一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.1600 | -0.6900 | 76.81 | -0.7700 | | 每股净资产（元） | 7.17 | 7.54 | -4.91 | 8.08 | | 每股公积金(元) | 10.37 | 10.34 | 0.29 | 10.18 | | 每股未分配利润(元) | -4.13 | -3.97 | -4.03 | -3.28 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 5.64 | 3.6 | 56.67 | 3.5 | | 净利润(亿元) | -0.63 | -2.76 | 77.17 | -2.9 | | 净资产收益率(%) | -2.14 | -8.83 | 75.76 | -10.86 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 前十大流通股东累计持有： 13122.42万股，累计占流通股比： 51.05%，较上期变化： -4 ...

上海证券交易所： 中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"、"中金公司"）于2023年7 月起担任奥比中光科技集团股份有限公司（以下简称"奥比中光"、"公司"）的保荐 机构并承接持续督导工作。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第11号——持续督导》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 等有关法律、法规的规定，中金公司对公司2024年度（以下简称"本持续督导期间"） 的规范运作情况进行了现场检查，现就现场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （五）现场检查内容：公司治理和内部控制情况、信息披露情况、公司独立性以及 与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、募集资金使用情况、关联交易、 对外担保、重大对外投资、公司经营情况等。 （六）现场检查手段：查看公司主要经营、管理场所；与公司管理人员进行访谈； 查阅公司本持续督导期间召开的历次董事会、股东会、监事会文件；查阅公司募集资金 台账、募集资金专户银行对账单等资料；查阅公司建立或更新的有关制度文件；查阅公 司定期报告、临时报告等信息披露文件；了解本持续督导期间内公司关联交易、对外担 1 中国国际金融 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩预告营收约1.91亿元，同比增长105.57%，归母净利润2460万元，同比增加5338.07万元左右，扭亏为盈，扣非净利润370万元左右，同比增加4483.92万元，扭亏为盈，营收符合预期，净利润略超预期 [6] - 作为全球3D视觉传感器重要供应商，下游应用广泛，构建了3D视觉感知技术体系，产品多样且有多项代表性商业应用 [6] - AIoT领域业务增长快，降本增效使经营利润转正，形成正向循环驱动范式，打开长期价值增量空间 [6] - 与英伟达等巨头合作，布局机器人等场景，发布的相机进驻英伟达机器人平台，搭建产业中台开展相关课题研发 [6] - 自研系列深度引擎芯片及感光芯片，2024中报显示已完成五代深度引擎芯片等开发 [6] - 根据AIoT新机放量节奏和降本增效效果，调整盈利预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月18日收盘价52.72元，一年内最高/最低75.50/21.16元，市净率7.2，息率为 - ，流通A股市值135.52亿元，上证指数/深证成指3276.73/9781.65 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产7.34元，资产负债率9.20%，总股本/流通A股400/257百万股，流通B股/H股为 - / - [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|360|2.8|-276|-|-0.69|42.6|-9.1|-76| |2024Q1 - 3|351|35.3|-60|-|-0.15|44.0|-2.1|-| |2024E|562|56.1|-61|-|-0.15|43.0|-2.1|-347| |2025E|955|70.0|60|-|0.15|43.0|2.0|354| |2026E|1160|21.5|99|65.6|0.25|43.0|3.2|214| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|350|360|562|955|1160| |其中：营业收入|350|360|562|955|1160| |减：营业成本|197|206|320|545|661| |减：税金及附加|2|2|4|6|8| |主营业务利润|151|152|238|404|491| |减：销售费用|64|69|69|69|69| |减：管理费用|143|132|110|120|130| |减：研发费用|381|301|210|240|280| |减：财务费用|-39|-22|-16|-18|-21| |经营性利润|-398|-328|-135|-7|33| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|2|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-17|-8|0|0|0| |加：投资收益及其他|60|71|71|71|71| |营业利润|-357|-268|-64|64|105| |加：营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|-357|-269|-64|64|105| |减：所得税|-42|7|0|2|3| |净利润|-314|-276|-64|62|102| |少数股东损益|-25|0|-3|3|3| |归属于母公司所有者的净利润|-290|-276|-61|60|99| [8]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩显著提升，实现营收增长与扭亏为盈，得益于多元化市场战略及3D视觉感知技术发展，未来将拓展新兴领域注入新动能 [1][4][6] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日 [1] - 预计2025年第一季度营业收入19,100.00万元左右，同比增加9,808.85万元，增长105.57%左右 [1] - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润2,460.00万元左右，同比增加5,338.07万元，扭亏为盈 [1] - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润370.00万元左右，同比增加4,483.92万元，扭亏为盈 [1] - 本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计 [2] 上年同期业绩情况 - 2024年第一季度营业收入为9,291.15万元 [3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 -2,878.07万元 [3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 -4,113.92万元 [3] 本期业绩变化的主要原因 - 公司推进多元化市场战略，构建“技术 - 商业”双轮驱动机制，战略执行取得阶段性成果 [4] - AIoT领域业务增长，构建全价值链成本管控体系，推动研发效能与运营模式升级，经营利润转正 [4] - 智能终端市场需求扩张与产能提升，形成“技术迭代 - 量产提速 - 成本优化”正向循环 [4] 行业发展情况 - 3D视觉感知技术进入规模化商业应用快车道，受益于AI端侧硬件及应用场景发展 [5] 公司未来规划 - 持续关注行业新兴领域与产品，以模块化输出渗透高增长场景，构建全球技术变现通道 [6]

并购重组 - 创力集团全资子公司拟收购浙江中煤液压机械有限公司56.94%股权，4月18日签署《股权收购协议之补充协议》调整支付方式与应收账款回收指标 [1] - 徐工机械拟8.21亿元收购徐州徐工重型车辆有限公司51%股权，旨在建立矿山机械成套化、系列化产品竞争优势 [2] 业绩披露 - 百大集团2024年实现营业收入1.94亿元，同比下降10.38%，归母净利润1.33亿元，同比增长878.21% [3] - 奥比中光预计2025年第一季度营收1.91亿元左右，同比增长105.57%左右，预计归母净利润2460万元左右，实现扭亏为盈 [4] - 平安银行2025年第一季度营业收入337.09亿元，同比下降13.1%，归母净利润140.96亿元，同比下降5.6% [5] - 北方稀土2024年营业收入329.66亿元，同比减少1.58%，归母净利润10.04亿元，同比减少57.64% [6] 回购增持 - 酒钢宏兴拟用1亿 - 2亿元回购公司股份，回购价格不超过2.19元/股 [7] - 赛力斯高管及骨干团队截至4月18日增持公司股份24.84万股，占总股本0.0152%，增持金额3313.79万元 [8] - 中航机载拟3亿 - 5亿元回购股份，回购价格不超过17.13元/股，用于员工持股或股权激励计划，未使用则注销 [9] 监管措施与风险警示 - 怡亚通收到深圳证监局责令改正措施决定，公司在公司治理、财务核算、信息披露等方面存在问题 [10] - 山东华鹏可能因相关规定被上海证券交易所实施其他风险警示 [11] - 万方发展预计2024年度相关指标不达标，股票交易可能在年报披露后被深圳证券交易所实施退市风险警示 [12]

2025年第一季度业绩预告基本信息 - 2025年第一季度业绩预告期间为1月1日至3月31日[2] - 本次业绩预告未经注册会计师审计，具体数据以2025年第一季度报告为准[7][8] 2025年第一季度财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度预计营业收入19100.00万元，同比增加9808.85万元，增长105.57%[2] - 2025年第一季度预计归属于母公司所有者的净利润2460.00万元，同比增加5338.07万元，扭亏为盈[2] - 2025年第一季度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润370.00万元，同比增加4483.92万元，扭亏为盈[2] 2024年第一季度财务数据 - 2024年第一季度营业收入为9291.15万元[3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 - 2878.07万元[3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 - 4113.92万元[3] 2025年第一季度业务线发展情况 - 2025年第一季度公司推进多元化市场战略，AIoT业务增长，实现经营利润由负转正[5] - 3D视觉感知技术进入规模化商业应用快车道，公司布局“芯片 + 算法 + 光机”研发矩阵[6]

