股权变动 - 换购前复旦复控持股109,620,000股，占总股本13.35%[3] - 拟换购不超公司股份总数1%，即8,214,273股[3] - 换购完成后持股101,732,384股，占比12.38%，不再是第一大股东[4][7] 换购详情 - 换购期间为2025年4月24日[6] - 换购方式为集中竞价，数量7,887,616股[6] - 换购价格46.81元/股，总金额369,219,305元[6]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因公告全部或任何部份內容而 產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 上海復旦微電子集團股份有限公司 Shanghai Fudan Microelectronics Group Company Limited* (在 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ) (股 份 編 號: 1385) 海外監管公告 本公告乃上海復旦微電子集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第 13.10B 條的規定刊發。 茲載列本公司於上海證券交易所網站刊發的《關於持股 5%以上股東權益變動觸及 1%暨 以所持股份參與換購證券投資基金份額計劃實施完畢公告》，僅供參閱。 承董事會命 上海復旦微電子集團股份有限公司 主席 蔣國興 中國，上海，2025 年 4 月 25 日 於本公告日期，本公司之執行董事為蔣國興先生、施雷先生、俞軍先生及沈磊先生； 非 執行董事為莊啟飛先生、張睿女士、宋加勒先生及閆娜女士；獨立非執行董事為曹鍾勇 先生、蔡敏 ...

公司专利技术 - 上海复旦微电子集团股份有限公司申请了一项名为"乘法运算装置"的专利，公开号CN119806473A，申请日期为2023年10月 [1] - 该专利涉及一种浮点数乘法运算装置，通过符号计算器、补偿器、指数计算器和尾数计算器，将浮点数乘法转换为浮点数加法，降低计算单元的面积和功耗 [1] - 专利技术具有良好的近似精度，能够显著提升计算效率 [1] 公司基本信息 - 上海复旦微电子集团股份有限公司成立于1998年，位于上海市，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 公司注册资本为8190.604万人民币 [2] - 公司对外投资了12家企业，参与招投标项目313次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息83条，专利信息397条 [2] - 公司还拥有26个行政许可 [2]

行业趋势 - 人工智能应用需求增加推动FPGA（现场可编程门阵列）技术发展 [1] - FPGA凭借并行计算、灵活性和可编程性特点获得新的应用空间 [1] 公司战略 - 公司将丰富FPGA产品系列谱系以满足人工智能和数字通信的市场需求 [1] - 公司计划通过产品升级进一步提高市场地位和综合竞争力 [1]

