业绩表现 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计为4.6亿元至4.9亿元 较上年同期的3.64亿元增长793.16%至851.41% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为4.59亿元至4.89亿元 较上年同期的4939.6万元增长829.23%至889.96% [1] - 基本每股收益预计为0.1418元/股至0.1511元/股 上年同期为0.1175元/股 [1] 运营数据 - 公司所属电站发电量达74.62亿千瓦时 较上年同期的71.96亿千瓦时增加2.66亿千瓦时 [1]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计为4.6亿元 - 4.9亿元，较原报告数据增长793.16% - 851.41%，较重述后数据增长26.21% - 34.44%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为4.59亿元 - 4.89亿元，较原报告和重述后数据均增长829.23% - 889.96%[3] - 基本每股收益预计为0.1418元/股 - 0.1511元/股[3] 业绩预告审计与披露情况 - 本次业绩预告未与会计师事务所预沟通，未经注册会计师预审计[6] - 业绩预告数据为初步测算，具体财务数据将在2025年一季度报告披露[8] - 公司选定《证券时报》、巨潮资讯网和深圳证券交易所网站为信息披露媒体[8] 净利润增长原因 - 原报告数据净利润同比增加因常乐公司2024年11月纳入合并报表范围[7] - 重述后数据净利润同比增加因报告期发电成本较上年同期下降[7] 发电业务数据关键指标变化 - 本报告期公司所属电站发电量74.62亿千瓦时，上年同期71.96亿千瓦时，同比增加2.66亿千瓦时[7]

股东大会信息 - 股东大会于2025年3月31日15:00召开[2] - 出席股东及代表共483名，代表股份2492107731股，占比76.8259%[3] 议案投票情况 - 投资建设甘肃庆阳项目议案，同意股数2491751031股，占比99.9857%[6] - 除特定人员外其他股东对议案同意股数16615969股，占比97.8984%[6]

股东大会信息 - 公司2025年第二次临时股东大会于3月31日15:00召开，通知3月12日公告[4][6] - 出席股东大会股东及代表共483名，所持股份2492107731股，占比76.8259%[8] 议案表决情况 - 《关于投资建设甘肃庆阳项目一期工程100万千瓦新能源项目议案》，同意2491751031股，占比99.9857%[13] - 出席会议中小投资者对该议案同意16615969股，占比97.8984%[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 8.37 元 [4][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报显示营收 86.95 亿元，同比+24.8%，归母净利润 16.44 亿元，同比+40.3%，主要因常乐公司资产注入贡献 11.15 亿元归母净利润，存量资产归母净利润低于预期是风况及光照条件偏弱致发电量不及预期 [1] - 2024 年公司拟以 32.44 亿股为基数，分红 0.18 元/股，分红比例 35.51%，同比增长 1.72pp [1] - 考虑常乐公司并表新增火电板块，调整 2025 - 2026 年归母净利润至 18.99/23.94 亿元，引入 2027 年归母净利润 25.04 亿元，对应 EPS 为 0.59/0.74/0.77，参考可比公司给予 14.3x 2025E PE，对应目标价 8.37 元 [4] 根据相关目录分别进行总结 各板块业绩情况 - 水电：得益于来水修复，2024 年上网电量同比+8.6%至 62 亿千瓦时，上网电价同比-2.6%至 0.269 元/千瓦时，净利润同比+75%至约 3.41 亿元 [2] - 风光：2024 年风况及光照条件偏弱，风电/光伏利用小时数同比下降 21.7%/18.4%至 1527/1408 小时，风电上网电价同比+4.1%至 0.52 元/千瓦时，风光净利润同比-31%至 2.9 亿元 [2] - 火电：截至 2024 年底常乐公司注入完成，常乐一期 400 万千瓦煤电机组上网电量同比+44.1%至 195 亿千瓦时，上网电价同比-0.9 分至 0.352 元/千瓦时，单位燃料成本同比-2.3 分至 0.153 元/千瓦时，度电净利润同比+1.4 分至 8.7 分，常乐二期 2025 年底投产有望增厚利润 [3] 盈利预测调整 - 因 2024 年底完成常乐公司资产注入，火电业务并表，本次盈利预测新增火电业务盈利预测，增加 2025/2026 年营业收入预测 194%/231.4%至 92.48/116.04 亿元，营业成本预测 206.3%/240%至 56.61/70.67 亿元，归母净利润预测 166.7%/212.2%至 18.99/23.94 亿元 [11] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,641|8,695|9,248|11,604|12,196| |+/-%|29.05|229.25|6.36|25.48|5.10| |归属母公司净利润 (人民币百万)|521.07|1,644|1,899|2,394|2,504| |+/-%|72.62|215.54|15.48|26.07|4.61| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.16|0.51|0.59|0.74|0.77| |ROE (%)|6.15|14.77|13.35|15.16|14.23| |PE (倍)|40.03|12.69|10.98|8.71|8.33| |PB (倍)|2.40|1.54|1.40|1.25|1.13| |EV EBITDA (倍)|15.82|8.42|9.27|8.02|7.32|[5] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元/股）|市值(mn)|市盈率(x)（25E/26E）|市净率(x)（25E/26E）|ROE(%)（25E/26E）| |----|----|----|----|----|----|----| |桂冠电力|600236 CH|6.43|50,684|18.3/17.1|2.5/2.3|14%/14%| |湖北能源|000883 CH|4.79|31,139|11.1/10.1|0.9/0.8|8%/8%| |国投电力|600886 CH|14.30|114,464|13.5/12.4|1.7/1.6|13%/13%| |平均值||| |14.3/13.2|1.7/1.6|11%/12%| |甘肃能源|000791 CH|6.43|20,858|11.0/8.7|1.4/1.2|13%/15%|[15]

