核心策略观点 - 特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，其政策主张偏鹰，主张缩表与谨慎降息的政策组合，这扭转了市场对流动性持续宽松的预期，或推动美元走强，进而带动全球性的美元流动性预期收紧并引发资产价格重估 [2][4] - 短期来看，市场在强劲的春季躁动后，因政策主动引导、海外扰动加大或进入节奏调整期，此前低位滞涨的板块或迎来轮动机会 [2][4] 2026年2月金股组合 - 2月中银证券金股组合共包含11只个股，覆盖房地产、交运、化工、电新、医药、食品饮料、社服、电子等多个行业 [2][6] - 具体组合为：保利置业集团（房地产）、中信海直（交运）、中国国航（交运）、浙江龙盛（化工）、雅克科技（化工）、福斯特（电新）、迈瑞医疗（医药）、贵州茅台（食品饮料）、岭南控股（社服）、兆易创新（电子）、聚辰股份（电子） [2][6] 房地产行业：保利置业集团 - 2025年上半年公司营收同比增长48.1%，结算面积81.4万平（同比+20.8%），结算金额173.7亿元（同比+52.5%），但归母净利润同比下降44.3% [8] - 上半年公司毛利率为17.5%，同比提升3.2个百分点，三费率同比下降2.0个百分点至10.7% [8] - 截至2025年6月末，公司有息负债规模682亿元，同比下降8.6%，平均融资成本较2024年末下降48BP至2.90%，“三道红线”指标全面转绿 [9] - 2025年1-7月公司实现销售金额295亿元，同比下降13.5%，销售排名升至行业第15位，销售均价2.79万元/平，同比提升6.1% [10] - 上半年公司新增土储面积118.3万平（同比+77.1%），拿地强度（拿地金额/销售金额）高达126% [11] 交运行业：中信海直 - 公司是中国通用航空领域龙头企业，拥有亚洲最大民用直升机队，截至2024年底共运营84架先进型号直升机 [13] - 海上石油直升机飞行服务为公司核心业务，收入占比近7成，整体海洋石油直升机服务市场份额稳固在60%以上 [14] - 公司积极探索拓展低空经济业务，eVTOL创新催化低空产业发展，或将迎来增量业务新机遇 [14] 交运行业：中国国航 - 公司是中国唯一载旗航空公司，常态下客运业务占总营收近九成，2024年营收1666.99亿元，同比增长18.14% [16] - 2024年国内旅客运输量达7.3亿人次，同比增长17.86%，创历史新高，近15年航空旅客运输量增长172.8% [17] - 2025年前10月，航空煤油均价为86.01美元/桶，较去年同期下降10.90%，有利于降低公司成本 [18] 化工行业：浙江龙盛 - 2025年上半年公司营收同比下降6.47%至65.05亿元，染料业务收入36.32亿元（同比-3.17%），毛利率为34.17%，同比提升4.40个百分点 [19] - 2025年上半年公司整体毛利率为29.80%，同比提升1.87个百分点，净利率同比提升1.39个百分点至16.14% [20] - 公司经营活动净现金流为41.62亿元（去年同期为21.62亿元），主要系房款预售款增加 [20] 化工行业：雅克科技 - 2025年上半年公司营收同比增长，但归母净利润同比增幅低于营收，主要因产生汇兑损失1884.48万元（去年同期为汇兑收益3804.97万元），以及研发费用同比增长46.88% [23] - 2025年上半年公司电子材料板块实现营收25.73亿元（同比+15.37%），其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计实现营收21.13亿元（同比+18.98%） [24] - 2025年上半年公司LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元，同比大幅增长62.34% [26] 电新行业：福斯特 - 公司是光伏胶膜龙头企业，在光伏胶膜辅材领域内市占率长期保持50%左右，具备宽口径光伏封装技术储备 [27] - 公司积极探索太空环境新型解决方案，具备PI材料和PET材料的技术和生产能力，未来有望结合材料特性研发出适用于太空光伏等新型场景的新材料 [28] 医药行业：迈瑞医疗 - 2025年第二季度公司实现收入85.06亿元，同比减少23.77%，归母净利润为24.20亿元，同比减少44.55%，业绩承压主要与国内医疗设备更新招标延误有关 [29] - 2025年上半年，公司国际业务收入同比增长5.39%，占公司整体收入的比重进一步提升至约50% [30] - 公司已发布全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症医疗大模型，并致力于搭建“设备+IT+AI”的数智医疗生态系统 [31] 食品饮料行业：贵州茅台 - 2025年第三季度公司实现营收390.6亿元，同比微增0.6%，归母净利192.2亿元，同比微增0.5%，公司主动降速调整 [34] - 分产品看，3Q25茅台酒、系列酒增速分别为+7.3%、-42.8%，茅台酒占营业收入的比重为89.4%，同比提升5.6个百分点 [34] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元，合计拟派发现金红利300亿元，并拟回购不低于15亿元且不超过30亿元股份用于注销 [34] 社服行业：岭南控股 - 2025年上半年公司实现营业收入20.90亿元，同比增长8.52%，归母净利润0.50亿元，同比增长24.39% [36] - 2025年上半年公司旅行社运营、酒店经营、酒店管理营收分别占比73.47%、21.13%、5.01%，收入分别同比增长11.76%、0.22%、1.48% [38] - 广州首家市内免税店于2025年8月26日正式开业，岭南控股占有19.50%股份，有望联动其旅行社出入境游业务实现消费回流 [37] 电子行业：兆易创新 - 公司预计2025年实现营业收入92.03亿元左右，同比增长25%，实现归母净利润16.10亿元左右，同比增长46% [39] - AI算力建设提速带动需求，存储行业周期上行推动产品价量齐升，DDR48Gb3200市场报价已由2025年7月29日的3.20美金上涨至2026年1月20日的15.00美金，涨幅高达369% [39][40] - 公司看好定制化存储在端侧AI应用的发展，行业已有先导产品实现发布和落地 [41] 电子行业：聚辰股份 - 2025年前三季度公司实现营收9.33亿元，同比增长21.29%，实现归母净利润3.20亿元，同比增长51.33%，毛利率为59.78%，同比提升4.93个百分点 [42] - 公司DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片的出货量同比实现快速增长，汽车级NORFlash芯片成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1供应商 [43] - 公司SPD芯片为DDR5内存模组不可或缺的组件，其WLCSP EEPROM芯片已在AI眼镜摄像头模组领域卡位并取得大规模应用 [44]

