报告公司投资评级 - 中集集团（2039 HK/000039 CH）投资评级为“买入（维持）”，目标价分别为港币 8.25 和人民币 10.50 [7] 报告的核心观点 - 中集集团 2024 年业绩预告显示归母净利润 25 - 35 亿元，同比 +493% - 731%，扣非净利润 26 - 36 亿元，同比 +291% - 441%，归母净利中枢值高于预期，主要因集装箱行业需求超预期增长 [1] - 公司 2024 年业绩增长得益于集装箱行业高景气与海工行业显著复苏，未来有望受益于集装箱需求增长和海工业绩兑现，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩增长原因 - 集装箱制造业务：2024 年全球集装箱运输行业周期性恢复，红海事件刺激需求，海运集装箱吨英里贸易量同比增长 18%，公司标准干货箱产销量创历史新高 [2] - 海工业务：2024 年油价中高位震荡，海上油气开发市场需求修复，钻井平台作业收租天数增加，租赁业务营收与利润同比提升，FPSO 等项目订单交付加速业绩兑现 [2] 未来业绩展望 - 集装箱业务：Maersk 预测 2025 年全球集装箱贸易将增长 7%，中长期集装箱需求受贸易不均衡和老龄化更新支撑，公司集装箱订单饱满，已排至 2025 年一季度 [3] - 海工业务：2024 年新签订单包括 2 条 FPSO 船体、1 条 FLNG 修改造、3 条滚装船，后续交付有望持续贡献业绩 [3] - 盈利能力提升：公司推动钻井平台资产处置业务，有望减轻利息费用成本，提升盈利能力 [3] 盈利预测与估值 - 上调 2024 - 2026 年归母净利润为 30/38/46 亿元（前值 26/36/44 亿元） [4] - 可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值 15 倍，给予公司 2025 年 16 倍 PE，目标价 10.50 元（前值 11.22 元），对应 H 股 2025 年 PE11x 及 H 股目标价 8.25（前值 8.61）港元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|141,537|127,810|161,004|182,292|201,660| |+/-%|(13.54)|(9.70)|25.97|13.22|10.62| |归属母公司净利润 (人民币百万)|3,219|421.25|3,014|3,796|4,586| |+/-%|(51.70)|(86.91)|615.45|25.94|20.82| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.60|0.08|0.56|0.70|0.85| |ROE (%)|6.87|0.87|6.11|7.19|8.05| |PE (倍)|13.55|103.56|14.48|11.49|9.51| |PB (倍)|0.90|0.91|0.86|0.80|0.74| |EV EBITDA (倍)|6.37|10.77|9.15|6.68|5.41|[6] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|股价（元）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（2022 - 2025E）|PE（倍）（2022 - 2025E）| |----|----|----|----|----|----| |600031 CH|三一重工|15.81|1340|4528、6165、7993、10120|30、22、17、13| |000338 CH|潍柴动力|13.97|1178|9014、11188、12820、14491|13、11、9、8| |600150 CH|中国船舶|33.54|1500|2957、4020、7826、10784|51、37、19、14| |可比公司估值均值| - | - | - | - |31、23、15、12|[12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含各年度流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及经营、投资、筹资活动现金流量等现金流量表项目的预测数据 [16] - 还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，以及每股指标和估值比率等数据 [16]

股份数据 - 截至2025年1月底H股法定/注册股份3,089,837,895股，面值1元，股本3,089,837,895元[3] - 截至2025年1月底A股法定/注册股份2,302,682,490股，面值1元，股本2,302,682,490元[3] - 截至2025年1月底法定/注册股本总额5,392,520,385元[3] - 截至2025年1月底H股已发行股份3,089,837,895股，库存股0股[5] - 截至2025年1月底A股已发行股份2,302,682,490股，库存股24,645,550股[5] 股份变动 - 2024年1月15 - 31日公司回购24,645,550股A类普通股且未注销[11]