文章核心观点 - 奥比中光预计2025年第一季度营收和净利润同比大幅增长且扭亏为盈 [1] 分组1：营收情况 - 预计2025年第一季度营业收入19100.00万元左右，较上年同期增加9808.85万元左右，同比增长105.57%左右 [1] 分组2：净利润情况 - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润为2460.00万元左右，较上年同期增加5338.07万元左右，实现扭亏为盈 [1]

文章核心观点 - 兴全基金、华夏基金等联手重仓奥比中光，公司基本面转好，与创想三维合作深化 [1][2] 股东情况 - 4月11日奥比中光发布《关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告》 [1] - 兴全基金、华夏基金以及深圳市福田引导基金联手重仓奥比中光并进入前十大股东行列 [1] - 兴全旗下兴全合润混合型证券投资基金、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金（LOF）分别持有约625.2万股、约332.39万股，占总股本1.56%、0.83%，前者为第8大股东，后者位列流通股股东第9位 [1] - 华夏中证机器人交易型开放式指数证券投资基金持股约392.93万股，占总股本0.98%，位列第10大股东 [1] 业绩情况 - 2024年公司营收达5.6亿元，同比增长约55.55%，亏损金额大幅收窄，全年亏损6000万元，2023年亏损2.76亿元 [1] - 据去年前三季度业绩数据推算，去年第四季度公司进入盈亏平衡边缘 [1] - 业绩改善得益于加快新兴场景推广、丰富和优化产品结构，在三维扫描、医保核验等场景加速落地应用 [1] 合作情况 - 奥比中光与创想三维合作在过去一年多全面深化 [2] - 4月9日创想三维发布两款扫描仪新品，均搭载奥比中光基于自研多核异构三维重建芯片技术的QuantumX软硬件平台 [2] - 一年前创想三维发布多款搭载奥比中光自研技术的3D打印及3D扫描新品，目前双方合作基本覆盖3D打印和3D扫描产品 [2]

报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 奥比中光深耕3D视觉感知全链条布局，全栈式技术研发与六大领域覆盖构筑核心壁垒，主营业务是3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售 [1] - 公司斥资2000万 - 4000万元回购股份，已首次回购约9.59万股，占总股本比例0.02%，彰显对未来发展信心及维护投资者权益决心 [2] - 公司直接境外收入占比不到15%，美国加征关税影响极小；2024年实现营业收入5.62亿元，同比增长56.16%，且营收逐季环比增长 [3] - 奥比中光是国内机器人视觉传感器领域少数可对标英特尔Realsense的公司，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人赛道；预计24 - 26年营收分别为5.6/8.7/13.4亿，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|350.05|360.01|560.72|870.52|1,338.25| |增长率(%)|(26.17)|2.84|55.75|55.25|53.73| |EBITDA(百万元)|16.47|24.42|(62.16)|97.84|318.67| |归属母公司净利润(百万元)|(289.78)|(275.88)|(48.67)|85.32|270.97| |增长率(%)|(6.90)|(4.80)|(82.36)|(275.32)|217.57| |EPS(元/股)|(0.72)|(0.69)|(0.12)|0.21|0.68| |市盈率(P/E)|(71.67)|(75.28)|(426.73)|243.40|76.64| |市净率(P/B)|6.43|6.89|7.16|6.96|6.38| |市销率(P/S)|59.33|57.69|37.04|23.86|15.52| |EV/EBITDA|353.73|514.86|(301.16)|191.44|59.27| [5] 基本数据 - A股总股本400.00百万股，流通A股股本257.06百万股 [7] - A股总市值20,768.05百万元，流通A股市值13,346.80百万元 [7] - 每股净资产7.34元，资产负债率9.20% [7] - 一年内最高/最低股价为75.50/21.16元 [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,709.07|1,197.88|1,160.76|1,072.79|833.78| |应收票据及应收账款|90.63|83.17|175.67|224.63|390.75| |预付账款|14.13|16.19|48.83|47.87|83.01| |存货|151.75|159.04|303.58|405.90|632.11| |流动资产合计|2,608.38|1,922.20|2,148.63|2,218.34|2,416.68| |长期股权投资|15.39|15.65|15.65|15.65|15.65| |固定资产|49.06|286.30|308.04|349.23|389.09| |在建工程|144.34|3.67|38.20|70.92|72.55| |无形资产|84.39|125.27|103.64|82.01|60.39| |非流动资产合计|818.81|1,462.02|1,121.97|1,238.58|1,330.63| |资产总计|3,427.19|3,384.22|3,270.60|3,456.92|3,747.31| |短期借款|0.00|147.51|140.00|130.00|120.00| |应付票据及应付账款|44.03|98.25|66.36|195.65|218.66| |流动负债合计|150.67