（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 1月27日，武商集团在互动平台回答投资者提问时表示，江豚生活家（WS江豚生活家） 以"家"为核心，致力于打造集家庭欢聚、品质消费与社区社交于一体的"城市社区生活中心标杆"。业态 组合围绕家庭全维度需求，覆盖精品超市、时尚零售、亲子乐园、休闲娱乐、特色餐饮及生活配套，特 别规划"WS梦乐园mini"亲子乐园，强化家庭客群吸引力。项目通过空间场景与业态服务的深度融合， 旨在构建温暖、便捷、富有趣味的社区生活枢纽，持续提升区域商业活力与消费体验，为周边家庭及消 费者提供一站式品质生活解决方案，形成可持续的社区生活中心商业模式样板。 ...

公司治理与信息披露 - 公司管理层换届将遵循相关法律法规及《公司章程》规定进行 并将及时履行信息披露义务 [1] - 公司现任管理层在任期内勤勉尽责 所有重大决策均依法依规履行了论证、审议及披露程序 [1] - 公司经营与资产运作在国资监管框架下规范开展 年度财务报告均经会计机构审计并出具标准无保留意见 财务信息真实、准确及完整 [1] 对过往决策的立场 - 公司认为对过往已合规完成的决策实施追溯性“重新审计调查”既无必要 也缺乏依据 [1] 公司未来战略与发展 - 公司将继续聚焦主业深耕与数字化转型并举 持续提升经营质效 [1] - 公司旨在以扎实业绩驱动长期、可持续发展 切实维护全体股东的权益 [1]

公司对竞争格局与自身战略的阐述 - 公司与山姆超市在企业定位、业务模式及目标市场等方面存在差异 [2] - 公司始终立足于自身业态与核心优势 围绕长期发展规划 持续探索符合公司实际、具备差异化竞争力的发展路径 [2] 公司财务表现与盈利质量 - 公司盈利质量持续提升 2024年扣非净利润同比增长66.83% [2] - 2025年上半年扣非净利润同比增长21.45% [2] - 截至2025年三季度末 扣非净利润保持12.74%的同比增长 [2] - 核心盈利指标位列行业前茅 [2] 公司治理与合规情况 - 公司财务报表均经审计机构审计并出具标准无保留意见 [2] - 经营管理严格遵守法律法规及国资监管要求 不存在国有资产流失的情况 [2] - 公司管理层的选举、聘任等程序按照《公司法》及《公司章程》的规定执行 [2]

公司概况与项目定位 - 武商梦时代广场是武商集团旗下的大型商业综合体，总建筑面积约80万平方米，聚集各类店铺超900家[1] - 公司旨在打造“吃、喝、玩、乐、游、购、娱”一站式综合体，成为城市中心的“微度假”空间[1] - 从规划之初，公司有意将传统零售与体验业态的比例控制在约1:1，形成满足购物、餐饮、社交、休闲等多重需求的复合场所[1] 核心体验业态与运营表现 - 商场内设可容纳3000余人的空中滑雪场“WS热雪奇迹”，是华中地区少有的城市中心滑雪场，主打“家门口的四季滑雪”[1][2][3] - 商场内设近5万平方米的室内主题乐园“WS梦乐园”，拥有弹射过山车、飞行影院等全天候科技互动项目[5] - 体验项目人气高涨，有效带动了商场其他业态的消费增长[5] - 2026年元旦假期，武商梦时代整体客流量同比增长超80%，销售额同比显著增长[7] 客群定位与精细化运营 - 商场专门规划了聚焦二次元文化、潮流玩具、电竞娱乐等年轻消费业态的主题街区，以吸引高校云集的武汉大学生群体[5] - 公司通过前期调研，针对“Z世代”对动漫、游戏、潮玩等的强认同与消费意愿进行精准布局[5] - 商场每月举办漫展等活动，有效带动了到店客流[5] - 公司运营思路贯穿研究需求、精准布局、优化服务、促进消费，力图在每一条细分赛道为对应客群提供独特深刻的线下体验[5] 行业趋势与战略方向 - 南方消费者对冰雪项目的热情越来越高[3] - 在实体零售面临挑战的背景下，公司坚定走向差异化、体验化、社交化，将商业空间转化为城市情感的连接器[7] - 公司致力于打造更多元、更沉浸的消费场景，以持续为人们创造新鲜感与价值[7]