集运市场展望 - 行业权威机构克拉克森预测2025年全球集装箱贸易增速维持2.8%，美国政策变化可能引发贸易摩擦，对中美贸易有潜在影响 [2] - 中长期来看，贸易量增长、供应链多元化、运输里程增多、贸易流动不均衡及集装箱老龄化更新替代将带来新增需求和支撑集装箱需求 [3] 海工板块盈利 - 2024年前三季度，集团海洋工程业务营业收入同比增长77.75%，营收和盈利改善明显 [3] - 2024年前三季度海工板块新签订单32.5亿美金，截止第三季度末，累计持有在手订单价值74亿美元，若高价订单高质量如期交付且建造经验丰富，未来盈利能力将进一步体现 [3] 车辆板块北美市场业务 - 当前北美半挂车市场供需博弈、不确定性增强，中集车辆北美业务表现超越行业，巩固市场占有率，营运安全性上升 [3] - 车辆业务将深化“跨洋经营，当地制造”模式，迭代北美业务治理架构，优化全球供应链管理体系 [3] 中集安瑞科造船业务 - 中集安瑞科是全球中小型液化气船装备领域领军企业，造船业务围绕中小型气体能源运输船、LNG加注船等 [3] - 2024年全年安瑞科新增造船及船用罐等相关订单总金额达人民币108亿元，在手订单约人民币174亿元，展现强劲市场竞争力和业务增长潜力 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 中集集团2024年业绩预告归母净利润25 - 35亿元超预期，继续受益集装箱与海工高景气 [1] - 上调公司2024 - 2026年归母净利润预测为30（原值25）/38（原值33）/48（维持）亿元，当前市值对应PE为14/11/9倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（亿元）|1415|1278|1578|1588|1732| |同比（%）|(13.54)|(9.70)|23.50|0.63|9.07| |归母净利润（亿元）|32.19|4.21|30.07|38.19|47.51| |同比（%）|(51.70)|(86.91)|613.93|26.97|24.43| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.60|0.08|0.56|0.71|0.88| |P/E（现价&最新摊薄）|12.66|96.78|13.56|10.68|8.58| [1] 投资要点 - Q4归母净利润中枢12亿元，经营持续向好，2024年预计归母净利润25 - 35亿元，同比增长493% - 731%，扣非归母净利润26 - 36亿元，同比增长291% - 441%；单Q4归母净利润6.7 - 16.7亿元，同比扭亏，扣非归母净利润9.1 - 19.1亿，同比扭亏；业绩高增因核心板块集装箱周期复苏、海工板块需求回暖 [2] - 集装箱存量更新与全球贸易增速修复，板块量价有支撑；截至2023年末全球集装箱保有量约5000万TEU，年存量更新约250万TEU；2025/2026年全球集装箱贸易量有望维持稳健增长，增速分别为2.9%/2.6%；公司作为行业龙一，该板块将持续贡献稳定利润 [3] - 海工造船受益周期回暖，公司订单高增迎盈利拐点；海上油气开采资本开支稳中有升，特种船舶订单有望持续增长；2024年前三季度海工已生效新签订单32.5亿美元，同比增长121%，累计在手订单74亿美元同比增长42%；后续随订单兑现业绩，板块有望持续增长 [4] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|7.56| |一年最低/最高价|6.83/10.79| |市净率(倍)|0.87| |流通A股市值(百万元)|17,398.64| |总市值(百万元)|40,767.45| [7] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产(元,LF)|8.67| |资产负债率(%,LF)|62.84| |总股本(百万股)|5,392.52| |流通A股(百万股)|2,301.41| [8] 三大财务预测表 - 资产负债表预测了2023A - 2026E年流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [10] - 利润表预测了2023A - 2026E年营业总收入、营业成本、净利润等项目情况 [10] - 现金流量表预测了2023A - 2026E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [10] - 重要财务与估值指标展示了2023A - 2026E年每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等指标情况 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司受益集装箱运输行业周期性恢复及红海事件拉长运距，集装箱制造业务标准干货箱产销量创历史新高，海工相关产业营收及净利润上升，业绩高增 [2] - 随着中美进入补库存周期，全球商品贸易回暖，预计带动集装箱需求持续提升，公司作为全球集装箱行业龙头，集装箱制造业务产销量有望持续高增 [2] - 2024年海工装备价格持续上涨，利用率维持较高位置，海工景气度上行，公司作为全球海工装备领先企业，海工业绩有望持续改善 [3] 业绩简评 - 1月24日公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润25 - 35亿元，同比增长493%至731%；预计实现扣非后归母净利润26 - 36亿元，同比增长291%至441% [1] 经营分析 集装箱业务 - 2024年受益行业复苏和运距拉长，集装箱制造业务标准干货箱产销量创历史新高，收入和净利润大幅上升 [2] - 24 - 25年全球商品贸易预计增长，将带动集装箱需求持续提升，公司1 - 3Q24干货箱销量248.63万TEU，同比增长422%，冷藏箱销量9.34万TEU，同比增长17%，看好业务产销量持续高增 [2] 海工业务 - 2024年海工装备价格上涨，部分船新造价格同比涨幅超20%，自升式和浮式钻井平台利用率稳定在90%左右，海工景气度上行 [3] - 公司截至24年三季度末海工累计在手订单同比+42%至74亿美元，未来海工业绩有望持续改善 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24 - 26年营业收入分别为1664/1805/1937亿元，归母净利润为31/40/50亿元，对应PE为13X/10X/8X [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|141,537|127,810|166,379|180,472|193,724| |营业收入增长率|-13.54%|-9.70%|30.18%|8.47%|7.34%| |归母净利润(百万元)|3,219|421|3,079|4,010|5,015| |归母净利润增长率|-51.70%|-86.91%|630.95%|30.23%|25.06%| |摊薄每股收益(元)|0.597|0.078|0.57|0.74|0.93| |每股经营性现金流净额|2.75|0.51|0.96|1.93|2.07| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.62%|0.88%|5.93%|7.30%|8.50%| |P/E|12.66|96.78|13.24|10.17|8.13| |P/B|0.84|0.85|0.79|0.74|0.69|[7] 附录：三张报表预测摘要 损益表 - 2026E主营业务收入193,724百万元，增长率7.3%，毛利28,039百万元，营业利润9,357百万元，净利润6,365百万元等 [10] 资产负债表 - 2026E货币资金27,111百万元，应收款项41,600百万元，流动资产121,353百万元等 [10] 比率分析 - 2026E每股收益0.930元，每股净资产10.938元，总资产收益率2.47%等 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|2|13|27| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.00|1.07|1.00|[12]

