可转债情况 - 2022年10月13日发行可转债，总额15.5亿元[4] - “广大转债”2023年4月19日起可转股，初始价33.12元/股[5] - 转股价格调为20.80元/股[6] - 截至2025年7月3日，4.58823亿元已转股，占比10.27%[3][7] - 截至2025年7月3日，未转股金额10.91177亿元，占比70.40%[3][7] - 转股期至2028年10月12日止[7] 股份变动 - 2025年6月30 - 7月3日，限售股无变动[9] - 无限售股和总股本均增234.6812万股[9] 联系方式 - 董事会办公室电话0512 - 55390270，邮箱gd005@zjggdtc.com[10]

核心观点 - 国内深远海大型化加速推进，风机价格拐点已至，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW；聚焦铸锻件、叶片环节结构性涨价；海外风电发展向好，国内深远海市场启动；投资关注搭载“两海”东风&产值抗通缩主线 [5] 政策护航深远海发展，整机价格迎拐点 国内：深远海催化不断，风电发展进入快车道 - 十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好25/26年海风招标与装机高增，2025年并网项目或在24Q4及2025年开工，2026年并网项目或在2025年招标开工 [15] - “十四五”风电总装机量新增278.79GW，大部分省市风电新增装机量占风光总装机量达50%以上 [18] - 2025年1 - 3月国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比+22.7%，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW [21] - 预计2025年欧洲海风新增装机增长至4.2GW，同比高增36%，2026年达8.7GW，2024 - 2029年CAGR达27% [24] - 东南亚海上风电发展潜力大，预计2025年亚非拉地区风电装机约23.9GW [5] - 国内深远海项目进展良好，漂浮式海上风电技术降本助力发展，未来降本空间大 [35] - 大兆瓦降本推动收益率提升，深远海开发驱动大型化趋势可持续 [36] - 海上风电平价化进程中，规划放量与价格承压并行，“十四五”海风装机容量规划明确 [42] 整机告别低价中标，从“价格战”到“价值战” - 2024年以来政策防控行业“内卷”，风电行业调整策略，注重技术研发和成本控制 [42] - 2024年10月风电整机商签署自律公约，制止恶性竞争 [47] - 央国企开发商调整招投标策略，遏制恶性低价竞争，未来通过“价格 + 技术 + 服务”评标体系实现良性循环 [48][50] 出海：海外政策加码提升海风装机需求，国产厂商出口优势凸显 - 全球海上风电景气度高，各国政策加速发展，预计2023 - 2027年新增装机量CAGR达18.92%，2026年累计装机容量突破165GW [51] - 欧洲电价高，对可再生能源成本接受度高，国内厂商整机价格优势明显 [53] 大兆瓦铸锻件供需偏紧，或迎结构性涨价机会 主轴：铸造主轴在深远海渐成趋势，25年大兆瓦型号供需偏紧 - 主轴是风电整机关键零部件，工艺分锻造和铸造，不同风机技术路线和容量应用场景不同 [66][69][71] - 风机大型化下，大兆瓦主轴有望价量齐升，海上多用铸造主轴，陆上多用锻造主轴 [83][84] 铸件：竞争要素在于成本，差异体现在工艺水平和规模优势 - 风电铸件市场将从产能过剩变为供不应求，24 - 26年总需求年均复合增长率为6.8%，26年需求近319万吨 [86] - 长扩产周期叠加置换设备产能效率降低，未来3年产能增长有限，26年有效产能预计280万吨左右 [87] - 铸件竞争要素主要是成本，原材料价格波动对公司产品价格和利润影响大 [92][93] 定价模式：成本加成为主，稀缺产能具备一定议价能力 - 风电铸锻件定价以成本加成模式为主，格局优的环节具备议价权 [102][106] - 铸件环节国内具备全球话语权，龙头全球份额约30%；主轴环节国内具备全球话语权，双寡头格局相对稳定 [109] 海风助力叶片大型化，供需偏紧催生涨价机会 格局：双寡头竞争，25年供需偏紧催生结构性涨价 - 全球海上风电景气度高，预计2022 - 2026年新增装机量CAGR达29.18%，2026年累计装机容量突破1460.5GW [110] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高 [120] - 2025年风电叶片市场有望量价齐升，需求侧国内新增装机容量预计达115GW，同比+32.20%；供给端扩产周期长，短期新增供给弹性小 [120][121] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50%，下游客户绑定紧密，海外市场拓展有望提升市占率 [124][130] 产业发展趋势：大型化、轻量化 - 风电新装机大容量增大趋势明显，大叶片是必然趋势，风机大型化对整机研发和叶片供应链提出更高要求 [131] - 时代新材在风电叶片技术领域有差异化竞争优势，技术突破带来产能提升 [133] - 风电叶片碳纤维替代化可减重又经济，未来碳纤渗透率将提高 [138] 定价模式：成本加成模式，原材料价格传导需3 - 6个月 - 风电叶片制造对上游材料依赖性强，时代新材毛利率受原材料价格传导时滞影响 [141][142] - 原材料价格与叶片报价联动周期有3 - 6个月滞后期，预计2025年二季度叶片订单合同单价增长 [147] - 环氧树脂存在结构性过剩问题，玻璃纤维是风电叶片重要原材料，玻纤市场需求缓慢复苏，产能供过于求 [147][149] 风电产业链：“两海”共振，聚焦结构性涨价环节 整机：竞争格局优化，价格有望筑底企稳 - 陆风大型化进入瓶颈期价格拐点初现，2025年陆风整机盈利有望触底回升 [153] - 《风电场改造升级和退役管理办法》发布，拉长陆风景气周期 [157] - 海风竞争格局变化，头部厂商凭借成本管控与区位优势有望受益，行业集中度有望进一步升高 [157] 铸件：供需反转支持结构性涨价，行业格局持续优化 - 铸件成本竞争要素体现为成本，技术壁垒相对较低 [158][159] - 24 - 26年市场供需反转，从产能过剩变为供不应求，国内具备全球话语权，行业龙头为日月股份 [163][164] 主轴：双寡头竞争，大兆瓦配套产能仍稀缺 - 主轴是风电整机关键零部件，行业壁垒高，格局较稳定，大兆瓦机型适配的铸造主轴产能有一定稀缺性 [168][176][178] 塔筒：技术要求提高 + 码头资源稀缺，集中度有望提升 - 风机大型化提高塔筒技术壁垒，柔塔、桁架塔、钢混塔等新型塔筒发展良好 [182][183][184] - 码头资源稀缺，优良码头有利于产品出口和公司控费，2024原材料价格下降、产业规划集中有利于提升企业盈利水平 [189][191] 海缆：深海化不断推进，高电压等级量利齐升 - 需求侧海缆环节量利齐涨，供给侧行业壁垒高，预计25年风机大型化下海缆保持抗通缩特性 [196] - 东方电缆、中天科技等企业处于海缆行业第一梯队，亨通光电等有望获取外溢订单 [200] 叶片：双寡头格局，供需紧平衡催生结构性涨价机会 - 2025年全球风电新增装机预计达170GW，国内风电需求预计达115GW，同比增长32.20%，大叶片供需紧张 [201] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高，2025年叶片市场有望量价齐升 [206][209] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50% [210] 投资建议 - 投资主线核心关注搭载“两海”东风&产值抗通缩，关注整机及零部件具备大兆瓦生产能力、积极推进海风部署及海外客户占比较高的厂商 [214]

