科创芯片ETF表现 - 盘中换手率达8.79% 单日成交31.11亿元[3] - 近1周日均成交44.59亿元 位列可比基金首位[3] - 近1周规模增长26.64亿元 新增规模居可比基金第一[3] - 近半年份额增长40.74亿份 新增份额居可比基金第一[3] - 近1年净值上涨130.13% 收益能力居可比基金首位[3] - 成立以来最高单月回报25.18% 最长连涨月数4个月[3] - 最长连涨涨幅36.01% 上涨月份平均收益率8.19%[3] 指数成分与权重 - 前十大权重股合计占比57.59%[3] - 寒武纪权重9.59% 当日涨跌幅6.69%[3][6] - 中芯国际权重10.22% 当日涨跌幅5.31%[3][6] - 海光信息权重10.15% 当日涨跌幅1.91%[3][6] - 澜起科技权重8.01% 当日涨跌幅11.26%[3][6] - 中微公司权重6.80% 当日涨跌幅1.39%[3][6] 行业动态与技术发展 - 寒武纪Q2营收同比增4425%至17.69亿元 净利率38.57%创新高[4] - 液冷技术渗透率或从5%升至35-50% 冷板式液冷占主导地位[4] - 中国厂商借东南亚数据中心建设扩大部件出口[4] - 南亚CCL全系列涨价8% AI驱动高速覆铜板需求增长[4] - 国内厂商生益科技实现海外突破[4] - 先进封装技术成为支撑AI与高性能计算的关键路径[4] - AI服务器对高带宽存储与高速互联提出极致要求 HBM+CoWoS组合成标配[4] - 汽车智能化推动车规SoC复杂度跃升 消费电子周期复苏助力市场增长[4] - 国产厂商在晶圆级封装及2.5D/3D环节加速技术追赶[4] 投资渠道 - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局投资机遇[7]

核心观点 - 国金证券给予恒玄科技买入评级 认为公司短期业绩承压但不改长期向好趋势 端侧新品进展顺利 [1][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.38亿元 同比增长26.58% 归母净利润3.05亿元 同比增长106.45% [2] - 2025年单二季度营业收入9.44亿元 同比增长7.48% 环比下滑5.09% 归母净利润1.14亿元 同比下滑4.79% 环比下滑40.02% [2] 经营分析 - 二季度营收小幅下滑主因消费电子国补政策提振需求集中在一季度体现 以及供应链调整导致出货节奏延后 [3] - 三四季度进入传统消费电子旺季 下游手表、手环、耳机等可穿戴客户有多款新品发布 [3] - AI从云端向终端落地推动端侧设备发展 公司横向拓展至AI眼镜等新型终端产品 [3] - 2025年上半年研发费用3.95亿元 同比增长22.77% 新一代旗舰芯片BES2800在TWS耳机、智能手表广泛应用 并在智能眼镜和无线麦克风项目量产落地 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为8.1/12.0/15.8亿元 同比增长75.1%/48.4%/32.3% 对应PE为58/39/29倍 [4] - 最近90天内14家机构给出评级 11家买入、3家增持 目标均价409.06元 [7]

市场表现 - AI产业链全线沸腾 科创人工智能ETF(589520)场内涨幅盘中猛拉7% 成交额超5900万元 交投较为活跃 [1] - 近4日连续吸金 合计金额超1.12亿元 [1] - 成份股表现突出 乐鑫科技20CM涨停 云天励飞涨超16% 复旦微电涨逾9% 晶晨股份、恒玄科技、寒武纪等个股大幅跟涨 [1] 政策支持 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 列出阶段目标：2027年AI融合6大重点领域应用普及率超70% 2030年应用普及率超90% 2035年全面拥抱智能经济和智能社会 [3] 国产替代进展 - 英伟达H20芯片销售计划可能出现变动 已通知部分供应商暂停生产专供中国市场的AI芯片H20相关组件 [3] - DeepSeek发布V3.1模型 针对国产芯片适配 模型芯片协同催化产业拐点 [4] - 国产开源大模型不断迭代升级 与国产芯片进行深度适配 有助于完善本土算力生态 [4] 产品特征 - 科创人工智能ETF(589520)重点布局国产AI产业链 涨跌幅限制20% 具备高弹性特征 [4] - 截至7月底 前十大重仓股权重占比超67% 第一大权重行业半导体权重占比近一半 [4] - 成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司 有望受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [4] 行业动态 - Meta Connect发布会将于9月17日举办 AI眼镜出货量有望大超预期 [3] - 端云融合是AI发展的核心趋势 国产模型与国产硬件的联动有望加速产业自主可控进程 [4]