文章核心观点 - 中集集团发布2024年业绩预增公告，净利润大幅增长，同时给出其股价相关表现及业绩预增个股走势统计情况 [1] 公司情况 - 中集集团1月24日发布2024年业绩预增公告 预计净利润25.00亿元~35.00亿元 同比增长493.00%~731.00% [1] - 中集集团1月24日收于7.56元 上涨0.13% 日换手率为0.87% 成交额为1.51亿元 近5日下跌1.05% [1] 行业情况 - 对2024年业绩预增50%以上的个股走势统计显示 预告发布后当日股价上涨占比65.50% 涨停有25家 [1] - 业绩预增50%以上个股预告发布后5日股价上涨占比73.18% [1]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日[3] 业绩预计情况 - 归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润预计盈利250亿至350亿元，比上年同期增长493%至731%[3] - 归属于母公司股东及其他权益持有者的扣除非经常性损益的净利润预计盈利260亿至360亿元，比上年同期增长291%至441%[3] - 基本每股收益预计盈利0.46元/股至0.65元/股，上年同期为0.07元/股[3] 行业及产业情况 - 2024年集装箱运输行业周期性恢复，集装箱制造业需求较好，标准干货箱产销量创历史新高[6] - 海工相关产业2024年营收及净利润较去年同期上升[6] 财务数据说明 - 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计[5] 数据披露安排 - 具体数据将在公司2024年年度报告中详细披露[7]

本公司于2023年8月3日向中国银行间市场交易商协会申请注册，并于2023年10月12 日收到中国银行间市场交易商协会发出的《接受注册通知书》（中市协注[2023]MTN1097 号）（以下简称"1097号接受通知书"）。根据1097号接受通知书，中国银行间市场交 易商协会接受本公司债务融资工具注册，自1097号接受通知书落款之日起2年内有效（有 效期至2025年10月11日），在注册有效期内本公司可分期发行中期票据。 2025年1月20日，本公司2025年度第一期中期票据（科创票据）（以下简称"第一期 中期票据"）及2025年度第二期中期票据（科创票据）（以下简称"第二期中期票据"） 发行完成，募集资金已于2025年1月21日到账。第一期中期票据的发行金额为人民币10 亿元，其中人民币6亿元用于本公司及下属子公司补充流动资金，人民币4亿元用于本公 司偿还到期债务融资工具；第二期中期票据的发行金额为人民币10亿元，拟用于本公司 偿还到期债务融资工具。 第一期中期票据及第二期中期票据的发行主要条款公告如下： 1 | 发行人 | 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 | | --- | --- | | 名称 | ...

关于 2025 年度第一期超短期融资券发行完成的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"）于2023年6月28日 召开的2022年度股东大会审议通过了《关于中集集团申请注册发行中期票据（含长期限 含权中期票据）和超短期融资券的议案》，批准本公司注册发行不超过人民币80亿元超 短期融资券。具体内容可参见本公司于2023年3月28日、2023年6月1日及2023年6月28日 在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）及本公司网站（www.cimc.com）上发布的相关公 告（公告编号：【CIMC】2023-027及【CIMC】2023-053）及香港联交所披露易网站 （www.hkexnews.hk）发布的公告及通函。 本公司于2023年8月4日向中国银行间市场交易商协会申请注册，并于2023年10月12 日收到中国银行间市场交易商协会发出的《接受注册通知书》（中市协注[2023]SCP431 号）（以下简称"431号接受通知书"）。根据431号接受通知书，中国银行间市场交易 商协会接受 ...

本公告乃由中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"）自愿 作出。 为了响应国家的政策引导，同时本公司长期看好中集安瑞科控股有限公司（本公司 之子公司，以下简称"中集安瑞科"，股票代码 3899.HK）的未来发展前景，因此，本 公司全资子公司中国国际海运集装箱（香港）有限公司（以下简称"中集香港"）于公 开市场增持了中集安瑞科股份，具体请见本公司 2024 年 10 月 9 日及 2024 年 11 月 11 日披露的公告（以下简称"前次增持"）。 股票代码：000039、299901 股票简称：中集集团、中集 H 代 公告编号：【CIMC】2025-005 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 关于增持子公司股份的自愿性信息披露公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 本公司股东及有意投资者于买卖本公司股份时务请审慎行事。 特此公告。 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 董事会 二〇二五年一月八日 1 于 2024 年 11 月 27 日至 2025 年 1 月 7 日期间，本公司进一步于公开市场以平均价 格约每股 6.796 ...