公司增资与股权变更 - 湖北消费金融股份有限公司近期完成新一轮增资扩股，注册资本由约13.58亿人民币增至约23.08亿人民币，增资额约9.5亿人民币 [2] - 此次增资及股权结构调整已获得国家金融监督管理总局湖北监管局的批复 [3] 股权结构变化详情 - 增资前，公司第一大股东为新疆特易数科信息技术有限公司，持股比例为35.48% [2] - 增资前，湖北国资仅通过湖北银行持有公司23.14%股权，为第二大股东 [3] - 增资后，湖北银行股份有限公司出资额增至1,144,100,000元人民币，持股比例升至49.55%，成为第一大股东 [3] - 增资后，湖北省中小企业金融服务中心有限公司（湖北宏泰集团全资子公司）出资480,000,000元人民币，持股20.79%，成为第二大股东 [3] - 增资后，新疆特易数科信息技术有限公司持股比例降至10.66% [3] - 其他股东如北京宇信科技集团股份有限公司、TCL科技集团股份有限公司、万得信息技术股份有限公司、武汉商联（集团）股份有限公司、武商集团股份有限公司持股比例分别调整为5.56%、4.63%、4.63%、2.09%、2.09% [3] 控股权变更 - 此轮增资扩股完成后，湖北国资背景的股东（湖北银行及湖北省中小企业金融服务中心有限公司）合计持股比例超过70%，实现了对湖北消费金融的绝对控股 [4]

市场竞争与消费趋势 - 武汉高端奢侈品市场形成武商MALL、SKP与恒隆“三足鼎立”的白热化竞争格局 [2] - 市场呈现结构性复苏，截至2025年底，兼具资产保值与功能体验的品牌（如劳力士、MIUMIU、始祖鸟）实现逆势增长 [2] - 奢侈品整体销售降幅逐月收窄，梵克雅宝、Loro Piana等品牌保持稳健增长 [2] 经营模式优势 - 采用联营、经销、代销、自营与物业分租相结合的多元化经营模式，突破传统纯租金模式局限 [3] - 收入结构与商场销售业绩深度绑定，通过销售扣点、佣金创收，能分享增长红利并平滑周期影响 [3] - 运营管控能力增强，能直接介入品牌运营、商品组合等环节，维护高端定位与顾客忠诚度 [3] - 业态调整灵活高效，可通过代销、联营为新兴品牌降低门槛，加速品牌迭代与焕新 [3] - 推动公司从“空间提供者”转型为“零售价值共创者”与“消费生态运营者” [3] 自营与业态调改举措 - 自营新赛道拓展：开设“有仙儿财神殿”、“WS梦乐园（mini）”等特色店，推出“武商金”产品线，孵化“楚风汉味（mini）”、“WS国际名品馆”、“JIANGTUN BEAUTY”等自有品牌 [4] - 存量业态调改：武商梦时代焕新B1层为“DREAMBOX”主题街区；武商MALL·众圆定位“特别版”；武商MALL·世贸围绕Z世代打造艺术化社交空间；百盛MALL以汽车文化为主题构建“未来生活引力场” [4] - 公司向“内容+场景”双轮驱动的消费生态构建者转型 [4] 循环经济与二手奢侈品业务 - “WS名品循环商店”构建覆盖回收、寄售、养护、鉴定、培训、直播及数字化运营的全链路循环生态 [4] - 其线上账号是全国商业体中唯一获得二手奢侈品品类官方资质认证的企业账号 [4] - 实体首店于2026年1月18日在武商MALL·众圆开业，旨在打造华中地区规模最大、体验最优的循环名品消费空间 [4] - 未来计划在商场四楼规划综合循环商店，纳入二手图书、黑胶唱片等多元品类，通过积分兑换、寄售交易丰富场景 [5][6] 融资结构与资本运作 - 2025年成功发行3.64亿元中期票据及15亿元超短期融资券，发行利率创同评级企业在湖北区域及全国同行业“双重最低”纪录 [6] - 未来将深化与金融机构合作，运用供应链金融、银行承兑汇票、商业承兑汇票等多元化融资工具 [6] - 将密切跟踪商业地产REITs试点政策，积极探索通过REITs等创新金融工具赋能资产盘活与业务发展 [6]

