股东减持计划 - *ST万方股东双阳农商行计划减持不超过9,341,596股，占总股本的3% [1] - 艾罗能源股东青岛金石、长峡金石及上海中电投计划分别减持不超过800,000股、800,000股和1,600,000股，占总股本的0.50%、0.50%和1% [1] - 安奈儿股东浙江永禧及晋江乾集计划分别减持不超过3,186,159股，各占剔除回购股份后总股本的1.5% [1] - 楚环科技股东浙楚投资计划减持不超过2,395,605股，占剔除回购股份后总股本的3% [1] - 电连技术股东任俊江计划减持不超过4,189,336股，占总股本的0.99% [2] - 东威科技董事李阳照及股东谢玉龙计划分别减持不超过2,000,000股和574,857股，合计占总股本的0.8629% [2] - 冠石科技董事门芳芳及王顺利计划分别减持不超过265,625股和93,750股，占总股本的0.3615%和0.1276% [2] - 家联科技股东张三云计划减持不超过5,683,333股，占总股本的3% [4] - 江波龙股东国家集成电路产业基金计划减持不超过4,159,815股，占总股本的1% [5] - 江山股份计划减持江天化学433.08万股，占总股本的3% [5] - 江天化学股东江山股份计划减持不超过4,330,800股，占总股本的3% [5] - 凯伦股份股东卢礼珺计划减持不超过9,000,000股，占剔除回购股份后总股本的2.43% [5] - 科创新源股东三亚荣盛业基金计划减持不超过1,264,300股，占总股本的1% [5] - 美年健康股东杭州信投计划减持不超过117,427,617股，占总股本的3% [6] - 软通动力股东CEL Bravo计划减持不超过9,529,411股，占总股本的1% [6] - 铁拓机械员工持股平台泉州米德股权投资中心及泉州米德财务咨询中心计划分别减持不超过975,000股和150,000股，占总股本的1.06%和0.16% [6] - 万通发展计划减持不超过19,169,100股已回购股份，占总股本的1% [7] - 欣天科技股东薛枫计划减持不超过5,804,076股，占总股本的3% [7] - 新亚电子董事陈华辉、杨文华、陈景淼及董事会秘书HUANG JUAN计划分别减持不超过590,000股、600,000股、450,000股和550,000股，占总股本的0.18%、0.19%、0.14%和0.17% [7] - 药石科技股东吴希罕计划减持74.3753万股，占剔除回购股份后总股本的0.37% [8] - 银之杰股东何晔计划减持不超过21,180,000股，占总股本的3% [9] - 赢合科技股东王维东计划减持不超过18,906,000股，占剔除回购股份后总股本的2.96% [9] - 张小泉股东金燕计划减持不超过1,514,200股，占剔除回购股份后总股本的1% [9] - 中设股份股东陈凤军计划减持不超过1,800,000股，占总股本的1.1527% [10] - 中微公司董事长尹志尧、财务负责人陈伟文计划分别减持不超过280,000股和125,000股，占总股本的0.045%和0.020% [10] - 中信博董事周石俊、杨颖及董事会秘书刘义君计划分别减持不超过13,782股、13,782股和11,175股，占总股本的0.0063%、0.0063%和0.0051% [10] 已完成减持 - 甘李药业股东旭特宏达减持6,010,622股，占总股本的1% [2] - 国光电气股东国之光减持1,625,751股，占总股本的1.5% [2] - 海利生物股东方章乐累计减持13,113,244股，占总股本的2% [3] - 恒锋信息董事、副总裁陈朝学减持198,717股，占总股本的0.1207% [3] - 华仁药业股东红塔创新减持11,819,960股，占总股本的1% [3] - 惠泰医疗副总经理韩永贵减持29,943股，占总股本的0.0308% [4] - 吉林碳谷股东吉林九富减持4,989,160股，占总股本的0.8490% [4] - 澜起科技股东中电投控及其一致行动人、珠海融英及其一致行动人分别减持7,269,574股和11,447,800股，占总股本的0.64%和1% [6] - 三羊马董事任敏、李刚全分别减持28,125股和21,094股，占总股本的0.04%和0.03% [6] - 新致软件股东旺道有限、OCIL、AL、CEL合计减持3,425,065股，占总股本的1.3028% [7] - 中国黄金股东中信证券投资减持2,861,700股，占总股本的0.17% [9] 提前终止减持 - 新坐标董事任海军、监事杨琦苹分别减持18,200股和3,700股，占总股本的0.0133%和0.0027% [8] - 中科信息董事付忠良、高级管理人员刘小兵分别减持549,914股和149,000股，占总股本的0.1855%和0.0503% [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑设备交付节奏，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为1.47/1.85亿元（原值为2.5/3.2亿元），新增2027年归母净利润预测为2.24亿元，当前股价对应动态PE分别为69/55/45倍，看好公司成长性 