委员会设立 - 公司设立董事会薪酬与考核委员会并制定实施细则[2] 人员构成 - 委员会成员由3名董事组成，含2名独立董事[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] - 设主任委员1名，由独立董事担任[4] 职责与披露 - 负责制定考核标准与薪酬政策方案并提建议[8] - 股东会审议股权激励计划前5日披露审核及公示说明[10] 会议规则 - 会议由召集人召集主持，提前3日通知[13][14] - 须三分之二以上成员出席，决议经成员过半数通过[16] - 委员可委托他人出席，独立董事需书面委托[19][20] 其他规定 - 会议制作记录，载明表决方式和结果[21][22] - 会议文件保存期限不少于十年[22] - 实施细则经董事会审议通过后生效[27]

股权激励计划行权结果 - 本次股票上市类型为股权激励股份，上市流通总数为429,089股，上市流通日期为2025年7月10日 [1] - 行权价格为37.76元/股，公司共计收到投资款16,202,400.64元，增加股本429,089.00元，资本公积15,773,311.64元 [9] - 行权后公司总股本由125,050,244股变更为125,479,333股，无限售条件股份占比100% [7] 股权激励计划调整情况 - 首次授予股票期权数量由2,900,440份调整为2,812,320份，激励对象由664人调整为621人 [3] - 行权价格由54.00元/股调整为38.36元/股，首次授予股票期权数量由2,812,320份调整为3,937,248份 [4] - 预留的420,000份股票期权因未明确授予对象而失效 [4] 行权对象及条件 - 实际可行权激励对象为354名，行权数量429,089份，占已获授予股票期权数量的19.82% [5][6] - 部分激励对象因离职或个人原因自愿放弃，部分因考核未达标被注销股票期权 [5] 财务影响 - 本次行权股票数量占行权前公司总股本的0.34%，未对股权结构造成重大影响 [9] - 行权后公司总股本变更为125,479,333股，对最近一期财务状况和经营成果无重大影响 [9] 决策程序及信息披露 - 公司董事会、监事会及独立董事审议通过了股权激励计划相关议案，并履行了公示程序 [2][3] - 行权价格和数量调整均经股东大会授权，程序合法有效 [4][5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖先惠技术，给予“增持”评级 [1][7][26] 报告的核心观点 - 考虑到锂电行业回暖与固态电池产业化加速，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.0/3.7/4.5亿元，对应PE分别为22/18/15倍，基于固态电池业务成长性给予“增持”评级 [7][26] 根据相关目录分别进行总结 固态电池前道设备布局 - 全固态电池前道和中道工艺变化大，前道辊压机用量和性能要求提升，其工艺质量影响电池多项性能，干法和湿法工艺均需辊压机 [7][8] - 2024年7月先惠技术与清陶能源签署合作研发协议，切入固态电池前道设备领域，首台中试辊压设备2025年6月17日交付清陶调试，未来规划拓展至其他电解质路线 [7][10] 模组/PACK与EDS产线海外拓展 - 公司新能源汽车智能制造装备聚焦模组/PACK及EDS产线，技术上具备关键工艺系统集成能力，EDS产线打通全流程；客户上为国内外主流客户配套，2024年突破海外客户，海外订单加速放量 [7][12] - 截至2024年末，智能装备业务订单30.3亿元，68%来自海外；2025年一季度末合同负债8.8亿元，同比+36.7% [12] - 2024年海外综合毛利率达29.9%，同比+17.6pct，高于国内6pct；自动化设备毛利率达29.2%，同比+3.8pct [18] 结构件业务发展 - 2022年先惠收购福建东恒51%股权切入锂电模组精密结构件领域，形成“自动化产线+结构件”双轮驱动，福建东恒与宁德时代系客户有长期合作，产品有技术壁垒，两业务具协同性 [7][19][20] - 2022 - 2024年福建东恒合计承诺净利润4.8亿元，实际达成5.32亿元，达成比例110.9%；2024年承诺净利润1.7亿元，实际达成1.99亿元，公司持股东恒51%对应1.0亿元业绩贡献 [7][21] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入24.64亿元，同比增长0.6%；海外营收4.5亿元，同比高增482%，占比18.2%；归母净利润2.23亿元，同比大幅增长458.2%；毛利率25.3%，同比提升0.1个百分点；销售净利率显著提升至12.7%，同比上升7.6个百分点 [22] - 2025年第一季度，公司实现营业收入5.21亿元，同比增长6.5%；归母净利润0.58亿元，同比增长20.5%；毛利率27.5%，同比提升1.1个百分点；销售净利率17.9%，同比提升0.7个百分点 [24] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为30.42/36.69/43.38亿元，同比分别增长23.46%/20.62%/18.22%；归母净利润分别为3.02/3.66/4.47亿元，同比分别增长35.27%/21.32%/22.04% [1][29] - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为49.42%/46.72%/45.63%，呈下降趋势；ROIC分别为13.10%/13.98%/15.14%，ROE - 摊薄分别为13.35%/13.94%/14.54%，呈上升趋势 [29]

