公司股份回购执行情况 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份4360.32万股，占公司总股本的1.86% [1] - 本次回购成交的最高价为每股24.91元，最低价为每股13.64元 [1] - 公司为此次回购支付的资金总额为8.02亿元人民币（不含交易相关税费） [1]

回购方案 - 首次披露日为2024年6月26日[4] - 实施期限从2024年6月25日至2026年3月24日[4] - 预计回购金额10亿至12亿元[4] - 用途为转换公司可转债[4] 回购进展 - 累计已回购股数43603172股，占总股本1.86%[4] - 累计已回购金额80169.179757万元[4] - 实际回购价格区间13.64元/股至24.91元/股[4] 调整情况 - 2025年5月22日同意将实施期限延长9个月[6] - 2025年5月22日同意将资金来源调整为自有和自筹资金[6] 资金支付 - 截至2026年1月31日支付资金总额801691797.57元[7]

业绩相关 - 2023年获批发行88.64751亿元可转换公司债券，净额88.1610072015亿元[14] - 2025年上半年光伏新增装机211.61GW，较去年同期提升106%[38] - 2025年上半年集中式光伏新增装机约98.80GW，同比增长99%[38] - 2025年上半年工商业新增装机87.18GW，同比增长135%[38] - 2025年上半年户用光伏新增装机25.63GW，同比增长61.7%[38] - 2025年全球光伏新增装机容量预计达570 - 630GW[38] 用户数据 - 公司拥有渠道伙伴2000余家，服务网点15000余家，累计服务超130万户用户[35] 未来展望 - 拟缩减“年产35GW直拉单晶项目”投资规模，二期15GW项目结项[14] - 将“年产35GW直拉单晶项目”剩余17亿元投入“分布式智慧光伏电站建设项目”[14] 新产品和新技术研发 - 公司光伏产品功率和综合发电能力提升至最高750W[34] 项目数据 - “年产35GW直拉单晶项目”一期20GW已投产并达预定可使用状态[14] - 原“年产35GW直拉单晶项目”计划总投资857,798.31万元，拟用募集资金623,134.97万元[22] - 截至2026年1月23日，该项目已投入623,134.97万元，已使用431,275.81万元，剩余170,000.00万元[21][25] - “分布式智慧光伏电站建设项目”总投资340,000.00万元，拟用募集资金170,000.00万元[19][25][26] - “分布式智慧光伏电站建设项目”设备购置费134,926.14万元，占比39.68%；开发费用205,073.86万元，占比60.32%[26] - “分布式智慧光伏电站建设项目”稳定运营后年收入预计达28,383.47万元，净利润预计达9,490.87万元[26]

江苏省无锡市经开区金融八街联合金融大厦 2901-2903 室 邮政编码:214000 电话：051088888990 二〇二六年二月 关于天合光能股份有限公司 2026 年员工持股计划（草案）的法律意见书 目录 | 释 人 … | | --- | | 第一部分 引言 | | 第二部分 正文 | | 一、公司实施本次员工持股计划的主体资格 | | 二、本员工持股计划内容及合法合规性 | | 三、本次员工持股计划涉及的法定程序 | | 四、本次员工持股计划的信息披露 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 13 | | 五、结论意见 13 | 為力津師事務所 EFFORT LAW FIRM LLP 上海市协力(无锡)律师事务所 关于天合光能股份有限公司 2026年员工持股计划(草案)的 协意字 2026011199 号 I 关于天合光能股份有限公司 2026年员工持股计划(草案)的法律意见书 上海市协力(无锡)律师事务所 关于天合光能股份有限公司 2026年员工持股计划 ...

