报告公司投资评级 - 报告给予居然之家"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入135.1亿元,同比增加4.1% [1] - 2023年归母净利润13.0亿元,同比减少21.1% [1] - 2023年扣非归母净利润12.3亿元,同比降低27.5% [1] - 2023年综合毛利率为34.1%,同比降低10.7个百分点 [2] - 2024年Q1公司综合毛利率为36.7%,同比减少2.5个百分点 [2] 公司业务结构 - 2023年公司各业务板块收入占比:租赁及其管理业务47.6%、商品销售41.1%、加盟管理业务3.8%、装修3.0%、贷款保理业务0.5%、其他业务4.0% [2] - 公司家居卖场向智能家居体验中心方向转型,截至2023年末,智能家居品牌达到1357个,经营面积135.7万平方米,销售额超161亿元 [5][6] - 公司另有现代百货店5家、购物中心4家及各类超市173家 [3] 公司数智化转型进展 - 公司三大数智化转新工具(洞窝、居然设计家、居然智慧家)发展迅速,取得显著成效 [5][6] - 洞窝累计上线卖场934家,同比增长173.1%;入驻商户超10万家,同比增长101.33%;注册用户超2500万,同比增长95.48% [5] - 居然设计家全球注册用户数量超1477万,同比增长19%;设计案例数超3268.6万,同比增长18.5%;模型数量超1244万,同比增长27.4% [6] - 居然智慧家2023年新开门店57家,全年实现销售额超44亿元,同比增长58.4% [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2025年净利润分别为16.7/18.0亿元,同比增长28.8%/7.5% [7] - 当前收盘价对应2024年PE为10.97倍 [7] - 参考可比公司给予2024年13-15倍PE,对应合理价值区间3.54-4.09元/股 [7]

证券代码：000785 证券简称：居然之家 公告编号：临 2024-024 居然之家新零售集团股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 居然之家新零售集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 在信息披露网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、《证券时报》、《中国证券报》 和《上海证券报》上刊登了《居然之家新零售集团股份有限公司关于召开 2023 年年度股东大会的通知》，公司拟于 2024 年 5 月 16 日以现场投票与网络投票相 结合的表决方式召开公司 2023 年年度股东大会，现将有关事项提示如下： 一、召开会议基本情况 （一）股东大会届次：居然之家新零售集团股份有限公司 2023 年年度股东 大会 （二）股东大会召集人：公司第十一届董事会，经公司第十一届董事会第十 次会议审议通过了《关于提请召开公司 2023 年年度股东大会的议案》。 （三）会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关法律、法规 和公司章程的规定。 （四）会议召开的日期和时间 ...

证券代码：000785 证券简称：居然之家 公告编号：临 2024-023 居然之家新零售集团股份有限公司 关于全资子公司家居连锁为控股孙公司居然智能提供担保的 近期居然智能由于业务需要，拟向北京银行股份有限公司中关村分行（以下 简称"北京银行中关村分行"）、中国光大银行股份有限公司北京望京支行（以下 简称"光大银行北京望京支行"）申请综合授信额度，具体内容如下： 单位：万元 | 公司名称 | 银行名称 | 授信额度 | 担保类型 | 期限 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 北京居然之家智能 | 北京银行中关村分行 | 9,000 | 连带责任保证担保 | 12 个月 | | 科技有限公司 | 光大银行北京望京支行 | 5,000 | 连带责任保证担保 | 12 个月 | 本次担保在上述 52,000 万元担保额度范围内，已经公司股东大会审议通过。 三、被担保人基本情况 一、担保情况概述 北京居然之家家居连锁有限公司（以下简称"家居连锁"）为居然之家新零 售集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）全资子公司，北京居然 之家智能科技有限公司（以下简称"居然智能"）为 ...