复旦微电业务影响分析 - 公司产品价格近期总体保持平稳 [1] - 当前公司业务主要集中于国内市场 [1] - 美国征收"对等关税"对公司业务影响较小 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司24年实现营业收入35.90亿元，同比增长1.53%；归母净利润5.73亿元，同比下降20.42%；扣非净利润4.64亿元，同比下降18.92% [4] - 24Q4单季度营业收入9.07亿元，同比增长13.57%；归母净利润1.45亿元，同比增长109.59%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长356.24% [5] - 安全与识别/非挥发存储器/智能电表芯片/FPGA及其他产品营业收入分别7.91/11.36/3.97/11.34亿元，同比增速分别为8.34%/5.97%/44.89%/0.27% [5] - 智能电表景气度回暖，通用及车规MCU出货增长，汽车电子领域销量超1000万颗 [5] - 公司推进新一代FPGA和智能化可重构SoC产品研发等工作，多款1xnm FinFET先进制程FPGA产品完成样片测试，小批量供客户验证且反馈良好 [6] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为40.03、47.43、54.80亿元，同比增速分别为11.49%、18.49%、15.54%；归母净利润分别为7.89、9.65、11.48亿元，同比增速分别为37.83%、22.23%、18.98%，对应25 - 27年PE分别为47X、39X、33X [6] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为8.21/5.37亿股，总市值/流通为412.03/269.41亿元，12个月内最高/最低价为54.15/23.55元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,590|4,003|4,743|5,480| |营业收入增长率(%)|1.53%|11.49%|18.49%|15.54%| |归母净利（百万元）|573|789|965|1,148| |净利润增长率(%)|-20.42%|37.77%|22.27%|19.00%| |摊薄每股收益（元）|0.70|0.96|1.17|1.40| |市盈率（PE）|54.84|47.36|38.73|32.55| [7] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,003|1,087|1,649|2,158|3,017| |应收和预付款项（百万）|1,431|1,906|1,885|2,251|2,622| |存货（百万）|3,177|3,134|3,419|3,461|3,331| |流动资产合计（百万）|5,937|6,481|7,361|8,350|9,497| |固定资产（百万）|1,115|1,568|1,797|1,973|2,095| |资产总计（百万）|8,411|9,041|10,124|11,292|12,574| |短期借款（百万）|894|1,072|1,172|1,272|1,331| |负债合计（百万）|2,450|2,497|2,872|3,184|3,450| |归母公司股东权益（百万）|5,303|5,894|6,596|7,450|8,466| |股东权益合计（百万）|5,962|6,544|7,252|8,108|9,124| [8][9][10] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|3,536|3,590|4,003|4,743|5,480| |营业成本（百万）|1,372|1,582|1,758|2,077|2,398| |营业税金及附加（百万）|8|12|14|16|18| |销售费用（百万）|252|242|272|324|373| |管理费用（百万）|158|158|174|208|240| |财务费用（百万）|16|29|23|16|9| |营业利润（百万）|751|559|796|968|1,148| |利润总额（百万）|752|559|796|968|1,148| |净利润（百万）|749|560|795|967|1,148| |归母股东净利润（百万）|719|573|789|965|1,148| [9][10] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|61.21%|55.95%|56.07%|56.21%|56.24%| |销售净利率|20.35%|15.95%|19.71%|20.34%|20.95%| |销售收入增长率|-0.07%|1.53%|11.49%|18.49%|15.54%| |EBIT增长率|-31.92%|-24.60%|40.08%|20.11%|17.64%| |净利润增长率|-33.18%|-20.42%|37.77%|22.27%|19.00%| |ROE|13.57%|9.71%|11.96%|12.95%|13.56%| |ROA|10.31%|6.41%|8.30%|9.03%|9.62%| |ROIC|10.33%|7.12%|8.98%|9.69%|10.24%| |EPS(X)|0.88|0.70|0.96|1.17|1.40| |PE(X)|43.90|54.84|47.36|38.73|32.55| |PB(X)|5.97|5.35|5.66|5.01|4.41| |PS(X)|8.95|8.78|9.33|7.88|6.82| |EV/EBITDA(X)|31.05|35.10|31.37|26.53|23.56| [10] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|-708|732|1,149|1,139|1,500| |投资性现金流（百万）|-732|-754|-629|-651|-595| |融资性现金流（百万）|1,310|89|38|20|-46| [10][11]

财务表现 - 24年营业收入35.90亿元，同比增长1.53% [1] - 24年归母净利润5.73亿元，同比下降20.42% [1] - 24年扣非净利润4.64亿元，同比下降18.92% [1] - 24Q4单季度营业收入9.07亿元，同比增长13.57% [1] - 24Q4归母净利润1.45亿元，同比增长109.59% [1] - 24Q4扣非归母净利润0.79亿元，同比增长356.24% [1] 业务分项表现 - 安全与识别产品线营收7.91亿元，同比增长8.34% [1] - 非挥发存储器产品线营收11.36亿元，同比增长5.97% [1] - 智能电表芯片产品线营收3.97亿元，同比增长44.89% [1] - FPGA及其他产品营收11.34亿元，同比增长0.27% [1] 智能电表业务 - 智能电表景气度回暖，国网、南网电表招标增长 [1] - 海外电表市场需求持续增长，智能电表MCU销售显著增长 [1] - 通用MCU及车规MCU产品在汽车电子、智慧家电、工业领域出货增长 [1] - 汽车电子领域MCU销量超1000万颗 [1] FPGA产品进展 - 产品布局涵盖千万门级、亿门级、十亿门级FPGA及PSoC四个系列 [2] - 积极推进基于1xnm FinFET先进制程的新一代FPGA及智能化可重构SoC研发 [2] - 多款1xnm FinFET FPGA完成样片测试，小批量供客户验证，客户反馈良好 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为40.03、47.43、54.80亿元，同比增速11.49%、18.49%、15.54% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.89、9.65、11.48亿元，同比增速37.83%、22.23%、18.98% [2] - 对应25-27年PE分别为47X、39X、33X [2]

