市场整体表现 - 沪指早盘登上4000点，上涨0.21% [1] - 白酒板块午盘以2272.03点收盘，下跌0.09% [1] - 18只白酒股出现上涨 [1] 主要白酒个股表现 - 贵州茅台收盘价为1447.00元/股，上涨0.46% [1] - 五粮液收盘价为120.35元/股，上涨0.05% [1] - 山西汾酒收盘价为189.12元/股，上涨2.31% [1] - 泸州老窖收盘价为131.16元/股，上涨1.36% [1] - 洋河股份收盘价为69.82元/股，上涨0.07% [1] 分消费场景表现 - 商务宴请场景表现较弱 [1] - 大众消费和婚喜宴场景表现相对坚挺，第三季度降幅较小 [1] - 高端礼赠场景在节前有所改善 [1] 酒企经营策略与回款情况 - 酒企普遍更加务实，加速调整出清以减少渠道压力 [1] - 酒企缩减费用投入力度以提升经营效率 [1] - 头部酒企如茅台、五粮液、汾酒回款进度达到80%以上 [1] - 区域酒企整体回款进度尚可，多数达到70% [1] - 次高端酒企面临较大压力 [1]

基金经理张坤三季度业绩与规模 - 截至2025年9月末，张坤在管4只基金总规模约565.44亿元，全部跑赢同期业绩基准 [1] - 规模最大的易方达蓝筹精选基金资产净值在三季度末为364.13亿元，较二季度末增加14.70亿元 [3] - 易方达优质精选基金三季度末规模为133.45亿元，易方达亚洲精选基金三季度末资产净值为34.78亿元 [7][12] 基金业绩表现 - 易方达蓝筹精选2025年三季度基金份额净值增长率为16.37%，同期业绩比较基准收益率为13.25% [3] - 易方达优质精选2025年三季度基金份额净值增长率为17.58%，同期业绩比较基准收益率为13.57% [8] - 易方达优质企业三年持有报告期内基金份额净值增长率为15.81%，同期业绩比较基准收益率为13.25% [10] - 易方达亚洲精选2025年三季度基金份额净值增长率为17.63%，同期业绩比较基准收益率为9.58% [12] 基金申购赎回情况 - 易方达蓝筹精选在2025年第三季度遭遇20.78亿份净赎回，创该基金成立以来第二高净赎回纪录 [3] - 易方达优质企业三年持有在三季度期间遭遇成立以来最高净赎回，达11.65亿份 [10] 投资组合配置与调整 - 张坤在三季度更加聚焦于内需消费与科技板块，增持了谷歌公司等标的 [1] - 易方达蓝筹精选三季度末股票仓位由92.63%微降至92.18%，前十大重仓股持股集中度由83.84%升至86.85% [3] - 易方达亚洲精选基金中，中国香港、中国台湾、美国的持股比例较以往上升，韩国股票持仓比例由16.03%下降至10.19% [2][12] 易方达蓝筹精选重仓股变动 - 前十大重仓股依次为腾讯控股、阿里巴巴-W、贵州茅台、京东健康、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、百胜中国、中国海洋石油、分众传媒 [4] - 增持3只消费股：贵州茅台持仓数量增加3.01%、五粮液增加0.05%、百胜中国 [4][6] - 减持6只个股：腾讯控股持仓数量减少20.05%、阿里巴巴-W减少32.61%、京东健康减少4.92%、泸州老窖减少10.37%、山西汾酒减少5.30%、中国海洋石油减少9.09% [4][5][6] - 分众传媒首次进入前十大重仓股，持仓数量为248,000,000股，占基金净值比例5.49% [4][6] 易方达优质精选重仓股变动 - 前十大重仓股出现2只个股更迭，京东健康与分众传媒新进持仓前十 [7] - 增持贵州茅台持仓数量由867,800股增至880,000股，增持五粮液持仓数量由10,398,533股增至10,447,000股 [7][9] - 减持泸州老窖持仓数量减少10.43%，减持山西汾酒持仓数量减少6.00%，减持携程集团-S持仓数量减少3.06% [7][9] - 分众传媒获增持2000万股，增持比例达33.33%，三季度末持仓数量为80,000,000股 [7][9] - 顺丰控股等标的退出持仓前十 [7] 易方达优质企业三年持有重仓股变动 - 前十大重仓股未更迭，仅对部分个股进行增减持 [10] - 减持贵州茅台持仓数量减少15.13%，减持山西汾酒减少20.72%，减持京东健康减少43.87%，减持泸州老窖减少25.87%，减持五粮液减少16.62%，减持中国海洋石油减少4.76% [10][11] - 腾讯控股与阿里巴巴-W仍为前两大重仓股，但持仓数量分别减少35.24%和45.58% [11] 易方达亚洲精选重仓股变动 - 谷歌公司首次进入前十大重仓股，持股数量为15.30万股，占基金净值比例7.60% [12][13] - 二季度头号重仓股SK海力士退出持仓前十，普拉达重回持仓前十但持仓数量减少10万股 [12] - 减持腾讯控股持仓数量减少18.57%，减持阿里巴巴-W减少33.43%，减持台积电减少19.64%，减持携程集团-S减少19.64% [12][13] 投资理念与行业观点 - 投资策略为通过自下而上深度研究，寻找商业模式优秀、有显著竞争力和议价能力、行业有持续成长空间的少数公司长期持有 [14] - 长期最可能的情形是"中国消费增速>中国GDP增速>全球GDP增速" [2][15] - 中国居民消费占GDP的比例在全球主要国家中接近最低水平，该比例提升的概率远高于继续下降 [15] - 14亿人的统一巨大市场带来的产品、研发和销售规模效应无法忽视 [15] - 中国的内需消费市场长期仍是投资的沃土，当前较低估值水平提供充足安全边际 [16]