行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [1] 报告核心观点 - 服务消费领域再迎政策利好，国务院办公厅于2026年1月29日发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，该方案包含3方面12条举措，聚焦重点领域与潜力领域双轮驱动，旨在通过供给侧结构性改革优化和扩大服务供给，覆盖交通、家政、文旅、体育、汽车后市场等九大领域，以促进服务消费提质惠民，为经济发展提供支撑 [1] - 强调供给提质升级，有望带来消费需求提升，方案将优化供给置于首位，意图通过供给侧改革激发潜在的消费需求潜力，一方面有助于短期部分消费需求释放，另一方面有助于培育长期的消费新增长点，推动消费的质与量成长，并促进就业和居民收入增长，实现就业-收入-消费的良性循环 [5] - 消费与服务消费重要性持续提升，扶持政策有望延续，据国家统计局数据，2025年最终消费支出对经济增长的贡献率为52.0%，服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点，文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长，2025年服务性消费支出占居民人均消费支出的比重为46.1% [5] 政策方案主要内容总结 - **激发重点领域发展活力**：方案涵盖交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费六大重点领域 [7] - **交通服务**：制定促进铁路与旅游融合专项政策，推动车站及列车旅游化改造，开发特色旅游专线、多样化旅游专列，推出银发旅游等主题列车，支持探索邮轮消费创新，推动夜游船提质升级，推进游艇消费高质量发展，优化休闲渔业船舶管理 [7] - **家政服务**：支持家政服务企业创新模式、探索智慧场景、拓展居家养老服务，推动中介制企业向员工制转型，培育龙头企业 [7] - **网络视听服务**：研究支持民营资本依法开展网络视听服务，促进超高清视频、微短剧等市场有序竞争与创新，支持超高清关键核心技术攻关与产业化 [7] - **旅居服务**：培育一批旅居目的地城市（区域），鼓励地方利用财政资金和产业基金完善基础设施，依法盘活农村闲置土地和房屋，结合消化存量房地产等政策支持旅居项目建设 [7] - **汽车后市场服务**：推动汽车流通消费全链创新，开展城市试点，探索改装分级分类管理，完善经典车认定，加强房车露营基地建设，发展汽车文化，改善自驾游交通条件 [7] - **入境消费**：做好延长单方面免签试行期相关工作，研究扩大免签适用范围，加强入境旅游和政策宣传，推动签证在线办理全球覆盖，打造“购在中国”品牌，优化支付服务，增加离境退税商店 [7] - **培育潜力领域发展动能**：方案涵盖演出服务、体育赛事服务、情绪式和体验式服务三大潜力领域 [7] - **演出服务**：优化演出管理，推进跨地区巡演，探索将符合条件的演出团体、专业剧场转为公益二类事业单位，规范票务市场，打击代抢、倒票行为 [7] - **体育赛事服务**：优化大型活动安全管理，分级核定赛场安全容量（治安缓冲区容量≤座位数10%），增加优质赛事供给，引进国外优秀赛事，支持地方举办群众性赛事，建设高质量户外运动目的地 [7] - **情绪式、体验式服务**：创新监管方式，对消费新业态实施包容审慎监管，支持符合条件的相关职业纳入国家职业分类体系，支持建设若干消费带动作用强的消费新场景 [7] - **加强支持保障**：方案提出通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持三方面助力服务消费长期稳定发展 [5][7] - **健全标准体系**：优化服务业标准化布局，聚焦服务消费新增长点加快制定一批先进适用标准，促进服务消费相关领域标准化、规范化发展 [7] - **加强信用建设**：健全养老、家政、旅游等消费领域信用体系，加强对相关经营主体信用信息的归集、公示，开展服务承诺活动和服务质量监测评价 [7] - **强化财政金融支持**：统筹资金支持服务消费与增长点培育，引导金融机构加大服务消费领域信贷投放、合理定价并创新产品，支持文化、旅游、教育、体育、家政等服务消费企业发债，推动消费基础设施项目发行REITs，加大消费信贷支持 [5][7] 投资建议 - 建议关注餐饮酒店标的，如同庆楼、锦江酒店、首旅酒店 [3] - 建议关注就业相关标的，如科锐国际、北京人力 [3] - 建议关注文旅消费标的，如同程旅行、岭南控股、众信旅游、长白山、黄山旅游、中青旅 [3] - 建议关注体育赛事标的，如中体产业、力盛体育、舒华体育、兰生股份 [3] - 建议关注文化创意消费类标的，如豫园股份、大丰实业、锋尚文化 [3]

