下一次的短期恐慌应该很快就会发生，届时情绪指标会再次在冰区粘合，希望能在震荡箱体的下轨获得支撑，得到一个高胜率机会。 这几个月的行情，似乎每次在短期恐慌之后都会有一个新的题材领涨，比如上一次的电池储能，这一次的商业航天，下一次会不会还有一个漂亮题材涨它 两三周呢？ 50日均线凸形反压形成之后，要再次转变为凹形支撑需要有足够的时间，少则3个月，多则10个月，通过这个时间段完成大规模的筹码转换，酝酿下一次 单边行情。 如上图，对这个横盘结构要有足够的耐性，到目前为止已经超过4个月。 9月初，我预期横盘周期是1~3个月。10月份，我预期是3~5个月。 ...

全球清洁能源投资总体趋势 - 2025年全球能源投资规模预计增至3.3万亿美元，其中清洁能源投资达2.2万亿美元，约为化石燃料投资的两倍 [4] - 全球清洁能源投资保持增长但呈现复杂结构性变化，区域差异明显，各类技术投资表现分化 [4] - 太阳能光伏、风电、电池储能等领域投资保持活跃 [4] 中国清洁能源投资核心地位 - 中国清洁能源投资规模预计达6300亿美元，占全球总量的29%，超过所有发达经济体预计投资总和（1万亿美元）的一半以上 [4] - 中国能源投资支出规模已达欧盟的两倍，接近欧盟与美国的总和，投资体量全球第一 [2][4] - 过去10年，中国在全球清洁能源投资中占比由1/4提高到近1/3 [6] - 中国在太阳能、风能、水电、核电、电池储能及电动汽车等关键行业形成系统性、长期性布局 [6] 中国投资结构与驱动因素 - 电力投资成为全球能源投资核心，中国在发电、电网及储能领域投入达世界领先水平 [7] - 投资快速提升受减排需求、能源安全、成本竞争力提升、产业政策支持等多重因素推动 [7] - 中国市场正经历从大型集中式电站向分布式项目加速转型，分布式太阳能投资增长最明显 [7] - 以太阳能光伏为例，全球光伏发电投资5年内翻番，其中相当大增长来自中国市场持续扩张 [6] 全球投资区域分化格局 - 美国2025年上半年可再生能源投资较去年下半年下降36%，为全球主要经济体中投资回调最明显区域之一 [11] - 欧盟在多项政策推进下实现显著增长 [9] - 新兴市场太阳能和风电保持稳定增长，印度上半年可再生能源投资达118亿美元，印尼投资规模增长近5倍 [12] - 东南亚可再生能源投资环比增长7%，拉美中小市场在分布式光伏领域展现持续扩张动力 [12] 清洁能源技术投资风向 - 太阳能光伏继续占据全球清洁能源投资主导地位，2025年上半年全球太阳能投资达2520亿美元，显著高于风电投资的1260亿美元 [14] - 小型分布式光伏成为增长主力，以中国市场为例分布式光伏投资今年同比翻番 [14] - 陆上风电投资多个市场出现融资规模下降，但海上风电展现更强增长势头，上半年全球海上风电吸引投资390亿美元，超过去年全年总额 [14] - 全球电网投资达每年4000亿美元，但仍难以满足可再生能源快速扩张需要，未来几年电网建设需与发电投资实现均衡 [15]

行业投资评级与核心观点 - 投资者对传统石油和天然气行业情绪转好，欧洲主要石油公司股票逐渐被接受，资金流动趋于均衡[27] - 数据中心主题和公用事业股票受到大量买入，美国投资者倾向于转向欧洲公用事业股以获得电力需求和数据中心主题收益[28] - 可再生能源市场进入新的收益周期，合同价格从2021年约30美元上涨至约65美元，内部收益率达到78%[20] 能源需求增长驱动因素 - 人工智能和数据中心驱动能源需求显著增长，对现有电力基础设施构成挑战，需要新的能源供应支持数字化转型[1] - 欧洲电力需求在过去15年停滞后，近年来以每年2-3%的速度增长，主要驱动因素包括电气化、电动汽车成本下降以及数据中心兴起[9] - 数据中心扩张将在2029年至2035年间导致欧洲用电量增加10%至15%，订购燃气轮机或核能发电设备需要长时间，可能加剧供给紧张[22] 化石燃料供需格局 - 天然气重新成为关键过渡燃料，石油需求预计持续增长至2040年，塑料等领域对石油需求依然坚挺[1][5] - 全球石油供给面临紧张，过去十年重大发现稀少，美国页岩油增长放缓，欧佩克剩余产能有限[1][12] - 美国国内天然气需求增加前景看好，但全球市场预计2027年开始供给过剩[1][12] 可再生能源与储能发展 - 可再生能源将在未来10年满足基荷消费增长，但其间歇性导致对电池储能需求增加[13] - 