公司人事变动 - 五粮液集团原董事长李曙光被开除党籍和公职 [1][4][5] - 李曙光于2017年3月至2022年1月期间担任五粮液集团党委书记、董事长及五粮液股份有限公司党委书记 [4] 公司治理与运营风险 - 李曙光被指控利用职务便利将公司盈利业务交由亲友经营 [4] - 其存在靠企吃企行为 为他人在获取酒类经销权等方面谋取利益并收受巨额财物 [1][4] - 存在纵容默许特定关系人利用其职权影响谋利 并为特定关系人经营活动谋取利益 [4]

市场指数与板块表现 - 三大指数收盘集体上涨，沪指逼近4000点并创年内新高，创业板指上涨近2% [1] - 食品饮料板块继续回调，相关ETF（159736）昨日下跌0.14%，但成交额超过3400万元 [1] - 食品饮料ETF成分股表现分化，金字火腿涨停，盐津铺子、百龙创园、会稽山等股跟涨 [1] 资金流向与ETF动态 - 食品饮料ETF（159736）昨日获得净申购2400万份 [1] - 该ETF近五个交易日持续吸引资金流入，累计金额超过8700万元，呈现“越跌越买”态势 [1] - 该ETF紧密跟踪中证食品饮料指数，覆盖饮料、包装食品与肉类行业，前十大重仓股包括贵州茅台、伊利股份、五粮液等龙头公司 [1] 行业基本面与消费数据 - 9月份社会消费品零售总额为4.20万亿元，同比增长3.0% [2] - 珠江啤酒2025年三季报显示，公司营业收入50.7亿元，同比上升3.8%；归母净利润9.44亿元，同比上升17.1% [2] 机构观点与展望 - 中邮证券认为白酒行业逐渐筑底，大众品如茶咖连锁、量贩零食景气度延续，乳制品及餐饮供应链景气度改善 [2] - 开源证券建议关注即将进入的季报密集披露期，重点看好饮料、零食类大众品公司中三季报业绩较好的企业 [2] - 天弘基金观点认为A股消费具备“刚需+内需”属性，与CPI关联性强，防御性及韧性足，在牛市行情中不会缺席 [1]

