关联资金情况 - 威腾电力2024年占用累计发生额（不含息）20,530.9元，年末占用33,867.5元[6] - 威腾能源2024年占用累计发生额（不含息）45,912,802.9元，年末占用248,672,598.0元[6] - 智慧家2024年占用累计发生额（不含息）2,600,000.0元，年末占用3,580,000.0元[6] - 其他关联方2024年往来累计发生额（不含息）61,873,802.5元，年末往来292,530,100元[6] 审核情况 - 审核认为汇总表与审计财务报表内容无重大不一致[3] - 审核报告2025年4月24日出具，仅供年报披露用[5] - 审核按中国注册会计师审计准则执行，注册会计师为韩毅、张杰[3][4]

业绩总结 - 2024年营业总收入34.81亿元，较2023年增长22.23%[24] - 2024年营业总成本33.41亿元，较2023年增长24.87%[24] - 2024年净利润1.02亿元，较2023年下降23.52%[24] - 2024年经营活动现金流入小计37.08亿元，较2023年增长37.80%[26] - 2024年经营活动现金流出小计35.92亿元，较2023年增长23.44%[26] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.17亿元，2023年为 - 2.19亿元[26] - 2024年投资活动现金流入小计1274.96万元，较2023年大幅下降[26] - 2024年投资活动现金流出小计3.65亿元，较2023年下降10.16%[26] - 2024年筹资活动现金流入小计22.62亿元，较2023年增长79.36%[26] - 2024年筹资活动现金流出小计14.17亿元，较2023年增长96.01%[26] - 2024年度营业收入11.111855347亿元，较2023年度下降2.11%[33] - 2024年度净利润3529.883322万元，较2023年度下降45.79%[33] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为1.6185117511亿元，2023年度为 - 164.132995万元[34] - 2024年度投资活动产生的现金流量净额为4.5718140768亿元[34] - 2024年度筹资活动产生的现金流量净额为5.97114343亿元，较2023年度增长125.29%[34] - 2024年末现金及现金等价物余额为6.931567147亿元，较2023年末增长487.31%[34] 财务状况 - 2024年12月31日资产总计49.0672350805亿元，较2023年增长约58.24%[19] - 2024年12月31日流动资产合计33.7852188403亿元，较2023年增长约39.04%[19] - 2024年12月31日非流动资产合计15.2820162402亿元，较2023年增长约127.76%[19] - 2024年12月31日负债合计31.6857200786亿元，较2023年增长约56.93%[22] - 2024年12月31日流动负债合计26.7729996914亿元，较2023年增长约46.81%[22] - 2024年12月31日非流动负债合计4.9127203872亿元，较2023年增长约151.49%[22] - 2024年12月31日股东权益合计17.3815150019亿元，较2023年增长约60.67%[22] - 2024年货币资金8.9638935245亿元，较2023年增长约193.04%[19] - 2024年应付账款9.9430560914亿元，较2023年增长约123.34%[22] - 2024年固定资产5.1969655986亿元，较2023年增长约13.10%[19] - 2024年末负债合计11.3987846621亿元，较2023年末增长19.95%[31] - 2024年末股东权益合计14.6903286962亿元，较2023年末增长66.78%[31] - 2024年末短期借款3.5855685234亿元，较2023年末下降21.89%[31] - 2024年末应付票据1.7757792078亿元，较2023年末增长191.88%[31] 审计相关 - 审计认为财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况、经营成果和现金流量[2] - 审计将收入确认和应收账款坏账准备计提确定为关键审计事项[6][7] - 审计针对收入确认和应收账款坏账准备计提执行多方面审计程序[6][7] 其他 - 截止2024年12月31日，公司股本为186,506,480股[39] - 公司会计年度采用公历年度，以12个月作为一个营业周期，境内子公司以人民币为记账本位币，境外子公司以美元、港币及澳门元为记账本位币，编制财务报表采用人民币[45][46][47] - 公司多项业务有重要标准，如坏账准备收回或转回、应收账款核销等[48] - 公司涉及多种会计处理方法，如金融工具、存货、长期股权投资等[73][95][100] - 公司2024年11月9日通过江苏省高新技术企业第四次复审，部分子公司也通过复审，享受相应企业所得税税率[199] - 公司不同主体企业所得税税率不同，如15%、25%等[195]

新策略 - 公司拟开展原材料及外汇套期保值业务降低风险[2] - 原材料期货套期保值业务品种为铜、铝，资金限额4200万元，期限12个月[3][5] - 外汇套期保值业务品种含远期结售汇等，资金额度1200万美元，期限12个月[6][7] - 套期保值业务资金来源为自有资金[8] 风险与控制 - 原材料期货套期保值业务存在多种风险[11] - 外汇套期保值业务存在多种风险[12] - 公司制定制度控制套期保值业务风险[15] 审批与评估 - 套期保值业务议案已通过董事会审议，尚需股东大会审议[9] - 保荐机构认为业务符合法规，不损害公司或股东利益[19]

