12月18日举行的临港新片区C5动力嘉年华·超级个体数字科创引擎活动上，临港新片区正式发布《推动 OPC发展行动方案》（下称《行动方案》），系统推出覆盖创业全生命周期的"C⁵引擎"创业支持体系， 全面赋能"一个人创业"的新时代创业者。 由此，临港实现了对OPC的单点支持，转向体系化、生态化扶持。"我们希望把临港打造成世界的临 港，成为全球OPC创业的首选地。"临港集团副总经济师、临港科技城公司董事长翁巍表示。 平均一天一家OPC "超级个体"是以个人为核心、依托数字技术开展高价值创新的新兴创业形态。OpenAI CEO山姆·奥特曼 曾在2024年初预言：AI时代将诞生估值10亿美元的"一人独角兽"。 "我们计划将OPC纳入临港科创大体系中统筹考虑，聚焦在创业者的0到1，将OPC作为衔接数字游民和 独角兽企业中的重要一环。"临港新片区管委会数据处四级调研员王亮表示。 为系统化支持这一领域发展，《行动方案》提出C⁵，也就是Connect（链接）、Cost（成本）、Chance （机会）、Compliance（合规）、Community（社区）五大维度。基于此构建的全周期OPC创业赋能机 制，包括覆盖对接链主企业等 ...

朋友们，最近你有没有发现，从中央到地方，促消费的政策是一个接一个，而且力度空前。就在前几 天，商务部、央行等三部门联合发文，要"更大力度提振消费"。这可不是空喊口号，而是带着"真金白 银"和金融工具来的。那么，这些政策火力到底覆盖了哪些领域？对于我们A股投资者来说，又意味着 哪些实实在在的机会呢？今天帮主就带大家画一张清晰的投资地图。 这次的政策，核心是"商务"和"金融"双轮驱动，瞄准的是消费全链条。概括起来，主要覆盖了三大主战 场： 第一主战场，是"实物商品"的升级换代。 政策特别点名了大宗耐用消费品、数码产品，尤其是汽车。 具体怎么支持？比如鼓励金融机构走进商场，提供更灵活的分期付款服务，甚至对汽车以旧换新中提前 还贷的违约金给予适当减免。这相当于直接降低你的消费门槛和成本。同时，政策还支持优质外贸产品 进入国内市场，这意味着我们未来在商场里会看到更多"全球好货"，选择更丰富，竞争也会催生更好的 国产品牌。 第三主战场，也是最具想象力的，是"新型消费"的培育引领。 这里充满了未来感：绿色消费、数字消 费、"人工智能+消费"、甚至"IP+消费"都被明确点出。政策鼓励金融机构与直播电商、社交电商合作， 探索新 ...

大会现场。 南方财经记者谭砚文魏彤广州报道 12月18日，2025年中国数字文娱大会在广州羊城创意产业园正式开幕。本次大会由中国文化娱乐行业协会、广州市天河区人民政府、羊城晚报报业集团共同 主办。 大会以"新技术新模式新业态"为主题，采用"一会一展一嘉年华"模式，共同探讨AI时代下数字文娱产业趋势、技术创新与发展机遇。南方财经记者从会上了 解到，广州市首个扶持游戏电竞产业发展的专项政策将于近期发布。 数字文娱发展新图景 大会以"新技术新模式新业态"为主题，采用"一会一展一嘉年华"模式，汇聚来自政府部门、头部企业、知名高校、研究机构等各领域上千名嘉宾，围绕数字 文娱产业趋势、技术创新与发展机遇建言献策，共同探讨AI时代数字文娱产业高质量发展之路。 主论坛环节，中国文化娱乐行业协会党支部书记、会长代柳梅在致辞时表示，2024年，我国数字娱乐产业发展表现亮眼，生动展现了数字娱乐作为文化产业 战略性支柱的强劲韧性。接下来，协会将以优质内容为核心，拥抱技术变革，推动AIGC、虚拟现实等技术与内容创作深度融合，培育更多沉浸式、互动性 的新业态。