基金经理官泽帆三季度业绩表现 - 截至2025年三季度末，基金经理官泽帆管理3只基金，本季度表现最佳的易方达中证500增强策略ETF（563030）季度净值上涨26.11% [1] - 易方达中证500增强策略ETF（563030）规模为1.17亿元，年化回报11.08%，第一重仓股为肝宏科技（300476.SZ），占净值比2.21% [2] - 易方达中证500指数量化增强A（012080）规模3.34亿元，三季度涨幅24.27%，年化回报3.90% [2] - 易方达中证500指数量化增强C（012081）规模4.59亿元，三季度涨幅24.17%，年化回报3.59% [2] 基金经理历史业绩与调仓特征 - 官泽帆在担任易方达易百智能量化策略A（005437）基金经理期间，累计任职回报23.67%，平均年化收益率6.97% [2] - 任职期间重仓股调仓次数共96次，其中盈利58次，胜率为60.42% [2] 成功重仓股调仓案例 - 隆基股份（601012）调仓案例：20年2季度调入，21年2季度调出，持有期间公司营收增长47.68%，估算收益率达226.03% [3][5] - 贵州茅台调仓案例：19年2季度调入，21年2季度调出，持有期间公司业绩增长27.31%，估算收益率125.75% [3] - 立讯精密调仓案例：19年4季度调入，20年4季度调出，持有期间公司业绩增长53.28%，估算收益率114.29% [3] - 五粮液调仓案例：20年2季度调入，21年2季度调出，持有期间公司净利润增长17.15%，估算收益率96.30% [3][6] - 宁德时代调仓案例：20年3季度调入，21年1季度调出，持有期间公司业绩增长185.34%，估算收益率80.08% [3] 部分亏损重仓股调仓案例 - 渤海租赁（000415）调仓案例：18年1季度调入，18年3季度调出，持有期间公司营收增长14.91%，但估算收益率为-35.68% [4][7] - 东吴证券两次调仓均出现亏损，其中23年3季度至24年2季度持有期间估算收益率为-27.34%，21年4季度至22年3季度持有期间估算收益率为-26.45% [4] - 古井贡酒调仓案例：18年3季度调入，18年4季度调出，持有期间公司业绩增长47.57%，但估算收益率为-26.09% [4]

基金经理罗世锋管理概况 - 截至2025年三季度末，基金经理罗世锋共管理3只基金，本季度表现最佳的为诺德周期策略混合（570008），季度净值上涨52.47% [1] - 管理基金总规模约39.46亿元，其中诺德价值优势混合规模最大，为24.81亿元 [2] - 在担任诺德价值优势混合（570001）基金经理期间，累计任职回报达310.29%，平均年化收益率为13.78% [2] 2025年三季度旗下基金表现 - 诺德周期策略混合（570008）季度涨幅最高，达52.47%，基金规模9.26亿元，年化回报15.18% [2] - 诺德价值优势混合（570001）季度涨幅为44.93%，基金规模24.81亿元，年化回报7.58% [2] - 诺德价值发现一年持有混合（012150）季度涨幅为26.73%，基金规模5.39亿元，年化回报-0.97% [2] 重仓股配置与集中度 - 阳光电源（300274.SZ）同时为诺德价值优势混合和诺德价值发现一年持有混合的第一大重仓股，占净值比分别为9.60%和9.53% [2] - 诺德周期策略混合（570008）的第一大重仓股为新易盛（300502.SZ），占净值比为8.30% [2] 历史重仓股调仓胜率与绩效 - 历史重仓股调仓次数共104次，其中盈利73次，胜率为70.19% [2] - 实现翻倍级别收益有8次，翻倍率为7.69% [2] 成功投资案例 - 投资阳光电源案例：于20年3季度调入，21年1季度调出，持有期间公司营业总收入增长25.15%，估算收益率达300.71% [3][4] - 投资隆基绿能案例：持有期间最长跨越18年1季度至23年2季度，公司业绩增长488.96%，估算收益率达231.97% [3] - 投资五粮液案例：于16年2季度调入，17年3季度调出，持有期间公司归属净利润增长42.58%，估算收益率为83.7% [5] 投资失误案例 - 投资欧普康视案例：于21年3季度调入，24年1季度调出，尽管持有期间公司营业总收入增长40.04%，但估算收益率为-76.32% [4][6] - 投资通策医疗案例：于21年3季度调入，23年2季度调出，持有期间公司业绩增长2.37%，估算收益率为-63.37% [4]