担保情况 - 2026年1月累计担保金额7.31亿元，占最近一期经审计净资产2.77%[4] - 截至公告披露日，对外担保余额482.16亿元，占最近一期经审计净资产182.79%[3] - 截至公告披露日，对合并报表范围内子公司担保余额461.40亿元[3] - 2026年度拟申请对外担保额度不超过1173亿元（或等值外币）[6] - 2026年度公司及子公司互相提供担保额度不超过1165亿元（或等值外币）[6] - 2026年度对合并报表范围外主体提供担保额度不超过8亿元（或等值外币）[6] - 天合光能（东台）科技有限公司本期担保金额2亿元[14] - 天合富家能源股份有限公司本期担保金额1.8亿元[14] - 丽水天耀新能源有限公司本期担保金额3.506214亿元[15] 授信情况 - 2026年度公司及下属子公司拟申请授信总额度不超过1400亿元（或等值外币）[6] 子公司业绩 - 天合光能（东台）2025年9月30日资产总额327,283.20万元，较2024年末增长[1] - 天合光能（东台）2025年9月30日负债总额281,367.65万元，较2024年末增长[1] - 天合光能（东台）2025年1 - 9月营业收入334,887.44万元，2024年度为244,094.27万元[1] - 天合光能（东台）2025年1 - 9月净利润417.53万元，2024年度为92.86万元[1] - 天合富家能源2025年9月30日资产总额1,179,441.65万元，较2024年末增长[1] - 天合富家能源2025年9月30日负债总额701,067.60万元，较2024年末增长[1] - 天合富家能源2025年1 - 9月营业收入265,230.45万元，2024年度为531,638.35万元[1] - 天合富家能源2025年1 - 9月净利润7,510.22万元，2024年度为38,451.73万元[1] - 天合光能（东台）2025年9月30日资产净额45,915.55万元，较2024年末增长[1] - 天合富家能源2025年9月30日资产净额478,374.05万元，较2024年末增长[1]

会议信息 - 天合光能2026年第一次临时股东会2月9日14点召开，地点在常州市新北区天合路2号公司会议室[13] - 网络投票起止时间为2026年2月9日，交易系统投票9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[15] - 股东发言或提问时间不超过5分钟[7] - 本次股东会采取现场和网络投票相结合的方式表决[9] 激励与持股计划 - 公司拟授予2800.7610万股限制性股票，首次授予2520.6810万股，预留授予280.0800万股[19] - 2026年员工持股计划拟持有标的股票不超1349.1637万股，股票来源为回购专用账户A股普通股[31] 募投项目变更 - 2023年发行可转换公司债券募集资金总额88.65亿元，净额88.16亿元[43][45] - “年产35GW直拉单晶项目”一期20GW已投产，二期15GW不再实施并结项[43][47] - 拟将该项目剩余17亿元募集资金投入“分布式智慧光伏电站建设项目”[43][47] - 涉及变更投向金额占募集资金净额比例为19.28%[46] - “分布式智慧光伏电站建设项目”总投资34亿元，拟用募集资金17亿元[48] 产品与用户数据 - 公司全系列产品功率和综合发电能力提升至最高750W[64] - 公司有渠道伙伴2000余家，全国15000余家服务网点，累计为超130万户用户提供原装电站和服务[65] 行业数据 - 2025年上半年光伏新增装机达211.61GW，较去年同期提升106%[68] - 2025年上半年集中式光伏新增装机约98.80GW，同比增长99%[68] - 2025年上半年工商业新增装机87.18GW，同比增长135%[68] - 2025年上半年户用光伏新增装机25.63GW，同比增长61.7%[68] - 中国光伏行业协会预测2025年全球光伏新增装机容量达570 - 630GW[68] 风险提示 - 2025年分布式光伏项目入市政策给分布式电站发电收益带来不确定性[69] - 新项目建设和运营初期业绩不能体现，费用上升会短期影响公司经营业绩[69] - 新项目投资建设和运营可能对公司现金流造成压力[69] 其他 - 会议审议8项议案，包括限制性股票激励、员工持股、募投项目变更、薪酬管理制度等议案[4] - 《天合光能股份有限公司董事和高级管理人员薪酬管理制度》已提请股东会审议[73]

