市场表现 - 沪深两市半日成交额8432亿，较上个交易日放量552亿，全市场超3400只个股上涨 [1] - 沪指涨0.37%，深成指涨1.06%，创业板指涨1.72%，创业板领涨 [1] - 早盘涨停数量为32家（不包括ST及未开板新股），封板率70%，连板股7家，春光科技5连板 [1] 军工板块 - 军工股低开高走，成飞集成等20余股涨停，板块涨幅3.12% [1][2] - 成飞集成、天箭科技、利君股份4连板，航天南湖、华如科技等涨停 [1][16] - 2025年"十四五"规划收官年需求释放，航天、导弹细分方向订单同环比明显好转 [3] - 中航成飞流通市值558亿，华如科技涨19.98%至23.5亿，七丰精工涨19.99% [2][18] 机器人概念 - 拓斯达、锋龙股份、利君股份等涨停，埃夫特-U涨12.79%，中邮科技涨11.09% [3][20] - 人形机器人企业宇树科技订单爆满，岗位需求旺盛 [7] - 松延动力推出新一代仿生机器人"小诺"，具备多模态交互和超高自由度 [19] ST板块 - ST板块30股涨停，包括ST起步、ST返利、ST波导等 [13][14] - *ST天微涨13.48%至17.76亿市值，ST路通涨7.22%至22.6亿市值 [14] 出海概念 - 东尼电子、富岭股份涨停，威尔高涨14.61%，赛维时代涨11.07% [7][23] - 中美经贸会谈取得实质性进展，但个股冲高后因资金兑现呈回落态势 [13][22] 其他热点 - 固态电池概念异动，龙蟠科技涨停，宏工科技涨11.29% [27] - 纺织板块苏州龙杰2连板，天纺标涨14.12% [26] - DRAM芯片涨价：三星DDR4价格涨两位数百分比，SK海力士DRAM涨价12% [29]

美国药品降价政策影响 - 美国总统特朗普宣布将签署行政命令使处方药和医药产品价格下降30%至80% [1] - 美国是全球创新药最大销售市场 创新药在自由定价法和专利法支持下可卖出高价 [1] - 消息引发市场关注 部分港股药企股价出现波动 百济神州股价跌幅超7% 和黄医药跌6% 君实生物和复宏汉霖跌幅均超3% [1] 百济神州经营情况 - 公司已有两款自研药物在美国获批上市 BTK抑制剂百悦泽和PD-1单抗百泽安 [3] - 2024年第一季度营业收入80.48亿元 同比增长50.2% 其中百悦泽在美国销售额40.41亿元 占比50.2% [3] - 公司营业利润和利润总额由亏转盈 均实现盈利1.5亿元左右 GAAP净利润127万美元 为首次季度盈利 [3] - 2024年全年营业收入目标352亿元至381亿元 经营利润和经营活动现金流预计为正 [3] 行业反应 - 百济神州等公司尚未对药品降价政策影响做出回应 [3] - 其他药企表示政策影响有待评估 [4]

港股市场表现 - 恒生指数午间收盘上涨0 93% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨1 91% [1] 行业板块表现 - 苹果概念股领涨 舜宇光学科技涨幅超过10% 瑞声科技涨幅超过9% [1] - 创新药板块领跌 歌礼制药-B跌幅超过8% 百济神州跌幅超过7% [1]

公司表现 - 5月9日收盘价为243.52元，上涨2.15%，市净率14.13，总市值3415.76亿元 [1] - 2024年年报显示共有219家机构持仓，其中基金218家、券商1家，合计持股3794.77万股，持股市值90.63亿元 [1] - 2024年营业收入272.14亿元，同比增长56.19%，净利润-49.78亿元，同比改善25.87%，销售毛利率84.44% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-107.93，静态PE为-68.61，显著低于行业平均PE(TTM)57.12和静态PE45.14 [2] - 公司市净率14.13高于行业平均9.65和行业中值2.82 [2] - 公司总市值3415.76亿元远超行业平均181.98亿和行业中值70.20亿 [2] 产品管线 - 公司专注于创新型药物研发，主要产品包括BTK抑制剂百悦泽、抗PD-1单抗百泽安和帕米帕利 [1]