半导体板块市场表现 - A股半导体板块盘中再度拉升 [1] - 乐鑫科技涨近18% [1] - 炬芯科技涨超13% [1] - 必易微涨超10% [1] - 中科蓝汛涨超10% [1] - 瑞芯微封板涨停 [1] - 博通集成封板涨停 [1] - 景晨股份跟涨 [1] - 恒玄科技跟涨 [1]

ETF基金表现 - 科创芯片ETF基金（588290）8月27日开盘报价2.031元，涨幅0.89% [1] - 该基金自2022年9月30日成立以来累计回报率达101.48% [1] - 近一个月期间基金回报率为27.57% [1] 成分股涨跌情况 - 寒武纪涨幅3.75%位列成分股首位 [1] - 恒玄科技上涨2.25%，海光信息上涨1.49%，中芯国际上涨1.26% [1] - 中微公司下跌1.86%，芯原股份下跌1.11%，澜起科技下跌0.39% [1] 基金基本信息 - 基金跟踪标的为上证科创板芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为华安基金管理有限公司 [1] - 基金经理为刘璇子 [1]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入19.38亿元，同比增长26.58%，实现三年连续增长 [1] - 归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%，实现两年连续增长 [1] - 摊薄每股收益1.82元，同比增长106.44%，在已披露同业公司中排名第2 [3] 盈利能力指标 - 毛利率39.27%，同比提升6.08个百分点，实现五个季度连续上涨 [3] - ROE为4.56%，同比增加2.19个百分点 [3] - 总资产周转率0.27次，同比增长18.67%，实现三年连续提升 [3] 运营效率 - 存货周转率1.66次，同比增长8.79%，实现三年连续改善 [3] - 经营活动现金净流入1.11亿元 [1] 资本结构 - 资产负债率7.01%，同比下降1.49个百分点，在同业中排名第11 [3] 股权结构 - 股东户数1.24万户，前十大股东持股比例50.19% [3] - 主要股东包括汤晓冬(11.31%)、赵国光(10.1%)、Run Yuan Capital Limited(7.80%) [3]

机构持股概况 - 截至2025年8月26日，共有148个机构投资者持有恒玄科技A股股份，合计持股量达4532.11万股，占公司总股本的37.75% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为27.86%，较上一季度上升4.43个百分点 [1] - 前十大机构包括Run Yuan Capital I Limited、香港中央结算有限公司、华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅1只公募基金（山证资管裕享增强债券发起式A）持股增加，占比小幅上升 [2] - 新披露7只公募基金，包括华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF、中庚小盘价值股票等 [2] - 312只公募基金未再披露持仓，包括嘉实上证科创板芯片ETF、中欧创新未来混合(LOF)等 [2] 外资与社保基金动态 - 香港中央结算有限公司（外资）持股减少0.79% [2] - 全国社保基金一一一组合未再披露持仓 [2]

