股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人39人，持股84,709,421股，占比34.29%[6] - 现场出席7人，持股34,622,796股，占比14.01%[6] - 网络投票30人，持股11,448,802股，占比4.64%[6] - 中小投资者30人，持股3,491,973股，占比1.41%[6] 议案表决结果 - 《关于2023年度董事会工作报告的议案》同意84,589,518股，占比99.8587%[10] - 《关于2023年度监事会工作报告的议案》同意84,589,518股，占比99.8587%[11] - 《关于2023年年度报告及摘要的议案》同意84,591,118股，占比99.8606%[13] - 《关于2023年度财务决算报告与财务审计报告的议案》同意84,610,218股，占比99.8831%[14] - 《关于2023年度利润分配方案的议案》中小股东同意3,376,870股，占比96.7038%[15] - 《关于聘请2024年度境内外审计机构及内部控制审计机构的议案》中小股东同意3,395,770股，占比97.2450%[16] - 《关于公司未弥补亏损达实收股本总额三分之一的议案》同意84,583,642股，占比99.8518%[19] - 《关于修订<未来三年（2023年 - 2025年）股东分红回报规划>的议案》所有股东同意84,632,915股，占比99.9097%[20] - 《关于增发公司A股及/或H股股份的一般性授权的议案》所有股东同意81,578,409股，占比96.3040%[21][22] - 《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》所有股东同意84,346,387股，占比99.5717%[23] - 《关于回购公司A股及/或H股股份的一般性授权的议案》所有股东同意84,656,590股，占比99.9379%[24] - 《关于发行境内外债务融资工具的一般性授权的议案》所有股东同意79,677,576股，占比94.0601%[26] - 《关于选举第三届董事会非执行董事的议案》所有股东同意84,343,853股，占比99.5684%[27] 其他情况 - 本次股东大会所有议案均获审议通过[27] - 律师认为本次股东大会召集、召开及表决合法有效[28]

股份增持 - 控股股东及执行董事拟6个月内增持H股，代价不超1000万港币[4] - 增持用作中长期投资，6个月内不出售[4] - 资金为自有或自筹[4] 股东持股 - Yu博士、朱博士持股约占总股本31.19%[7][9] - Chao博士持股约占总股本6.60%[7]

报告公司投资评级 - 给予康希诺“优于大市”评级 [26][33] 报告的核心观点 - 2023年康希诺甩掉“新冠包袱”，常规产品放量明显，但因新冠疫苗相关收入下降、冗余产能成本及资产减值等因素亏损增加；2024Q1常规疫苗持续增长，降本增效初见成果；预计2024 - 26年营收和归母净利润有不同程度变化，对应目标价68.15元/股，市值168.6亿元 [1][25][26] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 康希诺是创新型疫苗企业，研发团队实力强，围绕关键技术取得多项授权发明专利，掌握专有技术和生产工艺，开展15种创新疫苗产品研发 [9] 财务情况 - 2024Q1营业收入1.1亿元，同比增长14%，归母净利润 - 1.7亿元，经营现金流净流出1.1亿元；2023年营收3.6亿元，同比下滑65%，归母净利润亏损14.8亿元，经营活动现金净流出9.1亿元 [1][25] - 预计2024 - 26年营收分别为8.4亿、11.6亿、19.8亿元，同比增长136%、38%、70%；归母净利润分别为 - 4.0亿、 - 1.2亿、1.3亿元 [26] - 2024Q1销售费用率41%，较去年同期下降14pct，管理费用率32%，下降28pct，研发费用率85%，下降64pct，财务费用率 - 20%，下降26pct [14] 业务拆分 - 流脑疫苗2023年收入5.62亿元，同比增长266%，预计2024 - 26年收入分别为8.29亿、11.5亿、14.87亿元，毛利率保持在较高水平 [8] - 新冠疫苗2022年收入8.78亿元，2023年 - 2.17亿元 [8] 在研管线 - PCV13i处于注册申请获受理阶段，婴幼儿用DTcP完成III期入组，青少年及成人用Tdcp完成I期入组，吸附破伤风疫苗III期临床，Hib疫苗已申请临床并获受理；重组带状疱疹疫苗（肌肉注射及吸入给药）在加拿大开展I期临床，重组脊灰疫苗于澳大利亚开展I期临床；其他多项管线在临床或临床前阶段 [7][23] 全球创新重组肺炎球菌蛋白疫苗 - PBPV与已上市疫苗不同，采用基于肺炎球菌表面蛋白A的抗原，血清覆盖率至少98%；Ia期及Ib期临床研究表明，在成人及老年人群中安全性良好，单剂接种可诱导显著抗体应答 [14][32] 可比公司估值 - 选取康泰生物、智飞生物、康华生物作为可比公司，展示了它们的收盘市值、归母净利润及PE等估值指标 [3] 股东情况 - 前十大股东中，香港中央结算 ( 代理人 ) 有限公司占总股本比例39.63%，XUEFENG YU（宇学峰）、朱涛均占7.22%等，合计占比73.01% [18]

