价格上涨1.8% WTI价格收于62.62美金/桶 较上周价格上涨1.1% [12] - 美元指数收于97.62 较上周下调0.1% [12] 细分行业动态 - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌0.3%报于4570元/吨 MEG价格环比下跌2.0%报于4400元/吨 POY价格环比下跌1.8%报于6725元/吨 [12] - 化肥：尿素本周国内尿素出厂价为1640元/吨 环比上周均价下跌1.8% 磷肥一铵价格为3350元/吨 环比下跌1.5% 二铵价格为3520元/吨 环比持平 [13] - 农药：市场处于传统淡季盘整中 烯草酮、功夫菊酯、阿维菌素系列产品价格下调 [13] - 氟化工：R32市场价格62000元/吨 环比上调1000元/吨 R22市场价格34500元/吨 环比下调1000元/吨 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4635元/吨 环比下跌0.3% 纯碱轻质纯碱价格为1180元/吨 环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨 环比持平 氨纶价格23000元/吨 环比持平 [16] - 塑料：聚合MDI价格15250元/吨 环比下跌1.3% 纯MDI价格17900元/吨 环比上升0.6% [16] - 橡胶：天然橡胶价格15600元/吨 环比上升2.6% [18] - 染料：分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [18] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价7.96万元/吨 环比下调0.43万元/吨 [18] - 维生素行业：VE市场报价64.5元/公斤 环比下调1元/公斤 [18] 重点公司推荐 - 纺服链关注：鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注：华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - "反内卷"受益关注：博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 半导体材料关注：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [6] - 面板材料关注：瑞联新材、莱特光电 [6] - 封装材料关注：圣泉集团、东材科技 [6] - MLCC及齿科材料关注：国瓷材料 [6] - 合成生物材料关注：凯赛生物、华恒生物 [6] - 吸附分离材料关注：蓝晓科技 [6] - 高性能纤维关注：同益中、泰和新材 [6] - 锂电及氟材料关注：新宙邦、新化股份 [6] - 改性塑料及机器人材料关注：金发科技、国恩股份、会通股份 [6] - 催化材料关注：凯立新材、中触媒 [6] 产品价格跟踪 - 重点跟踪的化工产品价格周度变动显示：Brent原油上涨1.8% WTI上涨1.1% 丙烯酸上涨2.1% 丙烯酸丁酯上涨4.5% 天然橡胶上涨2.6% [23] - 制冷剂产品中R32上涨1.6%至62000元/吨 R134a持平于52000元/吨 [27] - 维生素产品中VE下跌6.2%至60.5元/千克 VC上涨5.3%至20.0元/千克 [28]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 国内外 IT 尺寸用 OLED 产线建设和量产进入加速周期，OLED 面板检测设备值得关注 [1] - 三星显示预计 2026 年二季度末启动苹果 OLED MacBook Pro 笔记本面板量产，将提供 14 英寸和 16 英寸两种尺寸的面板，2026 年整体产能预计在 200~300 万块水平 [4][8] - 国产 OLED 产线建设加速，TCL 华星拟投资约人民币 295 亿元建设第 8.6 代印刷 OLED 显示面板生产线，月加工玻璃基板能力约 2.25 万片，主要产品涵盖平板、笔记本电脑、显示器等应用领域 [5] - 2025 年第二季度 IT 应用（显示器和笔记本电脑）成为 OLED 面板的新增长引擎，主要得益于高端产品的采用和供应商的多元化参与 [6] - 面板检测设备领域重点推荐精智达，其他面板产线用设备公司包括精测电子、奥来德，OLED 材料相关公司包括莱特光电 [10] 市场格局与产能建设 - 2025 年第二季度全球 OLED 面板市场份额：三星显示（SDC）以 37% 稳居第一，京东方（BOE）保持 15%，维信诺供应占比为 14%，LG Display（LGD）供应占比为 9%，华星光电（CSOT）供应占比为 9% [5] - 京东方和维信诺均公告建设 8.6 代 AMOLED 产线，进一步为 IT 尺寸用 OLED 等应用打下基础 [6] - 三星显示 G8 IT OLED 生产设施 A6 包括 2 条月玻璃基板输入量均为 7500 片的 OLED 生产线，按 14.3 英寸面板计算全年产能可达 1000 万块 [8] 行业趋势与驱动因素 - IT 面板（显示器和笔记本电脑）实现了突破性增长，主要得益于高端产品的采用和供应商的多元化参与 [6] - 供应能力的提升、更广泛的 OEM 采用以及消费者对高端显示屏的需求趋于一致，同时关税因素也为向 OLED 的产品组合转变提供了额外动力 [6] - 中国供应链成熟和成本优势显现，国产 OLED 面板正在 2025 年第二季度加速渗透全球市场 [5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 消费电子旺季来临，iPhone 17系列全系配备OLED屏幕，华为、小米等厂商陆续发布新品，有望拉动智能手机出货回暖[1][21] - 柔性OLED渗透率稳步提升，2025H1全球柔性OLED智能手机面板出货量2.98亿片，同比增长4.9%，渗透率达27.4%[2][22] - 国产OLED面板厂商市场份额增长，2025H1中国大陆OLED智能手机面板总出货量约2亿片，全球占比50.9%，其中柔性OLED全球份额达62.3%[2][23] - OLED材料国产替代加速，2025年中国大陆OLED有机材料市场规模预计达74亿元，同比增长30%[3][25] - 建议关注OLED产业链标的，包括奥来德、莱特光电、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、八亿时空[3][28] 行情回顾 - 过去5个交易日沪深300指数上涨1.38%，基础化工板块上涨2.4%，位列所有板块第10位[9] - 化工子板块涨幅前五：碳纤维(+7.7%)、氯碱(+4.7%)、磷肥及磷化工(+4.4%)、氟化工(+4.3%)、锂电化学品(+4.1%)[11] - 涨幅居前个股：东方铁塔(+31.79%)、天际股份(+28.80%)、*ST亚太(+27.62%)、厦钨新能(+26.78%)、ST泉为(+26.33%)[15] - 跌幅居前个股：奇德新材(-14.95%)、嘉亨家化(-12.38%)、中科电气(-10.58%)、领湃科技(-10.54%)、长江材料(-9.84%)[16] 产品价格跟踪 - 周涨幅前五品种：醋酸华东(+3.49%)、赖氨酸98.5%(+3.05%)、甲醛江浙地区(+2.71%)、高温煤焦油山西(+2.66%)、双酚A华东(+2.50%)[18][19] - 周跌幅前五品种：苏氨酸(-8.14%)、电池级碳酸锂(-3.85%)、维生素B6(-3.51%)、顺酐江苏(-3.31%)、维生素E(-3.03%)[19][20] 行业动态 - iPhone 17系列全系搭载6.3-6.9英寸OLED屏，支持ProMotion自适应刷新率技术，最高刷新率120Hz[21] - 2025H1全球智能手机面板出货量10.9亿片，同比增长1.6%，其中柔性OLED出货量2.98亿片，同比增长4.9%[22] - 国产面板厂商出货量：京东方7100万片(+10.3%)、天马4320万片(+15.6%)、TCL华星4100万片(+8.6%)[23] - OLED材料企业业绩：奥来德OLED材料营收2.57亿元(+22.0%)、莱特光电OLED材料营收2.76亿元(+30.0%)[24][25] 子行业动态 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格下跌，企业库存承压[30] - 聚氨酯板块：聚合MDI市场缓跌后上行，成交有所好转[30] - 钛白粉板块：生产商库存减少，成本压力推动涨价意愿[30] - 化肥板块：秋肥订单执行中，下游采购意愿低迷[31] - 维生素板块：维生素E价格下滑，维生素C厂家停报或提价[31] - 氨基酸板块：赖氨酸工厂挺价意向明显，供应量减少[31] - 制冷剂板块：市场稳中推涨，企业报价坚挺[32] - 有机硅板块：市场稳中小涨，下游接受度有限[32]