电池储能技术迅速发展，中国是全球最大生产国，其国内市场对储能电池需求以每年60%的速度快速增长[14] - 为确保稳定供应，部分国家需建设新的天然气发电厂，德国和意大利已经开始行动[13] 电网投资与现代化挑战 - 欧洲和美国电网面临老化问题，需要现代化升级以适应新客户充电需求和数据中心等发展需求[18] - 巡逻公司计划在未来5年内增加75%的投资，美国到2030年代初期每年资本投资增长率约为10%，英国增长率约15%，德国输配电增长率在10%到25%之间[18] - 未来20-30年内，电网支出占总支出的比例将从5%上升到25%[18] 清洁技术政策影响 - 美国通胀减免法案对清洁技术发展产生积极影响，德克萨斯州成为美国清洁技术中心之一[1][6] - 欧盟排放交易体系（EUETS）的影响及边境调整机制2026年启动后的效果值得关注[1][6] - 碳捕集与储存（CCS）领域关注度提升，美国通过减通胀法案提供慷慨激励措施推动技术创新[24] 核能与新兴技术前景 - 核能正经历加速发展，但从研发到商业化通常需要10年以上时间，聚变技术仍需关键突破才能实现商业化[16][30] - 燃料电池技术因高达65%的效率以及低噪音、无污染等特点，被视为脱离主流电网的有效解决方案[23] - 生物燃料价格在2025年大幅上涨，可持续航空燃料和可再生柴油仍是重点关注领域[25] 区域市场动态与投资机会 - 葡萄牙建设欧洲最大单一数据中心，总功率1.2吉瓦，占该国总耗电量20%，成本预计高达200亿欧元[10] - 微软在葡萄牙投资100亿美元建设200兆瓦电力项目，谷歌和英伟达在德国进行资本投入，这些项目预计在2029年至2030年间对利润和损失产生影响[9] - RWE、Solaria等公司签订大量数据中心合同，成为全球电力需求主题的领头羊[31]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长46%至1.65亿美元，去年同期为1.13亿美元 [7][25] - 第三季度调整后EBITDA增长23%至1.12亿美元，去年同期为9100万美元 [7][26] - 第三季度净利润增长33%至3200万美元，去年同期为2400万美元 [7][26] - 电力销售收入增长27%至1.39亿美元，去年同期为1.09亿美元 [25] - 税收优惠收入为2700万美元，去年同期第二季度为400万美元 [25] - 上调2025年全年业绩指引，预计总收入在5.55亿至5.65亿美元之间，调整后EBITDA在4.05亿至4.15亿美元之间，分别较此前指引上调6%和4.5% [8][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源存储业务全球成熟项目组合容量在第三季度末达到11.8吉瓦时，是三年前的近六倍 [10] - 存储业务一旦投入运营，预计年收入为6.5亿至7亿美元，占成熟项目组合收入的40%以上 [10] - 本季度在欧洲通过收购进入德国和波兰市场，新增储能项目容量分别为860兆瓦时和208兆瓦时 [9] - 在以色列的储能业务新增超过800兆瓦时容量 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度收入按地区分布为：以色列占47%，欧洲占27%，美国占26% [25] - 美国市场Snowflake A项目完成14.4亿美元融资，是公司历史上最大的项目融资 [11] - 欧洲市场因可再生能源发电容量增长与储能容量不匹配，存在显著储能短缺机会 [9] - 新运营项目对电力销售收入的贡献：美国Atwisko项目贡献1100万美元，以色列项目贡献700万美元，塞尔维亚Pupin项目贡献400万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用"连接与扩张"战略，利用强大的电网互联实现更大规模和更高项目回报 [12] - 目标每三年将业务规模扩大三倍，预计成熟项目组合年收入在2027至2028年间将达到16亿美元 [15] - 公司定位为全球领先的可再生能源开发商和独立发电商，拥有广泛的地域覆盖和多样化技术能力 [5][6] - 竞争优势包括全球多元化的资本渠道，过去12个月融资总额达48亿美元 