中国国际金融股份有限公司、高盛（中国）证券有限责任公司 关于百济神州有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称"《保荐办法》"）、 《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《科创板上市规则》"）、 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》《科创板上市 公司持续监管办法（试行）》等有关法律、法规的规定，中国国际金融股份有限 公司与高盛（中国）证券有限责任公司（以下与中国国际金融股份有限公司合称 "联席保荐机构"）作为百济神州有限公司（以下简称"百济神州"或"公司"） 持续督导工作的联席保荐机构，负责百济神州上市后的持续督导工作，并出具 2024 年度持续督导跟踪报告，本持续督导期间为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。 | 序号 | 工作内容 | 持续督导情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 建立健全并有效执行持续督导工作制 | 联席保荐机构已建立健全并有效执行 | | | 度，并针对具体的持续督导工作制定相 | 了持续督导制度，并制定了相应的工作 | | | 应的工作计划。 | ...

中国国际金融股份有限公司、高盛（中国）证券有限责任公司 （四）现场检查人员：中金公司：刘尚泉、高逸清；高盛中国：黄云琪、 姚晓阳、李昌昱、白佳也，刘洋通过线上参与相关访谈、会议。 （五）现场检查内容：公司治理及内部控制、信息披露、独立性、与关联 方的资金往来、募集资金使用情况、关联交易、对外担保、重大对外投资、公 司经营状况以及承诺履行情况等。 关于百济神州有限公司 2024 年持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定， 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）、高盛（中国）证券有限 责任公司（以下简称"高盛中国"；中金公司及高盛中国以下合称"联席保荐机 构"）作为正在履行百济神州有限公司（以下简称"百济神州"、"公司"） 持续督导工作的联席保荐机构，对公司 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期 间（以下简称"本持续督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现场 检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）联席保荐机构：中国国际金融股份有限公司、高盛（中国）证券有 限责任公司 （二）保荐代表人：中金公司： ...