同时，深化协同共赢，依托粤港澳大湾区的区位优势，打通产业链上下游，构建开放包容 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国内地消费行业，涵盖多个细分领域，包括潮玩零售、家用电器、体育用品、乳制品、啤酒、餐饮、黄金珠宝、纺织代工等[1][3][5] * 公司：提及多家上市公司，包括泡泡玛特（9992 HK）、名创优品（9896 HK）、申洲国际（2313 HK）、伊利股份（600887 CH）、安踏体育（2020 HK）、华润啤酒（291 HK）、美的集团（000333 CH）、海尔智家（600690 CH）、蒙牛乳业（2319 HK）等[3][56][75][84][103] 核心观点和论据 **1 宏观消费环境与趋势** * **2025年温和复苏，2026年有望延续**：2025年1-10月社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，显示消费处于稳步恢复通道[1][6] 消费者信心指数逐季回升但仍徘徊在90左右（荣枯线为100），居民储蓄意愿维持高位，CPI低位运行（10月同比仅回升0.2%），反映消费者心态偏谨慎[1][7][26] 展望2026年，消费市场预计将保持温和增长，进入总体需求增速偏缓、结构性分化的新常态[1][7] * **消费趋势呈现双轮驱动**：**性价比**成为跨年龄层与收入群体的核心逻辑，CPI低位运行印证整体价格敏感度提升[26][31] 同时，**情绪消费**崛起，消费者愿意为悦己、社交及文化认同等情绪价值买单，驱动潮玩、文创、黄金饰品等细分赛道增长[1][26][32] 例如，泡泡玛特2025上半年收入同比增长204%[32][76] * **结构性增长特征明显**：2025年1-10月，通讯器材、家电、家具零售额累计增速分别达21%、20%、20%，主要受“以旧换新”政策拉动[23][29] 金银珠宝类受益于金价上涨，也录得双位数增长[23] 线上零售额增速（2.6%）仍略快于线下（1.7%），但渠道融合趋势深化[28][30] **2 行业变革的核心驱动力** * **品牌出海构建第二增长曲线**：中国消费企业正加速全球化布局，从产品出海迈向品牌价值输出[35][36] 东南亚市场因文化相近、成本较低成为首选目的地[35] 例如，泡泡玛特2025上半年/第三季度海外收入同比增幅达440%/365-370%[72] * **渠道变革多元化与业态创新**：渠道从以“场”为核心向以“人”为中心重构，新业态如硬折扣、会员店崛起[37] 零食量贩模式通过精简流通环节高速成长，市场规模从2019年的73亿元人民币增长至2024年的1297亿元人民币，复合年增长率高达78%[40][42] 85%的中国消费者有线上“逛购”习惯，近五成实现跨渠道转化，推动全渠道协同[37][38] * **技术赋能（AI）推动转型升级**：AI正渗透消费行业全链路，77%的中国消费者已高频使用AI工具[49] AI推动行业从“人找货”向“货找人”智能模式转变，未来2-3年有望深度融入产品研发、供应链管理等核心业务，可能重塑竞争格局[3][49] **3 2025年业绩与市场表现回顾** * **收入端结构性增长明显**：2025上半年，黄金珠宝/奢侈品/行李类别销售额同比增长21%，家电和肉类、粮食品类分别增长10%和8%[62] 餐饮、啤酒、乳制品等品类营收出现小幅下降[62] * **利润端成本红利与运营提效共驱改善**：大多数子行业经营利润率和净利率表现优于毛利率，体现明显的提效降费效果[62] 例如，啤酒行业上半年毛利率因成本改善回升1.2个百分点[117] * **股价表现分化**：以泡泡玛特、老铺黄金等为代表的“新”消费公司2025年初至今累计涨幅超过75%（截至11月18日），显著跑赢恒生消费指数（上涨11%）[63][67] 整体上，可选消费品股价表现优于必选消费品，但两者均落后于恒生指数[64] **4 