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI投资竞赛预计将导致处理能力和电力需求空前增长，2025年大型科技公司在AI基础设施和数据中心的投资预计达4000亿美元 [16] - 数据中心占美国能源消费份额预计从2025年的约4%上升至2030年的约12% [16] - 可再生能源是满足新兴电力需求的最佳答案，因其建设速度相对较快且太阳能加储能的平准化能源成本具有吸引力 [16] - 监管环境改善，美国与中国同意将各种进口产品的平均关税从57%降至47% [17] - 预计到2028年底，发电容量将达到11-13吉瓦，年收入运行率将达到约20亿美元 [17] 其他重要信息 - 公司成熟项目组合总容量增长5%至9.6吉瓦，总项目组合增长6%至37吉瓦 [13] - 250兆瓦项目从开发阶段进入高级开发阶段，240兆瓦项目从高级开发阶段进入建设前阶段 [13] - 100%的建设前项目、91%的高级开发项目和52%的开发项目已完成系统影响研究 [15] - 自2025年5月以来已为约6吉瓦项目获得安全港资格，预计到2026年7月将再为5-8吉瓦项目获得安全港资格 [15] - 公司拥有5.25亿美元信贷额度，其中4.15亿美元可用；拥有14亿美元的信用证和担保债券额度，其中8亿美元可用 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度收入显著超出预期，太阳能和风资源可用性与典型季节性假设相比如何？是否有任何一次性项目利好本季度？ [30] - 以色列部分资产的风力资源超出预期，太阳能表现符合预期，电池存储项目能够提取额外价值，美元对谢克尔汇率考虑带来超出最初预测的额外美元收入 [30] 问题: 安全港资格加速实现的原因是什么？能否说明额外安全港资格的策略以及对实现更新目标14-17吉瓦的信心？ [31] - 安全港策略包括进行重大性质的物理工作，可以是场外制造项目特定设备或现场进行道路建设等，根据项目具体情况选择方案，预计在2026年6月中旬完成剩余项目的安全港资格 [31][32] 问题: 假设实现更新的安全港目标，考虑到巨大的容量，对2028年之后运营容量的增长率有何预期？是否存在互联、许可或融资方面的限制？ [33] - 预计将保持与过去相似的增长速度，在2027至2030年间持续增长，通过14-17吉瓦的安全港项目进行建设，能够从项目池中优先推进项目，并有能力平衡和缓解互联及其他项目风险 [33][34][35] - 作为大型开发商的优势包括能够同时执行多个项目的安全港资格，并在四到五年时间内优先完成它们，公司全球化的运营和融资能力支持这一执行 [36] 问题: 关于EBITDA指引隐含73%的利润率，如何实现长期70%-80%的目标以及达到上限的途径？ [37] - 单个项目层面的EBITDA利润率始终高于70%，通常在75%-80%之间，公司层面则涉及总部费用等调整 [38] 问题: 当前的印度关税风险敞口以及正在探索的缓解策略是什么？ [39] - 对于后续项目，将从不受 ongoing 调查影响的国家采购光伏电池，并在美国进行组装，通过模块组装和电池采购的灵活性来缓解特定国家风险 [39] 问题: 在欧洲收购两个成熟储能项目是否是新策略？这能否抵消未来吉瓦级项目的放缓？新任CEO上任近一个季度，试图带来哪些变化或与Enlight以往有何不同？ [41] - 欧洲项目与美国市场无关，体现了公司在地域和技术上的多元化战略，当某一地区增长放缓时可以在另一地区弥补增长，欧洲特别是德国和波兰在可再生能源发电方面领先，但储能需求巨大，是公司的自然拓展领域 [41][42][43] - 新任CEO致力于延续公司既有的多元化地理和技术战略，以及严谨的执行，预计将继续保持40%的增长速度，每三年收入翻三倍 [44]

中国储能行业全球地位与机遇 - 中国储能企业依托先进技术和供应链优势积极开拓国际市场 推动全球能源转型和绿色发展[1] - 中国在储能领域处于领先地位 迎来“出海”新机遇[1] - 行业贸易规模持续扩大 全球储能产业供应链枢纽地位日益凸显 对外投资稳步提升[1] 国际合作与市场拓展 - 中国将积极开展国际合作 支持高质量“引进来”和高水平“走出去” 引导企业与东道国共生共赢[1] - 尼加拉瓜希望深化与中国的伙伴关系 欢迎更多中国企业投资其发电和储能行业 共同开发能源项目[2] - 企业出海需深度融入当地生态 推动技术 产品与商业模式的系统适配以应对各区域市场的差异[3] 技术创新与未来方向 - 行业持续加快技术迭代与系统创新 包括推动大容量电芯 构网型储能等先进产品的规模化应用[3] - 积极布局固态 钠离子等多元技术路线以应对多样化场景与长时储能需求[3] - 高效经济的储能 更安全的下一代核能以及碳捕集与封存技术被强调为实现深度脱碳的必备解决方案[2][3] 外部评价与合作伙伴 - 中国在大型风力涡轮机 电池储能和核反应堆建设成本控制方面处于全球领先地位[3] - 尼加拉瓜已与中国交通建设集团 中国电建和华为等企业在太阳能 水电及储能领域展开合作[2]