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收7.50亿元，同比-17.5%，归母净利润为0.69亿元，同比-54%；扣非归母净利润为-0.61亿元，同比-55% [7] - 2025Q1单季公司营收2.11亿元，同比+7.1%，环比+24.2%；归母净利润0.17亿元，同比-45%；扣非归母净利润0.16亿元，同比-43% [7] - 2024年毛利率为33.5%，同比-8.2pct；净利率为9.24%，同比-7.4pct；期间费用率为23.3%，同比+1.8pct [7] - 2025Q1单季毛利率为29.8%，同比-9.3pct；销售净利率为8.0%，同比-7.65pct，环比+7.53pct [7] - 截至2024Q4末，公司合同负债3.68亿元，同比+69.7%；存货为6.34亿元，同比+54.1%；2024年公司经营活动净现金流为0.94亿元，同比+217.5% [7] - 截止2025Q1末，公司存货为7.14亿元，同比+79.4%，合同负债为4.35亿元，同比+148.3%，2025Q1公司经营性现金流0.01亿元，同比+102.1% [7] 业务情况 - 2024年PCB电镀业务营收4.91亿元，同比+37.7%，占比65%；通用五金电镀业务营收1.27亿元，同比-18.6%，占比17%；新能源电镀业务营收0.51亿元，同比-84.8%，占比8% [7] 产品研发 - PCB电镀设备推出水平TGV电镀线，可应用于半导体封装领域；水平镀三合一设备取得成功，获得追加订单 [7] - 新能源电镀设备是全球唯一实现新能源锂电镀膜设备（“水电镀”）规模量产的企业；成功研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线；光伏镀铜设备(铜代银)进入小批量生产阶段；复合铝真空蒸镀设备已完成厂内打样，送至客户处验证中 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|909.23|750.00|964.39|1,136.30|1,266.38| |同比（%）|(10.13)|(17.51)|28.59|17.83|11.45| |归母净利润（百万元）|151.43|69.27|147.05|184.69|224.36| |同比（%）|(29.01)|(54.25)|112.28|25.60|21.48| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.51|0.23|0.49|0.62|0.75| |P/E（现价&最新摊薄）|66.61|145.60|68.59|54.61|44.95| [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - PCB行业筑底回升，公司VCP业务迎来改善，新产品有望带来增量；复合集流体产业化逐步推进，后续有望迎来新进展，公司作为头部厂商有望充分受益 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 东威科技2024年实现收入7.50亿元，同比下降17.51%；归母净利润0.69亿元，同比下降54.25%；2024Q4实现收入1.70亿元，同比下降4.54%；归母净利润0.01亿元，同比下降62.99%；2025Q1实现收入2.11亿元，同比增长7.08%；归母净利润0.17亿元，同比下降45.11% [6] 事件评论 - 产品结构调整致营收利润下滑，2024年PCB领域设备收入大增，但新能源领域设备需求不及预期，收入同比下降 [11] - 公司深耕国内，在国内垂直连续电镀设备市场保持领先，24年PCB领域设备订单金额创新高；同时布局海外，在泰国建设生产基地，已服务东南亚数十家客户，利于提升全球销售能力和品牌影响力 [11] - 复合集流体产业化推进，复合铝箔已装车应用且有订单转化，复合铜箔应用持续推进，后续有望量产；公司是全球唯一实现复合铜箔设备规模量产的企业，积极布局复合铝箔设备，新能源水电镀设备供货20余家客户，磁控溅射设备可与水电镀设备协同 [11] - 光伏镀铜工艺推进，公司成为先行者，完成第三代光伏镀铜设备发货并小批量生产，用于HJT光伏电池片金属化，也在与其他客户合作开展TOPcan、BC光伏电池片金属化，还在研制降本电镀铜设备，有望成新利润增长点 [11] - 预计公司2025 - 26年归母净利润为1.67、2.60亿元，对应PE为58、37倍 [11] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E营业总收入、存货、销售费用、管理费用等多项财务指标的预测数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑设备交付节奏，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为1.47/1.85亿元（原值为2.5/3.2亿元），新增2027年归母净利润预测为2.24亿元，当前股价对应动态PE分别为69/55/45倍，看好公司成长性 