行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点总结 - 春节消费旺季开启，各地政府密集出台促消费政策，旨在通过“政策+活动”双轮驱动，融合商、文、旅、体等多元业态，激发消费潜力，为全年消费市场实现“开门红” [1] - 本轮春节促消费活动呈现三大亮点：一是补贴力度空前，各地普遍推出亿元级别消费券，直接提振购买力；二是场景创新深化，商文旅体融合成为主线，打造沉浸式消费体验；三是线上线下共振，数字化赋能消费全景 [2] - 在强政策与丰富活动供给下，2026年春节消费市场有望强劲复苏，数据或超预期，为全年消费回暖奠定基础，建议关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业 [3] 行情回顾与市场数据 - **行业整体表现**：本周社会服务行业涨跌幅为 **-3.45%**，跑输同花顺全A（**-1.60%**）、沪深300（**0.08%**）及中信消费者服务指数（**-0.95%**） [10] - **港股市场**：恒生指数本周上涨 **5.02%**，而恒生大湾消费服务指数下跌 **-1.34%** [10] - **细分板块表现**：本周A股社服相关板块普遍下跌，其中教育板块跌幅最大（**-6.12%**），旅游及景区板块相对抗跌（**-0.79%**） [16] - **成交额变化**：本周A股中信消费者服务指数成交额较上周五增长 **3.26%**；港股恒生大湾消费服务成交额较上周五下降 **-8.14%**，热度有所下降 [28][29] - **个股表现**：社服板块涨幅居前的股票包括中国春来、黄山旅游、新东方-S等 [7] 重要公告摘要 - **华天酒店**：实控人变更为湖南省文资委，预计2025年归母净亏损 **1.82亿元至2.3亿元** [7][33] - **众信旅游**：预计2025年净利润 **500万元**，同比下降 **95.3%** [7][33] - **中公教育**：预计2025年净利润 **4250万至5500万元**，同比下降 **70.1%至76.9%** [7][33] - **科锐国际**：预计2025年净利润 **2.67亿元至3.34亿元**，同比增长 **30.0%至62.5%** [7][33] - **新东方-S**：2026财年第二季度净营收 **11.914亿美元**，同比增长 **14.7%**；归母净利润 **4545.2万美元**，同比增长 **42.3%** [35] 行业资讯要点 - **旅游及免税**： - 2025年中国国内居民出游 **65.22亿** 人次，同比增长 **16.2%**；出游总花费 **6.30万亿元**，同比增长 **9.5%** [41] - 2025年全国离境退税商品销售额和退税额同比增幅均达 **95.9%** 和 **95.8%** [41] - 2025年全国出入境人次达 **6.97亿**，创历史新高，其中免签入境外国人 **3008万** 人次，同比增长 **49.5%** [41] - 2026年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达 **95亿** 人次 [42] - 全国春节文旅消费月将举办约 **3万场** 活动，计划发放超 **3.6亿元** 消费补贴 [42] - **餐饮**：星巴克计划2028财年全球净增超 **2000家** 门店 [40] - **服务互联网平台**：BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长 **74%** [46] - **教育**：中国春来将AI模型整合至教育平台，推动教学全环节提质增效 [45]

公司新设与股权结构 - 凯撒旅业通过其全资子公司凯撒同盛旅行社（集团）有限公司，与张家界中国旅行社股份有限公司等共同投资成立了张家界凯撒文化旅游有限责任公司 [1] - 新公司张家界凯撒文化旅游有限责任公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司的法定代表人为伍振球 [1] 业务经营范围 - 新公司的经营范围广泛，涵盖旅游业务、住宿服务、餐饮服务、游览景区管理、文物文化遗址保护服务以及非物质文化遗产保护等 [1]

市场表现 - 1月30日A股旅游板块表现活跃，多只个股录得显著涨幅，其中凯撒旅业涨幅超过7%，好想你与宋城演艺涨幅超过4%，黄山旅游、利安科技、东百集团涨幅超过3%，首旅酒店、天府文旅、桂林旅游、天目湖、三峡旅游、陕西旅游、西域旅游涨幅超过2% [1] - 根据股票数据表，当日涨幅居前的公司包括：凯撒旅业涨7.68%，总市值103亿；好想你涨4.55%，总市值57.58亿；宋城演艺涨4.10%，总市值227亿；黄山旅游涨3.67%，总市值92.70亿；利安科技涨3.49%，总市值35.82亿；东百集团涨3.34%，总市值129亿 [2] - 部分公司年初至今涨幅可观，其中陕西旅游年初至今涨幅达84.70%，三峡旅游年初至今涨幅达21.97%，利安科技年初至今涨幅达26.82%，黄山旅游年初至今涨幅达12.93%，好想你年初至今涨幅达16.38% [2] 政策驱动 - 市场活跃表现的消息面驱动因素是国务院办公厅日前印发的《加快培育服务消费新增长点工作方案》 [1] - 该方案提出聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域 [1] - 方案同时提出完善旅居目的地基础设施，推动存量设施提升改造 [1]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3,200万元至4,800万元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损10,304.04万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为9,000万元至16,000万元，亏损额较上年同期的8,532.68万元有所扩大 [1] - 净利润扭亏为盈主要源于非经常性损益，包括子公司诉讼和解冲回坏账准备、确认债务重组收益，以及参与张家界旅游集团重整投资产生的公允价值变动收益 [1] 各业务板块经营情况 - 旅游业务通过强化国际资源合作、拓展渠道并创新主题产品，持续巩固高端邮轮与深度体验的市场优势 [1] - 食品业务在完成重大活动配餐保障的同时，积极推动供应链体系优化与健康饮品研发 [1] - 海洋文旅业务推进了多个招商运营服务项目，并推出海钓、潜水、帆船等海洋旅游产品，市场反响良好 [1] - 部分业务因受市场消费环境、产品单位成本等影响，增长未达预期 [1] 影响净利润的其他事项 - 基于谨慎性原则，公司存在长期股权投资减值等影响净利润的事项 [1]

