公司公告核心内容 - 公司因回购股份注销完成对"广大转债"转股价格进行调整 修正前转股价格为20 84元/股 修正后为20 80元/股 [1] - 转股价格调整实施日期为2025年7月2日 可转债将于2025年7月1日停止转股 7月2日恢复转股 [1] 可转债发行背景 - 公司于2022年10月13日发行155万张可转债 每张面值100元 发行总额15 5亿元 债券期限6年 [2] - 该可转债于2022年11月9日在上海证券交易所挂牌交易 债券简称"广大转债" 代码118023 [2] 股份回购及注销情况 - 公司于2025年4月25日和5月12日分别召开董事会和股东大会 审议通过变更800万股回购股份用途并注销的议案 [2] - 回购均价为22 06元/股 注销股份占总股本比例约3 44%（以2025年6月27日注销前总股本2 33亿股计算） [5] 转股价格调整机制 - 根据募集说明书条款 当公司发生股份回购等情形导致股东权益变化时需调整转股价格 [2] - 调整公式采用P1=（P0+A×k）/（1+k） 其中P0为原转股价 A为回购均价 k为股本变动率 [4][5] - 经计算 调整后转股价为20 80元/股（四舍五入保留两位小数） [5]

资本运作 - 2022年10月13日发行155,000.00万元可转债，11月9日在上交所挂牌交易[4][5] - 回购8,000,000股注销并减少注册资本，回购均价22.06元/股[5][8] 转股信息 - “广大转债”修正前转股价格20.84元/股，修正后20.80元/股，7月2日实施[4] - 2025年7月1日停止转股，7月2日起恢复转股[4][9] 股本数据 - 截至2025年6月27日总股本注销前为232,679,958股，注销股份率约-3.44%[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2025H1广大特材预计实现收入25.00亿，同比+33%，归母净利润2.00亿，同比+368%，扣非归母净利润1.95亿元，同比+2343%；25Q2业绩同环比提升，主要因下游需求高景气叠加产能释放，齿轮箱零部件产品持续放量以及风电铸件出货高增，且技术工艺降本、产能利用率提升带动规模效应以及产品结构优化等使盈利能力持续修复 [6] - 2025年下半年排产业绩有望持续提升，量利齐升确定性强，全年业绩有望超预期；2026年下游需求景气延续，叠加公司齿轮箱产能爬坡和多元客户拓展，支撑业绩增长 [6] - 公司加快核电等领域布局，产品在可控核聚变领域有所应用，开发的核聚变超导线圈铠甲用材料已批量化供应，中标上核公司项目机加工订单，配套开发的低活化马氏体钢CLAM已成功交付，后续有望受益可控核聚变产业化发展 [6] - 考虑下游终端需求景气度抬升，上修公司2025 - 2027年业绩预期，预计分别实现归母净利润3.6/4.6/5.5亿元，同比分别增长213%/29%/19%，对应PE分别为18/14/12倍，继续重点推荐，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本230.59百万股，流通股本230.59百万股，市价28.26元，市值和流通市值均为6,516.58百万元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - |3,788|6,107|7,041|7,759| |增长率yoy%| - |13%|53%|15%|10%| |归母净利润（百万元）| - |109|359|464|550| |增长率yoy%| - |6%|213%|29%|19%| |每股收益（元）| - |0.47|1.56|2.01|2.39| |每股现金流量| - | - 3.45| - 0.02|2.08|3.40| |净资产收益率| - |3%|8%|10%|10%| |P/E| - |59.7|18.1|14.0|11.8| |P/B| - |1.8|1.7|1.5|1.4| [3] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计|5,537|8,334|9,580|10,550| |非流动资产合计|5,927|5,716|5,530|5,365| |资产合计|11,464|14,050|15,110|15,915| |流动负债合计|4,089|6,701|7,290|7,526| |非流动负债合计|3,378|3,078|3,078|3,078| |负债合计|7,467|9,779|10,369|10,604| |归属母公司所有者权益|3,627|3,850|4,255|4,746| |少数股东权益|369|420|487|565| |所有者权益合计|3,996|4,271|4,742|5,311| |负债和股东权益|11,464|14,050|15,110|15,915| [8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4,003|6,107|7,041|7,759| |营业成本|3,338|4,933|5,648|6,215| |税金及附加|25|38|41|45| |销售费用|25|37|41|45| |管理费用|162|238|261|285| |研发费用|211|305|334|365| |财务费用|135|138|157|157| |信用减值损失| - 12| - 15| - 17| - 15| |资产减值损失| - 5| - 3| - 4| - 4| |公允价值变动收益|0|0|0|10| |投资收益| - 3| - 3| - 3|10| |其他收益|77|80|80|80| |营业利润|164|476|614|728| |营业外收入|3|2|2|2| |营业外支出|7|8|9|10| |利润总额|160|470|607|720| |所得税|20|60|77|91| |净利润|140|410|530|629| |少数股东损益|25|51|66|79| |归属母公司净利润|115|359|464|550| [8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流| - 261| - 4|479|784| |现金收益|618|946|1,060|1,138| |存货影响| - 325| - 1,124| - 504| - 400| |经营性应收影响| - 67| - 1,048| - 462| - 355| |经营性应付影响|128|1,350|428|449| |其他影响| - 615| - 127| - 43| - 48| |投资活动现金流| - 491| - 189| - 189| - 166| |资本支出| - 549| - 189| - 188| - 188| |股权投资|0|0|0|0| |其他长期资产变化|59| - 1| - 1|21| |融资活动现金流|1,018|620| - 100| - 473| |借款增加|408|894|117| - 256| |股利及利息支付| - 121| - 262| - 285| - 288| |股东融资|0|0|0|0| |其他影响|731| - 13|68|71| [8] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|5.7%|52.6%|15.3%|10.2%| |成长能力：EBIT增长率|32.6%|106.2%|25.7%|14.8%| |成长能力：归母公司净利润增长率|5.0%|213.3%|29.2%|18.6%| |获利能力：毛利率|16.6%|19.2%|19.8%|19.9%| |获利能力：净利率|3.5%|6.7%|7.5%|8.1%| |获利能力：ROE|2.9%|8.4%|9.8%|10.4%| |获利能力：ROIC|3.5%|6.3%|7.4%|8.3%| |偿债能力：资产负债率|65.1%|69.6%|68.6%|66.6%| |偿债能力：债务权益比|118.8%|132.1%|121.5%|103.6%| |偿债能力：流动比率|1.4|1.2|1.3|1.4| |偿债能力：速动比率|0.8|0.7|0.8|0.8| |营运能力：总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.5| |营运能力：应收账款周转天数|108|100|112|115| |营运能力：应付账款周转天数|174|151|169|172| |营运能力：存货周转天数|236|213|238|242| [8] 每股指标（元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.50|1.56|2.01|2.39| |每股经营现金流| - 1.13| - 0.02|2.08|3.40| |每股净资产|15.73|16.70|18.45|20.58| [8] 估值比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|57|18|14|12| |P/B|2|2|2|1| |EV/EBITDA|92|58|51|48| [8]