可转债发行 - 2022年10月13日发行1550万张可转换公司债券，总额15.5亿元，净额15.348807亿元[7] - 期限2022年10月13日至2028年10月12日，利率逐年递增[14] - 转股期限2023年4月19日起至2028年10月12日，初始转股价格33.12元/股[21] 评级与价格调整 - 公司主体和广大转债信用等级为AA -，展望稳定[21] - 调整前转股价格20.84元/股，调整后20.80元/股，7月2日生效[26][28] 股份变动 - 回购800万股注销并减少注册资本[26] 流程与方式 - 发行方案经董事会、股东大会审议，获上交所和证监会批复[6][7] - 可转债按面值100元发行，每年付息一次[14] 后续关注 - 国元证券关注债券本息偿付及重大影响事项[30] - 提请投资者关注债券相关风险[30]

科创板公司回购动态 - 广大特材董事长提议使用2亿元至4亿元专项贷款及自筹资金回购A股股票 回购股份拟用于员工持股计划、股权激励或可转债转换 [1] - 华海清科董事长提议使用5000万元至1亿元超募资金及自有资金实施回购 回购股份拟用于员工持股计划、股权激励或注销 [1] - 颀中科技总经理提议以7500万元至1.5亿元资金实施回购 资金来源包括超募资金、自有资金及专项贷款 回购用途为员工股权激励或持股计划 [1] - 成大生物董事长提议以1000万元至2000万元回购股份 用于员工持股计划或股权激励 [1] 主板公司回购进展 - 美的集团首次实施回购方案 回购207.81万股占总股本0.0271% 成交价72.02-72.89元/股 总金额1.5亿元 公司计划以50-100亿元继续实施回购 [2] - 腾讯控股斥资5亿港元回购98万股 每股价格507-514港元 [2] - 中航光电首次回购99.78万股占总股本0.0471% 成交价37.79-38.04元/股 总金额3781.35万元 [2] 行业回购数据 - 2023年上市公司累计实施回购717.1亿元 其中9家公司回购金额超10亿元 [2] - 上市公司回购增持贷款上限达1317.85亿元 为增持回购提供充足资金支持 [2]

