公司所属行业与主要产品 - 公司所属行业为金属制品业 [2] - 公司主要产品包括离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压延产品、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管等产品系列 [2]

普钢板块市场表现 - 2月4日，普钢板块整体较上一交易日上涨2.27%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内领涨个股为本钢板材，其收盘价为3.76元，单日涨幅达6.52% [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的还包括华菱钢铁(涨4.85%)、安阳钢铁(涨4.26%)、新钢股份(涨4.21%)、新兴铸管(涨4.12%)和河钢股份(涨4.12%) [1] - 少数个股出现下跌，其中杭钢股份跌幅最大，为-3.69%，武进不锈下跌-1.94% [2] 个股交易活跃度 - 从成交额看，包钢股份交易最为活跃，成交额达16.34亿元，成交量666.46万手 [2] - 华菱钢铁成交额也较高，为6.55亿元，成交量106.82万手 [1] - 新兴铸管、新钢股份、河钢股份成交额均超过4亿元，分别为6.19亿、4.58亿、4.29亿元 [1] - 杭钢股份虽然股价下跌，但成交额也达到8.58亿元，成交量99.65万手 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局，主力资金净流出299.14万元，游资资金净流出1.76亿元，散户资金净流入1.78亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，华菱钢铁主力净流入最多，达6130.82万元，占其成交额的9.36% [3] - 重庆钢铁主力净流入4709.24万元，占比高达16.30%，本钢板材主力净流入2300.05万元，占比同样为16.30% [3] - 南钢股份虽然获得2258.67万元主力净流入，但遭遇游资大幅净流出4740.10万元 [3] - 新兴铸管是少数获得主力与游资共同净流入的个股，主力净流入1868.60万元，游资净流入1626.18万元 [3]