发行概况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券（广大转债）的注册申请于2022年10月13日完成，发行总额155亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额1535亿元[3] - 债券期限为6年（2022年10月19日至2028年10月12日），票面利率采用阶梯式设计，首年03%逐年递增至第六年20%[6] - 初始转股价格定为3312元/股，信用评级为AA-（主体与债项评级相同），未设置担保条款[8] 转股价格调整 - 因实施2024年度权益分派方案（每10股派375元含税），转股价格自2120元/股调整为2084元/股，调整生效日为2025年6月12日[9][12] - 差异化分红导致虚拟派息计算为每股03555元，采用公式P1=P0-D进行价格修正[13] - 转股期限为2023年4月19日至2028年10月12日，期间因权益分派在2025年6月4日至11日暂停转股[7][10] 资金运作与股本变动 - 截至2025年6月3日，公司总股本增至215亿股，扣除回购专户中的1516万股后实际参与分红的股本为200亿股[10] - 2025年4月至6月期间，通过可转债转股新增872万股，同时回购股份新增4857万股[10] - 权益分派以股权登记日总股本扣除回购股份为基数，若股本变动则维持分红总额不变并调整每股分红比例[9] 合规性说明 - 转股价格调整依据募集说明书条款及证监会相关规定执行，符合《公司债券发行与交易管理办法》要求[11] - 国元证券作为受托管理人持续监督债券本息偿付情况，确认本次调整未对公司日常经营及偿债能力构成影响[13][14]

股份注销 - 公司将注销第一期回购股份8000000股，占注销前总股本3.4693%[3] - 注销后总股本由230593693股变为222593693股[3] - 回购股份注销日期为2025年6月30日[3] 资金与股份 - 回购资金不低于20000万元，不超过40000万元[4] - 截至2025年6月19日，已回购股份18128037股，均价22.06元/股，用资399960068.75元[5] - 注销后回购专用账户股份由18128037股变为10128037股，占比从7.86%变为4.55%[9] 决策与影响 - 2025年4月25日、5月12日审议通过变更部分回购股份用途并注销议案[6] - 本次注销对公司财务、经营无重大影响，后续办工商变更登记[11]

可转债发行 - 2022年10月13日发行15,500,000张可转换公司债券，总额155,000.00万元，净额153,488.07万元[7] - 期限为2022年10月13日至2028年10月12日，利率逐年递增[14] - 转股期限为2023年4月19日起至2028年10月12日，初始转股价格33.12元/股[21] - 公司主体和广大转债信用等级为AA - ，评级展望稳定[21] 分红与股本 - 拟以总股本扣除回购专用证券账户股份为基数，每10股派发现金红利3.75元（含税）[26] - 截至2025年3月31日，总股本214,242,233股，实际参与分配股本203,935,536股[26] - 按此计算拟派发现金红利76,475,826.00元（含税）[26] - 2025年4月1日至6月3日，可转债转股新增股份872,061股，总股本变为215,114,294股[27] - 2025年4月1日至6月3日，回购股份新增4,857,100股[28] - 截至2025年6月3日，总股本215,114,294股，实际参与分配股本199,950,497股[28] 转股与价格调整 - 2025年6月4日至权益分派股权登记日，“广大转债”停止转股[27] - 2025年6月11日实施权益分派，每股派发现金红利0.3825元[31] - 广大转债转股价格自2025年6月12日起由21.20元/股调整为20.84元/股[31][32] - 本次差异化分红虚拟派发的现金红利为0.3555元/股[31] - “广大转债”于2025年6月4日至11日停止转股，6月12日起恢复转股[32] - 本次转股价格调整符合约定，未对公司经营及偿债能力构成影响[33]