证券代码：000785 证券简称：居然之家 公告编号：临 2024-022 居然之家新零售集团股份有限公司 关于子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 北京居然之家家居连锁有限公司（以下简称"家居连锁"）为居然之家新零 售集团股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）全资子公司，北京居然之 家智能科技有限公司（以下简称"居然智能"）为家居连锁控股子公司，北京居 然智慧家艾谱科技有限公司（以下简称"智慧家艾谱科技"）、北京居然智慧家智 能互联科技有限公司（以下简称"智慧家智能互联"，原名"北京居然智慧家智 能科技有限公司"）为居然智能全资子公司。近期智慧家艾谱科技、智慧家智能 互联由于业务需要，拟向中国光大银行股份有限公司北京望京支行（以下简称"光 大银行北京望京支行"）申请综合授信额度，具体内容如下： 居然智能拟为智慧家艾谱科技、智慧家智能互联的上述综合授信提供连带 责任保证担保。居然智能、智慧家艾谱科技、智慧家智能互联已分别作出股东 会决议和股东决议，同意上述担保事项。本次担保事项无需提交本公司董事会 和股东 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收135.12亿元，同比增长4.08%[1] - 公司2023年归母净利润为13.00亿元，同比下降21.10%[1] - 公司2023年毛利率为34.11%，同比下降10.75pct[2] - 公司2023Q4单季度实现营收37.68亿元，同比增长6.07%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为150.07、163.71、176.56亿元，同比增长11.06%、9.09%、7.85%[4] - 公司2026年营业收入预计为1765.58亿元，较2022年增长36.1%[6] - 公司2026年净利润预计为159.75亿元，净利润率为9.0%[6] - 公司2026年每股收益预计为0.25元，较2022年增长92.3%[6] - 公司2026年ROE预计为7.0%，ROA预计为2.9%[6] - 公司2026年负债权益比预计为130.0%，资产负债率为56.5%[6] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[7] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[7]

财务数据 - 公司2023年营收为1351亿，同比增长4.1%；归母净利润为130亿，同比下降21.1%[1] - 公司2023年营业总收入为135.12亿，同比增速4.1%；归母净利润为13亿，同比增速-21.1%[4] - 公司2024年预测数据显示，营业收入增长率为10.9%，EBIT增长率为-9.1%，归母净利润增长率为10.0%[5] - 公司2023年ROE为6.5%，2024年预测ROE为6.8%，2025年预测ROE为7.1%[5] - 公司2023年ROIC为59.1%，2024年预测ROIC为45.1%，2025年预测ROIC为40.5%[5] - 公司2023年资产负债率为60.9%，2024年预测资产负债率为59.7%，2025年预测资产负债率为58.5%[5] 业务表现 - 公司23年租赁及加盟管理业务营收下滑，但购物中心业务表现亮眼，未来有望转型发展[2] - 公司数智化转型取得初步成效，GMV同比增长11.7%，未来有望提高转化率和销售额[2] 财务展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为14.3/15.7/17.1亿元，对应当前股价PE为13/12/11倍，给予24年PE为18倍，目标价4.1元/股[3] 报告点评 - 居然之家2023年报显示，公司货币资金、营业总收入、营业利润、净利润等指标呈现逐年增长趋势[5] - 公司2024年预测数据显示，营业收入增长率为10.9%，EBIT增长率为-9.1%，归母净利润增长率为10.0%[5] - 公司2023年ROE为6.5%，2024年预测ROE为6.8%，2025年预测ROE为7.1%[5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 家居主业稳健发展，持续创新适应市场变化 1) 公司租赁及加盟管理业务/商品销售/装修服务分别实现 69.37 / 55.56 / 4.08 亿元，同比分别-11.84% / +31.74% / +12.72%。[2] 2) 公司持续创新适应市场变化,包括招商模式创新、智能家居布局、营销模式升级等。[2] 稳步拓展购物中心商业模式，数字化转型持续深化 1) 公司购物中心经营模式日益成熟,在数字化、智能化与独特商业IP三个方面形成了核心竞争力和经营特色。[3] 2) 公司数智化转型方面,洞窝实现GMV 974亿元,同比+173%;居然设计家全球注册用户数量超1,477万,同比+19%;居然智慧家新开门店57家,全年实现销售额超44亿元,同比+58.4%。[4] 盈利能力同比下滑 1) 2023年,公司综合毛利率为34.11%,同比-10.76 pct,主要由于减免租金及管理费。[2] 2) 2023年,公司扣非净利率为9.1%,同比-3.97 pct。[2]