政策背景与核心目标 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》以科技-产业-消费-民生-治理-全球六维联动推动AI全面赋能 [1] - 政策设定三阶段目标：2027年实现六大领域深度融合（智能终端普及率超70%）、2030年智能经济成增长极（普及率超90%）、2035年全面进入智能社会 [1] - 政策将重构AI产业链格局并催生万亿级投资机遇 [1] 算力基础设施 - 政策强调强化智能算力统筹 液冷技术、光模块、AI芯片成突破重点 [3] - 浪潮信息全球AI服务器市占率47% 液冷技术覆盖阿里/腾讯 承接乌鲁木齐4500台昇腾服务器项目 2025Q1营收同比激增165% [4] - 公司作为东数西算核心服务商深度受益智算中心建设 浸没式液冷技术PUE低至1.04 参与全国80%智算中心建设 AI服务器收入占比45% [4] - 国家算力网络订单超200亿元 2025Q2净利润同比增长40% [4] - 中际旭创800G光模块市占率60% 1.6T产品进入测试阶段 深度绑定英伟达/谷歌 [5] - 中际旭创2025H1净利润同比增幅超86% 受益AI算力需求爆发 [5] 行业应用 - 政策明确AI+制造/政务/医疗深度融合 垂直场景商业化加速 [5] - 卫宁健康AI辅助诊断系统覆盖3000家医院 诊断准确率93.6% 2025Q2医疗AI收入翻倍 [5] - 基层医疗AI普及率提升 单日处理影像量达30万张 [5] - 宝信软件钢铁行业工业大模型标杆 AI质检系统将缺陷率从5%降至0.8% 智能工厂合同额剑指50亿元 [5] - 工业知识图谱覆盖90%产线场景 [5] - 拓尔思政务NLP市占率第一 中标20+省级政务项目 天鹰大模型实现政策文件自动解析 [5] - 政府数据资源库构筑竞争壁垒 政务处理效率提升70% [5] 消费级AI - 政策鼓励智能终端万物智联 AI硬件迎来爆发周期 [5] - 万兴科技天幕大模型公测 视频创作效率提升5倍 AI生成工具覆盖150国 [5] - 2025年订阅收入占比突破30% 用户ARPU值提升200% [5] - 恒玄科技为阿里AI眼镜核心芯片供应商 单芯片支持10小时连续交互 [5] - 2025H1营收增180% 智能穿戴芯片市占率超60% [5] - 汤姆猫AI语音交互游戏全球下载量破50亿次 用户日均时长从7分钟提升至22分钟 [5] - 2025Q2净利润同比增120% AI订阅服务成新增长极 [5] 数据要素与安全 - 政策强调数据要素流通+安全治理 数据标注与隐私计算成刚需 [6] - 海天瑞声工业语料库覆盖三一重工/徐工机械 2025Q1营收增210% 毛利率72% [6] - 高纯度数据集训练效率提升3倍 [6] - 奇安信AI安全防护系统拦截超200万次攻击 政务云安全市占率第一 [6] - 数据跨境流动监管催生百亿级市场空间 [6] 智能体与Agent生态 - 政策推动人机协同组织架构 智能体平台成企业标配 [6] - 科大讯飞教育/医疗AI市占率超90% 星火大模型V4.0落地政务场景 [6] - 多模态交互准确率提升至98.7% [6] - 华为昇腾生态核心伙伴 AI服务器出货量领先 [6] - 昇腾业务收入占比60% 2025H1净利润同比增150% [6] 全球合作与开源生态 - 政策强调AI普惠共享 开源社区与全球标准制定成关键 [6] - 中软国际为华为鸿蒙核心服务商 参与制定10+国际AI标准 [6] - 海外AI解决方案收入占比提升至25% [6] - 寒武纪思元芯片支持千亿参数模型训练 适配昇腾生态 [6] - 2025Q1净利润扭亏为盈 国产化率提升至35% [6]

董事会及监事会会议召开情况 - 第二届董事会第十九次会议于2025年8月26日以现场结合通讯方式召开 应出席董事9人 实际出席9人 由董事长Liang Zhang主持 [2] - 第二届监事会第十九次会议于2025年8月26日以现场方式召开 应出席监事3人 实际出席3人 由监事会主席黄律拯主持 [25] 2025年半年度报告及专项报告 - 审议通过《2025年半年度报告及其摘要》 董事会表决9票赞成0票反对0票弃权 监事会表决3票赞成0票反对0票弃权 [3][26] - 审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》 董事会表决9票赞成0票反对0票弃权 监事会表决3票赞成0票反对0票弃权 [4][28] 限制性股票激励计划调整 - 作废2023年限制性股票激励计划部分股票 因10名激励对象离职作废5.1692万股 因1名激励对象绩效考核为"C"作废1.0769万股 合计作废6.2461万股 [6][42][43] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期符合条件 211名激励对象可归属64.4618万股限制性股票 [8][30] - 通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》及《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》 需提交股东大会审议 [17][18][33][34] 公司治理结构变更 - 审议通过取消监事会、调整董事会人数及修订《公司章程》的议案 需提交股东大会审议 [13][32] - 审议通过变更注册资本及修订制定部分内部制度的议案 需提交股东大会审议 [11][15] 股东大会安排 - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会的议案 将审议限制性股票激励计划及公司治理结构变更等事项 [22]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 监事会职权由董事会审计委员会行使 同时董事会成员人数由9名调整为6名 包括非独立董事3名 独立董事2名 职工代表董事1名 [4] - 修订《公司章程》及相关附件 废止《监事会议事规则》等与监事相关的内部制度 [4] - 治理结构调整基于《公司法》《上市公司章程指引（2025年修订）》等法律法规要求 旨在提高董事会运作效率和科学决策水平 [4] 注册资本及股本变化 - 公司股份总数由120,034,708股变更为120,045,559股 注册资本由120,034,708元变更为120,045,559元 该变更已通过2024年第一次临时股东大会审议 [5] - 经过2024年年度利润分配及资本公积转增股本 加上2022年限制性股票激励计划第三个归属期股份登记 股份数增至168,366,223股 注册资本相应变更为168,366,223元 [5] - 公司章程修订依据《公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等规定 修订内容详见附表 [5] 内部制度更新 - 修订及制定部分治理制度 包括《公司章程》附件及其他公司治理制度 以完善公司治理结构并促进规范运作 [6] - 部分制度已经董事会审议通过 其余需待股东会审议通过后生效 修订后制度全文在上海证券交易所网站披露 [6] - 制度更新基于《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号》等规范性文件要求 [6]