当前电力装机增长态势 - 截至2025年9月，美国年内新增发电装机容量约32吉瓦，主要由19吉瓦太阳能和11吉瓦电池储能贡献，完成高盛全年预测的54% [1] - 当前电力扩张主要由绿色能源驱动，光伏和电池储能在前九个月新增容量中合计占比超过90% [2] - 可再生能源项目延期率处于高位，约36.5%规划光伏项目和38.6%规划风电项目面临超过6个月延期，而天然气项目延期率仅为11.2% [2] - 煤炭产能退出速度慢于预期，今年仅退出约2吉瓦，远低于预测的13吉瓦 [2] 长期项目规划与结构转变 - 规划中太阳能项目总容量达122吉瓦历史新高，天然气和储能规划容量同比激增127%和60%，分别达到40吉瓦和67吉瓦 [1] - 在建和待审批可再生能源项目绝大多数计划在2026至2027年并网，这两年规划光伏项目分别占预测新增容量的94%和99% [3] - 2028年之后可再生能源项目储备急剧下降，约65%规划天然气项目预计在2028至2030年间投产 [3] - 仅2028年一年规划天然气项目就相当于高盛对该年预测新增容量的103%，储能项目规划容量也达67吉瓦 [3] 行业核心制约因素 - 劳动力短缺是实现电力增长目标的核心制约因素，为满足2030年需求，电力和电网行业需增加超过50万个工作岗位 [4] - 所需岗位中约30万名分布在制造业、建筑和运维领域，另有20.7万名分布在输配电领域 [4] - 美国30%电工已接近退休年龄，培养一名熟练技术人员需3-5年，工人短缺是仅次于政府审批延误的第二大项目延期原因 [4]

全球储能市场发展趋势 - 电池储能正从边缘角色崛起为能源市场的核心赛道 [1] - 到2034年，全球在电池储能领域的投资预计将达到约1.2万亿美元，以支持超过5900吉瓦的新增风能和太阳能装机 [1] - 美国公用事业规模的电池储能容量自2020年以来实现15倍增长，目前已接近30000兆瓦 [2] 中国储能企业表现与战略 - 2025年上半年，中国企业获得的海外储能订单总计达186吉瓦时，同比激增超过220% [1] - 在中国55家上市储能企业中，有47家在2025年上半年实现盈利 [2] - 为应对风险，中国企业正通过在东南亚等地实现生产本地化来调整全球战略 [1] - 中国企业受益于国内政策支持，中国国家能源局计划调动2500亿元人民币新增投资，目标到2027年建成180吉瓦的新增储能容量 [1] 企业业绩与驱动力 - 宁德时代2025年上半年营业收入同比增长7.3%至1788.86亿元人民币，净利润同比大增33.33%至304.85亿元人民币 [2] - 全球清洁能源转型驱动的储能电池需求持续快速增长是宁德时代业绩背后的关键动力 [2] - 业内观点认为，由于关税，仅仅出口是不够的，还必须在海外实现本地化生产 [2] 储能成本竞争力分析 - 得益于自2022年以来电池价格约40%的下降，储能部署激增 [2] - 公用事业规模的太阳能发电场与电池储能相结合的平准化度电成本在每兆瓦时50至131美元之间 [2] - “太阳能+储能”组合在经济上足以与新建的天然气调峰电厂和新建燃煤电厂竞争 [3] - 新建的可再生能源发电厂在无补贴情况下已成为最具成本竞争力的发电形式 [3] 区域市场动态 - 中国企业的海外订单中，来自中东、欧洲和澳大利亚的订单占据了近60%的份额 [1] - 美国已有19个州安装了100兆瓦或以上的公用事业规模电池储能，加利福尼亚州以约13000兆瓦的装机容量领先，占全美总量的约42% [2]

