公司业务与产品 - 公司主要从事大中型运输机、轰炸机及特种飞机等飞机整机、军民用航空零部件产品的研发、制造、销售、维修与服务 [1] 研发投入与创新战略 - 公司高度重视科技创新，积极承接国家研发战略需求，推动关键核心技术攻关 [1] - 持续加强自主技术投入，强化创新驱动效能，2025年半年度报告列示的研发费用仅为自主技术投入的阶段性支出 [1] - 后续公司将持续加大研发经费投入，不断提升飞机产品研发及关键核心制造效能 [1]

板块整体表现 - 航空装备板块单日上涨1.4%，领涨股为超卓航科（代码688237）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] 个股涨跌情况 - 超卓航科涨幅最高达10.66%，收盘价47.03元，成交量5.68万手，成交额2.65亿元[1] - 菲利华（代码300395）涨幅6.29%至85.28元，成交量26.59万手，成交额22.19亿元[1] - 恒宇信通（代码300965）上涨5.16%至65.98元，成交量1.87万手，成交额1.20亿元[1] - 航宇科技（代码688239）上涨4.47%至38.08元，成交量6.18万手，成交额2.30亿元[1] - ST炼石（代码000697）下跌0.60%至8.33元，成交量12.19万手，成交额1.01亿元[2] - 洪都航空（代码600316）下跌0.45%至35.77元，成交量12.34万手，成交额4.40亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入2.03亿元，游资资金净流出1.17亿元，散户资金净流出8565.95万元[2] - 光启技术（代码002625）主力净流入2.48亿元，占比11.47%，游资净流出9269.80万元[3] - 菲利华主力净流入1.73亿元，占比7.82%，游资净流入930.32万元[3] - 中航西飞（代码000768）主力净流入3398.77万元，占比4.04%，游资净流出3573.34万元[3]

股东结构 - 截至2025年8月31日公司股东总数为179,621户 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 纪念抗战胜利80周年大会于2025年9月3日在北京天安门广场举行 展示陆海空天各方向多款新型国产现役主战装备 体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力 彰显军工行业高景气度 [2][4] - 阅兵由徒步方队 装备方队和空中梯队组成 重点展示军兵种结构布局 国产现役主战装备体系化成果和空中作战力量体系化水平 [4] - 新型号装备包括两型191远程箱式火箭炮 红旗-20/19/29防空导弹 长剑-20A 鹰击-18C 长剑-1000巡航导弹 鹰击-21 东风-17 东风-26D高超声速导弹 高能激光反无装备 惊雷-1 巨浪-3 东风-61 东风-31等国之重器 [4] - 阅兵纳入无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量 所有装备均为国产现役主战装备 体现体系作战能力 新域新质战力和战略威慑实力 [4] - 受阅武器装备具有三大特点：成体系（战略打击力量 战役战术先进装备 新质力量） 要素全（指挥控制 侦察预警 防空反导 火力打击 综合保障） 实战化（信息主导 体系支撑 精兵作战 联合制胜） [4] - 行业需求高度确定 改革创新加速推进 有望延续高景气度 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能加剧 加大国防投入是必选项 [4] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间加速补短板 构建现代化武器装备体系 加大淘汰老旧装备力度 形成以高新技术装备为骨干的体系 [4] - 中美航空装备目前仍有一定差距 未来装备费有望向航空航天等领域倾斜 军工行业保持高景气 相关上市公司持续受益 [4] 推荐标的 - 推荐标的包括：中航沈飞（600760 SH） 中航光电（002179 SZ） 中航西飞（000768 SZ） 航天南湖（688552 SH） 国博电子（688375 SH） 北方导航（600435 SH） 菲利华（300395 SZ） [4] - 估值数据（截至2025年9月3日）： - 中航沈飞：收盘价62.95元 2025E EPS 1.35元 2026E EPS 1.61元 2025E PE 46.79倍 2026E PE 39.21倍 增持评级 [5] - 中航西飞：收盘价28.68元 2025E EPS 0.42元 2026E EPS 0.51元 2025E PE 67.59倍 2026E PE 56.61倍 增持评级 [5] - 航天南湖：收盘价41.25元 2025E EPS 0.40元 2026E EPS 0.58元 2025E PE 102.28倍 2026E PE 70.61倍 增持评级 [5] - 中航光电：收盘价41.55元 2025E EPS 1.78元 2026E EPS 2.05元 2025E PE 23.34倍 2026E PE 20.23倍 增持评级 [5] - 国博电子：收盘价66.78元 2025E EPS 0.97元 2026E EPS 1.22元 2025E PE 68.75倍 2026E PE 54.54倍 增持评级 [5] - 北方导航：收盘价16.41元 2025E EPS 0.19元 2026E EPS 0.25元 2025E PE 88.32倍 2026E PE 65.51倍 增持评级 [5] - 菲利华：收盘价84.17元 2025E EPS 1.05元 2026E EPS 1.49元 2025E PE 80.22倍 2026E PE 56.51倍 增持评级 [5]

