收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入14.53亿元，较上年同期增长5.06%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，较上年同期增长117.46%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8865.90万元，较上年同期减少27.63%[5] - 基本每股收益0.18元/股，较上年同期增长125.00%[5] - 稀释每股收益0.17元/股，较上年同期增长112.50%[5] - 加权平均净资产收益率为1.56%，较上年同期增加0.82%[5] - 营业总收入本期发生额为14.53亿元，上期发生额为13.83亿元，实现增长[17] - 净利润本期为1.49亿元，上期为0.71亿元，大幅增长[18] - 基本每股收益本期为0.18元，上期为0.08元，有所提高[18] - 稀释每股收益本期为0.17元，上期为0.08元，同样提高[18] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额为12.96亿元，上期发生额为12.44亿元，有所上升[17] 其他财务数据 - 本报告期末总资产138.88亿元，较上年度末减少0.30%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益95.91亿元，较上年度末增长1.61%[5] - 公司资产总计期末余额为138.88亿元，期初余额为139.30亿元，略有下降[13][14] - 流动资产合计期末余额为62.07亿元，期初余额为60.11亿元，有所增加[13] - 非流动资产合计期末余额为76.81亿元，期初余额为79.19亿元，有所减少[14] - 流动负债合计期末余额为15.52亿元，期初余额为17.76亿元，有所减少[14] - 非流动负债合计期末余额为23.61亿元，期初余额为23.32亿元，略有增加[14] - 经营活动现金流入小计本期为14.56亿元，上期为13.62亿元；现金流出小计本期为13.49亿元，上期为12.69亿元；现金流量净额本期为1.07亿元，上期为0.93亿元[19] - 投资活动现金流入小计本期为13.92亿元，上期为2.88亿元；现金流出小计本期为12.99亿元，上期为8.89亿元；现金流量净额本期为0.93亿元，上期为 - 6.01亿元[19] - 筹资活动现金流入小计本期为3.29亿元，上期为9.37亿元；现金流出小计本期为3.99亿元，上期为4.56亿元；现金流量净额本期为 - 0.70亿元，上期为4.81亿元[19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为0.29亿元，上期为 - 0.02亿元[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.60亿元，上期为 - 0.28亿元[20] - 期初现金及现金等价物余额本期为13.53亿元，上期为13.54亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额本期为15.13亿元，上期为13.25亿元[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为14.21亿元，上期为13.29亿元[19] - 取得借款收到的现金本期为3.29亿元，上期为9.37亿元[19] 其他重要内容 - 报告期末普通股股东总数为47219户[10] - 公司第一季度报告未经审计[21]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入14 53亿元 同比增长5 06% [1] - 2025年第一季度净利润1 48亿元 同比增长117 46% [1]

会议信息 - 公司第十届董事会第三十二次会议于2025年4月28日15:30召开[2] - 会议召开方式为现场与通讯表决，由董事长刘子斌主持[2] - 应出席董事12人，实际出席12人，现场5人，通讯7人[2] 审议议案 - 审议通过豁免会议通知时限议案，12票同意[3] - 审议通过不向下修正鲁泰转债转股价格议案，12票同意[3]

可转债发行 - 2020年4月9日公开发行1400万张可转债，总额14亿元[4] - 2020年5月13日鲁泰转债在深交所挂牌交易[4] 转股信息 - 转股期限为2020年10月15日至2026年4月8日[4] - 目前转股价格为8.59元/股[5] 价格修正 - 2025年3月31日至4月28日触发转股价格向下修正条件[9] - 董事会决定本次不行使修正权利，未来3个月不提出修正方案[3] - 下一触发修正条件期间从2025年7月29日重新起算[10]

项目进展与规划 - 新材料和海外高档面料项目已建成投产，期望2026年实现利润贡献 [3] - 近几年不断加大智能制造和信息化管理投入，在多个领域深入应用，提升生产、管理效率 [3] - 屋顶光伏发电主要服务于自身生产电力能源补充 [3] 应对策略与发展战略 - 自2014年起实施全面国际化战略，开拓新兴市场，提高产品附加值，未来继续坚持创新及国际化布局，推进国内外市场资源整合 [3] - 面对美国加征关税，海外基地部分产品出口美国且占比不高，目前处于90天缓冲期暂无大影响，将密切关注政策趋势并与客户沟通降低潜在影响 [7] 市值与股价管理 - 2025年3月1日披露估值提升计划，将努力提升经营质量，提高资产运营效率，增厚业绩，改善二级市场价格低估现状，维护价格合理波动以保护中小投资者利益 [3][7] 分红与业务规划 - 现金分红政策保持稳定，未来是否一年多次分红根据经营及现金流状况确定 [4] - 暂无切入养老行业的规划 [5][6][7] 财务问题解答 - 2024年管理费用同比减少是因2023年“海外高档面料产品线项目（一期）”开办费和限制性股票激励费用在管理费用列示，2024年这两项费用同比减少 [5] - 持有的股权投资、理财等金融资产按期末时点计量产生的公允价值变动影响当期损益 [5] B股与转债问题 - B股是历史遗留问题，已累计进行5次回购注销，目前无B转A政策支持，也无相应计划 [5] - 鲁泰转债目前暂未满足下修转股价触发条件，满足条件将召开董事会讨论决定，关注相关公告信息 [7] 盈利状况 - 本期盈利状况关注即将披露的2025年第一季度报告 [5]