2026年投资主线与建议** * **总体策略攻守兼备**：配置拥有稳定现金流、需求韧性强的防御性板块（如必选消费），同时积极布局高成长潜力的结构性机会（如情绪消费、品牌出海）[3][56] * **重点关注三类企业**：1）受益于供需改善、通过效率提升释放盈利弹性的公司，如申洲国际、伊利股份[3][56] 2）敏锐捕捉消费趋势、具备快速增长潜力的细分龙头，如泡泡玛特、名创优品[3][56] 3）具备稳健增长基础、护城河坚固的行业龙头，如安踏体育、华润啤酒[3][56] * **细分行业展望与建议**： * **潮玩零售**：行业高景气延续，2024年市场规模587亿元人民币，2019-24年复合年增长率23.2%[68] 建议关注具备强大IP运营和全球化能力的泡泡玛特[75] * **家用电器**：2025年1-10月零售额同比增长20%，但政策退坡后需求可能放缓[78][82] 建议关注具备技术创新、完善产品矩阵和全球化布局的美的集团、海尔智家[84] * **体育用品**：2025年上半年行业缓慢复苏，主要公司销售额同比增长6.6%，但净利润同比下降7.1%[88] 2026年景气度有望小幅回升，建议关注多品牌策略且运营能力强的安踏体育[94] * **乳制品**：2025年需求偏软，但供给端优化，原奶价格已较2021年高点下跌三成，2026年上半年有望企稳回升，释放盈利弹性[100][101] 建议关注龙头伊利股份和蒙牛乳业[103] * **啤酒**：2025年1-10月行业产量同比持平，高端化节奏放缓，但成本端改善支撑盈利[113][117] 建议关注渠道深耕、韧性强的华润啤酒等龙头[3] 其他重要内容 * **风险提示**：宏观不确定性、大宗商品通胀超预期、国际贸易不确定性、消费刺激政策力度不及预期[3][57] * **企业竞争力转变**：企业的利润驱动因素正从单一的规模效应，转向品牌溢价、渠道创新、供应链效率与技术优势等复合能力的竞争[3][56] * **OEM企业企稳回升**：下游去库存周期接近尾声，订单逐步恢复，如申洲国际2025上半年收入同比增长15.3%[97][99]

中泰证券2026年度策略会核心观点 - 中泰证券2026年度策略会于山东济南举行，吸引近400家核心上市公司、超1300位嘉宾参会，公司表示将锚定“十五五”目标，整合资源以助力资本市场稳定健康发展 [1] - 中泰国际首席经济学家李迅雷认为，2026年资本市场将涌现更多结构性机会，以人工智能为引领的先进制造与新兴产业正深刻改变中国经济结构 [1][2][3] - 中泰证券策略首席分析师徐驰指出，2026年A股将处于全球重构与“十五五”开局下的结构性行情轮动深化阶段，并看好四大投资方向 [9][10] 宏观与结构性机遇分析 - 中国经济结构具有多维度特征，供给多、需求少导致物价下行压力，中国制造业增加值占全球约三分之一，产能占比超40%，在稀土等关键领域及部分日常产品供应链（如美国90%的洗发水原料来自中国）占据主导地位 [5] - 物价回升是长期过程，推动物价合理回升有利于改善上市公司盈利，今年前三季度A股上市公司盈利同比增长5.47%，已超过同期实际GDP增速 [5][7] - 结构性机遇存在于以人工智能为引领的先进制造与新兴产业，同时全球地缘政治冲突等因素也推动黄金、白银等资产价格上涨 [5] 消费与出口表现 - 拉动消费的关键未来应聚焦于新消费、服务消费与新生代消费（如泡泡玛特等创新形态），传统消费增量空间有限，因中国居民人均蛋白质消费量已超美国，人均猪肉消费量占全球四成以上 [7] - 今年以来出口超预期增长，尤其对非洲出口大幅上升，主要得益于对非投资增加带动的资本品出口，反映出中国制造业深厚潜力，尽管传统出口商品价格过去三年累计下降17.5% [7] 上市公司盈利与A股市场结构 - 上市公司整体盈利改善是支撑今年A股市场表现的重要因素，盈利增长主要集中在软件与服务、技术硬件与设备以及材料等行业 [8] - 市场活跃带动金融板块业绩，保险业盈利增长超过30%，券商盈利亦较去年显著改善，而房地产、食品与主要用品零售、消费者服务及能源等行业仍出现较大幅度负增长 [8] - 当前A股行情本质上是结构性的，美股的结构性更为显著 [8] 2026年市场展望与投资方向 - “十五五”产业政策关键词为因地制宜（反内卷）和发展新质生产力（科技创新），总量政策框架聚焦前沿科技以摆脱对西方依赖，强化关键供应链的“类稀土”特征 [10] - 2026年全球科技股波动或加大但无显著系统性风险，因美股估值仅约2022年及2009年的一半，而ROE是当时一倍以上，且美联储将转向宽松，AI竞争关乎国运，中美都会通过政策支撑市场 [10][11] - 短期市场或呈震荡，但当前位置支撑明确，从现在到春节前后可能是明年上半年最重要的行情窗口，资金面关注机器人与券商两条主线，若明年初市场快速上涨则需警惕回调风险，行情核心是慢牛 [11] - 2026年中期看好四大方向：一是黄金及与全球制造业扩张相关的有色、稀土、电力设备；二是AI科技股；三是与年轻人情感陪伴相关的新兴消费（游戏、盲盒、潮玩）；四是高股息、类固收资产 [11]

中国股票定价逻辑与核心配置方向 - 中国股票的定价逻辑正在潜移默化改变 中美贸易中逐步占据更主动地位 中国制造业进入全球化发展周期 [1] - 地产止跌在途 反内卷构成经济思路转折 宏观尾部风险降低 [1] - 新技术/新产业涌现 结构性发展领域涌现更多机会 [1] - 核心板块配置方向有四点 结构性成长的新消费趋势 全球资源配置能力提升的出海 高股息策略长期占优 价值低估的消费白马 [1] 新消费趋势 - **个护、宠食、婴护**：宠食行业呈量价齐升趋势 多元化增长驱动有望抬高天花板 消费者教育壁垒更高 品牌粘性强 具备显著大单品效应 头部品牌具备较高壁垒 [2] - **个护、宠食、婴护**：婴童行业格局分散 但优秀品牌依托质价比与爆款产品快速迭代提份额 行业向精细化、功能化和专业化的方向深度发展 [2] - **黄金珠宝**：看好2026年精品金饰延续良好景气度 核心源于金饰保值增值属性以及头部企业产品与品牌逻辑强化 份额加速向头部品牌集中 [2] - **潮玩**：作为情绪消费代表 企业龙头正处于业务布局全球化 业务模式从“单一产品驱动”向“IP+产业链+生态”驱动的升级阶段 [2] - **新型烟草**：雾化监管趋严 合规市场稳步复苏 HNB行业渗透率加速提升 全球烟草龙头新品迭代加快 品牌竞争加剧 [2] - **智能眼镜**：2025Q1-3全球AI智能眼镜销量达312万台 同比增长285% Wellsenn预计26年行业有望大幅增长 全球销量达1800万台 [2] - **两轮车**：新国标产品平滑过渡 监管驱动行业格局优化 龙头产品结构改善 [2] 顺周期板块 - **家居**：预计25-26年行业仍处调整期 27年有望企稳 25年软体、智能家居依托更新需求 内生渠道变革、品类扩张实现稳健增长 [3] - **家居**：定制新房依赖度较高 门店数量收缩显著 存活门店改革成效逐步显现 经营保持韧性 [3] - **造纸**：全球木片供给收缩 需求受下游纸浆投产预计持续提升 木片资源偏紧或将成为常态 中长期支撑浆价底部抬升 [3] - **造纸**：26年纸浆新增产能有限 海外降息或将延续 且贸易冲突边际减弱 判断需求有望稳步回暖 预计整体供需或基本平衡 浆价预计温和上涨 [3] - **包装**：金属包装行业集中度进一步提升 未来两片罐国内新增供给有限 供需压力趋缓 行业盈利低位 龙头有望由份额导向转向盈利导向 判断26年基准价格或将实现小幅提升 [3] - **包装**：纸与塑包装下游需求平稳 龙头收入表现稳健 盈利领先同行 现金流表现优异 高比例分红 且出海征程加速展开 [3] 