财务表现 - 2024年营业收入34.81亿元 同比增长22.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9487.02万元 同比下降21.25% [1] 利润分配 - 每10股派发现金红利1.52元(含税) [1] - 合计拟派发现金红利2852.24万元 [1] - 现金分红占当年净利润比例30.06% [1]

分组1 - 威璞磐芯(上海)科技有限公司近日成立 [1] - 公司法定代表人为柴继涛 [1] - 公司注册资本3000万元 [1] - 公司经营范围包含集成电路设计、制造、销售等 [1] - 公司由威腾电气等共同持股 [1]

文章核心观点 威腾电气拟与上海深度湾科技、上海磐星企业管理合伙企业共同投资设立上海威璞芯光科技有限公司开展光通信产品业务，虽对2024年业绩无重大影响，但有望拓展业务领域、提升竞争力并实现协同发展，且光模块行业因全球算力基建加速迎来快速发展 [1][2][3][4] 公司动态 - 威腾电气4月11日晚公告拟与上海深度湾科技、上海磐星企业管理合伙企业共同投资设立上海威璞芯光科技有限公司，开展基于硅光技术和工艺的高速光模块/组等光通信产品的研发、生产、销售及应用 [1] - 威腾电气以现金出资1530万元，占合资公司注册资本的比例为51%，资金来源为自有资金；深度湾以现金出资900万元，占比30%；上海磐星以现金出资570万元，占比19% [1] - 威腾电气将与上海孛璞半导体技术有限公司、深度湾、上海磐星、潘海文共同签署投资协议，上海孛璞持有上海恩卓璞科技有限公司100%股权，上海恩卓璞科技有限公司持有深度湾100%股权；潘海文系上海磐星的执行事务合伙人 [1] - 孛璞负责向合资公司提供高速光模块/组的整体设计方案并转让全部已有相关技术成果的知识产权，组建技术团队为合资公司搭建产线并提供技术指导 [2] - 威腾电气作为储能及配电系统解决方案服务商，涵盖配电设备、储能系统、光伏新材三大业务，可为多行业客户提供产品、解决方案、能源管理与运维服务 [2] - 威腾电气2024年实现营业收入34.81亿元，同比增长22.23%；归母净利润9497.73万元，同比下降21.16%，主要因光伏焊带量增价跌，利润空间受压缩 [2] - 威腾电气认为合资公司业务是光通信重要组成部分，市场潜力大，拟立足主营业务延伸业务相关性，拓展业务领域，丰富产品线序列，提升综合竞争力，实现与现有业务协同效应 [3] 行业趋势 - 随着全球算力基建加速，光模块行业迎来快速发展，全球对AI算力基础设施长期大规模投入趋势明确，有望推动光模块需求持续增长，技术迭代产品量价齐升，带来业绩高增 [4] - 随着高端400G光模块放量、800G产品出货量攀升以及1.6T产品送样，市场竞争节奏较迭代速度有所降低，具备优势地位的企业有望获更高利润率回报 [4]

市场扩张和并购 - 公司拟与深度湾、上海磐星共同设立合资公司，注册资本3000万元，公司出资1530万元占比51%[2][4] - 2025年4月11日公司会议审议通过设立合资公司议案[2][4] - 本次对外投资无需提交公司股东大会审议，不构成关联交易和重大资产重组[5] - 各方应在合资公司成立日起12个月内完成各自认缴注册资本的全部出资[17] - 合资公司营业期限为15年，自成立日起算[13][21] - 合资公司设立后将纳入公司合并报表范围，不会导致公司实际控制人变更[28] 业绩总结 - 公司作为储能及配电系统解决方案服务商，数据中心相关产品销售收入近年持续增长[26] - 本次对外投资使用公司自有资金，不会对财务和经营状况产生不利影响，预计对2024年度经营业绩无重大影响[30][31] 未来展望 - 合资公司业务可能面临宏观环境、技术研发、市场竞争和经营管理等风险[2][3] - 未来经营可能面临宏观环境、技术研发、市场竞争等风险，业务拓展及对业绩影响具有不确定性[32][33][34][35] - 公司将密切关注合资公司业务后续进展，防范和应对项目风险[36] - 公司将按要求及时履行信息披露义务[36] 新产品和新技术研发 - 孛璞负责提供高速光模块/组设计方案、转让技术成果知识产权、搭建产线并提供技术指导，公司配合[18] - 合资公司和孛璞或其关联方将签署技术转让协议，孛璞转让相关知识产权[20] 其他新策略 - 董事会由3名董事组成，公司有权提名2名，孛璞有权提名1名，董事长和总经理由公司提名[13][19] - 公司董事会授权经营管理层签署相关协议并办理对外投资事项[4] - 董事会同意授权经营管理层办理合资公司注册登记及相关事宜[37] - 监事会认为对外投资设立合资公司符合公司整体发展战略，利于增强核心竞争力[38] - 监事会一致同意公司本次对外投资事项[38]

会议信息 - 公司第四届监事会第五次会议于2025年4月11日现场召开[2] - 会议通知于2025年4月8日以电子邮件方式发出[2] - 会议应到监事3人，实际出席3人[2] 决策事项 - 监事会审议并通过《关于对外投资设立合资公司的议案》[3] - 表决结果为3票赞成、0票弃权、0票反对[3]