股份信息 - 公司首次公开发行股票40,243,759股，发行后总股本为402,437,585股[3] - 本次上市流通股数为223,094,281股，占总股本的55.44%[2][4][20] - 有限售条件流通股占比91.88%，无限售条件流通股占比8.12%[3] 限售情况 - 本次上市流通的限售股涉及4名股东，原锁定期36个月[4] - 因股价触发锁定期延长承诺，限售股延长6个月至2025年9月17日[4][5] - 控股股东等承诺自上市起不同期限内不转让首发前股份及减持价格要求[7][10][12] 股东持股 - 王亚龙持有限售股198,654,281股，占比49.36%，本次全部上市流通[23] - 西安麒麟等3家公司持有限售股本次全部上市流通[23] 其他事项 - 2025年6月14日中信证券委派王珺珑接替王家骥负责持续督导工作[17] - 截至公告披露日公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[15]

上市情况 - 公司2022年3月18日在科创板上市，发行40,243,759股，发行后总股本402,437,585股[1] - 有限售条件流通股占发行后总股本的91.88%，无限售条件流通股占8.12%[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股涉及4名股东，数量223,094,281股，占总股本55.44%[2] - 该部分限售股原锁定期36个月，延长6个月至2025年9月17日，9月18日起上市流通[2][3] 股东承诺 - 控股股东王亚龙等承诺首发前股份锁定期满后减持遵守规定，锁定期36个月延长6个月，减持价格不低于发行价[5][6][7] - 董事等承诺上市之日起12个月内不转让首发前股份，触发条件锁定期延长6个月[10][11] 股东持股及流通情况 - 王亚龙持有限售股198,654,281股，占比49.36%，本次上市流通数量198,654,281股[20] - 西安麒麟等股东持有限售股及本次上市流通数量情况[20] 董监高规定 - 董监高任职期间每年转让首发前股份不超过所持总数的25%等规定[12] 保荐人意见 - 保荐人对公司首次公开发行限售股上市流通事项无异议[18][19]

业绩报告 - 公司于2025年8月20日发布2025年半年度报告[3] 业绩说明会 - 公司计划于2025年9月18日15:00 - 17:00参加科创板新材料行业集体业绩说明会[3] - 以网络文字互动方式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 投资者可于9月11 - 17日16:00前提问，18日15:00 - 17:00参与[5][7] 参会人员 - 包括董事长、总经理王亚龙等（特殊情况可能调整）[6] 联系方式 - 联系人是董事会办公室，电话029 - 88338844 - 6050，邮箱ir@ltom.com[8]

投资评级 - 报告对莱特光电维持增持评级 原评级也为增持 市场价格为人民币24.82元 板块评级为强于大市[1][5][7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 主要受益于OLED终端材料销售收入增加以及降本增效措施 25H1营收2.92亿元同比增长18.84% 归母净利润1.26亿元同比增长36.74%[5][10] - 看好下游OLED面板渗透率提升和OLED材料国产化率提高带来的发展机遇 智能手机 IT领域和车载显示领域OLED渗透率均稳步提升 25Q1全球AMOLED智能手机面板出货量约2.1亿片同比增长7.5% 中国厂商出货量份额占比50.8%[5][10] - 公司OLED有机材料收入2.76亿元同比增长29.95% 毛利率77.90%同比增加5.81个百分点 其中OLED终端材料销售收入2.62亿元同比增长31.63%[10] 财务表现 - 25H1毛利率74.72%同比提升8.52个百分点 净利率43.34%同比提升5.68个百分点 期间费用率23.88%同比下降0.29个百分点[10] - 25Q2营收1.47亿元同比增长11.73%环比增长1.37% 归母净利润0.66亿元同比增长33.93%环比增长7.75% 毛利率76.71%同比提升10.02个百分点环比提升4.00个百分点 净利率44.66%同比提升7.40个百分点环比提升2.65个百分点[5][10][12] - 调整后盈利预测预计2025-2027年归母净利润分别为2.86亿元/4.38亿元/6.12亿元 每股收益分别为0.71元/1.09元/1.52元 对应PE分别为34.9倍/22.8倍/16.3倍[7][9] 业务进展 - 既有量产产品Red Prime及Green Host稳定量产供应并持续升级迭代 预计25H2出货量进一步提升 新产品Red Host向规模化量产迈进 Green Prime处于量产测试阶段有望年内批量供货 蓝光系列及其他材料客户端验证进展顺利[10] - 积极布局蓝色磷光 叠层器件连接层CGL材料 窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术[10] - 客户拓展方面与京东方 天马 华星光电 信利等全球知名OLED面板厂商保持长期稳定合作 并成功拓展硅基OLED等新兴领域客户 多支材料已通过国兆光电 观宇 创视界等客户的量产测试[10] 中间体与新材料业务 - 中间体业务涵盖OLED中间体与医药中间体两大板块 25H1重点推进氘代类产品研发[10] - 成功与SOLUS P&HTech SFC等多家国际知名终端材料企业达成合作 累计启动数十个合作项目 部分项目已通过验证测试进入量产测试阶段[10] - 医药中间体方面与佐藤制药 正大天晴制药等知名新药公司开展深度合作 钙钛矿项目取得阶段性成果 2款添加剂产品客户端测试结果较好[10] 公司基本信息 - 总股本402.44百万股 流通股179.34百万股 总市值9,988.50百万元人民币 3个月日均交易额101.98百万元人民币 主要股东王亚龙持股49.52%[4] - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利人民币1.8元含税[5]

