公司及行业介绍 - 太原重工是重型装备制造企业，专注于装备制造业 [5][11] - 华融泰是资产管理公司，旗下拥有两家上市公司，业务涵盖数字化智能化环保税务和医药健身板块，并涉及深圳电厂及饲养产业 [6] - 博亚精工是金属材料精密装备生产商，服务军工领域，2024年1-9月收入同比增长60%，利润增长80%，年初至今股价上涨70% [6][7] - 凯撒旅业是拥有30余年历史的文旅类上市公司，业务包括旅游、食品和海洋文旅，曾7次服务奥运会，两次服务博鳌亚洲论坛 [7] - 天力复合是北交所上市的专精特新小巨人企业，核心业务为炸药生产各种复合材料，产品应用于核电、化工、冶金及核聚变领域 [8] - 荣信文化是A股唯一专注少儿图书策划、发行及出口业务的公司，其立体翻翻书品类对行业有5-10年的推动作用 [8][9] 产业升级战略与举措 - 太原重工在“十四五”期间完成生产线从离散式向流程化流水线升级，并建立行业灯塔工厂和国家级智能工厂，产品向智能化方向升级 [11][12] - 博亚精工定位为新质生产力的生产工具提供者，未来产品发展路径强调智能化、绿色化、高端化，并推动制造业与服务业的融合，注重前置服务 [13][14] - 天力复合积极布局核电、核聚变等新领域，参与国家重大课题，与高校及用户紧密合作以推动技术发展 [16][17] - 华融泰未来将聚焦新能源、数字化及生物医药三大赛道，在新能源领域推动源网荷储搭配及绿电园区发展，并注重技术赋能与产业链拉长 [18][19][20] - 凯撒旅业应对市场变化进行三方面升级：渠道上升级为线下线上融合体系（全国400余家零售网络及海外子公司），产品上升级出凯撒游轮、康养等子品牌，并转向用户型运营以聚焦终身需求 [22][23][24] - 荣信文化应对行业挑战，在内容端出精品并应用AI技术提升效率，在渠道端打造全域营销模型（如在抖音打爆产品后外溢至其他渠道），并开展跨界合作（如与汉堡王合作带动其进店量增长18%） [26][27][28][29][30] 对资本市场与投资者的回馈 - 太原重工认为企业业绩是股价基础，未来将持续研发投入于工业机器人、储能装备及深海深空装备等领域，以持续增长的业绩回馈投资者 [33] - 华融泰认为其两家上市公司当前被市场严重低估，通过理顺历史问题、聚焦主赛道及加强市场沟通，未来价值将得到体现 [34] - 博亚精工每年投入约5%于研发，自2015年起连续十年分红，并通过二次创业机制吸引年轻人才与资源，共享发展成果 [35][36] - 凯撒旅业在2023年重整中获得青岛市北区国资等注资12亿元，国有背书帮助解决历史问题并恢复市场信任，公司自身也作为耐心资本投资行业内的团队与公司 [37][38] - 天力复合认为增强企业基础实力、持续耕耘并保持分红是对资本的最好回馈 [39] - 荣信文化通过加强市场交流（如参加策略会、反路演）使股价获得增长，上市后坚持年年分红 [40]

公司重整进展 - 公司于2025年11月13日与管理人及部分重整投资人签署了《重整投资协议》[1] - 重整投资人包括湖南电广传媒股份有限公司、湖南芒果文旅投资有限公司、芒果超媒股份有限公司、深圳市达晨财智创业投资管理有限公司、张家界产业投资（控股）有限公司、共青城吉富清园投资合伙企业（有限合伙）、凯撒同盛发展股份有限公司、广州凯撒海纳投资合伙企业（有限合伙）等多家机构[1]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月14日下跌0.54%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 西域旅游为当日板块领跌个股[1] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块整体主力资金净流出3.59亿元，游资资金净流出4480.84万元，而散户资金呈现净流入状态，金额为4.04亿元[2] 个股资金流向详情 - 凯撒旅业主力资金净流入4012.89万元，净占比2.23%，游资净流出4051.84万元，散户净流入38.95万元[2] - 九华旅游主力资金净流入551.28万元，净占比5.53%，游资净流出269.79万元，散户净流出281.48万元[2] - 桂林旅游主力资金净流入390.70万元，净占比5.74%，游资净流出543.50万元，散户净流入152.80万元[2] - 岭南控股主力资金净流入383.06万元，净占比2.36%，游资净流出98.65万元，散户净流出284.40万元[2] - 峨眉山A主力资金净流出127.85万元，游资净流出63.07万元，散户净流入190.92万元[2] - 黄山旅游主力资金净流出180.23万元，游资净流出240.94万元，散户净流入421.18万元[2] - 天目湖主力资金净流出651.18万元，净占比-14.98%，游资净流入174.24万元，散户净流入476.94万元[2] - 西藏旅游主力资金净流出834.94万元，游资净流入213.19万元，散户净流入621.75万元[2] - 三峡旅游主力资金净流出839.44万元，游资净流出548.31万元，散户净流入1387.75万元[2] - 众信旅游主力资金净流出880.36万元，游资净流出1234.33万元，散户净流入2114.68万元[2]