可转债发行 - 2022年10月13日发行1550万张可转换公司债券，总额155000万元，净额153488.07万元[10] - 可转债期限2022年10月13日至2028年10月12日，初始转股价格33.12元/股[15][26] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[16] 可转债转股 - 截至2024年12月31日，“广大转债”累计49000元转股，数量1479股，占比0.0007%[13] - 未转股金额1549951000元，占发行总量99.9968%[13] - 2023年7月6日起转股价格调整为33.07元/股，2024年6月28日起为33.01元/股等[90] 业绩数据 - 2024年度营业收入40.03亿元，较2023年增长5.67%[63] - 2024年度净利润1.15亿元，较2023年增长4.97%[63] - 2024年度经营活动现金流量净额 -2.61亿元，2023年为 -7.95亿元[63] 财务指标 - 2024年末净资产36.27亿元，较2023年末增长2.68%[63] - 2024年度基本每股收益0.54元/股，较2023年增长5.88%[63] - 2024年末流动比率1.35倍，速动比率0.78倍，资产负债率65.14%，已获利息倍数2.18[76] 募集资金 - 募集资金用于大型高端装备用核心精密零部件项目（一期）11.5亿元、补充流动资金4亿元[53] - 2024年4月公司使用自筹资金8.2亿元对募投项目追加投资[54] - 截至2023年末，募集资金使用15.37亿元，占承诺投入总额100.14%[66] 信用评级 - 公司主体信用等级为AA -，评级展望为稳定，广大转债的信用等级为AA -[57][74] 其他 - 公司上市日期为2020年2月11日，可转债上市时间为2022年11月9日[60] - 公司严格按规定披露募集资金存放与使用情况，无违规使用情形[82][83]

公司信息 - 公司证券代码为688186，简称为广大特材，转债代码为118023，简称为广大转债[1] 持续督导 - 可转换公司债券持续督导期于2024年12月31日结束[2] - 束学岭、孙彬不再负责持续督导，黄斌、林超接替[2] - 保荐代表人变更不影响持续督导工作[2] 公告时间 - 公告发布于2025年6月28日[4]

上市公司上半年业绩预告 - A股共有21家公司公布2025年上半年业绩预告，其中15家公司净利润预计实现正增长 [1] - 以预告归母净利润规模上限来看，有16家公司业绩预计实现盈利（4家公司未披露具体净利润数据） [1] 具体公司业绩表现 - 广大特材预计上半年归母净利润为2亿元，同比增长367.51%，盈利增幅位居首位，业绩增长归因于市场需求复苏和募投项目效益显现 [3] - 泰凌微预计上半年实现营业收入5.03亿元，同比增长37%，归母净利润9900万元，同比增长267% [3] - 立讯精密预计上半年实现归母净利润64.75亿元至67.45亿元，同比增长20%至25% [3] 行业动态与公司规划 - 海外AI需求爆发式增长，海外算力需求延续高景气度 [3] - 华工科技联接业务海外市场推进顺利，有望在海外头部客户获得批量订单 [3] - 华工科技800G自研硅光LPO模块即将批量出货，1.6TACC/AEC已经在美国知名OTT测试，准备小批量出货 [3] - 华工科技海外工厂已正式投产，计划建造4万平方米厂房应对未来海外业务增长需求 [3] - 华工科技800G及以上光模块产品预计7月月产10万只、8月月产20万只 [3]

业绩表现 - 2025年半年度预计营业收入25亿元左右，同比增加32 91% [1][4] - 2025年半年度预计净利润2亿元左右，同比增加367 51% [1][4] - 2025年半年度预计扣非净利润1 95亿元左右，同比增加2342 81% [1][4] - 2020年至2024年营业收入持续增长，从18 10亿元增至40 03亿元 [6][8] - 2025年一季度毛利率提升至19 33%，较2024年16 62%有所改善 [8] 业务发展 - 下游行业需求整体向好，产销两旺 [1][4] - 风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，订单放量 [5] - 海上风电铸件项目通过技术改造实现产能利用率大幅提升 [5] - 优化产品结构并采取降本增效措施，盈利能力增强 [4] - 募投项目效益显现，风电相关产品销售收入大幅增加 [5] 股价与回购 - 2025年以来股价涨幅超过70% [2][9] - 已完成第一期回购，使用资金4亿元，回购1812 8万股 [10] - 拟启动第二期回购，资金总额2-4亿元 [3][11] - 回购价格上限从26 22元/股调整至39 52元/股 [10][11] - 回购股份计划用于股权激励/员工持股/可转债转换 [10][11]