公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 来源：内容来自恒玄科技公司公告 。 | 股东名称 | Run Yuan I、Run Yuan II | | --- | --- | | 计划减持数量 | 不超过:1,343,500 股 | | 计划减持比例 | 不超过:0.80% | | 减持方式及对应减持数量 | 集中竞价减持,不超过:1,343,500 股 | | 减持期间 | 2025年7月28日~2025年10月27日 | | 拟减持股份来源 | IPO 前取得以及公司转增股本取得 | | 拟减持原因 | 自身资金安排 | 上述减持计划将在公告披露15个交易日后的三个月内实施，减持价格将依据减持时的市场价格确定。 若在此期间公司发生派息、送红股、转增股本等权益变动事项，拟减持股份数量将做相应调整。 截至公告披露日，公司控股股东及其一致行动人共计持有恒玄科技53,591,591股，占公司总股本的 31.91%。相关股份均为公司首次公开发行前取得及转增股份，并已于2023年12月18日解除限售并进 入流通市场。 恒玄科技一季度营收创历史新高 恒玄科技是一家做低功耗无线计算 SoC 芯片，芯片特点是低功耗、无 ...

报告核心观点 报告围绕保险、券商、芯片等行业及相关公司展开分析，指出保险监管引导行业合理分红、建立动态管理机制，券商板块受政策和市场因素影响行情向好，恒玄科技凭借技术和客户优势业绩高速增长，同时还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容[6][11][16]。 重点推荐 杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制——保险业态观察（五） - 6月18日金监总局人身保险监管司要求强化资产负债统筹联动，审慎确定分红水平，不得搞“内卷式”竞争，引导保险公司回归本源，缓解利差损风险，保障投保者利益[6]。 - 建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整，设定六类需充分论证分红水平的情形，有望提升险企资产配置和风险管理能力[7]。 - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，预计三季度人身险行业大规模调降预定利率，建议关注大型上市险企[8]。 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇——资本市场聚焦（六） - 截至6月25日收盘，证券Ⅱ（申万）指数大涨5.55%，国泰君安国际（H）涨幅高达198%，“稳定币”概念和政策推动券商板块行情，行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度维持力度[11][12]。 - A股券商并购主题行情火热，整合成效或决定未来加速趋势，监管和市场关注整合后的业绩成果[13]。 - 资本市场表现受内外部因素影响，制度优化夯实长期发展基础，建议关注大型券商配置机遇[14]。 恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径——公司深度报告 - 恒玄科技主营低功耗无线计算SoC芯片，制程迭代到6nm，下游客户广泛，2020 - 2024年营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收9.95亿元，同比增长52.25%[16]。 - 在TWS耳机上研发高端产品绑定品牌客户，技术达6nm制程与全球龙头竞争，2024年全球TWS蓝牙耳机市场出货量达3.3亿台，同比增长11.9%[17]。 - 深耕安卓品牌客户，可穿戴设备SOC业务高速增长，收入从2022年的2.90亿元上升到2024年的约10.45亿元，占比从19%上升到32%[18]。 - 布局智能家居市场，智能音箱出货量或企稳回升，智能眼镜高速增长预期强，公司有望受益行业增长红利[19][20]。 - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元[21]。 财经新闻 - 6月26日美国公布2025年一季度GDP终值，实际GDP年化终值环比降0.5%，核心PCE物价指数年化终值环比升3.5%，实际个人消费支出终值环比降0.5%[23]。 - 发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[23][24]。 - 6月26日金融监管总局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系[25]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌幅0.22%，深成指、创业板双双回落，日线指标尚未明显走弱，短线或延续震荡调整，关注3418点支撑力度[28]。 - 上证指数周线呈红阳线，周技术条件尚无明显走弱迹象，深成指、创业板或回踩确认支撑，震荡调整尚无结束迹象[29]。 - 上交易日同花顺行业板块中，旅游及酒店板块大涨居首，通信设备等板块大单资金净流入居前，证券等板块大单资金大幅净流出[30]。 - 油气开采及服务板块昨日收盘上涨1.94%，近日快涨快跌，目前30分钟线指标向好，短线或呈弱势震荡态势[31]。 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18172|69.18| | |逆回购到期量|亿元|2035|/| | |逆回购操作量|亿元|5093|/| | |7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| | |5年期以上LPR|%|3.5|/| | |DR001|%|1.3700|-0.19| | |DR007|%|1.6850|-0.86| | |10年期中债到期收益率|%|1.6462|-0.82| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.2600|-3.00| | |2年期美债到期收益率|%|3.7000|-4.00| |股市|上证指数|点|3448.45|-0.22| | |创业板指数|点|2114.43|-0.66| | |恒生指数|点|24325.40|-0.61| | |道琼斯工业指数|点|43386.84|0.94| | |标普500指数|点|6141.02|0.80| | |纳斯达克指数|点|20167.91|0.97| | |法国CAC指数|点|7557.31|-0.01| | |德国DAX指数|点|23649.30|0.64| | |英国富时100指数|点|8735.60|0.19| |外汇|美元指数|/|97.3077|-0.40| | |美元/人民币(离岸)|/|-83.00| | |欧元/美元|/|1.1701|0.35| | |美元/日元|/|144.39|-0.60| |国内商品|螺纹钢|元/吨|2973.00|0.10| | |铁矿石|元/吨|705.50|0.64| | |COMEX黄金|美元/盎司|3341.60|-0.14| |国际商品|WTI原油|美元/桶|65.24|0.49| | |LME铜|美元/吨|9896.00|1.74|[35]|