公司业绩预告 - 凯撒旅业发布2025年度业绩预告 预计归属于上市公司股东的净利润为3200万元至4800万元 [1] - 公司预计净利润同比增长131.06%至146.58% [1] - 公司业绩实现扭亏为盈 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为3200万元至4800万元，同比预增131.06%至146.58% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-16000万元至-9000万元 [1]

归属于上市公司股东的净利润预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3200万元至4800万元[5] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比增长131.06%至146.58%[5] - 预计2025年基本每股收益为0.0200元/股至0.0300元/股[5] 扣除非经常性损益的净利润预测 - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为-16000万元至-9000万元[5] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润同比变动为下降5.48%至增长87.51%[5] 业绩扭亏为盈的主要原因 - 业绩扭亏为盈主因是子公司诉讼和解冲回坏账准备及确认债务重组收益[8] - 业绩扭亏为盈另一主因是参与张家界旅游集团重整投资产生公允价值变动收益[8] - 上述导致扭亏为盈的事项均属于非经常性损益[8] 影响净利润的其他事项及说明 - 公司基于谨慎性原则，存在长期股权投资减值等影响净利润事项[8] - 本次业绩预告数据为初步估算结果，未经审计机构审计[9]

股东减持动态 - 金谷信托通过集中竞价交易减持凯撒旅业362.57万股，持股数量降至8018.94万股，持股比例从5.23%降至4.9999%，不再是持有公司5%以上股份的股东 [2] - 减持原因为“股东自身资金需求及财务安排”，且本次减持与已披露计划一致，不排除未来12个月内继续减持 [2] - 金谷信托于2025年12月25日预披露的减持计划为：通过集中竞价减持不超过1603.79万股（不超过总股本1%），通过大宗交易减持不超过3207.58万股（不超过总股本2%） [2] 股东历史持股变动 - 2025年，金谷信托对凯撒旅业进行了三轮减持：首轮（2025年3月18日至7月17日）持股从10206.03万股降至9985.29万股，比例从6.36%降至6.23%；第二轮（2025年9月5日至12月4日）持股从9985.29万股降至8381.51万股，比例从6.23%降至5.23%；第三轮即近期减持 [3] - 金谷信托持有的股份来源于非交易过户受让（司法裁定抵债、破产重整抵债），于2023年四季度新晋成为公司前十大股东 [3] - 2023年10月，法院裁定凯撒旅业控股股东凯撒世嘉将已质押的9300万股股票（占公司总股本11.58%）归金谷信托所有，以抵偿债务37851万元 [3] 公司资本结构变化 - 根据《重整计划》，凯撒旅业实施资本公积转增并完成股份过户，回购库存股份完成注销，金谷信托持股数量从9300万股增至10206.03万股，持股比例从11.58%变为6.36% [4] - 金谷信托维持6.36%的持股状态直至2025年开始减持 [4] 股东背景与潜在意向 - 金谷信托为中国信达控股子公司，中国信达持股93.75%，中国妇女活动中心持股6.25% [5] - 历史公告显示，金谷信托不排除未来12个月内在合法合规前提下，选择合适的时机减持或增持凯撒旅业股份 [5]

权益变动核心事实 - 公司持股5%以上股东中国金谷国际信托有限责任公司（金谷信托）通过集中竞价交易减持了公司3,625,700股股份，占公司总股本的0.23% [2] - 本次权益变动后，金谷信托持有公司股份数量降至80,189,444股，持股比例由5.23%降至4.9999% [2] - 金谷信托持股比例变动触及1%的整数倍，并且其身份由持股5%以上股东变更为持股5%以下股东 [2] 减持计划执行情况 - 公司曾于2025年12月25日预披露金谷信托的减持计划，计划在2026年1月20日至4月19日期间，通过集中竞价方式减持不超过总股本的1%（即不超过16,037,889股），通过大宗交易方式减持不超过总股本的2%（即不超过32,075,778股）[1] - 本次减持是上述预披露计划的一部分，减持行为与已披露计划一致 [2] - 截至本公告披露日（2026年1月22日），金谷信托的减持计划尚未实施完毕 [2] 权益变动影响与后续 - 本次权益变动后，金谷信托不再是公司持股5%以上的股东 [3] - 金谷信托不属于公司控股股东或实际控制人，本次减持不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响，也不会导致公司控制权发生变更 [3] - 金谷信托已根据规定编制《简式权益变动报告书》，并在巨潮资讯网披露 [3]

减持计划 - 金谷信托2026年1月20日至4月19日拟集中竞价减持不超16,037,889股（不超总股本1%），大宗交易减持不超32,075,778股（不超总股本2%）[2] 减持情况 - 已通过集中竞价减持3,625,700股，占总股本0.23%[2] - 持股比例由5.23%降至4.9999%，不再是5%以上股份股东[3][7] 影响说明 - 减持不会对公司治理、股权结构及未来经营产生重大影响，不导致控制权变更[7]