板块整体表现 - 11月12日旅游及景区板块整体下跌0.28%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中岭南控股以3.05%的跌幅领跌板块[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出5265.17万元，游资资金净流出7175.51万元，而散户资金净流入1.24亿元[2] 领涨个股及资金流向 - 祥源文旅涨幅最大为3.58%，收盘价7.81元，成交额3.59亿元，主力资金净流入4187.08万元，主力净占比达11.66%[1][3] - 凯撒旅业上涨2.44%，收盘价7.56元，成交额16.12亿元，获得主力资金净流入8159.86万元，为板块内最高[1][3] - 长白山上涨1.43%，收盘价48.30元，成交额4.92亿元[1] 领跌个股及资金流向 - 岭南控股下跌3.05%，收盘价12.39元，成交额2.34亿元[2] - 西藏旅游下跌2.53%，收盘价18.11元，成交额1.64亿元[2] - 天府文旅下跌2.22%，收盘价5.29元，成交额2.31亿元[2] 个股资金流向特征 - 资金流向集中度较高，凯撒旅业和祥源文旅两只个股的主力资金净流入额合计超过1.23亿元[3] - 部分下跌个股出现主力资金净流入，如西安旅游下跌0.62%但主力资金净流入522.56万元[2][3] - 丽江股份主力资金净流入263.28万元，但游资资金净流出1175.47万元，散户资金净流入912.20万元[3]

海南自贸区概念板块市场表现 - 截至11月11日收盘，海南自贸区概念板块整体下跌1.33%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1][2] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有7只，其中欣龙控股、海南瑞泽、神农种业涨幅居前，分别上涨5.99%、2.03%、0.96% [1] - 跌幅居前的个股包括金盘科技、海峡股份、海汽集团等 [1] 板块资金流向 - 海南自贸区概念板块当日遭遇主力资金净流出，净流出总额为13.29亿元 [2] - 板块内22只个股呈现主力资金净流出，其中9只个股净流出金额超过5000万元 [2] - 金盘科技主力资金净流出规模最大，达到2.88亿元，海马汽车、海峡股份、海航控股紧随其后，分别净流出2.01亿元、1.53亿元、7406.22万元 [2] - 仅有少数个股获得主力资金净流入，欣龙控股、凯撒旅业、*ST椰岛净流入额居前，分别为4082.16万元、1267.01万元、48.37万元 [2][3] 相关个股具体数据 - 金盘科技跌幅为7.92%，换手率8.23%，主力资金净流出28845.10万元 [2] - 海峡股份跌幅为5.89%，换手率4.62%，主力资金净流出15272.58万元 [2] - 海汽集团跌幅为4.77%，换手率7.17%，主力资金净流出6707.01万元 [2] - 欣龙控股涨幅为5.99%，换手率16.50%，主力资金净流入4082.16万元 [3] - 海南瑞泽涨幅为2.03%，换手率8.14%，但主力资金仍呈净流出状态，金额为1000.93万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4][26] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，社会服务板块估值有望持续修复 [4][26] - 海南离岛免税新政实施首周表现亮眼，购物金额同比增长34.86%，显示出强劲的消费潜力 [2][18] - 消费者服务板块在报告期内（2025年10月27日至11月7日）上涨4.04%，跑赢大盘3.65个百分点 [1][13] 板块复盘总结 - 报告期内，中信消费者服务板块上涨4.04%，在30个行业指数中排名第5位，同期沪深300指数上涨0.39% [13] - 涨幅居前的股票包括凯撒旅业（18.39%）、中国中免（12.01%）、全聚德（11.86%）、张家界（8.35%）和海伦司（8.00%）[1][14][15] - 跌幅居前的股票包括KEEP（-12.91%）、九毛九（-12.20%）、东方甄选（-11.98%）、天立国际控股（-11.37%）和新东方-S（-10.52%）[1][14][15] 行业与公司动态总结 - **政策与行业动态**：全国多地试点中小学春秋假制度，旨在优化学生假期结构；商务部等五部门印发《城市商业提质行动方案》，构建三级商业体系推动消费升级 [2][16][19] - **免税消费**：海南离岛免税新政实施首周，购物金额达5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37%；新政新增宠物用品等品类，带动相关商品销售1488件，金额274.68万元 [2][18] - **企业战略与资本运作**：饿了么启动品牌焕新测试，部分版本更名为“淘宝闪购”；大众点评宣布未来五年追加至少30亿元升级信息基础设施；星巴克以40亿美元出售中国业务60%股权给博裕投资，合资企业估值超130亿美元 [2][20][21][22] - **上市公司公告**：思考乐教育成立合资公司研发教育AI机器人，注册资本3.85亿元；海伦司宣布回购不超过10%股份以提升股东价值 [2][23] 港股通持股梳理总结 - 报告期内，社服港股核心标的获增持情况：海底捞持股比例增加0.48个百分点至28.03%，天立国际控股持股比例增加2.80个百分点至57.09%，古茗持股比例增加1.95个百分点至26.24% [3][25] - 持股比例减少的标的：茶百道持股比例减少1.35个百分点至23.97%，蜜雪集团持股比例减少0.15个百分点至20.31% [3][25] 投资建议总结 - 维持“优于大市”评级，建议在当前经济环境和市场风格下配置亚朵、华住集团-S、中国中免、携程集团-S、华图山鼎等公司 [4][26] - 中线优选标的包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、海底捞、携程集团-S、同程旅行、锦江酒店、百胜中国等 [4][26] 重点公司盈利预测 - 亚朵（ATAT.O）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为12.16元，对应PE为22.86倍 [5] - 携程集团-S（9961.HK）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为26.55元，对应PE为18.75倍 [5] - 华住集团-S（1179.HK）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.41元，对应PE为20.23倍 [5] - 中国中免（601888.SH）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.91元，对应PE为41.36倍 [5] - 华图山鼎（300492.SZ）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.77元，对应PE为37.37倍 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4][6][26] 报告核心观点 - 社会服务板块在报告期内（2025年10月27日至11月7日）表现强劲，消费者服务板块上涨4.04%，跑赢大盘（沪深300指数上涨0.39%）3.65个百分点 [1][13] - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，社服板块估值有望持续修复 [4][26] - 投资建议配置及中线优选一系列社服行业公司，涵盖旅游、酒店、餐饮、教育、免税、人力资源等多个细分领域 [4][26] 板块复盘总结 - 报告期内，国信社服板块涨幅前五的股票为：凯撒旅业（18.39%）、中国中免（12.01%）、全聚德（11.86%）、张家界（8.35%）、海伦司（8.00%） [1][14][15] - 报告期内，国信社服板块跌幅前五的股票为：KEEP（-12.91%）、九毛九（-12.20%）、东方甄选（-11.98%）、天立国际控股（-11.37%）、新东方-S（-10.52%） [1][14][15] 行业与公司动态总结 - **行业资讯**：全国多地试点中小学春秋假制度，旨在优化学生假期结构，例如浙江杭州将秋假与国庆相连形成11天长假 [2][16] - **行业资讯**：海南离岛免税新政于11月1日实施，首周（11月1日至7日）购物金额达5.06亿元，同比增长34.86%，购物人数7.29万人次，同比增长3.37% [2][18] - **行业资讯**：商务部等五部门印发《城市商业提质行动方案》，旨在构建以示范步行街和商圈为引领、特色商业街区为支撑、一刻钟便民生活圈为基础的三级商业体系 [2][19] - **行业资讯**：饿了么部分版本测试更名为“淘宝闪购”，强化30分钟送达服务；大众点评宣布未来五年追加至少30亿元升级本地生活信息基础设施 [2][20][21] - **行业资讯**：星巴克以40亿美元出售中国业务60%股权给博裕投资，合资企业估值超过130亿美元 [2][22] - **上市公司公告**：思考乐教育成立合资公司研发教育AI机器人，合资公司注册资本为3.85亿元人民币 [2][23] - **上市公司公告**：海伦司宣布计划回购不超过已发行股份总数10%的股份以提升股东价值 [2][23] 