文章核心观点 公司发行股份及支付现金购买电投集团持有的常乐公司66.00%股权，2024年11月完成过户，电投集团对常乐公司2024 - 2026年度有业绩承诺，2024年度常乐公司完成承诺净利润，电投集团无需补偿 [1][2][3] 发行股份及支付现金购买资产基本情况 - 经中国证监会同意注册，公司购买电投集团持有的常乐公司66.00%股权，2024年11月办理完毕过户，常乐公司成为控股子公司 [1] 常乐公司业绩承诺情况 - 业绩承诺期为交易实施完成当年起连续三个会计年度，因2024年完成过户，承诺期为2024 - 2026年度 [1][2] - 电投集团对常乐公司2024 - 2026年度承诺净利润分别为113,719.34万元、117,251.53万元、119,872.32万元，承诺净利润为扣非后归属母公司所有者的净利润 [2] - 计算实现净利润时需扣除募集配套资金对净利润的影响，按公式计算各年度影响金额 [2] - 业绩承诺期每个会计年度结束，上市公司聘请会计师事务所审核差异情况，若需补偿先以股份补偿，不足部分现金补偿 [3] 常乐公司业绩实现情况 - 2024年度常乐公司实现净利润171,427.75万元，完成率150.75%，电投集团无需业绩补偿 [3]

文章核心观点 公司拟向银行间交易商协会申请注册发行总额不超过10亿元的中期票据，介绍了发行条件、方案、授权事项、审批程序等情况 [1][2][3] 发行条件 - 公司不是失信责任主体，符合现行法律法规等关于中期票据发行条件的各项规定，具备发行资格 [1] 发行方案 - 发行总额不超过人民币10亿元，获核准后可一次或分期发行 [1][2] - 发行期限根据市场情况等灵活确定，以银行间交易商协会注册审批结果为准 [1] - 发行利率由公司与承销机构协商确定 [2] - 发行对象为全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律法规禁止购买者除外） [2] - 注册有效期为自银行间交易商协会出具接受注册通知书之日起24个月内有效 [2] - 由甘肃省电力投资集团有限责任公司提供担保，公司免付担保费用且无需提供反担保 [2] 授权事项 - 提请股东会授权董事会，董事会授权董事长全权办理本次中期票据注册发行事宜 [2] - 董事长可根据市场情况制定、修订、调整发行条款等一切事宜 [2] - 董事长可办理发行申报事宜，对相关事项进行调整或决定是否继续发行 [2] - 授权自股东会审议通过后，在注册、发行及存续有效期内持续有效 [2] 审批程序 - 已获2025年3月27日召开的第八届董事会第二十五次会议审议通过，尚需股东会审议批准，并经银行间交易商协会注册后实施 [3] - 最终方案以银行间交易商协会注册通知书为准 [3] 其他说明 - 公司将根据资金需求选时机发行，按规定履行信息披露义务 [3]