股票上市 - 本次股票上市股数为429,089股，上市流通日期为2025年7月10日[3] 股权激励 - 首次授予激励对象由664人调整为621人，数量由2,900,440份调整为2,812,320份[7] - 行权价格多次调整，最终为37.76元/股[8][9][10] - 本次行权激励对象354名，行权数量429,089份，行权比例19.82%[10][14] - 股权激励计划预留的420,000份股票期权失效[9] 股本变更 - 行权后公司总股本由125,050,244股变更为125,479,333股[11][20] 财务数据 - 截至2025年6月19日，收到投资款16,202,400.64元，增加股本429,089.00元，增加资本公积15,773,311.64元[18][19] - 2025年一季度末行权前基本每股收益为0.47元，行权后为0.46元[20] - 2025年一季度末行权前每股净资产为16.14元，行权后为16.08元[20]

股票期权注销情况 - 公司于2025年6月20日召开第三届董事会第三十三次会议，审议通过注销2023年股票期权激励计划首次部分已授予但未获准行权的股票期权 [1] - 注销原因包括267名激励对象因离职或自愿放弃资格，涉及1,339,592份股票期权，以及23名激励对象因个人考核不达标涉及3,943份股票期权 [1] - 合计注销股票期权1,343,535份，占首次授予总量的具体比例未披露 [1] 注销流程及影响 - 公司已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提交注销申请并完成审核确认 [2] - 本次注销不影响公司股本结构、财务状况及经营成果，亦不损害股东利益 [2] - 相关详细内容参见2025年6月21日披露的公告（编号2025-036） [2]

股票期权注销 - 2025年6月20日审议通过注销2023年部分未行权股票期权议案[1] - 267名激励对象放弃、23名考核不达标，共注销1343535份[1] - 近日注销业务办理完毕，不影响公司及股东利益[2][3]

董事会会议召开情况 - 第三届董事会第三十三次会议于2025年6月20日以现场结合通讯方式召开，应到董事7人，实际出席7人，高级管理人员列席 [1] - 会议通知于2025年6月17日通过电子邮件送达全体董事，召集程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 董事长潘延庆主持会议，决议形成合法有效 [1] 股票期权激励计划调整 - 董事会一致通过调整2023年股票期权激励计划行权价格的议案，调整依据为2023年第三次临时股东大会授权 [1] - 调整程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划草案规定，未损害股东利益 [1] - 关联董事陈益坚回避表决，表决结果为6票同意通过 [2] 首次授予股票期权行权条件 - 2023年股票期权激励计划首次授予的第一个行权期条件已满足，符合激励计划草案规定 [2] - 议案经董事会薪酬与考核委员会事前审议，关联董事回避表决，6票同意通过 [2] 注销未行权股票期权 - 董事会批准注销部分已授予但未获准行权的股票期权，该操作不影响公司财务状况及核心团队稳定性 [3] - 注销程序符合《上市公司股权激励管理办法》，未损害中小股东利益 [3] - 关联董事回避表决，6票同意通过 [3][5]

股票期权激励计划首次授予第一个行权期行权情况 - 公司2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期行权条件已成就，可行权数量为429,089股，行权价格为37.76元/股 [1][5][8] - 本次行权涉及354名激励对象，可行权数量占获授股票期权数量的19.82%，占公司总股本约0.34% [10][12][15] - 公司2023年经审计合并报表营业收入为244,837.81万元，较2022年同比增长35.63%，满足行权条件中营业收入增长率不低于20%的要求 [9] 股票期权激励计划调整情况 - 首次授予股票期权数量由最初的2,900,440份经过多次调整，最终调整为3,937,248份 [3][6] - 行权价格由最初的54.00元/股经过多次调整，最终调整为37.76元/股 [4][6][7] - 预留的420,000份股票期权因未在12个月内明确授予对象而失效 [4][6] 股票期权注销情况 - 公司注销了1,343,535份股票期权，主要原因是部分激励对象离职或个人原因自愿放弃，以及部分激励对象个人考核未达标 [12][14] - 注销的股票期权包括267名激励对象因离职或自愿放弃的1,339,592份，以及351名激励对象因个人考核未达标的3,943份 [14] 股票期权激励计划实施情况 - 股票期权授予日为2023年7月19日，第一个行权期等待期为12个月，已于2024年7月18日届满 [8][12] - 激励对象获授的股票期权在等待期内不得转让、用于担保或偿还债务 [5][8] - 公司采用Black-Scholes期权定价模型确定股票期权公允价值，并在等待期内进行费用摊销 [16]

董事会会议 - 公司第三届董事会第三十三次会议于2025年6月20日召开[2] - 会议应到董事7人，实际出席7人[2] 股票期权相关 - 董事会同意调整2023年股票期权激励计划行权价格[3] - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期行权条件已满足[7] - 公司注销2023年股票期权激励计划首次部分已授予但未获准行权的股票期权[11]

股权激励 - 公司符合实施股权激励计划条件，具备主体资格[1] - 354名激励对象个人业绩考核满足行权条件[2] - 354名期权授予对象可就429,089份股票期权批量行权[3] - 股票期权行权价格为37.76元/份[3]