公司参与中非职业教育合作 - 中国航空工业集团通过中航科创平台在非洲新建和升级改造189所职业院校 年均培训师生超过2万人[2] - 公司助力肯尼亚144所职业院校改造升级 培训项目与大学深造奖励计划惠及众多学员[2] - ATC项目累计惠及14个非洲国家 构建培训+比赛+深造一体化闭环人才培养模式[2] 职业技能竞赛规模与成果 - 第十届ATC吸引12个非洲国家142支队伍568名师生参与[3] - 赛事设置数控车 机械技术CAD 移动应用开发三大赛项 产生团队奖与个人奖[3] - 三个冠军团队将赴中国参加世界技能大赛培训 六名个人奖获得者获得赴华留学全额奖学金[3] 中非合作政策支持 - 肯尼亚政府持续加大对职业教育投入 推动技能培训与产业融合[3] - 项目符合非洲联盟《2063年议程》共同追求 展现非洲迎接第四次工业革命的信心[3] - 中国驻肯大使馆明确将继续大力支持中肯未来合作发展[2] 项目可持续发展 - 同步发布《ATC十周年报告》展示中非职业教育合作经验与成果[4] - 项目成为践行企业社会责任 助力非洲青年实现人生价值的重要平台[2] - 十届赛事标志着非洲青年在职业教育与技能提升道路上的新起点[4]

板块表现 - 航空装备板块单日下跌6.55% 领跌个股为晨曦航空（跌幅14.39%）[1] - 板块内10只个股跌幅超9% 其中航天彩虹、利君股份、航发科技均跌超9.9%[1] - 板块成交额显著放大 中航西飞成交24.37亿元 航天彩虹成交14.98亿元 中无人机成交12.75亿元[1] 个股表现 - 晨曦航空跌幅居首达14.39% 成交46.87万手 金额9.25亿元[1] - 恒宇信通跌13.66% 成交2.82万手 金额1.97亿元[1] - 中无人机跌13.42% 成交24.24万手 金额12.75亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出38.63亿元[2] - 游资资金净流入4.08亿元 散户资金净流入34.55亿元[2] - 资金流向显示机构资金大幅撤离 散户与游资承接[2]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.13%至27.21元/股 成交额8.32亿元 换手率1.08% 总市值756.75亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西安市阎良区 成立于1997年6月18日 上市于1997年6月26日 [1] - 主营业务为军用大中型飞机整机 起落架和机轮刹车系统等航空零部件研发生产销售 兼营运输设备及建材工业产品 [1] - 航空产品收入占比98.79% 其他业务收入占比1.21% [1] 基金持仓情况 - 招商丰盈积极配置混合A（009362）二季度重仓持有67.7万股 占基金净值比例2.09% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约99.52万元 [2] - 基金规模6.87亿元 今年以来收益23.02% 近一年收益51.49% 成立以来亏损27.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理文仲阳任职5年108天 管理规模12.26亿元 最佳回报47.69% 最差回报-46.13% [3] - 基金经理郭锐任职13年59天 管理规模33.4亿元 最佳回报118.08% 最差回报-37.72% [3]