可转债发行 - 2020年4月9日公开发行1400万张可转债，总额14亿元[5] - 2020年5月13日起在深交所挂牌交易[6] 转股信息 - 目前转股价格为8.59元/股[4] - 转股期限自2020年10月15日至2026年4月8日[6] 价格修正 - 2025年3月31日至4月18日，14个交易日收盘价低于转股价格80%，或触发修正[4] - 修正方案须经出席会议股东表决权三分之二以上通过[8] - 修正后价格不低于股东大会召开日前相关均价较高者[8]

业绩说明会信息 - 公司定于2025年4月22日15:00 - 16:00举办2024年度业绩说明会[2][3][4][6] - 召开方式为网络互动[2][5] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[2][3][4] 投资者参与 - 可于2025年4月21日12:00前会前提问[2][6] - 可于2025年4月22日15:00 - 16:00参与互动交流[6] 参会人员 - 董事长、总裁刘子斌等参加[5] 联系人信息 - 联系人为郑卫印、李琨[7] - 电话0533 - 5285166[7] - 传真0533 - 5418805[7] - 邮箱likun@lttc.com.cn[7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入60.9亿元，同比增长2.2%，归母净利润4.1亿元，同比增长1.7%，扣非归母净利润4.8亿元，同比增长24.9% [2] - 全年EPS为0.50元，每股派发现金红利0.10元（含税），全年分红率达50.0%，高于2021~2023年水平 [2] - 24Q4归母净利润同比大幅增长79.2%，主要受益于汇兑收益增加导致财务费用率下降5.9个百分点 [2] 业务结构 - 纺织服装品类收入57.1亿元，占比93.7%，同比增长2.7%，其中面料/服装收入占比分别为71.2%/22.5%，同比分别增长2.6%/3.2% [3] - 面料销量同比增长3.2%，单价同比下降0.5%，服装销量增长0.7%，单价提升2.4% [3] - 内销收入占比37.4%，同比下滑2.5%，外销收入增长5.2%，东南亚市场收入增长8.1%，欧美/日韩市场收入分别下降6.8%/4.2% [3] 产能与运营 - 2024年面料总产能2.84亿米，同比减少4.5%，服装产能2385万件，同比增长7.0% [4] - 面料/服装产能利用率分别为79%/86%，同比提升5/2个百分点，海外服装产能占比达69%，利用率87% [4] - 存货年末余额20.2亿元，同比减少4.9%，周转天数161天，同比减少5天 [7] 盈利能力 - 2024年综合毛利率23.8%，同比提升0.8个百分点，面料/服装毛利率分别为24.7%/24.9%，同比变动+0.9/-0.7个百分点 [5] - 期间费用率同比下降1.6个百分点至11.5%，其中财务费用率因汇兑收益转为-0.1% [5] - 经营净现金流12.4亿元，同比增长45.5%，但公允价值变动损失同比扩大39.7%至9083万元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年鲁泰A业绩总体稳健，产能利用率、毛利率均有稳步提升，海外高档面料产品线设备及配套设施陆续完成建设和投入，成衣300万件生产线于24年8月进入试生产阶段，未来有望逐步放量，但中美贸易摩擦对公司经营和业绩的影响仍待观察，暂维持公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本8.17亿股，总市值47.98亿元，一年最低/最高价为5.01/7.24元，近3月换手率为49.14% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为-3.28%、-8.81%、-16.26%，绝对收益分别为-9.44%、-10.03%、-11.07% [4] 事件 - 2024年收入60.9亿元，同比增长2.2%，归母净利润4.1亿元，同比增长1.7%，扣非归母净利润4.8亿元、同比增长24.9%，EPS为0.50元，拟每股派发现金红利0.10元（含税），全年分红率为50.0%，高于2021 - 2023年全年 [5] - 2024年扣非归母净利润高于归母净利润主要系公允价值变动损失、投资损失增加所致 [6] - 2024Q1 - Q4单季度收入同比+0.3%/-1.0%/+4.5%/+4.4%，归母净利润同比-28.7%/-19.5%/+4.3%/+79.2%，24Q4利润增速较快主要系单季度汇兑收益增加致财务费用率下降5.9PCT贡献 [6] 点评 收入情况 - 