文章核心观点 公司控股股东电投集团拟为公司注册发行不超10亿元中期票据提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，此为关联交易，该担保可提高票据信用评级、降低融资成本，符合公司和全体股东利益，尚需股东会批准 [1][4] 关联交易概述 - 公司拟在银行间市场注册发行不超10亿元中期票据，控股股东电投集团拟提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，公司免付担保费且无需反担保 [1] - 该交易构成关联交易，已获非关联董事一致同意、独立董事一致同意及独立董事专门会议审议通过，尚需股东会批准，关联人将回避表决 [1] 关联方基本情况 - 关联方为电投集团，企业性质为国有独资有限责任公司，注册资本36亿元，主要股东为甘肃省国有资产投资集团有限公司，实际控制人为甘肃省国资委 [1] - 其主营业务包括服务全省能源产业和铁路基础设施建设等，截止2024年9月30日，总资产860.10亿元、净资产380.46亿元，2024年1 - 9月实现营业收入若干 [2] 关联交易标的基本情况 - 电投集团为公司注册发行中期票据提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，公司免付担保费且无需反担保 [2] 交易的定价政策及定价依据 - 本次关联担保为关联方为上市公司提供担保，具体方式为全额无条件不可撤销连带责任保证担保，公司免付担保费且无需反担保，未损害上市公司利益，不影响公司独立性 [2] 交易协议的主要内容 - 被担保人为甘肃电投能源发展股份有限公司，担保人为电投集团，担保范围包括中期票据本金及相关费用，保证期间自中期票据发行首日起两年等 [2][3] - 协议生效后，除约定外不得私自变更或提前解除，如需变更或解除需经主承销商同意及双方协商一致并达成书面协议 [3] 交易目的和对公司的影响 - 电投集团主体信用评级为AAA，其担保有利于提高中期票据信用评级、降低融资成本，免付担保费且无需反担保，支持公司业务发展及经营资金需求，符合公司和全体股东利益 [4] 当年年初至披露日与该关联方发生的各类关联交易的总金额 - 截止2025年3月27日，除关联财务公司外累计已发生各类关联交易总金额为1365.80万元，在关联财务公司开立票据0万元、票据贴现0万元，存款余额为3.56亿元，贷款余额为4.77亿元 [4] 独立董事过半数同意意见 - 独立董事经审阅相关材料，认为本次担保免付担保费且无需反担保，有利于提高公司中期票据信用评级、降低融资成本，不存在损害公司及中小股东利益的情形，一致同意该议案并提交董事会审议 [4]