公司股份回购计划 - 公司于2024年6月25日启动回购计划 预计回购金额为1亿至1.2亿元人民币 [1] - 回购股份原计划用于转换可转债 回购期限最初至2025年6月24日 后延长至2026年3月24日 [1] - 回购资金来源由最初的自有资金调整为自有和自筹资金 [1] 回购计划执行情况 - 截至2026年1月31日 公司累计回购股份数量为43,603,172股 占公司总股本的1.86% [1] - 回购成交的最高价格为24.91元/股 最低价格为13.64元/股 [1] - 公司为此次回购累计支付的资金总额为80,169.18万元（约8.02亿元人民币） [1]

市场表现与概念热度 - 受特斯拉CEO马斯克多次“站台”影响，“太空光伏”概念成为近期二级市场主要热点板块之一 [1] - 截至1月30日收盘，万得太空光伏概念指数近一个月上涨19.83%，大幅跑赢沪深300指数1.18%的涨幅 [1] - 板块成分股表现强劲，近20日内钧达股份上涨84.62%、明阳智能上涨60.22%、捷佳伟创上涨44.04%、帝尔激光上涨41.54%、拓日新能上涨35.94% [1] - 多家光伏企业因短期内股价大涨触发交易异动而发布公告，例如东方日升在1月23日和26日收盘价涨幅偏离值累计达30.10%，拉普拉斯在1月22日、23日、26日涨幅偏离值累计超30% [3] 概念定义与潜在优势 - 太空光伏能源指在太空轨道、月球等地外环境中利用太阳能光伏技术获取能源，通过无线方式将电力传输至地面或为太空设施供电 [3] - 太空光伏有其合理性，近地轨道卫星可实现90分钟绕地球一圈，日照占比超六成，且外太空可避免大气层干扰，每平方米光照强度较地球高三成 [3] - 太空光伏已成为卫星供能的首要选择 [3] 产业化挑战与不确定性 - 业内普遍认为当前太空光伏产业化面临显著不确定性，挑战来自技术成熟度、长期可靠性以及大规模商业化所需的经济性 [3] - 目前“太空光伏”的应用场景仍处于探索阶段，产业化进程面临不确定性 [4] - 部分在二级市场备受追捧的企业其产品还未直接向商业航天卫星公司供货 [4] - 太空光伏仍处于0-1阶段，实现大规模商业应用还需要技术路线及经济效益等多方面的验证 [5] 技术路线与成本瓶颈 - 短期内多种技术路线将齐头并进，砷化镓是目前太空光伏主流材料，但每瓦成本约1000元人民币，成本过高 [5] - 钙钛矿技术在太空极端温度(-150℃至150℃)、高辐射、真空环境下的长期稳定性尚未经过充分验证 [5] - 太空光伏技术仍处于发展早期，砷化镓、晶硅、钙钛矿等多种技术路线尚未收敛，难以预测行业发展终局 [5] - 当前太空光伏的度电成本乐观估计约为2-3美元/千瓦时，而地面光伏度电成本已降至0.03-0.05美元/千瓦时，两者相差最高达百倍 [6] - 若未来发射成本无法降至当前的1/10以下，且光伏效率无法翻倍提升，太空光伏将很难具备经济性 [6] 公司动态与行业前景 - 钧达股份表示，解决电池功率与成本问题是核心关键，决定了后续解决方案的规模化落地与商业化推广，并认为柔性封装材料、温控及散热膜技术等存在广阔市场空间 [6] - 天合光能表示正与国内外领先航天航空机构合作，积累空间太阳能方向的实践经验，并认为随着可回收火箭技术进步，太空光伏有望在未来成为万亿级市场 [6] - 海目星表示已与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层电池技术，该技术将助力光电效率和瓦克比(w/g)持续上升，相关电池有望用于低轨卫星及太空算力发电 [6] - 奥特维表示高度关注太空光伏产品所需的制造设备，目前设备主要应用于地面光伏，也有基于异质结提效设备可应用于太空光伏技术路线，公司正积极探索更多太空光伏设备 [7] - 银河证券预测，随着商业航天发射成本下降与电池技术突破，太空光伏有望在未来10年至15年逐步商业化 [7]

