纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业[1] * **涉及公司**： * **上市公司/标的**：维宏股份（子公司汉姆电子）[1]、凯众股份[1][2]、科达利[2]、万向钱潮[2]、天准科技[3]、北特科技[4]、震裕科技[4]、模塑科技[4]、浙江荣泰[4]、恒辉安防[4] * **行业公司**：特斯拉[4]、宇树[5]、荣耀[4]、智元[2][3]、傅里叶[3]、银河通用[3]、小鹏[2]、Figure[4]、波士顿动力[4]、英伟达[3][4]、AMD[4]、Autodesk[4]、李飞飞World Labs[4]、宸境科技[5] 核心观点与论据 * **市场关注多家上市公司在人形机器人产业链的布局与进展** * 维宏股份子公司汉姆电子是宇树零巧手电机供应商，提供高价值产品（高ASP）[1] 其董事长在北美，节后特斯拉进展及与国产头部零巧手客户合作是潜在催化剂[1][2] * 凯众股份从新能源车TPU结构件切入机器人缓震结构件、足部总成、手套，已为小鹏、智元、YS累计提供近万套产品[2] 其主业含并购利润2亿元，被认为是特斯拉产业链中市值最小、弹性最大的标的之一[2] * 科达利被认为是谐波环节的强势进攻方，有望成为贝塔时代和V4时代的核心供应商[2] * 万向钱潮是特斯拉机器人轴承/新型万向节核心供应商，量产单机价值（ASP）达1万元，并新增轻量化骨架使ASP提升15%[2] 其机器人轴承已覆盖国内主要本体企业[3] * 天准科技是国内唯一英伟达合作伙伴，搭载英伟达Jetson Thor平台，已是智元、傅里叶、银河通用等公司的核心供应商[3] * 北特科技在手部和身体丝杠定点方面具备低预期、强现实及高确定性[4] * 震裕科技在泰国产能落地，供应特斯拉机器人丝杠和执行器电机铁芯，量产单机ASP为9000元，未来预计升级为关节总成[4] 其覆盖Figure、波士顿动力及国内多家头部本体企业，预计2025年机器人业务收入近亿元[4] * 模塑科技是特斯拉机器人塑料件一级供应商（Tier1），量产单机ASP为1000-1500美金，并覆盖国内多家主要本体企业[4] * 浙江荣泰从丝杠、电机已定点到执行器快定点，ASP提升，具备高确定性[4] * 恒辉安防具备唯一的耗材逻辑，是特斯拉机器人衣服环节的主角[4] * **行业技术发展与资本动向活跃** * **特斯拉**：正用数百万小时的真实世界视频训练动作条件世界模型[4] * **资本投入**：李飞飞World Labs完成新一轮10亿美元融资，由Autodesk领投，英伟达、AMD等参投，重点投向世界模型[4] * **技术路径**：宇树创始人王兴兴在春晚后采访中强调SeedDance 2.0可生成符合物理规律的视频，对机器人训练意义重大，相比视觉语言动作模型（VLA），更看好视频生成模型（即世界模型）[5] * **技术整合**：宸境科技完成OpenClaw与宇树机器人系统整合，提升机器人自主决策能力[5] * **新玩家入局与产品迭代加速** * **新进入者**：荣耀计划在2026年巴塞罗那移动通信展推出首款聚焦消费市场的人形机器人，将成为全球第一家入局的手机公司[4] * **产品发布**：宇树发布Unitree As2“可载人”四足机器人，空载续航超4小时，负载15kg续航超13km[5] 其他重要内容 * **信息性质提示**：纪要内容多次强调信息为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议，需谨慎参考[1][6] * **部分公司主业情况**： * 万向钱潮主业含海外资产装入，净利润26亿元[3] * 震裕科技主业净利润10亿元以上[4] * 模塑科技主业净利润6亿元以上[4]