中国国际金融股份有限公司、高盛（中国）证券有限责任公司 关于百济神州有限公司首次公开发行股票 并在科创板上市之持续督导保荐总结报告书 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意百济神 州有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]3568 号）核准并经 上海证券交易所同意，百济神州有限公司（以下简称"百济神州"或"公司"或 "上市公司"）获准在上海证券交易所上市。 2、本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的任 何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、联席保荐机构基本情况 1 | 保荐机构名称 | 中国国际金融股份有限公司 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 注册地址 | 北京市朝阳区建国门外大街 | 1 号国贸大厦 | 2 | 座 27 | 层及 | 28 | 层 | | 办公地址 | 北京市朝阳区建国门外大街 | 1 号国贸大厦 | 2 | 座 27 | 层及 | 28 | 层 | ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 FF301 截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 百濟神州有限公司（於開曼群島註冊成立的有限公司） 呈交日期: 2025年5月9日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06160 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 9,500,000,000 | USD | 0.0001 | USD | | 950,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 9,500,000,000 | USD | 0.0001 | USD ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，维持美股、港股和 A 股目标价基本不变，美股目标价 324 美元，港股目标价 194 港元，A 股目标价人民币 274 元 [3][13] 报告的核心观点 - 公司 1Q25 收入符合预期，提前实现季度 GAAP OP 盈利及净盈利略好于预期，维持全年指引不变，重申“买入”评级 [3][4][13] 各部分总结 财务表现 - 1Q25 总收入 11.2 亿美元（+48.6% YoY, -0.9% QoQ），产品收入 11.1 亿美元（+48.4% YoY, -0.9% QoQ），GAAP 口径净盈利 127 万美元，GAAP OP 1110 万美元，1Q25 产生 4408 万美元经营性现金流入，全年营收和费用指引不变 [4] - 预计 2025E 净盈利略微提升至 1.1 亿美元，维持 2026E/2027E 净盈利预测基本不变 [13] 产品销售 - 泽布替尼 1Q25 销售额 7.92 亿美元（+62.1% YoY，-4.4% QoQ），美国销售额 5.63 亿美元（+60.2% YoY, -8.6% QoQ），欧洲销售额 1.16 亿美元（+73.5% YoY, +2.3% QoQ），中国销售额 81.1 亿美元（+41.3% YoY, +17.0% QoQ） [5] - 替雷利珠单抗一季度销售额 1.71 亿美元（+17.8% YoY, +11.3% QoQ） [5] 毛利率与经营效率 - 产品毛利率 85.1%，同比上升明显，环比较为稳定，经营费用整体仅增长 6% YoY，研发费用增长 5% YoY 至 4.8 亿美元，销售及管理费用增长 7%至 4.6 亿美元 [6] 管线产品研发进展 - Sonrotoclax 中国已递交 R/R CLL 适应症 NDA 申请，预计 1H26 获批，全球三期 CELESTIAL - TNCLL 入组完成，2H25 有望公布全球 R/R MCL 二期数据 [12] - BGB - 16673 已启动 R/R CLL 三期临床试验，预计 2H25 启动头对头试验，2026 年读出二期数据 [12] - 泽尼达妥单抗 2H25 有望读出 1L HER2 + 胃食管腺癌 3 期 PFS 数据 [12] - 泽布替尼 2H25 预计读出 MANGROVE TN MCL 3 期 PFS 中期分析数据 [12] - TEVIMBRA 2H25 有望获 1L NPC 欧洲获批、（新）辅助肺癌欧洲获批，2026 年有望获日本 1L GC 获批 [12] - 早期资产方面，BG - 68501 和 BG - C9074 将于 ASCO 大会读出首次人体数据，BGB - 43395 预计 6 月底读出 POC 数据，多款早期资产预计 2H25 公布 POC 数据 [12] 财务报表分析与预测 - 给出 2023A - 2027E 营业收入、归母净利润、销售成本、毛利润等利润表数据，以及经营活动现金净额、投资活动现金净额等现金流量表数据，还有资产负债表和财务估值比率相关数据 [14][15] 目标价及情景假设 - 给出美股、港股、A 股目标价及当前股价、潜在升幅/降幅等信息 [7][8][13] - 给出美股、港股、A 股乐观和悲观情景假设及对应目标价、概率 [29][36][39] 行业覆盖公司评级 - 列出浦银国际对医药行业多家公司的评级、目标价等信息 [25]

财务表现 - 2025年第一季度营业总收入达到80.48亿元，同比增长50.2% [1] - 产品销售收入为79.85亿元，同比上升49.9% [1] - 归属于母公司所有者的净利润改善，经调整营业利润为11.71亿元，去年同期为营业亏损9.37亿元 [1] - 经调整净利润为8.85亿元，上年同期为净亏损10.82亿元 [1] 核心产品表现 - 百悦泽（泽布替尼）全球销售额达56.92亿元，同比增长63.7% [1] - 美国市场销售额40.41亿元，同比增长61.9% [1] - 欧洲市场销售额8.36亿元，同比增长75.4% [1] - 中国市场销售额5.90亿元，同比增长43.1% [1] - 百泽安（替雷利珠单抗）销售额12.45亿元，同比增长19.3% [1] 业绩驱动因素 - 产品销售收入大幅增长 [2] - 费用管理优化显著提升经营效率 [2] - 百泽安在中国市场新适应症纳入医保目录及医院覆盖增加 [1] 未来展望 - 核心产品持续增长和市场扩展有望维持良好发展态势 [2]