报告核心观点 - 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，建议关注相关主题配置机遇；恒玄科技高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径，首次覆盖给予“买入”评级；财经新闻涉及美联储主席听证会、国务院总理出席座谈会和国泰君安国际获批虚拟资产交易服务；A股市场上交易日主要指数收涨，技术条件向好；还展示了市场数据情况 [5][11][18][22][31] 重点推荐 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇——资本市场聚焦（六） - 截至6月25日收盘，证券Ⅱ（申万）指数大涨5.55%，东方财富等强势领涨，板块资金净流入达155亿元，国泰君安国际（H）涨幅高达198% [5] - “稳定币”概念推动国泰君安国际（H）大涨，券商板块行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度维持力度，首家虚拟资产交易牌照获批或继续催化板块行情 [6] - A股券商并购主题行情火热，整合成效或决定未来加速趋势，监管与市场可能更关注整合后的业绩成果 [7] - 资本市场表现受内外部因素影响，制度优化夯实长期发展基础，建议把握相关逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [8] 恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径——公司深度报告 - 恒玄科技主营低功耗无线计算SoC芯片，产品应用广泛，2020 - 2024年营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收9.95亿元，同比增长52.25% [11] - 在TWS耳机上研发高端产品绑定品牌客户，技术迭代到6nm制程与全球龙头并进，产品定位高性能品牌客户，具备客户壁垒优势 [12] - 深耕安卓品牌客户，可穿戴设备SOC业务高速增长，未来或有上升空间，可穿戴设备收入占比从2022年的19%升至2024年的32% [13] - 智能音箱出货量或企稳回升，恒玄科技布局智能家居市场，受益国产化与行业增长红利 [14] - 智能眼镜高速增长预期强，恒玄科技与国内品牌商合作，有望受益需求增长机遇 [15] - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元 [16] 财经新闻 - 当地时间6月25日，鲍威尔出席国会参议院听证会，对降息、关税、通胀、前瞻指引等问题发表看法 [18] - 6月25日，国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会，强调产业配套、技术产业化和企业发展环境稳定性的重要性 [18][19] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 [20] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续收涨，收盘上涨35点，涨幅1.03%，收于3455点，量能、资金流延续放大，技术条件向好 [22][23] - 深成指、创业板双双收涨，上破短期下降趋势线压力位，日线指标向好，面临长期下降趋势线压力 [24] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，多元金融等板块涨幅居前，油气开采及服务等板块跌幅居前 [25] - 证券、保险板块涨幅居前，量能放大，大单资金净流入，日线技术条件尚无明显走弱迹象 [26] - 其他板块如IT服务等明显放量，部分指数日线指标修复，可在震荡中观察 [27][28] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18103|51.31| |资金|逆回购到期量|亿元|1563|/| |资金|逆回购操作量|亿元|3653|/| |国内利率|7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.5|/| |国内利率|DR001|%|1.3719|0.11| |国内利率|DR007|%|1.6936|2.52| |国内利率|10年期中债到期收益率|%|1.6544|0.64| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.2900|-1.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%|3.7400|-1.00| |股市|上证指数|点|3455.97|1.04| |股市|创业板指数|点|2128.39|3.11| |股市|恒生指数|点|24474.67|1.23| |股市|道琼斯工业指数|点|42982.43|-0.25| |股市|标普500指数|点|6092.16|0.00| |股市|纳斯达克指数|点|19973.55|0.31| |股市|法国CAC指数|点|7558.16|-0.76| |股市|德国DAX指数|点|23498.33|-0.61| |股市|英国富时100指数|点|8718.75|-0.46| |外汇|美元指数|/|-0.25| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|7.1719|74.00| |外汇|欧元/美元|/|1.1660|0.44| |外汇|美元/日元|/|145.26|0.24| |国内商品|螺纹钢|元/吨|2976.00|-0.33| |国内商品|铁矿石|元/吨|702.50|-0.43| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司|3346.40|0.24| |国际商品|WTI原油|美元/桶|64.92|0.85| |国际商品|LME铜|美元/吨|9727.00|0.65| [31]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予恒玄科技“买入”评级 [3][8][24] 报告的核心观点 - 恒玄科技是国内可穿戴 SOC 龙头，专注低功耗无线计算 SoC 芯片，产品进入全球主流安卓手机品牌和专业音频厂商供应链 [4] - 手表芯片营收占比不断提升推动业绩高增长，2024 年营收 32.63 亿元、归母净利润 4.60 亿元，2025Q1 营收 9.95 亿元、归母净利润 1.91 亿元，2024Q1 - 2025Q1 毛利率从 32.93%提至 38.47% [5] - AI 眼镜市场空间广阔，大厂纷纷入局，恒玄科技已可提供 MCU 级 SoC 并研发 SoC 级方案，有望成第三成长曲线 [6] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 8.15 亿、12.57 亿、17.25 亿元，增长率分别为 77.0%、54.2%、37.2%，截至 6 月 4 日收盘，现价对应 PE 分别为 55.46 倍、35.97 倍、26.21 倍 [7][8][24] 根据相关目录分别进行总结 相关数据与图表 - 展示公司历年营收与增速、净利润与增速、毛利率与净利率、ROE 与 ROIC、分产品营收结构、分地区营收结构等图表 [11][12][20] 投资建议 - 恒玄科技是国内可穿戴 SOC 龙头，手表/手环业务放量贡献第二增长曲线，AI 眼镜业务有望成第三成长曲线，首次覆盖给予“买入”评级 [22][24] 财务报表及指标 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表及相应指标，如营收、利润、毛利率、ROE 等数据 [26]