行业投资评级 - 对汽车行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2026年央视春晚中，宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力等多家公司的人形机器人表现超预期，尤其在集群控制和高动态运动能力方面，显示出向工厂等场景迁移的潜力[3][4][32] - 机器人板块当前整体位置适中，催化事件逐步推进，2月底至3月特斯拉Optimus Gen3有望发布，看好板块的持续性行情[5] - 我国首次完成长征十号运载火箭一级箭体的海上打捞回收任务，标志着可重复使用火箭技术发展取得重要进展[6] - 商业航天赛道融资活跃，星际荣耀完成50.37亿元的D++轮融资，刷新国内单笔融资纪录；自2025年1月以来，该赛道累计发生99笔融资，总额近200亿元[6] - 长征十号火箭海上回收成功与星际荣耀大额融资共同印证了中国商业航天进入技术突破与资本加持的双重加速期[7] 市场表现与数据跟踪 人形机器人板块 - 2月9日至13日，华鑫人形机器人指数上涨2.23%，2025年以来累计收益率达到117.3%[16] - 同期，该板块成交量占中证2000指数成交量的17.5%，拥挤度位于2025年以来38.0%分位[16] - 细分板块中，2月9日至13日减速器涨幅最高，达4.3%，其次是丝杠涨3.1%，灵巧手和电机均涨2.2%，传感器涨1.0%，总成板块微跌0.6%[20] - 重点跟踪标的中，万朗磁塑、日发精机、天奇股份周涨幅居前，分别为22.6%、12.9%、12.5%[24] 汽车板块 - 2月9日至13日，中信汽车指数上涨1.7%，跑赢沪深300指数（涨0.4%）1.4个百分点，在30个中信行业中排名第9位[34] - 汽车细分板块中，商用车指数表现最好，周涨幅达6.3%，摩托车及其他涨1.6%，乘用车涨1.2%，汽车零部件涨1.0%，汽车销售及服务涨0.5%[37] - 概念板块中，智能汽车指数周涨3.6%，新能源车指数涨2.2%，人形机器人指数涨1.3%[37] - 2025年以来至2026年2月13日，汽车指数累计上涨17.6%，跑输沪深300指数（涨18.9%）1.3个百分点；新能源车指数大幅跑赢，累计上涨46.5%[37] - 截至2026年2月13日，汽车行业市盈率（TTM）为33.3，位于近4年来47.7%分位；市净率（PB）为3.0，位于近4年来95.8%分位[50] 行业数据 - 2月1日至8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年2月同期增长54%，较上月同期增长37%[56] - 2月1日至8日，全国乘用车厂商批发28.4万辆，同比去年2月同期增长46%，较上月同期增长3%[60] - 2月9日至13日，主要原材料价格周度环比变化为：钢铁+2.1%，铜+0.2%，铝+0.7%，橡胶+1.1%，塑料+0.2%[63] 投资建议与关注方向 - 建议重点关注春晚亮相机器人机型（如宇树G1等）的核心零部件供应商[5] - 在Optimus Gen3发布前，建议首先关注特斯拉产业链的确定性标的[5] - 建议重点关注可重复使用火箭核心环节、卫星制造配套、地面终端设备等商业航天细分领域[7] - 人形机器人产业链具体关注方向包括： - 关节总成：推荐新泉股份、拓普集团、双林股份[9] - 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份[9] - 灵巧手：推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰[9] - 电机：推荐德昌电机控股、伟创电气[9] - 减速器：推荐凯迪股份[9] - 传感器：推荐亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器）[8] - 轻量化：推荐模塑科技、恒勃股份[8] 公司动态与新闻 - **机器人行业**：极智嘉发布全球首款人形通用仓储机器人Gino 1；全尺寸科研机器人“天工行者 DEX”发布；智元机器人发布远征A3；灵巧手公司临界点、灵心巧手分别完成数亿元及近15亿元融资[30][31][32] - **汽车行业**：丰田与小马智行合作的首台量产铂智4X Robotaxi下线；北汽极狐发布“问道”系列首款MPV；小米初代SU7正式停产，累计交付超38.1万辆；新一代SU7预计4月上市；比亚迪在海外发布ATTO 3 EVO；小米汽车累计交付突破60万台[53][54] 重点公司盈利预测（部分摘要） - **模塑科技**：2026年2月24日股价14.65元，2026年预测EPS 0.66元，预测PE 22.20倍[10] - **双林股份**：股价36.86元，2026年预测EPS 1.13元，预测PE 32.62倍[10] - **新泉股份**：股价82.30元，2026年预测EPS 2.44元，预测PE 33.73倍[10] - **凯迪股份**：股价128.70元，2026年预测EPS 1.26元，预测PE 102.14倍[10] - **拓普集团**：股价70.38元，2026年预测EPS 2.90元，预测PE 24.27倍[11] - 拓普集团预计2025年营业收入为287.50亿元至303.50亿元，同比增长8.08%至14.10%；预计归母净利润为26.00亿元至29.00亿元，同比下降3.35%至13.35%[73] - 同心传动2025年实现营业收入1.51亿元，同比增长13.19%；归母净利润2742.53万元，同比增长19.73%[72]