活动核心主题 - 全球能源格局正经历深刻变革 电池储能 光伏 出行电动化和天然气这四驾马车的协同发展是核心动能 [2] - 活动旨在探讨大湾区如何实现低碳高效能源未来以及全球能源转型中的关键议题 [2] 全球储能市场 - 全球储能市场正迅速扩大 预计到2035年底前的年增长率将达到14.7% [4] - 中国在全球储能市场将持续保持领先地位 [4] - 中国储能市场正经历转型 强制配储要求逐步退出 向市场化方向发展 [4] - 面临政策变化与激烈市场竞争 需探讨中国大储和工商业储能的下一步发展方向 [4] 全球光伏市场 - 光伏反内卷政策推进 市场期待现货价格回暖 但供应过剩的基本面尚未改善 [4] - 受国内及海外需求变化和关税政策波动影响 光伏组件价格仍处于历史低位 [4] - 需分析全球光伏市场未来的供应和价格走势 [4] - 在新的国际贸易形式和市场挑战下 光伏企业需制定新的战略部署 [4] 新能源汽车与充电基础设施 - 新能源汽车销量再创新高 但各区域市场因技术发展 政策和地缘政治因素呈现不同发展态势 [4] - 新能源汽车市场的差异化发展将影响充电基础设施的需求和布局 [4] - 需关注充电基础设施领域值得关注的技术和商业模式 [4] 天然气市场展望 - 当前地缘政治动荡 能源转型及供需不确定性加大 能源规划者需制定创新的采购与利用策略 以平衡能源安全与经济效益 [4] - 需展望十五五期间中国和全球天然气市场的演变趋势 [4] 活动议程 - 活动包含开幕致辞 全球储能及中国工商业储能市场深度解读 全球光伏市场展望 全球充电基础设施市场展望 十五五中国及全球天然气和LNG市场展望以及交流互动环节 [5][6]

公司定位与核心竞争力 - 公司定位为科技公司而非单纯汽车公司，凭借技术解决方案和差异化策略应对竞争[1] - 公司拥有12万名研发工程师，每天申请45项专利，技术研发实力雄厚[2] - 业务布局涵盖电动汽车、电池储能、太阳能面板等多元化绿色科技领域[2][3] 海外市场扩张战略 - 在海外市场采取强势策略，计划将全系列技术解决方案而不仅仅是汽车产品引入新市场[2][4] - 欧洲市场通过匈牙利工厂实现本地化生产，预计今年底投产，明年第一季度开始产能爬坡[13] - 通过在当地创造1万至2万个就业岗位，使公司成为欧洲制造商的一部分，以应对政治风险[15] 非洲及南非市场策略 - 将非洲和南非视为重要市场，认为该地区需要公司的技术解决方案和创新产品[5] - 在南非市场优先投资经销商网络和充电基础设施建设，暂无本地生产计划[6] - 计划在南亚投资建设200至300个快速充电站，该基础设施投资金额巨大[11][12] 产品技术与市场教育 - 推出DM-i超级混动技术作为游戏规则改变者，满油满电续航可达1500至2000公里[7][8] - 市场教育策略侧重于邀请客户到经销商处进行试驾，通过实际体验展示产品优势[9] - 强调产品使用后可节省一半月度开支，以此吸引消费者[10] 充电基础设施布局 - 认为充电基础设施不足是电动汽车推广的主要挑战，特别是在幅员辽阔的国家[11] - 公司在南非的重大举措是正式宣布投资快速充电基础设施[11] - 充电站建设将结合太阳能面板技术，实现绿色供电[3]

全球气候临界点现状 - 全球气温已上升约1.4℃，世界正迅速逼近一系列灾难性临界点，标志着进入新的"气候现实" [1] - 温水珊瑚礁大规模死亡已成为首个显著的气候临界点，其热临界点中心估计为1.2℃，范围在1℃至1.5℃之间，已实质性地跨越不可逆转的临界点 [1] - 即便将升温控制在1.5℃以内，温水珊瑚礁也几乎确定（超过99%概率）将大面积消失，该生态系统支撑着近10亿人的生计以及四分之一的海洋生物多样性 [1] 面临风险的生态系统 - 格陵兰和南极冰盖的不可逆融化将导致海平面长期上升 [2] - 亚马孙雨林可能在升温达1.5℃时开始大面积枯死，影响超过一亿依赖其资源的人群 [2] - 大西洋经向翻转环流面临在升温低于2℃时崩溃的风险，将扰乱全球气候模式并威胁全球农业产量与粮食安全 [2] 应对措施与积极转型 - 避免最严重后果的关键在于立即采取前所未有的紧急行动，减排必须加速，同时扩大可持续的二氧化碳去除规模 [2] - 太阳能、风能、电动汽车、电池储能和热泵等绿色技术的普及已显示出积极迹象，可推动社会技术系统的自我强化转型 [2] - 在农业、交通、城市和森林管理等相互关联的系统中实施协调政策，可引发连锁式的积极转变 [2] 社会态度与系统反馈 - 公众对气候危机的担忧持续上升，少数先行者的行动足以带动更广泛群体的行为改变 [3] - 生态系统恢复、可持续消费模式的推广可触发自然与社会系统的正向反馈循环 [3]