|339.45|322.20|429.54|451.29| |非流动负债合计|54.58|34.24|53.92|47.58|45.25| |负债合计|205.25|373.69|376.12|477.12|496.54| |少数股东权益|(9.08)|(5.25)|(5.25)|(5.25)|(5.25)| |股本|400.00|400.00|400.00|400.00|400.00| |资本公积|4,072.37|4,136.32|4,136.32|4,136.32|4,136.32| |留存收益|2,760.34|2,548.40|2,499.73|2,585.05|2,856.02| |股东权益合计|3,221.94|3,010.53|2,894.48|2,979.80|3,250.77| [11] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|350.05|360.01|560.72|870.52|1,338.25| |营业成本|197.33|206.48|315.13|472.69|703.92| |营业税金及附加|1.66|2.42|2.80|4.35|6.69| |销售费用|63.51|68.80|69.49|70.19|70.89| |管理费用|142.64|132.11|112.29|113.41|114.55| |研发费用|380.59|300.81|195.53|205.30|215.57| |财务费用|(39.26)|(21.61)|(30.26)|(30.26)|(30.26)| |资产/信用减值损失|(16.67)|(7.65)|(7.00)|0.00|0.00| |公允价值变动收益|(0.15)|(6.54)|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|13.13|29.03|40.00|65.55|61.89| |其他|(36.03)|(75.94)|(80.00)|(131.10)|(123.78)| |营业利润|(356.72)|(267.90)|(57.26)|100.38|318.79| |营业外收入|0.42|0.02|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|0.50|0.99|0.00|0.00|0.00| |利润总额|(356.79)|(268.87)|(57.26)|100.38|318.79| |所得税|(42.33)|6.68|(8.59)|15.06|47.82| |净利润|(314.46)|(275.54)|(48.67)|85.32|270.97| |少数股东损益|(24.68)|0.34|0.00|0.00|0.00| |归属于母公司净利润|(289.78)|(275.88)|(48.67)|85.32|270.97| |每股收益（元）|(0.72)|(0.69)|(0.12)|0.21|0.68| [11] 主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|-26.17%|2.84%|55.75%|55.25%|53.73%| |成长能力 - 营业利润|-5.56%|-24.90%|-78.63%|-275.32%|217.57%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-6.90%|-4.80%|-82.36%|-275.32%|217.57%| |获利能力 - 毛利率|43.63%|42.65%|43.80%|45.70%|47.40%| |获利能力 - 净利率|-82.78%|-76.63%|-8.68%|9.80%|20.25%| |获利能力 - ROE|-8.97%|-9.15%|-1.68%|2.86%|8.32%| |获利能力 - ROIC|-100.70%|-68.14%|-13.34%|7.00%|25.86%| |偿债能力 - 资产负债率|5.99%|11.04%|11.50%|13.80%|13.25%| |偿债能力 - 净负债率|-52.47%|-34.43%|-34.59%|-31.06%|-21.44%| |偿债能力 - 流动比率|17.31|5.66|6.67|5.16|5.36| |偿债能力 - 速动比率|16.30|5.19|5.73|4.22|3.95| |营运能力 - 应收账款周转率|3.32|4.14|4.33|4.35|4.35| |营运能力 - 存货周转率|2.32|2.32|2.42|2.45|2.58| |营运能力 - 总资产周转率|0.12|0.11|0.17|0.26|0.37| |每股指标 - 每股收益|-0.72|-0.69|-0.12|0.21|0.68| |每股指标 - 每股经营现金流|-0.24|-0.40|0.05|-0.23|-0.68| |每股指标 - 每股净资产|8.08|7.54|7.25|7.46|8.14| |估值比率 - 市盈率|-71.67|-75.28|-426.73|243.40|76.64| |估值比率 - 市净率|6.43|6.89|7.16|6.96|6.38| |估值比率 - EV/EBITDA|353.73|514.86|(301.16)|191.44|59.27| |估值比率 - EV/EBIT|-228.84|-639.72|(213.91)|267.11|65.46| [11][12] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|(314.46)|(275.54)|(48.67)|85.32|270.97| |折旧摊销|54.64|60.29|25.35|27.72|30.14| |财务费用|(4.24)|(12.15)|(30.26)|(30.26)|(30.26)| |投资损失|(13.13)|(29.03)|(40.00)|(65.55)|(61.89)| |营运资金变动|(14.66)|(548.14)|115.40|(108.83)|(479.67)| |其它|196.87|644.81|0.00|0.00|0.00| |经营活动现金流|(94.98)|(159.76)|21.83|(91.59)|(270.72)| |资本支出|145.04|202.12|40.32|86.34|52.33| |长期投资|(3.95)|0.26|0.00|0.00|0.00| |其他|(1,233.84)|(296.98)|(60.32)|(100.79)|(40.44)| |投资活动现金流|(1,092.75)|(94.60)|(20.00)|(14.45)|11.89| |债权融资|18.61|161.31|159.48|147.30|136.86| |股权融资|1,263.49|82.26|(37.12)|30.26|30.26| |其他|(152.30)|(106.28)|(161.31)|(159.48)|(147.30)| |筹资活动现金流|1,129.79|137.29|(38.95)|18

报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 奥比中光深耕3D视觉感知全链条布局，全栈式技术研发与六大领域覆盖构筑核心壁垒，主营业务是3D视觉感知产品设计、研发、生产和销售，已构建相关技术体系 [1] - 公司斥资2000万 - 4000万元回购股份，首次回购约9.59万股，占总股本比例0.02%，彰显对未来发展信心及维护投资者权益决心 [2] - 公司直接境外收入占比不到15%，美国加征关税影响极小；2024年实现营业收入5.62亿元，同比增长56.16%，且营收逐季环比增长 [3] - 奥比中光是国内机器人视觉传感器领域少数可对标英特尔Realsense的公司，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人赛道；预计24 - 26年营收分别为5.6/8.7/13.4亿，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|350.05|360.01|560.72|870.52|1,338.25| |增长率(%)|(26.17)|2.84|55.75|55.25|53.73| |EBITDA(百万元)|16.47|24.42|(62.16)|97.84|318.67| |归属母公司净利润(百万元)|(289.78)|(275.88)|(48.67)|85.32|270.97| |增长率(%)|(6.90)|(4.80)|(82.36)|(275.32)|217.57| |EPS(元/股)|(0.72)|(0.69)|(0.12)|0.21|0.68| |市盈率(P/E)|(71.67)|(75.28)|(426.73)|243.40|76.64| |市净率(P/B)|6.43|6.89|7.16|6.96|6.38| |市销率(P/S)|59.33|57.69|37.04|23.86|15.52| |EV/EBITDA|353.73|514.86|(301.16)|191.44|59.27| [5] 基本数据 - A股总股本400.00百万股，流通A股股本257.06百万股，A股总市值20,768.05百万元，流通A股市值13,346.80百万元 [7] - 每股净资产7.34元，资产负债率9.20%，一年内最高/最低股价为75.50/21.16元 [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,709.07|1,197.88|1,160.76|1,072.79|833.78| |应收票据及应收账款|90.63|83.17|175.67|224.63|390.75| |预付账款|14.13|16.19|48.83|47.87|83.01| |存货|151.75|159.04|303.58|405.90|632.11| |流动资产合计|2,608.38|1,922.20|2,148.63|2,218.34|2,416.68| |长期股权投资|15.39|15.65|15.65|15.65|15.65| |固定资产|49.06|286.30|308.04|349.23|389.09| |在建工程|144.34|3.67|38.20|70.92|72.55| |无形资产|84.39|125.27|103.64|82.01|60.39| |非流动资产合计|818.81|1,462.02|1,121.97|1,238.58|1,330.63| |资产总计|3,427.19|3,384.22|3,270.60|3,456.92|3,747.31| |短期借款|0.00|147.51|140.00|130.00|120.00| |应付票据及应付账款|44.03|98.25|66.36|195.65|218.66| |流动负债合计|150.67|339.45|322.20|429.54|451.29| |非流动负债合计|54.58|34.24|53.92|47.58|45.25| |负债合计|205.25|373.69|376.12|477.12|496.54| |少数股东权益|(9.08)|(5.25)|(5.25)|(5.25)|(5.25)| |股本|400.00|400.00|400.00|400.00|400.00| |资本公积|4,072.37|4,136.32|4,136.32|4,136.32|4,136.32| |留存收益|2,760.34|2,548.40|2,499.73|2,585.05|2,856.02| |股东权益合计|3,221.94|3,010.53|2,894.48|2,979.80|3,250.77| [11] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|350.05|360.01|560.72|870.52|1,338.25| |营业成本|197.33|206.48|315.13|472.69|703.92| |营业税金及附加|1.66|2.42|2.80|4.35|6.69| |销售费用|63.51|68.80|69.49|70.19|70.89| |管理费用|142.64|132.11|112.29|113.41|114.55| |研发费用|380.59|300.81|195.53|205.30|215.57| |财务费用|(39.26)|(21.61)|(30.26)|(30.26)|(30.26)| |资产/信用减值损失|(16.67)|(7.65)|(7.00)|0.00|0.00| |公允价值变动收益|(0.15)|(6.54)|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|13.13|29.03|40.00|65.55|61.89| |营业利润|(356.72)|(267.90)|(57.26)|100.38|318.79| |营业外收入|0.42|0.02|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|0.50|0.99|0.00|0.00|0.00| |利润总额|(356.79)|(268.87)|(57.26)|100.38|318.79| |所得税|(42.33)|6.68|(8.59)|15.06|47.82| |净利润|(314.46)|(275.54)|(48.67)|85.32|270.97| |少数股东损益|(24.68)|0.34|0.00|0.00|0.00| |归属于母公司净利润|(289.78)|(275.88)|(48.67)|85.32|270.97| [11] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|(314.46)|(275.54)|(48.67)|85.32|270.97| |折旧摊销|54.64|60.29|25.35|27.72|30.14| |财务费用|(4.24)|(12.15)|(30.26)|(30.26)|(30.26)| |投资损失|(13.13)|(29.03)|(40.00)|(65.55)|(61.89)| |营运资金变动|(14.66)|(548.14)|115.40|(108.83)|(479.67)| |经营活动现金流|(94.98)|(159.76)|21.83|(91.59)|(270.72)| |资本支出|145.04|202.12|40.32|86.34|52.33| |长期投资|(3.95)|0.26|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流|(1,092.75)|(94.60)|(20.00)|(14.45)|11.89| |债权融资|18.61|161.31|159.48|147.30|136.86| |股权融资|1,263.49|82.26|(37.12)|30.26|30.26| |筹资活动现金流|1,129.79|137.29|(38.95)|18.07|19.82| |现金净增加额|(57.93)|(117.07)|(37.12)|(87.97)|(239.01)| [11] 主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|-26.17%|2.84%|55.75%|55.25%|53.73%| |成长能力 - 营业利润|-5.56%|-24.90%|-78.63%|-275.32%|217.57%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-6.90%|-4.80%|-82.36%|-275.32%|217.57%| |获利能力 - 毛利率|43.63%|42.65%|43.80%|45.70%|47.40%| |获利能力 - 净利率|-82.78%|-76.63%|-8.68%|9.80%|20.25%| |获利能力 - ROE|-8.97%|-9.15%|-1.68%|2.86%|8.32%| |获利能力 - ROIC|-100.70%|-68.14%|-13.34%|7.00%|25.86%| |偿债能力 - 资产负债率|5.99%|11.04%|11.50%|13.80%|13.25%| |偿债能力 - 净负债率|-52.47%|-34.43%|-34.59%|-31.06%|-21.44%| |偿债能力 - 流动比率|17.31|5.66|6.67|5.16|5.36| |偿债能力 - 速动比率|16.30|5.19|5.73|4.22|3.95| |营运能力 - 应收账款周转率|3.32|4.14|4.33|4.35|4.35| |营运能力 - 存货周转率|2.32|2.32|2.42|2.45|2.58| |营运能力 - 总资产周转率|0.12|0.11|0.17|0.26|0.37| |每股指标 - 每股收益|-0.72|-0.69|-0.12|0.21|0.68| |每股指标 - 每股经营现金流|-0.24|-0.40|0.05|-0.23|-0.68| |每股指标 - 每股净资产|8.08|7.54|7.25|7.46|8.14| |估值比率 - 市盈率|-71.67|-75.28|-426.73|243.40|76.64| |估值比率 - 市净率|6.43|6.89|7.16|6.96|6.38| |估值比率 - EV/EBITDA|353.73|514.86|(301.16)|191.44|59.27| |估值比率 - EV/EBIT|-228.84|-639.72|(213.91)|267.11|65.46| [12]