股东结构 - 截至2025年8月30日公司股东总数为179621户 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入146.28亿元，同比下降32.35% [1] - 归母净利润11.36亿元，同比下降29.78% [1] - 第二季度营收88.0亿元，环比增长50.8%，同比下降27.5% [2] - 第二季度归母净利润7.1亿元，环比增长63.9%，同比下降21.8% [2] - 毛利率12.3%，同比下降0.2个百分点 [2] - 期间费用率3.7%，同比上升0.4个百分点 [2] 业务板块分析 - 沈飞公司收入138.7亿元，同比下降34.8%，净利润11.2亿元，同比下降30.8% [2] - 吉航公司营收7.6亿元，同比增长107.7%，净利润-0.09亿元，同比减亏 [2] - 管理费用率2.7%，同比上升1.2个百分点，主要因修理费和物料消耗增加 [2] - 研发费用率1.2%，同比下降1.4个百分点，受项目研制周期影响 [2] 订单与资产状况 - 合同负债75.3亿元，较期初增长113.5%，主要因预收款增加 [3] - 特定用户产品合同负债73.1亿元，较期初增加36.6亿元 [3] - 存货115.1亿元，较期初下降15.3%，其中原材料下降12.6%，在产品下降16.4% [3] - 关联采购预算191.6亿元，同比减少22.2%，较2024年实际值增加2.03% [3] 产能建设与战略布局 - 定增40亿元资金到位，用于复合材料、钛合金及飞机维修能力建设 [3] - 子公司局部搬迁项目预计2025年底实现新区产线贯通，2026年底全面收官 [2] - 复材与钛合金产业化持续推进，航空产业布局系统重塑 [2] - 航空工业集团将军贸作为核心主业，公司作为产业链链长单位有望受益国际军贸市场演化 [4] 行业趋势展望 - 下游需求持续修复，订单陆续签订 [3] - 航空链下游重点方向转向十五五规划需求适配与结构性调整 [3] - 主力机型订单增速出现阶段性放缓 [3]

行业与公司 * 军工行业 涉及航空发动机 军用飞机 民用新兴赛道如新能源车和液冷技术[1][2][3] * 装光电 航发动力 中航西飞 为军工板块低位核心资产[2][3][10] 核心观点与论据 **装光电** * 军工领域收入利润复合增速达25%-26% 市占率近50% 通过纵向一体化成为系统级解决方案提供商 并与主机厂合资成立子公司巩固市场地位[1][2][4] * 民用新兴赛道布局 新能源车相关收入2025年上半年同比增长超50% 液冷技术去年收入超16亿 主要客户包括字节 阿里 百度 中移动 华为等头部企业[1][4] * 内部管理优化 划分成本中心单独财务考核控制成本 通过IPO定增等方式募集资金扩产 十四五期间定增34亿建设华南产业基地 自有资金建设高端互联项目及民聚工业产业园项目 总投资额超44亿 实施股权激励提高运营效率[1][6] **航发动力** * 国内唯一发动机主机厂 国内外市场具独立谈判地位 发动机产品可单独出口 全生命周期内具高值消耗品属性 受益于任何机型出口[1][2][5] * 发动机全生命周期价值量与整机相当 约为飞机价值量的0.8至1.2倍 发动机需多次更换增速显著 未来20年后市场空间预计超4,000亿元[1][7][8] **中航西飞** * 唯一同时布局运输机 轰炸机 国产大飞机及波音空客涡转包业务的主机厂 核心产品包括运20 可能负责新型轰炸机研制生产[3][9][11] * C929项目最大核心供应商 持续扩产承接国际转包业务 管理层年轻化 具备潜在出口机会和催化因素[9][11] 其他重要内容 * 推荐装光电 航发动力 中航西飞三家低位核心资产 分别凭借稳定增长 独特地位和广泛布局 具备良好发展前景和稳健增长潜力[3][10][11] * 航空发动机维修及后市场具备广阔发展空间 参考海外市场如英国罗尔斯·罗伊斯军用航发维修需求占比超一半[7][8]