行业投资评级 * 报告对钢铁行业持积极看法，认为板块估值泡沫不多，依然具备绝对收益的空间，并推荐了多家公司 [2] 核心观点 * 短期市场波动受交易层面资金行为影响，但贵金属的长期运行趋势不变，工业金属价格在真实需求不足时可能受制约 [2] * 钢铁作为贱金属，其价格更多需要实物属性驱动，预计2026年需求端不会有更大的扩张空间 [2] * “反内卷”将成为企业提高资本回报的核心要素，期待供给端政策能尽快转化为压产行动，加快行业盈利回归 [2] * 春节前行业基本面进入乏善可陈阶段，冬储力度将决定短期价格变化 [2] * 2024年三季度以来板块估值已从绝对低估修复至中等偏低，未计入盈利进一步回归的预期 [2] * 钢管企业有望持续受益于煤电装机提升及油气行业景气周期 [7] * 后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [6][14] 行情回顾 * 本周（1.26-1.30）中信钢铁指数报收2,060.38点，下跌2.02%，跑输沪深300指数2.1个百分点，在30个中信一级板块中排名第15位 [1][92] * 上证指数下跌0.44%，沪深300指数上涨0.08% [92] * 个股方面，板块内16家公司上涨，35家下跌，涨幅前五为*ST沪科、新兴铸管、海南矿业、凌钢股份、久立特材，跌幅前五为五矿发展、广大特材、大中矿业、中钢洛耐、八一钢铁 [93] 行业基本面数据总结 供给 * 全国247家钢厂高炉产能利用率为85.5%，环比下降0.1个百分点，同比上升0.8个百分点 [3][17] * 日均铁水产量为227.9万吨，环比下降0.2万吨（-0.1%），同比上升1.1% [3][13][17] * 电炉产能利用率为53.4%，环比下降0.7个百分点，同比上升18.6个百分点 [17] * 五大品种钢材周产量为823.2万吨，环比增长0.4%，同比增长2.1% [3][17] * 螺纹钢周产量199.8万吨，环比增长0.1%，同比增长12.5% [17] * 热卷周产量309.2万吨，环比增长1.2%，同比下降4.4% [17] 库存 * 五大品种钢材总库存周环比增加1.7%，增幅较上周扩大0.9个百分点 [3][23] * 社会库存为890.7万吨，环比增长2.6%，同比下降16.7% [3][25] * 螺纹钢社会库存326.4万吨，环比增长7.7%，同比下降27.5% [25] * 热卷社会库存278.3万吨，环比下降1.0%，同比下降5.3% [25] * 钢厂库存为387.8万吨，环比下降0.2%，同比下降22.5% [3][25] * 螺纹钢钢厂库存149.1万吨，环比增长0.1%，同比下降26.5% [25] * 热卷钢厂库存77.3万吨，环比增长0.8%，同比下降18.5% [25] 需求 * 五大品种钢材周表观消费量为801.7万吨，环比下降1.0%，同比大幅增长63.7% [3][49] * 螺纹钢周表观消费量176.4万吨，环比下降4.9%，同比大幅增长2176.1% [3][49] * 热卷周表观消费量311.4万吨，环比增长0.5%，同比增长14.8% [40] * 建筑钢材成交周均值为6.7万吨，环比下降13.4% [39][41] 原料 * 普氏62%品位铁矿石价格指数为103.2美元/吨，周环比下降1.4%，同比下降2.6% [58] * 澳洲铁矿周发运量1654.1万吨，环比增长14.9%，同比增长46.5% [58] * 巴西铁矿周发运量485.1万吨，环比增长1.1%，同比增长19.1% [58] * 45港口铁矿到港量2530万吨，环比下降4.9%，同比增长22.9% [58] * 45港口铁矿库存17018万吨，环比增长1.5%，同比增长14.0% [58] * 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为29天，环比增加7天，同比减少1天 [58] * 天津港准一级焦炭价格1490元/吨，环比持平，同比下降6.9% [58] * 230家独立焦企产能利用率70.7%，环比下降0.7个百分点，同比下降1.6个百分点 [58] * 焦炭加总库存960.6万吨，周环比增长2.3%，同比下降4.9% [58] * 焦炭钢厂库存可用天数12.5天，周环比增加0.2天，同比减少1.2天 [58] 价格与利润 * Myspic综合钢价指数为121.6，周环比下降0.2%，同比下降5.0% [73] * 上海地区螺纹钢现货价格3240元/吨，周环比下降0.6%，同比下降4.7% [73] * 上海地区热轧卷板现货价格3250元/吨，周环比下降1.8%，同比下降5.8% [73] * 长流程螺纹钢即期吨钢毛利为-188元/吨，热卷即期吨钢毛利为-379元/吨 [73] * 长流程螺纹钢原料滞后三周吨钢毛利为-231元/吨，热卷为-422元/吨 [74] * 废钢（张家港）价格2150元/吨，周环比上涨0.9%，同比上涨0.9% [78] * 短流程螺纹钢即期吨钢毛利为-324元/吨 [78] * 247家钢厂盈利率为39.4%，较上周下降1.3个百分点 [6] 行业要闻与公司业绩 * 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，同比增长0.6% [6][14][97] * 2025年黑色金属冶炼和压延加工业利润为1098.3亿元，较上年增长三倍 [6][14] * 发改委表示将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案 [6][14] * 2025年1-11月国内火电投资完成额1972亿元，同比增长65.6%，核电投资完成额1357亿元，同比增长18.0% [7] * 多家钢铁上市公司发布2025年度业绩预告，其中新兴铸管预计净利润同比增长367.51%-601.26%，柳钢股份预计扭亏为盈实现净利润约6.1-7.3亿元 [99] 重点推荐公司 * 报告继续推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [2] * 受益于油气、核电景气周期的久立特材 [2] * 受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管 [2] * 受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份 [2] * 受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份 [2] * 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [2] * 重点标的估值表涵盖了新钢股份、南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、柳钢股份、甬金股份、常宝股份等公司2024-2027年的预测EPS和PE [8]