公司概况 - 康希诺生物股份公司是一家专注于创新疫苗研发的生物医药公司，证券代码为688185[1] - 公司主要通过投资者关系活动与投资者进行近况交流[1] 主要产品进展 四价流脑结合疫苗 - 公司的四价流脑结合疫苗曼海欣®在首个完整商业化年度实现5.62亿元销售收入，2024年一季度销售收入1.04亿元，较去年同期增长37%[2] - 该产品已完成主要目标区域的准入，未来将重点关注对疾控和消费终端的持续影响[2] 组分百白破疫苗 - 公司持续关注百日咳流行情况，正在研发婴幼儿和青少年/成人用的组分百白破疫苗[3][4] - 这些产品有望与国家免疫规划接轨，满足不同人群的需求[3] - 公司将与监管部门保持积极沟通，以支持组分百白破疫苗的审批上市[4] 重组肺炎球菌蛋白疫苗 - 公司的重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV在I期临床试验中表现良好，正在寻找全球合作伙伴加速研发[4][5] - 该产品相比多糖结合疫苗在生产工艺和质量控制上有优势[4] 国际化发展 - 公司正在推动四价流脑结合疫苗等产品在东南亚、中东、北非和南美等地区的注册和商业化[5] - 公司也在探索通过WHO PQ认证和进入发达国家市场的可能性[6] 其他创新产品 - 重组带状疱疹疫苗正在加拿大开展I期临床试验，公司正在探索吸入给药方式[6][7] - 重组脊髓灰质炎疫苗获得国际组织资助,正在澳大利亚开展I期临床试验[7]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为247,449,899元人民币[1] - H股上月底和本月底法定/注册股本均为132,670,900元人民币[2][3] - A股上月底和本月底法定/注册股本均为114,778,999元人民币[2][3] 股份变动 - 本月内因购回股份发行的A股数目为0[4] - 本月普通股A增加／减少 (-)总额为0[6] 股份回购 - 截至2024年5月31日，2022年回购406,098股A股未注销[5] - 2024年5月未回购A股[5]

业绩总结 - 2023年两款流脑结合疫苗销售收入约56,172.40万元，同比增长约266.39%[23] - 2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为 -14.83亿元，2023年末公司未分配利润为 -15.58亿元[59] 产品研发 - 重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV血清覆盖率至少98%[30] - MCV4开展扩龄至4周岁及以上儿童及成人的临床试验[23] - PCV13i境内生产药品注册上市许可申请获受理并开展审评工作[24] - 婴幼儿用DTcP处于Ⅲ期临床试验阶段且完成受试者入组[25] - 青少年及成人用Tdcp处于I期临床试验阶段且完成受试者入组[26][27] - 吸附破伤风疫苗启动I期临床试验并完成首例受试者入组，计划2024年推至临床Ⅲ期[28] - 重组带状疱疹疫苗在加拿大启动I期临床试验并完成首例受试者入组[29] 合作与资助 - 比尔及梅琳达·盖茨基金会提供超200万美元资助用于重组脊髓灰质炎疫苗开发[32] - 2023年与阿斯利康签署协议，合作利用mRNA生产平台支持特定疫苗研发[33] - 与印尼生物制药公司Etana签署战略合作协议加强本地化合作[34] 市场扩张与并购 - 康希诺香港认购Solution约10%股份，即43968600股，花费约合人民币13338950.17元[34] - 公司计划扩大东南亚客户基础，对外投资促进研发合作及商业化[34] 财务相关 - 2024年度财务报告审计费用为人民币345万元，其中内控审计费用为人民币30万元[61] - 公司及下属公司拟申请最高额不超过人民币66亿元的授信额度[64] 股东大会相关 - 2023年年度股东大会现场会议时间为2024年6月27日13点30分，地点为天津东凯悦酒店二层悦宾厅1[13] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长XUEFENG YU（宇学峰）博士[13] - 采取现场投票和网络投票相结合的方式表决，需审议14项议案，议案十四采取累积投票制[4][8][9][13][16][17] 公司治理 - 2023年董事会召开七次会议，监事会召开四次会议[36][43] - 梁颖宇女士辞去非执行董事及提名委员会委员职务，董事会同意选举李志成先生担任非执行董事[89]