公司业绩预告 - 岭南控股发布2025年度业绩预告 预计归属于上市公司股东的净利润为7000万至7500万元 [1] - 公司预计净利润较上年同期下降50.05%至53.38% [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年净利润为7000万元至7500万元，同比下降50.05%至53.38% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为6050万元至6650万元，同比增长0.05%至9.97% [1]

核心业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为7000万元—7500万元，同比预减50.05%—53.38% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6050万元—6650万元，同比预增0.05%—9.97% [1] 业绩变动原因分析 - 归属于上市公司股东的净利润同比下降主要受非经常性损益变动影响，上年同期公司获得参股企业广州世界大观股份有限公司现金分红款等共计7606.68万元并计入非经常性损益，而2025年度无此项收益 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润实现同比增长，得益于公司整体经营发展呈现“稳中有进、进中提质”的良好态势 [1] - 2025年1-12月公司及下属子分公司收到的各类政府补助计入非经常性损益，预计对利润总额的影响金额约为920万元 [1] 主营业务经营表现 - 公司积极把握国家全方位扩大内需、提振消费政策利好机遇，大力拓经营、强管理、深融合、促创新、育文化、提效能 [1] - 住宿（酒店）业务聚焦品牌拓展及业态创新，持续深化“南北协同”战略布局，品牌辐射力与市场影响力持续攀升 [1] - 餐饮业务积极推动营销模式创新与业态深度融合，月饼等节令食品的销售及餐饮创新业务表现亮眼 [1] - 商旅出行（旅行社）业务依托促消费和免签等政策利好，精准发力假日旅游、体育旅游、银发康养、亲子研学游等持续攀升的市场需求，通过供给侧提质创新、资源端融合共享、全渠道营销突破等举措，实现营收与归母净利润双增长 [1]

归属于上市公司股东的净利润及每股收益 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7000万元至7500万元，同比下降50.05%至53.38%[3] - 基本每股收益预计为0.10元/股至0.11元/股，上年同期为0.22元/股[3] 扣除非经常性损益后的净利润 - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为6050万元至6650万元，同比增长0.05%至9.97%[3] 非经常性损益项目 - 净利润同比下降主要因上年同期获得参股企业现金分红款等非经常性收益7606.68万元，而2025年无此项收益[5] - 2025年公司及下属子分公司收到各类政府补助约920万元，计入非经常性损益[6] 住宿（酒店）业务表现 - 住宿（酒店）业务深化“南北协同”战略布局，品牌与市场影响力持续攀升[6] 餐饮业务表现 - 餐饮业务中，月饼等节令食品销售及餐饮创新业务表现亮眼[6] 商旅出行（旅行社）业务表现 - 商旅出行（旅行社）业务精准发力假日旅游、体育旅游、银发康养、亲子研学游等需求，实现营收与归母净利润双增长[6] 业绩预告相关说明 - 本期业绩预告财务数据未经会计师事务所预审计，但已与审计机构预沟通且无分歧[4] - 具体财务数据将在2025年年度报告中详细披露[7]