股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.00%，报10.71元/股，总市值82.36亿元 [1] - 当日成交额6147.95万元，换手率0.75% [1] - 当日主力资金净流入446.55万元，其中特大单净买入277.81万元（占比4.52%），大单净买入168.74万元 [1] - 公司股价今年以来上涨5.83%，近5个交易日下跌3.60%，近20日上涨6.46%，近60日上涨5.41% [2] 公司基本情况 - 公司全称为武商集团股份有限公司，位于湖北省武汉市，成立于1991年11月2日，于1992年11月20日上市 [2] - 公司主营业务为经营中高档百货和量贩超市业务 [2] - 主营业务收入构成为：商品零售业务84.77%，其他(补充)14.68%，房地产业务0.55% [2] - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-百货 [2] - 公司所属概念板块包括新零售、冰雪产业、湖北自贸区、社区团购、户外露营等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入45.23亿元，同比减少11.64% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.28亿元，同比增长2.98% [2] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.95万户，较上期减少3.13% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为19438股，较上期增加3.24% [2] - 截至2025年9月30日，中泰星元灵活配置混合A（006567）为公司第七大流通股东，持股821.88万股，较上期减少71.31万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第八大流通股东，持股717.23万股，较上期减少783.72万股 [3] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利17.83亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利3.78亿元 [3]

文章核心观点 - 武汉零售商业地产正经历大规模、多维度的业态调改与升级，通过聚焦细分客群、强化体验和数字化，以应对市场竞争并释放消费潜力，全市零售市场空置率因此下降至13.9% [3] - 二手奢侈品市场是中国零售增长迅猛的新蓝海，去年市场规模预计达384亿元，同比增长48%，国企武商集团首次切入该赛道 [6] - 餐饮业是武汉零售市场的拓店主力，占全年核心商圈新店开业数量的41%，轻消费需求持续增多，是城市消费转型升级的缩影 [9] 武汉零售市场整体调改趋势 - 武汉零售业存量项目放弃“大而全”模式，转向聚焦细分客群、强体验与数字化的差异化调改，去年空置率下降至13.9% [3] - 2021至2025年，武汉核心商圈零售市场年平均新增供应达44.5万平方米，其中航空路商圈新增供应占比超30% [6] - 去年武汉新增优质零售空间约32.8万平方米，推动核心商圈零售市场总存量增至483.9万平方米，全年核心商圈净吸纳量达37.3万平方米，同比上涨33.3% [9] - 净吸纳量超过新增供应体量，存量市场运营商在招商调改及空置补位方面表现积极，带动全市零售市场空置率同比下降2个百分点至13.9% [9] 武商集团的业态调改案例 - 武商MALL·众圆开设华中地区最大的二手奢侈品商店“WS国际名品循环商店”，营业面积近3000平方米，覆盖多个国际名品品牌，提供鉴定、养护等服务，开业当天销售额25万元，卖出一只12万元的爱马仕箱包 [5][6] - 该商店是国企背景运营二手奢侈品的首创，店内闲置未使用的路易威登箱包较新品便宜400-5000元，八九成新二手商品折扣低至3-5折 [6] - 武商MALL·众圆此前已进行多次调改，2021年转型为“MALL+奥莱”，近两年又调整为“多元零售+文化社交”复合形态，但面临周边新购物中心开业带来的客流与销售压力 [6] - 为应对竞争，武商集团在航空路商圈的武商MALL进行了大规模调改，调整门店超100家，包括服装品牌洗牌、引入奢侈品及中档品牌、新开以“小吃小喝”为主的餐饮店 [7] 其他商业项目的转型案例 - 武汉王府井百货将6层总面积3.5万平方米空间转型为华中规模领先的潮玩超级卖场，引入超过50家首店、旗舰店及概念店 [8] - 江汉路中心百货颠覆式转型，引入动漫IP、潮玩、VR电竞、密室逃脱、剧本杀及50余项手工项目，成为“Z世代文化聚场” [8] - 武汉新世界百货时尚广场以华中首家二次元主题商业Mall身份焕新，引入40余家二次元相关品牌，首店比重超90%，营收比改造前增长32% [8] - 汉街万达广场被改造为武汉SKP，累计引入400余个首进武汉品牌，打造“主体商场+时尚独栋街区”的复合场景 [8] - 京东集团投入3500万元改造光谷资本大厦，将3万平方米空间打造为全场景综合类消费商业体，汇聚200多个一线品牌和超20万种商品及多个主题体验专区 [9] 细分市场与消费趋势 - 二手奢侈品市场是中国零售掘金的新蓝海，去年市场规模预计达384亿元，同比增长48%，增速显著高于全球约5%的增速及全国限额以上百货店零售额增幅 [6] - 餐饮业是武汉零售市场拓店主力，占全年核心商圈新店开业数量的41%，悦己消费、单身经济与银发经济兴起，推动满足即时情绪慰藉的轻消费需求持续增多 [9]