文章核心观点 - 近期白银价格暴跌，直接降低了光伏电池与组件环节的生产成本，为当前普遍亏损的电池及一体化组件企业提供了喘息之机和短期盈利修复的预期 [11][12][29][30] - 然而，光伏行业面临产能过剩、需求增速放缓等根本性问题，银价下跌带来的成本缓解仅是短期“止痛”，无法自动带来行业盈利反转，行业走出底部仍需依赖市场化竞争下的产能出清和技术革新 [10][35][38][46] 银价暴涨与暴跌的逻辑 - **此前暴涨逻辑**：1) 美元长期弱势预期强化白银的“准货币资产”地位，吸引保值避险资金 [5]；2) 美联储降息预期压低了持有无息资产白银的机会成本，激发其金融属性 [5]；3) 工业需求刚性增长，而供给弹性低导致持续性短缺 [5] - **当前暴跌诱因**：美联储主席热门候选人沃什的上位概率飙升，其主张通过缩表重塑美元信用，导致全球资产定价逻辑剧烈反转，银价随之暴跌 [4][7][8] 白银在光伏行业的成本影响 - **成本占比高**：随着银价上涨，银浆已成为光伏组件中占比最大的辅材，成本占比高达19.3% [16] - **四季度价格飙升**：现货白银从2025年10月初的47.28美元/盎司飙升至年底的71.99美元/盎司，季度涨幅超52%，其中12月单月涨幅达25%，一度触及83.97美元高位 [14] - **直接传导至组件价格**：2026年初，天合光能等组件厂商多次涨价以转嫁成本，例如天合光能普通组件报价在1月内累计上涨0.06元/瓦，涨幅达7% [20][21] - **暴跌带来的成本下降测算**：据测算，若沪银每公斤下跌7550元，则每瓦电池片及组件的硬成本可下降约0.1元 [26][27]；以天合光能组件价格0.88元/瓦计算，成本下降0.1元/瓦可使毛利率提升11.36个百分点 [28] 对光伏企业盈利的短期影响 - **行业普遍亏损**：2025年业绩预告显示，四大一体化组件巨头（晶科、隆基、晶澳、天合光能）亏损均在40亿元以上，电池企业爱旭股份、钧达股份亏损也超过12亿元 [13] - **四季度亏损扩大**：爱旭股份和钧达股份2025年三季度归母净利润分别为-5.23亿元和-4.19亿元，四季度亏损进一步扩大 [15] - **短期盈利修复**：银价暴跌直接利好电池与组件环节，成本下降将缓解企业经营压力，带来毛利率修复和股价反弹的预期 [11][12][30][31] 光伏行业的长期挑战与趋势 - **核心问题未解**：行业最大的问题仍是产能过剩尚未出清，且下游需求增速放缓 [35][36] - **技术革新加速**：高银价倒逼行业加速技术革新，“减少银依赖”成为核心方向，路径包括少银化和无银化 [39][40] - **少银化**：通过0BB（无主栅）、低固含银浆、银包铜等技术降本，例如HJT路线企业已将银耗降至5.5毫克/瓦，并计划降至2-3毫克/瓦 [40][41] - **无银化**：采用纯铜浆和电镀铜技术，有头部企业预计将在2026年上半年实现纯铜浆量产 [42] - **加速行业洗牌**：技术储备不足、资金紧张的小型厂商难以承受高银价成本且无力投入“去银化”研发，可能在此过程中掉队；而完成技术改造的头部企业将获得更强的成本优势 [43][44][45] - **新概念的影响**：太空光伏等新概念为行业带来想象空间，但短期难以实现规模商业化，无法解决当前产能过剩问题 [37] 结论与市场展望 - **短期反弹可期**：银价暴跌带来的成本下降将直接利好光伏电池与组件板块，预计相关企业盈利将得到修复，股价可能有所反弹 [29][31] - **长期拐点有待观察**：行业反转的拐点取决于下游需求提升和过剩产能的有效出清，银浆降价本身无法解决产能过剩的根本问题 [35][38][46] - **投资者需理性看待**：此次银价下跌带来的利好是短期的，若后续美联储延续降息周期，银价仍有上涨可能，因此对行业反弹的持续性不应抱有过高预期 [33][34]