2024年纺织服装品类收入为57.1亿元，收入占比为93.7%，收入同比增长2.7%；主力产品面料/服装收入占总收入比例分别为71.2%/22.5%，收入分别同比+2.6%/+3.2%；面料销量同比增加3.2%，推算人民币单价同比下降0.5%；服装销量同比增加0.7%，推算单价同比提升2.4%；电汽/其他收入占比分别为3.8%/2.5%，收入分别同比+7.9%/-20.9% [7] - 2024年内销收入占比为37.4%，收入同比下滑2.5%；出口收入合计同比增长5.2%，主要境外市场中，东南亚/欧美/日韩收入占比为30.0%/14.3%/5.7%，收入分别同比+8.1%/-6.8%/-4.2% [7] 产能情况 - 2024年公司面料总产能为2.84亿米，同比减少4.5%，服装总产能为2385万件，同比增加7.0% [8] - 2024年公司面料/服装产能利用率分别为79%/86%，分别同比+5/+2PCT，其中面料国内/海外产能占比为73%/27%，产能利用率分别为79%/78%，分别同比+6/-3PCT；服装国内/海外产能占比为31%/69%，产能利用率分别为84%/87%，分别同比+3/+1PCT [8] 财务指标情况 - 2024年毛利率同比提升0.8PCT至23.8%，主力产品面料/服装毛利率分别为24.7%/24.9%，分别同比+0.9/-0.7PCT；24Q1 - Q4单季度毛利率分别为23.5%/25.8%/23.9%/22.1%，分别同比+2.8/+3.9/-0.6/-2.3PCT [9] - 2024年期间费用率同比下降1.6PCT至11.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/5.7%/3.4%/-0.1%，分别同比持平/-0.8/-0.6/-0.2PCT，财务费用率同比下降主要系汇兑净收益增加贡献 [9] - 存货2024年末同比减少4.9%至20.2亿元，存货周转天数为161天，同比减少5天；应收账款2024年末同比增加2.7%至8.5亿元，应收账款周转天数为50天，同比增加5天 [10] - 2024年投资损失为-4651万元，而2023年投资收益为3936万元；公允价值变动损失2024年为9083万元，同比扩大39.7% [10] - 经营净现金流2024年为12.4亿元，同比增长45.5% [10] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,961|6,091|6,487|6,860|7,192| |营业收入增长率|-14.08%|2.17%|6.50%|5.76%|4.83%| |归母净利润（百万元）|403|410|543|587|627| |归母净利润增长率|-58.14%|1.70%|32.31%|8.07%|6.89%| |EPS（元）|0.49|0.50|0.66|0.72|0.77| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.37%|4.35%|5.48%|5.68%|5.82%| |P/E|12|12|9|8|8| |P/B|0.5|0.5|0.5|0.5|0.4| [12] 财务报表与盈利预测 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|5,961|6,091|6,487|6,860|7,192| |营业成本|4,591|4,644|4,940|5,219|5,467| |折旧和摊销|475|489|504|510|518| |税金及附加|63|62|67|70|74| |销售费用|148|151|160|169|176| |管理费用|382|344|365|385|402| |研发费用|240|207|220|232|242| |财务费用|5|-4|21|18|13| |投资收益|39|-47|3|3|3| |营业利润|433|467|617|676|723| |利润总额|437|468|618|677|724| |所得税|41|42|55|60|64| |净利润|396|426|563|617|660| |少数股东损益|-7|16|20|30|33| |归属母公司净利润|403|410|543|587|627| |EPS(按最新股本计)|0.49|0.50|0.66|0.72|0.77| [13] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|855|1,244|1,258|1,110|1,189| |净利润|403|410|543|587|627| |折旧摊销|475|489|504|510|518| |净营运资金增加|-165|41|13|400|516| |其他|141|304|198|-386|-472| |投资活动产生现金流|-953|-1,232|-533|-427|-427| |净资本支出|-840|-216|-405|-405|-405| |长期投资变化|144|120|0|0|0| |其他资产变化|-256|-1,136|-128|-22|-22| |融资活动现金流|-388|-28|-381|-339|-270| |股本变化|-24|-46|0|0|0| |债务净变化|-38|370|-278|-162|-82| |无息负债变化|-92|-74|59|44|39| |净现金流|-469|18|344|344|492| [13] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|13,430|13,930|14,193|14,532|14,976| |货币资金|1,558|2,056|2,400|2,744|3,236| |交易性金融资产|724|694|694|694|694| |应收账款|826|849|854|903|946| |应收票据|100|51|52|55|58| |其他应收款（合计）|