可转债发行概况 - 公司于2022年10月13日发行1550万张可转债，每张面值100元，发行总额15.5亿元，债券期限6年（2022年10月13日至2028年10月12日）[1] - 可转债于2022年11月9日起在上交所挂牌交易，债券简称"广大转债"，债券代码"118023"[1] 转股价格调整 - 初始转股价格为33.12元/股，后因权益分派及触发向下修正条款，转股价格逐步下调至2025年6月12日的20.84元/股[2] - 因注销部分回购股份，转股价格自2025年7月2日起由20.84元/股微调至20.80元/股[2] 赎回条款触发条件 - 赎回条款包括两种情形：1)转股期内连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130% 2)未转股余额不足3000万元[4] - 2025年6月12日至7月2日期间已有10个交易日收盘价达到转股价130%（27.092元/股至27.040元/股），若未来15个交易日内再有5个交易日满足条件将触发赎回条款[4] 赎回执行程序 - 若触发条件，公司董事会有权决定按面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股债券[1] - 触发当日公司将召开董事会决定是否行使赎回权，并在次一交易日开市前披露公告[4]

回购方案概述 - 公司于2025年6月17日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购金额范围为20,000万元至40,000万元，回购价格不超过39.52元/股 [1] - 回购期限为2025年6月18日至2026年6月17日，资金来源包括专项贷款及自筹资金 [1] - 回购用途包括员工持股计划或股权激励，以及转换公司可转债 [1] 回购进展 - 截至2025年6月30日，公司尚未实施回购，累计已回购股数为0股，占总股本比例为0.0000%，累计已回购金额为0元 [2] - 公司表示将根据市场情况择机实施回购计划，并每月公告回购进展情况 [2] 相关公告 - 公司已发布《关于第二期以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》（公告编号：2025-060）和《关于以第二期以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2025-064） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年6月18日，由徐卫明提议[3] - 实施期限为2025年6月18日至2026年[3] - 预计回购金额20,000万元至40,000万元[3] 回购进展 - 截至2025年6月30日，累计已回购股数为0股，占比0.0000%[3] - 累计已回购金额为0元，实际回购价格区间0元/股至0元/股[3] 其他信息 - 2025年6月17日董事会审议通过回购方案[4] - 回购价格不超过39.52元/股[4] - 将在期限内择机回购并及时披露信息[7]

债券发行 - 2022年10月13日发行1550万张可转换公司债券，总额15.5亿元[4] 转股信息 - 2023年4月19日起“广大转债”可转股，初始价33.12元/股[5] - 转股价格调至2025年6月12日的20.84元/股，7月2日起调为20.80元/股[6][7] 赎回情况 - 到期按债券面值115%赎回未转股债券[8] - 有两种有条件赎回情形[8][9] - 2025年6 - 7月部分交易日满足条件，或触发赎回条款[3][9] - 触发当日公司开董事会审议，次日披露公告[10]

上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月1日，累计26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（含9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜率77% [1][2] - 业绩增长主因包括国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化及降本增效 [2] - 预喜公司行业集中分布于医药生物、半导体、硬件设备领域 [2][9] 高增长个股表现 - 广大特材预计归母净利润2亿元（同比+367.51%），增幅居首，主要受益于风电零部件产能释放及海上风电铸件技改 [4][5] - 圣诺生物预计净利润7703万-9414万元（同比+253.54%-332.1%），多肽原料药业务推动增长 [4][5] - 泰凌微预计净利润9900万元（同比+267%），高毛利产品占比提升带动净利率从7.38%升至19.7% [4][6][7] 行业盈利趋势 - 一季度非金融A股净利润增速环比显著改善，上半年盈利修复态势有望延续 [8] - 消费服务、信息技术、中游制造板块被预测为2025年盈利增速较高领域 [8] - 机构认为费用优化、大宗商品价格企稳及新兴产业资本开支转强将推动净利率和周转率回升 [9] 市场策略观点 - 中信证券建议关注中国自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势，预判港A股将迎指数级牛市 [9] - 国泰海通证券战略看多2025年中国股市，新兴科技为主线，周期金融为潜在黑马 [9]

债券相关 - 2022年10月13日公司发行155,000.00万元可转换公司债券，期限六年[4] - 2025年4 - 6月，409,943,000元“广大转债”转股，数量19,655,517股，占转股前总额9.17%[3] - 截至2025年6月30日，累计410,008,000元“广大转债”转股，占转股前总额9.18%[3] - 截至2025年6月30日，“广大转债”未转股金额1,139,992,000元，占发行总量73.55%[3] - “广大转债”初始转股价格33.12元/股，2025年7月2日起为20.80元/股[5][6][7][8] 股本变动 - 2025年6月30日公司注销8,000,000股已回购股份[11] - 2025年3 - 6月，总股本从214,242,233股变为225,897,750股[11] 股东持股 - 张家港广大投资控股集团有限公司变动后持股比例从20.91%降至19.83%[12] - 徐卫明变动后持股比例从5.90%降至5.60%[13] - 控股股东及其一致行动人合计变动后持股比例从29.99%降至28.44%[13]