港股通持股梳理总结 - 报告期内，社服港股核心标的获港股通增持的情况包括：海底捞持股比例增加0.48个百分点至28.03%，天立国际控股持股比例增加2.80个百分点至57.09%，古茗持股比例增加1.95个百分点至26.24% [3][25] - 报告期内，社服港股核心标的遭港股通减持的情况包括：茶百道持股比例减少1.35个百分点至23.97%，蜜雪集团持股比例减少0.15个百分点至20.31% [3][25] 投资建议总结 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [4][26] - 当前建议配置的公司包括：亚朵、华住集团-S、中国中免、携程集团-S、华图山鼎、锅圈、小菜园、锦江酒店、长白山等 [4][26] - 中线优选的公司范围广泛，包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、锦江酒店、九毛九等约30家公司 [4][26] 重点公司盈利预测 - 亚朵（ATAT.O）：投资评级“优于大市”，昨收盘价278元，总市值384亿元，2025年预测EPS为12.16元，对应PE为22.86倍 [5] - 携程集团-S（9961.HK）：投资评级“优于大市”，昨收盘价498元，总市值3553亿元，2025年预测EPS为26.55元，对应PE为18.75倍 [5] - 华住集团-S（1179.HK）：投资评级“优于大市”，昨收盘价29元，总市值886亿元，2025年预测EPS为1.41元，对应PE为20.23倍 [5] - 中国中免（601888.SH）：投资评级“优于大市”，昨收盘价79元，总市值1617亿元，2025年预测EPS为1.91元，对应PE为41.36倍 [5] - 华图山鼎（300492.SZ）：投资评级“优于大市”，昨收盘价66元，总市值130亿元，2025年预测EPS为1.77元，对应PE为37.37倍 [5]

市场表现 - A股市场免税概念股整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 中国中免和东百集团股价涨停，涨幅为10.00%和9.96% [1][2] - 海汽集团股价逼近涨停，涨幅达9.45% [1][2] - 凯撒旅业、珠免集团、王府井、中百集团涨幅分别超过8%、7%、6%、5% [1][2] 政策驱动因素 - 海南离岛免税新政于11月1日实施 [1] - 新政实施首周（11月1日至7日），海口海关监管免税购物金额达5.06亿元，同比增长34.86% [1] - 同期购物人数为7.29万人次，同比增长3.37% [1] 主要公司市值 - 中国中免总市值达1798亿元，为板块内市值最高的公司 [2] - 其他主要公司市值分别为：东百集团65.33亿元，海汽集团95.12亿元，凯撒旅业126亿元，珠免集团141亿元，王府井176亿元，中百集团51.22亿元 [2] 年初至今股价表现 - 凯撒旅业年初至今涨幅最高，达到93.33% [2] - 海汽集团和海南发展年初至今涨幅也较为显著，分别为64.84%和84.39% [2] - 中国中免年初至今上涨31.95% [2] - 中百集团年初至今股价下跌40.90% [2]

海南板块市场表现 - 11月10日海南板块呈现低开高走态势 [1] - 海南矿业与海马汽车两只股票双双涨停 [1] - 海汽集团股价上涨超过8% [1] - 凯撒旅业、罗牛山、神农种业、海南制药、海南瑞泽、海南橡胶、康芝药业等多只个股跟涨 [1]

板块整体表现 - 海南自贸区概念板块在11月7日收盘时整体上涨2.26%，在所有概念板块涨幅中排名第9 [1][2] - 板块内共有21只股票出现上涨，其中海马汽车和海南矿业股价涨停 [1] - 凯撒旅业、海南发展、海峡股份涨幅居前，分别上涨6.50%、5.32%、4.36% [1] - 神农种业、新大洲A、*ST双成跌幅居前，分别下跌1.15%、1.06%、0.49% [1] 资金流向 - 海南自贸区概念板块当日获得主力资金净流入6.15亿元 [2] - 板块内10只股票获得主力资金净流入，其中7只股票净流入金额超过1000万元 [2] - 海马汽车主力资金净流入居首，达5.43亿元 [2] - 凯撒旅业、海南矿业、海汽集团主力资金分别净流入3.24亿元、1.47亿元、4924.68万元 [2] 个股资金流入比率 - 海南矿业、凯撒旅业、海马汽车的主力资金净流入比率位居前列，分别为23.62%、13.57%、12.01% [3] - ST葫芦娃主力资金净流入比率为11.39% [3] - 海汽集团和罗牛山的主力资金净流入比率分别为6.55%和2.47% [3] 个股资金流出情况 - 海南发展主力资金净流出金额最大，达2.15亿元 [4] - 海南华铁、海峡股份、康芝药业主力资金分别净流出4943.52万元、5494.56万元、3805.03万元 [4] - 新大洲A和*ST椰岛的主力资金净流出比率较高，分别为-16.53%和-13.70% [4]