文章核心观点 - 在传统管材存在性能短板及国家推动管网漏损控制的背景下，离心球墨铸铁管凭借其优异的机械性能、耐腐蚀性及经济性，正成为市政管网改造的首选材料，行业市场规模在2024年达到603.58亿元，同比增长8.0%，预计未来将持续增长 [1][7] 行业概述与产品特性 - 离心球墨铸铁管具有力学性能优良、节省金属、施工简便、造价经济、可靠性高、耐腐蚀性能好、使用寿命长等特点，被广泛应用于供水、消防、排污、输气等管道工程 [3] - 产品可按工作压力分为低压管（0.2-0.4MPa）、中压管（0.4-0.8MPa）和高压管（0.8-1.6MPa）[3] - 与钢管相比，其在抗腐蚀性、使用寿命和安装便捷性方面通常更优；与PE管相比，更适用于高压、大口径和高耐久性场合；与PCCP管相比，在中小口径供水系统中更常见且安装维护成本较低 [4] 产业链与上游供应 - 行业上游主要包括生铁、焦炭、废钢等原材料 [6] - 生铁是主要原材料，2024年中国产量为85，173.67万吨，同比下降2.3%；2025年1-11月产量为77，404.6万吨，同比亦下降2.3% [6] 下游需求与市场驱动 - 下游应用领域包括城市供水、污水处理、市政工程等 [6] - 市政供水是主要应用场景，球墨铸铁管因其耐腐蚀性、高强度和高密封性，能有效减少水资源泄漏 [6] - 中国城市供水管道长度从2015年的71.02万公里增长至2024年的119.95万公里，年复合增长率为6.0% [7] - 国家政策要求到2025年将全国城市公共供水管网漏损率控制在9%以内，这将加快老旧管网更换，提振行业需求 [7] 行业发展现状与规模 - 2024年中国离心球墨铸铁管行业市场规模达到603.58亿元，同比上涨8.0% [1][7] - 预计未来在国家政策持续推动下，行业市场规模有望持续增长 [1][7] 行业竞争格局 - 行业呈现集中化趋势，龙头企业如新兴铸管、圣戈班管道占据主要市场份额，中小厂商通过价格策略争夺县域市场 [9] - 主要企业包括新兴铸管股份有限公司、圣戈班管道系统有限公司、国铭铸管股份有限公司、安钢集团永通球墨铸铁管有限责任公司等 [2][9] - **新兴铸管**：生产规模和综合技术实力居全球首位，产品出口120多个国家和地区；2025年上半年其铸管及管铸件营业收入为56.04亿元，同比下降1.48%，主要受下游房地产投资和公共项目资金影响 [9] - **国铭铸管**：可生产DN80～2600毫米共26种规格的离心球墨铸铁管，产品销往全球并应用于多个领域 [10] 行业发展趋势 - **轻质化发展**：在满足性能前提下通过技术实现管材减重，以优化成本、减少原材料消耗并提高运输安装效率 [11][12] - **产品高端化与定制化并行**：高端化聚焦提升力学性能与耐用性；定制化则根据下游不同场景需求提供针对性产品与解决方案 [13] - **行业集中度稳步提升**：技术、环保门槛提高使资源向头部企业集聚，缺乏核心竞争力的中小企业面临压力或被整合 [14] 相关上市企业 - 文中提及的相关上市企业包括：新兴铸管（000778）、山东钢铁（600022）、宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）、首钢股份（000959）、重庆水务（601158）、兴泸水务（02281）、兴蓉环境（000598）、首创环保（600008）[1]