出口与出海 - 美国降息后地产改善预期逐步建立 关税纷争缓和 Q4企业订单已显改善 [5] - 本轮关税纠纷中 产业链利润分配并未发生显著变化 多数公司仅承担小部分税率 盈利影响有限 [5] - 中期来看 龙头海外基地本土化自制领先 先发优势明确 全球供应份额有望提升 [5] - 以涛涛、致欧、匠心为代表的品牌出海企业逆势展现较强韧性 未来凭借趋于成熟的本土化运营 品牌影响力扩张 [5] 纺织服饰 - 展望2026年 三大主线值得关注 一是运动户外景气度高企 2025-2029年户外服装与鞋类CAGR预计达9.6%与9.2% 产品创新驱动增长 [6] - 二是男装与家纺龙头展现业绩韧性 男装CR10达23% 家纺大单品和线上化打开新增量空间 头部企业高分红特征显著 [6] - 三是纺织制造外需乐观 渠道库存健康 订单有望改善 产能转移持续深化 印尼凭借零关税窗口、人口红利及政策力挺 成为继越南后重要目的地 [6]

公司业务进展 - 京基智农的IP业务正以轻资产模式有序探索和推进中 [2] - IP业务范围包含IP艺术品、潮玩、IP运营及互联网营销 [2] - 公司今年扩大引入了富有IP运营经验的团队 [2] 业务发展预期 - 预计今年可完成包括IP审定、市场营销、供应链管理、渠道建设等核心产业链的业务闭环搭建 [2]

行业长期性论证 - 潮玩行业被视为一项长期事业，其核心逻辑在于IP的长期价值，例如米老鼠已有97年历史，Hello Kitty有51年历史，华纳兄弟旗下最大的IP哈利波特也印证了这一点 [3][7] - 基于IP的商业形态非常丰富，不局限于电影、潮玩或周边产品，具备多元化的拓展潜力 [3][7] 消费需求演变 - 当前年轻消费者的需求已从满足功能性硬需求，转向寻求自我表达与“被理解”的情绪价值 [3][7] - 社会现状是消费者更多地关注自身及自身情绪，这需要新的内容或形式来承载 [3][7] - 潮玩因其低消费门槛，成为了年轻人情绪表达的重要载体 [3][7] 潮玩作为长期事业的三个维度 - **时间维度**：一个IP要成为大IP或超级IP，需要长内容和时间的沉淀 [4][8] - **情绪维度**：情绪消费即“悦己”消费，这是一个长期存在而非新近变化的命题 [4][8] - **连接维度**：潮玩自带天然社交属性和二次创作属性，用户在社交平台分享自创内容、携带潮玩出行、购买娃衣、进行仿娃妆等行为，形成了社交裂变 [4][8]

ESG专题研究 - 2025年11月中国在生态环境监测、碳市场、绿色经贸方面均有新的政策出台，国际气候承诺、资源合作及国内绿色制度建设继续细化落实[4] - 海外ESG监管策略转向务实，欧盟在2040年减排目标中引入国际碳信用额度等灵活条款，并拟简化CSRD与CSDDD法规为企业减负[4] - 2025年11月中国绿债发行规模环比大幅提升[4] 有色金属行业策略 - 供给侧约束进入兑现期，指标、电力、废铝限制形成铝供给瓶颈，预计2025-2027年全球铝供给年复合增长率约为1.5%-2%[6][8] - 需求侧增长已摆脱建筑依赖，电力、交通、工业材需求全面增长，预计2024-2030年全球电力需求年均增速为4%[6][7] - 储能需求爆发，预计2025-2027年储能装机出货量达到590/885/974GWh，对应铝需求量分别为38/58/63万吨[7] - 在低库存及降息环境下，全球资本开支增长有望加速，铝价有望跳出过去三年震荡区间，进入金融和商品属性双线驱动的主升浪[6][8] - 国内“反内卷”政策延长电解铝行业生命周期，海外发达国家电力趋紧及AI用电需求可能挤压电解铝企业生存空间[6] A股策略 - 后市大概率维持区间震荡格局，因三季度市场涨幅较大且近期缺乏引领大盘的宏大叙事和领涨行业[9] - 建议持仓等待，根据不同宽基指数的关键点位设定目标，伺机出击、分批介入[8] - 