文章核心观点 威腾电气拟与其他两方共同投资设立上海威璞芯光科技有限公司，开展光通信产品业务 [1] 分组1：合资公司设立信息 - 威腾电气拟与上海深度湾科技、上海磐星企业管理合伙企业(有限合伙)共同投资设立上海威璞芯光科技有限公司 [1] - 合资公司注册资本3000万元，威腾电气以自有资金出资1530万元，占比51% [1] 分组2：合资公司业务方向 - 合资公司将开展基于硅光技术和工艺的高速光模块/组等光通信产品的研发、生产、销售及应用 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][19] 报告的核心观点 - AI浪潮下数据中心功耗显著提升，母线作为AIDC输配电设施更优选择渗透率将加速提高，报告研究的具体公司作为国内少有的母线供应商，有望凭借技术优势和行业地位深度受益于母线市场迅速增长 [3][16][19] 根据相关目录分别进行总结 深耕行业，母线龙头 - **布局配电、光伏、储能三大业务**：报告研究的具体公司深耕输配电行业二十年，业务涵盖配电设备、光伏新材、储能系统三大领域，从母线业务起步，逐步拓展至新能源行业，2024年与ABB成立合资公司推动母线行业发展 [21] - **股权集中，管理层专业性强**：公司控股股东和最终受益人为蒋文功，实控人为蒋文功、蒋政达父子，二人共直接和间接持有公司28.1%股份；管理高层经验丰富，大部分高级管理层和核心技术人员持有公司股份且任职约10年，人员稳定性高 [27] - **营收保持扩张，产品结构持续优化**：2024年营收34.8亿元，同比增长22.2%，归母净利润0.95亿元，同比下降21.2%，主要因光伏焊带量增价跌；未来AI发展有望促进母线业务，叠加光伏行业竞争缓和，净利润增速有望修复；2023年国内营收占比89.4%；母线产品毛利率较稳定，光伏焊带毛利率波动大；公司盈利能力较稳定，费控能力提升 [29][33][34] 母线加速提高渗透率，光伏与储能同步发展 - **母线：AIDC重塑供电格局** - **母线是电力运输“高速路”**：母线由铜或铝制成，载流和散热性能优异，适用于高负荷用电环境，可分为低压、高压母线等类别，下游应用场景多，AIDC有望成母线市场增速最快场景 [38][41][49] - **母线在AIDC中渗透率加速提升**：数据中心输配电分接入层、机房、机柜配电三环节，母线分动力母线和智能小母线，构成“主干 - 末端”一体化配电架构；相比电缆和列头柜，母线在高功率承载、成本、扩展性、可靠性和智能运维方面有优势 [61][64][69] - **AIDC母线空间测算**：采用“单价锚定 - 增量叠加 - 渗透率修正”框架测算，智能小母线造价基数浮动空间为0.33 - 2.2元/W，选取0.7、1.28、2.2元/W进行市场空间预测；假设24 - 29年海外母线渗透率为30%/35%/40%/45%/50%/55%，国内为10%/20%/30%/35%/40%/45%；未来三年全球母线市场规模有望达96/141/203亿元，国内有望达18/39/63亿元 [74][85][87] - **竞争格局与整体规模**：全球母线市场竞争格局高度集中，国际巨头占主导，国内以母线为主营业务且上市的公司较少；2023年全球母线市场规模为127.9亿美元，预计2030年达179亿美元，数据中心母线市场增速高于整体 [88][89] - **光伏焊带 + 储能：产业需求持续上升**：光伏产业景气度上升，2024年上半年全国光伏发电新增装机102.48GW，同比增长30.7%，未来光伏焊带需求将保持增长；储能系统成本下降，2024年中标均价同比降43%，预计2025年全球储能新增装机达221GWh，同比增长36% [95][97] 公司竞争力 - 以母线业务切入AIDC建设，有望拓展跨行业业务，2025年参与投资建设广州市人工智能产业园算力中心项目 [98] - 深度绑定海外巨头，2024年与ABB成立合资公司，提升行业话语权和市场份额 [99] - 率先布局数据中心专用母线，产品可靠性高，已应用于多个头部企业项目，有望受益于AIDC建设高峰 [100] - 母线产品对标国际巨头，核心技术自主研发，关键指标优于行业标准，部分性能更优，IP防护等级更高 [101][104] 盈利预测、估值与投资建议 - **营收增速**：假设2024 - 2026年配电设备板块收入分别同增20%/38%/44%，光伏板块分别同增30%/19%/19%，储能系统板块分别同增24%/30%/35% [106] - **毛利率**：预计2024 - 2026年配电设备毛利率分别为24.2%/24.0%/23.7%，光伏分别为8.6%/8.6%/8.7%，储能系统分别为17%/16.5%/16.5% [107] - **费用率**：预计2024 - 2026年销售费用率分别为5.30%/4.33%/4.23%，管理费用率分别为3.64%/3.24%/3.10%，研发费用率分别为3.57%/3.35%/3.25% [108]