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收7.50亿元，同比-17.5%，归母净利润为0.69亿元，同比-54%；扣非归母净利润为-0.61亿元，同比-55% [7] - 2025Q1单季公司营收2.11亿元，同比+7.1%，环比+24.2%；归母净利润0.17亿元，同比-45%；扣非归母净利润0.16亿元，同比-43% [7] - 2024年毛利率为33.5%，同比-8.2pct；净利率为9.24%，同比-7.4pct；期间费用率为23.3%，同比+1.8pct [7] - 2025Q1单季毛利率为29.8%，同比-9.3pct；销售净利率为8.0%，同比-7.65pct，环比+7.53pct [7] - 截至2024Q4末，公司合同负债3.68亿元，同比+69.7%；存货为6.34亿元，同比+54.1%；2024年公司经营活动净现金流为0.94亿元，同比+217.5% [7] - 截止2025Q1末，公司存货为7.14亿元，同比+79.4%，合同负债为4.35亿元，同比+148.3%，2025Q1公司经营性现金流0.01亿元，同比+102.1% [7] 业务情况 - 2024年PCB电镀业务营收4.91亿元，同比+37.7%，占比65%；通用五金电镀业务营收1.27亿元，同比-18.6%，占比17%；新能源电镀业务营收0.51亿元，同比-84.8%，占比8% [7] 产品研发 - PCB电镀设备推出水平TGV电镀线，可应用于半导体封装领域；水平镀三合一设备取得成功，获得追加订单 [7] - 新能源电镀设备是全球唯一实现新能源锂电镀膜设备（“水电镀”）规模量产的企业；成功研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线；光伏镀铜设备(铜代银)进入小批量生产阶段；复合铝真空蒸镀设备已完成厂内打样，送至客户处验证中 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|909.23|750.00|964.39|1,136.30|1,266.38| |同比（%）|(10.13)|(17.51)|28.59|17.83|11.45| |归母净利润（百万元）|151.43|69.27|147.05|184.69|224.36| |同比（%）|(29.01)|(54.25)|112.28|25.60|21.48| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.51|0.23|0.49|0.62|0.75| |P/E（现价&最新摊薄）|66.61|145.60|68.59|54.61|44.95| [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 新能源发电 - 光伏方面硅料价格继续下跌成交价环比降2.6 - 2.7% ，预计5月排产10万吨左右 ，关注供给侧刚性及新技术两大方向 [1][16] - 风电&电网海上风电密集开工 ，风电关注海缆、桩基等环节企业 ，电力设备关注换流阀等相关企业 [2][17][18] - 氢能中国重汽与丰田汽车签约 ，关注龙头及优质设备厂商等；储能国家电投5GWh集采公示 ，关注大储方向企业 [2][19][20] 新能源汽车 - 英联股份与消费电池头部企业合作 ，扩张复合集流体合作版图 ，看好产业化复合集流体等行业 [3][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年4月28 - 30日电力设备新能源板块下跌0.2% ，今年以来累计跌幅6.8% [12] - 细分板块中光伏设备下跌0.22% ，风电设备上涨0.02% ，电池上涨0.51% ，电网设备下跌0.61% [14][15] 本周核心观点 新能源发电 - 光伏硅料价格下跌 ，n型复投料成交均价3.92万元/吨环比降2.73% ，关注硅料玻璃及新技术方向企业 [1][16] - 风电&电网海上风电多个项目开工 ，风电关注海缆等环节企业 ，电力设备关注换流阀等相关企业 [2][17][18] - 氢能中国重汽与丰田汽车签约 ，关注隆基绿能等龙头及优质设备厂商；储能国家电投5GWh集采公示 ，关注大储方向企业 [2][19][20] 新能源汽车 - 英联股份与消费电池头部企业合作 ，已建生产线并规划产能 ，看好产业化复合集流体等行业 [3][21][22] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料现货价格40元/千克 ，单晶N型硅片182mm/130μm美元价环比降8.9%等 [24] 一周重要新闻 新闻概览 - 新能源汽车宁德时代通过新国标等 ，容百科技投资波兰项目等 [25] - 新能源发电光伏国家能源局支持民企参与项目等 ，风电东方风电项目首台机组下线等 ，储能国家发改委印发规则等 [25][26] 行业资讯 - 新能源汽车宁德时代通过新国标 ，当升科技欧洲工厂开工等 [27] - 新能源发电光伏国家能源局支持民企参与项目等 ，风电东方风电项目首台机组下线等 ，储能国家发改委印发规则等 [28][30][31] 公司新闻 - 新能源汽车容百科技投资波兰项目 ，斯莱克子公司签署协议等 [34] - 新能源发电光伏风范股份回购股份 ，风电振江股份激励计划 ，储能协鑫能科签署协议等 [34][35][36]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 新能源发电 - 光伏方面硅料价格继续下跌成交价环比下降2.6 - 2.7%预计5月硅料排产10万吨左右关注两大方向，一是供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性大的硅料和玻璃，关注协鑫科技等；二是新技术背景下中长期成长性机会，关注爱旭股份等[1][16] - 风电&电网方面海上风电迎来密集开工，风电环节关注海缆、基础、主机等企业，电力设备环节关注换流阀、变压器等相关企业[2][17][18] - 氢能方面中国重汽与丰田汽车签约，推荐关注隆基绿能等龙头及优质设备厂商和氢气压缩机头部标的；储能方面国家电投5GWh储能系统集采中标公示，建议关注大储方向企业[2][19][20] 新能源汽车 - 英联股份与消费电池头部企业合作开发复合集流体材料，看好产业化复合集流体行业，还看好业绩确定性高的锂电龙头和固态电池相关企业[3][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）2025年4月28 - 30日下跌0.2%，今年以来累计跌幅6.8%；细分板块中，光伏设备下跌0.22%，风电设备上涨0.02%，电池上涨0.51%，电网设备下跌0.61%[12][14] 本周核心观点 新能源发电 - 光伏：硅料价格下跌，n型复投料成交均价3.92万元/吨，环比降2.73%；n型颗粒硅成交均价3.70万元/吨，环比降2.63%；p型多晶硅成交均价3.23万元/吨，环比降2.12%[16] - 风电&电网：华能山东半岛北L场址、浙江舟山普陀2海上风电场项目开工，瑞安2号海上风电项目二季度开工[17] - 氢能&储能：氢能方面中国重汽与丰田签约；储能方面国家电投5GWh储能系统集采，6家企业入围，整体报价0.422 - 0.477元/Wh[19][20] 新能源汽车 - 英联股份与消费电池头部企业合作，已建成生产线并深入客户测试反馈，规划建设复合铝箔和复合铜箔[21] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料价格40元/千克；单晶P型硅片182mm/150μm，USD价格0.163元/片，RMB价格1.2元/片；单晶N型硅片182mm/130μm，USD价格0.133元/片，环比降8.9%，RMB价格1.05元/片，环比降8.7%等[24] 一周重要新闻 新闻概览 - 新能源汽车行业资讯有宁德时代通过动力电池新国标等，公司新闻有容百科技投资波兰项目等；新能源发电光伏行业资讯有国家能源局支持民企参与“沙戈荒”等，公司新闻有风范股份回购股份等；风电行业资讯有东方风电项目首台机组下线等，公司新闻有振江股份激励计划等；储能行业资讯有国家印发规则等，公司新闻有协鑫能科合作等[25][26] 行业资讯 - 新能源汽车宁德时代成首家通过动力电池新国标企业，当升科技欧洲首座正极材料工厂开工等；新能源发电光伏国家能源局支持民企参与“沙戈荒”等，风电东方风电项目首台机组下线等，储能国家印发规则等[27][28][30][31] 公司新闻 - 新能源汽车容百科技投资波兰项目，斯莱克子公司签署协议等；新能源发电光伏风范股份回购股份，安彩高科处置资产等；风电振江股份激励计划，嘉泽新能投资项目等；储能协鑫能科合作，昇辉科技收购股权等[34][35][36]

东威科技股东减持计划 - 公司董事、副总经理李阳照计划减持不超过200万股，占总股本的0.6703% [1] - 特定股东谢玉龙计划减持不超过57.49万股，占总股本的0.1927% [1] - 合计减持比例达到公司总股本的0.86% [1] - 减持期间为2025年5月27日至8月26日 [1] - 减持原因为个人资金需求 [1]

股东持股 - 董事李阳照直接持股10,263,509股，占总股本3.4395%[2] - 特定股东谢玉龙直接持股574,857股，占总股本0.1927%[2] 减持计划 - 李阳照、谢玉龙计划合计减持不超2,574,857股，占总股本不超0.8629%[2] - 减持期间为2025年5月27日 - 2025年8月26日[8][9] 过往减持 - 谢玉龙2024年10月16 - 21日减持5,959,950股，比例1.997%，价格20.22 - 26.21元/股[6] 股东承诺 - 李阳照承诺上市后6个月内股价条件触发，股份锁定期自动延长6个月[10] - 谢玉龙承诺锁定期届满后两年内累计减持不超首发前持股总数50%[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年东威科技业绩承压，营收和归母净利润同比下降，综合毛利率降低，但合同负债同比大幅增长，各产品线进展顺利，看好PCB电镀设备成长性，因下游行业需求疲软下调25 - 26年归母净利润预测并新增27年盈利预测 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入7.50亿元，同比下降17.5%；归母净利润0.69亿元，同比下降54.3%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降54.6%；综合毛利率33.0%，同比下降5.6pct [1] - 2024Q4公司实现营业收入1.7亿元，同比下降4.5%；归母净利润0.01亿元，同比下降63.0%；扣非归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈 [1] 分行业营收及毛利率 - 高端印制电路(PCB)电镀专用设备营收4.91亿元，同比增长37.7%，毛利率34.3%，同比下降2.1pct [2] - 五金表面处理专用设备营收1.27亿元，同比减少18.6%，毛利率16.2%，同比减少8.5pct [2] - 新能源领域专用设备营收0.51亿元，同比减少84.8%，毛利率48.5%，同比提高1.9pct [2] 合同负债情况 - 截至2024年12月31日，公司在手合同负债3.68亿元，同比增加69.7%，订单复苏因终端客户需求变化、下游客户在东南亚新建基地及3C电子去库存有成效，且公司产能充足 [2] 产品线进展 - PCB领域推出水平TGV电镀线，可用于半导体封装领域 [3] - 新能源领域研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线；光伏镀铜设备进入小批量生产阶段；水平镀三合一设备获认可并获追加订单；复合铝箔真空蒸镀设备完成厂内打样并送客户验证 [3] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为1.7（下调61%）/2.3（下调54%）/2.8亿元 [3] 财务报表预测 - 利润表：预计25 - 27年营业收入分别为10.33/13.52/17.72亿元，归母净利润分别为1.68/2.34/2.82亿元等 [9] - 现金流量表：预计25 - 27年经营活动现金流分别为2.18/1.97/2.70亿元等 [9] - 资产负债表：预计25 - 27年总资产分别为29.08/33.04/37.84亿元等 [10] 主要指标预测 - 盈利能力：预计25 - 27年毛利率分别为32.3%/32.4%/32.5%等 [11] - 偿债能力：预计25 - 27年资产负债率分别为36%/38%/41%等 [11] - 费用率：预计25 - 27年销售费用率分别为5.10%/5.00%/4.80%等 [12] - 每股指标：预计25 - 27年每股红利分别为0.20/0.27/0.33元等 [12] - 估值指标：预计25 - 27年PE分别为58/42/35等 [4][12]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入74999.75万元，同比下降17.51%[18] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润6927.29万元，同比下降54.25%[18] - 2024年度基本/稀释每股收益0.23元/股，同比下降55.77%[19] - 2024年度加权平均净资产收益率4.02%，同比减少7.40个百分点[19] - 2024年12月末公司存货63414.84万元，存货减值损失累计1944.47万元[12] - 2024年12月末公司应收账款63961.60万元，1年以内占比50.34%[13] 技术与市场 - 公司核心技术含垂直连续电镀技术，存在泄密风险[7] - 垂直连续电镀设备中国市场占有率超50%[23] - 2017年开始研发复合集流体镀膜设备，2019年成功，2020年销售，全球唯一规模量产[24] 研发情况 - 报告期内研发费用8264.12万元，占当年营收11.02%[31] - 公司拥有研发人员186人，约占员工总数13.34%[31] - 公司新增专利72项，其中发明专利24项，实用新型48项[31] 资金与持股 - 2022 - 2024年公司及子公司广德东威享受15%所得税优惠税率[14] - “光伏电池表面金属化高效垂直连续镀铜装备”获政府资金1000万元，广德子公司项目获批立项获省市经费1200万元[31] - 截至2023年12月31日首发募集资金结余0元，已使用完毕且专户注销[33] - 2024年公司不涉及募集资金使用情况[34] - 截至2024年12月31日董事长刘建波持股91582400股，较年初增加21134400股[35] - 截至2024年12月31日董事肖治国持股13087184股，较年初增加3020119股[35] - 截至2024年12月31日控股股东、实际控制人和其他董监高股份无质押、冻结情形[35] 合规与督导 - 2024年公司未发生重大风险事项[6] - 2024年度公司不存在重大违规事项[17] - 2024年度公司核心竞争力未发生不利变化[30] - 国投证券对公司持续督导期至2024年12月31日[2] - 保荐机构建立健全并有效执行持续督导制度，制定工作计划[3] - 保荐机构与公司签订承销及保荐协议，明确权利义务并报上海证券交易所备案[3] - 持续督导期内公司未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规情况[3] - 持续督导期内公司或相关当事人未出现违法违规、违背承诺等事项[3] - 保荐机构核查公司内控制度和信息披露制度，符合法规要求并有效执行[4] - 持续督导期间公司不存在需要专项现场检查的情形[15]