本期业绩预计 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计2025年净利润为正值且属于同向上升50%以上情形 [1] 业绩变动原因说明 - 2025年钢铁行业结构优化纵深推进、效益修复有所改善 [1] - 铸管市场需求进入平台期，供需矛盾突出，但城市更新、地下综合管网改造支撑差异化产品需求 [1] - 公司通过加大拓市增收力度、优化产品结构、强化成本管控等举措，实现全年金属产品量、利润总额等核心指标同比大幅增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为7.83亿元至11.74亿元，同比增长367.51%至601.26% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为5.95亿元至8.92亿元，实现由负转正 [1] - 公司预计2025年度基本每股收益为0.1974元/股至0.2961元/股 [1] 公司经营举措与成果 - 公司以“质量效益再提升”专项行动为抓手，通过加大拓市增收力度、优化产品结构、强化成本管控等举措实现核心指标增长 [1] - 报告期内，公司实现全年金属产品量、利润总额等核心指标同比大幅增长 [1] 行业环境与市场需求 - 2025年，钢铁行业结构优化纵深推进、效益修复有所改善 [1] - 铸管市场需求进入平台期，供需矛盾突出 [1] - 城市更新、地下综合管网改造支撑差异化产品需求 [1]

公司业绩预告核心数据与原因 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为7.83亿元至11.74亿元，同比增长367.51%至601.26% [1] - 公司预计2025年基本每股收益为0.1974元至0.2961元 [1] - 业绩增长主要源于公司通过加大拓市增收力度、优化产品结构、强化成本管控等举措，实现了全年金属产品量和利润总额等核心指标同比大幅增长 [1] 行业与市场环境 - 2025年，钢铁行业结构优化纵深推进，行业效益修复有所改善 [1] - 铸管市场需求进入平台期，供需矛盾突出，但城市更新、地下综合管网改造支撑了差异化产品需求 [1] - 公司面临行业发展机遇与复杂市场变化并存的格局 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为7.828065亿元至11.742098亿元，同比预增367.51%至601.26% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.947031亿元至8.920546亿元 [1] - 报告期内公司金属产品量、利润总额等核心指标同比大幅增长 [1] 公司经营举措 - 公司以“质量效益再提升”专项行动为抓手 [1] - 通过加大拓市增收力度、优化产品结构、强化成本管控等有力举措实现业绩增长 [1] 行业市场环境 - 2025年钢铁行业结构优化纵深推进、效益修复有所改善 [1] - 铸管市场需求进入平台期，供需矛盾突出 [1] - 城市更新、地下综合管网改造支撑差异化产品需求 [1] - 行业发展机遇与复杂市场变化并存 [1]

财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为78,280.65万元至117,420.98万元[3] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升367.51%至601.26%[3] - 预计2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为59,470.31万元至89,205.46万元[3] - 2024年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损15,063.43万元[3] - 预计2025年基本每股收益为0.1974元/股至0.2961元/股[3] - 2024年同期基本每股收益为0.0420元/股[3] 业务线表现：核心运营指标 - 公司实现全年金属产品量、利润总额等核心指标同比大幅增长[5]

普钢板块市场表现 - 1月28日，普钢板块整体上涨1.76%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为凌钢股份，其收盘价为2.46元，单日涨幅达5.58% [1] - 板块内多数个股录得上涨，涨幅居前的包括河钢股份（涨2.79%）、新兴铸管（涨2.76%）、三钢闽光（涨2.70%）和鞍钢股份（涨2.66%） [1] 个股交易数据 - 包钢股份成交最为活跃，成交量达1471.76万手，成交额高达37.70亿元 [1] - 凌钢股份成交量83.26万手，成交额2.05亿元 [1] - 河钢股份成交量172.73万手，新兴铸管成交量116.32万手，新钢股份成交量101.58万手 [1] - 部分个股出现下跌或平盘，武进不锈下跌3.01%，八一钢铁下跌0.33%，杭钢股份股价持平 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体获得主力资金净流入4.88亿元，但游资资金净流出1.93亿元，散户资金净流出2.95亿元 [2] - 包钢股份获得主力资金净流入最多，达4.54亿元，主力净流入占比为12.03% [3] - 新兴铸管、凌钢股份、杭钢股份、河钢股份分别获得主力资金净流入3200.55万元、2286.15万元、2158.64万元和2064.90万元 [3] - 在获得主力资金流入的同时，包钢股份、新兴铸管、凌钢股份、河钢股份等个股均遭遇游资净流出 [3]