市值管理制度 - 市值管理制度于2026年1月29日经董事会审议通过[1] - 基本原则含合规性、系统性等[2][3] - 董事会是领导机构，负责制定投资价值目标[5] 管理方式与限制 - 可运用并购重组等促进投资价值反映公司质量[10] - 不得有操控信息披露等违规行为[10] 监测与应对 - 应对市值等指标及行业平均水平监测[12] - 股价短期连续或大幅下跌有应对措施[12] 其他 - 制度未尽事宜依国家规定执行，由董事会解释修订[15] - 制度自审议通过之日起施行[16]

内部审计制度 - 公司内部审计制度于2026年1月29日经董事会十一届二十三次会议审议通过[1] 审计委员会 - 公司应在董事会下设立审计委员会，成员全为董事，独立董事应占多数并担任召集人，召集人应为会计专业人士[4] - 审计委员会监督及评估风控审计部工作时应指导和监督内部审计制度建立和实施等多项职责[9] 风控审计部 - 公司设立风控审计部，在公司党委、董事会领导下开展工作，对董事会负责，向董事会审计委员会报告工作[5] - 风控审计部履行内部审计职责所需经费应列入公司预算予以保障[6] - 风控审计部应按要求对公司及相关企业多方面情况进行审计等多项职责[10] - 风控审计部应围绕公司年度工作重点编制年度审计项目计划，并报公司党委及董事会审计委员会[11] - 风控审计部每季度应向董事会或审计委员会至少报告一次内部审计工作情况和发现的问题，至少每年提交一次内部审计报告[15] - 风控审计部应每半年对相关事项进行一次检查，出具检查报告并提交审计委员会[15] - 风控审计部至少每季度对募集资金存放、管理与使用情况检查一次并向审计委员会报告[16] 内部控制 - 公司应制定内部控制自查制度和年度内部控制自查计划[11] - 公司根据风控审计部出具、审计委员会审议后的评价报告及相关资料出具年度内部控制评价报告[18] - 内部控制评价报告应包含董事会声明、评价总体情况等内容[19] - 会计师事务所出具非标准审计报告等情况时，公司董事会应作专项说明[19] - 内部控制评价报告经审计委员会全体成员过半数同意后提交董事会审议[19] - 公司应在年度报告披露同时披露内部控制评价报告和审计报告[19] 审计整改与协作 - 被审计企业主要负责人为内部审计整改第一责任人[21] - 风控审计部应与纪检等内设机构协作配合建立工作机制[21] 违规处理 - 被审计企业存在拒绝接受审计等情形，公司责令改正并处理相关人员[23] - 风控审计部和内审人员存在未按规定审计等情形，公司处理相关人员[24]

风控审计部设置与职责 - 公司设立风控审计部，对业务活动等监督检查，保持独立性[2] - 风控审计部对企业政策落实、内部控制、财务收支等情况审计[2][3] - 协助建立健全反舞弊机制，发现重大问题向审计委员会报告[3] 审计委员会职责 - 监督及评估风控审计部工作，指导和监督内部审计制度建立与实施[2] - 发现公司违法违规等情形向深交所报告[3] 报告机制 - 至少每季度向董事会或审计委员会报告内部审计、募集资金情况[3][4] - 每半年对重大事件实施和大额资金往来情况检查并提交报告[3] 内控评价报告 - 公司根据报告出具年度内控评价报告，含七项内容[4] - 经审计委员会过半数同意后提交董事会审议[5] - 年报披露同时披露内控评价和审计报告[5] 其他 - 原第十九条调整至第二十七条，各条款序号相应顺延[3] - 建立健全内部审计发现问题的整改机制[5] - 会计师事务所出具非标准报告，董事会作专项说明[4]

会议信息 - 董事会十一届二十三次会议于2026年1月29日通讯召开，通知1月22日发出[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案通过 - 审计委员会和董事会通过修订《内部审计制度》议案[3] - 董事会通过制定《市值管理制度》议案[3] - 董事会通过调整公司组织架构设置议案[5] 架构调整 - “大客户部”调为一级部门并更名“政企客户部”[5] - “风控审计部（设监事会办公室）”撤销内设办公室并更名[5]