22|23|26|27|28| |存货|2,124|2,020|2,065|2,108|2,120| |其他流动资产|163|69|69|69|69| |流动资产合计|5,570|6,011|6,372|6,817|7,374| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|144|120|120|120|120| |固定资产|5,598|6,054|5,780|5,508|5,265| |在建工程|383|77|238|388|501| |无形资产|343|333|332|330|328| |商誉|21|21|21|21|21| |其他非流动资产|156|570|570|570|570| |非流动资产合计|7,861|7,919|7,820|7,715|7,602| |总负债|3,813|4,108|3,890|3,772|3,729| |短期借款|581|850|572|410|327| |应付账款|276|272|395|418|437| |应付票据|0|0|0|0|0| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|64|43|43|43|43| |流动负债合计|1,625|1,776|1,649|1,531|1,487| |长期借款|260|396|396|396|396| |应付债券|1,477|1,509|1,509|1,509|1,509| |其他非流动负债|209|204|204|204|204| |非流动负债合计|2,187|2,332|2,241|2,241|2,241| |股东权益|9,617|9,822|10,303|10,760|11,247| |股本|864|817|817|817|817| |公积金|1,595|1,450|1,450|1,450|1,450| |未分配利润|6,762|6,933|7,394|7,822|8,274| |归属母公司权益|9,231|9,439|9,900|10,327|10,782| |少数股东权益|387|383|403|433|466| [14] 主要指标 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|23.0%|23.8%|23.8%|23.9%|24.0%| |EBITDA率|19.6%|21.6%|21.2%|21.0%|20.8%| |EBIT率|11.5%|13.6%|13.4%|13.5%|13.7%| |税前净利润率|7.3%|7.7%|9.5%|9.9%|10.1%| |归母净利润率|6.8%|6.7%|8.4%|8.6%|8.7%| |ROA|3.0%|3.1%|4.0%|4.2%|4.4%| |ROE（摊薄）|4.4%|4.3%|5.5%|5.7%|5.8%| |经营性ROIC|5.3%|6.3%|6.7%|6.9%|7.1%| [15] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|28%|29%|27%|26%|25%| |流动比率|3.43|3.39|3.87|4.45|4.96| |速动比率|2.12|2.25|2.61|3.08|3.53| |归母权益/有息债务|3.82|3.39|3.95|4.41|4.77| |有形资产/有息债务|5.35|4.82|5.46|5.99|6.40| [15] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|2.49%|2.48%|2.47%|2.46%|2.45%| |管理费用率|6.41%|5.65%|

云鼎科技调研纪要 - 2024年实现营业收入13.51亿元，同比增长18.35%，净利润9,274.35万元，同比增长50.11% [1] - 工业互联网平台产品营收增长得益于大型项目竣工验收和人工智能业务推广 [1] - 现金流表现亮眼，主要因加大客户催收力度和提高银行承兑汇票付款比重 [1] - 人工智能业务已孵化110余类成熟场景，覆盖多个行业，签订I业务合同金额达2.56亿元 [1] - 未来将纵向挖掘煤矿行业应用场景，横向扩展到其他产业，打造化工行业大模型 [1] - 2025年计划引进中高端专业人才，员工总数控制在1360人左右 [1] - 资本运作方面将坚持内生增长和外延并购双轮驱动，寻求优质资产，完善产业布局 [1] - 降本增效措施包括强化项目成本管控、控制采购成本、缩短项目工期、优化资金周转效率和释放政策红利 [1] 鲁泰A调研纪要 - "海外高档面料产品线项目(一期)"目前处于产能爬坡阶段，公司将集中资源促其早日达产达效 [2] - 2024年度管理费用绝对金额同比有所减少，主要是因为2023年度有开办费和限制性股票激励费用 [2] - 直接出口美国收入占比约3.6%，主要为海外生产基地直接出口，目前美国加征关税直接影响有限 [2] - 存在下游客户再加工产品销往美国的情况，这部分影响暂时无法准确评估 [2] - 公司会密切关注对等关税政策后续衍化，并与客户保持沟通，积极寻求多种策略降低潜在影响 [2] - 由于期末衬衣订单增加，导致短期存货上升 [2] 同泰基金概况 - 成立于2018年，资产管理规模(全部公募基金)80.58亿元，排名151/210 [3] - 资产管理规模(非货币公募基金)80.58亿元，排名130/210 [3] - 管理公募基金数48只，排名104/210，旗下公募基金经理6人，排名137/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为同泰产业升级混合A，最新单位净值为1.55，近一年增长108.12% [3]