文章核心观点 公司接受委托继续托管控股股东电投集团旗下暂不符合上市条件的清洁能源发电业务股权，以避免同业竞争，符合公司和全体股东利益，交易价格公平合理 [1][6][7] 关联交易概述 - 电投集团将旗下暂不符合上市条件的清洁能源发电业务股权交予公司托管，托管期限3年 [1] - 公司指定大容公司负责水电业务股权托管，酒汇公司负责光电业务股权托管，并分别签署相关协议 [1] - 本次交易构成关联交易，经非关联董事一致同意、独立董事通过，不构成资产重组和重组上市，无需有关部门批准和股东会审议 [1][2] 关联方基本情况 电投集团 - 住所和主要办公地点为甘肃省兰州市城关区北滨河东路69号，企业性质为国有独资有限责任公司，法定代表人蒲培文，注册资本360,000万元 [2] - 主营业务涉及全省能源产业和铁路基础设施建设等多领域投融资、开发建设和经营管理，主要股东为甘肃省国有资产投资集团有限公司，实际控制人为甘肃省国资委 [2] - 成立于1990年7月16日，投资涉及多行业，截止2024年9月实现营业收入987,928.50万元、净利润19,634.96万元 [4] 陇原电力 - 住所为甘肃省兰州市城关区盐场路街道北滨河东路69号投资大厦17楼1708室，企业性质为有限责任公司，法定代表人陈开锋，注册资本10,000万元 [2] - 主营业务涵盖电力、配电网等多领域的研究、开发、投资等业务，主要股东电投集团持股比例为86.6%，实际控制人为甘肃省国资委 [2][3] - 成立于2016年8月8日，为综合能源服务商，截止2024年9月30日，总资产40,240万元、净资产13,912.13万元，2024年1 - 9月实现营业收入4,354.40万元、净利润655.66万元 [4] 关联交易标的基本情况 - 交易标的为托管控股股东电投集团直接或间接控股的水电、光电等暂不符合上市条件的清洁能源发电业务股权，对应装机容量12.60万千瓦，占公司现有已发电权益装机总容量的1.67% [5] - 托管股权包括迭部水电100%股权、甘肃汇能新能源技术发展有限责任公司100%股权等多家公司股权，上述公司非失信被执行人 [5] 关联交易的定价政策及定价依据 - 公司通过托管股权对应标的公司的股东会和董事会行使部分股东权力，托管费用按成本加成法计算人员成本及合理利润，经各方协商确定，价格公平合理 [5] 关联交易协议的主要内容 - 公司行使除转让、质押及赠与第三方、修改标的公司章程以外的其他股东权利，并对标的公司行使经营管理权 [6] - 大容公司行使水电业务股权托管权限，酒汇公司行使光电业务股权托管权限 [6] - 若标的公司与本公司同业竞争情形消除，协议自动终止，电投集团、陇原电力在每年6月15日前收到发票后支付当年托管费 [6] 涉及关联交易的其他安排 - 公司第八届董事会第二十五次会议已审议通过，本次关联交易无其他安排 [6] 交易目的和对公司的影响 - 本次交易目的是避免同业竞争，符合公司和全体股东利益 [6] 与该关联人累计已发生的各类关联交易情况 - 截止2025年3月27日，除关联财务公司外累计已发生关联交易总金额为1,365.80万元，在关联财务公司开立票据0万元，票据贴现0万元，存款余额35,587.75万元，贷款余额47,740.80万元 [6] 独立董事过半数同意意见 - 独立董事认为本次关联交易是避免同业竞争需要，交易价格公平合理，符合上市公司和全体股东利益，一致同意该议案并提交董事会审议 [7]

文章核心观点 甘肃电投能源发展股份有限公司发布召开2024年度股东会的通知，包含会议基本情况、审议事项、登记等事项、网络投票操作流程及备查文件等信息 [1] 召开会议的基本情况 - 会议经公司第八届董事会第二十五次会议审议通过召开议案，符合相关规定 [1] - 现场会议于2025年4月22日15:00召开，参会股东需会前半小时到开会地点办理登记手续 [1] - 网络投票通过深交所交易系统投票时间为2025年4月22日的交易时间，通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月22日上午9:15至下午3:00 [1] - 参会人员包括股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人、公司董事监事和高级管理人员、公司聘请的律师及其他规定应出席人员，控股股东就相关提案需回避表决且不接受其他股东委托投票 [2] 会议审议事项 - 审议《关于控股股东为公司注册发行中期票据提供担保的关联交易议案》等多项议案，部分议案需三分之二以上股东审议通过 [2][3] 会议登记等事项 - 个人股东持身份证或复印件、股东账户卡办理登记，法人股东持股东账户卡复印件等办理，委托代理人还需持相关授权书和身份证 [3] - 登记地点为甘肃省兰州市城关区北滨河东路69号甘肃投资集团大厦24楼公司证券部，提供多种联系方式 [4] - 参会股东需提供相关证件核验，未提供将被拒绝承认参会或表决资格 [3] - 参会股东食宿及交通费用自理，若受突发重大事件影响，股东会进程按当日通知进行 [4] 参加网络投票的具体操作流程 - 公司提供网络投票平台，股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统投票，操作流程详见附件1 [4] - 网络投票程序包括填报表决意见，投票顺序有相关规定 [4] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月22日的交易时间 [5] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月22日上午9:15至下午3:00，需按规定办理身份认证 [5] 备查文件 - 包括参加网络投票的具体操作流程和2024年度股东会授权委托书 [4] - 授权委托书包含委托相关信息及对议案的表决指示说明 [5][8]