控股股东股权质押变动 - 控股股东江阴模塑集团于2月9日至10日解除质押公司股份5538.67万股，占其自身持股比例的16.39%，占公司总股本的6.03% [1] - 控股股东在解除质押的同时，于同日（2月10日）再次质押公司股份4688.67万股，占其自身持股比例的13.87%，占公司总股本的5.11% [1] - 本次控股股东进行新一轮股份质押的用途为资金调度 [1]

公司股东股权质押情况 - 截至公告日，江阴模塑集团有限公司累计质押模塑科技股数约为2.52亿股 [1] - 上述质押股份数量占江阴模塑集团有限公司所持模塑科技股份的比例为74.5% [1] 行业相关资本动态 - 江淮汽车获得葛卫东、方文艳两位投资者参与定增，各自投资金额为10亿元 [1] - 该定增投资消息公布后，江淮汽车公司股价出现显著上涨 [1] - 历史复盘显示，牛散参与上市公司定增的投资结果存在盈利与亏损两种情况 [1]

控股股东股权质押变动 - 控股股东江阴模塑集团有限公司近期进行股份解除质押与再质押操作 [1] - 向农业银行江阴分行解除质押500万股 占其所持股份1.48% 占公司总股本0.54% [1] - 向交通银行无锡分行解除质押5038.67万股 占其所持股份14.91% 占公司总股本5.49% [1] - 向交通银行无锡分行新质押4688.67万股 占其所持股份13.87% 占公司总股本5.11% 用途为资金调度 [1] 质押后股权状态 - 截至公告日 控股股东累计质押股份数量为25178.97万股 [1] - 累计质押股份占其持有公司股份总数的74.5% [1] - 累计质押股份占公司总股本的27.43% [1] - 公告称当前不存在平仓风险 且不会导致公司控制权发生变更 [1]

股权质押 - 控股股东江阴模塑集团本次质押4688.67万股，占所持股份13.87%，总股本5.11%[2] - 本次解除质押500万股和5038.67万股，占比分别为1.48%、14.91%和0.54%、5.49%[3] - 质押前20490.3万股，质押后25178.97万股[4] 股东情况 - 江阴模塑集团持股337964982股，比例36.81%[4] - 质押股份占所持股份74.5%，总股本27.43%[4] 其他 - 质押融资不用于上市公司生产经营[6] - 还款资金来自自有及自筹，有偿付能力[6] - 无侵害公司利益情形，无冻结和平仓风险，不导致控制权变更[6] - 质押股份无业绩补偿义务[2]