股东大会信息 - 2023年年度股东大会2024年6月27日13点30分在天津东凯悦酒店召开[3] - 网络投票2024年6月27日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3] - 本次股东大会审议14项议案，议案9 - 13需2/3以上表决权通过[6][8] 股权登记与股东登记 - A股股权登记日为2024年6月21日[13] - 股东登记2023年6月24日在天津融生大厦董事会办公室进行[16] 议案相关 - 议案5、6、9 - 14需对中小投资者表决结果单独计票披露[8] - 议案14选举第三届董事会非执行董事1人[24] - 累积投票制下股东按持股数拥有相应投票总数[26]

人事变动 - 非执行董事梁颖宇因个人工作原因辞任[3] - 提名李志成拟任第三届董事会非执行董事[4] 会议安排 - 2024年5月31日召开第三届董事会第一次临时会议[4] 人员信息 - 李志成1957年出生，新加坡籍，中国香港居民，工商管理硕士[9] - 截止公告披露日，李志成未持有公司股份[10] 股权情况 - 董事长宇学峰持有公司3%以上股份[4] 委员会调整 - 调整后董事会提名委员会委员有刘建忠、张耀樑、桂水发、李志成、宇学峰[6]

报告公司投资评级 康希诺首次被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收下滑65%,归母净利润亏损14.8亿元,主要原因包括新冠疫苗收入大幅下降、新冠疫苗冗余产能导致固定成本增加、资产减值损失等 [2] 2) 2024Q1公司常规疫苗持续增长,营收同比增长14%,但归母净利润仍亏损1.7亿元 [3] 3) 公司重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV I期及Ib期临床结果积极,具有更高的血清覆盖率和潜在公共卫生价值 [4] 4) 公司在研管线丰富,包括PCV13i、DTcP、Tdcp、吸附破伤风疫苗等多个在研项目 [5] 财务数据及预测 1) 预计2024-2026年公司营收将分别增长136%、38%、70%,归母净利润将由2024年-4.0亿元转为2026年1.3亿元盈利 [6] 2) 公司2023年毛利率27.4%,预计2024-2026年将提升至84.5%、86.6%、90.2% [8][9] 3) 公司2023年净资产收益率-28.1%,预计2024-2026年将逐步改善至-8.2%、-2.5%、2.7% [8][9] 4) 公司2023年每股收益-5.99元,预计2024-2026年将由-1.61元转为0.53元 [8][9] 估值分析 1) 我们采用DCF模型对公司进行估值,得出合理价值区间为58.80-68.15元/股,对应市值145.5-168.6亿元 [6] 2) 与可比公司相比,公司2024-2025年PE估值较低 [9] 风险提示 1) 研发进展不达预期 [7] 2) 商业化进展不达预期 [7]

业绩相关 - 2024年多次购买渤海银行结构性存款，累计本金达650百万元[15] 协议情况 - 2024年5月21日订立协议VII、VIII，购6000万和1亿结构性存款[3][5][6] - 协议VII期限5月23日至6月24日，协议VIII为5月23日至8月26日[7] - 协议VII、VIII预期年化固定收益率1.6%，最高2.7%[7][8] 交易性质 - 协议VII、VIII单独交易适用比率低于5%，合并超5%低于25%，构成须披露交易[4][14] 产品特点 - 协议VII、VIII比普通定期存款风险低、收益高[13] 公司策略 - 公司确保资金安全和流动性，运作闲置资金提升收益[13]