会议安排 - 公司董事会将于2025年4月28日开会[3] - 会议将考虑及批准一季度报告[3] - 公告日期为2025年4月14日[4] 人员构成 - 公司执行董事为蒋国兴等4人[4] - 非执行董事为庄启飞等4人[4] - 独立非执行董事为曹钟勇等4人[4]

公司调研概况 - 高毅资产对复旦微电进行特定对象调研 [1] 产品与技术进展 - 新一代多款1xnm FinFET先进制程FPGA产品完成样片测试且客户反馈良好 [1] - 两代FPGA产品在性能和价格方面形成差异化布局 为客户提供多样化选择 [1] - 非挥发存储器产品收入中高可靠级别与工业品级别占比保持稳定 [1] 财务与运营状况 - 2024年应收账款需计提信用减值损失约4567.63万元 主要因高可靠客户应收账款账龄较长导致 [1] - 2024年海外销售额占总销售额约5.6% 对美国直接出口产品约4万美元 主要为金融卡类芯片 [1] 市场战略与业务拓展 - 2024年通过多种方式稳固业绩并拓展市场占有率 [1] - 智能卡产品面临较大竞争压力 RFID产品拓展成效显著 智能电表产品线业务拓展良好 [1] - 2025年将积极拓展非挥发存储器产品的应用场景和市场 [1] 投资机构背景 - 高毅资产为国内投研实力强、管理规模大、激励制度领先的平台型私募基金管理公司 [2] - 投研团队超30人 投资经理包含多位金牛奖得主及知名基金公司前投资总监 [2] - 研究员多来自嘉实、易方达、南方、博时等一线基金公司 [2] - 由邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官 [2] - 公司已完成基金业协会备案 团队分布于深圳、上海和北京 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 受价格下行影响，公司短期盈利承压，但半导体行业有企稳信号，部分芯片销量增加，高可靠业务营收稳定，新一代FPGA小批量产且市场端稳步推进，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月，复旦微电个股表现为：2024年4月 -9%，6月1%，9月11%，11月21%，2025年1月31%，4月41% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价50.15元，总股本8.21亿股，流通股本5.37亿股，总市值412亿元，流通市值269亿元，52周内最高/最低价为53.35 / 23.68元，资产负债率27.6%，市盈率71.64，第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司 [4] 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营业收入约35.90亿元，同比增长1.53%；归母净利润约5.73亿元，同比下降20.42% [6] 投资要点 - 受经济、消费、行业周期等因素影响，半导体行业底部徘徊但有企稳信号，部分芯片销量增加但毛利率待提升，公司高可靠业务营收稳定且拓展非高可靠场景，2024年营收小幅增长，受部分产品线价格下行和产品结构调整影响，综合毛利率降至55.95%，归母净利润下降 [7] - 公司FPGA产品线以28nm制程为主，部分65nm制程千万门级产品，2024年新一代多款1xnm FinFET先进制程FPGA产品完成样片测试，2.5D封装FPGA产品完成可靠性考核，处于小批量产阶段，市场端稳步推进；RFSoC单芯片研发顺利，小批量产品供客户验证使用 [8] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.5/47.7/55.7亿元，归母净利润分别为8.0/9.9/11.8亿元，维持“买入”评级 [9] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3590|4047|4769|5570| |增长率(%)|1.53|12.73|17.84|16.79| |EBITDA（百万元）|915.54|1490.99|1711.93|1880.09| |归属母公司净利润（百万元）|572.60|797.50|994.55|1182.46| |增长率(%)|-20.42|39.28|24.71|18.89| |EPS(元/股)|0.70|0.97|1.21|1.44| |市盈率（P/E）|71.94|51.65|41.42|34.84| |市净率（P/B）|6.99|6.23|5.49|4.82| |EV/EBITDA|35.10|25.31|21.62|19.18| [11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率呈现，如营业收入2024 - 2027年分别为3590、4047、4769、5570百万元，毛利率分别为55.9%、56.1%、56.2%、56.4%等 [13]