文章核心观点 - 白银价格暴跌直接利好光伏电池与组件环节 为当前普遍亏损且对银价敏感的企业提供喘息之机 但行业根本问题在于产能过剩和需求放缓 银价下跌带来的成本缓解和股价反弹可能是短期的 长期行业拐点需依赖市场化出清产能和技术革新[2][10][12][23][27][30] 白银价格变动逻辑与影响 - 此前银价暴涨逻辑基于三点：美元弱势预期强化其准货币地位、美联储降息降低持有成本、工业需求刚性增长且供给持续短缺[6][7] - 银价暴跌的触发因素可能与美联储主席热门候选人凯文·沃什有关 其主张可能重塑美元信用 改变资产定价逻辑[4][5][8] - 2025年第四季度现货白银从10月初的47.28美元/盎司飙升至年底的71.99美元/盎司 季度涨幅超52% 其中12月单月涨幅达25% 一度触及83.97美元高位[13] - 白银价格已成为直接影响光伏组件价格的重要因素 2026年1月组件厂商多次涨价被归因于银价上涨导致的成本被动转嫁[15][18] 银价下跌对光伏行业的短期影响 - 银价下跌直接利好电池与组件环节 对目前普遍亏损的一体化组件巨头和电池企业是喘息之机[2][12] - 据2025年业绩预告 四大一体化组件巨头晶科、隆基、晶澳、天合光能亏损均在40亿元以上 电池企业爱旭股份、钧达股份亏损也超过12亿元[12] - 随着银价走高 银浆已成为光伏组件中成本占比最大的辅材 占比高达19.3%[13] - 据测算 若沪银从32382元/千克跌至24832元/千克 每公斤下跌7550元 则每瓦电池片及组件的硬成本能下降0.1元[20] - 以天合光能组件价格0.88元/W测算 成本下降0.1元/W可使毛利率提升11.36% 而其2025年第三季度毛利率仅为4.49%[21] - 资本市场可能寻找银价暴跌受益概念 预计光伏电池、组件板块将有所反弹[23] 光伏行业的长期挑战与逻辑 - 行业最大问题仍是过剩产能尚未出清且下游需求增速放缓 真正拐点需等待需求提升和产能出清[27][30] - 银价下跌虽缓解成本痛点 但不能自动带来盈利 反而可能加速行业技术路线分化与产能洗牌[27] - 太空光伏作为增量市场受关注 但规模商业化仍需时间 钙钛矿技术尚不成熟 短期难以实现 但可能为相关A股公司估值带来想象力[29] - 市场化洗牌是光伏行业走出底部的最重要因素[30] 光伏行业的技术革新与“去银化” - 银价大涨加速了行业“减少银依赖”的技术革新[31] - 降本路径分为少银化和无银化：少银化主要通过0BB（无主栅）、低固含银浆、银包铜实现 其中0BB已有多家厂商量产 银包铜已有头部厂商完成GW级产线改造[32] - 例如HJT路线中 华晟通过0BB和银包铜技术已将银耗降至5.5毫克/瓦 并计划于2026年进一步降至2–3毫克/瓦[32] - 无银化主要采用纯铜浆和电镀铜技术：纯铜浆尚在研发测试中（天合光能预计2026年上半年实现量产） 电镀铜技术已由龙头BC电池厂商率先量产[32] - “去银化”过程将加速行业洗牌 技术储备不足、资金链紧张的小厂可能掉队 而完成改造的头部企业将获得更低成本优势[33][34] - 投资者需认识到银浆降价救不了过剩产能 行业反转拐点仍需观察[34]