公司股价与交易表现 - 2月11日，模塑科技股价下跌5.05%，报收15.05元/股，成交额5.08亿元，换手率3.62%，总市值138.16亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江南模塑科技股份有限公司成立于1988年6月27日，于1997年2月28日上市 [1] - 公司主营业务为汽车保险杠等零部件、塑料制品、模具、模塑高科技产品的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车零部件制造业84.59%，专用装备及模具制造6.95%，医疗服务3.48%，铸件2.58%，其他（补充）1.28%，房产租赁1.11% [1] 主要股东与基金持仓动态 - 永赢基金旗下产品“永赢先进制造智选混合发起A”于2023年第三季度新进成为模塑科技十大流通股东 [2] - 该基金持有模塑科技1751.07万股，占流通股比例为1.91% [2] - 以2月11日股价下跌计算，该基金持仓单日浮亏约1400.86万元 [2] 相关基金产品表现 - 永赢先进制造智选混合发起A成立于2023年5月4日，最新规模为39.92亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.24%，同类排名4277/8884；近一年收益率为43.62%，同类排名2087/8127；成立以来收益率为164.11% [2] 相关基金经理信息 - 永赢先进制造智选混合发起A的基金经理为张璐 [3] - 张璐累计任职时间为6年196天，现任基金资产总规模为301.83亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为161.94%，最差基金回报为-60.31% [3]

公司历史与业务基石 - 公司于1988年6月由江阴钢厂改组设立，1997年2月在深交所挂牌，深耕汽车零部件领域三十余年 [1] - 公司已形成覆盖全球的产业布局，在汽车外饰件保险杠细分领域占据行业领先地位，汽车保险杠年产能达600万套以上 [1] - 公司已与宝马、奔驰、北美知名电动车企、上汽通用、赛力斯等头部主机厂客户达成深度合作 [1] 汽车零部件业务优势 - **产能布局**：公司在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥等地设立生产基地，参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立基地，就近服务主机厂以提升响应效率 [1] - **客户资源**：公司已成为宝马、北美知名电动车企、比亚迪、吉利等众多知名品牌的定点厂商，客户资源丰富且近年来定点不断 [1] - **业务前景**：汽零业务凭借产能和客户层面的双重优势有望持续增长，构筑公司业绩基石 [1] 人形机器人业务拓展 - 公司基于汽车零部件同源技术开拓人形机器人覆盖件新产品，并在轻量化材料等项目上持续投入以丰富产品矩阵 [2] - 2025年12月，公司已与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单 [2] - 未来人形机器人产品量产有望持续贡献增量，实现该业务从0到1的突破 [2] 业绩预测与投资观点 - 预计公司2025-2027年实现营业收入75.86亿元、87.15亿元、96.48亿元 [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润5.42亿元、6.58亿元、7.70亿元 [2] - 对应2025-2027年PE分别为25.0倍、20.6倍、17.6倍 [2] - 公司汽零业务稳中有升，机器人业务快速开拓且量产在即，未来有望提供新增量 [2]

公司股价表现 - 模塑科技股价于2月6日上涨6.17%，报收15.650元 [1] - 公司股价创下历史新高 [1] - 公司总市值达到143.67亿元 [1]

公司股价表现 - 2月3日，模塑科技股价上涨3.28%，报收14.80元/股，成交额13.82亿元，换手率10.26%，总市值135.87亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达16.48% [1] 公司基本情况 - 江南模塑科技股份有限公司成立于1988年6月27日，于1997年2月28日上市 [1] - 公司主营业务为汽车保险杠等零部件、塑料制品、模具、模塑高科技产品的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：汽车零部件制造业占84.59%，专用装备及模具制造占6.95%，医疗服务占3.48%，铸件占2.58%，其他(补充)占1.28%，房产租赁占1.11% [1] 基金持仓情况 - 西部利得基金旗下西部利得新润混合A（673110）重仓模塑科技，四季度持有55.65万股，占基金净值比例2.21%，为第六大重仓股 [2] - 2月3日，该基金持仓模塑科技浮盈约26.16万元，连续3天上涨期间累计浮盈116.31万元 [2] - 西部利得新润混合A基金最新规模为1.62亿元，今年以来收益2.09%，近一年收益35.91%，成立以来收益130.6% [2] - 该基金基金经理为葛山，累计任职时间1年308天，现任基金资产总规模12.58亿元 [2]