业绩总结 - 公司1Q2024营收同比减少3.38%[1] - 公司1Q2024综合毛利率下降2.47个百分点[1] - 公司2026年预计营业收入将达到149.64亿元，较2022年增长15.3%[6] - 公司2026年预计净利润为12.67亿元，较2022年增长26.5%[6] - 公司2026年预计每股红利为0.06元，较2022年增长200%[6] - 公司2026年预计ROE为5.5%[6] - 公司2026年预计资产负债率为57%[6] 用户数据 - 公司下调盈利预测，下调至“增持”评级[3] - 公司主要业务受房地产景气度影响较大，未来业绩恢复进程有一定不确定性[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到149.64亿元，较2022年增长15.3%[6] - 公司2026年预计净利润为12.67亿元，较2022年增长26.5%[6] - 公司2026年预计每股红利为0.06元，较2022年增长200%[6] - 公司2026年预计ROE为5.5%[6] - 公司2026年预计资产负债率为57%[6] 新产品和新技术研发 - 数智化转型推进顺利，跨境电商平台“新窝”上线运营[3] 市场扩张和并购 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[7] 其他新策略 - 分析师声明中指出，报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[9] - 法律主体声明中提到，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[10] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[11] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[11] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[11]

公司基本信息 - 公司股票代码为000785[7] - 公司注册地址为湖北省武汉市武昌区中南路9号[7] 公司股权变动 - 公司控股股东变更为武汉商联（集团），持有公司总股本的45.81%[8] - 公司向22名交易对方发行5,768,608,403股股份，其中2,569,147,817股登记至居然控股名下，持股比例为42.68%[9] - 公司非公开发行509,206,798股股票，总股本增至6,529,036,899股，导致居然控股持股比例被稀释至39.35%[9] - 公司完成回购并注销241,748,626股股份，控股股东持股比例为38.21%[10] - 控股股东通过大宗交易减持125,370,000股股份，持股比例为36.22%[11] - 公司控股股东拟将10.00%的流通股转让给金隅集团，持股比例为26.22%[12] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为13,512,033,573.51元，净利润为1,300,245,170.79元，较上年下降21.10%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3,835,671,776.37元，基本每股收益为0.21元[14] - 公司2023年总资产为53,681,287,572.66元，归属于上市公司股东的净资产为19,929,678,846.59元[14] 公司经营情况 - 公司2023年实现营业收入135.12亿元，同比增长4.08%；净利润13.00亿元，同比下降21.10%[25] - 公司家居主业保持稳步发展，市场销售额稳步增长，营业收入稳中有升，净利润有所下降[25] - 公司在变局下提出固定租金和销售分成“一店两制”的招商模式，获得良好试点效果[26] - 公司家居卖场向智能家居体验中心方向转型升级，智能家居品牌达到1,357个，销售额超161亿元[27] - 公司全年策划组织集团级大型活动13场，带动销售790.7亿元，同比增长16.7%[27] 公司发展战略 - 公司将以柬埔寨金边店为试点，加快国际化的布局[81] - 公司将致力于成为实体商业数智化转型升级的标杆[81] - 公司将抓住有利时机，善用有利条件，推动公司持续向好发展[81] 公司内部管理 - 公司董事会由12名董事组成，其中独立董事4名，符合相关法律、法规和公司章程的规定[87] - 公司董事会共召开了7次会议，符合相关法律、法规和公司章程规定[88] - 公司严格按照信息披露制度和投资者关系管理制度要求，共披露公告156份，与投资者保持良好沟通[88] 公司风险控制 - 公司根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定，对内部控制体系进行适时的更新和完善，建立了一套设计科学、简洁适用、运行有效的内部控制体系[140] - 公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷和重要缺陷，有效防范了经营管理中的风险[140]

财务资助 - 居然控股拟向公司及下属公司提供不超20亿资助，期限12个月[2] - 2024年4月24日董事会通过议案，待股东大会审议[3] - 2023年4月曾通过不超20亿资助议案[13] 居然控股情况 - 注册资本9055.3345万元，汪林朋为实控人[5] - 2022年末总资产706.50521亿，净利润3.974004亿[6] - 2023年9月末总资产710.542511亿，净利润7.934505亿[6] 股权与交易 - 截至2023年末，居然控股持股37.59%，为控股股东[7] - 2024年1 - 3月，公司与居然控股关联交易约0.28亿[15] 各方意见 - 独立董事认为交易公平，同意提交审议[16] - 监事会认为利率公允，利于补充资金[18]