李曙光个人背景与职业履历 - 李曙光更为人所熟知的身份是宜宾五粮液集团有限公司党委原书记、原董事长 [4] - 李曙光于2017年3月接任唐桥出任五粮液集团党委书记、董事长五粮液由此进入"李曙光时代" [5] - 李曙光于2022年1月15日被任命为四川省第十三届人民代表大会经济委员会副主任委员 [6] 违纪违法问题调查结果 - 经查李曙光存在对抗组织审查搞迷信活动违反中央八项规定精神收受可能影响公正执行公务的礼品礼金等问题 [1] - 调查指出其违背组织原则违规选拔任用干部在组织函询时不如实说明问题廉洁底线失守 [1] - 李曙光被指控利用职务便利将本单位盈利业务交由亲友经营为他人在承揽项目获取酒类经销权等方面谋利并收受财物数额特别巨大 [1] 纪律处分与法律后果 - 李曙光因严重违纪违法被给予开除党籍开除公职处分其违纪违法所得被收缴涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [2] - 其行为被定性为在党的十八大后不收敛不收手性质严重影响恶劣 [2]

公司人事变动 - 五粮液集团原董事长李曙光因严重违纪违法被开除党籍和公职 [1][4] - 李曙光于2017年3月至2022年1月期间担任五粮液集团及五粮液股份有限公司党委书记、董事长 [5] - 李曙光于2022年1月调任四川省人大经济委员会副主任委员，并于2023年1月因涉嫌严重违纪违法被调查 [5] 公司经营业绩 - 在李曙光上任前的2016年，五粮液集团实现营收超700亿元 [8] - 2017年五粮液集团收入突破800亿元，利润突破140亿元 [8] - 2019年五粮液集团营收规模跨越1000亿元台阶，2021年达到1400亿元 [8] 公司战略与治理 - 李曙光上任后领导五粮液集团进行“二次创业”，在品牌、产品、渠道、体制机制等方面开启全方位深度变革 [7] - 2018年公司进一步提出“补短板、拉长板、升级新动能”的战略规划 [7] - 李曙光在任期间，五粮液持续精简系列酒SKU，并打造全国性大单品 [8]

公司人事变动 - 五粮液集团原董事长李曙光因严重违纪违法被开除党籍和公职，其问题包括对抗组织审查、收受礼品礼金、违规选拔任用干部、为亲友非法牟利、在承揽项目及获取酒类经销权等方面谋取利益并收受巨额财物 [2] - 李曙光于2017年3月出任四川省宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长，五粮液股份有限公司党委书记、董事，并于2022年1月调任四川省人大经济委员会副主任委员，2022年2月被免去在五粮液集团的所有职务 [3][4] - 李曙光涉嫌严重违纪违法于今年1月接受四川省纪委监委纪律审查和监察调查 [4] 公司战略发展 - 在李曙光任职五粮液集团期间，曾公开提出公司开启“二次创业”新征程，计划通过战略创新、品牌创新和营销创新，实现追赶型、跨越式发展，目标重新回归品牌、市场和市值的龙头地位 [4]

公司管理层变动 - 李曙光于2017年3月至2022年1月担任四川省宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长，五粮液股份有限公司党委书记、董事 [2] - 李曙光于2022年1月至2023年1月转任四川省人大经济委员会副主任委员 [2] - 李曙光因严重违纪违法问题，已于2023年10月被给予开除党籍、开除公职处分 [1][2] 公司运营风险 - 李曙光在任期间存在利用职务便利将本单位盈利业务交由亲友经营的行为 [1] - 李曙光存在利用职权在承揽项目、获取酒类经销权等方面为他人谋取利益并收受财物的情况 [1] - 其行为被定性为贪婪腐化、靠企吃企，且涉及数额特别巨大 [1]