短期可关注历史上12月胜率较高的家电板块[9] - 建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，以及医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的[9] 固收市场研究 - 岁末年初利率调整趋势难以逆转，因基金、银行、理财、保险等主力机构缺少趋势性做多意愿，债市利空未完全出尽[10][11] - 操作上不建议轻易抄底，但可小仓位试多，把握1-2个基点的小波段[10] - 明年一季度货币政策有超预期宽松概率，若配合大规模央行净买入国债，可关注年内大级别交易机会[10] - 截至12月5日，A股红利指数股息率约4.3%-4.4%，显著高于30年国债活跃券利率2.25%，高股息对长债替代性较强[11] 商贸零售行业点评 - TOP TOY为名创优品集团孵化的潮玩集合品牌，通过IP矩阵、全品类、全球化实现快速成长，已成为行业头部零售商[12] - 名创优品国内和美国市场同店销售持续改善，但海外直营业务处于投入期影响短期利润[12] - 投资机会在于名创优品同店持续改善及海外直营门店利润率有望修复，同时可关注TOP TOY独立上市[12]

情绪经济成为新消费增长点 - 情绪消费成为一种新的消费方式，情绪经济成为消费新风口 [2] - 为快乐买单是很多年轻人的消费态度，Z世代超9成进行快乐消费 [4] - 电商平台数据显示，双十一首周小红书潮玩垂类下单人数同比增长100%，商家订单数同比增长89% [4] - 天猫双11周期里，潮玩行业整体同比保持两位数增长，超过30万个新品发售，超过1万个商家增长翻倍 [4] - 据《情绪消费崛起：2025年市场格局与未来走向》显示，中国情绪消费市场规模将突破2万亿元 [8] 情绪消费的主要形式与品类 - 情绪消费形式不断丰富，包括虚拟情感陪伴服务和线下解压类创意产品 [2] - Z世代情绪消费品类前五均超越了传统的物质商品 [4] - 具体形式包括“情感树洞”、“失恋安慰”和“付费陪聊”等 [6] - 潮玩是重要的情绪消费品类 [4] 行业暴露出的主要问题 - 商品粗制滥造：部分手办玩具等商品缺乏基本信息、安全警示标识与执行标准说明，有的甚至有害物质超标或涉嫌侵权仿冒 [5] - 诱导消费：一些陪聊服务领域，不法商家利用消费者情绪需求，通过暧昧话术等手段引导打赏，诱导长期高额消费 [5] - 维权退费难：商家设置不合理限制，以各种理由拒绝消费者的退款要求 [5] - 服务良莠不齐：情绪服务行业门槛低，部分从业者缺乏专业心理资质 [6] - 个人信息泄露风险：有案例显示消费者在付费陪聊后遭遇信息泄露，收到精准骚扰电话 [6] 对消费者的建议 - 核查服务者资质：要求服务者提供心理咨询师资格证等证明，并通过官方渠道验证真伪 [6] - 控制服务时长：控制单次服务时长，避免过度依赖或心理疲劳 [6] - 拒绝透露个人隐私：接受服务过程中不能透露身份证、银行卡、家庭住址等个人重要信息 [6] - 遵循适度愉悦、理性付费、安全消费的原则，理性规划消费行为和预算，仔细甄别产品服务 [8] 对行业规范发展的建议 - 建议相关部门联合制定出台规范和促进情绪消费高质量发展的指导意见、办法，明确监管范畴，加强分类监管 [9] - 引导情感咨询等情绪消费服务领域出台相关行业标准，明确准入条件、人员资质、服务流程、计费标准、售后责任、合同条款、个人信息保护等事项 [9] - 建议平台加大审查力度，杜绝虚假宣传、软色情等不良及违法内容传播 [9] - 平台对商家违反公序良俗或违法的服务应及时采取下架屏蔽等措施，并向有关部门报告 [9] - 建议平台对网络情感陪伴、角色互动等服务设立“打赏限额”、“沉浸提醒”等功能，防范消费者过度投入和沉迷消费 [9]