文章核心观点 - 武汉零售商业地产正经历大规模、多维度的业态调改与升级，通过聚焦细分客群、强化体验和数字化，以应对竞争并释放消费潜力 [1] - 二手奢侈品市场是中国零售增长迅速的蓝海，国企武商集团首次切入该赛道，开设大型循环商店，是商业调改的重要案例 [2][4] - 餐饮、潮玩、二次元、电竞社交等体验式、主题化新兴业态成为武汉商场调改的主要方向，有效提升了客流与营收 [6][7] 武汉零售市场整体趋势 - 武汉零售业存量项目放弃“大而全”模式，转向聚焦细分客群、强体验与数字化的差异化调改 [1] - 2023年武汉核心商圈零售市场净吸纳量达37.3万平方米，同比上涨33.3%，超过新增供应体量，显示存量调改积极 [7] - 调改推动全市零售市场空置率同比下降2个百分点至13.9% [1][7] - 2021至2025年，武汉核心商圈零售市场年平均新增供应达44.5万平方米，竞争激烈，其中航空路商圈新增供应占比超30% [5] 武商集团的业态调改案例 - 武商MALL·众圆开设华中地区最大的二手奢侈品商店“WS国际名品循环商店”，营业面积近3000平方米，覆盖多个国际名品品牌，提供销售、鉴定、养护、直播等功能 [2] - 该店为国企背景运营二手奢侈品的首创，商品附带正品核验证书，未使用LV箱包较新品便宜400～5000元，八九成新商品折扣低至3～5折 [2] - 商店开业当天销售额达25万元，售出一只12万元的爱马仕箱包 [2] - 此前，武商MALL·众圆已从传统百货转型为“MALL+奥莱”，后又调改为“多元零售+文化社交”复合形态 [4] - 为应对竞争，武商集团在航空路商圈的武商MALL进行了大规模调改，调整门店超100家，包括服装品牌洗牌、引入奢侈品及中档品牌、新增餐饮门店等 [5] 其他商场调改升级案例 - 江汉路王府井百货转型为华中规模领先的潮玩超级卖场，总面积3.5万平方米，引入超50家首店、旗舰店、概念店 [6] - 江汉路中心百货颠覆式转型为“Z世代文化聚场”，引入动漫IP、潮玩、VR电竞、密室逃脱、剧本杀及50余项手工项目 [6] - 武汉新世界百货时尚广场改造为华中首家二次元主题商业Mall，引入40余家二次元品牌，首店比重超90%，营收比改造前增长32% [6] - 原汉街万达广场被改造为武汉SKP，引入400余个首进武汉品牌，打造“主体商场+时尚独栋街区”复合场景 [6] - 京东集团投入3500万元改造光谷资本大厦，打造3万平方米全场景综合消费体，汇聚200多个一线品牌及多个主题体验专区 [7] 新兴业态与消费趋势 - 餐饮业是武汉零售市场拓店主力，占2023年核心商圈新店开业数量的41% [7] - 悦己消费、单身经济与银发经济兴起，推动满足即时情绪慰藉的轻消费需求增多 [7] - 潮玩、二次元、电竞娱乐、DIY手工、主题快闪店等强体验、社交化业态成为调改重点 [6][7] 二手奢侈品市场概况 - 中国二手奢侈品市场是零售掘金的新蓝海，2023年市场规模预计达384亿元，同比增长48% [4] - 中国市场增速显著高于全球约5%的增速，也远高于全国限额以上百货店零售额增幅 [4]

公司战略动向 - 武商集团近期通过旗下焕新升级的武商MALL·众圆项目正式进军二手奢侈品市场 [2] - 该项目涵盖国际名品循环、绿色智慧空间、精品奥莱惠选等多种业态形式 [2] - 其中WS国际名品循环商店是国企背景运营二手奢侈品的首创 [2] - 武商MALL·众圆以“绿色循环・奢享新生”为理念开设近3000平方米的WS国际名品循环商店 [2] - 店铺以“30分钟极速鉴定+一站式回收养护”精准触达高端客群 [2] - 店铺涵盖销售、鉴定、养护、直播等多个功能主营箱包、名表、首饰覆盖爱马仕、香奈儿、路易威登等多个国际名品品牌 [2] - 店铺还设有专业鉴定中心、维修养护中心、VIP私享空间等锻造从回收端到服务端的七大体系生态链 [2] - 依托武商集团的国际名品生态武商MALL·众圆将开拓名品循环自营新赛道 [2] 行业与市场背景 - 二手奢侈品市场是中国零售掘金新蓝海 [2] - 武汉是全国二手商品流通试点城市之一 [2]