行业投资评级 - 报告对导热散热材料行业持积极看好态度 重点关注苏州天脉等本土企业 [3][4] 核心观点 - 下游电子设备高性能化、智能化、薄型化趋势显著提升散热需求 驱动行业持续增长 [3][12] - 热管和均温板凭借优异导热性能正加速替代传统散热方案 渗透率持续提升 [3][31] - 本土化采购成为重要趋势 国内供应链企业技术成熟有望受益 [3][35] - 全球热管理市场规模将从2023年173亿美元增至2028年261亿美元 复合增长率8.5% [3][21] 细分市场分析 - 热管市场2021年规模29.72亿美元 预计2025年达37.76亿美元 年复合增长率6.17% [15] - 均温板市场2021年规模7.04亿美元 预计2025年达11.97亿美元 年复合增长率14.20% [15] - 导热界面材料全球市场规模2019年52亿元 预计2026年达76亿元 年复合增长率5.57% [16] - 中国导热界面材料市场规模2021年13.5亿元 预计2026年达23.1亿元 年复合增长率11.34% [16] - 石墨膜2020年全球市场规模超70亿元 其中智能手机占比67% [16][17] 下游应用领域 - 消费电子领域：5G手机渗透率提升及AR/VR等新兴设备发展催生新增散热需求 [24][25] - 汽车电子领域：新能源汽车销量占比超40% 2035年预计达50%以上 推动散热需求增长 [27] - 安防行业：摄像头出货量从2020年4.1亿颗预计增至2025年8.3亿颗 散热需求同步提升 [28][30] 技术发展趋势 - 热管和均温板已成为中高端智能手机主流散热方案 替代传统石墨膜组合 [31][32] - iPhone 17 Pro系列有望引入铜质均热板技术 替代石墨烯散热片 [3] - 本土企业如苏州天脉在热管、均温板领域全球份额达0.53%和8.92% 打破境外垄断 [36] 市场竞争格局 - 行业集中度较低 日本和中国台湾厂商在传统领域占优 国内企业加速追赶 [36] - 本土代表企业包括苏州天脉、中石科技、碳元科技等 在细分领域建立较强地位 [36][38] - 国产终端品牌全球份额提升 带动上游供应链企业持续受益 [35] 重点受益标的 - 苏州天脉：较早布局超薄热管和均温板 通过多家知名品牌认证并实现规模出货 [4] - 中石科技：产品涵盖导热界面材料、人工合成石墨、热管/均热板等多品类 [38]

利润分配 - 公司维持每10股派现金红利1.8元（含税）不变[2] - 现金分红总额调为71,899,044.48元（含税）[2] - 可参与分配股本数减至399,439,136股[2] 股份回购 - 公司回购股份563,409股，专用账户股份总数变为2,998,449股[5] 方案审议 - 公司于2025年8、9月审议通过半年度利润分配方案[3]

公司治理 - 莱特光电2025年第一次临时股东会于2025年9月4日召开 [2] - 会议审议通过《关于公司2025年半年度利润分配方案的议案》 [2] 财务分配 - 公司通过2025年半年度利润分配方案 [2]